公司股权结构 - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的股份，玉柴的财务状况和经营业绩直接影响公司的财务状况和经营业绩[16] - 截至2018年12月31日，公司持有HLGE 48.9%的普通股股份和TCL 7.7%的普通股股份[17] - 截至2019年2月28日，公司通过全资子公司Grace Star持有HLGE 48.9%的股份，HLGE集团主要在马来西亚从事酒店和房地产开发活动[130] - 截至2019年2月28日，公司通过全资子公司Venture Delta持有TCL 7.7%的股份，TCL集团主要投资于房地产和其他投资机会[130] - 2019年3月27日，W Capital Markets宣布代表Prime Trade Enterprises Limited提出自愿有条件现金部分要约，拟收购TCL约20%的已发行股份[131] 财务表现 - 2018年公司收入为162.63亿人民币，同比增长0.4%[21] - 2018年公司毛利润为30.92亿人民币，同比下降7.9%[21] - 2018年公司研发费用为4.48亿人民币，同比下降26.4%[21] - 2018年公司营业利润为12.83亿人民币，同比下降20.1%[21] - 2018年公司归属于母公司股东的净利润为6.95亿人民币，同比下降21.8%[21] - 截至2018年12月31日，公司总资产为216.58亿人民币，同比增长3.1%[21] - 2018年公司经营活动产生的现金流量净额为6.71亿人民币，同比下降52.8%[21] - 2018年公司基本每股收益为1.70人民币，同比下降21.9%[21] 股息政策 - 公司2014年至2018年每股股息分别为1.20美元、1.10美元、0.85美元、0.90美元和2.21美元[26] - 公司2014年至2018年从玉柴获得的股息分别为32.6亿元人民币、27.1亿元人民币、31.8亿元人民币、23.5亿元人民币和30.7亿元人民币[26] - 2014年公司宣布每股1.20美元的股息，总计4470万美元，其中2600万美元以现金支付，928,033股普通股以股票形式支付[26] - 2015年公司宣布每股1.10美元的股息，总计4200万美元，其中2340万美元以现金支付，1,102,634股普通股以股票形式支付[26] - 2016年公司宣布每股0.85美元的股息，总计3340万美元，其中1780万美元以现金支付，1,413,760股普通股以股票形式支付[26] - 2017年公司宣布每股0.90美元的股息，总计3660万美元，其中3470万美元以现金支付，99,790股普通股以股票形式支付[26] - 2018年公司宣布每股0.73美元的普通股息和每股1.48美元的特别股息，总计9030万美元[27] - 玉柴2018年股息已获董事会批准，将在审计财务报表发布并获得股东批准后支付[27] - 公司股息支付取决于财务状况、运营结果、监管因素和其他相关因素[25] - 公司股息支付可能以人民币和外汇混合支付，外汇不足时部分以人民币支付[25] 商用车市场 - 中国商用车市场销售波动较大，2016年商用车销量为270万辆，同比增长8.3%，其中卡车市场增长11.6%，客车市场下降9.9%[42] - 2017年商用车销量为310万辆，同比增长16.9%，卡车市场增长19.5%，客车市场下降0.7%[42] - 2018年商用车销量为310万辆，与2017年持平，卡车市场下降1.3%，其中中型卡车下降22.3%，重型卡车增长2.7%，客车市场下降5.3%[42] - 中国政府推出激励政策鼓励购买电动商用车，导致传统内燃机客车销量逐渐下降[42] 客户与销售 - 2018年公司对东风集团的销售额占总收入的27.4%，其中对东风柳州汽车和东风汽车的销售额分别占9.9%和3.6%[51] - 公司对前五大客户的销售额占总收入的37.5%，其中东风集团是最大客户[51] - 公司依赖东风集团的采购，存在高额应收账款风险，东风集团的流动性问题可能影响公司销售[52] - 东风集团在柴油发动机市场与公司竞争，可能优先采购其内部生产的发动机[54] 市场竞争 - 中国柴油发动机市场竞争激烈，可能对公司财务状况和业务前景产生不利影响[55] - 中国柴油发动机行业竞争激烈，公司面临来自国有企业和合资企业的竞争，预计竞争将因产品改进、产能增加、价格竞争和新能源车辆的重视而加剧[56] - 公司预计未来柴油发动机行业可能因需求下降或产能过剩导致价格下降，进而影响收入和利润率[57] - 公司未来业务前景取决于能否以有竞争力的价格开发和推出新产品，竞争对手可能推出更受客户欢迎的新产品或改进产品[58] 新能源与排放标准 - 2017年电动商用车销量同比增长27.3%至176,980辆，2018年增长放缓至5.3%至186,377辆[62] - 公司2018年推出四款符合国六和Tier-4排放标准的天然气发动机，型号为YCS04N、YCK13N、YCK15N和YCA07N[70] - 公司2014年对4Y20发动机平台技术开发成本计提6000万元人民币减值损失，2015年计提2670万元，2017年计提4000万元，累计减值损失1.267亿元人民币[70] - 公司2016年天然气发动机销量下降，主要由于电动车辆需求增加和油价下降，2017年需求回升，2018年第四季度需求增加[72] - 公司生产的柴油发动机符合国IV和国V排放标准，天然气发动机符合国V标准，并具备生产符合国VI标准的柴油和天然气发动机的能力[87] - 公司需增加研发支出以满足日益严格的排放标准，可能对财务状况和运营结果产生不利影响[90] 合资与合作 - 公司与Eberspaecher成立合资企业，生产符合国六排放标准的排气系统，合资公司于2018年12月5日成立[68] - 公司与MTU成立合资企业，生产MTU Series 4000柴油发动机，2018年生产117台，销售110台[68] 融资与债务 - 公司可能无法获得足够的融资以满足资本需求，这可能限制其增长潜力[78] - 公司2013年发行了10亿元人民币的三年期无担保中期票据，年利率为4.69%[79] - 2015年公司发行了两期超短期债券，总额为8亿元人民币，利率分别为4.9%和3.9%[79] 汇率与通胀 - 2014年至2018年，人民币对美元贬值约10.8%，新加坡元对美元贬值约2.9%[81] - 2016年至2018年，中国年通胀率分别为2.0%、1.6%和2.1%，低于政府设定的3.0%目标[83] 政策与法规 - 中国政府在2013年发布的全面改革文件旨在通过更多依赖国内消费而非投资和出口来重新平衡经济，2016年至2020年的GDP增长目标设定为6.5%至7.0%，2018年实际增长为6.6%，2019年目标为6%至6.5%[101] - 世界银行预计2019年全球经济增长为2.9%，2020年至2021年为2.8%，中国经济增长将放缓至6.2%[101] - 中国政府通过降低一年期贷款利率和银行准备金率来应对经济增长放缓和流动性短缺[101] - 中国政府的“一带一路”倡议、区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）以及新开发银行等战略举措可能直接影响公司产品的需求[101] - 中国的外商投资法（FIL）于2020年1月1日生效，取代了原有的三部外商投资法律，赋予外商投资企业五年过渡期[104] 外汇与资本流动 - 公司在中国的主要运营子公司玉柴的收入和运营费用以人民币计价，部分债务以美元和其他外币计价，人民币在资本账户下的兑换仍受限制[105] - 玉柴作为外商投资企业，可在无需外汇管理局批准的情况下购买外汇用于经常账户交易，但未来可能受到限制[106] 风险与挑战 - 公司面临中美贸易争端的影响，美国已对2500亿美元中国商品加征关税，中国对1100亿美元美国商品实施报复性关税[93] - 公司的保险覆盖可能不足以应对生产和其他运营风险，特别是在重大事故中可能面临保险赔偿不足的风险[94] - 公司依赖信息技术系统，面临网络安全风险和数据泄露风险，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[96] - 公司在中国的主要运营和客户集中在亚洲，传染病爆发可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[109] - 公司的审计师在中国境内的分支机构无法接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的检查，可能影响投资者对公司财务信息的信心[110] HLGE集团 - 公司在新加坡交易所上市的HLGE集团中持有48.9%的股份，HLGE的酒店业务可能受到酒店行业固有风险的影响[117] - HLGE集团的财务表现依赖于其运营的酒店表现，酒店行业固有的风险可能对其财务表现产生不利影响[119] - HLGE集团在马来西亚的酒店运营受到各种法律法规的约束，任何许可证的撤销、暂停或不续签都可能对其业务和运营结果产生不利影响[123] 玉柴历史与发展 - 玉柴成立于1951年，主要生产用于卡车、客车、乘用车、建筑设备以及海洋和农业应用的柴油发动机[132] - 玉柴在1992年成为广西壮族自治区第一家进行股份制改造的国有企业，并于1993年成为中外合资股份制公司[133][134] - 公司在1993年通过其全资子公司购买了玉柴2亿股新发行股份，占当时已发行股份的51.3%[135] - 公司在1994年通过首次公开募股筹集资金，用于其六家全资子公司购买玉柴的额外外资股份[137] - 公司于2005年4月7日与玉柴和Coomber签署了重组协议，旨在推进2003年7月19日公司与玉柴之间的投资重组计划[140] - 重组协议的条款已得到国家控股公司的确认和同意，玉柴承认并确认公司作为多数股东通过玉柴董事会指导管理和政策的权利[140] - 公司同意不进行玉柴的重组和分拆，并放弃向玉柴追讨2000万美元的反稀释费用[143] - 合作协议规定各方将探索新的业务机会和合资企业，以促进玉柴现有业务的增长和扩展[144] 玉柴产品与技术 - 玉柴生产符合国五和国六排放标准的柴油发动机和天然气发动机，并开发替代燃料和环保混合动力发动机[148] - 玉柴在2018年修订了发动机分类系统，轻型发动机容量为3.8升及以下，中型发动机容量为3.8升至7.0升，重型发动机容量为7.0升以上[150] - 玉柴在2018年成立了广西玉柴排放技术有限公司，设计、生产和销售符合国六标准的排气排放控制系统[150] - 玉柴在2018年推出了10款符合Tier-4排放标准的工业和农业非道路应用发动机模型，预计2020年初可商业交付[152] - 玉柴在2018年推出了14款符合国六排放标准的道路应用发动机模型，预计2019年可商业交付[157] - 玉柴在2017年推出了主要用于河流和沿海一般货船的8缸YC8CL发动机[166] - Yuchai的YC4A-T-30发动机通过改进冷却系统，热传递效率提高了30%以上，并符合Tier-3排放标准[172] - YC4FQ-48发动机符合国V排放标准，采用高压共轨、EGR、DOC和DPF技术，重量更轻，冷却系统改进[173] - YC4D/YC4E发动机功率范围为120至180 PS，具有低排放、低油耗、低噪音和高可靠性等特点[173] - YC6J发动机功率高达230 PS，以燃油效率高、噪音低、爬坡能力强和可靠性著称[174] - YC6J混合动力发动机于2010年推出，适用于8至11米长的客车，功率范围为132至180 kW[175] - YC6J-T30和YC4D-T30发动机升级至符合Tier-3排放标准，分别适用于建筑和农业应用[178][179] - YC6A发动机功率范围为162至225 kW，符合国V排放标准，适用于中型卡车、建筑机械和农业机械[181] - YC6G发动机功率范围为147至199 kW，符合国V排放标准，适用于11至12米长的客车[182] - YC6L-60发动机符合国VI排放标准，功率范围为177至243 kW，适用于10至12米长的客车和25至40吨的卡车[185] - YC6K13-50发动机符合国V排放标准，功率范围为490至580 hp，最大扭矩为2,550 N-m[188] 发动机销量与产能 - 2018年公司发动机总销量为375,731台，同比增长2.4%，其中商用车发动机销量为264,706台，与2017年持平[201] - 2018年轻型发动机销量为106,644台，占总销量的28.4%，同比增长5.4个百分点[202] - 2018年中型发动机销量为192,512台，占总销量的51.2%，同比下降2.6个百分点[202] - 2018年重型发动机销量为75,600台，占总销量的20.1%，同比下降2.8个百分点[202] - 2018年天然气发动机销量为15,865台，同比下降39.7%[203] - 2018年公司总产能为487,500台，同比下降18.2%[205] - 2018年公司生产了339,800台发动机，其中轻型发动机产量为103,640台，占总产量的30.5%[206] - 2018年公司铸造了超过359,000台发动机缸体[208] 新能源与研发 - 公司持续推进新能源产品研发，包括混合动力发动机和电动汽车组件[196] 生产设施 - 公司主要生产设施占地约180万平方米，包括轻型、中型和重型发动机生产线、天然气发动机生产线等[204]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度公司实现营收45亿人民币（约6.604亿美元），同比增长19.7%，销量增长27.5%至93,881台 [5] - 2018年第四季度毛利率为19.0%，同比下降8.7个百分点，主要由于市场条件和产品结构变化导致平均售价下降 [15] - 2018年第四季度研发费用为1.077亿人民币（约1570万美元），同比下降53.4%，主要由于部分研发成本资本化 [17] - 2018年第四季度归属于股东的净利润为1.918亿人民币（约2790万美元），同比下降45.0% [20] - 2018年全年营收为163亿人民币（约24亿美元），同比增长0.6% [21] - 2018年全年毛利率为19.0%，同比下降1.7个百分点 [22] - 2018年全年研发费用为4.477亿人民币（约6520万美元），同比下降26.4% [23] - 2018年全年归属于股东的净利润为6.953亿人民币（约1.013亿美元），同比下降21.8% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年第四季度重型和中型卡车发动机销量增长，中型卡车发动机销量实现两位数增长 [6] - 2018年第四季度非道路发动机销量实现两位数增长，主要由于农业设备市场需求增加 [6] - 2018年全年卡车市场销量下降1.3%，其中重型卡车销量增长2.7% [21] - 2018年全年非道路发动机销量增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年中国GDP增长6.6%，为1990年以来最低增速 [5] - 2018年中国工业产值增长6.2%，低于2017年的6.6% [6] - 2018年第四季度商用车销量（不包括汽油车和电动车）下降6.3%，其中卡车销量下降6.0% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出14款符合国六标准的新款道路发动机和10款符合Tier 4标准的非道路发动机 [10] - YCK08发动机成为国内首款通过国六b排放认证的柴油发动机 [11] - 公司与Eberspaecher合资成立公司，开发符合国六标准的商用车尾气排放控制系统 [12] - 2019年1月公司与陕西重汽达成战略合作 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2019年重型卡车市场将有所下降，但由于国六标准实施前的提前购买，下降幅度将有所缓解 [30] - 预计2019年客车市场将保持平稳 [30] - 预计2019年非道路发动机市场将继续增长 [30] - 预计国六标准发动机价格将比国五标准发动机上涨10%-15% [35] 其他重要信息 - 2018年公司获得国家技术发明奖和国家科学技术进步奖二等奖 [8] - 2018年公司向沙特阿拉伯出口800辆配备玉柴发动机的客车 [7] - 2018年底公司现金及银行存款为61亿人民币（约8.93亿美元） [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2019年商用车市场展望及毛利率预期 - 预计2019年重型卡车市场将有所下降，但由于国六标准实施前的提前购买，下降幅度将有所缓解 [30] - 预计2019年客车市场将保持平稳 [30] - 预计2019年非道路发动机市场将继续增长 [30] - 预计2019年毛利率将维持在19%左右 [31] 问题: 国六标准发动机对价格的影响 - 预计国六标准发动机价格将比国五标准发动机上涨10%-15% [35] 问题: 市场占有率情况 - 2018年第四季度发电机组市场占有率有所增长，但船用发动机市场占有率略有下降 [40] - 船用发动机市场高功率发动机占有率增加，有利于提高收入和利润 [41] 问题: 新战略合作伙伴对销售的影响 - 预计新战略合作伙伴将带来销量增长，但第一年增长可能不会达到10% [43] 问题: 毛利率下降原因 - 毛利率下降主要由于产品结构变化和销售返利增加 [50] 问题: 合资公司情况 - MTU玉柴合资公司2019年计划生产400台发动机 [56] - Eberspaecher玉柴合资公司预计2019年第三季度开始运营 [56] - 玉柴与中集合资公司预计2019年非道路发动机销量将有所增长 [57] 问题: 专利情况 - 公司拥有多项国六和Tier 4发动机专利，目前没有对外许可计划 [59]