文章核心观点 - Salesforce和ServiceNow都是云软件行业的巨头,为大型企业提供云服务 [1][2] - Salesforce的业务增长正在放缓,面临宏观经济环境、竞争对手和投资者压力等挑战 [4][5][6] - 相比之下,ServiceNow的业务仍在快速增长,受益于企业数字化转型的需求 [9][10][11] - ServiceNow正在利用AI技术优化其数字工作流程,未来增长前景看好 [12] - 总的来说,ServiceNow目前是更好的投资选择,其增长更快、面临的挑战较少,且业务运营更加高效 [13] 关于Salesforce - Salesforce过去5年收入增长率达24%,主要得益于大规模并购 [4] - 但最近一年收入增长放缓至11%,受到宏观经济、竞争对手和投资者压力的影响 [5][6] - 未来一年预计收入增长仅9%,部分原因是面临AI技术的挑战 [6] - 不过Salesforce通过裁员、成本控制和股票回购等措施提升了利润 [7] 关于ServiceNow - ServiceNow过去5年收入增长率达30%,主要靠自身业务增长,未进行大规模并购 [9] - 2023年收入增长24%,表现优于同行业 [10] - 预计未来一年收入和利润将分别增长21%和25% [11] - ServiceNow正在利用AI技术优化其数字工作流程,未来增长前景看好 [12]

报告公司投资评级 - Salesforce维持买入评级 [11] 报告的核心观点 - Salesforce一季度收入增长11%至91.3亿美元,但下调了收入和利润率指引,反映了客户支出缩减、交易周期延长等因素,显示软件行业当前面临困境 [11] - 尽管现金流强劲(一季度62.5亿美元),并通过派息和回购股票提高了股东回报,但Salesforce已进入成熟稳态,收入增速从过去20%下降至现在10%左右的低双位数增长,未来需要继续削减运营费用,释放利润提升空间 [12][13] 按目录分类总结 财务数据 - FY2025Q1公司实现收入91.3亿美元,同比增长11% [4] - 公司下调FY25财年全年收入指引为377-380亿美元(同比增长8-9%),低于市场预期 [5] - 公司下调FY25财年GAAP营业利润率至19.9%,维持Non-GAAP营业利润率为32.5% [6] - 公司一季度经营现金流62.5亿美元,同比增长39% [4] 业务表现 - 订阅和支持收入为85.9亿美元,同比增长12%;专业服务和其他收入为5.5亿美元,同比下降9.4% [7] - 按产品划分,销售云、服务云、平台及其他、市场营销和商业云、数据云分别实现收入20.0、21.8、17.2、12.8、14.1亿美元,分别同比增长11%、11%、10%、10%、25% [7] - 分区域看,美洲区、欧洲区及亚太地区分别实现收入60.6、21.5、9.3亿美元,同比增长11%、9%、21% [7] - RPO达539亿(同比增长15%),cRPO 264亿(同比增长10%),主要受缓慢的需求环境和销售延长的影响 [8] - 数据云业务持续推动业绩增长,本季度25%的100万美元以上交易涉及数据云,连续第二个季度增加了1000多个客户 [8][9] - Einstein AI在所有云平台上提供预测性AI,每天生成数千亿次预测,并推出了Einstein Copilot、Prompt Builder和Einstein Studio,为公司的产品组合提供全新力量 [10]

文章核心观点 - Salesforce公司正在从追求收入增长转向追求利润率扩张 [1][2] - 人工智能(AI)可能成为Salesforce公司的一个挑战,而不是一个助推器 [2][5] - Salesforce公司的财务状况仍然很强,有能力应对这一转型期 [6][7][8] 公司情况总结 - Salesforce公司最近一个季度的收入增长11%,达到91.3亿美元,但接近于指导区间的下限 [3] - Salesforce公司全年收入指引未变,这打破了其长期习惯的超预期和上调指引 [3] - Salesforce公司的GAAP经营利润率略有下降,从20.4%降至19.9% [4] - Salesforce公司的调整后经营利润率却从27.6%提升至32% [7] - Salesforce公司的自由现金流同比增长43%至60.8亿美元,其中20亿美元用于股票回购 [7] 行业情况总结 - Nvidia的加速计算硬件和AI算法可能改变了大型企业的采购需求,这可能是Salesforce公司试图收购Informatica的原因 [5] - 人工智能可能会对Salesforce公司构成一定挑战,但公司有能力应对这一转型 [5][6] - Salesforce公司当前的估值水平(市盈率20倍)看起来很有吸引力 [9]

文章核心观点 - 公司虽在数据云等方面有进展但AI变现短期难有成效 市场对其增长过于悲观 长期投资者可逢低买入 [2][5][6] 分组1：Salesforce股价表现 - 2023年12月分析师因风险回报比降低对Salesforce股票持谨慎态度并下调评级 [2] - 上周公司公布第一财季财报后股价遭遇历史性抛售 从2024年2月高点下跌近35%进入熊市 [2][3][4] - 过去一周股价在212美元上方有逢低买入情绪 截至6月6日收盘已回升至240美元上方 [2] 分组2：Salesforce财报情况 - 第一财季财报喜忧参半 第二财季指引令人失望 但维持全年指引范围 可能增加下半年执行风险 [3] - 公司预计全年调整后运营利润率为32.5% 较2024财年的30.5%有所改善 [3] 分组3：Salesforce与微软对比 - 微软是全栈云计算领导者和一级超大规模运营商 拥有完善云计算生态系统 能更有效地实现AI变现 [5] - 公司虽在数据云和多云服务方面取得进展 但短期内缺乏微软那样的生态系统优势 其生成式AI功能可能要到2025或2026年才会显著影响收入 [5] 分组4：Salesforce股票评级 - 公司股票即使在大幅抛售之后估值仍不低 但盈利能力评级为“A+” 业务模式基本面强劲 [6] - 股票动量评级为“C+” 暗示可能在当前水平盘整 其远期调整后PEG比率降至1.23 较科技板块中值低近40% [6] - 分析师将公司股票评级上调至买入 [7]

文章核心观点 - 公司虽仍在增长但未达分析师和投资者预期，高估值使其处于危险位置，当前不建议买入 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司股价下跌10%，上周公布最新季度业绩后股价暴跌 [1] - 2025财年第一季度（截至4月30日）营收91.3亿美元，同比增长11%，但未达分析师预期的91.7亿美元，本季度营收预测92 - 92.5亿美元，也低于分析师预期的93.7亿美元 [2] 公司产品亮点 - 公司用人工智能增强CRM平台，名为Salesforce Einstein，可帮助预测销售机会、主动解决问题等，公司称其为“第一AI CRM” [3] 公司存在问题 - 公司虽宣传AI相关增长机会，但增长率已连续几个季度放缓 [3][4] - 公司股票市盈率超40倍，当前季度预计个位数增长（7% - 8%），高估值下投资者期望更好业绩，股价仍有下滑空间 [5] 投资建议 - 公司业务未受损且上季度盈利，但高预期带来巨大压力，因高估值可能有更多损失，在业绩未改善前不建议投资 [6]

文章核心观点 - 软件公司Salesforce将在伦敦设立其首个人工智能(AI)中心 [1][3][4] - Salesforce承诺未来5年内在英国投资40亿美元用于AI发展和创新 [2][4] - Salesforce Ventures已向英国多家AI公司投资超过2亿美元,包括ElevenLabs和AutoGenAI [5] - 英国AI市场预计到2035年将超过1万亿美元 [5] - 尽管Salesforce股价在公布消息后当日上涨2.6%,但全年仍处于负值区间,受到上月财报指引担忧的影响 [6] 行业概况 - Salesforce看好英国AI市场的发展前景,预计到2035年将超过1万亿美元 [5] - Salesforce承诺未来5年内在英国投资40亿美元用于AI发展和创新,体现了其对该领域的重视 [2][4] 公司动态 - Salesforce将在伦敦设立其首个人工智能(AI)中心,旨在促进行业专家、合作伙伴和客户的协作,推动AI创新并提供关键的技能培训 [1][3][4] - Salesforce Ventures已向英国多家AI公司投资超过2亿美元,包括ElevenLabs和AutoGenAI,显示其在AI领域的投资布局 [5] - 尽管Salesforce股价在公布消息后当日上涨2.6%,但全年仍处于负值区间,受到上月财报指引担忧的影响 [6]

文章核心观点 企业科技巨头Salesforce在伦敦开设人工智能中心，对英国作为全球科技中心持乐观态度，该中心是其对英投资的一部分，但公司近期财报表现未达预期 [1][3] 分组1：人工智能中心情况 - 公司将在伦敦蓝鳍大厦开设超4万平方英尺的人工智能中心，可容纳超300人 [1] - 中心用于促进科技公司、人工智能专家、Salesforce合作伙伴和客户之间的行业合作，推动人工智能培训和技能提升计划 [1] - 公司预计该中心将在英国创造50万个与人工智能相关的工作岗位 [1] - 中心计划成为全球众多中心中的第一个，将由公司英国和爱尔兰首席执行官Zahra Bahrololoumi领导，支持公司在英国和爱尔兰的业务 [2] - 中心将于6月18日正式开放，举办免费活动培训超100名开发者 [1] 分组2：消息宣布背景 - 消息于周四在伦敦Excel场馆举行的Salesforce世界巡回活动上宣布，预计超17500名代表和客户参会，来自阿斯顿·马丁、迈凯伦等公司 [2] - 公司表示将人工智能中心设在伦敦，是向客户和合作伙伴表明致力于紧密合作，让他们从变革性技术中获益并确保其发挥积极作用 [2] 分组3：投资情况 - 人工智能中心是公司2023年承诺的五年内对英40亿美元投资的一部分 [3] - 公司通过风险投资部门Salesforce Ventures向英国初创企业投资超2亿美元，包括采购投标写作平台AutoGen AI和人工智能语音生成公司Eleven Labs [3] 分组4：财报情况 - 公司上周公布第一季度营收91.3亿美元，同比增长11%，但低于分析师预期的91.7亿美元 [3] - 公司预计本季度调整后每股收益2.34 - 2.36美元，低于分析师预期的2.40美元 [3]

文章核心观点 - 全球商业和技术咨询公司Slalom宣布扩大与Salesforce的合作，为联合客户推动企业人工智能价值 [1] 合作内容 - Slalom作为Salesforce Data Cloud和Einstein 1的首个战略系统集成商合作伙伴，将共同开发新解决方案，助力组织在Salesforce中快速激活数据和人工智能用例 [1] - Slalom将扩大Salesforce平台使用，推动销售运营的人工智能转型，还会结合Salesforce Data Cloud与Einstein 1 Platform等提升支持客户的能力 [1] - Slalom推出带Data Cloud的AI Accelerator新解决方案，帮助组织实施Salesforce Data Cloud，释放客户数据以驱动Einstein 1平台的预测和生成式人工智能 [2] 合作意义 - Slalom表示扩大与Salesforce合作是为构建和交付前沿人工智能解决方案，为客户创造新可能，且人工智能在其转型中起关键作用 [2] - Salesforce称深化合作有助于客户释放和统一被困数据，借助Data Cloud的力量改变客户体验，推动企业增长和成功 [3] 过往成果 - Slalom是在Salesforce上创建生成式人工智能解决方案的先驱，与Virgin Voyages合作开发的Vivi聊天机器人提升了客户体验，降低管理成本，使呼叫中心升级率降低超20% [2] 公司介绍 - Slalom是一家有明确目标的全球商业和技术咨询公司，在8个国家和45个市场运营，与超400家领先技术提供商合作，多次被评为最佳工作公司 [4] - Salesforce是排名第一的人工智能客户关系管理（AI CRM）公司，通过Einstein 1统一平台的CRM + AI + Data + Trust力量，让公司以全新方式与客户建立联系 [5]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度财报公布后股价下跌约20%，虽营收同比增长11%、自由现金流同比增长43%，但未达营收预期，引发市场负面情绪，不过这一反应可能过度，当前或为买入机会 [2] - 人工智能商品化可能使公司长期市场价值降低，但公司管理层有望战略调整，推出满足低价需求的新服务 [2] - 与同行相比，公司增长表现良好，估值合理，虽净利润率较弱，但目前自由现金流增长较高 [4] - 从保守的现金流折现模型来看，公司目前被低估约20%，未来十年仍值得投资，重申买入评级 [5][6] 公司发展历程 - 1999年，公司凭借基于云的客户关系管理（CRM）开创软件即服务（SaaS）模式，颠覆传统软件并获得市场份额 [2] - 2005年，公司推出AppExchange，培育第三方应用生态系统，扩展CRM功能并提升平台价值 [2] - 通过收购ExactTarget、MuleSoft、Tableau和Slack等公司，公司扩展了能力和市场覆盖范围 [2] - 2016年，公司引入Einstein AI，将高级分析和自动化嵌入CRM，保持竞争优势 [2] - 2020年，公司在疫情期间支持远程工作，收购Slack以增强协作工具，展现了适应能力 [2] 同行对比 |指标|Salesforce|Microsoft|SAP|Oracle|Adobe| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |未来5年平均营收增长率|19.69%|13%|4.41%|5.33%|15.73%| |未来5年平均摊薄每股收益增长率|16.75%|15.71%|3.16%|9.03%|19.72%| |未来5年平均自由现金流增长率|22.23%|12.69%|15.16%|7.16%|15.95%| |过去12个月净收入利润率5年平均|7.23%|34.4%|15.44%|23.63%|30.3%| |权益资产比率|0.62|0.52|0.59|0.04|0.54| |未来GAAP市盈率|38.5|35|60.5|31|37.5| |未来市销率|6|12.5|5.5|6|9.5| [4] 公司面临挑战与机遇 - 人工智能商品化使消费者能以更低价格获取生成式人工智能解决方案，公司产品价值可能被削弱，长期市场价值或受影响 [2] - 随着社会向以个体创造者和小企业为主的经济转变，大型企业难以维持竞争优势，公司未来增长可能收缩 [4] - 公司目前未运营基础模型，依赖公共云基础设施和云提供商的人工智能硬件，未来竞争优势可能不如亚马逊、微软和谷歌等公司 [4] - 公司股价下跌后被低估，为投资者提供了买入机会，且公司管理层若能根据市场动态调整战略，未来仍有可能为股东带来超额收益 [2][5][7] 估值分析 - 采用保守的现金流折现模型，使用10%的折现率，前10年每股自由现金流年增长率为15%，后10年为5%，得出公司目前股票的安全边际约为19%，处于被低估状态 [5]

文章核心观点 文章主要探讨了Salesforce的财报情况及股价下跌原因，分析其在AI领域的地位和发展前景，还提及英伟达出色财报带动下可能受益的AMD和Micron两家公司 [1][11]。 分组1：Salesforce相关情况 - Salesforce股价早盘下跌超20%，因其自2006年以来首次出现营收未达预期情况，第一季度营收91.3亿美元，低于Capital IQ的共识预测91.47亿美元，第二季度营收指引中点为92.25亿美元，远低于市场预期的至少93.4亿美元，且运营利润率指引下调50个基点至19.9% [2]。 - 公司管理层解释营收增长放缓是因为企业客户预算收紧，重新评估合同，拉长了销售周期，同时企业在AI等方面有更多优先支出，影响了对Salesforce产品的投入 [3]。 - 公司在财报电话会议中多次提及AI，Marc Benioff认为数据是AI的基础，Salesforce拥有大量数据，处理两千万亿条数据记录，管理250PB数据，且公司内部发明了Data Cloud产品，可增加数据丰富度并实现数据原生接入 [5]。 - 分析师认为Salesforce可能正在走向成熟，增长率将长期处于个位数高段或两位数低段，虽难以凭借AI重回20%以上的增长率，但如果能保持良好的利润率和现金流，将成为长期的现金牛企业 [6][7]。 - 20年前，Salesforce提出企业软件租赁模式难以被人相信，因为当时人们习惯购买、安装和维护软件，而现在几乎所有有意义的软件都通过云交付 [8]。 分组2：英伟达带动受益公司情况 AMD - AMD在芯片行业业务广泛，不仅生产数据中心GPU，还生产笔记本和电脑芯片、现场可编程门阵列等，其数据中心GPU业务每年约40亿美元，虽远低于英伟达，但随着数据中心投资增加，开始获得更多业务 [12]。 - AMD处理器价格比英伟达便宜，且更容易获取，在训练大语言模型和推理方面与英伟达产品相当，未来几年其GPU业务的年运营率有望显著增长 [13]。 - 微软等云巨头为避免依赖英伟达，选择与AMD合作，AMD的MI300X GPU加速器符合其需求 [16]。 Micron - Micron是全球最大的内存供应商之一，其HBM3E高带宽内存组件与英伟达和AMD的芯片架构配合良好，将用于英伟达的H200 GPU，该产品功耗比其他产品低30%，竞争产品少，有望使公司减少对大宗商品业务的依赖 [17]。