Key Takeaways GM benefits from strong U.S. auto demand, China recovery and growing software and services revenue.HOOD is seeing improved trading activity, higher net interest income and product diversification momentum.FIVE raised full-year guidance on traffic gains, margin expansion and productive store expansion.U.S. stock markets have been witnessing an astonishing rally since the beginning of 2023 barring some minor fluctuations. Although the rally has been primarily driven by the global boom in artific ...

Key Takeaways DAL rides on premium cabins, international routes and loyalty revenue as leisure and business travel recover.EXPE gains as travelers book full trips online, leveraging its scale, brands and tech to drive growth.HLT is expanding through net unit growth, hotel conversions and a capital-light model across global markets.The global travel industry is set for a new phase of growth, as it looks far more durable than the initial post-pandemic ricochet. The industry continues to benefit from pent-up d ...

美国互联网行业2026年展望研究报告摘要 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：美国互联网行业，涵盖多个细分领域，包括大型科技股、在线广告、订阅服务、出行与外卖、在线旅游、电子商务、中小市值公司以及在线教育等[1][3][4] * **覆盖公司**：摩根大通研究团队覆盖了广泛的互联网公司，主要分为以下几类[3][4]： * **大型科技股**：亚马逊、Alphabet、Meta Platforms[4] * **订阅服务**：Netflix、Spotify[4] * **在线广告**：Reddit、Pinterest、Snap[4] * **出行与外卖**：Uber、DoorDash、Instacart、Lyft[4] * **在线旅游**：Booking Holdings、Airbnb、Expedia、TripAdvisor、trivago[4] * **电子商务**：eBay、Chewy、StubHub、Pattern[4] * **中小市值公司**：Peloton、Criteo、WEBTOON、ZipRecruiter、Fiverr等[4][5] * **在线教育**：Duolingo、Etsy、Coursera、Udemy、Nerdy、Chegg[4][164] 二、 核心观点与论据 1. 2025年市场表现回顾 * 按市值加权的互联网指数在2025年跑赢标普500指数，涨幅为+17%[11][12] * 不同市值公司表现分化显著：互联网巨头七公司平均上涨+29%，大型股+19%，中型股+42%，小型股+21%，而市值小于20亿美元的公司平均下跌-16%[12] * 个股表现差异巨大，涨幅最高的公司如Opendoor上涨338%，而跌幅最大的如Peloton下跌48%[13] 2. 当前宏观环境与估值 * **宏观展望**：摩根大通经济学家预计2026年全球经济将保持韧性，但衰退风险为35%[19][20] * 美国GDP预计增长1.8%，上半年受《海外商业繁荣法案》和AI资本支出提振，下半年增速放缓[21] * 通胀预计保持粘性，CPI高于3%；劳动力市场预计失业率在2026年第一季度达到峰值4.5%[21] * 货币政策预计在2026年1月再降息25个基点，随后进入长期暂停[21] * **股市展望**：摩根大通股票策略师预计标普500指数2026年底目标为7500点，较当前有约9%的上涨空间，盈利增长预计为13%-15%[24][25][26] * AI超级周期将继续驱动美股表现，AI相关的生产力提升可能被低估[25] * **行业估值**： * 互联网公司平均预期2025-2027年营收复合年增长率为~13%，平均交易于约10.2倍2027年预期企业价值/息税折旧摊销前利润[39][40] * 大型科技股估值：Alphabet因AI优势交易于历史高位附近，Meta因AI支出导致近期市盈率压缩，亚马逊市盈率虽从近期低点回升但仍处于历史低位[31][32][35][37] * 增长与价值筛选显示Pinterest、Lyft、StubHub、Pattern等公司最具吸引力[38] 3. 2026年最佳投资理念 * **Alphabet**：评级增持，目标价385美元[46] * **核心论据**：AI领导地位、全栈实力、数据和分销能力推动增长加速和利润率稳定[46] * AI扩展至搜索业务，在超过2200亿美元的大基数上实现低至中双位数增长[47] * AI概览功能拥有20亿以上月活跃用户，推动查询量增长10%以上；AI模式日活跃用户超过7500万[47] * 谷歌云受AI需求推动，增速有望在2026年加速至40%以上[47] * 预计2026年Alphabet固定汇率营收增长加速至+17%，GAAP营业利润率（剔除一次性项目）提升60个基点至34.4%[47] * Waymo业务拐点显现：2025年完成1400万次以上出行，增长3倍；2026年计划进入20个新城市，包括国际市场；目标在2026年底达到每周100万次出行[47] * **亚马逊**：评级增持，目标价305美元[51] * **核心论据**：AWS加速增长、零售业务稳健增长伴随利润率扩张，自由现金流有望翻倍，估值具有吸引力[51] * AWS增长加速，受AI、新合作伙伴关系以及核心工作负载/迁移支持[52] * 零售业务增长稳健，市场份额领先，受长期趋势、一日达服务、第三方卖家优势和Prime生态系统驱动[52] * 公司业务多元化程度最高，拥有多个大型增长机会[53] * 市场情绪复杂，估值具有吸引力，约为24倍2027年预期GAAP市盈率[53] * 预计2026年AWS净销售额达1580亿美元，增长+23%；营业利润1010亿美元，增长+25%；自由现金流可能翻倍至590亿美元[55][56] * **DoorDash**：评级增持，目标价300美元[57] * **核心论据**：短期投资构建长期平台实力，应能驱动多年高双位数的总订单价值增长[57] * 核心美国市场实力强劲，关注选择、质量、可负担性和服务水平[58] * 预计美国市场总订单价值在2025-2028年以18%的复合年增长率增长[58] * 新垂直业务和国际业务的单位经济效益持续改善[59] * 近期并购扩大了总可寻址市场，为长期盈利增长提供了空间[60] * 广告业务相对于同行货币化不足，目前占总订单价值比例低于1.5%[61] * 预计自由现金流在2025-2030年以约32%的复合年增长率增长[62] * 预计2026年订单量约40亿，总订单价值1310亿美元，营收178亿美元，息税折旧摊销前利润36亿美元[63] * **Spotify**：评级增持，目标价805美元[66] * **核心论据**：规模化品类领导者，拥有稳健的十位数百分比营收增长和持续的利润率扩张[66] * 产品迭代速度和执行力支持2026年月活跃用户和高级订阅用户净增[67] * 2026年和2027年低双位数百分比营收增长由高级订阅、定价和新垂直业务驱动[67] * 成本纪律推动更高的营业利润率和多年自由现金流增长，可能有资本回报[68] * 预计2026年自由现金流为36亿欧元，增长+19%；2027年为41亿欧元，增长+16%[68] * 美国市场10%的提价可能带来约4.5亿欧元的年度增量营收[70] 4. 2026年关键问题与辩论 * **AI货币化进入第四年**：当前模式包括云订阅、企业授权、API调用收费、AI广告平台等[78] * 观察到30-50%的效率提升，例如亚马逊因AI驱动的组织扁平化裁员1.4万人，谷歌近50%的代码由AI生成[78] * 预计AI投资回报率短期内将下降，但产品化将驱动未来年份的回报[78] * 预计亚马逊、Alphabet、Meta的已动用资本回报率将从2025年的高位逐渐正常化[79] * **AI资本支出激增及其资金来源**：预计超大规模云厂商资本支出在2026年同比增长+40%，达到5500亿美元以上[81] * 自由现金流因巨额资本支出和折旧而承压[81][85] * 大型科技公司正在增加债务，但现金余额健康，重点投资于基础设施产能[82][83] * 例如，亚马逊投资高达500亿美元用于美国政府AI/超级计算基础设施，谷歌投资400亿美元于德州数据中心[88] * **大语言模型：单一还是多个赢家**：谷歌、OpenAI、Anthropic和xAI处于领先地位，但竞争激烈[89] * 在领先的模型排行榜中，来自这四家公司的模型约占前100名模型的50%[90] * ChatGPT在用户参与度上大幅领先，但Gemini凭借Nano Banana和Gemini 3的发布正在获取份额[91][92] * **AI如何驱动云增长**：AI正在加速云增长，预计云支出将从2023年的2540亿美元增长至2027年的6870亿美元[96] * 2026年全球云市场份额：AWS 29%，微软Azure 22%，谷歌云 16%[99] * AWS预计在2026年增加最多的营收绝对值，谷歌云增速预计将加速至40%以上[101][102] * **AI在搜索和广告中的最大机遇与风险**：AI概览和AI模式正在推动查询量增长、搜索频率提高和用户满意度提升[107] * 每次查询的点击量可能减少，但会被更高的查询量和更高质量的点击所抵消[107] * 在AI驱动的广告工具和模型优化方面，Meta和Alphabet处于领先地位[109] * 预计2026年美国在线广告市场份额：谷歌38%，Meta 30%，亚马逊 17%[112] * **代理式商务的恐惧因素：真实存在还是过度担忧**：美国电子商务占调整后零售销售额的比例正接近~25%[115][118] * 代理式流量增长迅速，但目前占总网络流量的份额很小[119] * 早期数据显示，AI流量的转化率比非AI流量高出约16%[122] * 亚马逊的Rufus预计将带来超过100亿美元的增量年度销售额[122] * **旅游行业是否准备好迎接AI颠覆**：AI既是机遇也是风险，可能带来个性化规划、更智能的搜索，但也可能导致去中介化和品牌商品化[124][125] * 主要在线旅游公司正在积极整合AI，例如Booking的AI助手、Airbnb的AI客服、Expedia的AI行程构建器等[128] * **自动驾驶汽车的下一步发展**：Waymo计划在2026年将部署扩展到美国16个城市[129] * 从测试到部署的时间正在缩短，但车辆供应可能成为制约因素[130] * 特斯拉自动驾驶系统在北美道路上的重大碰撞间隔里程为510万英里，是人类平均水平的七分之一[134] * Uber和Lyft正在多个城市与Waymo等自动驾驶技术提供商合作进行部署和测试[135] * **出行和外卖领域加大投资的回报**：Uber和DoorDash的息税折旧摊销前利润率扩张因长期投资而放缓[139] * DoorDash预计将在2026年增量投资约3亿美元，核心息税折旧摊销前利润率预计扩张10个基点[140] * 预计第三方配送将继续从零售商的第一方渠道获取份额，在线杂货渗透率预计将从2025年的12.7%提升至2027年的14.3%[142] * Uber的投资重点在于跨平台使用、杂货与零售以及低成本出行，目标是提高当前20%以上的跨平台使用率[144][145] 三、 其他重要内容 1. 公司特定催化剂与关注点 * **关键行业催化剂**：包括国际消费电子展、超级碗、国际足联世界杯、谷歌I/O大会、Meta Connect大会、各公司财报季、Prime会员大促等[158] * **各公司2026年关注焦点**：报告详细列出了每家覆盖公司在2026年需要关注的具体事项，例如[159]： * **Alphabet**：AI搜索转型、全栈AI推进、云业务加速、Gemini整合、利润率/成本/资本支出、Waymo拐点[159] * **亚马逊**：AWS加速、Trainium 3推进、资本支出与自由现金流、零售增长、北美利润率、Kuiper资本化[159] * **Meta**：AI广告营收、资本支出与费用影响、每股收益增长、MSL大语言模型发布、新AI产品[159] * **DoorDash**：利润率、核心业务趋势、新垂直业务与国际业务的单位经济效益、欧洲外卖竞争[159] * **Spotify**：美国市场提价、毛利率、月活跃用户/高级订阅用户、AI战略/竞争、SuperFan层级发布[159] 2. 财务数据与模型 * **估值比较表**：提供了覆盖公司的详细估值指标，包括评级、目标价、预期营收与息税折旧摊销前利润复合年增长率、企业价值/营收、企业价值/息税折旧摊销前利润、市盈率等[171][172] * **行业预测模型**： * **美国电子商务模型**：预测美国电子商务销售额将从2025年的12373亿美元增长至2027年的14097亿美元，占调整后零售总额的比例从23.0%提升至24.4%[174] * **美国在线广告模型**：预测美国在线广告支出将从2025年的2848亿美元增长至2027年的3596亿美元，移动广告占比从84.1%提升至87.0%[176] * **全球在线旅游模型**：预测全球旅游总支出将从2025年的30317亿美元增长至2026年的32884亿美元，在线渗透率从70%微升至70%[177]

10 December 2025 Global Hotels & Leisure Online Travel Agents: 'Tis the Season to Book. Q4 demand shaping up well, but will AI be the Grinch? Richard J. Clarke, FCA +44 20 7676 6850 richard.clarke@bernsteinsg.com Niall Mitchelson +44 20 7676 7144 niall.mitchelson@bernsteinsg.com In this note we look at the latest traffic data for online travel as an early indicator for Q4. The good news is demand looks strong, all companies' traffic suggest volume is running ahead of consensus by 1-2%. Guidance baked in som ...

Expedia Group, Inc. (NASDAQ:EXPE) is one of the travel and leisure stocks Jim Cramer recently talked about. Cramer noted that the stock is cheaper than BKNG, as he commented: “I’d much rather go with the online travel agencies like Expedia and Booking Holdings… Expedia’s up… 35% before it bottomed in early November. Of the two (BKNG and EXPE), Expedia had the better third quarter… Expedia’s the cheaper stock, trading at just over 15 times next year’s earnings. That’s way too cheap versus roughly 20 times ...

These three stocks have strong momentum related to recent financial results.I've identified three more stocks that have seen strong upward price movement over the past month and look very promising heading into 2026.For investors looking for the hottest S&P 500 stocks going into the new year -- with upside potential over the next 12 months -- these three are among the top 10 recent performers in that index and could be very good additions to portfolios for 2026: Dollar General (DG +5.21%), Expedia Group (EX ...

Key Takeaways Data says times are tough. The unemployment rate rose and inflation accelerated in September. Companies laid off more than 150,000 employees in October. Last month consumer sentiment fell to its lowest level since 2022. Delta "consistently leads network carriers in operational performance,†wrote Russo earlier this month. He and Brown argue the airline's focus on quality and premium experiences has strengthened its financials, and should serve it well in the future. In the third quarter, high-m ...

核心观点 - Expedia (EXPE) 和 FGI Industries Ltd. (FGI) 是零售-批发板块中表现强劲的股票 其年内股价涨幅和盈利预期上调幅度均显著超越板块及行业平均水平 [1][4][6] 公司表现与排名 - Expedia (EXPE) 年内股价已上涨约40.2% 远超其所在的零售-批发板块6.7%的平均涨幅 [4] - Expedia 目前拥有Zacks Rank 1 (强力买入)评级 其全年盈利的Zacks共识预期在过去一个季度内上调了9.3% [3] - FGI Industries Ltd. (FGI) 年内股价回报率高达94.8% 同样大幅超越板块平均水平 [4] - FGI Industries Ltd. 目前也拥有Zacks Rank 1 (强力买入)评级 其当前年度每股收益(EPS)共识预期在过去三个月内上调了37.5% [5] 行业与板块背景 - Expedia 属于零售-批发板块 该板块包含197只个股 在Zacks 16个板块排名中位列第8 [2] - Expedia 具体归属于互联网-商业行业 该行业包含34只个股 在Zacks行业排名中位列第96 行业股票年内平均上涨9% [5] - FGI Industries Ltd. 具体归属于零售-家居装饰行业 该行业包含10只个股 在Zacks行业排名中位列第153 该行业自年初以来下跌了16.8% [6]

收购交易概述 - Expedia Group宣布已达成协议收购总部位于阿姆斯特丹的全球活动与体验平台Tiqets [1] - 该交易预计将于2026年第一季度完成 但仍需遵循工会咨询及其他惯例成交条件 [3] 交易战略意义 - 此次收购旨在拓展Expedia Group在规模庞大且快速增长的活动与体验旅游细分市场的能力 [1] - 通过结合Tiqets精选的标志性博物馆、景点和体验与Expedia Group的全球覆盖及广泛的旅游供应链 合作伙伴可在整个旅游生态系统中解锁新机遇并推动增长 [2] - 交易将增强公司为全球数百万旅行者和合作伙伴提供更全面、完整旅行解决方案的能力 [1] - Expedia Group B2B业务总裁表示 此次整合是构建由扩展API驱动的、涵盖活动、机票、租车和保险的最全面全球旅行解决方案愿景的关键一步 [3] - Tiqets首席执行官表示 加入Expedia Group可将其过去十年构建的独特精选平台与Expedia的全球覆盖和广泛的合作伙伴网络相结合 [3] 对客户与合作伙伴的影响 - 旅行者将享受到更个性化、更全面的活动选择以及无缝的预订体验 [2] - 合作伙伴将能够利用整合后的能力来扩展业务并取得成功 [5] - Tiqets在体验领域的专业知识与Expedia Group在规模和技术方面的优势形成互补 有望加速创新 [3] 公司背景信息 - Expedia Group旗下三大旗舰消费者品牌为Expedia®、Hotels.com®和Vrbo® [5] - 其B2B业务提供行业领先的技术解决方案 以促进合作伙伴增长并助力旅行者获得难忘体验 [5] - Expedia Group Advertising通过其旅游媒体网络 帮助合作伙伴在旅游站点及广泛的站外渠道中扩大覆盖范围并与旅行者建立联系 [5] - Tiqets是全球领先的博物馆、景点和体验在线预订平台之一 业务覆盖超过60个国家、1000多个城市 支持17种语言 [7] - Tiqets自2014年成立以来 其使命是帮助数百万旅行者在其目的地找到更多接触文化的方式并参观最佳体验 [7]

All right, welcome back. Carvana is rallying again today. We highlighted it's being added to the S&P 500 as you know and it is updated now.The spotlight shining on it on the best stocks in the market list. I said the other day, I think it was Josh that the story from what was it mid 20 like 23 back it up like 3 years I think we showed >> from the depths of 22 into 23 until and you told me then that it was going to be added to the S&P 500 before 25 was out. I'd said you're crazy >> and here we are.I I would ...