公司重大战略与架构调整 - 吉利汽车控股有限公司已与极氪正式合并，极氪将成为吉利汽车的全资附属公司 [1] - 极氪将从纽约证券交易所退市 [1] - 相关管理层调整已经完成，淦家阅将担任合并后的吉利汽车集团CEO [1][3] 新任CEO个人履历 - 淦家阅出生于1981年，现年44岁，江西九江永修县人 [3] - 其教育背景包括郑州航空工业管理学院的管理学学士学位，以及清华大学的金融EMBA [3] - 淦家阅属于吉利内部成长起来的本土高管，自2003年大学毕业后即加入吉利汽车集团 [3] - 其在吉利历任子公司财务经理、集团财务管理部部长、经营管理高级总监、高级副总裁兼采购公司总经理等职务 [3] - 淦家阅于2021年3月接替安聪慧出任吉利汽车集团CEO [3] - 2021年7月，吉利汽车董事长李书福在公开场合高度评价淦家阅，称其“年轻有为、斗志昂扬、胸怀伟大理想” [3] 行业趋势 - 当前汽车行业整合趋势明显，包括上汽集团、广汽集团、东风汽车等各大车企都在进行整合 [3] - 行业整合旨在进一步集中资源，以参与市场竞争 [3]

核心观点 - 公司完成对极氪的私有化与整合，预计将显著提升汽车业务的运营效率与成本竞争力，并计划进行股份回购 [1][2] - 公司电动化转型加速成效显著，新能源车销量与占比快速提升，产品矩阵覆盖主流市场且多款车型畅销 [1][3] - 公司未来产品规划明确，银河、极氪、领克品牌将推出多款新车，同时将大力拓展海外市场，销量增长可期 [3][4] - 基于业务整合与市场前景，机构预测公司未来三年净利润将快速增长，当前估值具备吸引力 [1][4] 公司战略与资本运作 - 公司于12月22日完成极氪私有化并从纽交所退市，极氪成为其全资附属公司 [1][2] - 私有化交易中，约70.8%的持有人选择换股，公司配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）；29.2%的持有人选择现金对价，公司支付7.01亿美元现金，为此融资不超过4.2亿美元 [2] - 私有化是公司“一个吉利”战略的重要一步，合并后汽车业务将在研发、营销、采购等方面进一步整合 [1][2] - 完成私有化后，公司将进行股份回购，总金额不超过23亿港元 [1] 运营效率与协同效应 - 业务整合后，极氪的研发投入预计将降低10%至20% [2] - 业务整合后，极氪的BOM成本预计将降低5%至8% [2] - 业务整合后，极氪的产能利用率预计将提升3%至5% [2] - 业务整合后，极氪的费用预计将降低10%至20% [2] - 整合有望降低整体采购成本、共享技术，提升产品整体竞争力 [1] 业务表现与电动化转型 - 2025年1-11月，公司累计销售汽车278.78万辆，同比增长41.8% [3] - 2025年1-11月，公司新能源车销量为153.35万辆，同比增长97% [3] - 2025年1-11月，公司新能源车销量占比达到55%，较2024年全年提升14.2个百分点 [3] - 2025年11月单月，公司新能源车销量占比达到60.5% [3] - 公司多款新能源车型位居细分市场前列，11月销量过万的车型包括：星愿（4.2万辆）、熊猫（1.7万辆）、银河E5（1.4万辆）、银河A7（1.3万辆）、星舰7（1.2万辆）、银河M9（1万辆） [3] 未来产品规划与市场展望 - 2026年汽车补贴政策延续，汽车市场有望维持景气度 [1] - 2026年，银河品牌计划在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车 [4] - 极氪品牌方面，9X车型已成为爆款，基于同平台但定价稍低的新款大型SUV有望延续高市场关注度 [4] - 领克品牌2026年预计将拓展旅行车、越野车等新品类 [4] - 公司将加强新能源汽车出口，预计2026年出口量同比增长50%，新能源车将占到出口总量的一半 [4] - 机构预计公司2026年有望冲击400万辆销量，同比增长近30% [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年净利润为170.6亿元，扣除一次性收益影响后同比增长80% [1][4] - 预计公司2026年净利润为218.5亿元，扣除一次性收益影响后同比增长28% [1][4] - 预计公司2027年净利润为281.8亿元，扣除一次性收益影响后同比增长29% [1][4] - 预计公司2025年每股收益为1.59元 [1][4] - 预计公司2026年每股收益为2.04元 [1][4] - 预计公司2027年每股收益为2.62元 [1][4] - 当前股价对应2025年预测市盈率为9.6倍 [1][4] - 当前股价对应2026年预测市盈率为7.5倍 [1][4] - 当前股价对应2027年预测市盈率为5.8倍 [1][4]

公司股份发行 - 公司于2025年12月29日因集团雇员行使认股权而发行1.5万股普通股股份 [1] - 公司于同日因关连实体参与者行使认股权而发行8000股普通股股份 [1] - 上述认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

公司股份发行 - 吉利汽车于2025年12月29日因集团雇员行使认股权而发行1.5万股普通股股份 [1] - 同日，因关连实体参与者行使认股权而发行8000股普通股股份 [1] - 上述认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

股份发行 - 2025年12月24日已发行股份（不含库存）10,738,939,314股，占比100%[3] - 12月29日因雇员行使认股权发行15,000股，每股9.56港元，占比0.00014%[3] - 12月29日因关连实体参与者行使认股权发行8,000股，每股9.56港元，占比0.00007%[4] - 12月29日结束时已发行股份总数为10,738,962,314[4] 股份购回 - 12月8 - 15日多次购回拟注销但未注销股份，各次占比0.01346% - 0.01967%，每股购回价17.4528 - 17.6772港元[4]

公司重大资本运作 - 吉利汽车于12月22日完成对极氪的私有化并从纽交所退市，极氪成为其全资附属公司 [1][2] - 私有化交易通过发行股份（占70.8%）和支付现金（占29.2%）完成，公司为此配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）并支付7.01亿美元现金 [1][2] - 公司为支付现金对价将融资不超过4.2亿美元，并计划在私有化后进行总额不超过23亿港元的股份回购 [1][2] 战略整合与协同效应 - 极氪私有化是公司“一个吉利”战略的重要步骤，合并后汽车业务将在研发、营销、采购等方面进一步整合 [2] - 整合后预计运营效率提升，极氪研发投入将降低10%至20%，BOM成本降低5%至8%，产能利用率提升3%至5%，费用降低10%至20% [2] - 业务整合有望降低采购成本、共享技术，从而提升产品整体竞争力 [1] 电动化转型与销售表现 - 公司电动化转型加速，2025年1-11月累计销售汽车278.78万辆，同比增长41.8% [3] - 同期新能源车销量达153.35万辆，同比增长97%，新能源车占比达55%，较2024年全年提升14.2个百分点，11月单月占比达60.5% [3] - 多款新能源车型市场表现强劲，11月销量过万的车型包括星愿（4.2万）、熊猫（1.7万）、银河E5（1.4万）、银河A7（1.3万）、星舰7（1.2万）和银河M9（1万） [3] 未来产品规划与销量展望 - 2026年产品矩阵将进一步完善，银河品牌计划在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车 [3] - 极氪品牌方面，9X成为爆款，基于同平台定价稍低的新款大型SUV有望延续高关注度；领克品牌预计拓展旅行车、越野车等新品类 [3] - 公司将加强新能源汽车出口，预计同比增50%，占出口量的一半，该行预计公司2026年销量有望冲击400万辆，同比增长近30% [3] - 2026年汽车补贴政策延续，汽车市场有望维持景气度 [1] 财务预测与估值 - 该行预计公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元、218.5亿元、281.8亿元 [1][4] - 扣除一次性收益影响，净利润同比增长率分别为+80%、+28%、+29% [1][4] - 预计同期每股收益（EPS）分别为1.59元、2.04元、2.62元 [1][4] - 当前股价对应市盈率（P/E）分别为9.6倍、7.5倍、5.8倍 [1][4]

核心观点 - 群益证券建议买进吉利汽车 主要基于其完成极氪私有化后运营效率提升、电动化转型加速且产品矩阵完善、以及未来几年强劲的盈利增长预期 [1][2][5] 极氪私有化完成与整合效益 - 公司于12月22日完成极氪私有化并从纽交所退市 极氪成为全资附属公司 [1][3] - 交易通过发行股份（占70.8%）和支付现金（占29.2%）完成 公司配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）并支付7.01亿美元现金 为此融资不超过4.2亿美元 [2][3] - 私有化是“一个吉利”战略的重要一步 合并后业务在研发、营销、采购等方面将进一步整合 [1][3] - 整合后预计极氪研发投入将降低10%至20% BOM成本降低5%至8% 产能利用率提升3%至5% 费用降低10%至20% [3] - 公司计划进行股份回购 总金额不超过23亿港元 预计对股价有提振作用 [2] 电动化转型与销售表现 - 公司电动化转型加速 2025年1-11月累计销售汽车278.78万辆 同比增长41.8% [4] - 同期新能源车销量为153.35万辆 同比增长97% 新能源占比达55% 较2024年全年提升14.2个百分点 11月单月占比达60.5% [4] - 多款新能源车型市场表现突出 11月销量过万车型包括星愿（4.2万）、熊猫（1.7万）、银河E5（1.4万）、银河A7（1.3万）、星舰7（1.2万）和银河M9（1万） [4] - 公司采取高性价比产品策略 在各个主流价格区间都有市场认可的产品 [2] 未来产品规划与销量展望 - 2026年产品矩阵将进一步完善 银河品牌计划在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车 [4] - 极氪品牌方面 9X上市后成为爆款 基于同平台定价稍低的新款大型SUV有望延续高关注度 [4] - 领克品牌2026年预计拓展旅行车、越野车等新品类 [4] - 公司将加强新能源汽车出口 预计同比增50% 占到出口量的一半 [4] - 该行预计公司2026年有望冲击400万销量 同比增长近30% [4] - 2026年汽车补贴延续 汽车市场有望维持景气度 [2] 财务预测与估值 - 该行预计公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元/218.5亿元/281.8亿元 [2][5] - 扣除一次性收益影响 净利润同比增长率分别为+80%/+28%/+29% [2][5] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为1.59元/2.04元/2.62元 [2][5] - 当前股价对应市盈率（P/E）分别为9.6倍/7.5倍/5.8倍 [2][5]

公司股价与交易动态 - 吉利汽车股价上涨5.5%，报17.85港元，成交额达7.31亿港元 [1] - 公司宣布私有化及合并极氪的交易已于2025年12月22日完成，所有先决条件已达成 [1] 交易完成后的公司结构 - 根据私有化安排，吉利汽车已收购所有已发行及发行在外的极氪股份及极氪美国存托股份 [1] - 合并完成后，极氪已成为吉利汽车的全资附属公司，并于纽约证券交易所退市 [1] 极氪业务与市场表现 - 极氪自成立以来聚焦高端纯电市场，产品覆盖轿跑、MPV、SUV等多个细分领域 [1] - 极氪累计交付量已超过60万台，平均单车价格接近30万元 [1] 技术与协同效应 - 极氪打造的浩瀚架构及相关电混、智能底盘、辅助驾驶等技术，或将逐步应用于吉利旗下更多车型 [1] - 中金指出，吉利汽车合并极氪后，“一个吉利”的形象更为强化，更清晰的管理组织架构能进一步取信于资本市场 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予吉利汽车(00175.HK)“买进”评级，目标价为22港元 [5][6] - 报告核心观点：极氪私有化完成，公司运营效率有望提升，电动化转型加速，2026年多款新车推出及销量增长可期，建议“买进” [6] 公司近期动态与战略整合 - 2025年12月22日，公司完成对极氪的私有化及纽交所退市，极氪成为其全资附属公司 [6][8] - 私有化交易中，约70.8%的持有人选择换股，公司配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）；29.2%的持有人选择现金对价，公司支付7.01亿美元现金，为此将融资不超过4.2亿美元 [8] - 合并是“一个吉利”战略的重要一步，预计将促进研发、营销、采购等方面的整合，提升运营效率 [6][8] - 整合后，预计极氪研发投入将降低10%至20%，BOM成本降低5%至8%，产能利用率提升3%至5%，费用降低10%至20% [8] - 私有化完成后，公司计划进行股份回购，总金额不超过23亿港元，预计对股价有提振作用 [6] 业务运营与市场表现 - 2025年1-11月，公司累计销售汽车278.78万辆，同比增长41.8% [8] - 2025年1-11月，新能源汽车销量为153.35万辆，同比增长97%，新能源车占比达55%，较2024年全年提升14.2个百分点，11月单月占比达60.5% [8] - 公司多款新能源车型销量领先，11月销量过万的车型包括：星愿(4.2万辆)、熊猫(1.7万辆)、银河E5(1.4万辆)、银河A7(1.3万辆)、星舰7(1.2万辆)、银河M9(1万辆) [8] - 公司产品组合中，汽车业务占比90%，汽车零部件占比3.7%，电池包占比1.6% [2] 未来展望与产品规划 - 2026年公司计划推出多款新车：银河品牌将在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车；极氪品牌在9X成为爆款后，将基于同平台推出定价稍低的新款大型SUV；领克品牌预计拓展旅行车、越野车等新品类 [7] - 公司将加强新能源汽车出口，预计2026年出口量同比增长50%，新能源汽车将占到出口量的一半 [7] - 报告预计公司2026年销量有望冲击400万辆，同比增长近30% [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元、218.5亿元、281.8亿元 [6][7] - 扣除一次性收益影响，净利润同比增长率分别为+80%、+28%、+29% [6][7] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为1.59元、2.04元、2.62元 [6][7] - 以2025年12月28日收盘价16.92港元计算，对应2025/2026/2027年预测市盈率(P/E)分别为9.6倍、7.5倍、5.8倍 [6][7] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股股利(DPS)分别为0.36港元、0.40港元、0.44港元，股息率分别为2.37%、2.61%、2.87% [10] 历史财务数据摘要 - 2024年公司净利润为166.32亿元，同比增长213.32%；每股收益为1.651元 [10][13] - 2023年公司净利润为53.08亿元，每股收益为0.527元 [10][13] - 2024年公司产品销售收入为2401.94亿元，销售成本为2019.93亿元 [13]

股价表现 - 吉利汽车(00175.HK)股价上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.5% [1] - 公司股价报收于17.85港元 [1] - 成交额达到7.31亿港元 [1]