业务分拆与整合风险 - 公司家庭健康和临终关怀业务分拆面临业务多元化降低、潜在诉讼等风险[10] - 公司无法成功完成和整合新开发项目、收购等，可能对财务状况产生不利影响[25] 公共卫生危机影响 - 疫情等公共卫生危机可能导致公司患者数量、定价和收入下降，增加成本和诉讼风险[11] - 政府应对公共卫生危机的行动可能减少公司业务量、导致人员短缺和成本增加[12] 报销政策风险 - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停报销，可能降低公司收入并影响经营业绩[14] - 新的或不断变化的医疗保险质量报告要求可能对公司运营成本或医疗保险报销产生不利影响[15] 人员相关风险 - 公司无法吸引和留住医护人员，可能增加人员成本并影响财务和经营业绩[26] 债务与利率影响 - 截至2022年9月30日，公司循环信贷安排下的可变利率债务未偿还金额为4000万美元[210] - 假设未偿还余额不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量减少约40万美元[210] - 假设未偿还余额不变，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增加约40万美元[210]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收同比增长7.8%至10.9亿美元，调整后EBITDA下降2%至1.953亿美元，年初至今调整后自由现金流为2.94亿美元 [15] - 预计2022年净营业收入为43.2亿 - 43.5亿美元，调整后EBITDA为8亿 - 8.2亿美元，调整后每股收益为2.71 - 2.86美元 [14] - Q3每位患者每天的公用事业费用比去年Q3增加约13%，比Q2增加21%；食品成本比去年同期增加15%，较Q2的近8%加速上升 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q3总出院人数增长7.5%，同店出院人数增长4.1%，住院收入增长8.2%，每位出院患者收入增长0.7% [5][15] - Q3同店净注册护士招聘人数为183人，高于Q2的149人和Q1的127人；2022年前三季度同店净注册护士招聘人数为459人，较去年同期的289人增加62% [9] - Q3出院社区率为81.9%，高于去年同期的81.3%；出院至专业护理机构率为7%，低于去年同期的7.5% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 得克萨斯州和佛罗里达州作为公司最大的两个市场，因夏季炎热导致公用事业使用量增加，费用超预期 [22] - 全国符合CMS - 13条件的出院患者中，只有13.5%最终进入急性康复机构，公司正努力提高这一转化率 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投入大量资本进行产能扩张，预计2023年开设8家新医院，新增100 - 125张床位 [7] - 公司在新医院设计和建设中进一步利用预制技术，以提高上市速度、确保质量和控制成本，并在研发下一代预制技术 [7][8] - 公司通过增加人才招聘资源、建立集中招聘职能等方式应对劳动力市场挑战，提高招聘和留用效率 [9] - 公司凭借对质量的持续承诺、特定项目的开发以及良好的患者治疗结果，从其他急性后期护理提供商手中夺取市场份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对公司服务的潜在需求强劲，但熟练临床人员市场条件仍具挑战性，合同劳动力成本下降的好处部分被更高的入职和轮班奖金抵消 [5] - Q3盈利能力受飓风活动、新医院开业延迟以及供应和公用事业成本通胀影响，公司因此修订2022年业绩指引 [6] - 2023财年急性康复机构规则生效，带来约4%的医疗保险价格上涨，但该收益部分被自动减支抵消，公司乐观认为后续报销政策变化将缩小差距 [11] - 尽管面临诸多挑战，但公司对急性康复业务的未来前景充满信心，预计2023年业务量将持续增长，新医院贡献增加，劳动力成本改善 [37] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会作出前瞻性陈述，这些陈述受诸多风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [3] - 会议讨论涉及非公认会计原则财务指标，相关指标与公认会计原则指标的调节信息可在公司网站获取 [4] - 2022年IRF - PAI 4.0表格已在所有医院实施，对运营几乎无干扰；CMS尚未宣布急性康复机构审查选择示范项目的开始日期，该项目预计在阿拉巴马州率先启动，公司已与当地医疗保险行政承包商就潜在实施过程进行积极沟通 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Q4及明年劳动力成本的改善情况、工资增长以及劳动力市场是否会恢复正常？ - 2023年公司劳动力市场不太可能完全恢复正常，但预计Q3到Q4会有持续改善，2023年整体在合同劳动力和入职及轮班奖金方面会比2022年有所改善 [25] - 剔除入职和轮班奖金后，二、三季度核心工资通胀约为3.5%，预计Q4接近3%或更低 [33] - 公司增加了人才招聘资源，建立集中招聘职能，目前有超60名全职招聘人员，在招聘方面取得显著进展 [27] - 公司在入职奖金方面取得标准化进展，更多与留用期挂钩，虽会使支付情况复杂，但总体是积极趋势 [28] 问题2: 2023年框架如何，Q4运营率是否可作为2023年参考，以及同店增长的市场份额获取驱动因素？ - 由于市场存在大量波动和不确定性，难以预测业务趋势，2023年业务量预计持续增长，新医院贡献增加，劳动力成本改善，但具体水平需等2023年业绩指引公布 [36][37] - 公司凭借对质量的持续承诺、特定项目开发以及良好的患者治疗结果，从其他急性后期护理提供商手中夺取市场份额 [39] - 各支付方类别出院人数均有增长，患者组合中中风和神经科患者占比略有下降是因为患者流量开始正常化，其他类别增长更快 [40] 问题3: 以Q4数据年化预测下一年EBITDA是否可行，新建医院的ROIC是否变化，运营成本中食品和能源成本增加情况？ - 用Q4数据作为下一年代理需考虑季节性因素和新医院开业的启动和爬坡成本，目前无其他异常因素，但需结合具体分析角度 [46] - 新建医院前期和爬坡成本增加对ROIC影响不大，建筑成本和劳动力成本上升对早期ROIC有压力，但新医院入住率快速提升和预制技术应用对回报有积极影响 [48][49][50] - Q3食品和能源成本较之前预期各增加超200万美元 [53] 问题4: 过去新增床位在疫情期间爬坡不理想，如何看待新医院在明年的贡献？ - 即使在疫情期间开业的新医院，业务量爬坡情况也很积极，收入同比增加，只是受成本上升影响；随着Q4价格上涨以及预计2023年的价格调整，新医院和整体业务的运营杠杆和盈利能力将得到改善 [55][57] 问题5: 请介绍Medicare intermediary TPE相关内容，以及如何减轻索赔拒付增加的影响，使用代理护士是否会增加文件记录风险？ - 公司实施和利用临床信息系统有效捕捉文件记录，但TPE恢复后，不同中介机构对医疗保险指南的解释差异导致索赔拒付增加，公司正通过各种上诉途径解决 [61][62][63] - 公司会对代理护士进行电子病历系统使用培训，并通过永久员工的监督来降低文件记录风险 [66][67] 问题6: 下半年薪资福利趋势是否代表未来情况，代理劳动力成本是否会继续下降，患者 acuity趋势及Q4和未来的演变情况？ - 预计2023年整体劳动力成本将显著改善，但Q1因业务量高峰、流感季和可能的新冠冬季高峰存在不确定性，第四季度对劳动力成本改善很重要 [70] - 患者acuity在本季度相对稳定，Q3定价略低于预期主要是支付方组合变化，其中医疗补助增长最快且平均折扣约35%，预计这种情况不会持续 [72][73][74] 问题7: 建筑成本上升和预制技术节省成本对新建医院和现有设施床位扩张偏好的影响，以及预制技术增加使用是否改变新设施建设策略，能否量化每张床位成本节省情况？ - 现有设施床位扩张若有合理入住率且无相关限制，始终是资本支出优先事项，因其回报高 [76] - 公司正增加新设施床位数量至50 - 60张，一方面是新设施爬坡快、运营效率提高，另一方面可降低每张床位平均成本，但可能导致未来床位扩张出现波动 [77][78] - 目前预制技术主要是控制成本不再上升，结合上市速度策略、供应链改善和建筑劳动力成本下降，有望降低成本 [79]

业务分拆风险 - 公司家庭健康和临终关怀业务分拆面临业务多元化降低、潜在诉讼等风险，业务高度集中于主要业务[10] - 分拆可能导致股东基础变化，引发普通股股价波动[11] 疫情及政府行动影响 - 疫情会减少公司患者数量、定价和收入，导致人员和物资短缺及成本增加，中断运营并增加诉讼风险[12] - 政府应对疫情的行动会减少业务量、导致人员短缺、增加人员成本，损害运营和提供护理的能力[13] 收入相关风险 - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停服务报销，以及对医保法规的限制性解释会减少公司收入[15] - 第三方付款方等减少对医疗服务提供商付款的努力可能对公司收入或盈利能力产生不利影响[20] 债务情况及利率影响 - 截至2022年6月30日，公司主要的可变利率债务包括Enhabit Inc.循环信贷安排下的1.7亿美元预付款和定期贷款A安排下的3.977亿美元[246] - 假设未偿余额不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量增量减少约300万美元，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增量增加约300万美元[246] 医保相关风险 - 新的或不断变化的医保质量报告要求可能对公司运营成本或医保报销产生不利影响[16] - 报销索赔会受到各种审计，可能导致公司被认定多付款或提交不当索赔，需承担额外成本并可能退款[17]

财务数据和关键指标变化 - 二季度IRF业务营收约10.63亿美元，调整后EBITDA为1.964亿美元，调整后自由现金流为1.668亿美元，年初至今调整后自由现金流为2.9亿美元，较2021年前六个月增长约21% [20] - 二季度总出院人数增长4.9%，同店增长1.6%，2021年二季度总出院人数增长18.7%，同店增长16.9% [11] - 二季度合同劳动力加签约和轮班奖金总计5690万美元，一季度为6300万美元，2021年二季度为2870万美元；二季度每个全职等效人员（FTE）的代理费率约为22.2万美元，2022年一季度约为24万美元 [13] - 与坏账相关的收入准备金增加50个基点至2.2%，公司将2022年预期的与坏账相关的收入准备金从2%提高到2% - 2.2% [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度IRF业务营收增长6.1%，主要因出院量增长和每出院人次收入增长1.3% [21] - 二季度合同劳动力费用较一季度下降约680万美元或16%，合同劳动力FTE从3月的749人降至6月的597人，下降20% [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Encompass Home Health & Hospice业务分拆，成立独立上市公司Enhabit，公司专注于住院康复业务 [8] - 采用新建医院和增加床位策略，满足不断增长的需求，2022年计划开设9家新医院，预计2023年开设数量相近；2022年预计为现有医院增加约90张床位，2023年增加100 - 150张床位 [10] - 持续评估是否有有吸引力的业务加入投资组合，但目前在供应商领域无合适目标，认为应继续投资独立IRF以应对行业变化 [65][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住院康复业务需求持续增长，公司价值主张得到支付方认可，在服务不足的市场中获得份额 [9] - 劳动力市场紧张，熟练临床资源招聘困难，但公司采取措施取得进展，预计签约和轮班奖金将保持高位，合同劳动力利用率将下降 [11][15] - CMS发布的2023年最终IRF规则将使公司医疗保险支付从2022年10月1日起净增加约4%，但不足以弥补运营成本上升 [16] - 统一急性后期护理前瞻性支付系统（PAC PPS）对公司业务的潜在影响尚无法评估 [18] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.15美元的季度股息，将于10月支付 [18] - 公司确认6月7日发布的2022年IRF收入、调整后EBITDA和调整后每股收益指引 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度业绩与内部预期的对比，以及下半年除劳动力外推动业绩改善的因素 - 二季度业绩基本符合预期，下半年业绩改善因素包括出院量同比持续增长、新店影响由负转正、四季度价格上调以及劳动力成本持续改善，但需考虑全面实施封存和坏账准备金增加的影响 [27][28] 问题2: 市场上医院运营商预测下半年住院需求下降，对公司出院量增长的影响 - 公司未看到负面影响，市场正从急性护理角度恢复到更正常的业务模式，转诊模式与2019年相似，择期手术也恢复良好 [30] 问题3: 合同劳动力成本是否会回到2019年水平，以及业务模式是否改变 - 不确定是否能回到2019年水平，预计下半年会持续改善，但恢复时间未知 [33][34] 问题4: 开设新医院和增加床位是否存在人员配备问题 - 人员配备限制未影响新产能投入使用的时间，也未限制整体业务量；部分新医院开业有轻微延迟，是由于州和地方审批机构人员短缺 [37][39] 问题5: 签约和轮班奖金下半年及明年的趋势 - 预计会从当前水平改善，但幅度小于合同劳动力成本下降幅度，增加签约和轮班奖金有助于增加净注册护士招聘数量 [41] 问题6: 如何实现2026年住院康复出院量6% - 8%的复合年增长率 - 人口结构有利，新建医院和增加床位策略有助于业务增长，预计同店增长2.5% - 3%，其余由新店贡献 [43][45] 问题7: 为何选择直接分拆Enhabit，而不是其他方式 - 分拆过程耗时较长，一是市场条件波动，二是董事会进行了全面评估，选择了能为股东带来最佳长期价值的方案，目前判断交易效果为时尚早 [48][50] 问题8: 分拆Enhabit后，未来一两年公司会有何不同 - 公司将更专注于IRF业务，更容易向外界展示投资资本回报率、临床结果优势、运营模式效率以及新技术和临床协议等能力 [53][54] 问题9: 排除合同劳动力和签约、轮班奖金后，二季度全职员工时薪情况，与一季度对比，以及时薪压力或缓解情况 - 预计下半年内部全职员工时薪将有3.5% - 4%的正常增长；二季度时薪略高，下半年对比更有利，目前处于略高于2021年前水平的正常绩效周期 [57][58] 问题10: 过去18个月床位增加项目的投资回报率与2017 - 2019年相比情况 - 新项目建设成本和劳动力成本上升，影响早期损益表，但预计回报仍超过加权平均资本成本，因此继续推进产能扩张；部分项目因特定市场条件暂停 [59][62] 问题11: 专注住院康复领域后，是否考虑其他协同领域和收购，以及关注的类型 - 持续评估是否有有吸引力的业务加入投资组合，但目前在供应商领域无合适目标，认为应继续投资独立IRF以应对行业变化；对于其他服务，会评估其竞争力和是否需要自有 [65][69] 问题12: 合同劳动力中因永久员工隔离而产生的比例，以及疫情新阶段关于检测频率和隔离时长的讨论 - 目前因员工隔离引入合同劳动力的情况基本不存在；CDC指南允许临床员工在满足一定条件下接触新冠后仍可工作 [71][72] 问题13: 公司在购买或建设比初始需求更大场地以增加空间方面的进展 - 过去10年开设的新医院大多仍有增加容量的空间；现有医院情况不一，但有信心每年为现有基础增加100 - 150张床位，部分项目时间安排有变化 [73][75]

业务分拆风险 - 公司正在进行家庭健康和临终关怀业务的战略审查和分拆计划，该计划存在诸多风险和不确定性，可能影响业务、财务结果、状况或股价[10] - 若分拆完成，剩余公司和新公司业务将高度集中，股东基础可能变化，导致普通股价格波动[11] 公共卫生危机影响 - 疫情等公共卫生危机可能减少公司患者数量、定价和收入，导致人员和物资短缺及成本增加，中断运营或增加诉讼风险[12] - 政府应对疫情的行动可能减少业务量、导致人员短缺、增加人员成本，损害运营和提供护理的能力[13] 报销相关风险 - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停服务报销，以及对医保报销法规的限制性解释，可能减少公司收入并影响其他运营结果[15] - 医保质量报告要求的变化可能对公司运营成本或医保报销产生不利影响[16] - 报销索赔审计可能导致公司被认定多付款或提交不当索赔，需承担额外成本并可能退款[18] 债务情况及影响 - 截至2022年3月31日，公司主要的可变利率债务包括循环信贷安排下的3.05亿美元预付款和定期贷款安排下的2.353亿美元[213] - 假设未偿余额不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量减少约490万美元，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增加约180万美元[213] - 公司债务及相关限制性契约可能对业务产生负面影响，限制业务计划的执行能力[33]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司实现综合收入约13.34亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.45亿美元，调整后自由现金流约为1.66亿美元 [23] - 第一季度综合收入增长8.4%，但因人员成本上升，调整后EBITDA下降2.3% [10] - IRF业务板块收入增长10.4%，约1亿美元，但人员成本增加，调整后EBITDA下降3.7% [10][11] - 家庭健康和临终关怀业务板块调整后EBITDA下降1.4% [14] - 预计2022年调整后自由现金流为4.05 - 5.55亿美元，较之前指引增加4000 - 4500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 IRF业务 - 住院康复出院人数增长7.6%，同店增长3.8%，每出院人次收入增长2.2%，推动收入增长10.4% [8][10][24] - 平均每日住院人数增至新高7330人 [11] - 2022年第一季度代理人员配置、入职和轮班奖金总计6300万美元，相比2021年第一季度的2100万美元和2021年第四季度的5100万美元大幅增加 [26] - 工资和福利占收入的百分比从2021年第一季度的52.3%增至55.5%，增加320个基点 [27] 家庭健康业务 - 总入院人数增长4.9%，同店增长0.9%，同店入院人数环比增长3.2% [8][13] - 因人员配置限制，估计第一季度损失2150个家庭健康入院机会，约700万美元收入 [16][30] - 家庭健康每次访问成本增长7.8% [31] 临终关怀业务 - 入院人数下降，主要因部分大型分支机构容量限制 [14] - 临终关怀每日成本增长6.4% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度至2021年第二季度，公司市场内医疗保险按服务收费参保人数下降6.4%，医疗保险优势（MA）参保人数增长19.1% [47] - IRF业务中，按服务收费业务同比增长9.5%，医疗保险优势业务在本季度下降3.7%，但相比2021年第一季度仍有34%的增长 [78][79] - 家庭健康业务中，接受择期手术的患者已从疫情中恢复，且高于2019年水平，第一季度较去年同期增长20%，但转诊来源发生变化，择期手术患者MA与医疗保险比例为50:50 [81] - 2019年22%的医疗保险患者居住在ALS和ILS设施中，2022年第一季度这一比例降至13% [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续增加产能，第一季度开设3家新建IRF医院，为现有医院增加29张床位；预计2022年再开设6家新建IRF医院，增加89张床位 [16][17] - 第一季度开设4个家庭健康和临终关怀服务点，其中2个通过收购获得；预计2022年再开设8个新建服务点 [17] - 计划于2022年7月1日将家庭健康和临终关怀业务分拆为独立上市公司Enhabit Home Health & Hospice，前提是满足惯例条件 [20] - 投入大量时间和资源与医疗保险优势和管理式医疗计划进行进一步讨论，期望达成更多基于价值的安排 [34] - 增加人才招聘团队资源，提高招聘效率，同时采取措施提高员工留任率 [42][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业务受到奥密克戎疫情和人员配置挑战影响，但团队努力使公司在运营和战略上取得显著进展 [8][9] - 认为代理人员配置的使用率和费率已达到峰值，预计第二季度将逐步改善，下半年加速改善 [12] - 家庭护理需求依然强劲，公司将继续执行产能增加战略 [16] - 尽管IRF和临终关怀拟议规则中的费率调整方向积极，但不足以弥补人员成本上升，希望最终规则能提供更多缓解措施 [19] 其他重要信息 - CMS发布2023年拟议IRF规则和临终关怀规则，IRF拟议净市场篮子调整为2.8%，预计公司IRF业务板块从2022年10月1日起增长2.9%；临终关怀拟议净费率调整为2.7%，最终规则预计在7月底或8月初发布 [17][18] - 预计家庭健康2023年拟议规则将在6月或7月发布 [19] - 里程报销政策调整预计为2022年EBITDA贡献500 - 600万美元 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：家庭健康和临终关怀业务以及IRF业务分别需要招聘多少护士才能缓解人员短缺问题 - 家庭健康业务方面，第一季度受人员配置限制和隔离影响，目前隔离员工已从高峰的1300多人降至20人；招聘方面，需要像2021年第三和第四季度那样每个季度新增100多名全职员工，4月预计净新增员工将超过第一季度；目前有650个开放护理职位，比正常水平高100 - 150个 [38][39][40] - IRF业务方面，3月合同工全职等效人数（FTE）达到750人的峰值，预计后续每月下降；正常情况下，预计任何时候有200 - 250个合同工FTE，目前约有500个FTE需要削减以达到理想水平 [41] 问题2：为何IRF业务提高了工资展望，而家庭健康业务和综合公司整体未提高 - 主要是因为IRF业务增加了合同工的使用，合同工费率较高，年化每个FTE超过24万美元，而内部成本为9.6万美元，第一季度合同工使用水平较高导致调整假设 [44] 问题3：家庭健康领域管理式医疗支付与医疗保险按服务收费之间的差距是否扩大，在人员限制情况下是否有能力向管理式医疗施压 - 折扣约为40%，过去几个季度大致稳定，但对损益表的影响增加，因为非 episodic 支付业务增长，部分归因于2022年2月底生效的联合健康全国合同 [46] - 公司会根据市场情况和人员配置在各地点分配临床资源；已重组MA团队，专注战略关系，安排有经验的领导者与MA提供商重新接触，推销公司价值主张以提高费率 [48][49] 问题4：IRF业务劳动力增长假设提高，是否意味着护士压力更大或治疗师领域也开始有压力 - 目前压力主要集中在护理方面，治疗师也有竞争，但压力远小于护理人员 [51] 问题5：能否区分2022年指导中结构性增长因素与2021年的差异 - 里程报销政策调整预计为2022年EBITDA贡献500 - 600万美元，调整原因是在紧张的劳动力市场中，使整体薪酬结构更具竞争力，并非主要因为油价上涨 [54] 问题6：以目前每季度新增30名员工的速度，需要多久才能弥补500个FTE的缺口 - 不建议以第一季度新增30名员工作为平均速度，因为第一季度受奥密克戎疫情影响招聘困难，目前招聘情况已改善；加上公司增加招聘资源和采取提高留任率的措施，预计到年底合同工FTE将降至250左右 [55] 问题7：在MA与按服务收费差距持续存在的情况下，谈判是否更有信心，风险分担安排如何构建 - 公司认为谈判更有信心，因为临床劳动力短缺，公司拥有资源，且家庭健康护理成本效益高，MA计划为控制医疗损失率需在竞争中获取资源 [60] - 公司希望更多合同采用episodic支付或包含基于价值的组件，利用低再住院率等优势与MA计划谈判，强调若不支付合理费率将影响其会员服务 [61][62] 问题8：公司采取了哪些措施提高员工留任率，员工流动率和稳定性是否纳入高管薪酬考量 - 家庭健康业务方面，通过市场调整薪酬、调整里程报销政策、提供领导力发展机会等措施提高护士留任率；临终关怀业务正在试点新的人员配置模式，早期效果良好 [65][66] - IRF业务中，护士除关注薪酬外，还重视临床教育和获得认证的机会，公司提供丰富的教育项目 [66][67] 问题9：IRF业务每个FTE成本假设提高100个基点的影响及抵消因素 - 年初发布的指导范围较宽，考虑了劳动力成本增加的不确定性，有一定的缓冲空间；第一季度在业务量和价格方面有积极表现，因此能够维持指导范围 [69][70] 问题10：能否分享联合健康全国合同转为按次访问报销对核心按服务收费episodic入院增长的影响，以及MA收入中episodic与按次访问的比例 - MA和管理式医疗业务中episodic业务占比30%，折扣较非episodic业务小，约为8%；episodic入院增长呈积极趋势，从2021年第四季度到2022年第一季度有连续增长，2022年3月是自2021年3月以来episodic入院最强劲的月份；第一季度，原本500个在联合健康合同下的episodic入院转为非episodic [72][73] 问题11：IRF业务的患者组合情况，以及与同店出院量的趋势关系 - 第一季度，中风患者出院占比18.8%，神经患者占比超过22%；择期手术方面，开始看到更多骨科患者，尤其是有较高合并症的患者；整体患者 acuity 与2021年大部分时间保持相对稳定 [76][78] - 支付方组合方面，按服务收费业务增长9.5%，医疗保险优势业务下降3.7%，但相比2021年第一季度仍有增长，支付方组合趋于正常化，且医疗保险优势业务水平较高；IRF业务中超过80%的医疗保险优势收入按episodic支付，折扣约为5% [78][79][80] 问题12：Enhabit业务中每次发作的访问次数高于同行，是否是机会，临终关怀业务的住院时长情况 - 每次发作的访问次数较高与患者组合有关，来自IRF设施的患者对治疗和护理需求高，择期手术患者增加也会导致访问次数增加；公司使用Medalogix进行管理，实际访问次数低于其建议水平 [86][87] - 临终关怀业务住院时长较为稳定，2021年第四季度为106天，2022年第一季度为108天；公司正在努力多元化转诊来源，增加从急性护理医院的转诊，以获取住院时长较短的患者 [88] 问题13：家庭健康业务中高层管理人员是否因被挖角而更换，挖角情况是否缓解 - 高管层面没有更换关键管理人员，还增加了首席人力资源官；关键销售和运营高管任职时间长，且下一级高级管理人员也做出了承诺，公司在高管和管理层方面处于良好状态 [90] 问题14：与管理式医疗的双向协议中，除再住院率外还有哪些奖励因素，是有上下限的交易还是有额外奖励的按服务收费模式 - 除再住院率外，还关注急诊就诊率、入院率、及时开始护理等因素，这些与患者满意度和质量结果相关 [92] 问题15：Medalogix新工具能否有意义 - 公司正在试点Medalogix Pulse工具，该工具类似Muse，已被临终关怀临床医生接受；它能根据患者当前状态和变化调整护理计划，有助于合理安排访问次数，公司对其前景感到兴奋 [93] 问题16：家庭健康业务中未满足的需求流向了哪里 - 难以确定未满足的需求流向，但市场上很多竞争对手也面临人员配置挑战，部分竞争对手可能接受转诊但无法及时提供护理；公司为保证护理质量和及时开始护理，仅在短期解决方案中使用代理人员，否则会拒绝转诊 [94][95] 问题17：为何不选择性拒绝部分MA业务量，以应对报销差异问题 - 公司会根据市场和人员配置情况决定是否接受转诊，优先接受episodic业务；同时关注转诊来源，一些发送非episodic业务的来源也会带来额外的医疗保险入院，2021年带来4500个，2022年第一季度带来1400个 [98][99] 问题18：CMS拟议IRF规则中降低异常值阈值对公司的影响，2.9%的估计是否已考虑该因素 - 公司在高成本异常值方面的暴露极少，该规则对公司影响不大，2.9%的估计已包含所有因素，公司异常值支付占比不到0.5% [101][102] 问题19：假设2023年MA计划有5.25%的费率提升，公司两个业务板块的MA业务费率更新是否更接近2.5% - 3%，是否有机会缩小与MA计划费率增长的差距 - 公司认为有机会缩小与MA计划费率增长的差距 [104]

业务规模数据 - 2021年住院康复医院数量为145家，2020年为137家，2019年为133家[43] - 2021年持牌病床数量为9,924张，2020年为9,505张，2019年为9,249张[43] - 2021年家庭健康服务点数量为251个，2020年为241个，2019年为245个[43] - 2021年临终关怀服务点数量为96个，2020年为82个，2019年为83个[43] - 截至2021年12月31日，公司拥有约74%的医院房地产[67] - 截至2021年12月31日，公司拥有约43400名员工，其中住院康复部门32463人，家庭健康和临终关怀部门10899人[89][90] - 截至2021年12月31日，公司145家医院中的125家持有中风专项认证[75] - 截至2021年12月31日，公司家庭健康和临终关怀部门与约160个替代支付模式合作[119] - 截至2021年12月31日，医疗补助付款仅占公司合并净营业收入的3.5%[159] - 截至2021年12月31日，约40%的公司许可床位和35%的家庭健康和临终关怀机构位于有需求证书（CON）法律的州或美国领土[173] - 截至2021年12月31日，公司未被选中进行HIPAA审计[191] 业务运营数据 - 2021年出院人数为197,639人，2020年为181,897人，2019年为186,842人[43] - 2021年家庭健康总入院人数为200,626人，2020年为194,249人，2019年为194,498人[43] - 2021年临终关怀入院人数为13,113人，2020年为12,878人，2019年为10,452人[43] - 2021年住院净营业收入为39.181亿美元，2020年为34.961亿美元，2019年为34.235亿美元[43] - 2021年门诊及其他净营业收入为9690万美元，2020年为7010万美元，2019年为8950万美元[43] - 2021年治疗师（IRF）占比7.9%，2020年为5.3%；2021年护士（IRF）占比27.4%，2020年为23.0%；2021年总体（HH&H）占比33.3%，2020年为26.7%[111] - 公司91%的住院康复患者来自急性护理医院[116] - 2020年全国有超11300家家庭健康机构和超5000家临终关怀机构获认证参与医疗保险[117] - 公司来自医疗保险和医疗保险优势的收入约占总收入的82%[123] - 2021年住院康复业务中，医疗保险收入占比64.4%，医疗保险优势占比15.2%，管理式医疗占比12.1%等[124] - 2021年家庭健康和临终关怀业务中，医疗保险收入占比81.9%，医疗保险优势占比10.6%，管理式医疗占比5.9%等[124] - 2021年公司住院康复合同典型费率增长2 - 4%，家庭健康和临终关怀合同典型费率增长0 - 3%[158] - 2021年约42%的医疗保险受益人参加了医疗保险优势计划，国会预算办公室预计到2030年这一比例将升至约51%[158] - 2021年，住院康复部门总收入中约64%来自住院康复设施预期支付系统下的医疗保险付款，家庭健康和临终关怀部门总收入中约63%来自家庭健康预期支付系统下的医疗保险付款[215] 业务发展目标 - 2022年住院康复部门目标是每年新增6 - 10家医院[72] - 2022年家庭健康和临终关怀部门目标是每年进行5000万 - 1亿美元的收购[79] - 2022年计划在10个市场开设新的家庭健康和临终关怀机构[81] - 公司计划在2022年第二季度末将家庭健康和临终关怀业务分拆为独立上市公司[208] - 家庭健康和临终关怀业务预计4月起在部分地区启用新品牌“Enhabit”，但可能无法改善品牌知名度且会产生重大成本[212] 员工相关情况 - 2021年公司向约380名员工授予限制性股票[96] - 2021年公司95%的员工成功完成了DE&I年度培训[99] - 2021年公司为护士提供学费减免机会，约1365名护士受益[105] - 2021年公司报销学费超140万美元，偿还员工学生贷款超300万美元，每年提供超100个奖学金[106] - 2021年公司78%的员工参与年度员工敬业度调查，且在调查的多个类别中得分高于医疗保健基准[115] 行业政策法规 - 2011年《预算控制法案》规定对所有医疗保健提供商的医疗保险计划付款自动削减2%，该削减将持续到2030财年[128] - 《美国救援计划法案》预计导致2022年医疗保险计划付款需削减4%，但该削减被推迟到2023年[128] - 未提交质量数据，设施年度市场篮子增加因子将减少2个百分点，公司各机构目前均未受影响，预计2022年家庭健康和临终关怀机构报销率也不会降低[129] - 隔离措施暂停多次延长，2022年4月1日起恢复1%的支付削减至6月30日，之后将恢复2%的全额削减[136] - 住院康复医院需满足“60%规则”，即至少60%的患者需患有13种指定病症之一[139] - 2021财年IRF - PPS规则实施2.4%的市场篮子净增长，适用于2020年10月1日至2021年9月30日的出院患者[142] - 2022财年IRF - PPS规则实施1.9%的市场篮子净增长（市场篮子更新2.6%减去0.7%的生产率调整），适用于2021年10月1日至2022年9月30日的出院患者，预计公司医保支付率约增加1.9% [143] - 2020年1月1日起，医保采用患者驱动分组模型（PDGM）报销家庭健康服务，取代60天支付周期，改为30天支付周期[148] - 2021年起，家庭健康服务提供商无法通过RAP流程提前收款，但需在支付周期开始5天内提交某些RAP文件组件，否则受报销处罚[148] - 2022年起，家庭健康服务提供商需在初始治疗期开始5天内提交入院通知（NOA），未及时提交将被降低报销[148] - 《CARES法案》暂时暂停患者每周5天、每天至少耐受3小时治疗的要求，CMS豁免部分要求，包括60%规则计算中排除COVID - 19入院患者等[140] - 《CARES法案》允许特定条件下护士从业者和医师助理认证、制定和定期审查护理计划，扩大远程医疗使用，CMS采取一系列豁免措施应对疫情[145][147] - 2021年家庭健康规则实施净2.0%的市场篮子增长（市场篮子更新2.3%减去生产率调整0.3%），2022年实施净2.6%的市场篮子增长（市场篮子更新3.1%减去生产率调整0.5%）[150] - 2022年家庭健康规则使公司自2022年1月1日起30天付款期的医疗保险支付率净增加约3.4%[150] - 2021年临终关怀规则自2020年10月1日至2021年9月30日实施净2.4%的市场篮子增长，2022年规则自2021年10月1日至2022年9月30日实施净2.0%的市场篮子增长[156][157] - 2022年家庭健康规则将家庭健康基于价值的采购（HHVBP）模式扩展到所有州、地区和哥伦比亚特区的医疗保险认证家庭健康机构，最高支付调整幅度为上下5%[150] - 临终关怀机构的新医疗保险调查计划要求至少每三年进行一次调查，不符合规定的机构可能会受到新的民事罚款[154] - 联邦虚假索赔法案规定，对明知提交虚假索赔给美国政府的行为追究责任，处罚为实际多付款项的三倍加上每项索赔最高约23000美元[177] - 反回扣法规定，每次违规的罚款最高可达100000美元，外加不当索赔的三倍损害赔偿[179] - 医师自我转诊法规定，每次违规的民事罚款最高可达26000美元，每项禁止服务的评估最高可达索赔金额的三倍，规避计划的罚款最高可达172000美元[185] - HIPAA违规的罚款，大多数违规每次从100美元到50000美元不等；因故意疏忽违规且30天内未纠正的，每次罚款从50000美元起且无上限；每年多次相同违规的执法上限根据责任程度从最低25000美元到最高1500000美元不等[195] - 民事货币处罚法规定，违规罚款从5000美元到100000美元不等，外加争议金额的三倍损害赔偿[199] - 《平价医疗法案》要求对医院提供商年度市场篮子更新减少10 - 75个基点，对临终关怀机构减少30个基点[237] - 《平价医疗法案》要求对医院、家庭健康和临终关怀提供商的市场篮子更新每年进行生产率调整，通常导致减少30 - 100个基点[237] - 《2011年预算控制法案》规定自2013年4月1日起对医疗保险计划付款自动减少2%，2022年4月1日起恢复，6月30日前为1% [238] - 《2021年美国救援计划法案》可能导致2022年医疗保险计划付款减少4%，该减少已暂停至2023年[239] - 《2014年改善医疗保险急性后期护理转型法案》为未来急性后期支付政策奠定基础，还增加了数据报告要求[240] - 每年医疗保险支付咨询委员会会就医疗保险问题向国会提供建议并提出支付政策建议，但国会不一定采纳[242] 行业趋势与市场环境 - 预计未来可预见的时间里，医保参保人数每年增长约3%，到2030年65岁以上人口将达约7300万；75 - 79岁人群预计到2026年每年增长约5%[68] 合规与风险 - 公司每年有数十万份来自医疗保险和其他联邦付款人的索赔，较长的诉讼时效下，计费错误等可能导致重大损失和处罚[178] - 公司通过合资企业运营部分康复医院和家庭健康机构，部分投资和合同关系可能不在安全港保护范围内[183] - 公司管理合资企业拥有的医院，管理费用按收入百分比计算，可能不符合安全港要求，但公司认为符合反回扣法[184] 疫情影响 - 公司自2020年3月起受疫情对运营和财务结果产生负面影响，最初在2020年上半年最为明显，后续局部病例激增也有负面影响[219] - 目前已有六起代表前患者的诉讼，指控在公司医院住院期间感染新冠病毒[223] - 疫情期间公司各业务线患者数量减少，原因包括择期手术减少、人员和容量限制等[225] - 疫情导致公司人员短缺和成本增加，CMS疫苗授权可能导致部分员工流失[229] - 疫情使公司供应链中断，设备、药品和医疗用品价格大幅上涨，供应费用增加可能持续到2022年[230] 其他业务信息 - 志愿者提供的服务量至少占所有带薪临终关怀员工和合同员工总患者护理小时数的5%[152] - 公司认为家庭医疗相关的“熟练护理机构在家”等服务可补充现有业务，但监管和报销情况不确定[200] - 公司网站免费提供年度报告（Form 10 - K）、季度报告（Form 10 - Q）、当前报告（Form 8 - K）及相关修订报告[204] - 医院在家护理概念在2020年3月CMS宣布允许后受关注，11月25日该项目扩展并修改为急性医院在家护理项目[203] - 姑息治疗旨在提高患者生活质量，不寻求治愈潜在疾病，与临终关怀服务有区别，医保不将其作为单独报销类别[202] - 熟练护理机构在家服务模式的许可和报销状态目前未明确，需联邦和州监管行动及付款人报销政策来制定框架和资金支持[201] - 公司拒绝了《关怀法案》救济资金，未来也打算拒绝任何额外的救济资金[224] - CMS规定医疗保健提供者员工须在所在州截止日期（最晚为2022年3月21日）前全部接种疫苗或获得豁免[221]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年，公司实现10.3%的收入增长和19.5%的调整后EBITDA增长，调整后EBITDA首次突破10亿美元 [9] - Q4合并收入增长8.6%，合并调整后EBITDA增长5.3% [12] - 2022年公司合并净营业收入指引为53.8亿 - 55亿美元，合并调整后EBITDA为10.15亿 - 10.65亿美元，调整后每股收益为3.83 - 4.19美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 综合康复医院（IRF）业务 - 2021年开设8家新的IRF医院，为现有医院增加117张床位，许可床位数量增加4.4%；2022年计划开设10家新的IRF医院，并为现有医院增加超100张床位 [9] - Q4平均每日住院人数达到创纪录的7100名患者，出院人数增长9.6%，其中同店增长6%，带动收入增长11.7%；调整后EBITDA增长8.4%，但利润率受更高的人员成本影响 [12] 家庭健康与临终关怀业务 - 2021年完成约1.02亿美元的家庭健康与临终关怀业务收购，并开设3个新地点；2022年将继续进行收购，目前有潜在交易的活跃管道，并计划再开设10个新地点 [9] - Q4收入下降1.8%，调整后EBITDA下降5.2% [13] - Q4新增133名护理全职员工，此前Q3新增127名；估计Q4因人员限制至少损失1700次家庭健康入院机会 [13] - 家庭健康业务总入院人数增长4.7%，其中同店总入院人数增长2.4%；总护理开始次数（包括入院和重新认证）增长1.7%，扭转了Q3 1.5%的下降趋势；非 episodic 业务量增长67.6%，而 episodic 入院人数下降7.2% [15] - Q4新增约3100个新转诊来源，2021年共新增约12200个 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将分拆家庭健康与临终关怀业务，以新品牌 Enhabit Home Health & Hospice 成为独立上市公司，预计在2022年上半年完成 [10] - 分拆后，Enhabit 将产生约2600万 - 2800万美元的年度增量费用，同时 Encompass Health 的运营费用预计每年减少500万 - 1000万美元 [19][20] - 预计分拆时 Enhabit 的杠杆率为3 - 3.25倍，Encompass Health 为3.25 - 3.5倍，两家公司未来有望通过盈利增长降低杠杆率 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年医疗保健提供商面临持续和新的挑战，但公司团队的奉献使公司取得重大运营和战略进展，并产生强劲财务结果 [8] - 公司对各业务的未来前景充满信心，认为疫情提高了对公司服务的认知，随着人口老龄化，对公司高质量服务的需求将增加 [16] - 预计2022年上半年部分挑战将持续存在，且 Medicare 封存计划的逐步取消将对合并调整后 EBITDA 增长造成约5000万美元的不利影响 [16] 其他重要信息 - 家庭健康与临终关怀业务的品牌重塑将于4月开始，预计在分拆完成时基本完成，预计产生一次性运营费用1000万 - 1300万美元和资本支出300万 - 500万美元 [11][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 两个业务的可持续利润率以及当前距离该水平的差距 - 预计到2023年，IRF业务的EBITDA利润率将稳定在20%左右，家庭健康与临终关怀业务将在15% - 20%之间 [27] 问题2: 2022年劳动力成本指导与去年下半年实际情况的关系 - 2022年指导中关于每位全职员工的标准工资增长假设，在2023年预计在3% - 4%的范围内是合理的，家庭健康与临终关怀业务可能在5% [29] 问题3: 两个业务板块劳动力问题的影响因素是否相同，以及家庭健康业务长期入院增长10%以上的实现途径 - 两个业务板块面临不同挑战，劳动力问题中隔离员工对家庭健康业务的影响远大于医院业务；家庭健康业务实现长期增长的关键在于解决人员招聘和留用问题，以便充分接收转诊并增加转诊来源 [32][35] 问题4: Omicron期间合同劳动力趋势、新隔离指南对劳动力可用性的影响以及疫苗接种率情况 - 1月由于Omicron的存在，合同劳动力使用情况变化不大，但随着COVID影响的消退情况有望改善；两个业务板块的疫苗接种率均达到90%以上 [38][55] 问题5: 除劳动力外其他成本的通胀情况 - 公司在控制其他成本方面做得较好，除PPE成本略有上升外，其他费用类别没有出现过大的通胀 [66] 问题6: 家庭健康业务中从episodic向non - episodic转变是否达到正常水平、对利润率的影响，以及临终关怀业务同店入院人数下降的原因 - 业务转变未达到正常水平，non - episodic增长对利润率有一定压力，当前重点是提高生产力和优化以缓解；临终关怀业务同店入院人数下降主要是人员限制问题，且人员短缺对该业务影响更明显 [46][48] 问题7: 2022年收益的季节性以及Omicron期间员工隔离率与Delta期间的比较 - 2022年收益将倾向于下半年；家庭健康业务在Omicron期间的员工隔离人数超过了Delta期间 [51][53] 问题8: 第四季度EBITDA结果与10月指导的差异原因 - 未预期到提供商税的增加、劳动力成本加速上升以及家庭健康与临终关怀业务团体医疗费用的变化 [59] 问题9: 以第四季度EBITDA为基础估算2022年家庭健康与临终关怀业务EBITDA是否合理 - 这种假设在结构上没有问题 [61] 问题10: 是否可以利用人员压力不接收管理式医疗患者，以及这些费率在2023年是否可能重置 - 若临床资源有限，会优先考虑高付费的服务，但也会综合考虑其他因素；费率在2023年有望重置 [63] 问题11: 家庭健康与临终关怀业务的交易管道情况以及估值预期 - 交易管道有更多入站咨询，公司仍主要关注区域补充性收购，估值已从峰值下降 [73][74] 问题12: 各业务板块与急性护理的护士小时工资差异，缩小差距的可能性，以及与CMS关于费率更新的讨论情况 - 医院护士薪酬与急性护理医院内科护士相当；劳动力问题主要与COVID相关，随着疫情缓解将得到解决；CMS的年度定价调整已考虑当前工资环境 [76][77][80] 问题13: 2022年指导中调整后每股收益与调整后EBITDA之间差异的原因 - 公司将后续回复该问题 [83] 问题14: MetaLogics的进展以及2022年每次护理事件的访问次数预期 - MetaLogics进展顺利，2022年预计每次护理事件的访问次数维持在15次左右 [84][85]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度净运营收入为128.48亿美元，2020年同期为117.39亿美元；2021年前九个月净运营收入为380.29亿美元，2020年同期为343亿美元[39] - 2021年第三季度总运营费用为108.53亿美元，2020年同期为100.14亿美元；2021年前九个月总运营费用为317.67亿美元，2020年同期为297.8亿美元[39] - 2021年第三季度持续经营业务税前收入为16.09亿美元，2020年同期为12.7亿美元；2021年前九个月持续经营业务税前收入为51亿美元，2020年同期为32.29亿美元[39] - 2021年第三季度持续经营业务收入为12.68亿美元，2020年同期为10.01亿美元；2021年前九个月持续经营业务收入为40.19亿美元，2020年同期为25.71亿美元[39] - 2021年第三季度净综合收入为12.67亿美元，2020年同期为10.01亿美元；2021年前九个月净综合收入为40.15亿美元，2020年同期为25.71亿美元[39] - 2021年第三季度归属于公司普通股股东的基本每股收益持续经营业务为1.01美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.22美元，2020年同期为2.01美元[39] - 2021年第三季度归属于公司普通股股东的摊薄每股收益持续经营业务为1.00美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.20美元，2020年同期为1.99美元[39] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为67.217亿美元和64.459亿美元[42] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为44.282亿美元和44.443亿美元[42] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司股东权益分别为22.61亿美元和19.7亿美元[42] - 2021年第三季度，公司净收入为1亿美元，非控股权益收益为2450万美元[46] - 2020年第三季度，公司净收入为7770万美元，非控股权益收益为2020万美元[46] - 2021年前九个月，公司净收入为3.206亿美元，非控股权益收益为7360万美元[49] - 2020年前九个月，公司净收入为1.982亿美元，非控股权益收益为5320万美元[49] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，可变利益实体总资产分别为2.304亿美元和2.212亿美元[42] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，可变利益实体总负债分别为4740万美元和4680万美元[42] - 2021年前九个月净收入为4.015亿美元，2020年同期为2.571亿美元[52] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为5.92亿美元，2020年同期为4.25亿美元[52] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为4.456亿美元，2020年同期为2.648亿美元[52] - 2021年前九个月融资活动使用的净现金为2.824亿美元，2020年同期提供的净现金为2.083亿美元[55] - 2021年前九个月现金、现金等价物和受限现金减少1.36亿美元，2020年同期增加3.685亿美元[55] - 2021年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1.749亿美元，2020年同期为5.281亿美元[55] - 2021年前三个月合并净运营收入为12.848亿美元，2020年同期为11.739亿美元[61] - 2021年前九个月合并净运营收入为38.029亿美元，2020年同期为34.3亿美元[64] - 2021年前九个月，公司向管理团队和董事会成员发行了50万股限制性股票奖励和10万份股票期权[103] - 2021年第三季度和前九个月，公司所得税费用分别为3410万美元和1.081亿美元，2020年同期分别为2690万美元和6580万美元[108] - 2021年第三季度持续经营业务收入为1.268亿美元，2020年同期为1.001亿美元；2021年前九个月持续经营业务收入为4.019亿美元，2020年同期为2.571亿美元[109] - 2021年第三季度归属于公司普通股股东的净利润为9960万美元，2020年同期为7740万美元；2021年前九个月为3.192亿美元，2020年同期为1.975亿美元[109] - 2021年第三季度基本每股收益为1.01美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.22美元，2020年同期为2.01美元[109] - 2021年第三季度摊薄加权平均流通普通股为1.002亿股，2020年同期为9990万股；2021年前九个月为1.001亿股，2020年同期为9970万股[109] - 2021年第三季度摊薄每股收益为1美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.2美元，2020年同期为1.99美元[109] - 2021年第三季度，公司净运营收入为12.848亿美元，2020年同期为11.739亿美元；2021年前九个月净运营收入为38.029亿美元，2020年同期为34.3亿美元[127] - 2021年第三季度，公司运营费用为7.545亿美元，2020年同期为6.711亿美元；2021年前九个月为21.792亿美元，2020年同期为19.761亿美元[124] - 2021年第三季度，公司调整后EBITDA为2.78亿美元，2020年同期为2.61亿美元；2021年前九个月为8.794亿美元，2020年同期为7.128亿美元[124] - 2021年第三季度，公司资本支出为1.274亿美元，2020年同期为0.904亿美元；2021年前九个月为3.476亿美元，2020年同期为2.626亿美元[124] - 2021年第三季度，公司持续经营业务税前收入为1.609亿美元，2020年同期为1.27亿美元；2021年前九个月为5.1亿美元，2020年同期为3.229亿美元[124] - 2021年第三季度，公司非控股权益为2670万美元，2020年同期为2240万美元；2021年前九个月为8090万美元，2020年同期为5890万美元[124] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，住院康复业务净运营收入为10.109亿美元，2020年同期为8.994亿美元；2021年前九个月为29.724亿美元，2020年同期为26.331亿美元[124][127] - 2021年第三季度，家庭健康和临终关怀业务净运营收入为2.739亿美元，2020年同期为2.745亿美元；2021年前九个月为8.305亿美元，2020年同期为7.969亿美元[124][127] 业务战略与风险 - 公司对家庭健康和临终关怀业务的战略审查面临诸多风险和不确定性，若完全剥离该业务，收入将集中在住院康复服务的医疗保险报销上[10][11] - 疫情、政府应对措施、无法控制传染病传播等因素可能导致公司患者数量、定价和收入下降，运营中断，诉讼风险增加[12][13][14] - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停报销，新的或不断变化的医疗保险质量报告要求等可能影响公司收入和运营结果[15][16] 公司收购情况 - 2021年前九个月完成多项住院康复业务收购，对财务无重大影响[67] - 2021年4月，公司收购德克萨斯州圣安吉洛一家14张床位住院康复机构51%的运营权[68] - 2021年6月，公司收购宾夕法尼亚州麦基斯罗克斯一家16张床位住院康复机构75%的运营权，使用手头现金完成收购[68] - 2021年7月，公司收购德克萨斯州敖德萨一家22张床位住院康复机构65%的运营权[69] - 住院康复机构收购资产公允价值为1.02亿美元，其中非竞争协议100万美元、商标30万美元、商誉8800万美元、其他长期资产10万美元[74] - 2021年6月1日，公司完成对阿拉斯加、科罗拉多、蒙大拿、华盛顿和怀俄明州的家庭健康和临终关怀资产的收购，包括购买落基山之心家庭健康合资企业50%股权和蒙大拿州西南部临终关怀合资企业90%股权（其中额外40%股权约400万美元）[75] - 家庭健康和临终关怀收购资产初步公允价值为10.28亿美元，负债为270万美元，非控股权益为160万美元，净收购资产为9.85亿美元[80] - 2021年9月30日止九个月，家庭健康和临终关怀收购净现金支付为9770万美元[80] - 收购实体自收购日至2021年9月30日，家庭健康和临终关怀净运营收入为1160万美元，归属公司的净亏损为30万美元[83] 公司股权与债务情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别合并10家和9家可变利益实体（VIE），所有权百分比在50.0% - 90.0%之间[86] - 截至2021年9月30日，合并VIE的资产为2.304亿美元，负债为4740万美元[87] - 截至2021年9月30日，公司长期债务净额为31.42亿美元，较2020年12月31日的32.506亿美元有所下降[90] - 2021年4月和6月，公司赎回了2023年到期的5.125%优先票据，本金总额为1亿美元，记录了100万美元的债务提前清偿损失[90] - 截至2021年9月30日，可赎回非控股权益余额为3250万美元，较2020年同期的3400万美元略有下降[91] - 2014年12月31日，公司收购了家庭健康和临终关怀业务的83.3%，部分卖方以约6400万美元的股权换取了控股公司约16.7%的普通股[94] - 2020年2月18日，公司以约1.62亿美元现金收购了控股公司约4.3%的流通股[94] - 2020年3月6日，公司根据交换协议发行了560,957股普通股，占公司流通股的比例不到0.6%[96] - 截至2021年9月30日，公司金融资产和负债的公允价值中，权益证券为8.12亿美元，可赎回非控股权益为3250万美元[98] - 2020年2月，公司以约1.01亿美元现金结算了股票增值权奖励[104] - 截至2021年9月30日，公司主要的可变利率债务包括循环信贷安排下的9000万美元预付款和定期贷款安排下的2.418亿美元[253] - 假设未偿余额保持不变，利率上升1%将导致未来12个月内现金流量减少约290万美元；利率下降1%将导致未来12个月内现金流量增加约30万美元[253] 公司运营与诉讼情况 - 2021年7月公司与除一名原告外的所有原告达成和解协议，并向这些和解原告支付了总计不到10万美元的现金[114] - 截至2021年9月30日，公司运营144家住院康复医院，其中91家为独资，53家为联合拥有，所有权比例在50.0%至97.5%之间[119] - 截至2021年9月30日，公司在249个地点提供家庭健康服务，在95个地点提供临终关怀服务，其中335个地点为独资，9个为联合拥有，所有权比例在50.0%至90.0%之间[120] - 公司首席运营决策者根据调整后的息税折旧及摊销前利润评估各业务板块的业绩并分配资源[121] - 公司可能因未披露的《虚假索赔法》相关诉讼而承担责任[115] 公司股息情况 - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司均宣布每股0.28美元的股息[46] 会计准则采用情况 - 公司于2021年1月1日起采用ASU 2019 - 12准则，对合并财务报表无重大影响[65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净营业收入同比增长9.4%，调整后EBITDA增长6.7% [13][22] - 2021年前9个月，收入同比增长10.9%，较2019年同期增长11.2%；合并调整后EBITDA同比增长25%，较2019年增长6.7% [22] - 2021年前9个月调整后自由现金流为4.37亿美元，同比增长19% [22] - 净杠杆率从2020年第四季度末的3.6倍降至3.1倍 [23] - 公司将2021年指导调整为净营业收入58 - 513亿美元、调整后EBITDA 12.5 - 14.5亿美元和调整后每股收益4.23 - 4.38美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务（IRF） - 第三季度收入增长12.4%，调整后EBITDA增长10.7% [24] - 总出院人数增长8.7%，同店增长6.7%，较2019年第三季度同店增长2.9% [13][24] - 每位出院患者净收入增长2.4% [24] - SWB占收入的百分比增加30个基点 [25] - 每位占用床位的员工数量从去年的3.44%降至3.37% [25] 家庭健康和临终关怀业务 - 第三季度收入下降0.2% [26] - 家庭健康 episodic入院人数下降7.8%，非episodic入院人数增长34.2%，总入院人数下降0.9% [16][26] - 临终关怀入院人数下降2.7% [26] - 家庭健康每episode收入增长0.2%，低于预期 [26] - 调整后EBITDA下降10.4% [27] - 2021年第三季度每次访问成本为82美元，高于2020年第三季度的75美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计在2022年上半年通过分拆IPO、剥离或拆分等方式将家庭健康和临终关怀业务部分或全部分离成独立上市公司 [10] - 公司持续扩大IRF业务产能，第三季度开设4家40床住院康复医院，本周在佐治亚州亨利县开设一家50床医院，并向现有设施增加89张床位，未来两年预计每年新开10 - 12家医院 [14] - 公司将加大家庭健康和临终关怀业务的新建活动，此前在这方面利用不足 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前COVID - 19带来的挑战是暂时的，已过影响峰值，公司采取并持续采取措施缓解挑战，但短期内挑战仍将存在 [8] - 公司对所经营业务的长期前景和行业竞争地位充满热情，这些情况凸显了对公司服务的需求增长以及以经济高效方式提供高质量患者治疗结果的重要性 [8][9] - 预计IRF业务第四季度将保持强劲增长，家庭健康和临终关怀业务因人员配置限制仍将面临挑战，劳动力成本上升预计将在今年剩余时间持续存在 [27][28] 其他重要信息 - 公司鼓励员工接种COVID - 19疫苗，目前住院康复医院员工74%、家庭健康和临终关怀业务员工61%已完全或部分接种 [18] - 第四季度家庭健康日均入院人数增加14人，隔离的外勤员工数量从9月的155人降至10月的109人 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家庭健康业务劳动力压力中短期和长期因素及对利润率的影响 - 长期因素是市场工资调整，短期因素包括高额签约奖金、合同劳动力、隔离影响和新员工生产力成本 [32][34] - 若劳动力成本长期居高不下，报销计划应会考虑这一因素，一定程度上抵消利润率压力 [35] 问题2: IRF业务在疫情结束后的整体增长轨迹 - 与年初设定的长期目标一致，尽管2021年指导下调，但仍高于最初目标 [38] - 新门店贡献将在2023年及以后产生积极影响，现有门店也有良好表现 [39][41] 问题3: 量化家庭健康业务本季度合同劳动力使用情况及新招聘护士类型 - 本季度合同劳动力费用环比增加约80万美元，合同护士进行的访问占总访问量的1.5%，去年为0.8%，主要是护理岗位，每次访问成本高出64美元 [44] - 本季度新招聘435名全职护士，其中287名为RN，148名为LN [45] 问题4: 家庭健康业务不同分离策略的关键变量和利弊 - 公司目标是优化两个业务的长期价值创造，董事会要求全面评估所有合理方式，目前未选择具体方案是因为无需立即进行交易，且条件在不断变化，将综合考虑税收效率、资本结构、增长机会等因素 [47][48] 问题5: IRF业务劳动力紧张是否主要是护士，护士劳动力成本占比 - 劳动力挑战主要集中在护理岗位，支持人员也有一定挑战，但治疗师招聘无困难，公司专注于招聘和留住RN并减少对合同劳动力的依赖 [49] 问题6: 临终关怀业务趋势和潜在需求驱动因素 - 主要挑战是人员配置限制，10个重点市场因人员不足无法接收足够入院患者 [52] - 家庭健康业务量下降影响了临终关怀的转诊，公司正努力填补人员空缺并多元化转诊来源 [52] - 与去年第三季度相比，患者住院天数增加，住院时间延长，在人员配置受限情况下影响新入院患者接收 [53] 问题7: 家庭健康和临终关怀业务团队连续性和深度 - 8名高管团队成员中有5名在该业务工作超过10年，2名超过20年，目前主要招聘首席人力资源官 [55] - 新CEO对高级管理层进行了结构调整和晋升，团队成员签署了竞业禁止和禁止招揽协议，团队充满信心并提出了一些已实施的好想法 [56] 问题8: 家庭健康业务是否与剩余高管签订合同及是否计划替换离职高管 - 公司通过内部晋升已组建完整的高管和高级管理团队，仅需招聘首席人力资源官，且有优秀候选人，高级管理层已签订受限契约协议，团队稳定 [59] 问题9: 全职员工工资通胀情况及第三季度额外劳动力成本 - 第三季度家庭健康业务每位全职员工的SWB同比增长6.5% - 7%，高于之前3% - 4%的正常假设，目前难以确定有多少会持续到2022年 [62] - IRF业务从第二季度到第三季度签约和轮班奖金增加约1200万美元 [61] 问题10: 护士去向及各业务关键运营指标情况 - IRF业务护士若不选择康复护理，通常会回到急性护理医院；也有护士从ICU环境转到IRF以获得更多患者护理时间 [65] - 家庭健康和临终关怀业务护士部分流向竞争机构、旅行护理或因家庭原因离职，同时也有来自急性护理医院的新招聘人员，公司正努力提供灵活工作模式以重新招聘离职人员 [66][67] - 部分护士参与了高利润的旅行护理工作，目前尚不清楚他们何时回到原市场 [68] - IRF业务第四季度预计持续强劲增长，10月数据支持这一预期；家庭健康业务有积极迹象，有人员配置限制的地点数量从第三季度的85个降至62个，目前为50个，10月日均入院人数增加14人，隔离员工数量从9月的155人降至109人 [69] 问题11: 家庭健康和临终关怀业务决策到执行的时间框架、额外成本及是否等待更有利时机 - 建立独立公司会有额外成本，但公司已进行全面分析，尚未披露 [72] - 具体交易形式不同，SEC等的前置时间不同，但鉴于目前已做的工作，不应视为繁重 [72] - 公司已完成大量准备工作，包括审计财务数据和保密提交S - 1，将继续为交易做准备，待市场背景和业务趋势合适时进行 [73][74] - 7月底公司决定分离业务，目前认为分离成独立上市公司最合理，公司认为决策过程合理且常见 [75][76] 问题12: 10月家庭健康入院人数在不同市场和地区的趋势 - 增长主要出现在隔离人数下降、员工走出入职培训并开始增加病例量的地区，即人员配置限制减少的分支机构能够接收更多转诊 [78] 问题13: 家庭健康和临终关怀业务在过渡期间的增长资本部署及是否有并购计划 - 公司通过Frontier交易展示了在家庭健康和临终关怀业务的并购增长机会，未来将继续活跃于该领域，同时会加大新建活动 [80][81] - IRF业务将继续通过开设新医院和床位扩张来部署资本，2022年目标是开设12家新医院 [81] 问题14: 家庭健康业务需求端是否有结构变化及对2022 - 2023年中期业务的看法 - 患者仍希望在家接受护理，公司本季度至少拒绝了2500例入院申请，转诊来源充足 [85] - 公司主要提供熟练护理和治疗服务，员工会穿戴防护设备，未发现患者家庭对员工未接种疫苗的顾虑影响业务量 [85] - 转诊来源包括医生办公室、熟练护理设施、ALS和ILS以及手术中心，公司正努力多元化转诊来源 [86] - 业务量增长的限制因素是临床人员配置，公司预计在第四季度和2022年取得进展 [87] - 2022年医保业务将面临无价格上涨的情况，因为隔离措施将重新实施 [88] 问题15: 家庭健康和临终关怀业务分离后如何保持运营协同效应及是否有临床经验借鉴 - 患者从IRF到家庭健康的出院协调和协作将仍是优先事项，即使业务分离后也会保持，且公司可以在无自有家庭健康机构的市场与非自有机构复制协作流程 [90] - 家庭健康机构拥有物理、职业和言语病理学等服务，能满足IRF患者需求，有助于降低再入院率和提高患者满意度，这一需求不会因分离而改变 [91] - 业务分离后运营协同效应持续的四个关键因素：90个重叠市场、7年的临床协作协议和程序、家庭健康机构的临床资源配置以及良好的业绩记录 [93]