公司股权结构与投资 - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的股份，玉柴的财务状况和经营业绩直接影响公司的财务状况和经营业绩[18] - 截至2019年12月31日，公司持有HLGE 48.9%的普通股股份，截至2020年3月31日，持有TCL的股份从2.78%减少至2.57%[19] - 公司通过全资子公司Grace Star持有HLGE集团48.9%的股份，HLGE集团主要从事马来西亚的酒店和房地产开发业务[150] - 公司通过全资子公司VDL持有TCL集团2.57%的股份，TCL集团主要从事房地产和其他投资机会的投资[150] - 公司通过收购TCL和HLGE的股份，寻求减少对玉柴的财务依赖[148] 财务表现与现金流 - 2019年公司总收入为180.16亿人民币（约25.43亿美元），同比增长10.8%[23] - 2019年公司毛利润为31.06亿人民币（约4.38亿美元），同比增长0.4%[23] - 2019年公司研发费用为4.92亿人民币（约6947万美元），同比增长10%[23] - 2019年公司营业利润为11.46亿人民币（约1.62亿美元），同比下降10.6%[23] - 2019年公司净利润为8.61亿人民币（约1.21亿美元），同比下降11.7%[23] - 2019年公司经营活动产生的现金流量净额为15.83亿人民币（约2.23亿美元），同比增长136.1%[25] - 2019年公司投资活动产生的现金流量净额为-8.10亿人民币（约-1.14亿美元），同比下降913.4%[25] - 2019年公司融资活动产生的现金流量净额为-5.89亿人民币（约-8319万美元），同比下降31.1%[25] 分红与股东回报 - 公司必须在分配利润前弥补往年亏损、缴纳税款，并按中国会计准则将净收入的10%划入法定储备基金，直至该基金累计达到注册资本的50%[27] - 公司分红决策由股东决定，取决于财务状况、运营结果、监管因素等，且每年至少从税后利润中支付一次分红[28] - 2015年至2019年，公司向股东支付的分红分别为每股1.10美元、0.85美元、0.90美元、2.21美元和0.85美元[29] - 2020年公司宣布每股0.85美元的分红，总计3470万美元，将于2020年7月31日支付[30] 市场与行业风险 - 公司股票价格可能因运营结果、市场反应、经济条件、政策变化等因素大幅波动[34] - 中国政府的节能和新能源汽车政策可能减少对公司发动机的需求，影响市场份额和盈利能力[35] - 公司业务受COVID-19疫情影响，2020年第一季度生产和销售预计同比下降，且未来可能持续受到影响[41] - 公司柴油发动机业务高度依赖中国和全球经济表现，经济放缓可能对公司财务状况和运营结果产生不利影响[43] - 全球经济不确定性及COVID-19疫情可能导致柴油发动机行业需求下降，进而影响公司业绩[44] - 中国GDP在2019年增长6.1%，低于2018年的6.6%，2020年预计增长2.3%（基线情景）或低至0.1%（悲观情景）[47] - 2017年中国商用车销量为310万辆，同比增长16.9%，主要受卡车市场增长19.5%推动[50] - 2018年中国商用车销量为310万辆，与2017年持平，卡车市场下降1.3%，中型卡车销量下降22.3%[50] - 2019年中国商用车销量为290万辆，同比下降4.5%，卡车市场下降4.7%，中型卡车销量下降21.7%[50] - 中国政府的政策变化可能减少柴油发动机的使用，鼓励清洁能源替代品，对公司业务产生不利影响[50] - 中美贸易关税和进口/出口法规的变化可能对全球经济状况和公司业务产生负面影响[54] - 公司对东风集团的销售依赖显著，2019年东风集团占公司总收入的28.9%，其中东风柳州汽车有限公司和东风商用车新疆有限公司分别占9.0%和7.1%[61] - 公司前五大客户（包括东风集团）占2019年总收入的40.3%，失去其中任何一个客户将对公司财务状况产生重大不利影响[61] - 公司面临来自东风集团的竞争风险，东风集团可能优先采购其内部生产的柴油发动机[63] - 中国柴油发动机行业竞争激烈，竞争对手可能通过技术改进、产能提升和价格竞争加剧市场竞争[65][67] - 公司长期业务前景取决于能否开发并推出符合市场需求的新产品或改进产品，竞争对手可能推出更受客户欢迎的新发动机型号[69] 产品与技术发展 - 公司通过合资企业扩展产品组合，如与Eberspaecher合作开发符合国六排放标准的排气控制系统[79] - 公司开发了天然气发动机以扩展产品组合，2019年推出了符合国六排放标准的YCK11N发动机[81] - 天然气发动机市场的可持续发展受多种因素影响，包括新技术、油气价格、政府政策及消费者接受度[82] - 2019年，国六排放标准的实施推动了天然气发动机在重型卡车市场的需求增长[83] - 符合国六排放标准的技术要求可能导致发动机制造商成本增加，行业内的发动机供应商可能面临排放升级的困难[84] - 2017年公司发动机销量为367,097台，2018年增长至375,731台，同比增长2.4%，2019年销量为376,148台，同比增长0.1%[87] - 玉柴在2018年重新分类了其发动机产品线，轻型发动机容量为3.8升及以下，中型发动机容量为3.8升至7.0升，重型发动机容量超过7.0升[168] - 玉柴在2018年成立了新子公司广西玉柴排放技术有限公司，专注于设计和生产符合国六标准的排放控制系统[170] - 玉柴在2019年11月宣布其71.8%控股的子公司广西玉柴机械垄断发展有限公司在越南注册了全资企业越南玉柴机械服务有限公司，以扩大越南市场的渗透[172] - 玉柴在2019年5月推出了四种新能源动力系统，包括YC IE-Power、YC e-CVT、YC e-Axel和YC FCS[173] - 玉柴在2018年10月推出了10款符合Tier-4排放标准的工业和农业用发动机模型，预计将在2021年实现商业交付[175] - 玉柴在2018年1月推出了14款符合国六排放标准的道路用发动机模型，截至2020年3月31日，除YCY30、YCK09和YCKN15外，其余均已投入原型生产[179] - 玉柴计划提高其所有当前发动机平台的竞争力，专注于更高排放标准的发动机，这些产品相比传统机械柴油发动机具有更高的利润率[170] - 玉柴正在扩展其天然气发动机的生产和研发能力，以满足中国市场的需求，并扩展其高马力船用柴油和发电机组发动机的覆盖范围[171] - YCK09发动机符合国六排放标准，排量为9.41升，最大功率为380 PS，最大扭矩为1800 N-m，适用于中重型卡车、长途客车和公交车[184] - YCK11发动机符合国六排放标准，排量为10.84升，最大功率为460 PS，最大扭矩为2200 N-m，适用于重型卡车、拖车和10米以上的长途客车[185] - YCK13发动机符合国六排放标准，排量为12.94升，最大功率为560 PS，最大扭矩为2500 N-m，适用于重型卡车、拖车和长途客车[185] - YCK13N天然气发动机符合国六排放标准，排量为12.94升，最大功率为324 PS，最大扭矩为2100 N-m，适用于重型卡车和长途客车[186] - YCK15N天然气发动机符合国六排放标准，排量为15.26升，最大功率为390 PS，最大扭矩为2500 N-m，适用于重型卡车和长途客车[186] - YCA07N天然气发动机符合国六排放标准，排量为6.87升，最大功率为191 PS，最大扭矩为1000 N-m，适用于中型卡车和客车[187] - YC6L-60柴油发动机是公司首款符合国六排放标准的发动机，功率范围为177至243 kW，适用于10至12米的公交车和载重25至40吨的卡车[204] - YC6MK-50发动机符合国五排放标准，排量为10.3升，适用于公路卡车和公交车[205] - YC6MJ重型柴油发动机排量为11.7升，额定功率为450 PS，适用于采矿、船舶和发电应用[206] - YC4A-T-30发动机采用高压喷射机械直列泵和EGR技术，冷却系统热传递效率提高超过30%，符合Tier-3排放标准，适用于农业应用[191] - YC6K柴油发动机功率范围为380至550 PS，排量为10/12/13升，适用于重型卡车和超过12米的客车[207] - YC6K13-50发动机符合国五排放标准，功率范围为490至580 hp，最大扭矩为2,550 N-m[209] - YC6T发动机功率范围为360至600 PS，适用于建筑、船舶推进和发电，发电功率为404至440 kW[210] - YC6C发动机功率范围为700至1000 PS，发电功率为680至850 kW，适用于船舶推进和发电[210] - YC12VTD发动机功率范围为1040至1336 kW，主要用于发电、船舶和工业市场[210] - YC12VC发动机功率范围为1120至1800 kW，主要用于发电、船舶和工业市场[210] - YC16VC发动机功率范围为1960至2400 kW，主要用于发电、船舶和工业市场[210] - YC8CL发动机功率范围为692至1176 kW，主要用于内河贸易和沿海货运船舶的推进[210] - 玉柴天然气发动机功率范围为120至440 hp，适用于大型客车、中重型卡车、工业和发电领域[213] - 玉柴柴油发电机组功率范围为24至160千瓦，广泛应用于建筑和采矿行业[214] 法律与监管风险 - 公司可能被归类为被动外国投资公司（PFIC），导致美国股东面临不利的联邦所得税后果[37] - 公司曾因玉柴投资问题与中方股东发生争议，可能依赖中国法律系统解决[56] - 公司曾报告2005年至2011年财务报告内部控制存在重大缺陷，但2012年至2019年未发现重大缺陷[59] - 公司未来可能因无法实施重组协议和合作协议而受到不利影响[51] - 公司可能受到环境法规的不利影响，特别是国家VI排放标准的实施[98] - 公司可能面临供应链中断的风险，特别是依赖单一供应商的零部件[102] - 中美贸易政策争端可能对公司业务产生不利影响，自2018年以来美国对中国产品征收了2500亿美元的关税[104] - 公司可能面临网络安全风险，包括数据泄露和网络攻击[107] - 公司可能受到经济实质要求的影响，特别是作为在百慕大注册的公司[108] - 公司正在与EY Corporate Advisors合作，寻求新加坡税务局确认其在新加坡的税务居民身份[111] - 公司大部分资产和收入来自中国，财务状况和业务前景受中国经济、政治和法律发展的显著影响[112] - 中国政府的经济政策变化可能对中国整体经济增长产生重大不利影响，从而减少对公司产品的需求[113] - 中国GDP在2019年增长6.1%，但2020年受COVID-19疫情影响，预计增长将放缓至2.3%或更低[119] - 中国政府正在实施一系列战略举措，如“一带一路”倡议，可能直接影响对公司产品的需求[117] - 公司在中国运营的子公司可能无法获得足够的外汇以满足其外汇需求或支付股息[125] - 中国法律体系的不确定性可能限制外国投资者获得的法律保护[120] - 公司可能因未能遵守《外国投资法》及其配套规则而面临整改义务、罚款或其他监管制裁[123] - 公司在中国运营的子公司可能无法通过债务或股权融资获得足够的外汇[127] - 公司审计师的中国分支机构无法接受美国公众公司会计监督委员会的检查，可能影响投资者对公司财务信息的信心[131] 酒店业务与HLGE集团 - 公司持有HLGE集团48.9%的股份，HLGE集团在马来西亚经营Copthorne Hotel Cameron Highlands酒店[138] - HLGE集团的财务表现受酒店行业固有风险影响，包括COVID-19疫情导致的入住率下降、经济环境变化、政治和法律环境变化等[140] - HLGE集团的酒店业务可能受到马来西亚法律法规的影响，包括许可证的撤销、暂停或不续签，以及合规成本的增加[143] 玉柴业务与发展 - 玉柴成立于1951年，主要生产轻型、中型和重型柴油发动机，用于卡车、客车、工程机械、船舶和农业设备[151] - 玉柴在1992年成为广西壮族自治区第一家股份制改造的国有企业，1993年成为中外合资股份制公司[152][153] - 公司为玉柴提供管理、财务规划、内部审计、内部控制测试、IFRS培训等服务，并派遣团队常驻玉柴的主要制造设施[146] - 公司通过首次公开募股出售了7,538,450股普通股，并利用大部分收益通过六家全资子公司购买了玉柴83,404,650股外资股[157] - 公司持有玉柴76.4%的股份，玉柴的股息是公司主要现金流来源之一[52] 融资与资本需求 - 公司可能无法获得足够的融资来满足资本需求，这可能会限制其增长潜力[90] - 公司可能受到利率和外汇波动的影响，2013年发行了10亿元人民币的中期票据，年利率为4.69%[91] - 人民币贬值可能对公司业务产生不利影响，2015年至2019年人民币对美元贬值约7.5%[92] - 公司可能受到中国通货膨胀和原材料价格上涨的影响，2016年至2019年中国年通胀率分别为2.0%、1.6%、2.1%和2.9%[95]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度收入同比增长25 4%至57亿人民币 814 6百万美元 主要由于产品组合变化 [18] - 2019年第四季度毛利润同比增长28 5%至11亿人民币 158 8百万美元 毛利率为19 5% 高于2018年同期的19 0% [19] - 2019年第四季度研发费用同比增长111 7%至2 28亿人民币 32 7百万美元 主要用于下一代国六和Tier 4发动机的开发 [19] - 2019年第四季度归属于股东的净利润同比增长9 3%至2 096亿人民币 30 0百万美元 每股收益为5 13人民币 0 74美元 [21] - 2019年全年收入同比增长10 8%至180亿人民币 26亿美元 毛利率为17 2% 低于2018年的19 0% [22] - 2019年全年归属于股东的净利润同比下降13 0%至6 049亿人民币 86 7百万美元 每股收益为14 81人民币 2 12美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度重型卡车发动机销量同比增长49 8% 远超行业13 6%的增速 [18] - 2019年第四季度客车发动机销量同比增长11 7% 超过行业10 4%的增速 [18] - 2019年第四季度非道路发动机销量同比增长11 9% 其中工业发动机实现两位数增长 [9] - 2019年全年卡车发动机销量同比下降1 2% 但优于行业4 7%的降幅 重型卡车发动机实现两位数增长 [10] - 2019年全年客车发动机销量同比下降10 1% 其中轻型客车发动机销量大幅下降 [10] - 2019年全年非道路发动机销量同比增长9 3% 主要由工业发动机的两位数增长带动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度中国商用车销量同比增长2 9% 其中卡车增长2 0% 客车增长10 4% [6] - 2019年全年中国汽车销量同比下降8 2% 商用车销量同比增长4 5% 其中卡车下降4 7% 客车下降2 6% [7] - 2019年第四季度国际销售实现两位数增长 全年国际销售也实现两位数增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过提前开发符合国六排放标准的下一代发动机 在政府强制实施前获得早期订单 确立市场领先地位 [10] - 公司已推出符合国六排放标准的新柴油发动机系列 并与三一重工和福田汽车建立战略合作 共同开发国六发动机技术和海外市场 [11][12] - 公司正在开发首款新能源产品 下一代混合动力系统 并计划未来扩大新能源产品组合 [12] - 公司与Eberspaecher合资成立的排放控制技术公司正在扩大生产 以满足国六和Tier 4排放标准 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年展望存在不确定性 但管理层对中美有限贸易协议持乐观态度 认为将有利于两国经济 [16] - 新冠疫情对2020年第一季度产生影响 但预计影响将在第二季度逐渐减弱 并在随后的季度恢复销售增长 [16] - 中国政府可能进一步实施政策以促进经济复苏 [16] 其他重要信息 - 截至2019年底 公司现金及银行存款为64亿人民币 916 1百万美元 贸易及票据应收款为77亿人民币 11亿美元 存货为28亿人民币 404 8百万美元 [15] - 2019年7月公司派发每股0 85美元的现金股息 2020年3月10日批准派发2019年股息4 0204亿人民币 [15][16] - 公司持有广西玉柴机器股份有限公司76 4%的股权 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 重型卡车发动机销量大幅增长的原因 - 主要由于2019年7月1日实施的国六排放标准 第四季度销售的重型卡车发动机多为天然气发动机 [29][30] 问题: 新冠疫情对供应链和销售的影响 - 1月份没有受到影响 春节后疫情高峰期出现零部件供应问题 但情况已逐步改善 [33] - 湖北地区封锁影响了关键零部件的供应 2月份供应链受到严重影响 但预计第二季度将基本恢复正常 [35][37] 问题: 应收账款坏账准备 - 2019年第四季度计提了约2500万人民币的坏账准备 主要由于客户付款延迟 [39] 问题: 天然气发动机和新能源动力系统进展 - 2019年销售了约22 000台天然气发动机 主要集中在下半年 [41] - 混合动力系统受到客户广泛关注 正在与OEM合作将其集成到车辆中 燃料电池系统仍在开发中 [42] 问题: 2020年资本支出计划 - 维护性资本支出约3亿人民币 40百万美元 国六和Tier 4发动机开发支出约4-6亿人民币 40-60百万美元 总计约8-9亿人民币 80-90百万美元 [43] 问题: 2020年国六发动机销售预期 - 预计将超过2019年的13 000台 但由于疫情影响 具体数字难以预测 [61] 问题: 2020年毛利率趋势 - 国六发动机销售对毛利率贡献不大 但预计2020年国六发动机毛利率将有所改善 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净收入同比增长3.7%至33亿人民币（4.677亿美元），前九个月净收入同比增长5.1%至123亿人民币（17亿美元）[16][20] - 第三季度发动机销量同比下降1.3%至70,140台，前九个月销量基本持平为281,499台[16][21] - 第三季度毛利润同比下降13.8%至5.241亿人民币（7410万美元），毛利率从19.1%下降至15.8%[17] - 前九个月毛利润同比下降10.4%至20亿人民币（2.825亿美元），毛利率从19.0%下降至16.2%[22] - 第三季度净利润同比下降60.9%至5030万人民币（710万美元），前九个月净利润同比下降21.5%至3.953亿人民币（5590万美元）[20][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡车发动机销量同比下降两位数，客车发动机销量同比增长25.4%[9] - 非道路发动机销量同比增长8.9%，其中工业发动机销量实现两位数增长，抵消了农业市场发动机销量的季节性疲软[9] - 重型卡车销量同比增长3.7%，中型卡车销量同比下降14.2%，重型客车销量同比增长5%，轻型客车销量同比增长10.7%[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国2019年第三季度GDP增长6%，为1992年第一季度以来最低增速[7] - 2019年9月中国汽车销量连续第15个月下滑，商用车（不包括汽油动力和电动车辆）销量同比下降30.6%[8] - 政府推出电动客车激励措施，可能促进了部分中国客车市场内燃机客车的销售增长[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进技术领先战略，率先推出符合新排放标准的发动机，并在强制实施前生产下一代发动机[10] - 公司推出75款新发动机型号，其中10款符合非道路Tier 4排放标准，40款符合道路国六排放标准，1款符合国六b标准[10] - 公司新增4款新能源动力系统，处于新能源产品早期阶段，预计未来将推出更多新能源产品[10] - 公司与陕汽控股和福田汽车集团建立新的战略合作伙伴关系，共同开发国六合规发动机和技术、海外市场以及新能源产品[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为政府将进一步出台政策应对经济增长放缓，但政策效果需要时间显现[15] - 管理层对中美有限贸易协议对两国经济的积极影响持谨慎乐观态度[15] - 管理层预计随着国六发动机销量增加，毛利率将逐步改善，有望恢复到19%左右的水平[41] 其他重要信息 - 截至2019年第三季度末，公司现金及银行存款为57亿人民币（8.035亿美元），应收账款为80亿人民币（11亿美元），存货为24亿人民币（3.345亿美元）[13] - 2019年7月19日，公司向股东派发现金股息每股0.85美元[14] - YC4A发动机模型在青岛举行的年度农业和农业设备会议上获得2019年农业行业金奖[14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国六发动机销售情况及展望 - 国六发动机订单正在增加，预计2019年销量将达到15,000至30,000台[27] - 部分国六发动机仍处于批量生产阶段，部分已进入量产阶段，随着销量增加，毛利率呈现改善趋势[29] 问题: 新能源技术发展情况 - 公司已开始销售部分电动动力系统，特别是增程器系统获得大量询价，目前主要向OEM提供原型产品[31] - 预计2021年将实现电动动力系统的商业销售[33] 问题: 第三季度经营现金流情况 - 第三季度经营现金流基本持平，略负4000万人民币，较去年同期大幅改善[35][36] 问题: MTU合资公司情况 - 第三季度销售约60台发动机，预计2020年销量在200至250台之间，收入约8500万美元[38] 问题: 是否考虑在香港上市 - 公司目前没有在香港上市的计划[39] 问题: 毛利率改善趋势 - 随着国六发动机销量增加，毛利率呈现改善趋势，预计未来将恢复到19%左右的水平[41] 问题: 发动机市场整合趋势 - 管理层认为随着排放标准提高和技术要求增加，发动机市场可能会出现整合，但难以预测具体趋势[43]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净收入同比增长15 6%至49亿人民币 707 2百万美元 2018年同期为42亿人民币 [9] - 2019年第二季度营业利润同比增长6 5%至2 922亿人民币 42 5百万美元 营业利润率为6% [9] - 2019年第二季度归属于股东的净利润为1 47亿人民币 21 4百万美元 同比增长11 3% [9] - 2019年上半年净收入为90亿人民币 13亿美元 同比增长5 9% [21] - 2019年上半年营业利润同比下降7%至6 494亿人民币 94 5百万美元 营业利润率为7 2% [23] - 2019年上半年归属于股东的净利润为3 45亿人民币 50 2百万美元 同比下降8% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第二季度发动机总销量同比增长9 3%至110 059台 主要受卡车和越野发动机销量增长推动 [8] - 2019年上半年发动机总销量为211 359台 与2018年同期基本持平 210 788台 [21] - 卡车发动机销量同比增长19 3% 越野发动机销量同比增长8 2% [8] - 公交车市场销量同比下降12% 其中中型和轻型公交车销量大幅下降 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第二季度中国GDP同比增长6 2% 为27年来最低增速 [6] - 2019年上半年中国对美出口同比下降8 1% [6] - 2019年第二季度商用车 不包括汽油动力和电动车辆 销量同比下降13 9% 其中卡车销量下降14 1% 公交车销量下降12% [7][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已推出符合国VIb排放标准的YCK08发动机 并计划继续率先满足新排放标准 [11] - 公司推出了4种新能源动力系统 包括ISG发电动力系统 YC IE-Power e-CVT混合动力系统 YC e-CVT 集成电驱动桥 YC e-Axel 和燃料电池系统 YC FCS [12] - 公司与福田汽车集团达成战略合作 共同开发国VI发动机技术 海外市场和新能源产品 [13] - 公司预计随着国VI发动机销量增加 利润率将逐步回升至接近20%的水平 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经济放缓和中美贸易问题增加了商业不确定性 影响了国内消费者 [6] - 管理层预计国VI发动机销量将逐步增加 到2020年7月全面实施时会有更大影响 [29][30] - 管理层认为当前国VI发动机成本较高 但随着销量增加和规模经济效应 成本将下降 [32][41] 其他重要信息 - 2019年第二季度研发支出 包括资本化成本 为1 767亿人民币 25 7百万美元 占净收入的3 6% [10][18] - 2019年上半年研发支出 包括资本化成本 为2 963亿人民币 43 1百万美元 占净收入的3 3% [22][23] - 2019年第二季度其他营业收入为9 880万人民币 14 4百万美元 主要由于政府补助增加 [9][17] - 2019年上半年其他营业收入为1 428亿人民币 20 8百万美元 主要由于政府补助增加 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国VI标准提前实施是否会影响下半年发动机销售增长 - 管理层表示国VI标准刚刚在一些大城市和省份开始实施 目前市场需求较低 主要是OEM的原型车 预计销量将逐步增加 到2020年7月全面实施时会有更大影响 [29][30] 问题: 国VI发动机对利润率的影响 - 管理层表示由于国VI发动机技术升级较大 当前销量较少导致规模经济不足 预计随着销量增加 利润率将逐步回升至接近20%的水平 [32][41] 问题: 其他营业收入增加的原因 - 管理层表示主要是由于政府补助增加 [33] 问题: 与福田汽车集团的合作细节 - 管理层表示该合作主要针对国VI发动机技术 短期内影响不大 未来可能会有更大影响 [34] 问题: 2019年上半年经营现金流 - 管理层表示2019年上半年经营现金流约为10亿人民币 [37] 问题: 国VI发动机市场份额 - 管理层表示目前还无法估计 因为国VI标准尚未全面实施 [39] 问题: 新能源产品收入预期 - 管理层表示近期推出了4种新能源产品 但预计今年和明年上半年影响有限 需要更长时间才能看到明显效果 [48]

公司股权结构 - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的股份，玉柴的财务状况和经营业绩直接影响公司的财务状况和经营业绩[16] - 截至2018年12月31日，公司持有HLGE 48.9%的普通股股份和TCL 7.7%的普通股股份[17] - 截至2019年2月28日，公司通过全资子公司Grace Star持有HLGE 48.9%的股份，HLGE集团主要在马来西亚从事酒店和房地产开发活动[130] - 截至2019年2月28日，公司通过全资子公司Venture Delta持有TCL 7.7%的股份，TCL集团主要投资于房地产和其他投资机会[130] - 2019年3月27日，W Capital Markets宣布代表Prime Trade Enterprises Limited提出自愿有条件现金部分要约，拟收购TCL约20%的已发行股份[131] 财务表现 - 2018年公司收入为162.63亿人民币，同比增长0.4%[21] - 2018年公司毛利润为30.92亿人民币，同比下降7.9%[21] - 2018年公司研发费用为4.48亿人民币，同比下降26.4%[21] - 2018年公司营业利润为12.83亿人民币，同比下降20.1%[21] - 2018年公司归属于母公司股东的净利润为6.95亿人民币，同比下降21.8%[21] - 截至2018年12月31日，公司总资产为216.58亿人民币，同比增长3.1%[21] - 2018年公司经营活动产生的现金流量净额为6.71亿人民币，同比下降52.8%[21] - 2018年公司基本每股收益为1.70人民币，同比下降21.9%[21] 股息政策 - 公司2014年至2018年每股股息分别为1.20美元、1.10美元、0.85美元、0.90美元和2.21美元[26] - 公司2014年至2018年从玉柴获得的股息分别为32.6亿元人民币、27.1亿元人民币、31.8亿元人民币、23.5亿元人民币和30.7亿元人民币[26] - 2014年公司宣布每股1.20美元的股息，总计4470万美元，其中2600万美元以现金支付，928,033股普通股以股票形式支付[26] - 2015年公司宣布每股1.10美元的股息，总计4200万美元，其中2340万美元以现金支付，1,102,634股普通股以股票形式支付[26] - 2016年公司宣布每股0.85美元的股息，总计3340万美元，其中1780万美元以现金支付，1,413,760股普通股以股票形式支付[26] - 2017年公司宣布每股0.90美元的股息，总计3660万美元，其中3470万美元以现金支付，99,790股普通股以股票形式支付[26] - 2018年公司宣布每股0.73美元的普通股息和每股1.48美元的特别股息，总计9030万美元[27] - 玉柴2018年股息已获董事会批准，将在审计财务报表发布并获得股东批准后支付[27] - 公司股息支付取决于财务状况、运营结果、监管因素和其他相关因素[25] - 公司股息支付可能以人民币和外汇混合支付，外汇不足时部分以人民币支付[25] 商用车市场 - 中国商用车市场销售波动较大，2016年商用车销量为270万辆，同比增长8.3%，其中卡车市场增长11.6%，客车市场下降9.9%[42] - 2017年商用车销量为310万辆，同比增长16.9%，卡车市场增长19.5%，客车市场下降0.7%[42] - 2018年商用车销量为310万辆，与2017年持平，卡车市场下降1.3%，其中中型卡车下降22.3%，重型卡车增长2.7%，客车市场下降5.3%[42] - 中国政府推出激励政策鼓励购买电动商用车，导致传统内燃机客车销量逐渐下降[42] 客户与销售 - 2018年公司对东风集团的销售额占总收入的27.4%，其中对东风柳州汽车和东风汽车的销售额分别占9.9%和3.6%[51] - 公司对前五大客户的销售额占总收入的37.5%，其中东风集团是最大客户[51] - 公司依赖东风集团的采购，存在高额应收账款风险，东风集团的流动性问题可能影响公司销售[52] - 东风集团在柴油发动机市场与公司竞争，可能优先采购其内部生产的发动机[54] 市场竞争 - 中国柴油发动机市场竞争激烈，可能对公司财务状况和业务前景产生不利影响[55] - 中国柴油发动机行业竞争激烈，公司面临来自国有企业和合资企业的竞争，预计竞争将因产品改进、产能增加、价格竞争和新能源车辆的重视而加剧[56] - 公司预计未来柴油发动机行业可能因需求下降或产能过剩导致价格下降，进而影响收入和利润率[57] - 公司未来业务前景取决于能否以有竞争力的价格开发和推出新产品，竞争对手可能推出更受客户欢迎的新产品或改进产品[58] 新能源与排放标准 - 2017年电动商用车销量同比增长27.3%至176,980辆，2018年增长放缓至5.3%至186,377辆[62] - 公司2018年推出四款符合国六和Tier-4排放标准的天然气发动机，型号为YCS04N、YCK13N、YCK15N和YCA07N[70] - 公司2014年对4Y20发动机平台技术开发成本计提6000万元人民币减值损失，2015年计提2670万元，2017年计提4000万元，累计减值损失1.267亿元人民币[70] - 公司2016年天然气发动机销量下降，主要由于电动车辆需求增加和油价下降，2017年需求回升，2018年第四季度需求增加[72] - 公司生产的柴油发动机符合国IV和国V排放标准，天然气发动机符合国V标准，并具备生产符合国VI标准的柴油和天然气发动机的能力[87] - 公司需增加研发支出以满足日益严格的排放标准，可能对财务状况和运营结果产生不利影响[90] 合资与合作 - 公司与Eberspaecher成立合资企业，生产符合国六排放标准的排气系统，合资公司于2018年12月5日成立[68] - 公司与MTU成立合资企业，生产MTU Series 4000柴油发动机，2018年生产117台，销售110台[68] 融资与债务 - 公司可能无法获得足够的融资以满足资本需求，这可能限制其增长潜力[78] - 公司2013年发行了10亿元人民币的三年期无担保中期票据，年利率为4.69%[79] - 2015年公司发行了两期超短期债券，总额为8亿元人民币，利率分别为4.9%和3.9%[79] 汇率与通胀 - 2014年至2018年，人民币对美元贬值约10.8%，新加坡元对美元贬值约2.9%[81] - 2016年至2018年，中国年通胀率分别为2.0%、1.6%和2.1%，低于政府设定的3.0%目标[83] 政策与法规 - 中国政府在2013年发布的全面改革文件旨在通过更多依赖国内消费而非投资和出口来重新平衡经济，2016年至2020年的GDP增长目标设定为6.5%至7.0%，2018年实际增长为6.6%，2019年目标为6%至6.5%[101] - 世界银行预计2019年全球经济增长为2.9%，2020年至2021年为2.8%，中国经济增长将放缓至6.2%[101] - 中国政府通过降低一年期贷款利率和银行准备金率来应对经济增长放缓和流动性短缺[101] - 中国政府的“一带一路”倡议、区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）以及新开发银行等战略举措可能直接影响公司产品的需求[101] - 中国的外商投资法（FIL）于2020年1月1日生效，取代了原有的三部外商投资法律，赋予外商投资企业五年过渡期[104] 外汇与资本流动 - 公司在中国的主要运营子公司玉柴的收入和运营费用以人民币计价，部分债务以美元和其他外币计价，人民币在资本账户下的兑换仍受限制[105] - 玉柴作为外商投资企业，可在无需外汇管理局批准的情况下购买外汇用于经常账户交易，但未来可能受到限制[106] 风险与挑战 - 公司面临中美贸易争端的影响，美国已对2500亿美元中国商品加征关税，中国对1100亿美元美国商品实施报复性关税[93] - 公司的保险覆盖可能不足以应对生产和其他运营风险，特别是在重大事故中可能面临保险赔偿不足的风险[94] - 公司依赖信息技术系统，面临网络安全风险和数据泄露风险，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[96] - 公司在中国的主要运营和客户集中在亚洲，传染病爆发可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[109] - 公司的审计师在中国境内的分支机构无法接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的检查，可能影响投资者对公司财务信息的信心[110] HLGE集团 - 公司在新加坡交易所上市的HLGE集团中持有48.9%的股份，HLGE的酒店业务可能受到酒店行业固有风险的影响[117] - HLGE集团的财务表现依赖于其运营的酒店表现，酒店行业固有的风险可能对其财务表现产生不利影响[119] - HLGE集团在马来西亚的酒店运营受到各种法律法规的约束，任何许可证的撤销、暂停或不续签都可能对其业务和运营结果产生不利影响[123] 玉柴历史与发展 - 玉柴成立于1951年，主要生产用于卡车、客车、乘用车、建筑设备以及海洋和农业应用的柴油发动机[132] - 玉柴在1992年成为广西壮族自治区第一家进行股份制改造的国有企业，并于1993年成为中外合资股份制公司[133][134] - 公司在1993年通过其全资子公司购买了玉柴2亿股新发行股份，占当时已发行股份的51.3%[135] - 公司在1994年通过首次公开募股筹集资金，用于其六家全资子公司购买玉柴的额外外资股份[137] - 公司于2005年4月7日与玉柴和Coomber签署了重组协议，旨在推进2003年7月19日公司与玉柴之间的投资重组计划[140] - 重组协议的条款已得到国家控股公司的确认和同意，玉柴承认并确认公司作为多数股东通过玉柴董事会指导管理和政策的权利[140] - 公司同意不进行玉柴的重组和分拆，并放弃向玉柴追讨2000万美元的反稀释费用[143] - 合作协议规定各方将探索新的业务机会和合资企业，以促进玉柴现有业务的增长和扩展[144] 玉柴产品与技术 - 玉柴生产符合国五和国六排放标准的柴油发动机和天然气发动机，并开发替代燃料和环保混合动力发动机[148] - 玉柴在2018年修订了发动机分类系统，轻型发动机容量为3.8升及以下，中型发动机容量为3.8升至7.0升，重型发动机容量为7.0升以上[150] - 玉柴在2018年成立了广西玉柴排放技术有限公司，设计、生产和销售符合国六标准的排气排放控制系统[150] - 玉柴在2018年推出了10款符合Tier-4排放标准的工业和农业非道路应用发动机模型，预计2020年初可商业交付[152] - 玉柴在2018年推出了14款符合国六排放标准的道路应用发动机模型，预计2019年可商业交付[157] - 玉柴在2017年推出了主要用于河流和沿海一般货船的8缸YC8CL发动机[166] - Yuchai的YC4A-T-30发动机通过改进冷却系统，热传递效率提高了30%以上，并符合Tier-3排放标准[172] - YC4FQ-48发动机符合国V排放标准，采用高压共轨、EGR、DOC和DPF技术，重量更轻，冷却系统改进[173] - YC4D/YC4E发动机功率范围为120至180 PS，具有低排放、低油耗、低噪音和高可靠性等特点[173] - YC6J发动机功率高达230 PS，以燃油效率高、噪音低、爬坡能力强和可靠性著称[174] - YC6J混合动力发动机于2010年推出，适用于8至11米长的客车，功率范围为132至180 kW[175] - YC6J-T30和YC4D-T30发动机升级至符合Tier-3排放标准，分别适用于建筑和农业应用[178][179] - YC6A发动机功率范围为162至225 kW，符合国V排放标准，适用于中型卡车、建筑机械和农业机械[181] - YC6G发动机功率范围为147至199 kW，符合国V排放标准，适用于11至12米长的客车[182] - YC6L-60发动机符合国VI排放标准，功率范围为177至243 kW，适用于10至12米长的客车和25至40吨的卡车[185] - YC6K13-50发动机符合国V排放标准，功率范围为490至580 hp，最大扭矩为2,550 N-m[188] 发动机销量与产能 - 2018年公司发动机总销量为375,731台，同比增长2.4%，其中商用车发动机销量为264,706台，与2017年持平[201] - 2018年轻型发动机销量为106,644台，占总销量的28.4%，同比增长5.4个百分点[202] - 2018年中型发动机销量为192,512台，占总销量的51.2%，同比下降2.6个百分点[202] - 2018年重型发动机销量为75,600台，占总销量的20.1%，同比下降2.8个百分点[202] - 2018年天然气发动机销量为15,865台，同比下降39.7%[203] - 2018年公司总产能为487,500台，同比下降18.2%[205] - 2018年公司生产了339,800台发动机，其中轻型发动机产量为103,640台，占总产量的30.5%[206] - 2018年公司铸造了超过359,000台发动机缸体[208] 新能源与研发 - 公司持续推进新能源产品研发，包括混合动力发动机和电动汽车组件[196] 生产设施 - 公司主要生产设施占地约180万平方米，包括轻型、中型和重型发动机生产线、天然气发动机生产线等[204]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度公司实现营收45亿人民币（约6.604亿美元），同比增长19.7%，销量增长27.5%至93,881台 [5] - 2018年第四季度毛利率为19.0%，同比下降8.7个百分点，主要由于市场条件和产品结构变化导致平均售价下降 [15] - 2018年第四季度研发费用为1.077亿人民币（约1570万美元），同比下降53.4%，主要由于部分研发成本资本化 [17] - 2018年第四季度归属于股东的净利润为1.918亿人民币（约2790万美元），同比下降45.0% [20] - 2018年全年营收为163亿人民币（约24亿美元），同比增长0.6% [21] - 2018年全年毛利率为19.0%，同比下降1.7个百分点 [22] - 2018年全年研发费用为4.477亿人民币（约6520万美元），同比下降26.4% [23] - 2018年全年归属于股东的净利润为6.953亿人民币（约1.013亿美元），同比下降21.8% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年第四季度重型和中型卡车发动机销量增长，中型卡车发动机销量实现两位数增长 [6] - 2018年第四季度非道路发动机销量实现两位数增长，主要由于农业设备市场需求增加 [6] - 2018年全年卡车市场销量下降1.3%，其中重型卡车销量增长2.7% [21] - 2018年全年非道路发动机销量增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年中国GDP增长6.6%，为1990年以来最低增速 [5] - 2018年中国工业产值增长6.2%，低于2017年的6.6% [6] - 2018年第四季度商用车销量（不包括汽油车和电动车）下降6.3%，其中卡车销量下降6.0% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出14款符合国六标准的新款道路发动机和10款符合Tier 4标准的非道路发动机 [10] - YCK08发动机成为国内首款通过国六b排放认证的柴油发动机 [11] - 公司与Eberspaecher合资成立公司，开发符合国六标准的商用车尾气排放控制系统 [12] - 2019年1月公司与陕西重汽达成战略合作 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2019年重型卡车市场将有所下降，但由于国六标准实施前的提前购买，下降幅度将有所缓解 [30] - 预计2019年客车市场将保持平稳 [30] - 预计2019年非道路发动机市场将继续增长 [30] - 预计国六标准发动机价格将比国五标准发动机上涨10%-15% [35] 其他重要信息 - 2018年公司获得国家技术发明奖和国家科学技术进步奖二等奖 [8] - 2018年公司向沙特阿拉伯出口800辆配备玉柴发动机的客车 [7] - 2018年底公司现金及银行存款为61亿人民币（约8.93亿美元） [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2019年商用车市场展望及毛利率预期 - 预计2019年重型卡车市场将有所下降，但由于国六标准实施前的提前购买，下降幅度将有所缓解 [30] - 预计2019年客车市场将保持平稳 [30] - 预计2019年非道路发动机市场将继续增长 [30] - 预计2019年毛利率将维持在19%左右 [31] 问题: 国六标准发动机对价格的影响 - 预计国六标准发动机价格将比国五标准发动机上涨10%-15% [35] 问题: 市场占有率情况 - 2018年第四季度发电机组市场占有率有所增长，但船用发动机市场占有率略有下降 [40] - 船用发动机市场高功率发动机占有率增加，有利于提高收入和利润 [41] 问题: 新战略合作伙伴对销售的影响 - 预计新战略合作伙伴将带来销量增长，但第一年增长可能不会达到10% [43] 问题: 毛利率下降原因 - 毛利率下降主要由于产品结构变化和销售返利增加 [50] 问题: 合资公司情况 - MTU玉柴合资公司2019年计划生产400台发动机 [56] - Eberspaecher玉柴合资公司预计2019年第三季度开始运营 [56] - 玉柴与中集合资公司预计2019年非道路发动机销量将有所增长 [57] 问题: 专利情况 - 公司拥有多项国六和Tier 4发动机专利，目前没有对外许可计划 [59]