17 October 2025 US Media & Telecom US Media: Could Netflix, Disney et al move beyond legacy format? An exploratory discussion on short-form Laurent Yoon +1 917 344 8502 laurent.yoon@bernsteinsg.com Martin Boruchowicz +1 917 344 8564 martin.boruchowicz@bernsteinsg.com Andrew Chung +1 917 344 8302 andrew.chung@bernsteinsg.com MicroDrama. Have you heard of it? It's a drama series delivered in snackable, bite- sized episodes that are typically a minute or two, designed for the ever-hard-to- please, scroll-happy ...

公司历史表现与现状 - 过去十年公司股价基本持平 而同期标普500指数表现强劲 [1] - 2010年代中后期 公司凭借漫威和星球大战系列电影屡创票房佳绩 [3] - 2019年11月Disney+推出初期用户增长迅速 但消耗现金速度极快 同时新冠疫情严重冲击主题公园和电影业务 [4] - 目前线性网络和电影业务较十年前更弱 但Disney+已实现盈利 主题公园和邮轮业务蓬勃发展 公司整体收益在过去十年几乎未增长 [7] 投资逻辑与股价驱动因素 - 长期股价与公司多年收益变化存在100%的相关性 长期投资者应关注公司收益增长计划而非股价短期波动 [9][10] - 公司近期股价疲软体现了其收益下降 但投资者更关心公司未来前景而非过往表现 [11] - 公司当前市盈率为17.4 远期市盈率为17.1 低于其10年历史中位数市盈率21.5 存在估值扩张潜力 [18] 当前财务表现与未来展望 - 2025财年业绩表现优异 预计体验业务部门营业利润增长8% 娱乐业务部门营业利润实现两位数百分比增长 [13] - 娱乐直营业务（由Disney+引领）营业利润将增加13亿美元 调整后每股收益达5.85美元 较2024财年增长18% [13] - 本财年是疫情后时代公司表现最佳的一年 验证了Disney+可持续增长的现金牛地位以及消费者在预算紧张时仍愿意为迪士尼度假付费的意愿 [14] 未来增长催化剂与战略投资 - 未来十年主要增长动力包括Disney+（含Hulu）直营服务 ESPN独立直营业务的推出 以及主题公园和邮轮投资的回报 [15] - 2023年9月公司宣布计划在未来十年将公园、体验和产品部门的资本支出增加一倍至600亿美元 [16] - 邮轮船队将从2024年初的5艘扩大到2031年的13艘 包括新增5艘“愿望级”船只（2024-2029年）以及3艘较小船只（2029-2031年） [16] - 公司正在通过新增景点和园区扩张现有主题公园 包括对迪士尼乐园和沃尔特迪士尼世界进行大规模升级 并计划于2025年5月在阿布扎比建设新主题公园和度假村 预计2030年代初开放 [17] 商业模式与竞争优势 - 公司正将重心转向高利润率的现金牛业务 这一举措符合其IP飞轮模式 [19] - 公司通过线上线下体验多重变现来延长内容的生命周期 例如《玩具总动员》衍生出多部电影、商品和主题公园游乐设施 其生命周期远长于一次性票房热门作品 [20] - 若华尔街开始像对待Netflix一样对迪士尼流媒体业务进行估值 且体验投资获得回报 公司仅通过持续稳定的收益增长即有可能超越标普500指数 [21]

电影票房表现 - 迪士尼出品的科幻大片《创：战神》全球票房为1亿零297万美元，其中北美票房5457万美元，海外票房4840万美元 [3] - 该片在第二个周末票房暴跌65%，创下《创》系列历史上的最大跌幅 [3] - 影片首周3天票房为3320万美元，低于2010年《创：战纪》的4400万美元，但高于1982年首部《创》的480万美元 [3] - 在中国市场，截至20日票房为2025万元人民币，平台预测最终票房约为3500万元，远低于《创：战纪》的1.18亿元人民币 [6] - 基于1.8亿美元的制作成本估算，影片全球票房需达到4.5亿美元才能实现收支平衡，而目前预测其最终全球票房很可能低于2.5亿美元 [4] 口碑与评价 - 烂番茄网站给《创：战神》的媒体新鲜度为52%，爆米花指数为86%，Metacritic网站英美主流媒体评分为48 [5] - 中国豆瓣评分仅为6.1，低于该系列前两部作品 [6] - 影评认为影片剧情混乱、角色乏味，虽然视觉特效炫目，但故事内核空洞牵强，丢失了原系列对电子赛博世界的隐喻 [5][6] - 《帝国》杂志批评影片深度不足，《大西洋月刊》认为其是依靠光鲜外观的肤浅故事 [5] 行业创意困境 - 好莱坞科幻题材被指创意不足，仅靠融合人工智能等热门科技元素远远不够 [1][7] - 将人工智能简单塑造为“邪恶反派”的做法被批评为老套、缺乏创意，此类题材已难以让观众感到新奇 [7][8] - 行业面临的挑战在于如何挖掘人工智能的复杂性，将其打造成具有新鲜感的角色，而非简单的杀人机器或反派恶棍 [8]

事件背景 - ABC电视台在9月因吉米·坎摩尔直播秀的相关评论争议 将该节目停播了不到一周 [1][3] - 华特迪士尼公司同时拥有ABC电视台以及Disney+和Hulu流媒体平台 [1] 订阅取消情况 - 据Antenna估计 Hulu在9月的总取消订阅量为410万 [3] - Disney+在9月的总取消订阅量为300万 [3] - Hulu的月流失率从8月的5%跃升至9月的10% [3] - Disney+的月流失率从8月的4%跃升至9月的8% [3] 订阅增长情况 - 尽管取消量上升 但Hulu和Disney+在9月的新增订阅用户数高于前五个月 [4] 数据说明与公司信息 - 数据提供商Antenna是一家追踪美国消费者数据的订阅分析公司 [4] - 上述数据不包括捆绑套餐中的订阅用户 [4] - 在截至6月28日的最新季度财报中 迪士尼报告其Disney+和Hulu的总订阅量为1.83亿 [4]

公司行动 - 马士基正在测试一种将巴西乙醇与甲醇和船用柴油混合的燃料用于其船舶发动机 [1] - 此次测试是公司进一步实现运营脱碳努力的一部分 [1]

I recently joined The REIT Forum and if you are looking for more investment ideas like this one, get them exclusively at The REIT Forum with access to our subscriber only portfolios.The Walt Disney Company (NYSE: DIS ) has been struggling for quite some time now. After reaching an all-time high of $200 per share at the start of 2021, the stock has been onAmrita runs a boutique family office fund in beautiful Vancouver, where she leads the investment strategy for the family fund. The fund's objective is to i ...

The number of people who canceled subscriptions to Walt Disney Co.'s DIS+1.30% streaming services doubled following the company's decision to take late-night host Jimmy Kimmel off the air last month i... ...

Every weekday, the CNBC Investing Club with Jim Cramer releases the Homestretch — an actionable afternoon update, just in time for the last hour of trading on Wall Street. Market moves : Stocks were trading higher to start the new week with both the S & P 500 and tech-heavy Nasdaq gaining more than 1%. The rally in the S & P 500, which is led by Apple , puts the index within about 15 points of its record close on Oct. 8. Apple, a longtime Club name, was on track to close at a record high after positive ment ...

Last month’s suspension of Jimmy Kimmel Live! coincided with a doubling of subscriber churn rates on Disney+ and Hulu, according to the latest streaming report from Antenna. Churn, the industry term for the number of subscribers canceling their service in a given period, hit 8% on Disney+ and 10% on Hulu. Their levels in August were 4% and 5%, respectively. During the days-long Kimmel affair, a flurry of posts on social media, including from A-listers like Howard Stern, indicated that some Disney+ subscri ...

Cancellation rates for both streaming services doubled in September from a month earlier. ...