公司业务板块构成 - 公司业务通过四个业务板块管理，特定活动和项目在公司及其他部分报告[333] 公司收入来源 - 公司收入主要来自退休和保护产品及投资管理研究服务的费用收入、传统人寿保险和年金产品保费、一般账户投资组合的投资收入[336] 公司主要费用 - 公司主要费用包括保单持有人福利和利息、销售佣金和补偿、员工薪酬和福利及其他运营费用[340] 产品与计划对净收入的影响 - 公司提供带GMxB特征的可变年金产品，实施套期保值和再保险计划，导致净收入波动[342] 业务板块资产和负债估值假设审查 - 每年第三季度，公司对部分业务板块资产和负债估值假设进行年度审查[347] 市场环境对公司的影响 - 2022年第二季度，股市持续下跌，利率持续上升，预计全年继续上升[353] - 市场波动增加和利率低于历史平均水平，可能对公司销售和产品需求造成压力[354] - 利率环境会影响公司业务和财务表现，低利率可能导致投资利润率压缩、套期保值成本增加等[355] 监管环境对公司的影响 - 公司人寿保险子公司受州和联邦监管，监管变化可能影响法定准备金、资本要求和行业盈利能力[357] - 2022年3月，美国证券交易委员会发布气候相关披露规则变更提案，若通过将增加合规和报告成本[358] 运营费率费用节省计划 - 公司于2021年1月启动新计划，目标到2023年实现8000万美元的运营费率费用节省，截至2022年6月30日已实现3900万美元[362] 运营收益指标更新影响 - 2022年第一季度，公司更新运营收益指标，排除SCS可变年金产品指数细分回报近期波动对DAC摊销的影响，2022年3个月和6个月运营收益分别增加5000万美元和7000万美元；若2020年修改处理方式，2021年6月30日止3个月和6个月、2021年和2020年12月31日止年度运营收益税前分别减少1000万美元、1400万美元、1600万美元和3400万美元[369] 归属控股公司的净收入（亏损）及非GAAP运营收益 - 2022年和2021年归属控股公司的净收入（亏损）分别为17.28亿美元和12.3亿美元、23.01亿美元和 - 13.65亿美元，非GAAP运营收益分别为5.26亿美元和7.58亿美元、10.74亿美元和13.58亿美元[372] 归属控股公司普通股股东的平均股权回报率及非GAAP运营ROE - 截至2022年6月30日的过去十二个月，归属控股公司普通股股东的平均股权回报率（不包括AOCI）为37.1%，非GAAP运营ROE为29.0%[377] 非GAAP运营普通股每股收益 - 2022年和2021年3个月和6个月非GAAP运营普通股每股收益分别为1.31美元和1.71美元、2.68美元和3.07美元[378] 分离成本 - 2021年3个月和6个月的分离成本分别为1600万美元和3700万美元[372] 保险成本诉讼相关法律费用 - 2022年和2021年3个月和6个月与保险成本诉讼相关的某些总法律费用分别为1.07亿美元和0美元、1.66亿美元和1.8亿美元[372] 回购UL保单交易的保单持有人福利成本 - 2022年3个月和6个月源于回购UL保单交易的保单持有人福利成本为0美元和7500万美元[374] 非GMxB相关衍生品对冲损失 - 2022年和2021年3个月和6个月非GMxB相关衍生品对冲损失分别为 - 3800万美元、 - 1亿美元、 - 4000万美元和1.44亿美元[374] 非GAAP运营ROE计算税率 - 公司计算非GAAP运营ROE时使用21%的现行企业联邦所得税税率[371] 公司对AB的经济权益 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月内，公司对AB的经济权益约为65%[387] 政策费用和手续费收入、保费、净衍生品收益 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，政策费用和手续费收入分别为8.13亿美元和9.39亿美元；六个月分别为16.53亿美元和18.88亿美元[388] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，保费分别为2.38亿美元和2.41亿美元；六个月分别为4.85亿美元和4.99亿美元[388] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，净衍生品收益分别为22.29亿美元和 - 11.99亿美元；六个月分别为30.5亿美元和 - 37.45亿美元[388] 2022年截至6月30日三个月部分指标变化 - 2022年截至6月30日的三个月，归属控股公司的净收入从2021年同期的1.23亿美元增至17亿美元，增加了16亿美元[392] - 2022年截至6月30日的三个月，净衍生品收益较上一时期的12亿美元损失增加了34亿美元[392] - 2022年截至6月30日的三个月，归属非控股权益的净收入减少了5500万美元[392] - 2022年截至6月30日的三个月，投资收益减少了6.52亿美元[392] - 2022年截至6月30日的三个月，非GAAP运营收益从2021年同期的7.58亿美元降至5.26亿美元，减少了2.32亿美元[395] - 2022年截至6月30日的三个月，费用型收入减少了2.41亿美元[395] 2022年上半年部分指标变化 - 2022年上半年公司控股净亏损减少37亿美元，转为净收入23亿美元，而2021年上半年为净亏损14亿美元[399] - 非GAAP运营收益从2021年上半年的14亿美元降至2022年上半年的11亿美元，减少2.84亿美元[403] - 所得税费用从2021年上半年到2022年上半年增加10亿美元，主要因2022年上半年有税前收入而2021年上半年为税前亏损[401] 个人退休业务板块指标变化 - 2022年二季度末的三个月，个人退休业务运营收益从4.14亿美元降至2.74亿美元，减少1.4亿美元[416] - 2022年6月30日个人退休业务的总账户价值（AV）为942.63亿美元，低于2021年12月31日的1119.04亿美元[412] - 净衍生品收益从2021年上半年的亏损37亿美元增加68亿美元，变为2022年上半年的盈利[399] - 投资收益在2022年上半年减少12亿美元，主要因总账户投资组合再平衡和久期降低计划[399] - 费用型收入在2022年上半年减少2.22亿美元，主要因个人退休业务板块费用降低[399] - 保单持有人福利在2022年上半年增加2.07亿美元，主要因2022年二季度股市贬值[399] - 递延获取成本（DAC）摊销在2022年上半年增加1.48亿美元，主要因2022年上半年市场不利[399] - 截至2022年6月30日，总账户价值（AV）为943亿美元，较3月31日下降121亿美元，主要因股市下跌127亿美元，部分被6.34亿美元净流入抵消[418] - 2022年上半年，个人退休业务板块运营收益从7.77亿美元降至5.67亿美元，减少2.1亿美元[420] - 2022年上半年，个人退休业务板块净GMxB结果增加8900万美元，薪酬、福利和其他运营成本及费用减少4400万美元，佣金和分销相关付款减少900万美元，所得税费用减少3200万美元[421] - 2022年上半年，个人退休业务板块AV下降176亿美元，主要因投资表现和计入账户余额的利息减少，部分被6.86亿美元净流入抵消[422] 集团退休业务板块指标变化 - 集团退休业务板块2022年第二季度运营收益为1.31亿美元，较2021年同期的1.71亿美元减少4000万美元[424][429] - 集团退休业务板块2022年上半年运营收益为2.81亿美元，较2021年同期的3.22亿美元减少4100万美元[424][432] - 截至2022年6月30日，集团退休业务板块AV和AUA总计411.67亿美元，较2021年12月31日的478.09亿美元下降[426] - 2022年第二季度，集团退休业务板块AV减少4.868亿美元，主要受股市表现影响，部分被1.44亿美元净流入抵消[430] - 2022年上半年，集团退休业务板块AV减少66亿美元，主要因市场贬值，部分被6.67亿美元净流入抵消[434] 投资管理与研究业务板块指标变化 - 投资管理与研究业务板块2022年第二季度运营收益为1.01亿美元，上半年为2.37亿美元[436] - 2022年第二季度末，公司总资产管理规模（AUM）为6468亿美元，较3月31日减少886亿美元，降幅12.0%，较12月31日减少1318亿美元，降幅16.9%，较6月30日减少916亿美元，降幅12.4%[444][447] - 2022年第二季度，AUM减少主要因市场贬值855亿美元和净流出27亿美元，其中零售净流出22亿美元、私人财富净流出12亿美元，机构净流入7亿美元[444] - 2022年上半年，AUM减少主要因市场贬值1401亿美元，部分被净流入87亿美元抵消；过去十二个月，AUM减少主要因市场贬值1146亿美元，部分被净流入234亿美元抵消[447] - 2022年第二季度末，机构、零售、私人财富的AUM分别为3075亿美元、2706亿美元、1105亿美元，2021年同期分别为3249亿美元、2843亿美元、1134亿美元[440] - 2022年第二季度，投资管理和研究部门运营收益从2021年同期的1.26亿美元降至1.01亿美元，减少2500万美元[441] - 2022年上半年，投资管理和研究部门运营收益从2021年同期的2.47亿美元降至2.37亿美元，减少1000万美元[445] - 2022年第二季度，费用型收入减少6400万美元，主要因投资咨询基本费用和基于业绩的费用降低[441] - 2022年上半年，费用型收入增加7200万美元，主要因投资咨询基本费用、基于业绩的费用和分销收入增加[445] - 2022年第二季度，佣金和分销相关付款减少900万美元，主要因支付给金融中介的费用降低[442] - 2022年上半年，佣金和分销相关付款增加500万美元，主要因支付给金融中介的费用增加[445] 保护解决方案部门指标变化 - 保护解决方案部门2022年第二季度运营收益为1.01亿美元，较2021年同期的6300万美元增加3800万美元[451][455] - 保护解决方案部门2022年上半年运营收益为1.36亿美元，较2021年同期的1.04亿美元增加3200万美元[451][458] - 截至2022年6月30日，保护解决方案储备金为31.765亿美元，较2021年12月31日的35.637亿美元有所减少[451] - 截至2022年6月30日，个人人寿保险产品有效面值总额为4206亿美元，较2021年12月31日的4232亿美元略有下降[453] - 2022年第二季度，保单持有人福利减少4000万美元，费用型收入增加1800万美元，计入保单持有人账户余额的利息减少1200万美元[455][456] - 2022年上半年，费用型收入增加3200万美元，保单持有人福利减少2800万美元[458] - 2022年第二季度，净投资收入减少1900万美元，所得税费用增加1100万美元[457] - 2022年上半年，佣金和分销相关付款增加1000万美元，净投资收入减少900万美元，所得税费用增加1000万美元[458] 企业及其他部门运营亏损 - 企业及其他部门2022年第二季度运营亏损8100万美元，2022年上半年运营亏损1.47亿美元[461] 一般账户投资组合分配方法改变 - 2022年第一季度，公司改变了一般账户投资组合的分配方法和FHLB投资借款及FABN计划利差的分配基础[462] 各类投资收益及收益率 - 2022年固定到期投资收益为12.36亿美元，收益率3.39%；2021年收益为12.2亿美元，收益率3.41%[473] - 2022年抵押贷款收益为2.76亿美元，收益率3.85%；2021年收益为2.73亿美元，收益率4.11%[473] - 2022年其他股权投资收益为1.63亿美元，收益率10.52%；2021年收益为2.2亿美元，收益率18.35%[473] - 2022年保单贷款收益为1.1亿美元，收益率5.49%；2021年收益为1.1亿美元，收益率5.37%[473] - 2022年现金及短期投资收益为 - 0.04亿美元，收益率 - 0.34%；2021年收益为 - 0.01亿美元，收益率 - 0.04%[473] - 2022年融资协议利息费用等为 - 0.35亿美元；2021年为 - 0.31亿美元[473] - 2022年总投资资产收益为17.46亿美元，收益率3.88%；2021年收益为17.91亿美元，收益率4.22%[473] - 2022年短期固定到期投资收益为0.02亿美元，收益率3.58%；2021年收益为0.074亿美元，收益率4.38%[473] - 2022年投资净收益为16.84亿美元，收益率3.73%；2021年收益为18.11亿美元，收益率4.10%[473] 年末净资产 - 2022年末净资产为90.325亿美元；2021年末为83.428亿美元[473] 固定到期资产摊余成本及公允价值 - 截至2022年6月30日，公司总固定到期资产摊余成本为7.3444

业绩总结 - 非公认会计原则（Non-GAAP）运营收益为5.48亿美元，每股1.36美元，同比增长1%[7] - 管理资产总额（AUM）为8560亿美元，同比增长4%；资产管理和退休业务的净流入为120亿美元[7] - 现金生成约为16亿美元，自首次公开募股（IPO）以来增长约30%[7] - 非公认会计原则（Non-GAAP）运营每股收益调整后为1.53美元，同比增长13%[14] - 本季度毛销售额为410亿美元，同比增长23%[25] - 净流入为110亿美元，主要受机构和私人财富渠道强劲净流入的推动[25] - 年化有机资产管理规模（AUM）增长6%，平均费用率同比上升1%[25] - 调整后的运营利润率为31.5%，与去年同期的31.7%基本持平[25] - 2022年第一季度非GAAP运营收益为5.48亿美元，每股收益为1.36美元，同比增长1%[33] 用户数据 - 个人退休业务的净流入为520万美元，主要受益于AB的终身收入产品[19] - 集团退休业务的净流入为5.23亿美元，同比增长[21] - 投资管理和研究（AB）部门的运营收益为1.36亿美元，同比增长12.4%[23] 未来展望 - 公司目标为每股收益（EPS）增长8-10%[7] - 2022年自由现金流目标为约16亿美元，预计来自资本轻型业务的贡献将增加[31] 新产品和新技术研发 - 资本轻型产品在第一年保费中占比约85%[9] - CarVal收购将使私募市场平台的资产管理总额达到约500亿美元[9] 负面信息 - 截至2022年3月31日，非GAAP运营收益为548百万美元，相较于2021年同期的600百万美元下降8.67%[46] - 2022年第一季度，个体退休部门的非GAAP运营收益为293百万美元，较2021年同期的363百万美元下降19.3%[47] - 2022年第一季度，保护解决方案部门的非GAAP运营收益为35百万美元，较2021年同期的41百万美元下降14.63%[47] - 2022年第一季度，净投资收入为24百万美元，较2021年同期的57百万美元下降57.89%[46] - 2022年第一季度，税后显著项目影响为-67百万美元，较2021年同期的-2百万美元显著增加[46] 其他新策略和有价值的信息 - 现金及流动资产为15亿美元，超过500百万美元的目标[31] - 投资组合的平均信用评级为A3，96%的投资级别，受COVID影响的行业暴露有限[36] - 2021年12月31日，归属于控股公司的总权益为15,576百万美元[41] - 2021年12月31日，非GAAP运营权益回报率（不包括其他综合收益）为32.4%[41]

财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益5.48亿美元，合每股1.36美元，同比增长1%，管理资产增长4%；调整一次性项目后，非GAAP运营收益每股1.53美元，同比增长13% [7] - 季度净资金流入120亿美元，退休和资产管理业务均为正流入，退休业务净资金流入创IPO以来单季新高 [8] - 2022年现金生成预计达16亿美元，较2018年IPO时增长约30%，基于当前市值，自由现金流收益率约12% [11] - 第一季度GAAP净利润5.73亿美元，对冲计划有效率约95%，管理资产增至856亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 占收益的80%和约2/3的自由现金流，账户价值1520亿美元，传统可变年金（VA）产品占账户价值不到18% [20] - 个人和团体退休业务表现强劲，新销售同比增长35%，有正净资金流入，资本轻产品销售抵消传统VA业务流出 [21] - 结构化资本策略（RILA）产品3月销售额创纪录，个人退休业务首年保费28亿美元，同比增长17% [43] - 团体退休业务调整后运营收益1.49亿美元，同比增长7%，净资金流入5.23亿美元，首年保费同比增长7% [45] 资产管业务（AB） - 连续7个季度正净资金流入，费率同比提高1%，调整后利润率31.5% [9] - 主动股票连续9个季度增长，市政债券连续7个季度增长，固定收益产品流出较高；年化有机管理资产增长6%，平均费率增长1% [23][24] - 200多名专注高净值客户的私人财富经理季度末净资金流入20亿美元，占AB总管理资产的16% [25] - 总管理资产7350亿美元，同比增长5%，总销售额410亿美元，同比增长23%，零售销售额连续5个季度超200亿美元 [49][50] 保护解决方案业务 - 调整后运营收益9600万美元，同比增长，总保费10亿美元，同比增长36%，首年保费同比增长65% [51] - 第一季度超额COVID死亡率相关支出6100万美元，在指导范围内，预计第二季度死亡率改善 [53] 附属分销业务 - 季度毛销售额30亿美元，资产托管规模（AUA）790亿美元，同比增长13% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本管理战略为按公允价值管理资产负债表，投资领先业务，支付有竞争力股息，通过股票回购返还多余资本 [10] - 向轻资本产品转型，轻资本产品保费占比超85%，收购CarVal增强私募资产发起能力，AB私募市场平台规模将达约500亿美元 [15][14] - 利用AB和Equitable协同效应及与贝莱德合作，在SECURE法案推动下发展终身收入业务 [19] - 专注长期价值，通过多元化业务和公平价值经济管理政策应对市场波动，受益于股市上涨和新资金收益率提高 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场动荡、通胀压力和利率上升，公司业务展现韧性，有望实现8% - 10%的每股收益复合年增长率 [6][12] - 相信产生现金流能力是评估公司和行业的最佳方式，对商业业务活力和产生公允价值利润能力持乐观态度 [29] - 预计LDTI过渡后GAAP资产负债表更稳定，股东将看到持续正净收入 [35] 其他重要信息 - MSCI将公司可持续发展评级从BBB提升至A [14] - 公司与哥伦比亚大学合作推出教练认证计划，超1500名顾问完成整体生活规划培训项目初始阶段 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年缓解Reg. 213影响的潜在行动 - 公司将通过外部或内部再保险解决剩余冗余准备金问题，第一季度已取得进展，有信心在下半年缓解影响 [59] 问题2: 法定基础上的业绩表现 - 公司有两个对冲计划，在市场波动时表现良好，效率超95%，这为2022年16亿美元现金流指引提供信心 [60][61] 问题3: 分销业务1亿美元现金流的性质 - 这是分销业务正常现金流，预计随附属分销业务销售盈利产品和为客户提供建议而持续增长 [63] 问题4: Reg. 213的20亿美元影响是否固定 - 剩余10亿美元冗余准备金会有市场波动，但公司预计下半年缓解时仍以此为参考 [64] 问题5: Reg. 213释放10亿美元资本后是否有更多战略行动 - 所有交易需经济上增值，公司对退休业务现状满意，若能加速传统VA业务处理且经济增值，会考虑 [65] 问题6: 不考虑股市下跌，个人退休业务收益的正常水平 - 3.07亿美元收益不包括Venerable交易影响，该交易释放12亿美元价值，降低业务风险，但每年调整收益1.8亿美元；收益有季节性，Q2和Q3通常较高，退休业务风险状况和现金生成能力强，新业务回报创纪录 [67][68][69] 问题7: 个人退休业务收益季节性的幅度 - 由于股市波动，难以提供具体幅度，Q2和Q3预计较高 [70] 问题8: 团体退休业务通过AB的终身收入流管道情况 - 此类业务不稳定，出现时规模较大，AB在该领域有10年经验，有市场声誉，未来值得期待 [71][72] 问题9: Reg. 213解决方案实施后是否更激进进行资本管理 - Reg. 213不决定现金流分配，公司根据内部经济模型分配，2022年现金流16亿美元，将维持50% - 60%的派息率 [73] 问题10: AB收购CarVal是否改变今年现金流预期 - 收购预计Q3初完成，短期内对EQH现金流无影响，长期看好对AB的前景 [74][75] 问题11: 附属分销业务现金流和收益的关系 - 该业务是基于费用的业务，现金流和收益差异不大，预计产生1亿美元现金流 [77] 问题12: 16亿美元现金流增长且不受市场下跌影响的原因 - 业务向轻资本转型，传统VA交易降低风险导向业务，增强了现金流生成信心 [80] 问题13: 自由现金流收益率与16亿美元现金流指引的差异 - 12%的自由现金流收益率是按季度末数据计算，当前市场波动下，实际收益率更高，使公司对投资者更有吸引力 [82] 问题14: 对冲有效性是否改变Reg. 213的对冲信用 - 对冲有效性对Reg. 213的对冲信用无影响，Reg. 213是经济准备金，与对冲有效性无关 [83][84] 问题15: 是否会全额提取Equitable Financial 2022年8.65亿美元普通股息能力 - 公司计划在第二季度提取股息以支持16亿美元现金流 [85] 问题16: SCS产品3月销售强劲的原因及二季度势头 - 该产品适合当前市场，有上行潜力和下行保护，受益于人口结构变化和市场条件，公司对其可持续盈利有信心 [87][88] 问题17: Reg. 213外部或内部再保险的成本 - 相关成本极小，已包含在8% - 10%的每股收益指引中，公司将在下半年寻求最经济增值的解决方案 [89]

公司业务板块构成 - 公司通过四个业务板块管理业务，包括个人退休、团体退休、投资管理与研究以及保护解决方案[308] 公司收入来源 - 公司收入主要来自退休和保护产品及投资管理研究服务的费用收入、传统人寿保险和年金产品的保费以及一般账户投资组合的投资收入[311] 公司主要费用 - 公司主要费用包括保单持有人福利和利息、销售佣金和补偿以及员工薪酬和其他运营费用[315] 可变年金产品风险管理 - 公司提供带GMxB特征的可变年金产品，实施对冲和再保险计划以减轻风险，但会导致净收入波动[317][319] 业务板块估值假设审查 - 每年第三季度，公司会对个人退休、团体退休和保护解决方案板块的估值假设进行年度审查[322] 公司业务影响因素 - 公司业务和运营受经济状况、消费者信心、全球资本市场和利率环境影响[325] - 俄乌冲突增加了金融市场的波动性和经济政治不确定性[326] - 市场波动和利率环境会影响公司业务，如影响投资资产收益率、所需准备金和资本、AUM、AV或AUA价值等[328] - 公司部分可变年金和人寿保险产品支付保证最低利率，利率环境变化会影响收益和保单持有人行为[330] 合规成本影响 - 2022年3月，美国证券交易委员会发布气候相关披露规则变更提案，若通过将增加公司合规和报告成本[333] 运营费用节省计划 - 公司于2021年1月启动新计划，目标是到2023年实现8000万美元的运营费用节省，截至2022年3月31日已实现3500万美元[337] 非GAAP运营收益指标调整 - 2022年第一季度，公司更新非GAAP运营收益指标，排除SCS可变年金产品近段波动带来的2000万美元DAC摊销影响，若2020年修改处理方式，2020 - 2021年各期税前影响分别为减少3400万、1600万和400万美元[344] 非GAAP运营收益数据 - 2022年和2021年非GAAP运营收益分别为5.48亿美元和6亿美元，其中可变年金产品特征调整分别为 - 6.01亿美元和2.267亿美元等[347] 非GAAP运营ROE及平均股权回报率 - 截至2022年3月31日的过去十二个月，非GAAP运营ROE为33.1%，平均股权回报率（不含AOCI）为18.9%[352] 非GAAP运营普通股每股收益 - 2022年和2021年第一季度非GAAP运营普通股每股收益分别为1.36美元和1.35美元[353] 公司对AB的经济权益 - 2022年3月31日和2021年同期，公司对AB的经济权益约为65%[361] 各收入项目数据对比 - 2022年和2021年第一季度净投资收入（损失）分别为8.04亿美元和8.84亿美元[362] - 2022年和2021年第一季度政策费用和手续费收入分别为8.4亿美元和9.49亿美元[362] - 2022年和2021年第一季度保费分别为2.47亿美元和2.58亿美元[362] - 2022年和2021年第一季度净衍生品收益（损失）分别为8.21亿美元和 - 25.46亿美元[362] 公司净亏损与净收入变化 - 截至2022年3月31日的三个月，公司归属控股公司的净亏损减少21亿美元，转为净收入5.73亿美元，而2021年同期净亏损15亿美元[366] 净衍生品收益增加原因 - 2022年第一季度净衍生品收益增加34亿美元，主要因利率头寸减少和股市贬值[366] 各项目收益及费用变化原因 - 2022年第一季度投资收益减少5.1亿美元，主要因普通账户投资组合再平衡和久期调整[367] - 2022年第一季度保单持有人福利增加1.21亿美元，主要因股市贬值[367] - 2022年第一季度递延保单获取成本摊销增加9400万美元，主要因市场不利[367] - 2022年第一季度佣金和分销相关付款增加4000万美元，主要因投资管理和研究业务增长[367] - 2022年第一季度所得税福利减少5.56亿美元，主要因税前收入变化[367] 个人退休业务运营收益及账户价值变化 - 2022年第一季度个人退休业务运营收益为2.93亿美元，2021年为3.63亿美元[380] - 截至2022年3月31日，个人退休业务总账户价值为1063.69亿美元，低于2021年12月31日的1119.04亿美元[380] - 个人退休业务板块2022年第一季度运营收益从2021年同期的3.63亿美元降至2.93亿美元，减少7000万美元[385] - 2022年第一季度个人退休业务板块AV减少55亿美元，主要因投资表现和计入账户余额的利息减少56亿美元，净流入5200万美元部分抵消了这一减少[386] - 2022年第一季度个人退休业务板块净流入5200万美元，比2021年同期增加5.68亿美元[386] 团体退休业务运营收益及账户价值变化 - 团体退休业务板块2022年第一季度运营收益从2021年同期的1500万美元降至15000万美元，减少100万美元[389][393] - 2022年第一季度团体退休业务板块AV减少18亿美元，主要因市场贬值，净流入5.23亿美元部分抵消了这一减少[396] - 2022年第一季度团体退休业务板块净流入5.23亿美元，比2021年同期增加5.59亿美元[396] 投资管理与研究业务运营收益及AUM变化 - 投资管理与研究业务板块2022年第一季度运营收益为1.36亿美元，2021年同期为1.21亿美元[397] - 2022年第一季度投资管理与研究业务板块AUM从期初的7786亿美元降至期末的7354亿美元，减少432亿美元[399] - 2022年第一季度投资管理与研究业务板块长期净流入11.4亿美元，2021年同期为5.2亿美元[399] - 2022年第一季度投资管理与研究业务板块市场贬值546亿美元，2021年同期为增值61亿美元[399] - 2022年第一季度运营收益增至1.36亿美元，较2021年同期的1.21亿美元增加1500万美元[401] 总资产管理规模变化 - 截至2022年3月31日，总资产管理规模为7354亿美元，较2021年12月31日减少432亿美元，降幅5.5%[402] 保护解决方案部门运营收益变化 - 保护解决方案部门2022年第一季度运营收益降至3500万美元，较2021年同期的4100万美元减少600万美元[405][410] 低费率零售资产管理规模赎回预计 - 公司预计2022年第二季度开始至下半年，约有50亿美元低费率零售资产管理规模与安盛相关的赎回[402] 费用型收入及成本增加原因 - 费用型收入增加1.36亿美元，主要因基于业绩的费用、投资咨询基本费用和分销收入增加[401] - 薪酬、福利、利息费用和其他运营成本增加9400万美元，主要因收入增加导致员工薪酬提高[401] - 保单持有人福利增加1200万美元，主要因不利的净死亡率、新冠疫情导致的员工福利增加和员工福利准备金增加[410] - 递延保单获取成本摊销增加900万美元，主要因反映与近期发行产品相关的一次性调整[411] - 佣金和分销相关付款增加700万美元，主要因员工福利产品销售增加[411] - 费用型收入增加1400万美元，主要因员工福利业务增长带来的保费增加和市场行情上涨带来的投资管理及服务费用增加[412] 各类投资收益及收益率情况 - 截至2022年3月31日，固定到期投资收益为5.98亿美元，收益率3.29%；2021年同期收益为5.77亿美元，收益率3.19%；2021年末收益为24.29亿美元，收益率3.40%[425] - 截至2022年3月31日，抵押贷款收益为1.39亿美元，收益率3.89%；2021年同期收益为1.32亿美元，收益率4.01%；2021年末收益为5.47亿美元，收益率4.08%[425] - 截至2022年3月31日，其他股权投资收益为8100万美元，收益率11.02%；2021年同期收益为1.07亿美元，收益率19.76%；2021年末收益为5.34亿美元，收益率20.45%[425] - 截至2022年3月31日，保单贷款收益为5800万美元，收益率5.74%；2021年同期收益为5700万美元，收益率5.54%；2021年末收益为2.03亿美元，收益率5.01%[425] - 截至2022年3月31日，现金及短期投资亏损100万美元，收益率 -0.16%；2021年同期无数据；2021年末亏损200万美元，收益率 -0.13%[425] - 截至2022年3月31日，总投资资产收益为8.63亿美元，收益率3.85%；2021年同期收益为8.59亿美元，收益率4.01%；2021年末收益为36.55亿美元，收益率4.28%[425] - 截至2022年3月31日，短期固定到期投资收益为100万美元，收益率3.67%；2021年同期收益为3500万美元，收益率3.13%；2021年末收益为7800万美元，收益率4.48%[425] 固定到期投资构成及价值变化 - 截至2022年3月31日，公司固定到期投资总额为728.66亿美元，其中企业证券占比69%，美国政府债券占比13%[430] - 截至2021年12月31日，公司固定到期投资总额为725.45亿美元，其中企业证券占比67%，美国政府债券占比20%[430] - 投资级固定到期证券包括穆迪评级Baa3或更高、标普评级BBB - 或更高的证券；低于投资级的包括穆迪评级Ba1或更低、标普评级BB + 或更低的证券[432] - 截至2022年3月31日，固定到期证券摊销成本为7.2866亿美元，公允价值为7.1592亿美元；截至2021年12月31日，摊销成本为7.2545亿美元，公允价值为7.7342亿美元[434] 抵押贷款投资组合摊销成本变化 - 截至2022年3月31日，抵押贷款投资组合摊销成本为145.05亿美元；截至2021年12月31日，为140.95亿美元[439] 控股公司资金流动情况 - 2022年第一季度，控股公司期初高流动性资产为17.42亿美元，期末为14.84亿美元，净减少2.58亿美元；2021年同期期初为30.88亿美元，期末为27.28亿美元，净减少3.6亿美元[445] - 2022年第一季度，控股公司收到子公司股息2.8亿美元，向子公司进行资本贡献5000万美元[445] - 2022年第一季度，控股公司进行库藏股购买支出2.79亿美元，支付股东股息7000万美元[445] - 2022年第一季度，控股公司向子公司进行了5000万美元的现金资本贡献[447] - 2022年第一季度，控股公司和部分子公司从AB获得2.14亿美元的税前现金分配，从EIM获得6700万美元的税后分配[448] 公司股息分配情况 - 2022年，Equitable Financial可支付高达约9亿美元的普通股息[450] - ABLP需将可用现金流按1%分配给普通合伙人，99%分配给有限合伙人[451] 公司流动性情况 - 公司2022年有足够的运营现金流来满足流动性需求[441] 公司对AB相关权益持有情况 - 截至2022年3月31日，Holdings及其非保险公司子公司持有约1.701亿股AB单位、410万股AB Holding单位以及ABLP 1%的普通合伙权益[454] - 截至2022年3月31日，ABLP的所有权结构为EQH及其子公司占63.0%，AB Holding占36.3%，非关联持有人占0.7%[455] 公司信贷协议情况 - 2021年6月24日，Holdings修订并重述了循环信贷协议，将信贷额度降至15亿美元，到期日延长至2026年6月24日[456] - 公司拥有总额约19亿美元的信用证额度，主要用于支持2018年4月再保险给EQ AZ Life Re的人寿保险业务[457] AB商业票据借款情况 - 2022年前三个月和2021年全年，AB商业票据的平均每日借款分别为2.57亿美元和1.57亿美元，加权平均利率均约为0.2%[479] AB信贷额度情况 - AB有一个8亿美元的承诺无担保高级循环信贷额度，到期日为2026年10月13日，可增加最高2亿美元[481] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，AB在AB信贷额度下无未偿还金额[484] - AB有一个9亿美元的承诺无担保高级信贷额度，到期日为2024年11月4日[487] SCB LLC信贷额度情况 - SCB LLC有五条无承诺信贷额度，其中四条总额约3.15亿美元，截至2022年3月31日和2021年12月31日无未偿还余额[486] EQH相关信贷安排情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，AB在EQH信贷额度下的未偿还金额分别为8.5亿美元和7.55亿美元，利率分别约为0.3%和0.20%[490] - 2020年9月1日公司与EQH有3亿美元无承诺无担保优先信贷安排，2024年9月1日到期[491] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，EQH无承诺信贷安排无未偿还余额[492] 公司债务情况 - 2022年3月31日短期债务中CLO仓储债务为2.04亿美元，2021年12月31日为9200万美元[499] - 2022年3月31日长期债务中5%利率2048年到期高级票据为14.81亿美元，与2021年12月31日相同[4

公司业务板块划分 - 公司分为四个业务板块：个人退休、团体退休、投资管理与研究、保障解决方案[23] 个人退休业务板块新业务保费（FYP）情况 - 2021年个人退休业务板块的新业务保费（FYP）为109.83亿美元，其中结构化资本策略（SCS）产品FYP为76.27亿美元，退休基石（Retirement Cornerstone）为19.51亿美元，投资优势（Investment Edge）为10.48亿美元，其他为3.57亿美元[34] 可变年金产品组合及账户价值（AV）变化 - 从FYP来看，公司的可变年金产品组合从2008年90%的固定利率GMxB产品转变为2021年94%的浮动利率GMxB产品和非GMxB产品；账户价值（AV）从2008年77%的固定利率GMxB产品转变为2021年的27%[31] 可变年金产品FYP来源情况 - 2021、2020和2019年，分别有79%、74%和70%的FYP来自不包含GMxB附加条款的可变年金产品[35] 可变年金产品总AV及分类AV情况 - 截至2021年12月31日，公司可变年金产品的总AV为1119亿美元，其中独立账户AV为742亿美元，一般账户AV为377亿美元[36] - 截至2021年12月31日，可变年金业务中，非GMxB的AV为438.43亿美元，仅含返还保费死亡给付的AV为114.38亿美元，浮动利率GMxB的AV为264.86亿美元，固定利率GMxB的AV为301.37亿美元[38] 可变年金业务受益基数情况 - 2021年，可变年金业务中，仅含返还保费死亡给付的受益基数为64.44亿美元，浮动利率GMxB的GMDB受益基数为235.74亿美元、GMIB为241.23亿美元，固定利率GMxB的GMDB受益基数为340.17亿美元、GMIB为347.19亿美元[41] 公司GMxB附加条款情况 - 公司目前提供GMxB附加条款，包括GMDB（身故给付）和GMIB（最低收入给付）[44] 公司目标客户情况 - 公司目标客户为为退休储蓄或寻求退休收入的富裕和高净值个人及家庭[45] 可变年金业务分销渠道FYP占比情况 - 2021年，公司通过公平顾问（Equitable Advisors）分销的可变年金FYP占该业务板块的35%，第三方分销渠道占65%[48] - 2021年通过保险合作伙伴渠道的可变年金产品销售额占全年总首年保费（FYP）的10%[50] - 除Equitable Advisors外，2021年没有单一分销公司的销售额贡献超过公司销售额的10%[52] 可变年金合同再保险情况 - 截至2021年12月31日，公司已向非关联再保险公司再保险了可变年金合同中因GMIB特征产生的净风险敞口（NAR）约59.8%，以及GMDB义务的NAR约47.6%[73] 含GMxB特征可变年金合同销售额变化情况 - 自2008年以来，公司通过推出无GMxB特征的新产品等方式，使含GMxB特征的可变年金合同销售额占总销售额的比例显著下降[67] 公司对冲策略情况 - 公司使用动态对冲策略辅以静态对冲来抵消股票市场和利率变化带来的经济负债变化[70] 公司可变年金政策让与情况 - 公司将2006 - 2008年销售的部分遗留可变年金政策以共同再保险和修改后的共同再保险方式让与CS Life[74] - 公司将1999年5月1日至2005年8月31日发行的含GMIB附加险的可变年金的100%配额份额让与附属公司EQ AZ Life RE[75] 公司买断计划及相关措施情况 - 公司对2002 - 2009年发行的合同实施了多次成功的买断计划[77] - 公司暂停了某些GMxB合同接受后续保费[78] - 公司为某些保单持有人提供了在账户价值（AV）降至零时有一次性领取一笔款项而非终身定期支付的可选福利[78] 总GMDB账户价值及受益基数变化情况 - 2021年总GMDB账户价值为6.8061亿美元，受益基数为6.4224亿美元；2020年账户价值为8.1227亿美元，受益基数为8.7264亿美元；2019年账户价值为7.8228亿美元，受益基数为8.8206亿美元[86] 可变年金业务生活福利保障占比情况 - 截至2021年12月31日，约51%的可变年金业务包含生活福利保障[89] 总GMLB账户价值及受益基数变化情况 - 2021年总GMLB账户价值为6.6969亿美元，受益基数为8.7413亿美元；2020年账户价值为6.4963亿美元，受益基数为8.7867亿美元；2019年账户价值为6.3163亿美元，受益基数为8.8186亿美元[98] 生活福利保障业务相关情况 - GMIB是基于有效账户价值最大的生活福利保障业务，2005年起提供无失效保证[90] - GWBL保障保单持有人每年可进行最高额度的终身提款，GMWB保障保单持有人可提取总缴款金额，公司2008年停止提供GMWB附加险[91] - GMAB保障账户价值在一定时期内不低于最低金额，公司2008年停止提供GMAB附加险；GIB根据预定年金购买率提供终身年金，公司2012年停止提供GIB[91] 保单持有人福利利用选择情况 - 保单持有人有退保、按金额提款、自愿年金化、转换为GWBL、留在积累期等福利利用选择[93][94] 公司对保单持有人福利假设情况 - 公司根据经验对保单持有人福利选择和福利支付进行假设，并至少每年更新假设[95] GMDB和GMIB净风险敞口定义情况 - GMDB的净风险敞口是资产负债表日期死亡福利超过总账户价值的部分，GMIB的净风险敞口是按当前年金率购买终身收入流所需额外金额[99][100] 可变年金合同GMLB和GMDB金额关系情况 - 可变年金合同的GMLB和GMDB金额并非相互排斥[96] 2021年末GMDB和GMIB的NAR及储备金情况 - 2021年末GMDB的NAR为898700万美元，储备金为273700万美元；GMIB的NAR为391000万美元，储备金为461300万美元[105] 集团退休业务市场销售额占比情况 - 2021年集团退休业务中，免税403(b)/457(b)市场占销售额的71%，企业401(k)市场占22%，其他占7%[108] 含GMxB特征产品投资占比情况 - 截至2021年12月31日，约900万美元（占总AV的0.02%）投资于含GMxB特征（除ROP死亡福利）的产品[113] 2021年集团退休业务净保费、退保等情况 - 2021年净保费为36.23亿美元，退保、提款和福利为39.29亿美元，净流量为 - 3.06亿美元[118] 2021年集团退休业务各市场首年保费情况 - 2021年免税市场首年保费为8.09亿美元，企业市场为4.35亿美元，其他为6200万美元，总首年保费为13.06亿美元[119] 2021年末集团退休业务各市场AV情况 - 2021年末免税市场AV为370.72亿美元，企业市场为53.67亿美元，其他为49.14亿美元，总AV为473.53亿美元[124] 2021年集团退休业务分销渠道销售额占比情况 - 2021年通过公平顾问和第三方分销公司的销售额分别约占88%和12%[125] 2021年集团退休业务各分销渠道首年保费情况 - 2021年公平顾问的首年保费为11.55亿美元，第三方为1.51亿美元，总计13.06亿美元[128] 集团退休业务市场FYP占比情况 - 集团退休业务主要在免税403(b)/457(b)、企业401(k)和其他市场开展，2021年403(b)和457(b)市场占FYP的62%[120][121] 公司年金产品定价情况 - 公司年金产品一般不逐个承保，而是根据预期投资回报、死亡率、长寿和持续性等假设定价[130] 总账户资产价值最低保证利率情况 - 截至2021年12月31日，约59%的总账户资产价值最低保证利率为3 - 4%，预计超过3%的保证利率占总账户资产价值的比例将继续下降[135] - 2021年12月31日，保证最低利率1 - <2%、2 - <3%、3%、4%对应的账户资产价值分别为37亿美元、14亿美元、71亿美元、2亿美元，总计124亿美元[136] 公司对AB业务权益及财务结果情况 - 公司拥有AB约65%的经济权益，作为普通合伙人有权管理和控制其业务，该业务板块反映AB的合并财务结果[140] 投资管理和研究业务资产管理规模情况 - 截至2021年12月31日，投资管理和研究业务的资产管理规模约为7786亿美元，其中股票占46%、固定收益占41%、多资产类别解决方案等占13%[141] 投资管理和研究业务按分销渠道资产管理规模占比情况 - 按分销渠道划分，截至2021年12月31日，机构客户占资产管理规模的43%，零售和私人财富管理客户分别占41%和16%[141] AB服务表现及基金评级情况 - 截至2021年12月31日的三年期间，AB 72%的固定收益服务和49%的股票服务表现优于基准[142] - 2021年底，AB 76%的美国基金资产和59%的非美国基金资产被晨星评为4星或5星[142] 公司占AB资产管理规模及净收入比例情况 - 截至2021年12月31日，公司占AB总资产管理规模的17%，占AB 2021年净收入的3%[143] 不同年份各渠道及投资服务资产管理规模情况 - 2021年、2020年、2019年机构、零售、私人财富管理的资产管理规模分别为3371亿美元、3199亿美元、1216亿美元；3156亿美元、2653亿美元、1050亿美元；2827亿美元、2392亿美元、1010亿美元[162] - 2021年、2020年、2019年股票、固定收益、其他投资服务的资产管理规模分别为3592亿美元、3166亿美元、1028亿美元；2823亿美元、3220亿美元、816亿美元；2373亿美元、3147亿美元、709亿美元[162] 公司AUM总额变化情况 - 2020年末公司AUM总额为685.9亿美元，2021年末增至778.6亿美元，增长92.7亿美元[164] - 2019年末公司AUM总额为622.9亿美元，2020年净增63.0亿美元[165] 不同年份长期净流入及市场增值情况 - 2020年长期净流入为26.1亿美元，其中机构、零售、财富管理分别为2.3亿、20.8亿、3.0亿美元[164] - 2020年市场增值为66.6亿美元，其中机构、零售、财富管理分别为19.4亿、33.6亿、13.6亿美元[164] - 2019年长期净流出2.6亿美元，其中机构净流入1.0亿美元，零售净流出1.6亿美元，财富管理净流出2.0亿美元[165] - 2019年市场增值为65.4亿美元，其中机构为30.5亿美元，零售为28.1亿美元，财富管理为6.8亿美元[165] 2021年不同投资服务长期净流入情况 - 2021年主动管理权益类投资服务长期净流入21.9亿美元，固定收益类为 -3.9亿美元，多资产解决方案为8.3亿美元[167] - 2021年被动管理权益类投资服务长期净流出7.5亿美元，固定收益类净流入5.0亿美元，多资产解决方案净流入2.3亿美元[169] 2021年按分销渠道及投资服务平均AUM情况 - 2021年按分销渠道平均AUM，机构为325.7亿美元，零售为291.0亿美元，私人财富管理为114.1亿美元[169] - 2021年按投资服务平均AUM，主动管理权益类为252.2亿美元，被动管理权益类为68.7亿美元[169] 不同年份投资咨询和服务费用情况 - 2021年投资咨询和服务费用中机构基础费用为5.4亿美元，2020年为4.58亿美元，2019年为4.51亿美元；零售基础费用2021年为14.42亿美元，2020年为11.87亿美元，2019年为10.76亿美元[170] - 2021年私人财富管理基础费用为9.67亿美元，2020年为8.18亿美元，2019年为8.45亿美元；业绩费用2021年为1.49亿美元，2020年为0.55亿美元，2019年为0.49亿美元[172] 不同年份总营收及净营收情况 - 2021年总营收为44.45亿美元，2020年为37.25亿美元，2019年为35.76亿美元；净营收2021年为44.41亿美元，2020年为37.09亿美元，2019年为35.19亿美元[172] 2021年个人人寿保险产品年化保费占比及销售渠道情况 - 2021年公司VUL、IUL和定期寿险产品分别占总人寿保险年化保费的80%、12%和8%；Equitable Advisors占2021年总人寿保险销售额的约77%[175] 不同年份个人人寿保险年化保费情况 - 2021年个人人寿保险年化保费中，指数型万能寿险为2500万美元，2020年为6000万美元，2019年为7700万美元；可变万能寿险2021年为1.69亿美元，2020年为9100万美元，2019年为1.07亿美元；定期寿险2021年为1600万美元，2020年为1800万美元，2019年为2000万美元[188] 不同年份个人人寿保险首年保费情况 - 2021年个人人寿保险首年保费中，指数型万能寿险为4500万美元，2020年为1.44亿美元，2019年为2.03亿美元；可变万能寿险2021年为2.87亿美元，2020年为1.44亿美元，2019年为1.81亿美元；定期寿险2021年为16

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Equitable Holdings, Inc. (NYSE:EQH) Q4 2021 Earnings Conference Call February 11, 2022 9:00 AM ET Company Participants Isil Muderrisoglu - Head of Investor Relations Mark Pearson - President and Chief Executive Officer Robin Raju - Chief Financial Officer Nick Lane - President of Equitable Financial Conference Call Participants Elyse Greenspan - Wells Fargo Ryan Krueger - KBW Tom Gallagher - Evercore Andrew Kligerman - Credit Suisse Tracy Benguigui - Barclays Alex Scott - Goldman Sachs Jimmy Bhullar - J.P. ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP运营收益为8.18亿美元，即每股1.94美元，同比增长56%，每股环比增长13% [9] - 管理资产同比增长17%，达到8710亿美元，受本季度71亿美元的强劲净流入、股票市场和轻资本业务的持续发展推动 [9] - 调整后非GAAP收益为6.6亿美元，即每股1.56美元，在可比基础上同比增长23% [24] - GAAP净收入为6.72亿美元，主要受强劲的非GAAP运营收益和持平的股票市场推动 [24] - 对冲计划表现符合预期，对冲效率为95% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 个人退休业务 - 报告的运营收益为3.16亿美元，若排除Venerable交易，收益同比会更高，主要受净投资收入增加和强劲股票市场推动 [30] - 新业务活动受益于消费者对全天候退休产品组合的强劲需求，在受保护股票零售市场排名第一，结构化资本策略产品销售额达19亿美元，该细分市场总销售额为28亿美元，本季度资本弹性更强的产品实现净流入7.02亿美元，是自首次公开募股以来个人退休业务首次实现正净流入 [31] 团体退休业务 - 运营收益为1.92亿美元，同比增长49%，受另类投资净投资收入增加和账户价值提高带来的费用收入增长推动 [32] - 保费增长保持强劲，本季度为8.31亿美元，首年保费为3.52亿美元，同比增长39%，续保保费同比增长6% [32] - 第三季度净流出主要受403(b)市场季节性因素影响，但业务持续性比率仍保持在90%以上 [33] 联博集团 - 第三季度运营收益为1.34亿美元，同比增长29%，主要受管理资产增加带来的基本费用增加推动，抵消了运营费用的增加 [34] - 总销售额为323亿美元，同比增长10%，零售渠道销售额创纪录，达256亿美元，环比增长7% [34] - 实现净流入72亿美元，其中67亿美元为主动净流入，零售渠道净流入66亿美元，受美国和亚洲强劲净流入支持，这是零售渠道连续第18个季度实现主动股票正净流入 [35] - 管理资产总额达7420亿美元，较上年同期增长18%，调整后运营利润率为31.8% [36] 保障解决方案业务 - 运营收益为1.6亿美元，高于上年同期的5100万美元，主要受净投资收入增加和账户价值提高带来的费用收入增长推动 [37] - 可变万能寿险和优质产品保费强劲，总保费同比增长13%，年化保费为6700万美元，同比增长37%，员工福利业务销售额同比增长50%，覆盖约57万名员工 [37][38] - 未来季度盈利指引提高至7500万美元 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式包括退休、资产管理和附属分销三个业务，能为客户提供独特价值主张，抓住退休市场增长机遇，与同行形成差异化 [14] - 保险业务历史悠久且创新能力强，在多个市场占据领先地位，通过公平价值经济框架，转向资本效率更高、对利率敏感度更低的业务，其保险运营因持有联博集团65%的股权而得到增强，双方在产品开发、回报和协同效应方面具有战略优势 [15][16][17] - 附属分销业务中，Equitable Advisors约占今年迄今销售额的70%，为收入提供确定性，有助于提高资本效率和风险加权回报，在K - 12教育工作者市场的领先地位得益于专业金融团队，经纪交易业务资产规模同比增长37%，达774亿美元 [21] - 公司将继续利用这些差异化优势，推动长期股东价值增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于强劲的股票市场和对产品及服务的需求，退休和资产管理业务表现出色，实现创纪录的季度业绩 [45] - 新宣布的10亿美元融资交易和完成的内部重组行动进一步保障了现金流，减轻了213号法规的影响 [45] - 公平价值经济框架强化了公司的资本状况，使其能够持续履行对市场的承诺 [46] - 公司业务模式和附属分销是关键差异化因素，使公司能够为利益相关者捕捉整个价值链的价值 [46] 其他重要信息 - 公司在缓解213号法规冗余准备金方面取得进展，获得纽约监管机构的许可做法，完成内部重组，确保约50%的现金流来自非监管实体，与瑞士再保险达成10亿美元的准备金融资交易，释放法定价值，解决约50%的剩余冗余准备金，该交易符合公平价值模型，对非GAAP运营收益影响较小 [10][41][43] - 公司资本和流动性状况良好，本季度向股东返还5.34亿美元，包括4.5亿美元的加速股票回购，截至目前2021年已向股东返还14亿美元，持有20亿美元现金和流动资产，高于5亿美元的最低目标，杠杆率符合长期目标 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对即将到来的LDTI会计变更的预期影响及是否能提供定量或定性披露 - 公司对2023年的会计变更感到兴奋，因为其与公司基于经济现实管理业务的公平价值框架一致，公司认为自身在会计变更方面处于有利地位，将于2022年年中举办完整的投资者日活动，为投资者提供会计变更的更详细信息 [48] 问题2: 本季度与瑞士再保险的交易后，是否考虑进行额外的再保险交易以解决剩余的冗余准备金 - 公司对目前采取的行动感到满意，已获得纽约监管部门的许可做法，重组了子公司，第三季度的10亿美元再保险交易使公司未来发展处于有利地位，公司将继续与DFS沟通，未来仍有多种选择，会从经济角度评估，以确保为股东带来长期价值 [49] 问题3: 下一个10亿美元交易的时机以及为何选择XXX交易而非可变年金交易 - 从纽约监管机构获得的许可做法使公司有五年时间逐步处理20亿美元的冗余准备金，这让公司有时间评估选项，确保任何行动都符合公司的经济管理原则，XXX融资交易能快速完成且对股东长期经济成本有利，公司对10亿美元交易感到满意，将评估解决资产负债表上冗余准备金的选项 [52][53] 问题4: 释放的资本将如何部署及时间安排 - 第四季度公司将加速处理213号法规的部分冗余准备金，以抵消此次交易释放的10亿美元，公司致力于实现50% - 60%的派息率，今年迄今已向股东返还14亿美元，第四季度可能还有约4亿美元，公司将继续评估市场，寻找能为股东带来长期经济价值的无机增长机会 [54][55] 问题5: 缓冲年金销售出色，面对竞争，公司成功的原因及市场情况 - 市场整体规模在扩大，一方面是因为产品适合当前市场不稳定时期，能提供上行潜力和下行保护，另一方面是临近退休的人群对受保护股票产品有需求，公司的差异化优势在于附属分销和强大的第三方网络，公司是RILO市场的创新者，对未来销售持续增长有信心 [57][58] 问题6: 与瑞士再保险的交易是否已获纽约DFS批准，以及10亿美元是否会抵消213号法规20亿美元冗余准备金的一半，年度摊销是否会从4000万美元降至2000万美元 - 该交易已获纽约监管部门批准，预计12月完成，第四季度公司将通过此次再保险交易释放的10亿美元加速处理，使年度摊销从4000万美元降至2000万美元 [60][61] 问题7: 除此次交易外，公司是仅解决剩余的10亿美元冗余准备金，还是会考虑更具战略意义的更大交易 - 公司以经济原则管理业务，任何行动都将确保为股东带来长期经济价值，有多个可执行的选项，但选择的选项需满足经济门槛，若有机会进行更大规模且能为股东带来经济效益的交易，公司会考虑 [63] 问题8: 人寿业务盈利指引提高到7500万美元，若COVID死亡率仍居高不下，近期盈利是否会低于该指引，该指引是否已考虑COVID影响 - 盈利指引提高到7500万美元是由于公司自首次公开募股以来在人寿业务上采取的三项行动：一般账户重新承担风险使未来收益增加；团队从利率敏感型产品转向在波动市场中具有优势的产品，提高了利润率；假设更新对运营收益产生积极影响，假设业务持续性更高，公司认为7500万美元的指引考虑了所有因素，过去公司的实际表现处于指引的较低水平，未来仍将遵循该指引 [64][65] 问题9: 能否在幻灯片中增加213号法规相关内容，以及公司如何权衡213号法规套利，即使这与经济框架不符 - 公司不以套利美国GAAP法定或213号法规等不合理框架为目标，首要任务是管理业务的经济价值，为股东实现50% - 60%的回报，将以驱动经济价值为行动动机，而不是解决213号法规本身或其他不合理的行业框架 [67] 问题10: 从运营公司向控股公司的10亿美元内部贷款是否会影响控股公司20亿美元流动性的部署以及50% - 60%的派息率 - 控股公司目前的20亿美元现金是为支持向股东支付50% - 60%的派息率，10年期的内部贷款不会影响其部署能力 [68][69] 问题11: 保障业务是否仍处于亏损确认阶段，此次更新是否使其脱离亏损确认 - 公司已不再处于亏损确认阶段，但仍有PFPL准备金按季度计提，假设更新、可变万能寿险销售和一般账户重新平衡使未来PFPL准备金计提减少，从而使运营收益提高到7500万美元 [70] 问题12: 公司财富管理业务的盈利情况及为发展该业务采取的行动 - 公司对财富管理业务的地位感到自豪，该业务由Equitable Advisors分销团队支持，目前管理资产规模为770亿美元，全年实现正净流入，公司尚未披露该业务的运营收益，目标是将管理资产规模提升至1000 - 1500亿美元，以便向投资者披露运营收益 [71][72] 问题13: 个人退休业务本季度首次实现正净流入，能否持续保持 - 公司对新销售势头和核心差异化优势感到鼓舞，预计核心业务将继续增长，未来更有可能持续实现正净流入，公司会从经济角度管理业务，区分核心业务和遗留业务 [74][75] 问题14: 费用削减计划的进展和里程碑 - 年初公司宣布三项支持长期每股收益8% - 10%增长的计划，包括8000万美元的费用削减、1.8亿美元的一般账户优化第二阶段再平衡以及业务增长，费用削减将在未来三年均匀实现，公司在各项计划上均按计划推进，费用线表现良好，运营杠杆提高，固定费用降低，可变费用与收入更匹配 [76]

业绩总结 - 第三季度非GAAP运营收益为8.18亿美元，每股收益1.94美元，同比增长56%，环比增长13%[7] - 第三季度美国通用会计准则（GAAP）净收入为6.72亿美元，包含非经济市场影响[12] - 第三季度现金流为20亿美元，季度资本回报为5.34亿美元，继续维持50-60%的分红比例[8] 用户数据 - 管理资产总额（AUM）为8710亿美元，同比增长17%，主要得益于71亿美元的净流入和资本轻型业务增长[7] - 第三季度的第一年保费为28亿美元，同比增长39%[20] - 第三季度净流入为72亿美元，所有渠道均实现正流入，零售渠道创下256亿美元的销售纪录[24] 未来展望 - 非GAAP运营回报率（ROC）为24.4%，较去年同期的22.2%有所提升[12] - 年化保费同比增长37%，主要得益于VUL和COLI的持续成功，员工覆盖人数达到569,000[28] 新产品和新技术研发 - 第三季度的假设更新对非GAAP运营收益的影响为600万美元，净收入影响为-8500万美元[13] 资本运作 - 公司完成了价值10亿美元的融资交易，解锁了10亿美元的法定价值，并解决了冗余准备金问题[7] - 通过1亿美元的融资交易和内部重组，成功解锁10亿美元的法定价值，缓解了Reg. 213的影响[34][32] 负面信息 - 2021年第三季度的非GAAP运营收益中，个别退休业务的税后调整影响为-15百万美元[47] - 2021年第三季度的非GAAP运营收益中，保护解决方案的税后调整影响为-43百万美元[47] - 2021年第三季度的非GAAP运营收益中，净投资收入的税前调整影响为-162百万美元[48] - 2021年第三季度的非GAAP运营收益（扣除显著项目）中，来自精算假设更新的影响为-6百万美元[48] 股东回报 - 2021年第三季度向股东返还资金达5.34亿美元，年初至今总返还资金为14亿美元[30] - 公司持有现金和流动资产达到20亿美元，超过500万美元的目标[29] 投资组合 - 投资组合中68%的资产为企业债券和国债，平均信用评级为A2，96%的投资级别债券[38] - 截至2021年9月30日，归属于控股公司的总股本为11,680百万美元[43] - 截至2021年9月30日，归属于控股公司普通股股东的总股本为10,118百万美元[43]

公司业务交易 - 公司于2021年6月1日完成出售CSLRC，VIAC支付2.15亿美元现金收购价，并向Equitable Financial发行本金5000万美元的盈余票据[381][383] - 公司为再保险交易向抵押信托账户转移95亿美元资产，记录96亿美元直接保险负债，其中53亿美元按公允价值核算，另有169亿美元独立账户负债被让渡[384][386] - 交易完成后，EIMG收购Venerable母公司VA Capital Company LLC约9.09%的股权[387] 公司收入与费用构成 - 公司收入主要来自退休和保护产品及投资管理研究服务的费用收入、传统人寿保险和年金产品的保费、一般账户投资组合的投资收入[389] - 公司主要费用包括保单持有人福利和利息、销售佣金和补偿、员工薪酬和福利及其他运营费用[391] 公司产品与风险管理 - 公司提供带GMxB特征的可变年金产品，实施对冲和再保险计划以减轻经济风险，但会导致净收入波动[394][397] 公司业务评估指标 - 公司使用非GAAP运营收益评估和管理业务绩效，以消除股权市场和利率变动等对净收入的影响[395] 公司假设审查与更新 - 公司每年第三季度对各业务板块的假设进行年度审查，假设基于公司经验、行业经验、管理行动和专家判断[399] - 公司会根据经济条件或事件更新假设和模型，可能对产品负债和资产账面价值及收益产生重大影响[402] - 表格展示了2021年和2020年截至9月30日的三个月和九个月精算假设更新对持续经营业务税前收入和净收入（亏损）的影响[403] - 2021年第三季度经济假设更新使持续经营业务税前收入减少1.08亿美元，净收入减少8500万美元[405] - 2020年第三季度经济假设更新使持续经营业务税前收入减少7400万美元，净收入减少5800万美元[408] - 2020年第一季度经济假设更新使持续经营业务税前收入减少25亿美元，净收入减少20亿美元[413] - 2020年采用新经济情景生成器，使持续经营业务税前收入增加2.01亿美元，净收入增加1.59亿美元[416] - 2021年年度审查对非GAAP运营收益的影响为税前有利800万美元，税后有利600万美元[419] - 2020年年度审查对非GAAP运营收益的影响为税前不利3900万美元，税后不利3100万美元[421] COVID - 19对业务的影响 - 2020年九个月内，COVID - 19使持续经营业务税前净收入减少26.38亿美元[426] - 2020年第一季度假设更新对可变年金产品特征的COVID - 19影响为15亿美元，九个月截至2020年9月30日其他COVID - 19相关影响为3500万美元[455] - 2020年第一季度假设更新对其他调整的COVID - 19影响为10亿美元，九个月截至2020年9月30日其他COVID - 19相关影响为8600万美元[455] - 九个月截至2020年9月30日，上述相关COVID - 19项目的所得税为 - 5.54亿美元[455] 公司模型变更情况 - 2021年前九个月无重大模型变更[415] - 2020年第一季度采用新经济情景生成器计算GMIB再保险合同资产和GMxB衍生特征负债的公允价值[416] 公司业务影响因素 - 公司业务受经济状况、资本市场条件和利率环境显著影响[428] 公司分离费用情况 - 公司预计分离相关一次性费用约7亿美元，截至2021年9月30日已发生7.02亿美元，其中2021年和2020年三个和九个月分别发生2500万美元、3700万美元、6200万美元和1.08亿美元[446] 公司业务费用节省计划 - 退休和保护业务自2021年1月起开展新计划，预计到2023年实现目标运营费用节省8000万美元[447] - 投资管理和研究业务AB计划2025年起将纽约都会区约1250个工作岗位迁至田纳西州纳什维尔，预计每年节省费用约7500万至8000万美元[448] 公司财务关键指标（净收入、运营收益等） - 2021年、2020年净收入（亏损）归属于控股公司分别为3.0672亿美元、 - 7790万美元，九个月截至2021年和2020年9月30日分别为 - 6930万美元、5900万美元[455] - 2021年、2020年非GAAP运营收益分别为8180万美元、5680万美元，九个月截至2021年和2020年9月30日分别为2.176亿美元、1.554亿美元[455] - 公司使用21%的现行企业联邦所得税税率来协调净收入（亏损）归属于控股公司与非GAAP运营收益[454] - 截至2021年9月30日的过去十二个月，归属于控股公司普通股股东的平均股权回报率（不包括AOCI）为-22.7%，非GAAP运营ROE为32.4%，净收入（损失）为-20.03亿美元，非GAAP运营收益为28.52亿美元，平均股权为88.16亿美元[462] - 截至2021年9月30日的过去十二个月，个人退休、团体退休和保障解决方案部门的非GAAP运营ROC分别为24.4%、60.0%和15.0%，运营收益分别为15.35亿美元、6.80亿美元和3.22亿美元，平均资本分别为63.04亿美元、11.32亿美元和21.50亿美元[463] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，非GAAP运营普通股每股收益分别为5.02美元和3.35美元；2021年和2020年截至9月30日的三个月，非GAAP运营普通股每股收益分别为1.94美元和1.24美元[466] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，归属于控股公司的净收入（损失）分别为1.62美元和-1.74美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，归属于控股公司的净收入（损失）分别为-1.64美元和1.30美元[466] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，公司总收入分别为36.15亿美元和18.40亿美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，公司总收入分别为77.18亿美元和118.99亿美元[476] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，保单费用和手续费收入分别为8.67亿美元和9.14亿美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，保单费用和手续费收入分别为27.55亿美元和27.87亿美元[476] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，保费收入分别为2.30亿美元和2.21亿美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，保费收入分别为7.29亿美元和7.54亿美元[476] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，净衍生品收益（损失）分别为-1.85亿美元和-14.72亿美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，净衍生品收益（损失）分别为-39.30亿美元和18.90亿美元[476] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，净投资收入（损失）分别为9.97亿美元和8.79亿美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，净投资收入（损失）分别为29.14亿美元和25.30亿美元[476] - 2021年第三季度归属控股公司的净亏损较2020年同期减少15亿美元，转为净收入6.72亿美元[479] - 2021年前三季度归属控股公司的净收入较2020年同期减少13亿美元，转为净亏损6.93亿美元[486] - 2021年第三季度非GAAP运营收益较2020年同期增加2.5亿美元，达到8.18亿美元[483] - 2021年前三季度非GAAP运营收益较2020年同期增加6.22亿美元，达到22亿美元[490] - 2021年第三季度保单持有人福利较2020年同期减少2.83亿美元[481] - 2021年前三季度保单持有人福利较2020年同期减少20亿美元[487] - 2021年第三季度费用型收入较2020年同期增加2.24亿美元[481] - 2021年前三季度费用收入较2020年同期增加6.78亿美元[487] - 2021年第三季度佣金和分销相关付款较2020年同期增加9400万美元[482] - 2021年前三季度佣金和分销相关付款较2020年同期增加2.33亿美元[486] - 2021年第三季度非GAAP运营收益为8.18亿美元，2020年同期为5.68亿美元；2021年前九个月为21.76亿美元，2020年同期为15.54亿美元[496] - 退休和保护业务有效税率为17%，投资管理和研究业务为27%[497] 个人退休业务数据 - 2021年9月30日，个人账户总值为1077.13亿美元，较2020年12月31日的1173.9亿美元有所下降[503] - 2021年第三季度个人退休业务运营收益从2020年同期的3.71亿美元降至3.16亿美元，减少5500万美元[505] - 2021年前九个月个人退休业务运营收益从2020年同期的11亿美元降至10.99亿美元，减少100万美元[510] - 2021年9月30日总账户价值为1077.13亿美元，较6月30日下降7.22亿美元，主要因股市下跌6.97亿美元，部分被1300万美元净流入抵消[509] - 2021年第三季度净流入1300万美元，较2020年同期增加4.4亿美元，主要因旧固定利率GMxB产品流出6.89亿美元，部分被新低资本密集型产品流入7.02亿美元抵消[509] - 2021年前九个月账户价值下降97亿美元，主要因向Venerable转让169亿美元账户价值和净流出6.81亿美元，部分被投资表现和利息增加79亿美元抵消[513] - 2021年前九个月净流出6.81亿美元，较2020年同期增加1.19亿美元，主要因旧固定利率GMxB产品流出27亿美元，部分被新低资本密集型产品流入20亿美元抵消[513] 集团退休业务数据 - 集团退休业务为教育、市政、非营利实体及中小企业提供递延税投资和退休服务或产品[514] - 集团退休业务板块2021年第三季度运营收益从1.29亿美元增至1.92亿美元，增长6300万美元；前九个月从3.25亿美元增至5.14亿美元，增长1.89亿美元[515][518][523] - 2021年第三季度，集团退休业务板块费用型收入增加3500万美元，前九个月增加1.02亿美元，主要因独立账户平均资产价值上升[519][523] - 2021年第三季度，集团退休业务板块净投资收入增加1500万美元，前九个月增加1.04亿美元，源于另类投资组合收入增加等[519][523] - 2021年第三季度，集团退休业务板块递延保单获取成本摊销减少3800万美元，前九个月减少3900万美元，因假设更新的有利影响[518][523] - 2021年第三季度，集团退休业务板块资产价值减少3.79亿美元，主要受股市表现和1.35亿美元净流出影响；前九个月增加31亿美元，主要因股市表现强劲，部分被1.18亿美元净流出抵消[521][525] - 2021年第三季度，集团退休业务板块净流出增加4200万美元至1.35亿美元；前九个月净流入减少3.69亿美元转为1.18亿美元净流出[523][525] 投资管理与研究业务数据 - 投资管理与研究板块2021年第三季度运营收益从1.04亿美元增至1.34亿美元；前九个月从2.91亿美元增至3.81亿美元[528] - 2021年第三季度，投资管理与研究板块投资管理、服务费用及其他收入为10.93亿美元，前九个月为31.66亿美元[528] - 2021年第三季度，投资管理与研究板块管理资产规模从7384亿美元增至7422亿美元；前九个月从6859亿美元增至7422亿美元[528] - 2021年前九个月，投资管理与研究板块机构净流量包含安盛赎回13亿美元某些低费率固定收益授权[528] - 投资管理与研究部门2021年第三季度平均AUM为7474亿美元，2020年同期为6243亿美元；2021年前九个月平均AUM为7198亿美元，2020年同期为6078亿美元[530] - 投资管理与研究部门2021年第三季度运营收益增至1.34亿美元，较2020年同期增加3000万美元；2021年前九个月运营收益增至3.81亿美元，较2020年同期增加9000万美元[532][535] - 截至2021年9月30日，总AUM为7422亿美元，较6月30日增加38亿美元，增幅0.5%；较12月31日增加563亿美元，增幅8.2%；较2020年9月30日增加1114亿美元，增幅17.7%[534][539] - 2021年第三季度AUM因净流入72亿美元而增加，主要是零售净流入66亿美元，部分被三个渠道的市场贬值34亿美元所抵消；2021年前九个月AUM因市场升值376亿美元和净流入187亿美元而增加[534][539] - 预计AXA在2022年上半年赎回约50亿美元低费率零售AUM[539] 保护解决方案部门数据 - 保护解决方案部门2021年第三季度运营收益增至1.6亿美元，较2020年同期增加1.09亿美元；2021年前九个月运营收益为2.64亿美元，2020年同期为8800万美元[542][548] - 保护解决方案部门2021年第三季度收入为8.38亿美元，2020年同期为7.51亿美元；2021年前九个月收入为24.96亿美元，2020年同期为23.44亿美元[544] -