公司产能状况 - 吉利银河品牌销量爆发对产能提出更高要求，导致产能紧张 [1] - 公司正在积极研究并探讨多种扩充产能的方案 [1] - 公司计划尽最大可能利用各地剩余产能，不再建设新工厂或扩大现有工厂产能 [1] 具体产能扩充举措 - 市场消息称沈阳原上汽通用北盛工厂（三期）正在改造中 [1] - 该工厂改造后预计将用于补充吉利银河的产能 [1] - 接近公司的消息人士透露，关于此事的沟通已持续较长时间 [1]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司10月批发总销量达307万辆，创历史新高，同比增长355%，环比增长125% [1] - 新能源转型成效显著，10月新能源销量177,882辆，同比增长636%，占比达579% [1] - 高端品牌极氪9X上市后市场反响热烈，13分钟内大定突破10,000台，有望提升高端市场份额及盈利能力 [3] - 公司宣布最高23亿港元的股份回购计划，展现对长期发展的信心，并有望优化资本结构 [4] - 极氪科技与吉利汽车的“大合并”交割工作有望在年底前完成，将推进“一个吉利”战略，促进经营效益提升 [4] 销量表现 - 1-10月累计批发总销量2477万辆，同比增长443% [1] - 1-10月新能源累计销量1346万辆，同比大幅增长1056% [1] - 10月出口销量42万辆，环比增长22%，表现亮眼 [2] - 分品牌看：吉利品牌10月销量245万辆（其中银河系列127万辆含几何），极氪品牌10月销量21,423辆，领克品牌10月销量40,213辆 [1] 产品与战略 - 吉利银河全新电混家轿星耀6上市，限时指导价688-998万元，搭载新一代雷神AI电混20系统及智能座舱与辅助驾驶系统 [2] - 极氪9X基于豪华电混专属架构浩瀚-S打造，全系标配高端悬挂系统，提供两种智能驾驶方案，支持L3级自动辅助驾驶能力 [3] - 公司通过新品上市和品牌整合，加速在高端市场的发力，并看好规模化对主品牌盈利的提振作用 [2][3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为4,0478亿元、4,8969亿元、5,7283亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1621亿元、2209亿元、2597亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益EPS分别为161元、219元、258元 [4] - 基于2025年11月3日1777港元收盘价，对应市盈率PE分别为10倍、7倍、6倍 [4][5]

权益变动核心信息 - 公司大股东新疆尚龙及王贵美与东方行知签署股份转让协议，导致本次权益变动 [1] - 东方行知以协议转让方式受让合计68,334,266股公司股份，占公司总股本的14.51% [1] - 股份转让价格为每股5.31元，总交易价款为362,862,500元 [1] 股份转让具体细节 - 东方行知受让新疆尚龙持有的52,800,000股股份，占公司总股本的11.21% [1] - 东方行知受让王贵美持有的15,534,266股股份，占公司总股本的3.30% [1] - 王贵美自愿放弃本次转让后剩余持有的44,418,694股股份的表决权，占公司总股本的9.43% [1] 表决权安排与一致行动关系 - 王贵美放弃表决权的期限为自本次股份转让交割之日起十八个月 [1] - 各方于2024年4月30日签署的《表决权委托协议》顺延至本次协议转让过户完成之日 [1] - 本次协议转让过户完成后，赵征、王贵美、戚永楙及新疆尚龙解除一致行动关系 [1] 公司控制权影响 - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] - 东方行知仍为公司控股股东，赵征仍为公司实际控制人 [1]

公司整体销量表现 - 2025年10月公司总销量为307,133部，较去年同期的226,686部同比增长35% [3] - 2025年累计总销量达到2,477,322部，较去年同期累计的1,716,376部同比增长44% [3] 核心品牌（吉利）表现 - 吉利品牌2025年10月销量为245,497部，较去年同期的170,563部同比增长44% [1] - 吉利品牌2025年累计销量为2,030,614部，较去年同期累计的1,321,777部同比增长54% [1] - 吉利银河系列2025年10月销量为127,476部，较去年同期的63,492部同比激增101% [2] - 吉利银河系列2025年累计销量为1,002,461部，较去年同期累计的349,768部同比激增187% [2] 其他品牌表现 - 领克品牌2025年10月销量为40,213部，较去年同期的31,074部同比增长29% [2] - 领克品牌2025年累计销量为281,685部，较去年同期累计的226,677部同比增长24% [2] - 极氪品牌2025年10月销量为21,423部，较去年同期的25,049部同比下降14% [2] - 极氪品牌2025年累计销量为165,023部，较去年同期累计的167,922部同比下降2% [2] 新能源汽车业务表现 - 纯电动汽车（BEVs）2025年10月销量为98,348部，较去年同期的78,858部同比增长25% [2] - 纯电动汽车（BEVs）2025年累计销量为892,072部，较去年同期累计的408,192部同比大幅增长119% [2] - 插电式混动汽车（PHEVs）2025年10月销量为79,534部，较去年同期的29,864部同比激增166% [4] - 插电式混动汽车（PHEVs）2025年累计销量为453,633部，较去年同期累计的246,384部同比增长84% [4] 出口业务表现 - 2025年10月出口销量为41,568部，较去年同期的33,904部同比增长23% [4] - 2025年累计出口销量为337,696部，较去年同期累计的353,025部同比下降4% [4]

公司整体销量表现 - 公司10月总销量达307,133辆，创下新的单月销量纪录 [1] - 公司销量连续8个月实现同环比双增长，其中环比增长12%，同比增长35% [1] 新能源业务表现 - 公司10月新能源销量为177,882辆，创历史新高，同比增长64%，环比增长8% [1] - 公司10月新能源渗透率达到58% [1] - 吉利银河品牌提前达成年销百万目标，成为最快达成此目标的新能源汽车品牌 [1] 各品牌销量构成 - 吉利品牌10月销量为245,497辆 [5] - 领克品牌10月销量为40,213辆 [5] - 极氪品牌10月销量为21,423辆 [5]

公司整体销量表现 - 2025年10月总销量为307,100部，较去年同期增长约35% [1] - 2025年10月宝腾品牌销量为14,100部，较去年同期增长约15% [1] 宝腾品牌累计销量 - 2025年首10个月宝腾累计销量为135,000部，较去年同期增长约4% [1]

公司销量表现 - 吉利汽车2025年10月总销量为30.71万部，较去年同期增长约35% [1] - 宝腾品牌2025年10月销量为1.41万部，较去年同期增长约15% [1] - 宝腾品牌2025年首10个月累计销量为13.5万部，较去年同期增长约4% [1]

公司整体销量表现 - 2025年10月汽车总销量为30.71万部，较去年同期增长约35% [1] - 2025年10月宝腾品牌汽车销量为1.41万部，较去年同期增长约15% [1] 宝腾品牌累计销量 - 2025年首10个月宝腾累计实现汽车销量13.5万部 [1] - 2025年首10个月宝腾累计销量较去年同期增长约4% [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为3.6亿港元，股份18亿股，面值0.02港元[1] 股份变动 - 本月底已发行股份增315,500股至10,118,793,786股[2] - 上月底及本月底库存股份均为0股[2] 认股权计划 - 2012年计划本月底股份期权490,450,000股，发行新股0股[3] - 2023年计划本月底股份期权614,388,500股，发行新股315,500股[3] 其他情况 - 本月行使期权所得资金301.618万港元[3] - 股份奖励计划本月发行新股0股[4]

汽车销量 - 2025年10月集团汽车总销量307,133部，同比增约35%[4] - 2025年前十月集团汽车累计销量2,477,322部，同比增44%[4] 品牌销量 - 2025年10月吉利品牌销量245,497部，同比增44%[4] - 2025年10月银河品牌销量127,476部，同比增101%[4] - 2025年10月极氪品牌销量21,423部，同比降14%[4] - 2025年10月领克品牌销量40,213部，同比增29%[4] 车型与出口销量 - 2025年10月纯电动汽车销量98,348部，同比增25%[4] - 2025年10月插电式混动车销量79,534部，同比增166%[4] - 2025年10月出口销量41,568部，同比增23%[4] 其他品牌销量 - 2025年10月宝腾汽车销量14,087部，同比增约15%[5]