文章核心观点 - 公司将于2024年8月7日召开年度股东大会 [1][2][3][4] - 会议议程包括: - 审议2023年财务报告 [2] - 批准2023年董事费用上限从25万美元增加至55.2384万美元 [2] - 重选9名董事 [3] - 授权董事会增加董事人数至最多11人 [3] - 续聘安永会计师事务所为公司独立审计师 [3] 公司信息 - 公司名称:中国玉柴国际有限公司 [1] - 上市地点:纽约证券交易所 [1] - 股票代码:CYD [1] 股东大会相关 - 有权出席并投票的股东为2024年6月21日登记在册的股东 [4] - 股东可委托代理人出席并投票 [5] - 代理人无需为公司股东 [5] - 鼓励股东提前通过网络、电话或邮寄方式投票 [5] - 实益股东需按其券商、银行等机构的指示进行投票 [5] - 代理委托书需在会议召开前48小时提交公司 [6][7] - 根据公司章程,任何股东决议需获得特别股份持有人的赞成票 [8] 联系方式 - 投资者关系联系人:Kevin Theiss [9] - 电话:+1-212-510-8922 [9] - 邮箱:[email protected] [9]

文章核心观点 - 公司投资评级由持有上调至买入，新回购计划提升潜在股东收益率，同行指引和行业数据显示公司前景向好，且估值具有吸引力 [1] 新股份回购计划提升潜在股东收益率 - 公司宣布新股份回购计划，可回购最高4000万美元或400万股普通股，无具体到期日 [2] - 此前公司获股东批准修改章程增加近期回购可能性，虽时间长但仍有积极意义 [2] - 公司2024财年预期股息收益率为4%，考虑股息和回购后股票更具投资吸引力 [2] - 若一年花4000万美元回购，潜在回购收益率为11%；若两年完成，年回购收益率为5.5%，潜在一年股东收益率最高达9.5%或15% [3] 同行指引和最新行业数据带来积极影响 - 同行潍柴动力将中国重型卡车行业今年销售展望从同比持平上调至同比增长10%，公司2024财年实际销售增长可能超预期 [4] - 2024年5月中国液化天然气重型卡车销量估计增长85%-90%，公司产品向该领域优化或带来更高收入 [4] 估值情况 - 公司目前预期未来十二个月企业价值/息税折旧摊销前利润和正常化市盈率分别为1.9倍和7.8倍，低于同行潍柴动力 [6]

文章核心观点 - 中国玉柴国际有限公司(以下简称"公司")董事会批准了一项回购计划,公司可以在公开市场上以当前市场价格、私下协商交易和/或其他合法方式回购最高4000万美元或400万股的普通股(以先达到者为准) [1][2][3] - 公司计划使用经营现金流和现有现金余额来为回购计划提供资金 [3] - 公司董事会将定期审查回购计划,并可能授权调整其条款和规模,该计划可能随时暂停或终止 [3] - 公司将持有回购的股票作为库存股 [3] 公司概况 - 公司通过其子公司广西玉柴机械有限公司(以下简称"玉柴")从事在中国制造、装配和销售各种轻型、中型和重型发动机的业务,用于卡车、公交车、客车、工程机械、船舶和农业应用 [4] - 玉柴还生产柴油发电机组,生产的发动机包括柴油、天然气和混合动力发动机 [4] - 玉柴通过其区域销售办事处和授权客户服务中心直接向汽车制造商和零售商分销其发动机,并在中国提供维修和改装服务 [4] - 玉柴成立于1951年,已建立了良好的品牌声誉、强大的研发团队和在中国的重要市场份额,凭借优质的产品和可靠的售后支持 [4] - 2023年,玉柴共销售313,493台发动机,被公认为中国领先的发动机制造商和分销商 [4]

文章核心观点 公司宣布旗下子公司拟实施股权激励计划，旨在激励员工并使其利益与公司一致，同时预计会产生基于股份的费用 [1][3] 股权激励计划基本信息 - 公司董事会批准旗下中国子公司广西玉柴机器股份有限公司（GYMCL）和广西玉柴船舶动力有限公司（MGP）实施关于MGP股权的股权激励计划，GYMCL是公司76.41%控股子公司，MGP是GYMCL全资子公司 [1] - 计划将MGP注册资本增加2800万元人民币（约394万美元），占扩大后股权约6.54% [2] - 激励计划参与者为GYMCL及其子公司（包括MGP）选定的董事、高管和其他员工，将通过合伙载体间接认购MGP股权，认购总价8288万元人民币（约1166万美元），认购价格为每1元注册资本2.96元人民币（约0.42美元） [2] 计划生效条件及目的 - 股权激励计划需经GYMCL股东大会于2024年6月20日批准后方可生效 [3] - 实施该计划目的是让对GYMCL集团长期发展有重要贡献的参与者获得集团关键实体股权，使其利益与GYMCL一致，激励他们持续为集团贡献 [3] 基于股份的费用预计 - 根据国际财务报告准则，股权激励计划预计会产生基于股份的费用，该费用将根据MGP估值等确定 [4] - 公司预计采用MGP估值24.8亿元人民币（约3.4914亿美元），截至2023年12月31日为其公允价值，经Finnerty模型估算，MGP股权公允价值为1.3169亿元人民币（约1852万美元） [4] - 基于股份的费用预计为4881万元人民币（约687万美元），鉴于计划对参与者的锁定期限制，将在六年内摊销 [4] 公司业务介绍 - 公司通过子公司GYMCL在中国从事各类轻型、中型和重型发动机制造、组装和销售，应用于卡车、客车、乘用车、建筑设备、船舶和农业等领域，还生产柴油发电机，发动机类型涵盖柴油、天然气和混合动力 [6] - GYMCL通过区域销售办事处和授权客户服务中心直接向汽车原始设备制造商和零售商分销发动机，并在中国提供维护和改装服务 [6] - GYMCL成立于1951年，凭借高质量产品和可靠售后支持在中国树立了良好品牌，拥有强大研发团队和显著市场份额，2023年销售发动机313493台，是中国领先发动机制造商和分销商 [6]

文章核心观点 中国玉柴国际有限公司旗下主要运营子公司广西玉柴机器有限公司的合资企业玉柴星顺达的氢燃料电池系统应用于50辆绿色能源巴士并投入商业运营，展示了技术优势，符合国家“双碳”目标，也反映出公司在新能源动力领域的布局及行业发展趋势 [1][2][3] 公司动态 - 50辆配备玉柴星顺达氢燃料电池的苏州金龙12米氢燃料电池巴士在北京亮相并投入商业运营 [1][2] - 巴士由30台82kW和20台125kW的玉柴星顺达氢燃料电池系统提供动力 [2] 产品特点 - 82kW氢燃料电池系统能源效率高于43%，使用寿命超15000小时，适用于巴士、轻型卡车等 [2] - 125kW氢燃料电池系统采用专有金属板堆降低氢消耗，能源效率超45%，配合智能能源管理程序和算法优化能源分配和利用，延长动力系统寿命至超15000小时，适用于半挂车、货车等 [2] 产品意义 - 新绿色能源动力产品有助于实现国家“双碳”目标，相比传统内燃机具有高能效、零排放、低噪音和高功率密度等技术优势，且零部件均为国产 [3] 行业背景 - “绿色低碳交通”是“碳达峰十大行动”之一，中国氢能产业建设近年来加速发展 [4] 公司战略 - 玉柴在发展传统动力发动机的同时，投资新能源动力研发，以玉柴新蓝新能源动力科技有限公司为平台促进战略合作，提升核心竞争力 [4] 公司概况 - 中国玉柴通过子公司广西玉柴机器有限公司制造、组装和销售多种发动机，应用于卡车、巴士等领域，还生产柴油发电机，发动机类型涵盖柴油、天然气和混合动力 [5] - 玉柴通过区域销售办事处和授权客户服务中心直接向汽车原始设备制造商和零售商分销发动机，并提供维护和改装服务 [5] - 玉柴成立于1951年，品牌声誉良好，研发团队强大，市场份额显著，2023年销售313,493台发动机 [5]

文章核心观点 - 公司作为中国最大的动力系统解决方案制造商之一,其主要运营子公司广西玉柴机械有限公司(以下简称"玉柴")近期被任命为中国内燃机学会新成立的氢燃料内燃机创新联盟(以下简称"联盟")的委员单位[1][2] - 联盟旨在推进氢燃料内燃机技术在汽车、发电、船舶、工业和农业等领域的发展,以支持中国"双碳"目标的实现[1][3] - 作为中国率先进入混合动力系统和其他新能源产品领域的动力系统生产商之一,公司的氢燃料发动机将为实现中国2030年碳达峰、2060年碳中和目标做出重要贡献[3] 公司概况 - 公司通过其子公司玉柴从事各类轻、中、重型发动机的制造、装配和销售,产品应用于卡车、客车、乘用车、工程机械、船舶和农业等领域[5][6] - 公司还生产柴油发电机组[5] - 公司发动机产品涵盖柴油、天然气和混合动力等多种类型[5] - 公司拥有良好的品牌声誉、强大的研发团队和在中国市场的领先地位,2023年销售发动机313,493台,是中国领先的发动机制造商和分销商之一[7] 技术创新 - 公司于2021年12月推出了中国首款氢燃料内燃发动机YCK05H,并于2022年6月推出了重型直喷式氢燃料内燃发动机YCK16H[2] - 公司凭借在氢燃料发动机领域的专业优势,被任命为联盟的委员单位,将与联盟成员单位合作,为中国低碳和零碳内燃机的发展做出贡献[2] - 公司在2024年世界内燃机大会上展示了氢发动机研发的显著进展[4]

公司股权结构与投资情况 - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的已发行股份[134] - 2002年之前，公司由柴油机械控制，而柴油机械由丰隆亚洲持股53.0%，由中国光大控股持股47.0%[135] - 2005年3月，公司通过Venture Delta Limited收购了TCL 15.0%的资本权益，截至2022年12月31日已全部处置[138] - 截至2023年12月31日，公司通过全资子公司Grace Star Services Limited持有HLGE 48.9%的股权，截至2024年2月29日未变[138] - 1993年5月，公司初始股东的全资子公司购买2亿股玉柴新发行股份，占当时已发行股份的51.3%[141] - 1994年11月，公司从中国光大控股关联方购买7801.55万股玉柴外资股[142] - 1994年12月，公司首次公开发行753.845万股普通股，所得款项用于子公司购买8340.465万股玉柴外资股[143] - 玉柴集团有权在1998年12月前以每股6.29元人民币认购约3100万股玉柴股份，后认购权期限延长至2002年3月31日，若行使公司对玉柴的持股将从76.4%降至71.7%[144] - 2005年3月公司通过VDL收购Thakral Corporation Ltd 15.0%股权，2009年12月增至34.4%，2022年12月31日全部处置[244] - 2006年2月公司通过两家全资子公司以约1.32亿新加坡元收购HL Global Enterprises Limited 29.1%股权及部分可转换优先股和债务证券[245] - 截至2023年12月31日和2024年2月29日，公司对HLGE的持股比例为48.9%，会计层面为50.2%[247] - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的流通股[250] - 李先生是GY集团董事长，该集团持有公司18.20%股份[295] 公司业务资产交易情况 - 2023年12月，玉柴将苏州再制造100%股权出售给北京联动，对价1.7994亿元人民币，截至2024年2月29日，北京联动已支付6700万元人民币[138] - 2023年出售苏州再制造股权确认收益1.13亿元人民币[138] - 2023年公司将全资子公司Cynland Hyentech转让给玉柴新蓝，与清华大学合作开发氢燃料电池和堆以及组装燃料电池系统和动力总成[236] 公司产品研发与技术情况 - 公司建立符合国VIb排放标准的道路发动机产品组合，该标准于2023年7月1日在中国实施；还提供符合2022年12月生效的Tier - 4排放标准的非道路发动机[153] - 2021年9月，公司与南宁市政府达成协议，投资研发和建设包括燃料电池系统、增程器、混合动力和电驱动系统等新能源技术的新产能[154] - 2021年10月，公司宣布推出新的智能动力系统IE - Power；12月，宣布推出首款面向中国商用车市场的氢发动机YCK05；2022年，推出用于重型道路车辆的下一代氢发动机YCK16H，排量15.9升，设计输出功率560hp；2023年9月，推出用于重型拖拉机的350hp IE - Power混合动力系统；9月底，推出用于重型车辆的YCK15N燃气发动机，设计输出功率570hp，最大扭矩2600 N - m[157] - YCY24发动机排量2.36升，最大功率输出150 PS，最大扭矩380 N - m；YCY30发动机排量2.97升，功率范围150 - 180 PS，最大扭矩460 N - m；YCS04发动机排量4.16升，最大功率输出180 PS，最大扭矩650 N - m[159] - YCS06发动机排量6.23升，最大功率输出260 PS，最大扭矩1000 N - m；YCK05发动机排量5.1升，最大功率输出230 PS，最大扭矩870 N - m；YCK08发动机排量7.7升，最大功率输出350 PS，最大扭矩1400 N - m[161] - YC6T是6缸发动机，功率360 - 600 PS；YC6C是40升6缸发动机，功率700 - 1000 PS；YC6CL是54升发动机，功率800 - 1200 PS[163] - 公司天然气发动机型号有YCS04N、YCA07N等，功率范围120 - 570 hp，其中部分符合国VI排放标准[164] - 公司开发的低碳甲醇燃烧发动机K15M用于公路卡车和巴士，设计输出功率380PS，最大扭矩1800 N - m[165] - 公司生产柴油发电机历史超40年，额定功率24 - 160 kW，使用YC4FA至YC6T的柴油发动机作为动力源[166] - 公司发动机按容量分类，3.8升及以下为轻型发动机，3.8 - 7.0升为中型发动机，7.0升及以上为重型发动机[158] - 公司开发了100 - 400kW矿用自卸车增程器动力系统和城市冷链物流卡车e - CVT混合动力系统，2023年9月推出350hp重型牵引车IE - Power系统[194] - 公司推出排量15.9升、设计输出560hp的重型氢燃烧发动机YCK16H，这是继2021年YCK05H后的第二款氢燃烧发动机[194] - 截至2023年12月31日，公司在中国注册的专利超3000项[195] - 2021年公司研发重点是国六排放标准测试和应用验证；2022年是升级国六发动机性能、降低噪音等；2023年是开发国六b产品，提高燃油效率和发动机性能[193] 公司产品销售与产能情况 - 2023年中国商用车（不含汽油和电动）发动机销量约230万台，同比增长17.2%；公司商用车发动机销量127,469台，同比增长1.2%；总发动机销量313,493台，同比下降2.4%[177] - 2023年公司轻型发动机销量72,875台，占总销量23.2%；中型发动机销量169,498台，占比54.1%；重型发动机销量62,611台，占比20.0%[177] - 2023年公司天然气发动机销量12,160台，2022年为5,352台[178] - 2021 - 2023年，轻型发动机收入分别为24.29745亿元、19.10923亿元、16.21538亿元，占比分别为11.4%、11.9%、9.0%；中型发动机收入分别为70.65283亿元、50.66622亿元、56.96186亿元，占比分别为33.2%、31.7%、31.6%；重型发动机收入分别为74.10771亿元、50.61991亿元、55.52544亿元，占比分别为34.9%、31.7%、30.8%；其他产品和服务收入分别为43.48335亿元、39.5823亿元、51.45012亿元，占比分别为20.5%、24.7%、28.6%[179] - 2022和2023年公司（不含玉柴新兰）总产能约63.3万台/年，按2班制5天工作周80%利用率计算；玉柴新兰及其子公司新能源规划产能约2万台/年[181] - 2023年公司生产发动机276,693台，其中轻型发动机70,500台，占比25.5%；中型发动机142,984台，占比51.7%；重型发动机55,167台，占比19.9%；其他产品和服务8,042台，占比2.9%[183][184] - 2023年公司铸造和模压发动机缸体超23.7万台[188] - 2023年国内销售总额为178.86149亿元人民币，占比99.3%；直接出口销售总额为1.29131亿元人民币，占比0.7%[206] - 2023年，公司前五大客户销售额占总营收的37.9%，其中最大客户集团占13.5%[204] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年公司营收为180亿元人民币（25亿美元），较2022年的160亿元人民币增长12.6%[251][253] - 2023年公司毛利润为29亿元人民币（4.104亿美元），较2022年的25亿元人民币增长16.7%，毛利率从2022年的15.6%提升至16.2%[251][254] - 2023年其他经营净收入为4.424亿元人民币（6230万美元），较2022年的3.368亿元人民币增长31.4%[251][254] - 2023年研发费用同比增长4.8%至8.766亿人民币（1.234亿美元），2022年为8.364亿人民币[255] - 2023年销售、一般及行政费用为19亿人民币（2.635亿美元），占收入的10.4%，2022年为15亿人民币，占比9.2%[255] - 2023年营业利润同比增长17.4%至6.094亿人民币（8580万美元），2022年为5.193亿人民币[255] - 2023年财务成本同比增长4.9%至1.002亿人民币（1410万美元），2022年为9550万人民币[256] - 2023年税前利润为5.714亿人民币（8040万美元），2022年为3.947亿人民币[256] - 2023年所得税费用为1.485亿人民币（2090万美元），2022年为5910万人民币[256] - 2023年净利润为4.229亿人民币（5950万美元），同比增长26.0%，2022年为3.357亿人民币[256] - 2023年归属股东的净利润同比增长30.6%至2.855亿人民币（4020万美元），2022年为2.186亿人民币[257] - 截至2023年12月31日，公司合并现金及银行结余约为60.395亿人民币（8.502亿美元）[266] - 截至2023年12月31日，公司未偿还银行借款为25.403亿人民币（3.576亿美元），均由玉柴产生[266] - 截至2023年12月31日，公司未使用信贷额度达5.345亿人民币（7520万美元）[272] - 2023年，公司经营活动产生的净现金为12亿人民币（1.726亿美元），投资活动使用的净现金为1.133亿人民币（1590万美元），融资活动使用的净现金为3370万人民币（480万美元）[274][275][276] - 截至2023年12月31日，公司营运资金为71亿人民币（10亿美元），贷款和借款总额为25亿人民币（3.576亿美元）[277] - 截至2023年12月31日，公司短期债务、租赁负债和资本支出的合同义务总额为29.888亿人民币[279] - 2021 - 2023年，公司资本支出分别为7.664亿人民币、5.196亿人民币和3.485亿人民币（4910万美元）[280] - 截至2022年和2023年12月31日，玉柴有追索权的银行贴现应收票据分别为9.428亿人民币和16.712亿人民币（2.353亿美元）[283] - 截至2022年和2023年12月31日，玉柴有追索权的背书给供应商的应收票据分别为10.718亿人民币和16.386亿人民币（2.306亿美元）[283] 玉柴相关情况 - 公司持有玉柴76.4%的股权，财务状况和经营成果主要取决于玉柴[231] - 2023年玉柴总销量同比下降2.4%至313,493辆，营收增长12.6%至180亿元人民币（25亿美元）[234] - 2023年玉柴毛利率从2022年的15.6%提升至16.2%，2021年为13.0% [235] - 2023年玉柴研发支出从2022年的10亿元人民币增至11亿元人民币（1.496亿美元）[235] - 出售玉柴再制造服务（苏州）有限公司获得1.13亿元人民币收益，其他经营净收入增至4.424亿元人民币（6230万美元）[235] - 2023年归属于中国玉柴股东的净利润同比增长30.6%至2.855亿元人民币（4020万美元），每股收益从5.35元人民币增至6.99元人民币（0.98美元）[235] - 2021 - 2023年玉柴（不包括玉柴新蓝）年总产能约为63.3万辆，利用率为80% [225] - 玉柴有权使用约200万平方米土地，主要用于生产柴油发动机、天然气发动机和员工住房[225] - 2023年玉柴发动机销量为313,493台，较2022年的321,256台减少2.4%[253] 公司信贷协议情况 - 2020年6月24日，公司与三井住友银行新加坡分行续签3000万美元无抵押多货币循环信贷额度协议[271] - 2021年6月25日，公司与星展银行新加坡分行签订3000万新加坡元循环信贷额度协议，要求公司直接或间接持有玉柴至少76.4%股权等[271] - 2023年8月18日，公司与三菱日联银行新加坡分行续签3000万新加坡元无抵押多货币短期贷款信贷额度协议[271] 公司人员与治理情况 - 吴先生自2012年起担任公司候补董事，2021年当选为董事[296] - 王先生于2023年3月1日加入公司担任董事，4月21日被重新指定为独立非执行董事[300] -

2023年下半年业绩总结 - 公司下半年收入为89亿元人民币，同比增长5.2%[1] - 总发动机销量为14.77万台，毛利为14亿元人民币，毛利率为16.2%[2][3] - 研发费用占收入的6.8%，销售、一般和管理费用占收入的11.8%[4][5] - 净利润为1.07亿元人民币，基本和稀释每股收益分别为2.62元和0.37美元[6] 2023财年业绩总结 - 公司财年收入为180亿元人民币，较上一财年增长12.6%[7] - 总发动机销量为31.35万台，毛利为29亿元人民币，毛利率为16.2%[8][9] - 研发费用占收入的5.9%，营业利润增长了17.4%[10][11] - 净利润为2.855亿人民币，现金及银行存款为60亿人民币[12][13] 其他信息 - 公司库存为46亿人民币，基本和稀释每股收益为6.99人民币或0.99美元[14][15]

文章核心观点 中国玉柴国际有限公司将发布2023年下半年及全年未经审计财务结果并举行财报电话会议 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2024年2月27日美股开盘前发布2023年下半年及全年未经审计财务结果 [1] 财报电话会议安排 - 财报电话会议和网络直播定于2024年2月27日美国东部标准时间上午8点举行 [1] - 公司总裁翁明和和首席财务官卢春贤将主持会议，介绍和讨论财务结果并进行问答环节 [1] - 分析师和机构投资者需至少提前一小时在指定链接注册参加电话会议 [2] - 其他感兴趣方可以在公司网站投资者关系板块同步观看网络直播，建议提前10分钟加入 [2] - 财报电话会议结束后，网站将提供网络直播录像 [2] 公司业务介绍 - 公司通过子公司广西玉柴机器股份有限公司在中国从事多种发动机的制造、组装和销售业务 [3] - 产品涵盖轻、中、重型发动机，应用于卡车、客车等多个领域，还生产柴油发电机 [3] - 发动机类型包括柴油、天然气和混合动力发动机 [3] - 公司通过区域销售办事处和授权客户服务中心直接向汽车原始设备制造商和零售商分销发动机，并提供维护和改装服务 [3] - 广西玉柴机器股份有限公司成立于1951年，凭借高质量产品和可靠售后支持在中国建立了良好品牌、强大研发团队和显著市场份额 [3] - 2022年，广西玉柴机器股份有限公司销售321,256台发动机，是中国领先的发动机制造商和分销商 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为Kevin Theiss，电话+1 - 212 - 510 - 8922，邮箱[email protected] [5]

文章核心观点 - 继续给予中国玉柴国际有限公司股票买入投资评级，认为市场对其股票定价错误，鉴于中国重型卡车行业2024年前景良好，公司股票有望获得更高估值倍数 [1] 2023年12月中国重型卡车销售情况 - 2023年12月中国内地重型卡车销量环比下降30%至5万辆，但无需过度担忧 [2] - 2023年全年中国内地重型卡车销量同比大幅增长35%至约91万辆，可能是缺乏销售动力而非需求不佳影响了12月销售表现 [2] - 从同比销售数据对比看，存在季节性因素，12月是中国重型卡车行业的淡季 [2] - 2023年12月中国内地液化天然气重型卡车销售可能受“冬季供暖季”导致的液化天然气价格临时上涨的负面影响 [3] 中国重型卡车行业2024年展望 - 2023年中国重型卡车行业销售增长率高达35%，主要归因于从2022年疫情防控政策负面影响中强劲复苏 [4] - 内地卖方研究机构CMB国际预测2024年中国内地重型卡车销量将增长15%，主要驱动因素为“出口增长强劲”和“替换需求旺盛” [4] - 2023年12月中国重型卡车出口估计大幅增长25%，为2024年出口需求强劲的预期提供支撑 [4] - 假设重型卡车使用寿命为几年，鉴于2020年中国重型卡车销量达到约160万辆的峰值，未来几年内地重型卡车市场可能受益于更高的替换销售 [4] - 麦肯锡预计中国重型卡车行业将反弹并保持重要且稳定的商业基础，“高端化、电气化、自动驾驶”是支持未来销售增长的重要长期增长趋势 [4] 市场对中国玉柴前景的看法 - 投资者未将中国重型卡车行业的良好前景纳入中国玉柴的财务预测和估值指标 [5] - 中国玉柴2024财年的共识收入增长率为9.9%，比CMB国际对中国重型卡车市场15%的销售增长预测低510个基点 [5] - 市场目前对中国玉柴的估值较低，未来十二个月的企业价值/收入、企业价值/息税折旧摊销前利润和企业价值/息税前利润倍数分别为0.16倍、2.4倍和4.2倍 [5] 最终观点 - 认为中国玉柴的股票被低估，考虑到2024年中国内地重型卡车销量有望增长15%，公司应享有更高的企业价值/收入比率 [6] - 中国玉柴目前未来十二个月的企业价值/收入指标为0.16倍，低于其历史平均倍数0.26倍，预计未来市场意识到对其收入前景过于悲观时，公司股票将获得更高的估值倍数 [6]