股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.03%至29.19元/股，总市值84.54亿元，成交金额5125.78万元，换手率0.68% [1] - 当日主力资金净流入97.05万元，特大单净买入306.72万元（占比5.98%），大单净卖出209.68万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨226.11%，但近期表现分化，近5日下跌2.70%，近20日下跌12.08%，近60日上涨16.76% [1] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为9月18日 [1] 公司基本面与股东结构 - 2025年1-9月实现营业收入15.08亿元，同比增长11.00%，但归母净利润为6407.27万元，同比减少4.36% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.41万户，较上期增加14.06%，人均流通股为18412股，较上期减少12.33% [2] - A股上市后累计派现9684.81万元，近三年累计派现5256.13万元 [3] - 截至2025年9月30日，工银圆兴混合（009076）新进为第九大流通股东，持股250.00万股 [3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为工业企业、手机厂商、动力电池厂商、屏显厂商等客户提供胶黏材料、胶粘剂等产品 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-胶黏剂及胶带 [1] - 公司所属概念板块包括光学、灵巧手、电子皮肤、折叠屏、年度强势等 [1]

公司股价表现 - 11月4日晶华新材股价下跌5.06%至28.15元/股 [1] - 当日成交金额为1.44亿元 换手率为1.92% [1] - 公司总市值为81.52亿元 [1] 公司基本信息 - 上海晶华胶粘新材料股份有限公司成立于2006年4月19日 于2017年10月20日上市 [1] - 公司主营业务为向工业企业、手机厂商、动力电池厂商、屏显厂商等客户提供胶黏材料、胶粘剂等产品 [1] 基金持仓情况 - 工银圆兴混合（009076）三季度新进成为晶华新材十大流通股东 持有250万股 占流通股比例0.97% [2] - 工银圆兴混合基金最新规模37.32亿元 今年以来收益43.78% 近一年收益48.97% [2] - 工银行业优选混合A（014466）三季度持有晶华新材6.97万股 占基金净值比例3.92% 为第七大重仓股 [4] - 工银行业优选混合A基金最新规模3970.32万元 今年以来收益34.83% 近一年收益31.74% [4] 基金经理信息 - 工银圆兴混合基金经理鄢耀累计任职时间12年74天 现任基金资产总规模90.1亿元 [3] - 工银行业优选混合A基金经理母亚乾累计任职时间1年90天 现任基金资产总规模14.02亿元 [5]

公司概况与商业模式 * 兔宝宝采用OEM贴牌代工模式 90%以上的板材产品通过OEM生产 下游以经销商为主[3] * 财报收入确认分为A类经销商和B类品牌授权模式 A类记录完整收入和成本 B类仅记录毛利和贴牌费 评估经营状况应侧重关注板材毛利而非报表收入[2][3] 财务状况与股东回报 * 报表收入波动大但毛利额稳定增长 2022-2024年装饰材料业务收入增速分别为1% 3%和8% 而毛利增速达到12%-13%[2][5] * 公司现金流充沛 自由现金流表现良好 高周转率助推ROE[2][5] * 创始人直接或间接控制公司约42%股份 持续进行股权激励[2][6] * 分红政策稳定 过去几年分红率较高 当前估值下股息率接近5 5%-6% 并通过回购注销股票优化股东权益[2][6] 核心业务发展 * 装饰材料业务在2009-2017年复合增速达30%以上 2017-2020年受成品定制冲击增速放缓 2021年以来恢复至10%左右[2][7][8] * 中小家具厂渠道占比从不到10%提升至目前约50% 成为主要增长动力[2][9] * 配套材料业务如饰面纸 胶粘剂等增速保持双位数以上 毛利率更高 且无需增加额外销售费用[2][10] 投资布局与子公司情况 * 上半年股权投资涉及多个领域 部分公司如汉高上市带来公允价值变动增厚业绩 其他公司处于上市辅导备案阶段 有助于完善产业链布局[4][11] * 裕丰汉唐业务下滑接近尾声 收入从高点20亿元降至今年预计不到3亿元 预计年底完成应收账款计提后 对明年业绩的拖累将消除[4][13] * 定制家居业务体量较小 增长平稳 借助板材品牌影响力在区域市场通过同类经销商渠道推广[12] 估值与前景展望 * 当前估值约为10倍 股息率达5 5%至6% 具备修复到15倍估值的空间[4][14] * 在地产行业低迷时期公司主业仍保持增长 今年及明年预计增长稳定 新一轮三年规划指引明确[14]

甲方将乙方列为胶粘剂战略供应商，在采购胶粘剂产品时优先选择乙方；乙方需保障固态电池胶粘剂的 产能供应，并提供具备成本竞争力的产品，满足甲方生产需求。 格隆汇11月3日丨回天新材(300041.SZ)公布，公司与重庆太蓝新能源有限公司（简称"太蓝新能源"）签 订了《战略合作协议》，拟充分发挥双方在各自领域的管理、技术、渠道、平台等优势，围绕固态电池 及其关键材料领域的业务经营、产融结合等开展战略合作。 固态电池在离子导电率、固固界面及粉末状正负极粘接方面的特殊要求，为胶粘剂创造了更多应用场 景，同时也提出了更高技术挑战。依托乙方在电池胶粘剂领域的技术积累，甲乙双方将围绕固态电池领 域的胶粘剂开展合作，联合攻关关键技术课题。甲方将优先开放测试平台，为双方前沿性研究提供支 持，加速科技成果产业化进程。 ...

行业与公司 * 纪要涉及的公司是**中石科技** [1] * 公司业务横跨**消费电子**、**数字基建**、**智能交通**和**清洁能源**等多个行业 [4][6][7][8] 核心财务与运营表现 * **2025年第三季度单季度营收创历史新高**，盈利能力显著提升 [3] * 第三季度**销售费用下降800多万元**，主要原因是出售子公司（2024年7月出售占95%股权的子公司）以及优化销售组织和人员 [13] * 第三季度**研发费用下降700多万元**（实际下降约100万元），波动属正常范围，无重大业务影响 [2][14] * 毛利率和收入增长得益于**成本结构优化**、**运营效率提升**以及**核心大客户新品放量** [2][12] * **第三季度净利率接近24%**，但该水平难以维持到明年，因受项目周期、价格因素和出货量规模效应影响 [15][16] * **四季度出货量预计同比将有所增长**，环比增势可能略降，但整体表现依然不错 [4][23] 业务布局与客户 消费电子行业 * 主要客户包括**北美大客户**、**三星**及国内手机厂商 [2][6] * 业务拓展至**可穿戴设备**、**游戏机**（如微软、谷歌、亚马逊）和**无人机**（如大疆）领域 [2][6] * 受益于头部客户新品放量，三季度及10月出货量显著提升 [2][3] 数字基建行业 * 重点布局**5G/6G通信**、**工业互联网**、**卫星互联网**以及**AI驱动的数据和算力中心** [2][7] * 国内外头部客户包括**爱立信**、**诺基亚**、**华为**、**中兴通讯**等 [2][7] 智能交通与清洁能源 * 智能交通领域向**比亚迪**、**北汽**、**小鹏汽车**等供应车规级散热材料（TIM材料），并与海内外顶级汽车零部件厂商合作 [2][8] * 清洁能源方面配合头部储能客户进行**海外产能配置**，解决散热问题 [2][8] * 目前这两个领域在公司营收中占比不高，短期主要收入仍来自消费电子和数字基建 [8] 技术储备与主要产品 * 公司以研发为主导，技术储备包括**合成石墨材料**、**导热界面材料（TIM）**、**两相流产品**等先进热管理功能解决方案 [4] * 主要产品包括**石墨膜**、**导热界面材料（TIM）**、**高效散热模组**（风冷/液冷、均温板VC）、**电磁屏蔽材料**和**胶粘剂** [11] 产能布局 * 国内生产基地包括**无锡**（主要基地）、**宜兴**（筹建中，规划产能约20亿元，2026年上半年完成）和**东莞** [4][17] * 海外在**泰国**建立生产基地，总体规划产能约10亿元 [17] * 全部项目达成后，公司整体产能规划达**30亿至50亿元**之间 [4][17] 具体业务进展与预期 光模块业务 * 与**菲尼萨**合作，提供从400G到1.6T光模块的散热解决方案（如TEAM材料、VC散热模组、3D VC散热模组） [2][18] * 前三季度光模块总收入已达**数千万元**（大几千万水平），比去年增加 [2][20] * 预计随着菲尼萨1.6T光模块份额提升（预计明年出货量上修到2000万只甚至更高），公司明年出货量和营收将显著提高 [2][20][21] 服务器液冷业务 * 业务包括**冷板**（积极送样测试）和**芯片端TIM材料**（配合优质大客户进行装机验证） [4][22] * 今年预计不会落地收入或利润，但公司热设计能力是关键优势，有助于与客户建立深度合作 [22] 其他重要信息 * 公司通过出售子公司和优化组织实现了费用下降 [13] * 未来投资进度将根据市场需求稳步推进，避免过度投资影响利润 [17] * 公司积极对接国内一线和二线光模块厂商，以扩大市场渗透 [19]

晶华新材成立于2006年4月19日，于2017年10月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于 上海。公司是胶粘新材料领军企业，深耕胶粘材料行业三十余年，产品具备较强市场竞争力。 资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度晶华新材资产负债率为46.06%，去年同期为46.40%，低于行业平均48.98%， 显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为16.83%，去年同期为17.35%，高于行业平均 13.88%，表明公司盈利能力较强。 董事长周晓南薪酬137.22万元，同比增加2.22万元 晶华新材控股股东和实际控制人均为周晓东、周晓南。董事长周晓南，男，1969年出生，中国国籍，无境 外居留权，中国人民大学商学院高级工商管理专业硕士学位。1990 - 1994年于广东汕头市潮南区峡山镇开 办广隆包装用品店，经营胶粘带业务。现任公司董事长兼总经理等多项职务，同时兼任多个协会副会长及 政协委员。其2024年薪酬为137.22万，2023年为135万，同比增加2.22万元。 A股股东户数较上期增加14.06% 截至2025年9月30日，晶华新材A股股东户数为1.4 ...

产品上，公司提供四种基材及多样化功能选项，满足差异化需求，并同步配套封边皮、五金、胶粘剂、 柜门板等关键辅材，拓展辅料销售；持续完善产品体系，当前公司家具厂渠道重点推广的彩臻板（颗粒 板）定位流量型产品，性价比高，旨在快速开拓市场，未来考虑推动产品体系升级，逐步推出高设计 感、高品质、高附加值的中高端产品，提升单客产值与整体盈利能力。 数据显示，今年单三季度公司实现营收26.84 亿元，同比增长5.03%，单季度收入实现同比转正。公司 现金流保持良好，经营性现金流同比上升。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为4.7亿元，高 于上年同期的4.2亿元。投资活动产生的现金流量净额同比增加37.7%。券商推测或主因公司产品拓品类 持续推进，颗粒板销售快速增长拉动，同时对于稀缺渠道持续挖掘，渠道不断下沉带来销售增量。 平安证券认为，行业层面，国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新将对人造板需求形成支撑，行业 格局亦持续出清。公司层面，兔宝宝已构筑较强的品牌壁垒，深度绑定供应商与经销商，实现长期稳定 的利润率与现金流。近年公司紧抓渠道变革，大力发展家具厂与乡镇渠道，布局定制家居业务，成长属 性得到强化；并且公司重视员 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度公司计提各项资产减值准备合计约1.93亿元 [1] - 同期资产减值准备转回或转销合计约1.04亿元 [1] - 存货跌价准备转销约888.86万元 [1] 资产核销与收回情况 - 公司核销部分已全额计提坏账准备且长期难以收回的应收账款，核销资产合计约6.2万元 [1] - 公司收回已核销资产约14.68万元 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于胶粘剂行业，占比87.98% [1] - 电子产品业务收入占比4.43% [1] - 合成树脂收入占比2.98% [1] - 其他业务收入占比2.16% [1] - LTCC材料收入占比1.97% [1] 公司市值 - 截至发稿，康达新材市值为44亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月25日召开第六届第十一次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司股票收盘价为14.6元，当前市值为44亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于胶粘剂行业，占比高达87.98% [1] - 其他业务收入构成为：电子产品业务占比4.43%，合成树脂占比2.98%，其他业务占比2.16%，LTCC材料占比1.97% [1]

公司投资与扩张 - 公司泰国孙公司签订工厂建设项目EPC工程总承包合同 合同金额为9.72亿泰铢 折合人民币约为2.14亿元 [1] - 合同为固定总价合同 已包括承包人完成合同项下所有工作的全部对价 [1] - 项目计划投资建设海外生产基地 主要生产石墨膜 石墨模切 导热界面材料 屏蔽材料及胶粘剂等产品 [1] 项目具体信息 - 项目位于泰国罗勇府WHA工业园区 [1]