公司表现与估值 - 雅诗兰黛公司股价从2021年12月的历史高点372美元下跌72%至102美元，估值有所改善 [2] - 公司2024财年（截至6月）的销售和盈利表现停滞，尤其是与2023年之前的显著增长相比 [8] - 公司毛利率为70.25%，但营业利润率仅为7.79%，净利润率降至3.54%，远低于疫情前水平 [10] - 公司估值处于10年来的低点，尤其是市盈率、市销率、市现率和市净率等核心估值指标 [17][18] - 2024年企业价值与收入比（EV/Revenue）为3.3倍，是自2017年以来的最低水平，接近长期平均的2.7倍 [20][21] 财务与运营改善空间 - 公司负债与资产比率为0.728，财务杠杆率为0.154，负债水平较高但未达到灾难性水平 [13][14] - 公司需要削减行政和营销费用，裁员可能是提高税后利润率至10%以上的必要措施 [12] - 通过出售表现不佳的品牌，公司可以筹集数十亿美元用于削减债务和总负债 [15] - 分析师预计2025-2026年盈利将反弹，2025年每股收益预计增长79.1%，2026年增长26.7% [34] 股息与股东回报 - 雅诗兰黛的股息收益率为1.83%，高于标普500指数的1.4%，是自1996年以来的最佳相对水平 [23][24][26] - 公司股息支付增长显著，过去10年年化支付额增长了三倍 [28] - 如果盈利如预期反弹，股息覆盖率有望回到保守的2倍以上 [30][31] 市场与技术分析 - 过去8周内，雅诗兰黛股票出现明显的资金流入，尽管存在1.3%的做空比例 [36] - 40日平均方向指数（ADX）显示股票处于超卖状态，可能迎来均值回归 [37] - 自10月以来成交量显著增加，表明新投资者积极入场 [38] - 积累/分布线和平衡成交量指标显示自11月1日以来出现强劲的看涨势头 [39] 未来展望与投资机会 - 公司可能通过削减成本和提升运营盈利能力推动股价反弹至175-200美元 [44] - 宏观经济衰退或股市崩盘可能导致股价跌破102美元的低点，但这也可能提供更好的入场机会 [46] - 当前120-140美元的股价区间被认为是买入区域，130美元以下为理想的初始建仓点 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售下降11% [12] - 调整后每股收益为0.11美元,超出预期 [13] - 毛利率下降440个基点,主要受到产能利用不足、库存报废和促销活动增加的影响 [53] - 营业费用占销售额增加950个基点,主要由于销售下降 [54] - 营业利润下降84%至1.08亿美元,营业利润率从17%下降至3.1% [54] - 调整后每股收益下降92%至0.11美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水业务有机销售增长5%,主要受到Le Labo和Tom Ford品牌的带动 [50] - 彩妆业务有机销售增长1%,MAC、Too Faced和Clinique等品牌表现出色 [51] - 护发业务有机销售下降7% [52] - 护肤业务有机销售下降21%,主要受到亚洲旅免业务和中国内地市场的拖累 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售增长6%,北美和拉丁美洲均表现出色 [46] - 亚太地区有机销售下降3%,主要受到中国内地市场恢复不及预期的影响 [47] - 欧洲、中东和非洲地区有机销售下降27%,主要受到亚洲旅免业务的拖累 [48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加速和扩大利润恢复计划,预计2025和2026财年将带来8-10亿美元的额外营业利润 [36][68] - 利润恢复计划包括优化产品和渠道组合、提高定价能力、提高运营效率等措施 [69][70] - 公司相信长期来看,全球高端美妆行业前景依然看好,品牌组合和创新能力是公司的核心优势 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国内地市场整体美妆行业增长放缓,公司零售销售在第一季度保持平稳,但预计全年增长将低于此前预期 [126][127][128] - 亚洲旅免业务和中国内地市场的恢复进度放缓,以及中东地区的地缘政治风险,是公司下调全年指引的主要原因 [15][16][57] - 公司有信心通过利润恢复计划,在未来两年内逐步恢复利润率水平 [143][144][145][146][147] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason English 提问** 公司过去两年成本大幅上升的原因是什么?之前宣布的成本节约计划为何未能产生预期效果? [106][107][108] **Tracey Travis 回答** 公司过去曾实施两轮成本节约计划,取得了一定成效,但也进行了一些必要的新能力投入,如数字营销、可持续发展等,这些投入在短期内拖累了利润率。未来公司将进一步优化成本结构,包括采购、人员等方面的措施,以期在2025和2026财年实现利润的大幅恢复。 [109][110][111][112][113][114][115] 问题2 **Bryan Spillane 提问** 即使旅免业务规模无法完全恢复到疫前水平,公司是否仍有信心恢复之前的利润水平? [131][132] **Fabrizio Freda 回答** 公司的利润恢复计划并不依赖于旅免业务完全恢复到疫前水平。过去几年中国消费者的消费模式发生了变化,更多转向了中国内地市场,这为公司在中国的业务发展带来了新的机遇。公司将通过优化产品和渠道组合、提高运营效率等措施,实现利润的可持续恢复。 [133][134][135][136][137][138][139][140][141]

销售额 - 2023年9月30日，Estée Lauder公司的净销售额为35.18亿美元，较去年同期下降了10%[94] - 皮肤护理产品类别的净销售额下降了4660万美元[117] - 香水产品类别的净销售额增长了5%，主要受益于Le Labo品牌的增长[104] - 美国、墨西哥和巴西的净销售额增加了8%，主要受益于The Ordinary品牌在皮肤护理领域的强劲表现[107] - 香港特别行政区的净销售额增加，主要受到从中国大陆到香港特别行政区的旅行恢复的推动[109] - 欧洲、中东和非洲地区的净销售额下降了26%，主要受到亚洲旅行零售业务的影响[108] - Estée Lauder和La Mer品牌的亚洲旅行零售业务净销售额下降，主要由于库存水平重置和政策变化导致的产品出货量下降[101] - 报告显示，截至2023年9月30日的三个月内，美洲地区的净销售额增加了8%[139] - 欧洲、中东和非洲地区的净销售额在2023年9月30日的三个月内下降了26%[142] - 亚太地区的净销售额在2023年9月30日的三个月内下降了6%[146] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的护肤品销售额同比下降22%，达到16.38亿美元，占总销售额的46.6%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的化妆品销售额同比增长1%，达到10.63亿美元，占总销售额的30.2%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的香水销售额同比增长5%，达到6.37亿美元，占总销售额的18.1%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的美洗护发品销售额同比下降6%，达到1.48亿美元，占总销售额的4.2%[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司在美洲地区的销售额同比增长8%，达到12.08亿美元[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司在欧洲、中东和非洲地区的销售额同比下降26%，达到12.52亿美元[173] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司在亚太地区的销售额同比下降6%，达到10.58亿美元[173] 财务状况 - 毛利率在2023年9月30日的三个月内降至69.6%，较去年同期的74.0%下降[147] - 运营费用占净销售额的比例在2023年9月30日的三个月内为66.8%，较去年同期的57.2%上升[148] - 公司的营业利润在2023年9月30日的三个月内为98百万美元，较去年同期的661百万美元下降[150] - Estée Lauder公司的长期债务评级为标准普尔A+，展望为负面，穆迪A1，展望为负面[178] - 截至2023年9月30日，Estée Lauder公司的总债务为80.93亿美元，其中长期债务占60%[179] - 2023年第三季度，Estée Lauder公司的经营活动产生的净现金流为-4.08亿美元，主要受有利的营运资本变化影响[180] 其他 - 我们持续关注全球宏观环境的影响，包括货币波动、通货膨胀压力、供应链挑战、社会和政治问题、监管事项等[112] - 我们相信提供优质产品和服务是增加长期股东价值的最佳途径，计划继续投资创新、高质量产品和服务，以实现长期可持续增长[111] - 公司董事会授权回购高达256.0万股股票，截至2023年9月底尚有25,073,242股待回购[203] - 公司自2022年12月起暂停回购股票，未来可能会恢复回购[204] - 公司董事或高管在2024财年第一季度未采取或终止“Rule 10b5-1交易安排”或“非Rule 10b5-1交易安排”[205]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度有机销售额增长4%，全年有机销售额下降6% [5][12] - 2023财年调整后营业利润率显著收缩至11.4%，略好于5月修订的预期 [13] - 2023财年第四季度每股收益为0.07美元，同比下降82% [28] - 2023财年净销售额下降53%至12亿美元，稀释每股收益下降52%至3.46美元 [62] - 2023财年经营活动产生的净现金流为17亿美元，低于去年的30亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品类销售额下降3%，主要受亚洲旅游零售业务压力影响 [27] - 护发品类销售额增长6%，彩妆品类销售额持平 [27][61] - 香水品类销售额增长12%，主要得益于Le Labo和TOM FORD的强劲表现 [57] - M·A·C在2023财年表现最佳，主要得益于其Hyper Real系列护肤产品的推出 [14] - The Ordinary销售额突破5亿美元，成为规模品牌之一 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区有机销售额增长36%，主要受中国大陆和香港市场推动 [12][25] - 美洲地区有机销售额持平，拉丁美洲强劲增长被美国市场下滑抵消 [25][26] - EMEA地区有机销售额下降15%，主要受亚洲旅游零售业务拖累 [56] - 中国大陆在线销售额增长超过60%，在线高端美妆市场份额扩大2个百分点 [21] - 印度市场增长近50%，主要得益于The Ordinary的成功推出 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过优化产品组合、提升价格实现、创新和成本效率来逐步扩大调整后营业利润率 [22] - 公司预计2024财年有机销售额增长6%至8%，并实现利润率扩张 [129] - 公司将继续投资于亚洲地区的制造和分销网络，包括在日本的新制造设施 [37] - 公司计划通过生成式AI提高效率，并推动供应链优化 [22] - 公司预计到2024年底将拥有6个销售额超过10亿美元的品牌 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全球高端美妆市场的长期吸引力充满信心，预计未来几年将实现6%至8%的复合年销售额增长 [34] - 公司预计中国大陆和旅游零售业务将继续成为长期盈利增长的关键驱动力 [34] - 公司对亚洲旅游零售业务的短期压力表示关注，但对其长期潜力保持乐观 [44][101] - 公司预计2024财年第一季度有机销售额将下降12%至10%，主要受亚洲旅游零售业务影响 [38] - 公司预计2024财年全年调整后营业利润率将扩大60至110个基点，达到12%至12.5% [81] 其他重要信息 - 公司在2023财年完成了对TOM FORD品牌的收购，支付了约23亿美元 [59] - 公司在2023财年遭遇了网络安全事件，但已控制影响，预计不会对销售额产生重大影响 [33] - 公司在2023财年继续推进可持续发展目标，包装可回收率从2019财年的51%提高到2023财年的70%以上 [6] - 公司计划在2024财年继续暂停股票回购，以专注于去杠杆化 [67] - 公司在中国上海开设了创新实验室，并在广州开设了新的分销中心 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 亚洲旅游零售业务的恢复情况 - 公司预计亚洲旅游零售业务将在2024财年下半年逐步改善，特别是在第三和第四季度 [73] - 公司正在减少库存水平，以改善利润率，并预计随着更多旅客回归，旅游零售业务将恢复增长 [75][76] 问题: 公司对2024财年盈利指引的可见性 - 公司对2024财年的盈利指引有信心，但外部环境的不确定性仍然很高，特别是中国市场的波动性 [74] - 公司计划通过加速利润率扩张来弥补历史水平的差距，但具体时间表尚不明确 [88] 问题: 日本制造设施的进展 - 日本制造设施将在2024财年开始生产部分产品，预计将在几年内完全投入使用 [110][113] - 该设施将首先生产高需求的产品，以提高亚洲地区的供应链灵活性 [113] 问题: 北美市场的增长策略 - 公司计划通过丰富的创新产品线、增加在TikTok等平台的投入、扩大高端香水市场等方式重新加速北美市场的增长 [94][95] - 公司特别关注The Ordinary等入门级品牌的表现，并计划进一步扩大其在北美市场的影响力 [95] 问题: 海南旅游零售市场的变化 - 公司预计海南旅游零售市场将逐渐转向以个人旅客为主，代购业务的影响将减弱 [97][99] - 公司正在调整库存水平，并与当地团队加强协作，以更好地应对市场变化 [107]

员工关怀和多样性 - 公司在2023年6月30日拥有约62,000名全球员工，其中约80%为女性[73] - 公司致力于推动种族平等，并在美国业务中专注于此方面的承诺[76] - 公司致力于性别平等和公平薪酬实践，并有多项计划加速女性的发展和晋升[77] - 公司通过全球反向导师计划等项目致力于跨代人才的包容和多样性[78] - 公司的人才战略侧重于员工参与和职业发展投资，以及衡量、认可和奖励业务和领导绩效[79] - 公司通过员工调查等方式与员工保持沟通，关注包容、多样性、公平和员工福利等关键议题[80] - 公司重视继任计划和在组织各个层级建立领导力[81] - 公司致力于培养好奇心、持续学习和发展的工作环境，提供各种培训和发展计划[82] - 公司调整培训和发展计划以满足在家工作的员工需求，包括远程管理、心理健康意识和建立韧性等方面[83] - 公司致力于为员工提供健康和安全的工作场所，并关注灵活性、工作与生活的和谐以及员工成功所需的条件[84] 风险因素 - 全球或本地条件的变化可能影响消费者购买行为、旅行意愿或能力、供应链挑战、资本成本和可用性、养老金资产回报率及相关资金义务[301] - COVID-19大流行对公司全球业务造成的影响[301] - 产品组合变化可能导致利润较低的产品增加[301] - 公司能否及时、成本控制地获取、开发或实施新信息技术[301] - 公司能否利用机会提高效率、实施重组和节约成本措施，并整合收购业务并实现价值[301]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额下降8%，处于预期范围的高端，较第二季度11%的下降有所改善 [8] - 调整后稀释每股收益（EPS）下降75%，也处于预期范围的高端 [24] - 全球旅游零售有机销售额下降45%，但全球其他业务的有机销售额增长10% [23] - 亚太地区有机净销售额增长7%，美洲增长6%，欧洲、中东和非洲地区下降24% [33][40] - 毛利率下降750个基点，主要由于亚洲旅游零售业务复苏缓慢 [44] - 运营费用增加570个基点，主要由于销售额下降 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水类别有机净销售额增长14%，主要得益于TOM FORD Beauty、Le Labo和Estée Lauder的强劲表现 [42] - 护肤品类有机净销售额下降17%，主要受亚洲旅游零售业务压力影响 [43] - 彩妆品类销售额基本持平，美洲、亚太地区和欧洲、中东和非洲地区（不包括旅游零售）的增长被亚洲旅游零售的压力所抵消 [42] - 护发品类有机净销售额增长3% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆在经历四个季度的压力后，有机销售额恢复低个位数增长 [15] - 香港有机销售额翻倍，澳大利亚增长近50%，日本实现两位数增长 [33] - 美国市场恢复有机销售额增长，主要得益于战略市场举措和创新 [17] - 拉丁美洲有机净销售额实现两位数增长，所有国家和产品类别均表现强劲 [40] 公司战略和发展方向 - 公司将继续投资于创新、广告、新兴市场增长、品牌地理扩展、生产能力和消费者参与 [35] - 公司计划加速关键市场的增长，恢复亚洲旅游零售业务的有机销售额增长，并逐步重建利润率 [26] - 公司正在通过缩短交付时间和投资新设施来减少供应链风险 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 亚洲旅游零售业务的复苏比预期更为缓慢和波动，预计到2024财年上半年才能恢复正常销售增长 [46] - 尽管面临挑战，公司对全球高端美容市场的长期增长机会保持信心 [61] - 中国大陆市场表现出积极的复苏迹象，预计第四季度将实现两位数增长 [73] 其他重要信息 - 公司完成了对TOM FORD品牌的收购，预计对全年每股收益的稀释为0.03至0.04美元 [56] - 公司预计2023财年有机净销售额将下降75%，主要由于亚洲旅游零售业务的压力 [49] - 公司预计2023财年运营利润率约为11.1%，较上年同期下降860个基点 [59] 问答环节所有提问和回答 问题: 亚洲旅游零售业务的复苏情况 - 公司认为亚洲旅游零售业务的复苏主要受库存问题和复苏阶段的影响，预计零售销售将在第四季度转正 [68] - 中国大陆市场已恢复有机增长，预计第四季度将实现两位数增长 [73] 问题: 旅游零售业务的长期前景 - 公司认为旅游零售业务在长期内仍将是一个重要的渠道，尤其是在品牌建设和消费者获取方面 [79] - 公司正在通过缩短交付时间和投资新设施来减少供应链风险，以更好地应对未来的波动 [87] 问题: 盈利能力的恢复 - 公司预计利润率将逐步恢复，但2024财年不会恢复到19%的水平 [100] - 公司正在采取成本控制措施，包括减少咨询费用和其他开支 [100] 问题: 库存和销售可见性 - 公司预计库存调整将持续到2024财年第一季度，并正在与零售商合作加速零售销售 [96] - 公司正在增加机场广告和销售人员，以支持旅游零售业务的复苏 [89]

业务影响 - 2023年第三季度，亚洲旅游零售业务受COVID-19大流行影响，销售额下降12%[136] - 化妆品销售额下降2%，主要受亚洲旅游零售业务需求减少影响[138] - 香水销售额略有增长，主要受Le Labo、TOM FORD Beauty等品牌增长推动[139] - 发型护理产品销售额略有增长，主要受The Ordinary销售增长推动[140] - Smashbox、Dr.Jart+和Too Faced等业务部门在2023财年第二季度出现业绩不佳，导致商标和商誉减值[151] - 公司对Dr.Jart+和Too Faced商标进行了减值测试，Dr.Jart+商标减值额为1亿美元，Too Faced商标减值额为8600万美元[155] 全球宏观环境影响 - 全球宏观环境对公司业绩产生负面影响，特别是美元走强可能对欧洲、中东和非洲地区的销售造成压力[147] - 由于乌克兰入侵和国际制裁，公司已大幅缩减在俄罗斯的业务，2022财年乌克兰和俄罗斯的净销售占比约为1%[148] 财务表现 - 2023年3月31日三个月和九个月的净销售分别下降12%和13%，主要受到销量下降、外汇汇率不利影响和定价变化的影响[158][163][164] - 2023年3月31日，雅诗兰黛公司化妆品净销售额为10.88亿美元，较去年同期下降了2%[172] - 2023年3月31日，雅诗兰黛和La Mer的净销售额下降约8900万美元，主要受亚洲旅行零售业务需求减少影响[173] - 2023年3月31日，雅诗兰黛、TOM FORD Beauty和La Mer的净销售额下降约3.39亿美元，主要受COVID-19影响和亚洲旅行零售业务需求减少影响[174] - 2023年3月31日，M·A·C和Clinique的净销售额分别增加3700万美元和7900万美元，部分抵消了化妆品净销售额的下降[175] - 2023年3月31日，化妆品净销售额受到约2800万美元和1.51亿美元的不利外汇影响[176] - 2023年3月31日，化妆品净销售额下降2%，主要受到销量下降3%和外汇汇率不利影响2%的影响[177] - 2023年3月31日，化妆品净销售额下降7%，主要受到销量下降5%和外汇汇率不利影响4%的影响[178] - 2023年3月31日，香水净销售额增加1%，主要受到Le Labo、TOM FORD Beauty、Estée Lauder等品牌的增长影响[179] - 2023年3月31日，欧洲、中东和非洲地区净销售额下降26%，主要受到旅行零售业务净销售额下降的影响[201] - 2023年3月31日，欧洲、中东和非洲地区的净销售额下降，主要受到旅行零售业务、俄罗斯和英国的净销售额下降的影响，合计约为12.73亿美元[204] - 2023年3月31日，土耳其和印度的净销售额增加约为3700万美元，主要受到化妆品和护肤品增长的推动[205] - 2023年3月31日，欧洲、中东和非洲地区的净销售额下降26%，主要受到销量下降21%、定价下降3%、外汇汇率不利影响1%和某些设计师香水许可终止的影响1%[207] - 2023年3月31日，亚太地区的净销售额受到7%的不利外汇汇率影响，主要由于中国大陆和韩国的净销售额下降，其中韩国的Dr.Jart+旅行零售业务净销售额下降约6800万美元[210] - 2023年3月31日，亚太地区的净销售额下降12%，主要受到8%的不利外汇汇率影响和某些设计师香水许可终止的影响1%的影响[215] - 2023年3月31日，公司的毛利率分别为69.1%和72.4%，较去年同期的76.6%和76.9%下降，主要受到业务结构、过时费用和制造成本等方面的不利影响[216] - 2023年3月31日，公司的运营费用占净销售额比例分别为61.2%和60.0%，较去年同期的59.2%和55.1%上升，主要受到广告、营销、样品和产品开发费用的不利影响[217] - 2023年3月31日，公司的运营利润分别为2970万美元和15.14亿美元，较去年同期分别下降4410万美元和15.77亿美元，主要受到净销售额下降、毛利率下降和运营费用率下降的影响[220] - 2023年3月31日，皮肤护理产品的运营利润下降62%，主要受到Estée Lauder、La Mer和Clinique的净销售额下降的影响[225] - 2023年3月31日，欧洲、中东和非洲地区的运营收入下降了37%，主要受到旅行零售业务的约1.3亿美元和5.14亿美元的减少影响[239] - 2023年3月31日，亚太地区的运营收入增长了100%，达到2.32亿美元，主要受到其他无形资产减值的有利影响[240] - 2023年3月31日，雅诗兰黛公司的净利润下降了72%，达到1.56亿美元，每股摊薄净利润为0.43美元[247] 资金管理 - 截至2023年3月31日，雅诗兰黛公司的长期债务评级为标准普尔A+，展望稳定，穆迪

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度有机销售额下降11%，调整后每股收益下降45% [6][7] - 公司预计2023财年有机销售额增长和调整后稀释每股收益将下调，主要由于海南库存水平高于预期以及韩国免税店COVID相关支持措施的潜在回撤 [8][15] - 第二季度净现金流为7.51亿美元，同比下降58%，主要由于净收入下降和营运资本变化 [37] - 第二季度毛利率下降430个基点，主要由于供应链通胀压力、地区和品类组合以及促销成本增加 [55] - 第二季度营业利润率下降930个基点至16.6%，主要由于销售额下降和广告、促销及创新投资增加 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水业务连续实现两位数有机销售额增长，第二季度增长12%，主要受益于高端香水需求增加 [18] - 护发业务连续8个季度实现有机销售额增长，第二季度增长4% [20] - 护肤业务第二季度有机销售额下降20%，主要受中国和亚洲旅游零售市场COVID限制的影响 [21] - 彩妆业务第二季度有机销售额下降3%，主要受中国COVID限制影响，但MAC和倩碧在美洲和欧洲市场表现强劲 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场有机销售额下降3%，主要由于零售商库存收紧和圣诞节后零售趋势改善较晚 [35] - 拉丁美洲市场有机销售额实现两位数增长，主要受益于彩妆复苏和香水产品组合的强劲表现 [35] - 欧洲、中东和非洲地区有机销售额下降17%，主要由于外汇交易和关键国际旅游零售地点的负面影响 [36] - 亚太地区有机销售额下降7%，主要受大中华区COVID相关影响，但日本、澳大利亚、马来西亚和菲律宾市场实现高个位数或两位数增长 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资于品牌创新、广告和新市场进入，以推动多引擎增长战略 [17] - 公司计划通过创新、广告和地理扩张等战略投资来支持增长，特别是在新兴市场和快速增长的渠道 [42] - 公司宣布收购Tom Ford品牌，预计将在2023财年第四季度完成，预计Tom Ford Beauty将在未来几年实现每年10亿美元的净销售额 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023财年第三季度有机销售额将下降10%至8%，主要由于旅游零售业务的压力 [43] - 公司预计2023财年第四季度将实现更强劲的有机销售额增长，随着旅游零售、中国大陆和护肤业务的复苏 [41] - 公司对2024财年持谨慎乐观态度，预计随着旅游零售、中国大陆和护肤业务的复苏，将实现更强劲的增长 [100] 其他重要信息 - 公司在中国市场表现强劲，尽管整体市场下降两位数，但公司有机销售额和零售额仅下降个位数，并在所有品类中扩大了市场份额 [75] - 公司在中国市场的11.11购物节期间表现优异，净销售额增长10.9%，零售额增长11.9% [76] - 公司预计随着中国消费者恢复国际旅行，旅游零售业务将逐步复苏，特别是在亚洲市场 [78] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于海南和中国大陆供应链的调整 - 公司预计库存水平将在第四季度加速下降，并预计在第三季度看到库存增加 [72] 问题: 关于各地区零售销售和品类增长的更新 - 公司在中国市场表现强劲，尽管整体市场下降两位数，但公司有机销售额和零售额仅下降个位数，并在所有品类中扩大了市场份额 [75] - 公司在中国市场的11.11购物节期间表现优异，净销售额增长10.9%，零售额增长11.9% [76] 问题: 关于第四季度有机收入增长预期的隐含展望 - 公司预计2023财年第四季度将实现更强劲的有机销售额增长，随着旅游零售、中国大陆和护肤业务的复苏 [41] 问题: 关于2024财年20%营业利润率的目标 - 公司认为2024财年20%的营业利润率目标可能有些雄心勃勃，但预计随着业务复苏，利润率将有所改善 [87] 问题: 关于旅游零售业务的规模和未来展望 - 旅游零售业务在疫情前占公司销售额的26%，预计随着中国消费者恢复国际旅行，该业务将逐步复苏 [87][90] 问题: 关于某些品类增长的可持续性 - 公司预计随着中国市场重新开放，护肤品类将受益最大，彩妆和香水品类也将逐步复苏 [101][103]

销售额与收入 - 公司2022年第四季度净销售额为46.2亿美元，同比下降16.6%[172] - 2022年第四季度护肤品类销售额为23.82亿美元，同比下降24.6%[172] - 2022年第四季度彩妆品类销售额为12.68亿美元，同比下降8.5%[172] - 2022年第四季度香水品类销售额为7.75亿美元，同比下降3%[172] - 2022年第四季度护发品类销售额为1.82亿美元，同比基本持平[172] - 2022年第四季度美洲地区销售额为12.35亿美元，同比下降5%[172] - 2022年第四季度欧洲、中东和非洲地区销售额为18.16亿美元，同比下降22.3%[172] - 2022年第四季度亚太地区销售额为15.7亿美元，同比下降17.5%[172] - 2022年第四季度净销售额为46.2亿美元，同比下降17%[263] - 2022年上半年净销售额为85.5亿美元，同比下降14%[265] - 护肤品类收入同比下降25%，按固定汇率计算下降20%，从31.59亿美元降至23.82亿美元[268] - 彩妆品类收入同比下降9%，按固定汇率计算下降3%，从13.86亿美元降至12.68亿美元[268] - 香水品类收入同比下降3%，按固定汇率计算增长3%，从7.99亿美元降至7.75亿美元[268] - 美洲地区收入同比下降5%，按固定汇率计算下降6%，从13亿美元降至12.35亿美元[268] - 欧洲、中东和非洲地区收入同比下降22%，按固定汇率计算下降18%，从23.38亿美元降至18.16亿美元[268] - 亚太地区收入同比下降17%，按固定汇率计算下降8%，从19.02亿美元降至15.7亿美元[268] 利润与利润率 - 公司2022年第四季度营业利润为5.56亿美元，同比下降60.8%[172] - 公司2022年第四季度净利润率为8.5%，同比下降11.1个百分点[175] - 公司运营利润率在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别下降了13.6个百分点和9.5个百分点，主要由于净销售额下降和毛利率下降[240][241] - 护肤品类在2022年12月31日结束的三个月中，营业利润为4.21亿美元，同比下降61%[242] - 护肤品类在2022年12月31日结束的六个月中，营业利润为9.51亿美元，同比下降47%[242] - 彩妆品类在2022年12月31日结束的三个月中，营业亏损为3700万美元，同比下降超过100%[244] - 彩妆品类在2022年12月31日结束的六个月中，营业亏损为2100万美元，同比下降超过100%[244] - 香氛品类在2022年12月31日结束的三个月中，营业利润为1.77亿美元，同比下降16%[247] - 香氛品类在2022年12月31日结束的六个月中，营业利润为3.10亿美元，同比下降9%[247] - 美洲地区在2022年12月31日结束的三个月中，营业亏损为8500万美元，同比下降超过100%[251] - 美洲地区在2022年12月31日结束的六个月中，营业利润为4000万美元，同比下降94%[251] - 欧洲、中东和非洲地区在2022年12月31日结束的三个月中，营业利润为4.09亿美元，同比下降34%[253] - 亚太地区在2022年12月31日结束的三个月中，营业利润为2.41亿美元，同比下降44%[254] - 2022年第四季度净收益为3.94亿美元，同比下降64%[259] - 2022年第四季度每股稀释收益为1.09美元，同比下降63%[259] - 2022年第四季度调整后每股稀释收益为1.54美元，同比下降49%[263] - 2022年上半年调整后每股稀释收益为2.91美元，同比下降41%[265] 地区销售表现 - 美洲地区净销售额下降5%，主要由于某些设计师香水的许可终止以及美国补货订单减少的影响[186] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额下降22%，其中外汇汇率变动带来4%的负面影响，主要受亚洲旅游零售业务持续受疫情影响[186] - 亚太地区净销售额下降17%，其中外汇汇率变动带来9%的负面影响，主要受大中华区和韩国Dr.Jart+旅游零售业务的影响[186] - 美洲地区净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别下降了5%和5%，主要由于销量下降8%和设计师香水许可终止的影响[226][227] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别下降了22%和17%，主要由于销量下降16%和12%，以及不利的外汇影响[231] - 亚太地区净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别下降了17%和16%，主要由于不利的外汇影响和销量下降[235] - 美洲地区净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别减少了6600万美元和1.38亿美元，主要由于零售商库存收紧和设计师香水许可终止的影响[225] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别受到1.02亿美元和1.85亿美元的不利外汇影响[230] - 亚太地区净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别受到1.87亿美元和2.87亿美元的不利外汇影响[234] 外汇影响 - 公司总净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月中分别受到2.82亿美元和4.58亿美元的不利外汇汇率影响[204] - 护肤品类净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月中分别受到1.52亿美元和2.37亿美元的不利外汇汇率影响[208] - 彩妆品类净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月中分别受到7300万美元和1.23亿美元的不利外汇汇率影响[212] - 香水品类净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月中分别受到4900万美元和8400万美元的不利外汇汇率影响[217] - 护发品类净销售额在截至2022年12月31日的三个月和六个月中分别受到600万美元和1200万美元的不利外汇汇率影响[220] - 公司预计美元贬值10%将导致其外汇衍生品组合的公允价值减少约2.67亿美元[293] - 公司预计利率上升100个基点将导致其利率衍生品的公允价值减少约3300万美元[294] 成本与费用 - 公司毛利率在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别下降了430个基点和320个基点，主要由于业务组合变化和制造成本上升[236][237] - 公司运营费用在截至2022年12月31日的三个月和六个月内分别增加了9.3亿美元和6.2亿美元，主要由于净销售额下降和其他无形资产减值[238] - 公司记录了2100万美元的Smashbox商标无形资产减值，Dr.Jart+和Too Faced分别记录了1亿美元和8600万美元的商标减值[194][197] 现金流与财务状况 - 公司截至2022年12月31日的现金及现金等价物为37.25亿美元，较2022年6月30日的39.57亿美元有所下降[278] - 公司预计现有现金、运营现金流、可用信贷额度和信贷市场准入将足以支持季节性营运资金需求、业务运营、信息技术升级、资本支出、收购、股息、股票回购和重组计划[279] - 公司签署协议以约23亿美元收购TOM FORD品牌，预计在2023财年下半年完成交易，交易资金将通过现金、债务和3亿美元的延期付款组合支付[283] - 截至2022年12月31日，公司总债务为53.71亿美元，其中长期债务为51.11亿美元，短期债务为2.6亿美元[285] - 公司于2023年1月签订了一项20亿美元的未担保循环信贷额度，用于支持商业票据计划和一般公司用途，目前全部额度未使用且可用[286] - 2022年12月31日，公司总债务占资本总额的比例为48%，较2022年6月30日的49%有所下降[285] - 2022年12月31日，公司经营活动产生的净现金流为7.51亿美元，较2021年同期的18.46亿美元大幅下降[287] - 公司投资活动使用的净现金流为2.85亿美元，较2021年同期的4.14亿美元有所减少[287] - 公司融资活动使用的净现金流为6.85亿美元，较2021年同期的17.75亿美元大幅下降[287] - 公司预计2025年7月开始支付TOM FORD品牌收购的延期付款，总额为3亿美元[283] 业务挑战与风险 - 公司预计COVID-19疫情将继续对业务产生负面影响，尤其是亚洲旅游零售业务，该地区曾是增长最快的市场之一[187] - 公司在俄罗斯的业务受到乌克兰冲突和国际制裁的负面影响，2022财年俄罗斯和乌克兰业务占公司净销售额的约1%[191] - 公司面临来自护肤品、化妆品、香水和护发业务公司的竞争加剧[300] - 公司需要开发、生产和营销新产品以应对业务挑战[300] - 零售行业的整合、重组、破产和重组可能导致销售公司产品的门店数量减少[300] - 零售商去库存和更严格的营运资本管理可能影响公司业务[300] - 新产品发布和广告、样品及促销计划的成功或时间范围变化可能影响业绩[300] - 消费者购物偏好变化可能影响公司销售渠道[300] - 外汇波动可能影响公司运营结果和海外资产价值[300] - 全球或本地条件变化，如全球信贷和股市波动、自然灾害、供应链挑战等，可能影响消费者购买力和公司运营[300] - COVID-19大流行可能对公司全球业务造成干扰[300] - 公司设施运营中断可能导致发货延迟、商品定价波动、库存减少和生产成本增加[300]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度有机销售额下降5%，调整后稀释每股收益高于预期 [6] - 第一季度净销售额符合预期，每股收益为1.37美元，超出预期 [24] - 毛利率同比下降190个基点，主要由于促销品和供应链通胀压力 [32] - 营业费用占销售额的比例上升250个基点，营业利润下降29%至6.68亿美元，营业利润率收缩440个基点至17% [32] - 稀释每股收益下降28%至1.37美元，略好于预期 [33] - 公司预计第二季度有机销售额下降11%至9%，调整后每股收益为1.19至1.29美元，同比下降60%至57% [39][41] - 全年有机销售额增长预计在0%至2%之间，调整后每股收益预计在5.25至5.40美元之间 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水业务有机销售额增长18%，主要得益于Tom Ford Beauty、Jo Malone London和Le Labo等品牌的强劲表现 [14][30] - 护发业务有机销售额增长11%，Aveda在欧洲、中东和非洲地区表现突出 [16][30] - 彩妆业务有机销售额下降6%，主要受中国疫情限制和美国假日发货时间影响，但M·A·C、Bobbi Brown和Estée Lauder在东南亚和新兴市场表现强劲 [31] - 护肤业务有机销售额下降11%，主要受海南旅游零售和中国零售流量减少的影响 [17][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额下降3%，主要由于美国零售商收紧库存管理 [26] - 欧洲、中东和非洲地区有机销售额下降5%，主要由于旅游零售和亚太地区的挑战 [26] - 亚太地区有机销售额下降7%，主要由于大中华区和韩国旅游零售的疫情限制 [29] - 英国市场表现强劲，The Ordinary实现两位数增长 [28] - 中国在线销售增长强劲，零售销售额增长高于市场平均水平 [10][11] 公司战略和发展方向 - 公司计划继续投资品牌创新、广告、新市场进入和消费者触达，以推动长期增长 [9][36] - 公司正在扩大奢侈品组合，包括与Balmain合作推出Balmain Beauty [22] - 公司在中国上海开设创新实验室，并在东京附近的新制造工厂开始有限生产护肤品 [22] - 公司将继续通过多渠道扩展消费者触达，包括JD、Douyin等平台 [11][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的外部压力是暂时的，预计随着疫情限制的缓解和旅游的恢复，业务将逐步改善 [35][37] - 管理层对长期增长机会保持乐观，特别是在高端美容领域 [9][44] - 公司预计下半年有机销售额将逐步改善，达到低两位数增长，调整后每股收益增长将达到高两位数 [9] 其他重要信息 - 公司发布了2022财年社会影响和可持续发展报告，展示了在ESG领域的进展 [20] - 公司宣布将季度股息提高10% [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2023财年收入预期的调整原因 - 公司认为收入预期的调整主要由于疫情限制和库存管理问题，而非需求问题 [48][49] - 公司预计2024财年盈利将逐步恢复，但具体取决于宏观经济环境的稳定 [55] 问题: 关于渠道扩展的灵活性 - 公司表示对多渠道扩展感到舒适，特别是在线销售和特殊多渠道的表现强劲 [57][59] - 公司将继续根据消费者偏好调整分销策略，同时保持高端服务的定位 [59] 问题: 关于中国市场的恢复预期 - 公司预计中国市场将逐步恢复，特别是在第四季度，但海南的流量恢复可能需要更长时间 [73][77] 问题: 关于通胀和定价策略 - 公司计划在2023年1月至2月期间在某些市场进行二次提价，以应对通胀压力 [66][70] - 公司预计通过定价和成本管理抵消大部分通胀影响 [70] 问题: 关于欧洲市场的库存管理 - 公司目前未看到欧洲市场出现库存调整的迹象，预计欧洲市场将继续复苏 [77]