财务数据关键指标变化 - 公司2025年第二季度净亏损3.49亿美元，而2024年同期净利润4.28亿美元[441] - 2025年上半年可变年金产品特征相关调整达11.45亿美元，显著高于2024年同期的4.11亿美元[441] - 公司采用非GAAP运营收益指标，2025年第二季度为3.52亿美元，同比下降28.9%[441] - 2025年6月30日止六个月期间，投资损益调整总额为8500万美元[441] - 养老金及其他退休后福利义务的净精算损益调整，2025年上半年为2200万美元[441] - 公司2025年第二季度净亏损3.49亿美元，较2024年同期的4.28亿美元净利润下降7.77亿美元[460] - 2025年第二季度非GAAP运营收益为3.52亿美元，较2024年同期下降1.43亿美元[461] - 2025年第二季度衍生品净亏损增加12亿美元，主要由于股市上涨[461] - 2025年第二季度保单持有人账户余额利息支出增加1.97亿美元[461] - 2025年第二季度保单持有人福利增加1.2亿美元，主要由于死亡率上升[461] - 2025年第二季度投资损失增加5500万美元，主要由于固定收益证券销售和抵押贷款估值损失[461] - 2025年第二季度佣金和分销相关支付增加2500万美元[461] - 2025年第二季度递延保单获取成本摊销增加2400万美元[461] - 2025年第二季度净投资收入增加1.88亿美元，主要由于资产规模增长[461] - 公司政策持有人账户余额的利息支出增加2.07亿美元，主要由于个人退休业务账户价值增长以及公司及其他部门融资协议利息支出增加[462] - 政策持有人福利支出增加1.2亿美元，主要由于保护解决方案业务净死亡率上升[462] - 佣金及分销相关支付增加2500万美元，主要由于个人退休业务基于资产的佣金和销售量增加，以及资产管理业务平均管理资产规模上升导致AB共同基金分销支付增加[462] - 递延保单获取成本摊销增加2400万美元，主要由于个人退休业务销售增长及团体退休业务2024年一次性有利调整[462] - 公司净投资收入增加1.85亿美元，主要由于平均资产余额增加、另类投资收入增长，部分被投资收益率下降所抵消[465] - 所得税费用减少2700万美元，主要由于税前利润下降[465] - 非控制权益应占净收入减少2100万美元，主要由于AB平均经济所有权增加部分抵消了税前利润增长[465] - 市场风险福利及购买市场风险福利变动增加13亿美元，主要由于2025年前六个月利率下降及股市走势不如2024年同期有利[466] - 非GAAP运营收益下降1.99亿美元至7.73亿美元，主要受不利项目影响[467] - 公司政策持有人账户余额的利息增加了1.27亿美元，主要由于账户价值的增长[481][482] - 公司2025年6月30日止12个月的平均股东权益回报率（ROE）为4.9%，非GAAP运营ROE为21.1%[445] 各条业务线表现 - 公司资产管理业务收入直接受AUM（管理资产规模）变化影响[423] - 资产管理业务部门2025年第二季度运营收益增加3000万美元至1.31亿美元，同比增长29.7%[496] - 截至2025年6月30日，资产管理规模(AUM)达8291亿美元，较2025年3月31日增长446亿美元(5.7%)，其中市场增值贡献513亿美元，净流出67亿美元[498] - 2025年上半年资产管理业务运营收益增加5000万美元至2.57亿美元，同比增长24.2%[499] - 保护解决方案业务部门2025年第二季度运营亏损5800万美元，较2024年同期1.3亿美元下降[503] - 保护解决方案总准备金达3770.7亿美元，较2024年底增长7.83亿美元[503] - 个人寿险产品有效保额从2024年底4092亿美元降至2025年6月底4045亿美元[505] - 财富管理业务2025年第二季度运营收益5100万美元，同比增长15.9%[512] - 财富管理业务资产管理规模(AUA)从2024年底658.39亿美元增至2025年6月底732.93亿美元，其中市场增值贡献44.71亿美元[513] - 财富管理业务2025年上半年投资管理及咨询费收入增长5400万美元至3.65亿美元[512] - 保护解决方案业务2025年上半年保单持有人福利增加1.99亿美元，主要由于净死亡率上升[509] - 财富管理部门2025年第二季度运营收益增加700万美元至5100万美元，同比增长15.9%[514] - 财富管理部门2025年上半年咨询净流入20亿美元，较2024年同期增加4.25亿美元[515] - 财富管理部门2025年上半年管理资产(AUA)增加75亿美元，主要由40亿美元咨询净流入和市场增值驱动[519] - 传统部门2025年上半年运营收益下降900万美元至5200万美元，主要由于GMxB业务缩减导致费用类收入减少1900万美元[523] - 传统部门2025年第二季度资产价值(AV)增加5.78亿美元，其中12亿美元正投资收益部分抵消5.8亿美元净流出[524] - 公司及其他部门2025年第二季度运营亏损扩大至1.39亿美元，2024年同期为1.21亿美元[527] - 传统部门2025年上半年净流出12.99亿美元，较2024年同期减少2600万美元，主要由于存款增加[533] 各地区表现 - 太平洋地区抵押贷款摊销成本为58.11亿美元，占总抵押贷款的27%，与2024年同期相比增长5.4%[552] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度将年金支付业务从遗留部门转移至个人退休部门[438] - 公司采用21%的企业联邦所得税率计算非GAAP运营收益[440] - 可变年金对冲计划使用衍生工具管理GMxB特征风险，但导致净收入波动加剧[431] - 董事会批准新增15亿美元股票回购计划，截至2025年6月30日剩余授权额度约15亿美元[560] - 未来股息的宣布和支付将取决于公司的财务状况、运营结果和监管限制等因素[585] 其他重要内容 - RGA再保险交易中，公司向RGA分出75%的在险个人寿险业务份额[397] - 公司因2025年第一季度完成的Legacy VA保单转让，录得税前净亏损4.99亿美元，税前AOCI增加2.63亿美元，总亏损2.36亿美元[401] - ABLP与RGA签订投资顾问协议，管理约70%与再保险协议相关的准备金支持资产[398] - 公司通过AB Tender Offer以每股38.50美元的价格回购1970万AB Holdings Units，总成本7.58亿美元[402] - 公司持有ABLP的68.6%经济权益[402] - 公司签订5亿美元364天期高级无担保延迟提款定期贷款协议，但最终未提款并于2025年4月3日终止[403] - NAIC要求保险公司从2025年底开始报告CLO的财务模型NAIC指定[411] - NAIC成立新的基于风险的资本模型治理(EX)工作组，计划在2025年底前完成全面的差距分析[415] - NAIC的生命保险和年金(A)委员会通过精算指南，要求对某些离岸再保险交易进行增强的资产充足性测试[416] - SEC要求从2026年12月31日开始清算美国国债证券的合格现金交易[417] - 个人退休业务账户价值增加80亿美元，其中49亿美元来自投资表现及嵌入式衍生工具公允价值变动，31亿美元来自净流入[480] - 总账户价值（AV）截至2025年6月30日为1186亿美元，较2025年3月31日增加89亿美元，其中72亿美元来自市场增值和嵌入式衍生工具公允价值变动，17亿美元来自净流入[481] - 集团退休部门的总AV和AUA（资产价值和管理资产）从2024年12月31日的4065.4亿美元增长至2025年6月30日的4286亿美元，主要由于市场增值和净流入[485][487] - 资产管理部门的平均AUM（管理资产）从2024年6月30日的7555亿美元增长至2025年6月30日的7995亿美元，主要由于市场增值[494] - 资产管理部门的长期净流出为67亿美元（2025年第二季度），而2024年同期为净流入9亿美元[494] - 集团退休部门的净投资收入从2024年第二季度的1.39亿美元增长至2025年第二季度的1.54亿美元，增幅为1500万美元[485] - 资产管理部门的营业收入从2024年第二季度的1.01亿美元增长至2025年第二季度的1.31亿美元，增幅为3000万美元[492] - 公司政策持有人账户余额的利息在集团退休部门从2024年第二季度的5600万美元增长至2025年第二季度的6800万美元，增幅为1200万美元[485] - 资产管理部门的费用收入从2024年第二季度的104.5亿美元增长至2025年第二季度的108.3亿美元，增幅为3.8亿美元[492] - 资产管理部门的AUM从2024年6月30日的7695亿美元增长至2025年6月30日的8291亿美元，主要由于市场增值513亿美元[494] - 普通账户固定收益投资组合2025年第二季度收益率4.35%，收入9.31亿美元，期末资产865.09亿美元[536] - 普通账户抵押贷款投资2025年第二季度收益率4.87%，收入2.56亿美元，期末资产215.36亿美元[536] - 普通账户投资总收入2025年第二季度达13.93亿美元，净收益率4.36%，期末净资产1289.33亿美元[536] - 固定期限证券投资收入在2025年上半年为18.59亿美元，收益率为4.37%，相比2024年上半年的16.48亿美元（收益率4.36%）有所增长[537] - 截至2025年6月30日，固定期限证券总资产为865.09亿美元，较2024年底的842.02亿美元增长2.7%[537][542] - 抵押贷款投资收入在2025年上半年为5.16亿美元，收益率4.99%，低于2024年同期的5.10%收益率[537] - 截至2025年6月30日，抵押贷款资产总额为215.36亿美元，较2024年底的200.72亿美元增长7.3%[537] - 公司证券中金融行业占比最高，2025年6月末公允价值为144.01亿美元，占固定期限证券组合的18%[542] - 投资级固定期限证券占比98.1%（按摊销成本计算），其中Aaa至A级证券占67.8%，Baa级占30.4%[545] - 商业抵押贷款组合中83%为固定利率贷款，17%为浮动利率贷款[547] - 2025年和2026年到期的商业抵押贷款分别为21亿美元和23亿美元，占组合的12%和13%[547] - 现金及短期投资净收入在2025年上半年为1.26亿美元，收益率4.26%，低于2024年同期的4.78%[537] - 资产支持证券占固定期限证券组合的20%，2025年6月末公允价值为159.77亿美元[542] - 商业抵押贷款的平均初始LTV比率为54%，截至2025年6月30日和2024年12月31日的平均LTV比率均为67%[548] - 多户住宅类抵押贷款占比最高，达38%，2025年6月30日摊销成本为81.99亿美元，较2024年增长10.8%[552] - 替代投资公允价值2025年6月30日为31亿美元，占现金及投资资产的2.3%，其中私募股权占比52%[554][555] - 公司于2025年2月启动AB股权收购要约，以每股38.50美元收购4600万股，总价18亿美元，实际完成收购1970万股，成本7.58亿美元[559] - 控股公司2025年上半年从子公司获得股息3.27亿美元，从AB获得现金分配2.83亿美元[562][567] - Equitable America 2024年普通股息能力为4.41亿美元，2025年预计为3.47亿美元[570] - 2024年Equitable America获准支付3亿美元特别股息，实际支付2.6亿美元[570] - ABLP要求将可用现金流100%分配给合伙人，其中1%分配给普通合伙人，99%分配给有限合伙人[572] - AB Holding持有ABLP的37.5%股权，截至2025年6月30日[575] - 公司及其非保险公司子公司持有179.5百万AB单位和19.8百万AB Holding单位[575] - 公司及其子公司在AB中的经济权益约为68.6%，截至2025年6月30日[575] - 公司于2025年7月29日签订了一项10亿美元的五年期高级无担保循环信贷协议[576] - 公司拥有总额约19亿美元的信用证设施，主要用于支持2018年4月再保险给EQ AZ Life Re的人寿保险业务[577] - 截至2025年6月30日，公司遵守了信贷协议和信用证设施的所有契约[580] - EQH及其子公司持有ABLP的61.9%股权[575] - 公司董事会和高级管理层直接参与资本管理政策的制定[584] - 保险子公司的主要流动性来源包括保费、投资和费用收入以及存款[589]

财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益为3.52亿美元或每股1.1美元 同比下降23% 调整后非GAAP运营EPS为1.41美元 同比下降8% [6] - GAAP净亏损3.49亿美元 [20] - 管理和行政资产达到创纪录的1.1万亿美元 同比增长5% [8] - 调整后每股账面价值为40.89美元 同比增长11% [22] - 债务资本比为23% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 净流入19亿美元 主要由强劲的附加险销售和BlackRock LifePath paycheck产品2.5亿美元净流入驱动 [8] - 过去十个季度有机增长率为6% [14] - 发行34亿美元FABN 目前有约90亿美元未偿还 [15] 财富管理 - 咨询净流入20亿美元 过去12个月有机增长率为12% [8] - 顾问生产力同比增长8% [9] - 资产管理规模增长至1100亿美元 [15] 资产管理(AB) - 净流出67亿美元 其中主动净流出48亿美元 [9] - 私人市场AUM增长20%至770亿美元 [9] - 机构渠道增至220亿美元 为2022年以来最高水平 [9] - 预计2025年利润率将达到33% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人寿险再保险交易释放超过20亿美元资本 [5] - 通过Ruby Re Sidecar投资获得10亿美元私人信贷投资管理协议 [11] - 与BlackRock合作的LifePath paycheck产品自2024年推出以来已获得超过8亿美元流入 [16] - 与领先HSA提供商合作带来约3.5亿美元净流入 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过再保险交易减少75%的死亡率风险敞口 [17] - 计划执行至少5亿美元增量股票回购并在年底前偿还部分债务 [10] - 预计2025年有机现金生成为16-17亿美元 其中50%以上来自资产和财富管理业务 [10] - 目标到2027年将年现金生成增长至20亿美元 [12] - 在计划年金市场具有先发优势 通过AB、BlackRock和摩根大通的关系 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度业绩低于预期 但看到多个积极领先指标表明增长将在下半年加速 [7] - 预计EPS增长将加速 因市场复苏和增量股票回购的益处 [13] - 对退休、资产管理和财富管理业务的增长前景感到兴奋 [5] - 个人寿险再保险交易将减少未来收益波动性 [18] 其他重要信息 - 第二季度向股东返还3.18亿美元 支付比率为74% [9] - 已完成第一波保单创新 将部分再保险遗留VA保单转移到Venable [31] - 替代投资组合回报率为6.3% 略低于8-12%的长期预期 [20] - 发现第三方管理人问题导致74亿美元税后一次性负面项目 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于个人退休业务收益增长 - 预计第三季度收益基线为2.2-2.25亿美元 假设正常市场且无市场价值调整 [39][42] - 约15%的账户价值属于高利润率的旧业务 将在未来几个季度逐渐减少 [44] 关于资本管理 - 计划在下半年执行5亿美元增量股票回购 并偿还部分债务以管理杠杆率 [54] - 剩余资本将用于机会性增长投资或额外回购 [55] - 预计2026年EPS增长将回到12-15%的目标范围 [60] 关于RILA产品 - 销售同比增长9% 达到17亿美元净流入 [49] - 竞争格局没有实质性变化 继续看到强劲需求和增长 [62] - 过去三年销售增长超过一倍 [63] 关于财富管理 - 顾问平均年龄为48岁 比行业年轻10岁 [103] - 第二季度咨询净流入20亿美元 过去12个月有机增长率为12% [102] 关于技术应用 - 主要在运营方面使用AI进行常规税务任务 [83] - 认为使用AI的顾问将取代不使用AI的顾问 [84] 关于Bermuda实体 - 提供更一致的现金流 与经济对冲计划保持一致 [76] - 未来可能考虑第三方业务 [77] 关于FABN计划 - 2020年以来一直发行FABN 能够实现超过15%的IRR [92] - 年内已发行34亿美元 目前有90亿美元未偿还 [92]

财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益为3.52亿美元或每股1.1美元，同比下降23%（按每股计算）[5] - 调整后非GAAP运营EPS为1.41美元，同比下降8%[5] - 总资产管理规模达1.1万亿美元，同比增长5%[6] - GAAP净亏损3.49亿美元[20] - 调整后账面价值每股40.89美元，同比增长11%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 净流入19亿美元，主要由强劲的附加条款销售和BlackRock LifePath paycheck产品2.5亿美元净流入驱动[6] - 过去十个季度有机增长率为6%[13] - 资产管理规模年增长13%，远超计划[13] 财富管理业务 - 咨询净流入20亿美元，过去12个月有机增长率为12%[6] - 顾问生产力同比增长8%[7] - 年度收益有望提前突破2亿美元[15] 资产管理业务(AB) - 净流出67亿美元，其中主动净流出48亿美元[7] - 私人市场AUM达770亿美元，同比增长20%[7] - 机构渠道增至220亿美元，为2022年以来最高水平[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人寿险再保险交易释放超过20亿美元资本[4] - 通过FABN计划发行34亿美元，目前未偿还余额约90亿美元[14] - BlackRock LifePath paycheck产品自2024年推出以来已获得超过8亿美元流入[15] 公司战略和发展方向 - 完成与RGA的个人寿险再保险交易，减少75%死亡率风险暴露[17] - 计划在2025年执行至少5亿美元增量股票回购[9] - 目标到2027年实现20亿美元年度现金生成[11] - 通过Bermuda实体增强财务灵活性[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年EPS增长将加速[12] - 市场复苏和增量股票回购将推动业绩改善[12] - 对退休、资产管理和财富管理业务的增长前景感到兴奋[4] - 预计2025年有机现金生成在16-17亿美元之间[9] 其他重要信息 - 替代投资组合回报率为6.3%，略低于8-12%的长期预期[20] - 发现第三方管理人问题导致7400万美元税后一次性负面影响[21] - 债务资本比率为23%[22] - 已完成多数保单创新计划[10] 问答环节 关于个人退休业务收益增长 - 第三季度基准收益预计在2.2-2.25亿美元之间[38] - 旧有高利润业务约占账面价值的15%，将在未来几个季度逐渐减少[43] 关于RILA产品经济性 - 产品定价基于10年期国债收益率、波动性和公司利差，对短期利率变化不敏感[45] - 通过财富管理渠道销售的产品具有更好的持续性和更高利润率[46] 关于资本管理 - 计划在下半年执行5亿美元股票回购，并偿还部分债务[53] - 剩余资本可能用于战略收购或额外回购[54] - 将保持严格的资本配置纪律[70] 关于Bermuda实体 - 主要提供现金流一致性而非直接资本效益[79] - 未来可能考虑第三方再保险业务[76] 关于RILA市场竞争 - 销售同比增长9%，达到17亿美元[47] - 市场仍有增长空间，401(k)市场仅占退休市场的10%[96] 关于财富管理业务 - 顾问平均年龄48岁，比行业年轻10岁[102] - 80%的高净值家庭愿意为人工建议支付溢价[101] 关于技术应用 - AI主要用于运营效率提升，暂未大规模应用于增值服务[83] - 相信使用AI的顾问将取代不使用AI的顾问[84]

业绩总结 - 非GAAP运营收益为3.52亿美元，每股1.10美元，同比下降23%[17] - 非GAAP运营收益调整后为4.47亿美元，每股1.41美元，同比下降8%[17] - 2025年第二季度的总运营收益为3.52亿美元，2024年为4.95亿美元，同比下降29%[89] - 2025年第二季度的运营收益为51百万美元，同比增长16%[75] - 2025年第二季度的个人退休部门的非GAAP运营收益为2.15亿美元，2024年为2.46亿美元，同比下降13%[90] - 2025年第二季度的保护解决方案部门的非GAAP运营收益为-5800万美元，2024年为7200万美元[90] - 2025年第二季度的集团退休部门的非GAAP运营收益为1.24亿美元，2024年为1.25亿美元，基本持平[90] - 2025年第二季度的资产管理部门的非GAAP运营收益为1.31亿美元，2024年为1.01亿美元，同比增长30%[90] - 2025年第二季度公司及其他部门的非GAAP运营收益为-1.39亿美元，2024年为-1.21亿美元，亏损扩大[90] 用户数据 - 总资产管理和管理资产(AUM/A)同比增长8%，达到1.1万亿美元[8] - 退休业务净流入19亿美元，财富管理顾问净流入20亿美元[8] - 2025年第二季度的净流入为17亿美元，按过去12个月的有机增长率为8%[48] - 2025年第二季度的顾问净流入为20亿美元，较去年增加36亿美元[79] - 2025年第二季度的活跃净流出为48亿美元，主要集中在4月份[64] 未来展望 - 预计2025年将实现16-17亿美元的有机现金生成，其中约50%来自资产和财富管理[8] - 预计2025年下半年将向控股公司支付10亿美元的增量股息[8] 新产品和新技术研发 - 个人寿险交易于7月31日完成，产生约20亿美元的价值，并将死亡率风险降低75%[8] 市场扩张和并购 - 资产管理业务在4月出现48亿美元的主动净流出，私人市场AUM达到770亿美元，同比增长20%[8] 其他新策略和有价值的信息 - 本季度向股东返还3.18亿美元，派息比率为74%，高于60-70%的目标[8] - 调整后的资本与资本比率为22.8%，较上年同期的31.6%有所改善[17] - 2025年第二季度的账户价值为1006亿美元，同比增长15%[47] - 2025年第二季度的年化保费为102百万美元，同比增长12%[71] - 2025年第二季度的净利息收益率为306百万美元，与去年持平[47] - 2025年第二季度的资产管理（AB）调整后运营利润率为32.3%，同比上升150个基点[62] - 2025年第二季度的总资产管理规模（AUM）为8291亿美元，同比增长8%[62]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达38亿美元，同比增长5% [1] - 每股收益(EPS)为1.41美元，略低于去年同期的1.43美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期39.2亿美元，偏差为-2.92% [1] - EPS超出Zacks共识预期1.28美元，偏差达+10.16% [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月回报率为-6.8%，同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为3级(Hold)，预示短期表现可能与大盘同步 [3] 核心业务指标 - 个人退休账户净流入资金17亿美元，与分析师平均预期完全一致 [4] - 个人退休账户总价值期末达1185.8亿美元，超出分析师预期1147.6亿美元 [4] - 财富管理业务营收4.71亿美元，略低于分析师预期的4.8191亿美元 [4] - 企业及其他业务营收2.26亿美元，超出分析师预期的2.1673亿美元 [4] 细分业务表现 - 传统业务营收1亿美元，低于分析师预期的1.1508亿美元 [4] - 个人退休账户政策费用及保费收入2.08亿美元，低于预期的2.223亿美元 [4] - 个人退休账户净投资收益7.19亿美元，低于预期的7.3558亿美元 [4] - 团体退休账户政策费用及保费收入8000万美元，基本符合分析师预期8026万美元 [4]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净亏损2.83亿美元，同比下降150.1%[6] - 非GAAP运营收益为3.52亿美元，同比下降28.9%[6] - 每股稀释亏损1.21美元，同比下降198.4%[6] - 公司2025年第二季度总收入为23.62亿美元，同比下降32.6%[10] - 2025年上半年总营收69.38亿美元，同比增长20.9%[10] - 2025年第二季度非GAAP运营收益为3.52亿美元[10] - 2025年第二季度合并营业收入38.01亿美元，其中资产管理板块收入10.94亿美元[17] - 2025年第二季度合并营业利润5.29亿美元，较2024年同期的7.2亿美元下降[17] - 公司2025年上半年合并营业收入为75.85亿美元，较2024年同期的72.57亿美元增长4.5%[18] - 公司2025年上半年合并营业利润7.73亿美元，同比下降20.5%（2024年同期9.72亿美元）[18] - 2025年第二季度非GAAP运营收益为3.52亿美元，较第一季度4.21亿美元下降16.4%[69] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度保单持有人福利支出7.87亿美元，同比增长18%[10] - 2025年第二季度保护解决方案板块营业亏损5800万美元，而2024年同期盈利7200万美元[17] - 保护解决方案部门2025年上半年营业亏损7500万美元，较2024年同期1.16亿美元盈利显著恶化[18] - 企业及其他部门2025年上半年营业亏损2.43亿美元，同比扩大4.7%（2024年同期亏损2.32亿美元）[18] - 保单持有人福利支出大幅增长27.5%至6.03亿美元，导致部门税前营业亏损6900万美元[40] 各条业务线表现 - 2025年第二季度资产管理板块营业利润2.15亿美元，其中非控股权益占8400万美元[17] - 资产管理部门2025年上半年营业收入21.82亿美元，同比增长1.7%（2024年同期21.44亿美元）[18] - 财富管理部门2025年上半年营业利润9700万美元，同比增长11.5%（2024年同期8700万美元）[18] - 个人退休业务首年保费和存款在2025年第二季度达到48.17亿美元，同比增长7.4%[23] - 个人退休业务总保费在2025年第二季度为48.75亿美元，同比增长7.3%[23] - 集团退休业务首年保费和存款在2025年第二季度为6.94亿美元，同比下降26.9%[23] - 资产管理业务机构渠道总销售额在2025年第二季度为37亿美元，同比增长12.1%[23] - 资产管理业务零售渠道总销售额在2025年第二季度为194亿美元，同比下降16.4%[23] - 个人退休业务净投资收益在2025年第二季度为7.19亿美元，同比增长21.2%[26] - 个人退休业务运营收益在2025年第二季度为2.15亿美元，同比下降12.6%[26] - 资产管理业务固定收益免税产品总销售额在2025年第二季度为6亿美元，同比增长22.4%[23] - 财富管理部门2025年第二季度总收入为4.71亿美元，同比增长6.6%[43] - 财富管理部门2025年上半年投资管理及咨询费用达3.65亿美元，同比增长17.4%[43] - 财富管理部门2025年第二季度税前营业利润为6900万美元，同比增长13.1%[43] - 传统部门2025年第二季度保单费用及保费收入1700万美元，同比增长112.5%[45] - 传统部门2025年上半年营业收入2.2亿美元，同比下降10.6%[45] - 传统部门2025年第二季度营业利润2800万美元，同比无增长[45] 各地区表现 - 2025年第二季度净长期资金流出为67亿美元，主要受机构客户全球和非美国地区净流出43亿美元影响[36] - 主动管理股票产品在2025年第二季度净流出25亿美元，其中美国地区净流出3亿美元，全球和非美国地区净流出22亿美元[37] - 固定收益产品中应税部分在2025年第二季度净流出14亿美元，主要来自全球和非美国地区净流出36亿美元[37] - 另类/多资产解决方案在2025年第二季度实现净流入42亿美元，其中美国地区净流入35亿美元[37] - 被动管理股票产品在2025年第二季度实现净流入2亿美元，主要来自全球和非美国地区净流入3亿美元[37] - 固定收益免税产品在2025年第二季度实现净流入24亿美元，全部来自美国地区[37] 管理层讨论和指引 - 公司对AB控股的经济权益从2024年第二季度的61.2%上升至2025年第二季度的68.6%[31] - 2025年3月完成部分传统VA保单转让，导致税前净亏损4.99亿美元并增加AOCI 2.63亿美元[70] - 公司采用21%联邦所得税率计算非GAAP运营收益，2025年上半年相关税务调整影响为2.77亿美元[69] - 2025年第二季度与AB第三方服务提供商争议账单相关的费用为1400万美元（每股0.05美元）[71] - 2024年第二季度COI诉讼相关法律费用为1.06亿美元（每股0.32美元）[71] - 公司信用评级：标普A-，穆迪Baa1[93] - 子公司Equitable Financial Life Insurance Company的财务实力评级：标普A+，穆迪A1[93] 其他财务数据 - 总股本（不含AOCI）为73.53亿美元，同比下降15.6%[6] - 债务与资本比率（不含AOCI）上升至33.5%，同比增加6.3个百分点[6] - 普通股账面价值（不含AOCI）为24.37美元，同比下降10%[6] - AB市场价值调整部分增长56.8%至49.82亿美元[6] - 加权平均流通股数量下降6.5%至3.032亿股[6] - 向普通股东返还资本总额为3.18亿美元[6] - 非GAAP运营ROE为21.1%，同比上升1.8个百分点[6] - 2025年6月30日总资产达3030.88亿美元，较2024年6月增长5.4%[14] - 2025年6月30日现金及现金等价物增至149.57亿美元[14] - 2025年第二季度长期债务增加至43.32亿美元[14] - 公司长期债务从2024年6月30日的38.3亿美元增长至2025年6月30日的43.32亿美元[15] - 公司总股本从2024年6月30日的33.39亿美元下降至2025年6月30日的26.05亿美元[15] - 公司债务与资本比率（不含AOCI）从2024年6月30日的27.2%上升至2025年6月30日的33.5%[15] - 2025年第二季度普通股回购240万股，退休240万股[15] - 2025年第二季度基本普通股流通股从3.063亿股减少至3.017亿股[15] - 递延保单获取成本（DPAC）期末余额从2024年6月的68.04亿美元增长至2025年6月的73.61亿美元，增幅8.2%[58] - 个人退休业务DPAC资本化佣金费用在2025年上半年达4.38亿美元，占DPAC总资本化费用的76.3%[58] - 保护解决方案业务DPAC余额从2024年6月的17.31亿美元增至2025年6月的17.92亿美元[58] 资产管理规模（AUM）表现 - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）达9597亿美元，环比增长6.2%（2025年3月31日为9040亿美元）[19] - AB第三方资产管理规模2025年6月达6913亿美元，环比增长6%（2025年3月为6524亿美元）[19] - 2025年6月单独账户资产规模1317亿美元，环比增长5.7%（2025年3月为1246亿美元）[19][22] - 截至2025年6月30日，公司资产管理规模（AUM）达到8291亿美元，较上一季度增长446亿美元[35] - 零售渠道AUM在2025年6月30日达到3447亿美元，较上一季度增长206亿美元[35] - 私人财富渠道AUM在2025年6月30日达到1444亿美元，较上一季度增长81亿美元[35] - 2025年第二季度市场升值贡献513亿美元AUM增长，占季度净变化的115%[35] - 财富管理部门总资产管理规模（AUA）2025年第二季度末达1102.65亿美元，同比增长16.3%[43][44] 投资表现 - 2025年第二季度净投资收入为13.55亿美元，同比增长16.1%[10] - 2025年第二季度净衍生品亏损13.74亿美元，同比扩大560.6%[10] - 2025年第二季度净投资收益13.77亿美元，较2024年同期的11.92亿美元增长[17] - 资产管理业务2025年第二季度净投资收益为2200万美元，同比增长214.3%[31] - 2025年第二季度衍生品净亏损1100万美元，同比无意义比较(N/M)[31] - 投资管理及服务费收入10.83亿美元，同比增长3.6%[31] - 基础费用收入7.72亿美元，同比增长4%[32] - 固定收益证券收益率从2024年6月的4.36%微升至2025年6月的4.37%[54] - 抵押贷款收益率从2024年6月的5.10%降至2025年6月的4.99%[54] - 净投资收入从2024年6月的2,401百万美元增至2025年6月的2,641百万美元，收益率从4.43%微降至4.40%[54] 其他重要内容 - 2025年第二季度S&P 500指数上涨10.6%（从5612点至6205点）[19] - 财富管理部门2025年上半年新增咨询资产净流入40.08亿美元，同比增长156.4%[43] - 财富管理部门2025年第二季度顾问人数为4476人，人均年化收入41.8万美元[44] - 传统部门2025年上半年平均账户价值211.83亿美元，同比下降2.8%[45] - 普通账户期末余额从2024年6月的486百万美元下降至2025年6月的422百万美元，净流出28百万美元[48] - 独立账户期末余额从2024年6月的21,417百万美元下降至2025年6月的20,068百万美元，净流出1,271百万美元[48] - 总投资组合规模从2024年12月的123,405百万美元增长至2025年6月的136,755百万美元，现金及等价物占比从5.6%增至10.9%[52] - 可供出售固定收益证券占比从2024年12月的62.1%降至2025年6月的58.6%[52] - 公司证券在固定收益组合中占比从2024年12月的65%降至2025年6月的61.3%，金融板块占比从19.1%降至17.9%[52] - 投资级债券（NAIC 1-2级）在固定收益组合中保持稳定，2025年6月占比98.1%[52] - 普通账户期末净资产从2024年6月的112,083百万美元增长至2025年6月的128,933百万美元[54] - 可变年金产品特征调整项在2025年上半年带来11.45亿美元收益，占非GAAP运营收益调整总额的148%[69] - 排除AOCI后每股账面价值从2024年6月的27.09美元降至2025年6月的24.37美元，降幅10%[69] - 养老金及其他退休后福利义务的精算损益在2025年上半年产生2200万美元调整[69] - 2025年第二季度投资净损失调整7100万美元，较第一季度1400万美元增长407%[69] - 2025年第一季度非VA衍生品亏损1.65亿美元（每股0.53美元），而2025年第二季度非VA衍生品实现收益1.98亿美元（每股0.65美元）和3300万美元（每股0.11美元）[71] - 2024年12月31日、2025年3月31日和2025年6月30日的非GAAP运营收益分别为20.04亿美元、19.48亿美元和18.05亿美元[72] - 2024年12月31日、2025年3月31日和2025年6月30日的净资产收益率（剔除AOCI）分别为14.0%、13.7%和4.9%[72] - 2025年6月30日总归属于控股公司普通股东的权益（剔除AOCI）为73.53亿美元[73] - 2025年6月30日十二个月滚动平均归属于控股公司普通股东的权益（剔除AOCI）为82.06亿美元[73] - 2025年第二季度非GAAP运营净资产收益率（剔除AOCI）为21.1%[72]

关于作者背景 - 专注于通过普通股、优先股或债券进行收益投资 [1] - 偶尔撰写宏观经济或特定公司研究相关的文章 [1] - 每周固定发布两篇文章，时间为周一和周二 [1] - 拥有历史/政治学学士学位，以及金融与经济专业的工商管理硕士学位 [1] - 自2000年开始投资，现任伊利诺伊州一家独立生活退休社区的CEO [1] 分析师披露 - 未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划建立任何相关头寸 [2] - 文章内容为个人观点，未获得除Seeking Alpha外的任何补偿 [2] - 与提及公司无任何业务关系 [2] Seeking Alpha披露 - 过往表现不预示未来结果 [3] - 不提供任何投资是否适合特定投资者的建议 [3] - 表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体意见 [3] - 非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 分析师包括专业投资者和未持牌/认证的个人投资者 [3]

纪要涉及的公司 Equitable（EQH）、AllianceBernstein、RGA、BlackRock、JPMorgan、Ameriprise、Carvel 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与目标 - 2023年5月投资者日制定增长战略，包括捍卫和发展核心业务（退休和资产管理）、培育未来业务（计划内担保和新兴市场）、扩大财富管理和私人信贷能力 [4] - 向市场传达的三个主要财务指标：到2027年将现金流从13亿美元增长到20亿美元；将派息率提高到60% - 70%；将每股收益增长率提升至12% - 15% [5][6] 业务进展与执行情况 - 现金流方面，已从13亿美元增长到14 - 15亿美元，预计2025年达到16 - 17亿美元，有信心到2027年实现20亿美元目标 [6] - 派息率方面，九个季度已达到68% [7] - 每股收益方面，排除死亡率影响，仍能达到12%的增长率 [8] RGA交易 - 战略和财务上都很重要，使公司从传统人寿保险业务转型，释放20亿美元资本，用于增加在AllianceBernstein的持股比例等 [9][10][11] 业务板块发展 - **退休业务**：美国有400万美国人今年年满65岁，6000亿美元资产从401计划流入退休市场；个人退休业务过去12个月净流量达7亿美元，有机增长率为8% [18] - **RILE市场**：公司拥有低成本资金、有竞争力的投资收益率和良好的费用管理能力，市场份额为20%排名第一，市场规模去年达650亿美元，同比增长40% [29][30][33] - **401业务**：美国401市场规模达8万亿美元，年金市场份额不到1%；公司与AllianceBernstein、BlackRock和JPMorgan有合作，去年从BlackRock获得6亿美元流入，二季度将获得2.5亿美元 [36][37][38] - **财富管理业务**：是美国前十大独立经纪交易商，有4500名顾问；资产从2018年的400亿美元增长到超1000亿美元，过去12个月有机增长率为12% [44][45] - **资产管理业务**：持有AllianceBernstein 69%的股份，短期内无增持计划；通过收购和团队组建扩大了私人信贷能力 [52][53][57] 私人市场 - 预计到2030年规模将接近40万亿美元，公司通过飞轮模式在获取能力方面具有优势，已通过并购等方式扩大私人信贷能力 [56][57] 财务与风险 - 对2025年16 - 17亿美元的自由现金流指引感到满意，市场反弹增加信心，且有费用管理和私人信贷部署等杠杆应对不同环境 [67][68][69] - 过去两个季度另类投资年化回报率为5% - 6%，预计二季度相同，长期目标为8% - 12%，取决于IPO、并购和房地产交易活动 [70][71] - 死亡率方面，业务仍受不利影响，预计二季度保护解决方案亏损约4000万美元，RGA交易完成后将减少75%的死亡率波动 [72][74] 资本部署 - RGA交易释放20亿美元资本，已投资8亿美元增持AllianceBernstein股份，承诺额外5亿美元股票回购，剩余约10亿美元计划用于债务偿还、股票回购和未来增长投资 [76][77][78] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议禁止拍照和使用录音设备，如有问题可联系摩根士丹利销售代表 [2] - 公司通过Carvel收购、团队挖角等方式扩大私人信贷能力，如去年聘请私人ABS团队，Ruby Re附带投资为AllianceBernstein带来10亿美元私人信贷授权 [22][24][57] - 财富管理业务的经验招聘计划回报期短、内部收益率高，还会考虑适当的小规模收购 [46][47] - 公司在私人市场投资中保持保守态度，远离低于投资级别的资产 [63][64]

投资策略 - 收益型投资者的主要目标是产生稳定的现金流，重点关注股息收入 [1] - 股息是公司盈利分配给股东的部分，股息收益率是衡量股息占股价比例的指标 [2] - 研究表明股息在长期回报中占比很大，许多情况下超过总回报的三分之一 [2] 公司概况 - Equitable Holdings Inc (EQH) 总部位于纽约，属于金融行业 [3] - 公司年初至今股价上涨11.72% [3] - 当前股息为每股0.24美元，股息收益率为2.05%，高于行业平均1.82%和标普500的1.56% [3] 股息增长 - 公司当前年度股息1.08美元，较去年增长14.9% [4] - 过去5年股息年均增长8.95%，共增加5次 [4] - 当前派息率为16%，即支付了最近12个月每股收益的16%作为股息 [4] 盈利展望 - 2025年每股收益预期为6.62美元，预计同比增长11.64% [5] 行业特点 - 大型成熟公司更可能支付股息，而科技初创公司很少派息 [6][7] - 利率上升时期高股息股票可能表现不佳 [7] - EQH目前Zacks评级为3级(持有) [7]

个人背景 - 克罗地亚裔美国媒体人及金融媒体平台分析师 在Investingcom和Seeking Alpha平台拥有自2023年以来增长的超过1000名粉丝 [1] - 以The Analyst笔名撰写市场评论和观点 覆盖超过200家跨行业公司 重点关注股息股票 [1] - 近期担任IT行业分析师 曾在美国前十金融公司的IT团队任职 [1] - 毕业于Drew大学 后通过Corporate Finance Institute和Coursera完成课程 [1] 职业发展 - 计划2025年在亚马逊推出新书 阐述其作为The Analyst的方法论及股票评级体系 [1] - Albert Anthony品牌由Albert Anthony & Co全资拥有 该公司为注册于美国德克萨斯州奥斯汀的独资企业 [1] 内容覆盖 - 提供基于公开数据的通用市场评论 不涉及个性化财务建议或金融产品营销 [1] - 评级时通常不持有相关股票仓位 除非另有披露 [1]