核心观点 - 公司与三大国际美妆品牌达成战略合作，推出联名限定礼盒，市场反响热烈，显著带动了美妆品类销售增长，并探索了零售行业品牌合作的新模式 [1][2] 合作详情与市场表现 - 公司与兰蔻、雅诗兰黛、资生堂达成战略合作，推出3款聚焦“东方美学+科技护肤”的联名限定礼盒 [1] - 首批限量5000套礼盒上线3小时内即售罄，社交媒体相关话题阅读量突破2000万 [1] - 联名礼盒内含品牌经典单品与独家定制周边，例如定制刺绣化妆包、智能美妆镜和专属护肤咨询服务 [1] - 公司在核心门店设置体验专区，配备专业美妆师提供一对一妆容打造服务，消费者可现场试用并领取定制小样 [1] 销售数据与消费者分析 - 联名活动期间，公司美妆品类销售额同比增长72% [1] - 活动吸引的消费者中，25-35岁女性消费者占比达78% [1] - 活动期间，新客转化率提升了45% [1] 战略合作深度与行业影响 - 合作不仅是产品组合，更是资源与场景的深度融合，通过与头部品牌共建供应链，公司获得了限定产品的独家首发权 [1] - 公司借助品牌方的研发资源，为消费者提供定制化护肤解决方案 [1] - 业内专家认为，此次跨界联名打破了传统百货的品类边界，提升了品牌调性，增强了年轻消费者粘性，为零售行业的品牌合作提供了新范式 [2] 延伸公益举措 - 公司与合作品牌方将联合开展“美妆公益课堂”，走进社区与高校，提供肤质检测、妆容教学等公益服务，传递科学护肤理念 [2]

2026财年第二季度财务表现 - 公司2026财年第二季度（2025年10月1日至12月31日）净销售额同比增长6%，达到42亿美元 [1] - 公司净利润实现扭亏为盈，从2025财年同期的亏损5.9亿美元转为盈利1.62亿美元 [1] - 公司盈利能力显著提升，调整后营业利润率从11.5%提升至14.4% [1] 业绩增长驱动与市场表现 - 中国大陆市场成为驱动公司业绩复苏的核心引擎，其销售额已连续两个季度实现双位数有机增长 [1] - 2026财年第二季度，中国大陆市场有机净销售额强势增长13%，增速远超全球平均水平 [1] - 公司将2026财年全年有机销售额增长预期上调至1%至3%，并预计实现4年来首次营业利润率扩张 [1] 公司战略与业务构成 - 公司“重塑美妆新境”战略为业务注入新的活力，推动了公司历史上最大的运营、领导力及文化转型 [2] - 公司旗下拥有雅诗兰黛、海蓝之谜、倩碧、M.A.C等多个知名品牌 [2] - 公司业务按品类划分为皮肤护理、彩妆、香水、头皮护理及其他5大板块 [2]

公司评级与目标价调整 - 投资研究机构Argus维持对雅诗兰黛的“买入”评级 [1] - Argus将雅诗兰黛的目标价从140美元下调至120美元 [1]

核心观点 - 雅诗兰黛公司近期受到市场关注 股价在过去一年上涨52% 但年初至今下跌6.8% 分析师观点与市场情绪存在分歧 [1][2] - 吉姆·克莱默对该公司持强烈负面看法 认为其在中国市场面临挑战且缺乏复苏动力 [2] - Hardman Johnston Global Equity Strategy则在2025年第三季度新建了该公司头寸 看好其行业地位、自我改革措施及盈利增长前景 [4] 股价表现与分析师目标价调整 - 公司股价在过去一年内上涨了52% 但年初至今下跌了6.8% [2] - 富国银行在1月份将公司目标价从95美元上调至111美元 并维持“持股观望”评级 [2] - 财报发布后 富国银行将目标价从111美元下调至105美元 指出市场对公司期望过高 业绩需要完美无缺才能满足预期 [2] 吉姆·克莱默的负面评论 - 吉姆·克莱默认为公司股价在财报前已大幅上涨 但正受到中国定价问题的冲击 [2] - 其表示尽管公司此前因管理层变动而股价上涨 看似将强劲复苏 但认为公司“没有足够的实力” 并强烈建议不要持有该股票 [2] - 克莱默指出 对于这些昂贵的产品 中国消费者喜好不一 而雅诗兰黛的产品“进错了许多门店” [2] Hardman Johnston的积极投资论点 - Hardman Johnston在2025年第三季度将雅诗兰黛公司作为新头寸之一进行建仓 [4] - 该公司是结构性向好的美容行业的领导者 但近年来管理不善 [4] - 投资论点得到稳固行业动态的支持 全球美容市场正以中个位数增长 而奢华美容增长更快 [4] - 公司正在采取行动稳定业务并重新夺回市场份额 成功通过重组和生产力提升实施“自救”措施 [4] - 这些措施已恢复约600个基点的毛利率和超过1000个基点的营业利润率 [4] - 结合中高个位数的收入增长和市场份额获取 这些改善应能推动强劲的两位数盈利增长并支持估值扩张 [4]

公司业绩表现 - 2026财年第二季度净销售额为42亿美元，同比增长6%，有机净销售额增长4% [1] - 2026财年第二季度净利润为1.62亿美元，较去年同期扭亏为盈 [1] - 2026财年上半年净销售额为77.1亿美元，同比增长5%，净利润从去年同期亏损7.46亿美元转为盈利2.09亿美元 [1] - 第二季度营业利润率为9.5%，较上年同期的-14.5%显著改善，调整后营业利润率扩大290个基点至14.4% [1] 转型战略与业绩驱动 - 业绩增长归功于“重塑美妆新境”转型战略及利润恢复与增长计划(PRGP)的实施 [1] - 利润恢复与增长计划带来的净效益大幅抵消了增量关税、业务结构变化及通胀的影响 [1] - 公司上调2026财年全年业绩展望，预计有机净销售额增长1%至3%，调整后营业利润率介于9.8%到10.2%之间 [3] 中国市场表现 - 第二季度中国大陆市场有机净销售额增长13%，连续第二个季度实现双位数增长 [2] - 中国市场增长得益于产品创新、“双11”购物节及节日营销的出色执行，以及面向消费者投资的增加 [2] - 在中国高端美妆市场，公司所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长，表现优于行业整体水平 [2] - 海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏品牌表现尤为突出 [2] 市场竞争环境 - 中国高端美妆市场已进入存量市场，持续增长面临挑战 [4] - 主要竞争对手欧莱雅在高端美妆领域持续布局，包括旗下兰蔻、赫莲娜、阿玛尼等品牌，并于2025年收购了开云集团旗下多个高奢品牌的美妆开发权 [4] - 各奢侈品集团如LVMH正加速美妆市场布局，例如推动LV推出彩妆业务 [4] 公司战略与展望 - 公司采取“高端巩固+年轻触达”的双线策略，既抓住成熟客群升级需求，又通过大众化品牌绑定年轻客群 [3][4] - 策略契合中国高端美妆市场的结构性增长红利，如高净值人群扩容和悦己消费升级 [4] - 公司通过架构优化、供应链提效等战略落地的连贯性筑牢基础，并通过培育年轻客群形成长期流量储备 [4] - 公司预计关税问题将对2026财年盈利造成约1亿美元的波动，主要集中在下半年，计划通过贸易项目、灵活供应链管理及优化区域生产布局来缓解影响 [3] - 公司预计下半年将恢复有机销售增长，并实现四年来首次营业利润率的扩张 [4]

公司业绩表现 - 2026财年第二季度，公司实现净销售额42亿美元，同比增长6%，有机净销售额增长4% [1] - 2026财年第二季度，公司实现净利润1.62亿美元，较去年同期扭亏为盈 [1] - 2026财年上半年，公司净销售额同比增长5%至77.1亿美元，净利润从上一财年同期亏损7.46亿美元转为盈利2.09亿美元 [1] - 基于良好业绩，公司上调2026财年全年展望，预计有机净销售额增长1%至3%，调整后营业利润率介于9.8%到10.2%之间 [4] 转型战略与增长驱动 - 公司业绩增长归功于“重塑美妆新境”转型计划的实施，特别是利润恢复与增长计划带来的净效益 [3] - 公司总裁兼首席执行官表示，该战略推动了公司历史上最大的运营、领导力及文化转型 [3] - 分析师认为增长是“战略适配+市场红利”的双重成果，策略精准性体现在“高端巩固+年轻触达”的双线布局 [4] - 公司核心策略契合中国高端美妆市场的结构性增长红利，并通过架构优化、供应链提效筑牢基础，年轻客群培育形成长期流量储备 [5] 中国大陆市场表现 - 第二季度，中国大陆市场有机净销售额增长13%，连续第二个季度实现双位数增长 [3] - 中国大陆市场增长得益于产品创新、“双11”购物节及节日营销的出色执行，以及面向消费者投资的增加 [3] - 本季度及2025自然年，公司在中国高端美妆市场所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长，表现优于行业整体水平 [3] - 旗下品牌海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏表现尤为突出 [3] - 分析师认为，增长印证了中国高端消费回暖的确定性，以及高端美妆“量价齐升”的赛道优势 [4] 行业竞争格局 - 中国高端美妆市场已进入存量市场，公司能否持续增长有待观察 [4] - 主要竞争对手欧莱雅在高端美妆领域不断布局，包括旗下兰蔻、赫莲娜、阿玛尼等品牌，并于2025年收购了开云集团旗下多款高奢品牌的美妆开发权 [4] - 各奢侈品集团正在加速美妆市场布局，例如LVMH集团推动LV推出彩妆业务 [4] 未来展望与挑战 - 公司总裁兼首席执行官表示，下半年仍将面临此前已预期的挑战，但公司正加大面向消费者的投入 [5] - 公司预计将恢复有机销售增长，并实现四年来首次营业利润率的扩张 [5]

核心业绩表现 - 公司第二季度调整后每股收益为0.89美元，超出市场普遍预期的0.83美元 [2] - 季度销售额为42.29亿美元，同比增长6%，超出市场预期的42.19亿美元 [2] - 有机净销售额同比增长4% [2] - 季度调整后毛利润同比增长6%至32.35亿美元，调整后毛利率从76.1%扩大至76.5% [4] - 调整后营业利润跃升32%至6.08亿美元，调整后营业利润率从11.5%扩大至14.4% [4] - 季度末公司现金及等价物为30.82亿美元 [4] 分地区与品类表现 - 中国大陆连续第二个季度实现零售额双位数增长，并在各品类中获得市场份额，主要由海蓝之谜、TOM FORD和Le Labo引领 [3] - 日本和美国市场也实现了份额增长，其中日本市场由彩妆和香水引领，美国市场的护肤/护发品类和直接面向消费者的香水业务实现了中个位数增长 [3] - 西欧市场在法国、西班牙和英国实现了香水品类份额增长，公司预计在2025财年将在各品类和渠道中获得份额 [3] - 护肤品类销售额增长7%至20.54亿美元，彩妆品类增长1%至11.64亿美元，香水品类增长9%至8.12亿美元 [4] 重组计划与展望 - 公司业绩受到其高端美容产品组合在各地区和品类广泛需求的推动 [1] - 公司强调了其全球重组计划的进展，包括大幅裁员，并给出了更具信心的展望 [1] - 公司正在通过“PRGP”计划转型其全球运营模式，包括整合服务提供商、扩大外包以及利用先进技术实现流程标准化 [6] - 此次重组预计将产生12亿至16亿美元的税前费用，并带来每年8亿至10亿美元的毛收益 [7]

核心业绩与市场反应 - 公司第二季度业绩超预期，调整后每股收益为0.89美元，高于分析师普遍预期的0.83美元 [1] - 季度销售额达42.29亿美元，同比增长6%，超出市场预期的42.19亿美元 [1] - 业绩公布后，公司股价上涨5.1%，至101.59美元 [3] 财务指引更新 - 公司上调了2026财年调整后每股收益指引，从1.90-2.10美元上调至2.03-2.23美元，分析师预期为2.15美元 [3] - 公司上调了2026财年销售额指引，从146.13-150.42亿美元上调至147.56-150.42亿美元，分析师预期为149.34亿美元 [3] 业务驱动因素与战略 - 业绩增长由各区域和各品类对高端美容产品的广泛需求推动 [1] - 公司正执行其历史上最大的运营、领导力和文化转型，即“Beauty Reimagined”战略 [2] 分析师观点与评级调整 - 富国银行分析师维持“等权重”评级，但将目标价从111美元下调至105美元 [4] - Telsey Advisory Group分析师维持“市场表现”评级和105美元目标价 [4] - 花旗集团分析师将评级从“中性”上调至“买入”，并维持120美元目标价 [4]

核心观点 - 雅诗兰黛集团2026财年第二季度业绩表现强劲，远超市场预期，净销售额同比增长6%至42.29亿美元，调整后营业利润率同比大幅扩张290个基点至14.4%，经调整后每股收益同比增长43%至0.89美元，标志着公司已基本走出调整谷底，实现全面强势复苏 [3][4][5] - 公司上调2026财年全年指引，有机净销售增长预期收窄至1%-3%，调整后营业利润率预期上调至9.8%-10.2%，有望实现四年来首次年度有机销售增长与运营利润率扩张 [4] - 中国大陆市场是本季度业绩增长的核心引擎，实现双位数强劲增长，主要得益于旗下品牌在双十一购物节的强劲表现、有效的节日营销以及全渠道市场份额的持续提升 [4][12][18] - 公司业绩的显著改善得益于“重塑美妆新境”战略及“利润恢复与增长计划”的有效执行，该计划通过优化供应链、精简后台运营等措施显著降低了成本，为利润率扩张提供了直接动力 [15][27][30] 财务业绩概览 - **净销售额**：2026财年第二季度净销售额达42.29亿美元，同比增长6%，有机净销售额（非GAAP）同比增长4%至41.55亿美元 [5] - **盈利能力**：调整后营业利润（非GAAP）同比增长32%至6.08亿美元，调整后营业利润率（非GAAP）同比大幅扩张290个基点至14.4% [5] - **每股收益**：经调整后稀释每股收益（非GAAP）为0.89美元，同比大幅增长43% [5] - **毛利润**：毛利润为32.35亿美元，同比增长6%，毛利率为76.5%，较去年同期的76.1%有所提升 [5] 分业务部门表现 - **护肤部门**：作为支柱业务，销售额增长7%至20.54亿美元，营业利润同比大幅增长48%，是利润复苏的首要贡献者，增长主要得益于海蓝之谜和雅诗兰黛在关键购物季的强劲表现，以及The Ordinary通过渠道扩张实现的增长 [6] - **香氛部门**：是增长最亮眼的明星品类，销售额增长9%至8.12亿美元，相比去年同期成功扭亏为盈，旗下奢侈品牌矩阵（如TOM FORD、Le Labo、KILIAN PARIS）在所有地理区域均实现了高个位数增长 [8] - **彩妆部门**：销售额实现1%的持平，主要因雅诗兰黛品牌主力粉底产品在升级换代前的库存调整，但M·A·C因即将入驻美国丝芙兰渠道获得了增长动力 [10] - **护发及其他部门**：护发部门净销售额同比增长6%至1.68亿美元 [10][12] 分地区市场表现 - **中国大陆市场**：是无可争议的增长极，实现13%的净销售额增长（有机增长也为13%）至9.28亿美元，营业利润同比增长97%至1.48亿美元，连续第二个季度实现双位数增长，市场份额持续扩大，且各品类、各渠道均表现突出 [12][15][18] - **亚太地区（除中国大陆）**：实现2%的有机增长 [13] - **欧洲、英国、爱尔兰及新兴市场 (EUKEM)**：有机销售相对持平 [13] - **美洲市场**：有机销售相对持平 [13] 中国市场深度分析 - **市场地位**：集团在高端美妆市场的所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长，旗下品牌在双十一期间于天猫和抖音的关键品类榜单中稳居TOP1（如雅诗兰黛品牌位列天猫高端美妆第一） [18][19] - **线上表现**：根据2025年全年淘天、京东、抖音主流平台的销售数据，集团旗下跻身TOP20榜单的品牌均实现了双位数的高增长，其中海蓝之谜、祖玛珑两大品牌的增长甚至超过20% [19][20] - **品牌表现**：顶级品牌雅诗兰黛、海蓝之谜地位稳固，2025年线上销售额分别实现了11.04%、25.92%的增长；香水品牌祖玛珑与TOM FORD分别增长23.4%和18.2%；小众香氛品牌Le Labo自2023年进入中国市场以来保持高增长，已开设超17家门店 [20][21] - **战略成果**：中国大陆市场画出了一条“V型”复苏曲线，这是集团将中国定位为“战略核心”后，在产品创新、渠道拓展和组织赋能等一系列“在中国、为中国”战略举措集中见效的结果 [23][24] 战略转型与组织变革 - **“重塑美妆新境”战略**：公司于2025年2月正式推出该战略，启动史上最大规模的运营重组，旨在从内到外、从组织结构到运营模式进行全方位重塑 [26] - **人才与组织换新**：在2026财年开始前进行了关键的高层“换血”，从外部引入顶尖人才，并首度设立了首席数字营销官、首席技术、数据与分析官等全新岗位 [26][28] - **架构重组**：品牌被重新整合为护肤、彩妆、香水等几大集群，旨在打破内部壁垒，实现资源与渠道的高效协同 [26] - **中国市场战略升维**：中国区业绩从本财年起作为独立报告区域进行列报，中国区总裁进入全球管理层，市场重要性显著提升 [26] - **“利润恢复与增长计划”**：该严厉重组方案通过优化全球运营、削减冗余成本来重塑盈利模型，已批准削减超6000个岗位，整体完成度超过80% [27][30] 未来增长举措与投资方向 - **持续推动组织与运营重构**：集团已与埃森哲签署全球企业服务协议，推动后台服务的整合、标准化与外包，以提升运营效率 [30] - **坚定投入数字化基建**：集团与Shopify达成战略合作，旨在全面升级其全球电商技术架构，首个应用新技术的TOM FORD独立站已于2026年1月在美国上线 [30] - **积极探索新增长边界**：集团通过投资与合作拓展战略视野，例如收购墨西哥小众奢华香氛品牌XINU的少数股权，以及倩碧与隐形眼镜品牌ACUVUE在美国达成创新合作，尝试跨界开拓新场景 [30]

核心财务表现 - 2026财年第二季度净销售额为42亿美元，同比增长6% [1] - 有机净销售额同比增长4% [1] - 调整后毛利率为76.5%，同比提升40个基点 [1] - 营业利润率为9.5%，较上年同期的-14.5%显著改善 [1] - 调整后营业利润率为14.4%，同比扩大290个基点 [1] 利润恢复与增长计划（PRGP）成效 - 利润恢复与增长计划是推动毛利率和营业利润率改善的主要因素 [1] - 该计划的效益源于运营效率提升，包括更具竞争力的采购策略、费用优化以及过剩与滞销库存的减少 [1] - 该计划带来的净效益大幅抵消了增量关税、业务结构变化及通胀因素的影响 [1] - 该计划的净效益有效降低了非面向消费者的费用开支，并为增加面向消费者的投资提供了资金支持 [1]