一般而言，高人气动画票房突破纪录往往伴随着衍生品消费的爆发。如2025年春节档上映的《哪吒之魔童闹海》，影片在 不断刷新票房的同时，其IP衍生品销售火爆。 电影IP衍生品市场的火爆也为电影行业提升非票收入多元化转型发展提供了路径。根据《潮玩产业发展报告》预计，到 2026年，中国内地潮玩零售市场规模将达1101亿元人民币，复合年均增长率达24%。这一趋势表明消费者对IP潮玩的需求正在 不断提升，也为电影IP衍生品开发提供了更为广阔的发展空间。 据市场人士统计，在《疯狂动物城2》未上映前，与《疯狂动物城2》联名的品牌数已突破60个，涉及潮玩、咖啡饮品、母 婴服饰、家电、汽车、手机等多个领域。 本报记者 贺王娟 《疯狂动物城2》的定档为年末电影市场再添一把"旺火"。 11月25日13时47分，猫眼专业版数据显示，电影《疯狂动物城2》零点场票房突破741万元，登顶11月25日单日票房榜。截 至记者发稿，该部影片预售票房已达2.68亿元，影片将于11月26日正式在中国市场上映。 从首日票房排片率来看，《疯狂动物城2》首日排片占比达65.3%，首日排片场次超24万场。从首日预售票房占比前三名影 院来看，分别为珠海横琴万 ...

公司战略定位与演变 - 迪士尼已从纯娱乐公司发展为涉足流媒体技术和数字体验的综合性企业 [1] - 苹果公司则将其硬件优势延伸至服务和内容领域，通过Apple TV+进行布局 [1] - 两家公司均面临流媒体竞争、内容投资需求以及消费者偏好转变等相似挑战 [2] 迪士尼投资亮点 - 公司流媒体业务实现显著扭亏为盈，2025财年录得13.3亿美元运营收入 [3] - 直接面向消费者业务表现强劲，Disney+在第四财季新增380万订阅用户，总数达1.32亿，与Hulu合计订阅用户达1.96亿 [3] - 2025财年部门运营收入创下176亿美元纪录，同比增长12% [3] - 管理层预计2026和2027财年调整后每股收益将实现两位数增长 [4] - 体验业务提供稳定现金流，邮轮业务增长潜力巨大，迪士尼命运号将于2025年11月启航，迪士尼冒险号将于2026年3月启航，后者是首艘以亚洲为母港的船只 [6] - ESPN的战略演进强化了公司在体育内容领域的竞争优势，ESPN Unlimited于2025年8月推出 [7] 迪士尼财务与运营指引 - 公司计划在2026财年进行240亿美元的战略内容投资 [4] - 对于2026财年，公司预计Disney+和Hulu的运营利润率将达到10% [4] - 根据Zacks共识预期，迪士尼2025财年每股收益预计为6.59美元，2026财年预计为7.36美元 [5] 苹果公司投资亮点 - 公司2025财年收入达4160亿美元创纪录，其中服务业务在第四财季创下288亿美元的历史新高，同比增长15% [10] - 管理层对2026财年假日季的营收增长指引为10%至12%，按中值计算可能达到1380亿美元 [11] - iPhone 17系列在中国市场表现强劲，10月份销售额同比增长37% [12] - Apple Intelligence是公司对人工智能生态整合的战略重点，截至2025年底已整合超过2.5亿台设备 [12] - 公司活跃设备安装基数在所有产品类别均创历史新高 [12] 苹果公司资本配置与展望 - 公司维持积极的股票回购计划并提供每股约1.04美元的年度股息 [13] - 公司宣布未来四年将在美国投资6000亿美元，包括先进人工智能服务制造 [13] - 根据Zacks共识预期，2026财年每股收益预计为8.16美元，较过去30天上调3.8%，预计比2025财年增长9.38% [11] 估值与市场表现比较 - 迪士尼的市盈率为15.19倍，而苹果公司的市盈率为33.24倍，约为迪士尼的两倍 [15] - 迪士尼股价年内下跌8.5%，而苹果公司股价年内上涨10.2% [18] - 迪士尼的折价估值反映了市场对媒体行业动态及其抵消线性电视下滑能力的疑虑 [15] - 苹果公司的高估值反映了其成熟的商业模式、高利润率及生态系统优势 [15]

行业现状与冲突 - 迪士尼与YouTube TV的版权纠纷已解决 但迪士尼旗下的流媒体服务Fubo TV又移除了NBC广播网络及其所有有线电视网络 包括NBC Sports Boston 导致消费者需持续关注内容变动[2][3] - 广播行业内部存在关键争议 即国家广播网络是否应独立与流媒体平台谈判 还是沿用有线电视和卫星电视规则 由地方电视台主导谈判权 联邦通信委员会已介入此争议[4] - 传统多频道视频提供商过去无需获得广播公司许可即可传输信号 但1992年国会赋予地方广播公司"转播同意权" 要求MVPDs必须与地方广播公司达成协议才能播放任何节目[6][7] 行业演变与挑战 - 流媒体平台出现后 虚拟MVPDs如YouTube TV、Fubo TV和Sling TV在法律上无需与地方电视台谈判 而是直接与国家网络协商 effectively将地方广播公司排除在谈判之外[8] - 广播行业面临消费者偏好转变和广告收入从传统电视流向流媒体的压力 行业内部出现分裂 不仅网络与附属机构之间存在分歧 附属机构之间也存在矛盾 大型电视台集团如Nexstar、Sinclair和Gray规模不断扩大 而小型集团则感到被吞并或忽视[9] - 广播行业形成两个对立联盟 "地方新闻联盟"由广播附属机构资助 "保护观众选择联盟"由主要广播网络控制 双方就与流媒体谈判的权利展开激烈竞争[10] 各方立场与争议焦点 - 广播附属机构声称 若不能直接与流媒体平台谈判 将失去支撑地方新闻制作的资金 随着新闻"沙漠"现象日益严重 这一论点具有实质意义[11] - 广播网络则认为 世界已发生巨大变化 网络是维持广播业生存的主要节目投资方 尤其是在体育领域面临亚马逊和Netflix的威胁 若不能独立与流媒体平台谈判 广播网络可能变得无关紧要[12] - 联邦通信委员会启动名为"探索国家节目提供商与其附属机构之间的市场动态"的调查 涉及流媒体谈判问题 个别电视台能否优先播放网络节目 以及网络对其与附属机构协议的潜在"不当影响"等多个议题[14]

分析师观点与评级 - Citi分析师Jason Bazinet重申买入评级 目标价145美元 [1] - Needham分析师Laura Martin同样重申买入评级 [1] 2025财年第四季度业绩 - 季度营收同比下降0.49%至224.6亿美元 低于预期3.152亿美元 [2] - 每股收益为1.11美元 超出市场共识0.09美元 [2] - 娱乐业务部门营收同比下降6% 从108.29亿美元降至102.08亿美元 [2] - 娱乐业务部门运营收入下降35% 管理层归因于内容销售/授权疲软 [2] 增长驱动因素与未来展望 - 公司对主题公园和新邮轮进行投资以推动积极前景 [3] - 管理层在Wells Fargo TMT峰会上宣布扩大邮轮业务 新增两艘船只及阿布扎比公园项目 [3] - 这些举措旨在增强公司收入流并改善整体财务表现 [3] 公司业务概况 - 华特迪士尼公司是一家多元化全球娱乐企业 业务涵盖娱乐、体育和体验三大板块 [4]

公开资料显示，《疯狂动物城2》于11月17日全面开启预售，将于11月26日全国公映。 北京商报讯（记者 卢扬 实习记者 华卓玛）11月25日，据灯塔专业版，由迪士尼出品的动画电影《疯狂 动物城2》预售破3亿元。 ...

在上海举行的《疯狂动物城2》全球庆典现场，台上是电影导演等核心主创；台下，迪士尼CEO罗伯特·艾格坐在第一排靠近出口的位置，在电影放映前起 身和现场观众打了招呼。他上一次来中国公开场合，还是2023年12月上海迪士尼"疯狂动物城"主题园区开幕。 《疯狂动物城》2016年上映至今，依然是中国进口动画电影票房纪录保持者。 时隔9年，由杰瑞德·布什与拜伦·霍华德执导，原班配音演员回归的续作，无论是在动物城世界观的丰满、尼克和朱迪关系递进、新角色的魅力塑造等方 面，应该都能回应观众的预期。 电影主创团队 而全球与中国电影市场，在2025年末对"大片"提振市场的期待，同样有望得到满足。 海外数据预测，《疯狂动物城2》全球票房或将冲击20亿美元。其北美首周票房预计超过1.26亿美元，成为感恩节档期历史第二高电影，仅次于去年的 《海洋奇缘2》。 在中国市场，《疯狂动物城2》已打破中国影史进口动画电影预售票房最快破亿的纪录。并在正式上映前，成为中国影史首部预售过2亿的进口动画电影。 如果说《疯狂动物城》，曾用跨时代的技术，呈现了一个本土观众审美"很爱"的故事，在关键的年份，"参与"抬高了中国动画电影市场天花板；那《疯狂 动物 ...

行业收入与客流量趋势 - 美国主题公园行业收入在经历疫情后数年稳步增长后出现下滑，同比下降近2% [1] - 华特迪士尼公司在其最新财报中透露，截至9月的财年其国内主题公园的客流量出现下降 [1] 行业竞争与战略转向 - 面对价格敏感度提升的消费者，运营商正竞相创造新的游览理由，投资重点集中于以家庭为中心的景点及与大型娱乐品牌和游戏IP的高调合作 [4] - 国际游乐园及景点协会首席执行官指出，越来越多品牌进入该行业，游戏和娱乐产业正在融合 [5] 主要公司的投资与创新举措 - 环球影城新主题公园Epic Universe重点采用与任天堂合作的策略，打造以超级任天堂世界为核心的旗舰区域 [5] - 默林娱乐旗下乐高乐园投资9000万美元推出首款“自设计过山车”Galacticoaster，提供625种组合，旨在打造跨代际体验，计划于2026年初开放 [8][9] - 多尔伍德公园及度假村投入5000万美元推出NightFlight Expedition，将成为全球首个家庭混合过山车与白水漂流结合的景点，使用超50万加仑水 [10] - 六旗娱乐正大力投资其新过山车Tormenta，该设施计划于2026年开放，将打破多项世界纪录，包括成为最高、最长、最快（时速达87英里）的潜水过山车，并拥有95度最陡垂直跌落 [13] 价格策略与消费者维系 - 尽管价格攀升，运营商正通过叠加折扣和优惠来维持客流量，例如迪士尼在提价的同时搭配“免费餐饮计划”促销、酒店优惠和居民专属折扣等定向激励措施 [16] - 默林娱乐首席运营官表示，行业必须适应挑战，通过提供不同价格点、不同优惠和年票等方式来应对当前的消费经济环境 [17]

华特迪士尼公司 - 公司股价年内下跌约7%，较高点回落近18% [3] - 股票在70美元支撑位和120美元阻力位之间的通道内交易，可能再次下探70美元水平 [5] - 运营收入同比下降约35%，其中体育业务收入下降2%，但体验业务收入增长13%至19亿美元 [5][6] - 面临通胀和政府停摆等不利因素，可能影响家庭在主题公园和游轮等体验业务上的支出，该业务是主要收入来源 [6][7] - 股价已跌破50日和200日移动平均线，MACD和RSI指标均呈看跌形态，技术面显示可能继续下行至70-80美元区间 [8][12][13] - 管理层已下调2026年第一季度业绩指引，缺乏新电影等催化剂推动股价突破 [15] Salesforce公司 - 公司股价年内下跌32%，已跌破50日和200日移动平均线 [17][23] - 技术面上呈现下降三角形形态，在230美元附近存在支撑，但近期已跌破该关键水平 [18][24] - 最近一个季度财报超出盈利和收入预期，但市场关注度较低 [19] - 订阅和支持业务同比增长9%，其一体化AI平台（按使用量收费）有望从现有客户群中产生经常性收入，无需额外客户获取成本 [20][21] - 周线图显示股价在200周期指数移动平均线处获得支撑，该水平自2023年10月以来未被有效跌破，可能形成三重底形态 [23][25][28] - 若股价能反弹至200日移动平均线（约262.96美元），对多头而言将是一次胜利 [26] Bloom Energy公司 - 公司是能源服务器供应商，专注于现场发电，将化石燃料、天然气、氢气转化为无燃烧的清洁电力 [34] - 客户涵盖超大规模企业（如甲骨文、亚马逊）、数据中心（如CoreWeave）和公用事业公司（如美国电力公司），客户基础多元化 [34][35] - 年内股价上涨超过300%，但已从高点回落36%，当前交易价格约为95美元 [33][36][38] - 技术面上，股价在经历大幅上涨后出现回调，周五形成带长下影线的锤子线，显示在75美元低点有买家介入 [42] - 从15.50美元低点到147.86美元高点的斐波那契回撤显示，此次回撤幅度达50%，目前正试图反弹至38.2%回撤位上方 [44] - 若股价跌破88-89美元的头肩形态颈线，则可能进一步下探200日移动平均线；关键支撑位在85美元，跌破该水平需谨慎 [45][48]

电影市场年底新片上映 - 进入年底，电影市场将迎来多部重点作品，包括11月26日上映的《疯狂动物城2》和12月中旬上映的《阿凡达：火与烬》，市场热度有望整体提升 [2] - 截至11月24日18时，2025年国内电影票房已达约463亿元，超过2024年全年，已定档待映影片共有46部 [10] 《疯狂动物城2》市场表现与预期 - 《疯狂动物城2》预售票房接近2.2亿元，其中上映首日预售近9000万元，上映首个周末（11月29日）预售超过7000万元，创下中国影史进口动画电影预售总票房冠军，也是首部预售超过2亿元的进口动画电影 [6] - 影片上映首日排片占比高达70%，部分影城黄金时段影票已售出大半 [4] - 前作《疯狂动物城》在国内经过三次放映后累计票房约15.4亿元，并在2019年前将“中国影史动画电影票房冠军”称号保持了3年之久 [3] 《疯狂动物城》IP生态拓展 - 2016年上映后，《疯狂动物城》成为迪士尼旗下具有深厚影响力的IP，上海迪士尼乐园建设了全球首座疯狂动物城园区，并于2023年年底正式开放 [8] - 为庆祝《疯狂动物城2》上映，上海迪士尼园区在2025年11月18日至2026年1月27日期间推出一系列体验活动 [8] - 部分影院在影片上映期间将开启多项活动，如在特殊厅观看可获赠海报等周边产品 [3] 《阿凡达：火与烬》影片信息与市场地位 - 《阿凡达：火与烬》定档12月19日上映，片长达195分钟，超过第二部，引入生活在火山环境的“灰烬族” [9] - 导演詹姆斯·卡梅隆表示《阿凡达3》最大看点是角色的深度，而非特效 [9] - 《阿凡达》系列前两部在国内合计取得约34亿元票房，《阿凡达》以约212亿元票房位列全球影史票房榜冠军，《阿凡达：水之道》以168亿元成绩位列第三 [9][10]

行业背景与竞争格局 - 美国电视行业在过去十年经历“掐线潮”，传统有线电视衰落成为必然，流媒体竞争加剧，新玩家资金雄厚且策略激进，行业规则被重塑 [1] - 体育内容是受流媒体浪潮影响最显著且最敏感的资产，尽管版权价格持续上涨，但体育迷是用户粘性最高、最能稳定带来增量的群体，成为各大巨头争夺焦点 [2] - 行业共识是参与体育内容竞争虽不一定获胜，但不参与则必然落后，内容巨头一方面提高要价，另一方面加速建设直面消费者体系以避免受制于平台 [3] 迪士尼与YouTube TV的博弈事件 - 迪士尼因与YouTube TV续约谈判陷入僵局，于10月30日主动撤下所有频道，包括ESPN、ABC等，导致YouTube TV用户无法观看大学橄榄球黄金赛事和NFL“周一夜赛”等重磅内容 [3][7] - 黑屏行动引发用户大量投诉，网友在社交媒体发起cancelyoutubetv话题，要求平台恢复频道 [8] - 迪士尼在谈判中要求YouTube TV按大型有线电视公司标准向ESPN支付分发费，参考YouTube TV订阅价82.99美元/月，约每位用户每月10美元 [10] - 迪士尼CEO强调协议需反映内容价值，CFO表态“他们要持续多久，我们就能持续多久”，公司在季度财报中传递不妥协信号 [10] - 迪士尼此次态度强硬源于其已掌控Fubo、ESPN App及Hulu + Live TV等分发渠道，削弱对单一平台依赖 [12] 双方损失与应对措施 - 黑屏期间迪士尼每周损失约3000万美元的分发与广告收入 [12] - YouTube TV为安抚用户向每位订阅者发放20美元礼品卡，按近1000万用户规模估算，补偿支出约2亿美元 [12] - 用户流失压力迫使YouTube TV急需解决方案，平台用户转向Fubo、Sling等竞争对手 [15] 协议结果与行业影响 - 黑屏两周后双方达成多年期分发协议，迪士尼频道重返YouTube TV [15] - 新协议增加条款，ESPN在YouTube TV上开设入口链接至其DTC产品ESPN Unlimited，包含WWE等赛事内容，且不额外收费 [15] - 新协议使ESPN能借助YouTube TV用户基础推进直面消费者战略，而YouTube TV保住了体育内容关键入口 [15] - 联合声明称协议为用户胜利，但未披露财务条款，从交锋过程看YouTube TV可能已在价格上妥协 [17] - 此次博弈对未来流媒体竞争格局及双方发展产生持续影响 [18] 平台市场地位 - YouTube TV订阅用户接近1000万，成为美国第三大付费电视分发平台，仅次于Charter和Comcast [5] - YouTube TV的增长依赖谷歌支持下对有线电视内容的疯狂采购，与迪士尼的合作关系是其吸引体育迷和家庭用户的核心能力 [6]