财务业绩概览 - 2026财年第一季度净销售额增长4%，达到35亿美元 [5] - 有机净销售额增长3%，相比上一财年第四季度13%的降幅显著回升 [2] - 毛利率增加100个基点至73.4%，调整后毛利率增加60个基点至73.3% [5] - 经营利润率为4.9%，较上年同期的-3.6%显著改善，调整后经营利润率从4.3%提升至7.3%，扩大300个基点 [5] 区域市场表现 - 中国大陆市场零售额实现双位数增长，对全球业绩重回增长贡献显著，Q1 FY26实现9%增长 [5] - 其他市场整体环比改善，其中重点新兴市场以墨西哥和土耳其为首，实现了高个位数增长 [5] - 全球旅游零售业务得益于面向消费者的投资和渠道拓展，在西方市场势头良好，但东方市场仍面临阶段性挑战 [6] 品牌与渠道策略 - 公司在高端美妆领域表现好于市场，零售销售实现两位数增长，过去六个季度中有五个季度实现高端美妆市场份额增长 [5] - 旗下七个品牌实现两位数增长，其中勒莱柏（Le Labo）接近三位数增长 [5] - 全球线上有机销售增长由上年第四财季的中个位数增至双位数，公司在天猫、京东、抖音及Notino等线上零售平台实现增长 [6] 管理层评论与展望 - 第一季度业绩是推动恢复可持续销售增长、重建营运盈利能力的关键一步，增强了公司对2026财年展望的信心 [2] - 尽管中国大陆市场尚未完全从历史低点恢复，但观察到消费者信心的改善和提升 [6] - 预计因去年同期中国和全球旅游零售业务的基数较高，相关挑战在下半年的影响或将更为显著，但对今年的稳健开局和重回增长感到鼓舞 [6]

公司公益活动 - 公司于10月30日在上海正式开启新一年乳腺癌防治运动 [1] - 公司相关运动及慈善基金已累计募集超过1.44亿美元资金用于乳腺癌科研、宣教、筛查与治疗 [1] - 公司于2003年将粉红丝带运动引入中国，开启乳腺健康公益事业 [1] - 公司通过科普教育、专项基金、基层筛查义诊、患者援助及本土科研合作等多种举措推动乳腺癌防治知识普及 [1] 公司合作项目 - 公司2023年与中国妇女发展基金会共同启动三年合作计划 [1] - 公司在三年内将向妇基会共计捐赠1000万人民币以支持"乳腺健康关爱"项目 [1] - 该项目旨在提升公众乳腺癌防治意识 [1] - 项目开展两年来已覆盖吉林、云南、贵州、黑龙江、安徽、四川等多个地区 [1]

抖音美妆行业竞争格局 - 2025年抖音美妆赛道竞争加剧，行业洗牌节奏显著加快 [1] - 头部品牌效应突出，韩束蝉联前三季度榜首，珀莱雅超越欧莱雅稳居第二 [2] - 国货品牌集体爆发，第三季度TOP10中国货占7席，TOP5被国货品牌包揽 [2] 护肤品类市场动态 - 国际品牌排名下滑，欧莱雅从年初第2名滑落至Q3第7名，海蓝之谜跌出前10 [3] - 本土品牌快速崛起，自然堂、谷雨跻身Q3 TOP5行列 [3] - 国货护肤品牌在Q3 TOP20中占据13席，韩束蝉联榜首，欧诗漫、百雀羚首次冲进TOP10 [8] - 百雀羚增长迅猛，从Q1第13名跃升至Q3第8名，10月更是冲到第4名，其10月达人号销售额超1亿，占比近70% [8][9] - 高端品牌科兰黎产品均价达1200-1400元，显著高于赫莲娜，总GMV排名稳居TOP20以内 [11] - 韩国新品牌VEIRFOO于3月登陆抖音，7月销售额破亿，位列该月抖音护肤榜TOP4，近两月GMV稳定在7500W-1亿 [11] 彩妆香水品类市场动态 - 国货彩妆全面反攻，前三季度TOP10榜单中仅圣罗兰一个国际品牌入围，且排名从Q1第1跌至Q3第10 [13] - 卡姿兰表现亮眼，从Q2第7名攀升至Q3第2名 [14] - 蒂洛薇在Q2、Q3拿下抖音彩妆香水TOP1，1-10月在抖音总GMV破8亿，1-9月主流电商平台GMV突破10亿，同比增长超360% [14][15][18] - 新锐品牌花间颂主打粉饼细分赛道，8月粉饼市场份额达18.7%，9月GMV突破亿元大关，1-9月主流电商平台GMV达5.93亿，增速697% [18] - 品牌BABI凭借定妆喷雾在8月市占率达44.7%，前3季度GMV破7.5亿，同比增长超70% [24] - 厦门纯朴科技旗下品牌eLL连续6个月抖音单月GMV达1亿+，保守估计总GMV超8亿，其同门品牌DPDP在Q3排名第7，9月GMV维持在7500W-1亿 [31] 细分赛道增长机会 - 颈部护理等细分赛道潜力显现，品牌KAZOO前3季度两次问鼎抖音颈部护肤TOP1，其5月-7月单月GMV在5000w~7500w [34][36] - KAZOO颈部护理产品占比超6成，其官方旗舰店热销颈膜销量分别达162.2万和83.4万 [36][37] - 品牌SDX稳居颈部护理TOP3，其爆款滚珠小金管颈霜支撑品牌90%以上销量 [40] - 颈部抗衰品类线上总销量突破200万件，同比增长6.9%，全网声量增幅达49% [46] - 眼部护理赛道中，素说美丽、雏菊的天空等品牌表现亮眼 [35]

财务业绩概览 - 2026财年第一季度调整后每股收益为0.32美元，远超市场预期的0.16美元，同比大幅增长128.5% [1] - 第一季度净销售额为34.81亿美元，超出市场预期的33.84亿美元，同比增长4%，有机净销售额增长3%至34.55亿美元 [2] - 公司报告运营收益为1.69亿美元，相比去年同期的运营亏损1.21美元实现扭亏为盈，调整后运营收入为2.55亿美元 [9] 分品类业绩 - 护肤品类销售额增长3%至15.75亿美元，主要由La Mer和Estée Lauder品牌驱动，受益于亚洲旅游零售销售强劲及关键产品线创新 [3] - 美妆品类收入下降2%至10.3亿美元，主要因Bobbi Brown销售下滑及眼部产品供应减少，但运营结果因无上年诉讼费用及PRGP节省成本而改善 [4] - 香水品类收入增长13%至7.21亿美元，受奢侈品牌Le Labo、TOM FORD和Jo Malone London的强劲增长驱动 [5] - 护发品类销售额下降7%至1.29亿美元，主要因Aveda战略性地减少促销、门店关闭及沙龙渠道疲软 [6] 分区域业绩 - 美洲地区销售额下降2%至11.74亿美元 [7] - 欧洲、中东和非洲地区销售额持平，为9.01亿美元 [7] - 亚太地区销售额增长9%至8.73亿美元，其中中国大陆销售额增长9%至5.32亿美元 [7] 利润率与成本控制 - 调整后毛利率同比提升100个基点至73.4%，主要受益于PRGP计划、采购改善及促销活动减少 [8] - 调整后运营利润率扩大300个基点至7.3%，由PRGP效率提升推动，该计划降低了非面向消费者的支出并支持了面向消费者的投资 [9] 财务状况与现金流 - 季度末现金及现金等价物为22.19亿美元，长期债务为73.2亿美元，总权益为38.9亿美元 [12] - 截至2025年9月30日的三个月，经营活动提供的净现金为3.4亿美元，资本支出为9600万美元 [12] 重组计划与未来展望 - PRGP重组计划预计在2027财年完成，届时将实现近全部年度效益，旨在支持2026财年恢复销售增长并在未来几年恢复坚实的两位数调整后运营利润率 [13] - 重组及相关费用预计为12亿至16亿美元，年度总效益预计为8亿至10亿美元，预计净减少职位约5800至7000个 [14] - 公司重申2026财年展望，预计报告净销售额增长2-5%，调整后有机净销售额增长0-3%，调整后每股收益增长26-39%，达到1.90至2.10美元 [16] - 公司正通过利用贸易项目和优化区域制造等缓解策略管理贸易政策风险，预计可抵消超半数潜在影响 [15]

收入和利润表现 - 净销售额从33.61亿美元增长至34.81亿美元，同比增长3.6%[166] - 营业利润从亏损1.21亿美元转为盈利1.69亿美元，利润率从-3.6%提升至4.9%[166] - 净利润从亏损1.56亿美元转为盈利4700万美元，净利润率从-4.6%提升至1.4%[166] - 净销售额同比增长4%，达到34.81亿美元，按固定汇率计算增长3%[194] - 公司2025财年第一季度运营收入为1.69亿美元，较上年同期的亏损1.21亿美元增长超过100%[231] - 公司2025财年第一季度运营利润率为4.9%，较上年同期的-3.6%有所改善[231] - 按非公认会计准则计算，公司2025财年第一季度运营收入同比增长77%[231] - 公司2025财年第一季度净收益为4700万美元，较上年同期的净亏损1.56亿美元增长超过100%[248] - 摊薄后每股收益为0.13美元，较上年同期的每股亏损0.43美元增长超过100%[248] - 调整后营业利润同比增长77%至2.55亿美元，按固定汇率计算增长79%[252] - 调整后稀释每股收益为0.32美元，去年同期为0.14美元[252] 成本和费用 - 毛利率从72.4%提升至73.4%，增长1.0个百分点[166] - 运营费用占净销售额比例降至68.5%，相比去年同期的76.0%有所改善[228] - 毛利率提升100个基点至73.4%，主要受益于业务组合、减值费用和制造成本的改善[224][225] 各业务线表现 - 护肤品类别销售额从15.29亿美元增长至15.75亿美元，是销售额最大的品类[170] - 香水类别销售额从6.30亿美元显著增长至7.21亿美元[170] - 护肤品类净销售额增长3%至15.75亿美元，主要由La Mer和Estée Lauder品牌推动，合计贡献约5400万美元增长[199][200] - 香水品类净销售额大幅增长14%至7.21亿美元，主要由Le Labo、TOM FORD和Jo Malone London推动，合计贡献约7600万美元增长[199][209] - 护肤品类别运营收入增长7000万美元，增幅达60%[233] - 彩妆产品类别运营亏损减少1.7亿美元，改善幅度达92%，主要得益于滑石粉诉讼和解协议产生的1.59亿美元有利影响[236] - 护肤品类别净销售额增长3%至15.75亿美元[255] - 香水类别净销售额显著增长14%至7.21亿美元[255] 各地区表现 - 亚太地区（包括旅游零售）营业利润从7600万美元增长至1.50亿美元[170] - 亚太地区净销售额增长8%至8.73亿美元，中国大陆地区净销售额增长9%至5.32亿美元[213][215] - 美洲地区净销售额下降2%至11.74亿美元，主要受北美百货渠道持续挑战影响[213][218] - 美洲地区运营结果增加1.72亿美元，增幅超过100%，部分受1.59亿美元的滑石粉诉讼和解协议影响[239] - 亚太地区（包括旅游零售业务）运营收入增长7400万美元，增幅达97%[239][242] - 亚太地区净销售额增长8%至8.73亿美元，中国大陆增长9%至5.32亿美元[255] - 美洲地区净销售额下降2%至11.74亿美元[255] 重组计划 - 公司预计重组计划将导致全球职位净减少约5,800至7,000个，占2023年6月30日职位的9%-11%[189] - 重组及相关费用预计总计在12亿至16亿美元之间（税前）[191] - 重组计划完全实施后，预计每年可带来8亿至10亿美元的税前总效益[192] 其他财务数据 - 外汇汇率变动对总净销售额产生约2500万美元的有利影响[195] - 价格因素对总净销售额增长贡献2个百分点，销量因素贡献1个百分点[196] - 重组及相关活动产生的退货调整对净销售额影响为100万美元[197][199] - 公司有效税率同比上升4360个基点至56.9%，部分受美国新颁布的税收法规不利影响[246] - 滑石粉诉讼和解协议对去年同期的营业利润产生了1.59亿美元的影响[257] - 公司现金及现金 equivalents 为22.19亿美元，较上季度末的29.21亿美元减少[258] - 公司长期债务评级为标准普尔A-（负面展望）和穆迪A3（负面展望）[263] - 截至2025年9月30日，公司总债务为73.23亿美元，其中长期债务73.2亿美元，流动债务300万美元[266] - 债务占总资本化比率为65%，该比率在2025年9月30日和2025年6月30日保持一致[267] - 2025年第三季度经营活动所用现金流量净额为-3.4亿美元，较2024年同期的-6.7亿美元有所改善[268] - 2025年第三季度投资活动所用现金流量净额为-1.16亿美元，较2024年同期的-1.6亿美元减少[268] - 2025年第三季度融资活动所用现金流量净额为-2.39亿美元，较2024年同期的-2.26亿美元略有增加[268] - 经营活动现金流量变化主要由2026财年第一季度更高的净收益以及运营资产和负债变动的有利变化驱动[271] - 投资活动现金流量变化主要由资本支出同比减少带来的有利影响驱动[271] - 假设美元兑其投资组合货币贬值10%，公司外汇远期合约公允价值将净减少约1.86亿美元（2025年9月30日）和2.23亿美元（2025年6月30日）[279] - 假设美元兑其交叉货币互换合约货币贬值10%，公司交叉货币互换合约公允价值将净减少约8500万美元（2025年9月30日和2025年6月30日）[280] - 基于利率假设上升100个基点，公司利率衍生品的估计公允价值将减少约6300万美元（2025年9月30日）和4300万美元（2025年6月30日）[281] 风险与不确定性 - 新产品发布和广告、样品及销售推广计划的成功或时间范围变化[291] - 消费者对价值认知和购物方式偏好的转变[291] - 影响国内外制造、分销和零售业务的社会、政治和经济风险[291] - 影响公司业务的法律、法规和政策变化，包括会计标准、税法和贸易法规[291] - 影响运营结果和外国资产价值的外汇波动[291] - 全球或本地条件变化对消费者购买力、旅行意愿和供应链的影响[291] - 制造设施或分销中心运营中断导致的发货延迟、商品定价和库存减少[291] - 房地产价格和可用性对零售网点数量及设施成本的影响[291] - 产品组合向利润率较低产品的转变[291] - 公司及时获取、开发或实施新信息技术的能力[291]

业绩表现 - 第一财季销售额达到34.8亿美元，超出分析师预期的33.8亿美元 [1][5] - 调整后每股收益为0.32美元，大幅超过分析师预期的0.18美元 [5] - 季度有机净销售额增长3%，而去年同期为下降5% [3] - 香水品类季度有机销售额增长13% [4] - 中国及亚太地区销售额增长9% [4] 市场与需求 - 中国市场显现需求改善迹象，消费者情绪有所提升，但尚未从历史低点完全恢复 [1][3] - 公司预计上半年业绩将更强劲，在亚太地区和中国将有有利的同比表现 [3] - 行业同行如欧莱雅、LVMH和爱马仕也初步显示出中国市场复苏迹象 [4] - 分析师认为中国奢侈品市场最糟糕的时期可能已经过去，公司正为长期恢复增长做好准备 [4] 战略与运营 - 公司在首席执行官领导下进行业务转型，包括增加奢华产品发布、简化供应链以及加强创新和营销投入 [2] - 为应对不断变化的贸易政策，公司将生产转移至更靠近关键市场的地点，此前曾预警关税将造成1亿美元影响 [2] - 旗下品牌Le Labo和Tom Ford香水需求强劲，是推动业绩超预期的关键因素 [1] - 美洲地区销售增长持续放缓 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长3%，相比第四季度13%的下降有显著加速 [4] - 毛利率扩张60个基点至73.3% [17] - 营业利润率扩张300个基点至7.3%，去年同期为4.3% [17] - 稀释后每股收益增长超过一倍至0.32美元，去年同期为0.14美元 [19] - 经营活动所用净现金流为3.4亿美元，相比去年同期使用6.7亿美元有显著改善 [21] - 资本支出为9600万美元，同比下降32% [21] - 有效税率上升至40.5%，去年同期为38.8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水品类表现最佳，销售额增长13% [10] - 护肤品实现低个位数有机销售增长 [16] - 彩妆和护发品类销售额下降 [16] - 七个品牌实现双位数增长，其中Le Labo增长接近三位数 [5] - The Ordinary推动护肤品市场份额增长，Aveda引领护发品类份额增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场贡献良好增长，亚太地区及中国大陆实现高个位数增长 [4][16] - 重点新兴市场实现高个位数增长，墨西哥、土耳其和印度实现双位数增长 [4] - 旅游零售业务在去年低基数基础上实现增长 [4] - 美洲市场因彩妆和护发品类下降出现低个位数下滑 [16] - 美国市场份额连续第三个季度实现整体增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Beauty Reimagined"战略，重点包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新和增加面向消费者的投资 [5] - 扩大线上渠道覆盖，包括在亚马逊墨西哥和英国开设店铺，在美国TikTok Shop推出品牌 [8][9] - 与Shopify建立新合作伙伴关系，分阶段现代化和扩展直接面向消费者的业务 [14] - M.A.C品牌进入美国Sephora渠道，以更好地连接年轻消费者 [14] - 在巴黎开设新香水工坊，利用AI和嗅觉专业知识加快创新速度 [11] - 在护肤领域推出针对眼部、痤疮和抗衰老等高增长子品类的新产品 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境仍然动态多变，存在各种逆风和顺风 [15] - 中国大陆消费者情绪有所改善，但仍处于历史低点附近 [22] - 旅游零售业务仍然非常波动，特别是亚洲旅游零售 [63] - 维持2026财年全年展望，预计有机销售额持平至增长3% [22] - 预计上半年表现更强，受亚太地区旅游零售业务和中国大陆的有利比较推动 [22] - 预计关税相关逆风将影响盈利能力约1亿美元 [23] 其他重要信息 - 第一季度开设14家净新增独立门店 [12] - 发布2025财年社会影响和可持续发展报告，宣布新的2030年目标，包括承诺投入5000万美元支持女性发展 [15] - 截至9月30日，PRGP计划累计记录6.97亿美元重组费用 [20] - 支付1.5亿美元与2023财年收购Tom Ford品牌相关的递延对价 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 销量趋势与价格组合的贡献 [26][27] - 美国市场份额从销量角度实现显著增长，主要由创新和价格调整推动 [28] - 公司回归销量增长，定价贡献低于2%，预计在考虑组合因素后将实现销量增长 [31][34] - 香水品类中更小规格的产品推动了销量增长 [33] 问题: 第一季度强劲增长与全年指引的关系，以及中国市场份额增长的可持续性 [40] - 对中国市场份额增长感到满意，增长遍及投资组合和渠道 [42] - 指引考虑了上下半年的不同比较基数和宏观环境波动 [43][46] - 维持全年指引反映了对长期可持续增长的关注，而非短期波动 [47] 问题: 利润率展望和关税影响 [51] - 维持全年利润率指引9.4%-9.9%，毛利率预计持平至正增长 [52] - 关税影响将在后续季度更明显，早间公告是积极进展但金额影响不大 [53][55] - 继续投资面向消费者的领域，同时保持非面向消费者支出的纪律 [55] 问题: 亚洲旅游零售库存水平和需求前景 [62] - 旅游零售库存现已与零售水平相匹配，绝对值和比率均较一年前显著下降 [65][67] - 海南等地的客流量开始回升，公司通过零售激活投资推动转化 [65][66] - 旅游零售业务开始加倍关注西方和美洲市场 [68] 问题: 渠道扩张进展和未来机会 [75][76] - 公司正快速向消费者所在渠道扩张，包括亚马逊、TikTok Shop和Sephora等 [77][78] - 新组织架构支持更快决策和部署 [80] - 将继续在维护品牌资产的前提下拓展新渠道 [80] 问题: 利润率扩张的时间分布 [85] - 维持利润率将随时间逐步建立的预期，第一季度信息不足以改变时间分布看法 [86][87] - 公司建立了强大的成本管理能力，为长期利润率扩张提供多个路径 [88][89] 问题: 实现双位数利润率的路径和税务规划机会 [99] - 通过毛利率提升、非面向消费者支出减少和营销投资回报率改善等多路径实现利润率扩张 [105] - 对当前高税率不满意，正在通过PRGP重组寻找税务规划机会 [106] - 预计税率将开始向正确方向移动，每一点改善都会带来显著收益 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长3%，相比第四季度13%的下降显著加速 [4] - 毛利率扩张60个基点至73.3% [17] - 营业利润率扩张300个基点至7.3%，去年同期为4.3% [17] - 稀释后每股收益增长超过一倍，达到0.32美元，去年同期为0.14美元 [19] - 经营活动产生的净现金流为使用3.4亿美元，相比去年同期使用6.7亿美元有显著改善 [21] - 资本支出为9600万美元，同比下降32% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水品类表现最佳，销售额增长13% [10] - 护肤品实现低个位数有机销售额增长 [16] - 彩妆和护发品类销售额下降 [16] - 七个品牌实现双位数增长，其中Le Labo增长接近三位数 [5] - 护肤品零售额增长8%，超越行业6%的增长 [7] - 护发品类份额增长，由Aveda引领 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场贡献良好，回归增长 [4] - 亚太地区及中国大陆市场实现高个位数增长 [16] - 美洲市场因彩妆和护发品类下降而出现低个位数下降 [16] - 重点新兴市场实现高个位数增长，由墨西哥、土耳其和印度的双位数增长引领 [4] - 旅游零售在去年低基数基础上实现增长 [4] - 西欧部分市场（如法国、西班牙）获得份额，但行业增长缓慢甚至为负 [7] - 英国市场行业销售额增长重新加速至近10% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行"Beauty Reimagined"行动计划的五个优先事项 [4][12] - 加速最佳消费者覆盖，拓展亚马逊、TikTok Shop等新渠道 [8][9] - 与Shopify建立新合作伙伴关系，以现代化和扩展直接面向消费者的业务 [14] - M.A.C进入美国丝芙兰，以更好地连接年轻消费者并加速其在美国的转型 [14] - 开设14家净新增独立门店，包括Frederic Malle、Tom Ford、Jo Malone London和Kilian Paris等品牌 [12] - 在巴黎开设新的香水工坊，利用人工智能和嗅觉专业知识加速创新 [11] - 预计香水将成为2026财年高端美妆增长最快的品类 [10] - 在美国高端美妆市场实现强劲的单位份额增长，表明战略行动正在推动新消费者获取 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境仍然动态多变，存在各种逆风和顺风 [15] - 中国大陆消费者情绪有所改善，但仍较历史高点低迷 [22] - 西部市场由消费者面向投资和分销扩张推动势头良好，但东部的持续挑战仍对零售额构成压力 [22] - 预计下半年挑战将更大，因为将面临更艰难的比较基数（去年中国大陆恢复增长，全球旅游零售开始按零售发货） [22][23] - 基于现有信息，预计关税相关逆风将影响利润约1亿美元（截至10月24日） [23] - 对实现2026财年展望充满信心，重申全年有机销售额增长持平至3%的预期 [22] 其他重要信息 - 利润恢复和增长计划（PRGP）取得良好进展，截至9月30日累计记录6.97亿美元重组相关费用 [20] - 本季度支付了与2023财年收购Tom Ford品牌相关的1.5亿美元递延对价 [21] - 发布2025财年社会影响和可持续发展报告，并宣布新的2030年目标，包括承诺投入5000万美元支持女性健康、教育、领导和创业 [15] - 新的执行团队已完全到位，四个新重组的区域已全面运营 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 销量趋势与价格组合的贡献 [26][27] - 公司在美国市场从销量角度获得了显著的份额增长，这由价格调整、创新和吸引新消费者的投资共同驱动 [28][29][30] - 整体策略是赢得更多消费者，公司已审视定价使其处于正确的区间，并看到整体单位响应 [31] - 在3%的有机销售额增长中，定价贡献低于2%，因此预计在不考虑组合影响的情况下会有单位数增长 [32] - 本季度已恢复单位数增长，特别是在香水品类，创新和小规格产品推动了增长 [33][34] 问题: 短期业绩与全年指引的匹配性及中国市场份额增长的可持续性 [38][40] - 对中国市场的份额增长感到满意，增长具有广泛性，多个品牌和渠道均实现增长 [42] - 中国市场出现稳定至轻微加速的迹象，消费者信心开始反弹，但仍较历史高点低迷 [43] - 上下半年的比较基数差异很大，上半年（公司财年）仍将面对中国和旅游零售的低基数，下半年将面临更艰难的比较 [43][47] - 宏观环境仍然充满挑战和波动，贸易政策等因素仍在变化中 [44][46] - 尽管开局强劲，但考虑到环境可变性和投资可持续转机的决心，因此维持了全年的广泛指引 [46][48] 问题: 利润率展望、关税影响和投资水平 [51] - 全年营业利润率指引9.4%至9.9%保持不变，其中毛利率预计持平至正增长，SG&A将提供主要杠杆 [52] - 第一季度毛利率受益于PRGP和较低的促销活动，但关税影响将在后续季度（Q2、Q3、Q4）开始体现 [53] - 早晨（指电话会当天）的贸易消息是积极的，但对美元的实质性影响不大，因为公司的生产并非来自中国 [53] - 公司计划继续投资，特别是在看到机会时会进行再投资，以建立可持续的长期转机 [54] - 公司对开局和"Beauty Reimagined"行动的效果充满信心，但目前不改变指引 [55] - 第二季度开局良好，中国黄金周表现强劲，公司增长超越市场 [56][57] 问题: 亚洲旅游零售库存水平、需求背景和转化趋势 [61] - 旅游零售仍然非常波动，亚洲旅游零售日本实现双位数增长，亚太其他地区（除中国和韩国外）也呈现积极势头 [62][63] - 中国旅游零售生态系统已恢复至正确的库存水平，并根据需求进行管理 [64] - 海南等地客流开始再次转为正增长，但转化率仍略有下降 [64][65] - 公司通过零售激活投资来推动表现，并在黄金周期间获得了市场份额 [65] - 旅游零售库存现已相对于观察到的零售销售规模更为合理，且绝对值和相对于前瞻性零售的比率均显著低于一年前 [66] - 公司开始加倍关注西部和美洲的旅游零售 [67] 问题: 在新渠道追赶的机会和未来计划 [73][74] - 公司正以速度向消费者所在之处进军，已拓展至亚马逊（美国、加拿大、日本、英国、墨西哥）、TikTok Shop、Shopee等平台 [75][76] - M.A.C进入美国丝芙兰以及与Shopify的合作是重要步骤 [76] - 新的组织架构使得部署创新和媒体目标定位更快、更精准 [78] - 只要渠道能维护或提升品牌资产，公司将继续在更多渠道部署品牌 [78] 问题: 利润率扩张的时间分布和潜在上行空间 [84] - 全年利润率指引的阶段性观点未改变，公司仍预计下半年会有更大的扩张 [85][86] - 第一季度的良好表现主要来自SG&A和消费者面向投资，但为了持续销售增长，需要保持投资燃料 [86] - PRGP建立的成本能力为长期利润率扩张（达到坚实的双位数）提供了显著机会 [87][88] - 公司对实现指引充满信心，并专注于通过创新和零售加速来持续改善 [89][90][91] 问题: 实现双位数利润率的路径和税务规划机会 [97] - 实现双位数利润率的路径是多方面的：提升毛利率（去年已达74%仍有上行空间）、持续降低非消费者面向SG&A的渗透率、提高消费者面向投资的ROI [100][104] - 随着销售增长，将获得更多经营杠杆 [100] - 目前的高税率（第一季度40.5%）由地理盈利组合和之前股权激励的不利影响驱动 [18][105] - 全年税率指引为36%，预计将低于去年 [105] - 公司正在通过PRGP重组寻找税务规划机会，未来将提供更多清晰信息 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长3%，相比第四季度13%的下降有显著加速 [4] - 毛利率扩大60个基点至73.3% [17] - 营业利润率扩大300个基点至7.3%，去年同期为4.3% [17] - 稀释后每股收益增长超过一倍，达到0.32美元，去年同期为0.14美元 [19] - 经营活动所用净现金流为3.4亿美元，相比去年同期使用6.7亿美元有显著改善 [20] - 资本支出下降32%至9600万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水品类表现最佳，销售额增长13% [10] - 护肤品实现低个位数有机销售增长 [16] - 彩妆和护发品类销售额下降 [16] - 七个品牌实现双位数增长，其中Le Labo增长接近三位数 [5] - The Ordinary推动护肤品市场份额增长，Aveda推动护发市场份额增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区和中国大陆实现高个位数增长 [16] - 美洲地区出现低个位数下降 [16] - 中国大陆零售额实现双位数增长，超越行业高个位数增长 [5] - 优先新兴市场实现高个位数增长，墨西哥、土耳其和印度实现双位数增长 [4] - 旅游零售业务相比去年低基数实现增长 [4] - 西欧市场增长缓慢，部分地区出现负增长 [6] - 英国市场行业销售增长重新加速至近10% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过亚马逊在墨西哥和英国开设店舖，在美国等市场推出TikTok Shop [8] - M.A.C荣获TikTok Shop 2025年个人护理与生活类最佳品牌活动奖 [9] - 与Shopify建立新合作伙伴关系，分阶段现代化和扩展直接面向消费者的业务 [13] - M.A.C进入美国Sephora，覆盖精选门店、线上和Sephora at Kohl's [13] - 在巴黎开设新香水工坊，利用人工智能和嗅觉专业知识加快创新速度 [11] - 开设14家香水组合净新独立门店，包括纽约市的新精品店 [12] - 预计香水将成为2026财年高端美妆行业增长最快的品类 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然充满活力，存在各种逆风和顺风 [15] - 中国大陆消费者情绪有所改善，但仍低于历史高点 [21] - 西部地区因消费者面向投资和分销扩张而势头良好 [21] - 东部地区的持续挑战给零售销售带来压力，预计下半年影响更大 [21] - 通过10月24日的信息评估，关税相关逆风预计对盈利能力影响约1亿美元 [22] - 对2026财年全年展望保持信心，预计有机净销售额持平至增长3% [21] 其他重要信息 - 利润恢复和增长计划已记录6.97亿美元累计费用，主要为员工相关成本 [19] - 第一季度有效税率上升至40.5%，去年同期为38.8% [18] - 全球在线有机销售增长从第四季度的中个位数加速至双位数 [9] - 公司在美国高端美妆市场实现强劲单位份额增长 [6] - 过去六个季度中有五个季度在中国高端美妆市场份额增长 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 销量趋势与价格组合的关系 - 在美国市场实现显著的单位份额增长，主要由创新和价格调整驱动 [27] - 本季度恢复单位增长，3%的有机销售增长中价格因素低于2% [31][34] - 香水品类通过创新和小规格产品推动单位增长 [33] 问题: 全年收入指引和中国的可持续份额增长 - 第一季度强劲开局但保持全年指引，因宏观环境仍具挑战性且上下半年比较基数不同 [44][45] - 在中国实现多元化增长，七个品牌双位数增长，跨品类和渠道获得份额 [41] - 消费者信心开始反弹但仍低于历史峰值，需应对贸易政策等波动性 [42][43] 问题: 利润率展望和投资计划 - 全年营业利润率指引9.4%-9.9%保持不变，毛利率预计持平至正增长 [50] - 第一季度SG&A减少3%但消费者面向投资增加4%，关税影响将在后续季度显现 [51] - 对早晨的关税消息表示欢迎，但对利润率指引的影响不大 [52] - 第二季度开局良好，中国黄金周表现强劲，但对11.11等关键活动仍持观察态度 [53][54] 问题: 亚洲旅游零售库存和需求趋势 - 旅游零售库存已调整至与需求相符的水平，显著低于一年前 [63][64] - 旅游零售亚洲地区表现分化，日本双位数增长，中国生态系统流量开始转正 [59][60] - 海南黄金周期间客流量高但转化率仍略有下降，公司加强零售激活投资 [61][62] 问题: 渠道扩张进展和未来机会 - 已快速扩展至亚马逊、TikTok Shop、Shopee等新渠道，并深化现有渠道 [71][72] - 新组织架构使决策更快，未来将继续在维护品牌资产的前提下拓展渠道 [73][75] - 与Shopify的合作将提升直接面向消费者的全渠道体验 [72] 问题: 利润率扩张的时间规划和潜力 - 营业利润率预计在下半年逐步提升，但目前信息不足以改变时间规划 [80][81] - 公司已建立成本管理能力，长期看毛利率、SG&A和营销ROI均有提升空间 [82][98] - 创新管道将支持持续增长和利润率重建 [86][87] 问题: 长期利润率路径和税务规划机会 - 通过毛利率提升、SG&A杠杆和营销ROI改善三方面推动利润率至双位数 [98] - 当前高税率由地域盈利组合和股权激励影响导致，正在评估税务规划机会 [99] - 目标将全年税率降至36%，每降低一个点都会带来显著收益改善 [100]

财务业绩 - 第一季度销售额达到34.8亿美元，超过分析师预期的33.8亿美元 [4] - 第一季度调整后每股收益为0.32美元，大幅超过分析师预期的0.18美元 [4] - 季度有机净销售额增长3%，而去年同期为下降5% [3] - 公司股价在盘前交易中上涨约7% [1] 业务运营与战略 - 公司在首席执行官领导下进行业务转型，包括增加奢华产品发布、简化供应链以及加强创新和营销力度 [2] - 为应对不断变化的贸易政策，公司将生产转移至更靠近关键市场的地点 [2] - 公司此前曾预警将面临1亿美元的关税影响 [2] 产品与区域销售表现 - 香水品类（特别是Le Labo和Tom Ford品牌）季度有机销售额增长13% [1][3] - 中国及亚太地区销售额增长9% [3] - 旗下品牌（如Clinique、M.A.C和Jo Malone London）的有机净销售额在经历超过一年的持续下滑后转为正增长 [3] 行业与市场环境 - 中国奢侈品市场下滑的最糟糕时期可能已经过去，公司从去年同期的极低基数实现反弹 [4] - 近期欧莱雅公司亦看到中国市场改善，路威酩轩和爱马仕等奢侈品牌也初步显示出中国市场复苏迹象 [3]