文章核心观点 - 2024年5月14日上午10:30 PT，Expedia Group将直播EXPLORE 24的大会环节，该活动是公司年度合作伙伴活动，将分享改善旅行者和合作伙伴旅行体验的新创新 [1] 相关信息 - 直播可在此处观看 [1] - 大会环节的Zoom视频将发布到Expedia的YouTube频道https://www.youtube.com/@ExpediaInc [1]

财务数据和关键指标变化 - 总营收28.9亿美元,同比增长8% [15] - 总订单量302亿美元,同比增长3% [15] - 酒店订单量增长12% [15] - 成本费用较去年下降13%,毛利率提升310个基点 [16] - 销售营销费用增加11%,主要由于B2B业务佣金增加 [17] - 管理费用增加4%,但相对收入有95个基点的杠杆 [19][20] - EBITDA2.55亿美元,同比增长38%,EBITDA利润率为8.8% [22] - EBIT为-0.59亿美元,同比改善2.05个百分点 [24] - 经营活动产生的现金流27亿美元,同比下降 [25] - 现金余额57亿美元,未使用信用额度25亿美元,总流动性82亿美元 [26] - 总债务63亿美元,平均利率3.7%,总杠杆率2.3倍 [26] - 回购股票7.8亿美元,剩余回购额度41亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务订单量增长12%,表现最好 [15] - Vrbo业务订单量增长较慢,恢复进度低于预期 [11][12] - B2B业务订单量增长25% [17] - 广告业务收入表现强劲,对收入有贡献但不计入订单量 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场增长最慢,但与主要国际市场的差距正在缩小 [9] - 公司在主要重点市场的酒店业务均取得了市场份额增长 [57] - 国际市场增长较快,尤其是亚太和拉美地区 [128] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加大对Vrbo和国际市场的投入,以重新点燃这些业务的增长引擎 [12] - 公司将继续优化定价策略,以提高转化率和获客效率,而非过度依赖营销投放 [61][62] - 公司正在大力发展人工智能和机器学习技术,以提升产品体验和运营效率 [103][104][105] - 公司在B2B和广告业务方面保持领先地位,未来仍有很大发展空间 [39][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体市场环境较为正常,但北美市场增长相对较慢 [9][10] - Vrbo业务恢复进度低于预期,公司正在加大营销投入以重拾增长 [11][12] - 公司对长期发展前景充满信心,将继续优化运营并投资于关键领域 [13][31][40] - 新任CEO Ariane Gorin表示将优先提升消费者业务的基本面,包括流量、转化率和盈利能力 [35][36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Sheridan 提问** 对Vrbo业务的看法以及未来投资计划 [43][44][45][46][47] **Peter Kern 和 Ariane Gorin 回答** 公司将继续投资Vrbo,重点是恢复品牌知名度和流量,并利用One Key会员计划带动跨品牌销售 [44][45][46][47][48] 问题2 **Lee Horowitz 提问** 非Vrbo业务的增长情况及可持续性 [52][53][54][55][56][57] **Peter Kern 回答** 公司在酒店业务和其他产品线上持续取得进步,转化率和营销效率都在提升,对未来增长充满信心 [53][54][55][56][57] 问题3 **Ariane Gorin 回答** 公司将大力发展人工智能技术,应用于提升客户体验、运营效率和广告业务等多个领域 [103][104][105][106][107]

财务表现 - 2024年第一季度，Expedia集团的营收为28.89亿美元，较去年同期增长8.4%[3] - 2024年第一季度，Expedia集团净亏损为1.36亿美元，较去年同期略有改善[3] - 2024年第一季度，Expedia集团现金及现金等价物总额为76.22亿美元，较去年同期略有下降[5] - 2024年第一季度，Expedia集团的股东权益为21.36亿美元，较去年同期略有下降[5] - 2024年第一季度，Expedia集团的运营活动产生的净现金流为28.79亿美元[7] - 2024年第一季度，Expedia集团的投资活动产生的净现金流为-2.4亿美元[7] - 2024年第一季度，Expedia集团的融资活动产生的净现金流为-6.31亿美元[7] 会计政策和风险 - 公司使用估计和假设来准备财务报表，影响资产和负债的报告金额，以及披露截至财务报表日期的潜在资产和负债。这些估计和假设还影响任何期间的净收入或净损失金额[11] - 公司对重要会计政策进行了总结，包括预付商家预订、递延商家预订、递延收入等方面[17] - 公司持有的现金和现金等价物主要包括期限在三个月或更短的期限内到期的货币市场基金和定期存款投资[18] 资本结构和债务 - 公司的长期债务包括6.25%到期于2025年的优先票据、5.0%到期于2026年的优先票据、0%到期于2026年的可转换优先票据等[23] - 公司持有的长期债务包括10亿美元的可转换高级无抵押债券和其他未偿还的高级债券，总估计公允价值约为50亿美元[24] - 公司维持着25亿美元的循环信贷额度，截至2024年3月31日，没有未偿还的循环信贷额度借款[25] 公司运营和发展 - 公司有三个报告部门：B2C、B2B和trivago[38] - 公司的商业模式包括商家、代理和广告、媒体等，服务类型包括住宿、航空、广告和媒体等[40] - 公司的使命是为全球旅行提供动力，旅行是一种促进连接、拓宽视野和弥合分歧的力量[44] 市场扩张和发展计划 - 我们计划在2024年加速全球市场扩张[50] - 我们统一了技术、产品、数据工程和数据科学团队，以提供增值服务[50] - 我们推出了统一的忠诚计划One Key，旨在提高客户留存率和直接业务[51] 季节性波动和业务表现 - 我们通常在第一至第三季度经历旅行服务需求的季节性波动[52] - 2024年第一季度，住宿业务占全球总收入的77%[47] - 2024年第一季度，航空业务占全球总收入的4%[48] - 在2024年第一季度，广告和媒体业务收入增长了23%[48]

预订业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度预订间夜数为10120万，同比增长7%[5] - 2024年第一季度总预订额为302亿美元，同比增长3%[7] - 2024年第一季度住宿预订额为219亿美元，同比增长4%，酒店预订同比增长12%[7] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度收入为29亿美元，同比增长8%，其中B2B收入为8.33亿美元，同比增长25%[7] - 2024年第一季度净亏损为1.35亿美元，调整后净收入为2900万美元[7] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.55亿美元，同比增长38%，利润率扩张191个基点[7] - 2024年第一季度运营活动提供的净现金为28.79亿美元，同比下降9%[5] - 2024年第一季度自由现金流为27.02亿美元，同比下降8%[5] - 2024年第一季度公司营收28.89亿美元，较2023年同期的26.65亿美元增长8.4%[18] - 2024年第一季度公司净亏损1.36亿美元，2023年同期净亏损1.4亿美元[18] - 截至2024年3月31日，公司总资产247.61亿美元，较2023年同期的249.86亿美元下降0.9%[19] - 截至2024年3月31日，公司总负债和股东权益为247.61亿美元，与总资产相等[19] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为28.79亿美元，2023年同期为31.57亿美元[21] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为2.4亿美元，2023年同期为1.95亿美元[21] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为6.31亿美元，2023年同期为4.37亿美元[21] - 2024年第一季度现金、现金等价物和受限现金及现金等价物净增加19.61亿美元，2023年同期为25.36亿美元[21] - 2024年第一季度支付的利息现金为8200万美元，2023年同期为8100万美元[21] - 2024年第一季度净支付的所得税现金为2600万美元，2023年同期为3400万美元[21] - 2024年第一季度调整后EBITDA总计2.55亿美元，2023年同期为1.85亿美元[43] - 2024年第一季度净收入利润率为-4.7%，2023年同期为-5.4%；2023年全年为6.2%，TTM为6.2%[45] - 2024年第一季度调整后EBIT利润率为-2.1%，2023年同期为-4.1%；2023年全年为11.4%，TTM为11.6%[45] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率为8.8%，2023年同期为6.9%；2023年全年为20.9%，TTM为21.1%[45] - 2024年第一季度调整后净收入为2900万美元，2023年同期亏损3000万美元[46] - 2024年第一季度调整后每股收益为0.21美元，2023年同期为-0.20美元[46] - 2024年第一季度自由现金流为27.02亿美元，2023年同期为29.24亿美元[48] - 2024年第一季度调整后成本收入为3.56亿美元，2023年同期为4.11亿美元[48] - 2024年第一季度调整后销售和营销直接费用为15.97亿美元，2023年同期为14.59亿美元[48] - 长期债务为62.56亿美元，长期债务与净收入比率为7.7，调整后债务为62.94亿美元，杠杆比率为2.3[45] 业务线调整后EBITDA数据关键指标变化 - 2024年第一季度B2C业务调整后EBITDA为2.15亿美元，2023年同期为1.48亿美元[43] - 2024年第一季度B2B业务调整后EBITDA为1.72亿美元，2023年同期为1.33亿美元[43] - 2024年第一季度trivago调整后EBITDA为 - 0.09亿美元，2023年同期为0.02亿美元[43] - 2024年第一季度公司及消除项调整后EBITDA为 - 1.23亿美元，2023年同期为 - 1.16亿美元[43] 公司财务指标定义 - 调整后EBITDA排除非现金或金额和时间不可预测的项目，便于评估公司未来业绩[31] - 调整后EBIT排除金额和时间不可预测的项目，利于综合比较公司业绩[34] - 调整后净收入涵盖正常运营中以现金结算的项目，排除非核心运营相关费用[36] - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金流减去资本支出，反映核心业务运营现金流[40] 公司全年指引 - 公司将全年指引下调至中个位数至高个位数的营收增长，利润率与去年基本持平[3] 公司股份回购情况 - 截至目前，公司已回购约570万股，花费约7.86亿美元[7] 公司有效税率 - 2023和2024年公司使用21.5%的有效税率计算调整后净收入[39]

文章核心观点 Expedia Group将于5月2日公布2024年第一季度财报，本季度营收预计增长但仍有亏损，业绩受多因素影响，同时推荐了几只可能盈利超预期的股票 [1][5] 分组1：Expedia Group财报信息 - Expedia Group将于5月2日公布2024年第一季度财报 [1] - 本季度营收预计达28亿美元，同比增长5.2% [1] - 本季度预计每股亏损37美分，较去年同期下降85% [1] 分组2：影响Expedia Group业绩的积极因素 - 第一季度业绩可能受益于总预订量的强劲势头，总预订量预计达305.7亿美元，同比增长4% [2] - 公司将生成式AI技术融入服务的举措，有望提升用户体验，推动客户增长 [2] - 亚太地区的强劲势头和对B2B特定创新的投资，预计推动B2B业务营收达7.5252亿美元，同比增长12.7% [2] - 第一季度旅游需求增长可能对B2C业务营收产生积极影响 [3] 分组3：影响Expedia Group业绩的消极因素 - Trivago业务表现不佳，预计营收7611万美元，同比下降36%，拖累公司营收 [3] - 汽车业务因租车费率承压，影响公司本季度盈利能力 [3] - 宏观经济不确定性和在线旅游竞争加剧，对公司构成挑战 [3] 分组4：Expedia Group盈利预测模型情况 - 根据Zacks模型，积极的盈利ESP和Zacks排名1、2、3可增加盈利超预期几率，但Expedia Group盈利ESP为 -55.10%，Zacks排名4，不符合条件 [4] 分组5：值得考虑的股票 - APi Group盈利ESP为 +2.06%，Zacks排名1，5月2日公布财报，预计每股收益32美分，同比增长28% [5][6] - Arista Networks盈利ESP为 +2.49%，Zacks排名1，5月7日公布财报，预计每股收益1.74美元，同比增长21.7% [6] - Booking Holdings盈利ESP为 +4.13%，Zacks排名1，5月2日公布财报，预计每股收益14.03美元，同比增长21% [6]

文章核心观点 - 市场因中东紧张局势升级和利率猜测波动，此时是将现金投入有望反弹股票的好时机，推荐投资在线旅游预订平台Expedia，建议在其5月初公布第一季度财报前买入 [1][2][8] 公司现状 - 今年股价下跌15%，但有望反弹，将于5月初公布第一季度财报 [1] - 2024财年预计营收同比增长10%，预计每股收益12.40美元，同比增长28%；2025财年预计营收同比增长9%，预计每股收益15.39美元，同比增长24%，估值分别为2024财年10倍市盈率和2025财年8倍市盈率 [2] 行业趋势 - 尽管存在地缘政治冲突的一些小影响，但今年旅游业有望持续强劲，将推动Expedia利润增长 [2] 公司竞争优势 - 竞争对手Booking.com未升级“Genius”奖励计划，Expedia的One Key计划不仅提供折扣和专属福利，还提供返利，有望逐步从Booking手中夺取市场份额 [2] 公司潜在风险 - 去年One Key转型可能对预订量和客户忠诚度产生影响，但目前未发现重大负面影响 [2][6] - 即将到来的领导层过渡可能引发投资者担忧，但对于面向消费者的Expedia而言，影响可能较小，且原CEO将留任副董事长以确保领导稳定和连续性 [2] 公司Q4财报情况 营收 - 营收同比增长10%至28.8亿美元，高于市场预期的28.7亿美元 [4] 预订量 - 总预订量同比增长6%至217亿美元，增速较第三季度放缓1个百分点，主要受机票预订量仅同比增长4%的影响 [4][5] 业务表现 - 酒店业务表现出色，酒店总预订量同比增长13%；Vrbo完成前端迁移，虽经历转化率下降，但正逐步恢复，且公司加大营销投入 [6] 盈利能力 - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长19%至5.32亿美元，利润率同比提高130个基点至18.5% [7] 技术整合 - 公司停用17个客户关系管理系统，将13个机器学习平台整合为一个，加快新产品和功能推向市场的速度 [6]

OTA行业发展趋势 - OTA行业在过去十年变得更加集中，Booking Holdings Inc.和Expedia Group, Inc.是市场上的两大主要玩家[1] - 全球旅行市场预计将以高于GDP水平的速度增长，到2028年每年将超过1万亿美元[1] - 在美国，Expedia Group, Inc.在OTA市场占据领先地位，而在欧洲，Booking Holdings Inc.占据市场主导地位[2] OTA的关键价值驱动因素 - OTAs的关键价值驱动因素之一是它们能够利用网络效应，为消费者提供更多选择，为服务提供商提供更多收入渠道，为自身赢得品牌认可[3] 未来发展趋势 - 短期和中期增长可能来自恢复消费者旅行支出，长期来自OTA之间的激烈竞争可能会引发另一波并购活动[4] 人工智能在旅行市场中的应用 - 人工智能在旅行市场中的潜力巨大，特别是通过超个性化服务[27] - 人工智能技术的应用可以带来旅行公司EBIT增长15-25%，Skift预计AI聊天机器人在旅行规划中市场价值高达18亿美元[27] - EXPE计划通过AI培训提高效率，目标是在2024年前后为客户提供最佳的升级服务[29] 未来趋势展望 - 2024年预计旅行需求将创纪录，AI驱动的创新将成为竞争优势[30] 替代住宿市场 - 曾被视为传统酒店空间的竞争者，替代住宿现在占全球住宿收入的约20%[31] EXPE的发展策略 - EXPE将重点放在其度假租赁平台Vrbo上，预计通过技术升级和奖励计划实现增长[32] - 忠诚度对预订决策至关重要，EXPE的研究显示忠诚客户更不注重价格，其中61%认为积累积分或奖励是原因[33] - EXPE推出的One Key计划整合了1亿多名奖励会员，实现了跨产品消费，2024年将在国际上扩大规模[35] 风险与挑战 - 旅行业的可见性风险受季节性影响，对OTA来说，季节性和波动性带来了挑战[38] 财务状况与股票回购 - EXPE的财务状况受住宿价格、旅行需求和航空票价的影响，2024年预计将实现10%的年度收入增长[40] - EXPE在2023年完成了200亿美元的股票回购，仍有48亿美元的授权额度[42] 技术和行政迁移 - EXPE的技术和行政迁移使公司处于转折点，未来展望积极，重点在于提高利润率、增长收入和长期资本增值[43]

文章核心观点 - 公司在疫情后做出正确改变，成为更精简、高投资回报率的企业，虽不会像一些AI炒作股票那样实现爆发式增长，但技术驱动模式将使其显著受益，且当前股价未反映其增长潜力，被低估，是长期投资的好选择 [1][25] 财务历史 - 过去十年公司前期增长出色，2020年受疫情冲击，自由现金流为负，当年筹集近40亿美元长期债务以维持运营 [2][3] - 2021年公司预订量回升，现金流转正，收入利润率稳定 [3] - 2023年长期债务从82亿美元降至63亿美元，公司持有42亿美元现金，财务状况健康 [4] 新业务模式 - 公司将业务模式向更精简的在线平台转变，通过内部营销活动（如应用程序中的忠诚度计划）优先发展长期客户 [5] - 公司主要品牌有Expedia、Hotels.com和Vrbo，收入来自B2C、B2B和trivago三个板块，B2C占比最大，B2B增长较快 [6][7][8] - 住宿业务产生约80%的收入，商家服务收入领先，代理服务为接收预订的公司赚取费用，One Key忠诚度计划有助于留住长期客户 [11][13] 未来展望 长期债务 - 公司长期债务利率较低，到期时间分散在未来七年，手头现金和近期运营现金流足以偿还债务，现金利息收入可覆盖利息支出，资产负债表将逐渐增强 [15][16] 股票回购 - 2020年公司暂停股息，但股票回购未完全停止，2023年回购支出创纪录达21亿美元，未来股票回购将是向股东返还价值的主要方式 [17] AI优化销售 - 公司将机器学习和AI融入产品体验，为客户提供个性化服务，有望创造更多业务并提高效率 [18] 竞争与市场增长 - 行业竞争激烈，但全球旅游业在2023年达到新高，市场潜力大，公司B2B业务2023年增长33%，未来有望继续强劲增长 [19][20] 逆风与风险 - 公司将产生8000万至1亿美元的遣散费，未来一年运营成本将略有上升，CEO交接可能需要时间调整，旅游行业易受国际政治、气象等风险影响，经济衰退时人们可能减少旅游支出 [21] 估值 - 使用现金流折现模型，假设基线自由现金流为20亿美元，前五年增长10%，后五年增长5%，股票回购带来2%的额外增长，终端倍数为10，得出每股内在价值约290美元，即使不考虑运营增长，仅股票回购也能使每股价值达167美元，公司被低估 [23][24]

股价表现 - Expedia (EXPE) 最新收盘价为 $135.74，较上一交易日上涨了 +0.31% [1] - 过去一个月，Expedia 的股价上涨了 0.37%，但落后于零售-批发行业的 5.15% 和标普500指数的 4.42% [2] 财报预测 - 投资者将密切关注 Expedia 即将公布的财报表现。预计公司每股收益为 -$0.36，较去年同期下降了 80%。而最新的市场预期显示营收将达到 28 亿美元，较去年同期增长了 5.19% [3] - 根据 Zacks Consensus Estimates，预计 Expedia 年度每股收益为 $12.25，营收为 140.6 亿美元，分别较去年增长了 +26.42% 和 +9.49% [4] 分析师预测 - 分析师对 Expedia 的最新预测修订值得投资者关注。预测的积极变化反映了最新的短期业务趋势，表明分析师对公司的业务健康和盈利能力持乐观态度 [5] - 研究表明，这些预测调整直接关联着即将到来的股价表现。为了利用这一点，我们制定了 Zacks Rank，这是一个独特的模型，结合了这些预测变化，并提供了一个实用的评级系统 [6] 估值和行业排名 - 在估值方面，Expedia 目前的前瞻市盈率为 11.05，相对于行业平均前瞻市盈率 20.41，显示出折价 [8] - 此外，EXPE 目前的 PEG 比率为 0.33，该指标类似于广为人知的市盈率，不同之处在于 PEG 比率还考虑了公司的预期盈利增长率。互联网 - 商业行业的平均 PEG 比率昨日收盘时为 0.6 [9] - 互联网 - 商业行业属于零售-批发行业。该行业目前的 Zacks Industry Rank 为 62，位于所有 250+ 行业的前 25% [10] - Zacks Industry Rank 通过测量组内个别股票的平均 Zacks Rank 来衡量我们行业群体的实力。我们的研究显示，排名前 50% 的行业胜过后 50% 的行业，比例为 2:1 [11]

旅游行业 - 旅游行业在疫情后出现了繁荣，但可能面临风头被削弱的情况[1] - Expedia宣布裁员1500名员工，占总员工数的9%，因需求下降，这将对其底线造成8000万至1亿美元的影响[1] - Booking Holdings和Sabre也表示预计第一季度业绩将放缓，全年财务状况也将较弱[2] 邮轮公司 - Carnival和Norwegian Cruise Lines的股价仍比疫情前低了65%至70%[5] - Royal Caribbean的股价比全球卫生危机前高出约15%，接近创纪录的最高点[6] - Carnival虽然从疫情低谷中大幅反弹，但仍面临困难，拥有285亿美元的长期债务，只有24亿美元现金和另外50亿美元的流动性[7] - Carnival的救命稻草是邮轮需求仍然相对强劲，预订量创下历史新高，客户存款达64亿美元[8] 航空公司 - 由于波音公司高昂的成本和频繁的机械故障，航空公司的机票价格仍在下降，这可能进一步抑制需求[3] - 联合航空公司的股价仍比疫情前低了43%，波音的问题也不会有所帮助[10] - 航空公司受到飞机和飞行员短缺以及无法满足疫情后需求的能力不足的限制，如果旅行需求进一步减弱，可能会结束盈利[11] Airbnb - Airbnb在下降的市场中表现出惊人的强势，股价年初至今上涨22%，比一年前高出38%[13] - Airbnb的收入去年调整后增长了17%，利润翻了一番，总额达到近50亿美元，总预订价值增长了16%至730亿美元[14] - Airbnb通过为房东和旅行者提供最广泛的选择受益，其全球业务吸引了最大的受众，不受全球旅行需求放缓的影响[15] - Airbnb的股价仅比2021年初创下的历史最高点低约20%，管理层预计今年业务将继续增长[16]