公司概况与市场地位 - 公司是一家领先的在线旅游公司，提供包括酒店预订、机票和度假套餐在内的广泛旅行服务 [1] - 公司通过多个品牌运营，例如Expedia.com、Hotels.com和Vrbo，服务于休闲和商务旅行者 [1] - 公司面临来自Booking Holdings和TripAdvisor等其他旅游巨头的竞争 [1] - 公司当前市值约为253.8亿美元 [5] 近期股价表现与分析师目标 - 杰富瑞（Jefferies）为公司设定的目标股价为220美元，相较于当前股价214.76美元，潜在上涨空间约为2.05% [2][6] - 公司股票当前价格为214.76美元，当日小幅上涨0.56%（1.19美元） [2] - 公司股票当日交易区间在212.61美元至216.59美元之间，显示出一定波动性 [2] - 过去一年中，公司股价最高达到240.98美元，最低为130.01美元 [5] - 近期交易日成交量为1,535,804股 [5] 行业趋势与公司战略举措 - 公司发布的《Unpack '26: The Trends in Travel》报告揭示了2026年旅行者行为的变化和新兴旅游目的地 [3] - 报告推出了“智能旅行健康检查”倡议，旨在应对旅游过度拥挤问题，此举可能提升客户满意度并推动未来增长 [3][6] - 报告探讨了非常规的旅行趋势，如独特体育项目、书友会静修和农场住宿，这些趋势基于对24,000名全球旅行者的反馈 [4][6] - 对这些新兴趋势的洞察有助于公司在竞争中实现差异化，并吸引更广泛的客户群 [4][6]

投资评级与目标价 - Jefferies维持Expedia“持有”评级 同时将目标价从210美元上调至220美元 当前股价为214.65美元 [1] 公司战略与行业趋势 - Expedia发布《Unpack '26: The Trends in Travel》报告 揭示2026年旅行者行为显著变化及新兴目的地趋势 [2] - 报告提出“智能旅行健康检查”新方法 以应对旅游过度拥挤问题 公司正积极应对行业挑战 [2] - 2026年创新旅行趋势包括前所未闻的运动项目、书友会静修、改造酒店及农场住宿等独特体验 可能吸引新客群并影响未来增长 [3] 产品与技术发展 - Expedia增强其B2B服务 推出由人工智能驱动的行程规划器和多个API工具 旨在通过简化旅行规划和整合流程来促进合作伙伴增长 [4] 股票表现与市场数据 - Expedia股价当日波动区间为212.61美元至216.05美元 当前股价215.57美元 上涨0.94% 市值约为254.8亿美元 [5] - 过去52周内 公司股价最高达240.98美元 最低为130.01美元 当日纳斯达克交易量为759,499股 显示投资者兴趣活跃 [5]

核心观点 - Expedia集团发布《Unpack '26》年度旅游趋势报告，揭示了2026年将主导旅游行为的七大关键趋势，这些趋势由来自24,000名全球旅行者的第一方数据和洞察支持 [5][28] - 公司推出首创的“智能旅行健康检查”框架，旨在通过识别和管理可持续旅游目的地，应对过度旅游的行业最大挑战 [1][6] - 报告强调旅游行为正从传统度假转向更注重沉浸式本地文化体验、可持续性和个性化需求 [1][5] 2026年年度目的地 - Expedia的2026年年度目的地榜单基于Expedia网站和应用的实时搜索数据，显示全球旅行者兴趣快速上升的目的地，其中美国蒙大拿州大天空镇搜索量增长+92%位居榜首 [5][8] - 榜单中六个热点目的地符合“智能旅行健康检查”框架标准，这些目的地以可持续方式管理旅游，提供有意义的旅行体验 [6][25] - 其他搜索量显著增长的目的地包括日本冲绳（+71%）、意大利撒丁岛（+63%）、越南富国岛（+53%）等 [8] 粉丝朝圣之旅 - 57%的旅行者表示在旅行中可能参加像日本相扑这样的本地体育赛事，寻求真实的本地体验 [2][9] - 这一趋势在Z世代和千禧一代旅行者中尤为突出，68%的人寻求前排座位以了解永恒的传统 [10] - 热门粉丝朝圣之旅活动包括泰国的泰拳、美国的香蕉球、巴西的卡波耶拉等 [11] 修复式住宿 - Hotelscom的2026年度酒店榜单凸显了对由历史建筑（如旧校舍、火车站、银行）改造而成的升级改造型度假地的需求激增 [3][12] - 日本京都Hotel Seiryu Kyoto Kiyomizu（前身为学校）的搜索量同比增长+194%，英国康沃尔的Bodmin Jail Hotel（前身为监狱）搜索量增长+110% [13] - 西班牙坎弗兰克的Canfranc Estacion Royal Hideaway是由火车站改造而成的杰出代表 [3][14] 酒店跳换 - 54%的旅行者现在希望在一次旅行中于同一目的地预订多家酒店，即“酒店跳换” [3][15] - 这一趋势由探索不同社区（50%）和获取更优价格（35%）的愿望驱动，在城市度假、岛屿逃离和活动旅行中尤为流行 [15][19] - 巴黎、伦敦、东京等城市被推荐为进行酒店跳换的理想目的地 [3][19] 阅读疗愈之旅 - 91%的旅行者对以阅读、放松和与亲人共度优质时光为中心的旅行感兴趣，使度假租赁成为完美选择 [4][17] - 受社交媒体影响，文学主题旅行兴趣激增，Pinterest上“读书会疗愈创意”搜索量上升265%，Vrbo客人评论中阅读相关词汇量几乎翻了三倍 [17] - 美国俄亥俄州哥伦布市的The Book House No43等房产被推荐用于此类旅行 [20] 农场魅力 - 84%的旅行者有兴趣住在农场或附近的度假租赁中，标志着慢旅行运动的兴起 [4][17] - Vrbo客人评论中农场相关体验的提及量同比增长300%，表明旅行者正从繁忙的城市灯光转向星光熠熠的天空 [17] - 旅行者的主要活动包括徒步小径（73%）、与动物互动（62%）以及园艺或收获农产品（42%） [18][21] 影视取景地旅游 - Expedia于2022年首次关注的“影视取景地旅游”趋势预计仅在美国就能成为一个价值80亿美元的潜在产业 [22][27] - 81%的Z世代和千禧一代旅行者根据屏幕内容规划度假，53%的旅行者表示过去一年他们对影视取景地旅行的欲望有所增加 [5][26] - 2026年新的影视取景地目的地预测包括英国约克郡（《呼啸山庄》）、意大利托斯卡纳（《杰伊·凯利》）等 [23]

新闻核心观点 - 公司发布关于阿联酋旅行者未来出行趋势的预测报告，主题为“UNPACK '26” [1] - 报告揭示了阿联酋旅行者将在2026年探索世界的方式 [1] 报告主题与发布 - 报告主题为“UNPACK '26”，聚焦于未来旅行趋势 [1] - 报告由公司在迪拜发布 [1] 研究内容与地域 - 研究内容针对阿联酋旅行者的出行习惯 [1] - 研究预测的时间范围为2026年 [1]

ClearBridge中盘成长策略三季度表现 - 策略在充满挑战的环境中实现温和增长，主要驱动因素包括货币政策转变、盈利趋于稳定以及投资者情绪改善 [1] - 策略表现超越基准罗素中盘成长指数，该指数同期回报率为2.8% [1] - 公司认为尽管存在短期波动，但其基本面、自下而上的投资理念使策略处于有利位置 [1] Expedia集团财务与市场表现 - 公司为在线旅游企业，截至2025年10月9日，股价报收216.81美元，市值达268.23亿美元 [2] - 公司短期股价承压，一个月回报率为-2.42%，但长期表现强劲，过去52周股价累计上涨44.06% [2] - 2025年第二季度营收为38亿美元，同比增长6% [4] - 对冲基金持仓数量略有增加，第二季度末有56只对冲基金持有其股票，高于前一季度的54只 [4] Expedia集团业务驱动因素 - 公司股票上涨动力源于强劲的企业客户预订量以及由广告货币化推动的利润率扩张 [3] - 在非必需消费品板块中，公司是表现亮点，抵消了该策略中餐饮类持股带来的负面影响 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 居民假期出游热情高涨，入境游持续火热，旅游行业呈现强劲复苏态势 [1] 分章节总结 一、民航客运持续恢复，主要机场国际客流显著回升 - 2025年8月民航客运量约为7536万人，较2024年同期增长3.3%，较2019年同期增长23.1% [8] - 2025年第39周民航境内经济舱平均票价为694.1元，同比2024年下降1.0%，同比2019年下降8.5% [8] - 2025年8月民航国内航线客运量约为6790万人，较2024年同期增长2.2%，较2019年同期增长25.2% [9] - 2025年8月民航国际航线客运量约为747万人，较2024年同期增长15.3%，较2019年同期增长6.5% [10] - 2025年8月上海浦东机场国际旅客吞吐量为312.32万人次，较2024年同期增长18.1%；北京首都机场为140.97万人次，较2024年同期增长13.3% [14] 二、假期居民出游热情高涨，入境游热度延续 - 国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元 [18] - 中秋国庆假期每人次旅游支出为911元，超过2019年同期水平 [20] - 中秋国庆假期游客平均出游半径212.66公里，同比增长14.8%；目的地平均游憩半径23.04公里，同比增长24.5% [23] - 2025年8月上海入境旅游人次为68.08万人，较2024年同期增长37.5%，恢复至2019年同期的95.85% [29] - 2025年上半年上海入境游人数累计达415.8万人次，同比增长37.73%；过夜人数382.7万人次，同比增长47.09% [29] 三、服务业景气度延续向好态势 - 2025年8月餐饮收入同比增长2.1%，商品零售同比增长3.6%，服务业生产指数同比增长5.6% [31] - 2025年1-7月规模以上服务业企业营业收入累计同比增长7.4% [31] - 9月服务业PMI录得50.1%，服务业业务活动预期录得56.3% [33] - 2025年1-8月海南接待游客总数为6953.26万人次，同比增长8.3%；旅游总收入1523.42亿元，较2024年同期增长9.6% [37] - 2025年1-8月海南离岛免税购物人次为314.85万人次，同比减少24.4%；购物人均消费为6489.16元，同比增长21.0% [41] - 2025年1至8月住宿和餐饮业固定资产投资完成额累计同比录得15.5%，较去年同期回落19个百分点 [42] - 2025年8月上海星级饭店客房平均出租率为71.90%，恢复至2019年同期的105.74%；五星级饭店客房平均出租率为77.30%，恢复至2019年同期的108.57% [47] - 2025年8月上海星级饭店客房平均房价为726元，恢复至2019年同期的102.83%；五星级饭店客房平均房价为932元，恢复至2019年同期的102.98% [50] 四、重点公司跟踪 - 长线深度游趋势明显，跨境游持续火热，出境包车订单量同比增长120% [53] - 携程集团2025年预期净利润为177.07亿元人民币，预期市盈率为21.9倍，相较于海外OTA龙头（预期市盈率均值26.6倍）仍有估值提升空间 [54][55] - 同程旅行2025年预期净利润为27.00亿元人民币，预期市盈率为18.3倍 [55]

核心观点 - Evercore ISI分析师Mark Mahaney将Expedia列为年度首选投资标的 主要基于其估值低廉和新管理团队带来的业绩改善预期 [1] 估值分析 - Expedia股票估值低廉 交易价格远低于市场平均水平 市盈率为13至14倍 [1] 管理层与运营 - 公司已更换新管理团队 市场预期新团队的执行力将优于前任 [1] - Expedia的增长率与行业领导者Booking和Airbnb之间的差距正在缩小 如果这一趋势持续 其估值也有望继续向行业龙头靠拢 [1]

公司战略与产品发布 - Expedia集团B2B部门推出由人工智能驱动的新型行程规划工具[1] - 公司同时发布了多个应用程序编程接口[1] - 新产品旨在为合作伙伴的增长提供强大助力[1]

市场概述 - 第三季度中盘成长股小幅上涨，罗素中盘成长指数回报率为2.8%，而罗素中盘价值指数和罗素中盘指数回报率分别为6.2%和5.3% [3] - 美联储在9月决定降息，标志着政策转向宽松，有助于缓解贴现率的阻力，并催化对周期性和创新驱动领域的新兴趣 [3] - 盈利预期此前被下调，现已广泛企稳，科技和人工智能相关领域展现出韧性 [4] - 企业决策出现早期复苏和正常化迹象，为年底前更具建设性的环境奠定基础 [4] 投资组合表现 - ClearBridge中盘成长策略在第三季度表现超越其基准，主要得益于信息技术、必需消费品和医疗保健板块的个股选择 [5] - 信息技术板块中，AppLovin因强劲的第二季度财报和对其新兴电子商务业务的乐观情绪而股价大涨 [6] - 必需消费品板块表现积极，Performance Food Group因积极的激进投资者参与和潜在战略合并的猜测而上涨，Casey's General Stores因客流量韧性和利润率扩张而持续上涨 [7] - 非必需消费品板块拖累表现，Chipotle Mexican Grill因管理层变动和市场竞争加剧的担忧而下跌，Wingstop因实时支出数据显示第三季度消费趋势疲软而下跌 [8] - 金融板块也对表现构成轻微拖累，Tradeweb Markets因市场份额增长放缓而成为最大拖累，Corpay因对南美经济体的敞口担忧而被清仓，Shift4 Payments因餐饮和酒店行业客户支出减弱而回调 [9] 投资组合调整 - 新增通信服务公司Roblox，该公司因改进的发现算法和人工智能驱动游戏开发加速而经历基本面增长再加速 [10] - 在工业板块新增APi Group，该公司在有机增长计划上执行良好，并通过 disciplined M&A 展示出强大的盈利复合能力 [11] - 清仓非必需消费品板块的Deckers Outdoor，因运动鞋市场竞争压力加剧 [12] - 此外还清仓了信息技术板块的Keysight Technologies、通信服务板块的Trade Desk和工业板块的IDEX [19] 前景展望 - 第三季度表明中盘成长股内部领涨具有选择性，预计这种高度分化的模式将持续 [13] - 重点仍是识别那些在不同市场环境下能实现盈利复合增长的、具有长期增长驱动力的企业，包括处于数字化转型或人工智能驱动创新核心的科技公司、拥有差异化疗法和平台的医疗保健创新者，以及利用技术和规模构建更高效、更具韧性业务的工业企业 [14] - 尽管短期不确定性可能持续，但策略定位于从那些能够维持盈利和现金流持续增长的公司中受益 [15] 投资组合亮点 - 在绝对基础上，策略投资的11个板块中有7个板块做出正面贡献，信息技术和医疗保健板块是主要贡献者，金融板块是最大拖累 [16] - 在相对基础上，整体个股选择对业绩贡献最大，信息技术、必需消费品、医疗保健和能源板块的个股选择以及低配金融板块被证明是有利的 [17] - 个股层面，对相对回报贡献最大的是AppLovin、United Rentals、Performance Food、Baker Hughes以及未持有Gartner，最大的拖累是Chipotle Mexican Grill、Monday.com、Roblox、Tradeweb Markets以及未持有Astera Labs [18]

平台合作与市场动态 - Zillow和Expedia成为首批在ChatGPT内部推出应用程序的公司[1] - 两家公司加入了OpenAI新推出的对话式软件平台[1] 行业影响与潜在问题 - 此次合作引发了关于控制权和隐私等方面的常见问题[1]