文章核心观点 - 文章作者于2024年5月在Seeking Alpha平台发表了关于华特迪士尼公司的首篇文章 [1] - 该文章的重点并非基本面分析 而是关注其他方面 [1] - 作者拥有优秀的金融学术背景和超过五年的咨询与审计行业累计经验 包括专业估值职位 财务规划与分析职位以及财务写作经验 [1] - 作者的投资方法以价值为导向 但认为估值通常不是合适的中短期时机指标 而是暗示长期机会或风险 [1] - 作者在文章中更重视文字陈述和数据 而非简单的评级 即使倾向看涨或看跌 也可能经常给出持有/中性评级 [1] 作者持仓披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对DIS和GOOGL拥有长期多头头寸 [2] - 文章为作者本人所写 表达其个人观点 且未为此获得报酬 [2] - 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2]

公司庆祝活动 - 公司宣布启动名为“迪士尼庆祝美国”的全公司范围庆祝活动 从退伍军人节开始一直持续到独立日周末 [1] - 庆祝活动将包括特别节目、故事讲述和体验 并将在明年夏季前于奥兰多华特迪士尼世界和加州阿纳海姆迪士尼乐园推出全新项目“飞跃美国” [1] 新体验与产品 - “飞跃美国”被描述为一种“沉浸式全新飞行体验” 将带领游客进行一场 breathtaking 的旅程 展示美国自然美景和标志性城市景观 [2] - 迪士尼消费品部门已在园区特定地点推出军事主题系列商品 并计划于5月推出一系列美国主题商品 在园区和DisneyStore com网站同步销售 [6] 公司理念与慈善 - 公司首席执行官Robert A Iger表示 美国故事的核心是想象力、雄心和可能性 这些也是公司自成立以来一直遵循的理想 [5] - 公司同时宣布向非营利组织Blue Star Families捐赠250万美元 该组织致力于帮助军人家庭与当地社区建立联系以创造支持性社区 [9] 市场表现 - 公司股票代码DIS 当日股价为11196美元 上涨129美元 涨幅达117% [6]

涉及的行业与公司 * 行业为美国媒体与电信 特别是流媒体视频点播平台和短剧领域[1] * 主要讨论的公司包括Netflix 迪士尼 华纳兄弟探索 福克斯 康卡斯特和派拉蒙天空之舞[9][10] 核心观点与论据 短剧的崛起与市场潜力 * 微短剧是一种单集时长1-3分钟 为移动端垂直观看设计的剧集形式 具有完整的故事弧光[11] * 微短剧收入预计在2025年超越中国电影票房收入 且美国消费者贡献了中国以外全球微短剧应用内付费收入的50%[1] * 全球微短剧应用下载量在2024年8月至2025年8月间同比增长约100% 从约2500万次增至超过5000万次[15] * 领先平台DramaBox的全球月活跃用户已超过3500万 ReelShort在美国拥有超过600万月活跃用户[16] 用户行为转变对长视频平台的挑战 * 根据尼尔森数据 Netflix在联网电视上的流媒体份额从2023年第二季度的19%下降至2025年第二季度的15% 部分原因是YouTube份额的增长[4] * 长视频平台每用户平均参与度基本停滞 而短剧平台用户参与度显著增长 DramaBox的美国用户日均使用时长从2024年8月的16分钟增至2025年8月的22分钟[16] * 短剧用户主要集中在Z世代和千禧一代 两者合计占总用户的80%以上[12] 微短剧对长视频平台的战略价值 * 微短剧可作为补充形式 拓宽而非蚕食用户参与度 如果Netflix等平台不提供 用户将转向YouTube等其他平台[8] * 该格式可战略性地用于增强联网电视体验 深化移动端参与度 并作为引导漏斗 将观众转化为完整剧集的观众[7] * 微短剧制作成本显著较低 通常不采用一线明星 monetization采用Freemium模式 前几集免费 后续关键剧情点需付费 例如1美元看10集 转化率较高[12][13] 其他重要内容 公司财务数据与投资建议 * 维持对Netflix和迪士尼的跑赢大盘评级 目标价分别为1390美元和129美元 对福克斯 康卡斯特 华纳兄弟探索给予大市一致评级 对派拉蒙天空之舞给予跑输大盘评级 目标价11美元[10] * 提供了迪士尼 Netflix 派拉蒙 华纳兄弟探索 福克斯等公司的详细财务预测数据[43][44][45][46][47] 潜在风险 * 对Netflix的下行风险包括广告视频点播未能如预期提升每会员平均收入 流媒体竞争加剧 以及来自社交平台短格式视频的用户注意力争夺[57] * 对华纳兄弟探索的下行风险包括其传统业务结构性下滑 债务压力以及直接面向消费者业务增长停滞[62]

公司历史表现与现状 - 过去十年公司股价基本持平 而同期标普500指数表现强劲 [1] - 2010年代中后期 公司凭借漫威和星球大战系列电影屡创票房佳绩 [3] - 2019年11月Disney+推出初期用户增长迅速 但消耗现金速度极快 同时新冠疫情严重冲击主题公园和电影业务 [4] - 目前线性网络和电影业务较十年前更弱 但Disney+已实现盈利 主题公园和邮轮业务蓬勃发展 公司整体收益在过去十年几乎未增长 [7] 投资逻辑与股价驱动因素 - 长期股价与公司多年收益变化存在100%的相关性 长期投资者应关注公司收益增长计划而非股价短期波动 [9][10] - 公司近期股价疲软体现了其收益下降 但投资者更关心公司未来前景而非过往表现 [11] - 公司当前市盈率为17.4 远期市盈率为17.1 低于其10年历史中位数市盈率21.5 存在估值扩张潜力 [18] 当前财务表现与未来展望 - 2025财年业绩表现优异 预计体验业务部门营业利润增长8% 娱乐业务部门营业利润实现两位数百分比增长 [13] - 娱乐直营业务（由Disney+引领）营业利润将增加13亿美元 调整后每股收益达5.85美元 较2024财年增长18% [13] - 本财年是疫情后时代公司表现最佳的一年 验证了Disney+可持续增长的现金牛地位以及消费者在预算紧张时仍愿意为迪士尼度假付费的意愿 [14] 未来增长催化剂与战略投资 - 未来十年主要增长动力包括Disney+（含Hulu）直营服务 ESPN独立直营业务的推出 以及主题公园和邮轮投资的回报 [15] - 2023年9月公司宣布计划在未来十年将公园、体验和产品部门的资本支出增加一倍至600亿美元 [16] - 邮轮船队将从2024年初的5艘扩大到2031年的13艘 包括新增5艘“愿望级”船只（2024-2029年）以及3艘较小船只（2029-2031年） [16] - 公司正在通过新增景点和园区扩张现有主题公园 包括对迪士尼乐园和沃尔特迪士尼世界进行大规模升级 并计划于2025年5月在阿布扎比建设新主题公园和度假村 预计2030年代初开放 [17] 商业模式与竞争优势 - 公司正将重心转向高利润率的现金牛业务 这一举措符合其IP飞轮模式 [19] - 公司通过线上线下体验多重变现来延长内容的生命周期 例如《玩具总动员》衍生出多部电影、商品和主题公园游乐设施 其生命周期远长于一次性票房热门作品 [20] - 若华尔街开始像对待Netflix一样对迪士尼流媒体业务进行估值 且体验投资获得回报 公司仅通过持续稳定的收益增长即有可能超越标普500指数 [21]

电影票房表现 - 迪士尼出品的科幻大片《创：战神》全球票房为1亿零297万美元，其中北美票房5457万美元，海外票房4840万美元 [3] - 该片在第二个周末票房暴跌65%，创下《创》系列历史上的最大跌幅 [3] - 影片首周3天票房为3320万美元，低于2010年《创：战纪》的4400万美元，但高于1982年首部《创》的480万美元 [3] - 在中国市场，截至20日票房为2025万元人民币，平台预测最终票房约为3500万元，远低于《创：战纪》的1.18亿元人民币 [6] - 基于1.8亿美元的制作成本估算，影片全球票房需达到4.5亿美元才能实现收支平衡，而目前预测其最终全球票房很可能低于2.5亿美元 [4] 口碑与评价 - 烂番茄网站给《创：战神》的媒体新鲜度为52%，爆米花指数为86%，Metacritic网站英美主流媒体评分为48 [5] - 中国豆瓣评分仅为6.1，低于该系列前两部作品 [6] - 影评认为影片剧情混乱、角色乏味，虽然视觉特效炫目，但故事内核空洞牵强，丢失了原系列对电子赛博世界的隐喻 [5][6] - 《帝国》杂志批评影片深度不足，《大西洋月刊》认为其是依靠光鲜外观的肤浅故事 [5] 行业创意困境 - 好莱坞科幻题材被指创意不足，仅靠融合人工智能等热门科技元素远远不够 [1][7] - 将人工智能简单塑造为“邪恶反派”的做法被批评为老套、缺乏创意，此类题材已难以让观众感到新奇 [7][8] - 行业面临的挑战在于如何挖掘人工智能的复杂性，将其打造成具有新鲜感的角色，而非简单的杀人机器或反派恶棍 [8]

事件背景 - ABC电视台在9月因吉米·坎摩尔直播秀的相关评论争议 将该节目停播了不到一周 [1][3] - 华特迪士尼公司同时拥有ABC电视台以及Disney+和Hulu流媒体平台 [1] 订阅取消情况 - 据Antenna估计 Hulu在9月的总取消订阅量为410万 [3] - Disney+在9月的总取消订阅量为300万 [3] - Hulu的月流失率从8月的5%跃升至9月的10% [3] - Disney+的月流失率从8月的4%跃升至9月的8% [3] 订阅增长情况 - 尽管取消量上升 但Hulu和Disney+在9月的新增订阅用户数高于前五个月 [4] 数据说明与公司信息 - 数据提供商Antenna是一家追踪美国消费者数据的订阅分析公司 [4] - 上述数据不包括捆绑套餐中的订阅用户 [4] - 在截至6月28日的最新季度财报中 迪士尼报告其Disney+和Hulu的总订阅量为1.83亿 [4]

公司行动 - 马士基正在测试一种将巴西乙醇与甲醇和船用柴油混合的燃料用于其船舶发动机 [1] - 此次测试是公司进一步实现运营脱碳努力的一部分 [1]

公司股价表现 - 华特迪士尼公司股价在2021年初达到每股200美元的历史高点后一直表现挣扎 [1]

The number of people who canceled subscriptions to Walt Disney Co.'s DIS+1.30% streaming services doubled following the company's decision to take late-night host Jimmy Kimmel off the air last month i... ...

市场整体表现 - 美股主要指数上涨，标普500指数和以科技股为主的纳斯达克指数涨幅均超过1% [1] - 标普500指数的上涨由苹果公司领涨，使其收盘点位距离10月8日创下的历史收盘纪录仅差约15点 [1] - 市场走强的另一因素是围绕中美贸易紧张局势缓和的乐观情绪，有报道称特朗普政府正在缓和部分“对等”关税 [1] - 本周将有超过80家标普500成分公司公布第三季度财报，市场迎来繁忙的财报周 [1] 苹果公司 - 苹果公司股价有望创下历史收盘新高，此前获得华尔街分析师的积极评价和令人鼓舞的iPhone销售数据 [1] 迪士尼公司 - 迪士尼公司股价上涨超过1%，此前花旗银行在财报预览中将对该股的目标价从140美元上调至145美元 [1] - 分析师预计其当季业绩基本符合市场预期，但预测受体育和娱乐业务更强劲表现的推动，其2026财年业绩将超出市场共识 [1] - 花旗银行因宏观经济环境疲软而下调了对迪士尼体验部门的业绩预测 [1] - 投资者将关注迪士尼直接面向消费者业务的订阅趋势，因数据显示在吉米·坎摩尔直播秀临时停播后，Disney+和Hulu的月流失率在9月份分别从4%和5%翻倍至8%和10% [1] 即将发布的财报 - 周二开盘前，俱乐部持仓公司丹纳赫将发布财报，投资者还将分析GE航空航天、洛克希德·马丁、RTX、通用汽车、3M和可口可乐的业绩 [1] - 周二收盘后，投资组合中的Netflix和第一资本将发布财报 [1]