销量表现 - 公司6月销售汽车23.6万辆，同比增长42.1% [1] - 1-6月累计销量141万辆，同比增长47.4% [1][2] - 6月新能源汽车销量12.24万辆，占比52% [1] - 吉利品牌6月销量19.3万辆，同比增长59%，环比增长2.3% [1] - 领克品牌6月销量2.6万辆，同比增长7.7%，环比下降4.8% [1] - 极氪品牌6月销量1.67万辆，环比下降12%，同比下降17% [1] - 6月出口量4万辆，同比增长13%，占比17% [1] 品牌表现 - 1-6月吉利品牌累计销售116.4万辆，同比增长56.9% [2] - 1-6月领克品牌累计销售15.4万辆，同比增长22.3% [2] - 1-6月极氪品牌累计销售9.1万辆，同比增长3.3% [2] - 领克900单月销量5566辆，单价超30万元 [1] 产品与技术 - 公司发布全球首个全栈900V高压电混架构SEA-S [1][3] - 极氪9X搭载205千瓦发动机，热效率突破46% [3] - 极氪9X前后双电机综合功率分别为290千瓦和370千瓦 [3] - 极氪9X支持6C快充，20%-80%电量补能仅需9分钟 [3] - 极氪9XCLTC纯电续航里程最高可达380公里 [3] - 极氪9X配备双英伟达Thor芯片和5个激光雷达 [3] - 极氪9X首搭吉利最高阶辅助驾驶方案千里浩瀚H9 [3] 销量目标与新品规划 - 公司将全年销量目标上调至300万辆，同比增长38% [1][2] - 上半年已完成销量目标的47% [2] - 下半年新品包括银河A7/M9、极氪9X/8X、领克10EM-P [2] - 极氪9X预计8月底开始预售 [3] 财务预测 - 上调2025年净利润至138.4亿元，同比增长47% [1][3] - 上调2026年净利润至179亿元，同比增长30% [1][3] - 上调2027年净利润至223亿元，同比增长24% [1][3] - 2025-2027年EPS分别为1.37/1.78/2.2元 [1][3] - 当前股价对应P/E分别为11/8.6/7倍 [1][3]

Geely Automobile Holdings Ltd. (GELYY) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This upgrade is essentially a reflection of an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years is trac ...

报告公司投资评级 - 报告对吉利汽车的投资评级为“买进” [3][6] 报告的核心观点 - 公司6月销售汽车23.6万辆，YOY+42.1%；1 - 6月实现整车销量141万辆，YOY+47.4%；公司将全年销量目标上调至300万辆，同比增38% [7] - 7月9日极氪9X技术发布会发布全球首个全栈900V高压电混架构SEA - S，极氪9X将成品牌混动车型标杆产品 [7][9] - 公司电动化转型加速，高性价比产品策略见效，各主流价格区间有认可产品；汽车业务整合后有望降成本、共享技术，提升产品竞争力；具备平台和技术优势，未来技术输出将成利润增长点 [7] - 上调公司2025/2026/2027年净利润分别至138.4/179/223亿元，扣除一次性收益影响，YOY分别为+47%/+30%/+24%，EPS分别为1.37/1.78/2.2元，当前股价对应P/E分别为11/8.6/7倍，建议“买进” [7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为汽车，2025年7月9日H股价17.00港币，恒生指数23,892.3，股价12个月高/低为19.97/7.33港币，总发行股数和H股数均为10,084.17百万股，H市值1,352.41亿元，主要股东为Proper Glory Holding Inc.（持股25.24%），每股净值8.71元，股价/账面净值1.95 [2] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-1.11%、29.11%、97.11% [2] 近期评等 - 2025年5月19日评等为“买进”，产品组合中汽车占比85%，电池包占比5.7%，零部件占比4.4% [3] 盈利预期 | 年度 | 纯利（百万元） | 同比增减（％） | 每股盈余（元） | 同比增减（％） | H股市盈率（X） | 股利（HKD元） | 股息率（％） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 5308 | 0.91% | 0.527 | 0.85% | 29.17 | 0.20 | 1.30% | | 2024 | 16632 | 213.32% | 1.651 | 212.96% | 9.32 | 0.33 | 2.14% | | 2025F | 13840 | -16.79% | 1.373 | -16.81% | 11.20 | 0.36 | 2.36% | | 2026F | 17948 | 29.69% | 1.781 | 29.69% | 8.64 | 0.40 | 2.60% | | 2027F | 22266 | 24.06% | 2.210 | 24.06% | 6.96 | 0.44 | 2.85% | [11] 财务报表预测 | 项目（百万元） | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产品销售收入 | 179204 | 240194 | 324623 | 393900 | 452322 | | 销售成本 | 151789 | 201993 | 273008 | 330876 | 379950 | | 其他营业收入 | 1367 | 905 | 1000 | 1000 | 1000 | | 销售及分销成本 | 11832 | 13283 | 16231 | 18907 | 20807 | | 管理费用 | 12020 | 4897 | 6492 | 7878 | 8594 | | 财务费用 | -544 | -692 | -97 | 0 | 0 | | 联营公司投资收益 | 599 | 969 | 1938 | 2072 | 2217 | | 税前利润 | 4950 | 18404 | 15468 | 20267 | 25142 | | 所得税支出 | 15 | 1604 | 1346 | 1763 | 2187 | | 净利润 | 4935 | 16799 | 14122 | 18504 | 22955 | | 少数股东权益 | -373 | 167 | 282 | 555 | 689 | | 普通股东所得净利润 | 5308 | 16632 | 13840 | 17948 | 22266 | | EPS | 0.527 | 1.651 | 1.373 | 1.781 | 2.210 | [14] | 现金及现金等价物 | 35746 | 40865 | 57375 | 88644 | 124105 | | 应收帐款 | 42711 | 58307 | 64137 | 67344 | 70711 | | 存货 | 15422 | 23078 | 27463 | 32681 | 38891 | | 流动资产合计 | 113635 | 125322 | 135347 | 146175 | 157869 | | 于联营、合营公司权益 | 15703 | 31424 | 32995 | 34645 | 36377 | | 物业、厂房及设备 | 27351 | 26384 | 27175 | 27991 | 28830 | | 无形资产 | 23920 | 28751 | 29326 | 29912 | 30510 | | 非流动资产总额 | 78963 | 104070 | 114211 | 119046 | 124295 | | 资产总计 | 192598 | 229392 | 249559 | 265221 | 282164 | | 流动负债合计 | 96824 | 127200 | 131016 | 134946 | 138995 | | 长期负债合计 | 10622 | 9772 | 10749 | 11824 | 13007 | | 负债合计 | 107446 | 136972 | 141765 | 146770 | 152001 | | 少数股东权益 | 4643 | 5678 | 6132 | 6622 | 7152 | | 股东权益合计 | 85151 | 92420 | 101662 | 111828 | 123011 | | 负债和股东权益总计 | 192598 | 229392 | 249559 | 265221 | 282164 | | 经营活动产生的现金流量净额 | 22342 | 26507 | 34460 | 41352 | 47554 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -16145 | -9132 | -10502 | -12077 | -13888 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -2764 | -13297 | -6648 | 1994 | 1795 | | 现金及现金等价物净增加额 | 3434 | 4079 | 17310 | 31269 | 35461 | [14]

销量表现与目标调整 - 6月吉利汽车总销量23.60万辆，同比增长42.1%，环比增长0.4% [1] - 新能源汽车销量12.24万辆，同比增长85.5%，环比减少11.3% [1] - 出口4.00万辆，同比增长11.7%，环比增长33.3% [1] - 公司将全年销量目标上修10.7%，由271万辆增至300万辆 [1] 品牌表现与产品策略 - 6月吉利品牌销量19.30万辆，同比增长58.8%，环比增长2.3% [2] - 吉利银河6月销售9.02万辆，同比增长201.8%，环比减少11.4% [2] - 吉利中国星6月销售10.28万辆，环比增长18.4% [2] - 银河A7预计售价10万级别，搭载雷神AI电混2.0技术，综合续航超过2100公里 [2] 极氪与领克品牌动态 - 6月极氪品牌销量1.67万辆，同比减少16.9%，环比减少11.7% [3] - 上半年极氪品牌销量9.07万辆，同比增长3.3% [3] - 6月领克品牌销量2.63万辆，同比增长7.7%，环比减少4.8% [3] - 极氪9X预计将于3季度上市，首搭浩瀚超级电混技术 [3] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年EPS分别为1.50、1.76、2.13元 [3] - 目标价22.50元人民币，24.69港元 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 22.50 元人民币，24.69 港元 [4] 报告的核心观点 - 吉利汽车上调全年销量目标，彰显公司发展信心，6 月总销量 23.60 万辆，同比增长 42.1%，基于上半年销量好于预期，公司将全年销量目标上修 10.7%，由 271 万辆增至 300 万辆 [11] - 吉利银河销量持续同比高增长，规模效应将促进盈利能力提升，6 月吉利银河销售 9.02 万辆，同比增长 201.8%，预计公司盈利能力将随着规模效应释放而逐步提升 [11] - 极氪将于下半年迎来混动车型，预计 YU7 影响相对可控，一方面 YU7 交付排期近 1 年，部分用户可能转向极氪竞品车型；另一方面极氪 9X 预计 3 季度上市，有望驱动极氪品牌销量向上 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 179,204、240,194、319,444、381,363、442,685 百万元，同比增长分别为 21.1%、34.0%、33.0%、19.4%、16.1% [6] - 2023 - 2027 年营业利润分别为 3,806、7,644、14,116、16,739、20,314 百万元，同比增长分别为 4.3%、100.8%、84.7%、18.6%、21.4% [6] - 2023 - 2027 年归属母公司净利润分别为 5,308、16,632、15,121、17,735、21,451 百万元，同比增长分别为 0.9%、213.3%、 - 9.1%、17.3%、21.0% [6] - 2023 - 2027 年每股收益分别为 0.53、1.65、1.50、1.76、2.13 元 [6] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 15.3%、15.9%、16.3%、16.6%、16.7%；净利率分别为 3.0%、6.9%、4.7%、4.7%、4.8% [6] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 6.6%、19.2%、13.8%、14.0%、14.6% [6] - 2023 - 2027 年市盈率分别为 26.8、8.6、9.4、8.0、6.6 倍；市净率分别为 1.7、1.5、1.3、1.1、1.0 倍 [6] 股价及表现 - 2025 年 7 月 4 日股价为 16.26 港元，目标价格 24.69 港元，52 周最高价/最低价为 20.51/7.17 港元 [7] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 1.75%、 - 9.04%、 - 2.4%、90.48%；相对表现分别为 3.27%、 - 10.15%、 - 7.07%、57.82%；恒生指数分别为 - 1.52%、1.11%、4.67%、32.66% [8] 过往事件 - 2025 年 6 月 2 日银河系列继续实现较高增长，加快全球化布局 [10] - 2025 年 5 月 21 日 1 季度盈利同比高增，资源协同回归“一个吉利” [10] - 2025 年 5 月 17 日 4 月整体销量增速好于行业平均水平，银河系列表现亮眼 [10]

公司业绩与目标 - 公司上调2025年全年销量目标至300万辆，较原目标271万辆增长约11% [2] - 2025年6月销量达23 6万辆，同比增长42%，其中新能源销量12 2万辆（纯电动8 5万辆+插电式混动3 7万辆） [1] - 2025年1-6月累计销量140 9万辆，同比增长47%，新能源占比72 5万辆（纯电动51 1万辆+插电式混动21 4万辆） [2] 分品牌表现 - 吉利品牌2025年6月销量19 3万辆（同比+59%），1-6月累计116 4万辆（同比+57%） [1][2] - 领克品牌2025年6月销量2 6万辆（同比+8%），1-6月累计15 4万辆（同比+22%） [1][2] - 极氪品牌2025年6月销量1 7万辆（同比-17%），1-6月累计9 1万辆（同比+3%） [1][2] 海外市场与战略 - 2025年6月海外出口4 0万辆（同比+12%），1-6月累计18 4万辆（同比-8%） [1][2] - "智能吉利2025"战略推进中，预计2025-2027年归母净利润分别为163 0亿元、182 1亿元、236 6亿元 [1]

销量表现 - 6月乘用车销量236036辆，同比增长42%，连续10个月销量突破20万辆 [1] - 1-6月累计销量1409180辆，同比增长47% [1] - 吉利银河品牌6月销量90222辆，同比增长202%，上半年累计销量548408辆，同比增长232% [9] - 公司将全年销量目标从271万辆上调至300万辆，上调幅度约11%，目前年度目标达成率47% [9] 财务业绩 - 2025年第一季度营业收入725亿元，同比增长25% [1] - 归母净利润56.7亿元，同比增长264% [1] - 毛利总额114亿元，毛利率15.8%，盈利能力显著提升 [1] 战略与业务整合 - 《台州宣言》战略和"智能吉利2025"战略推动经营效率提升，促进吉利、吉利银河、领克、极氪等品牌业务整合 [4] - 公司通过技术创新和流程优化降低成本，提升产品竞争力 [4] - 目标成为全球领先的智能电动汽车集团 [4] 技术研发 - 已完成全域AI智能化布局，在智能辅助驾驶、三电技术等领域加速创新 [6] - 发布星睿AI云动力2.0和雷神AI电混2.0技术，提升动力系统性能 [6] 产品规划 - 下半年计划推出6款全新新能源产品，支持全年300万辆销量目标 [9] - 将持续推出高价值创新科技，推动汽车产业高质量发展 [9]

报告公司投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司上调2025年全年销量目标至300万辆，对全年经营业绩保持乐观预期 [3] - 认为吉利汽车品牌架构合理清晰，随着“智能吉利2025”战略落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长 [7] 各部分总结 财务摘要 - 2022 - 2027年营业收入分别为1479.65亿、1792.04亿、2401.94亿、3218.01亿、4288.39亿、5298.01亿元，同比增速分别为45.6%、21.1%、34.0%、34.0%、33.3%、23.5% [6] - 毛利润分别为208.96亿、274.15亿、382.01亿、518.10亿、699.01亿、874.17亿元 [6] - 净利润分别为51.23亿、51.66亿、166.32亿、162.99亿、182.07亿、236.60亿元，同比增速分别为8.5%、0.8%、222.0%、 - 1%、12%、30% [6] - PE分别为22、17、9、10、9、7；PB分别为2、1、2、2、1、1 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为163.0亿、182.1亿、236.6亿元，EPS分别为1.62元、1.81元、2.35元 [7] - 给予2025年16.6倍PE，对应目标价29.49港元（以2025年7月1日为准，按1港元 = 0.91190人民币），维持“增持”评级 [7] 销量情况 - 2025年6月销量达23.6万辆，同比增长42%，其中新能源销量12.2万辆，纯电动8.5万辆同比增长129%，插电式混动3.7万辆同比增长30% [7] - 分品牌看，吉利品牌销量19.3万辆同比增长59%，领克品牌2.6万辆同比增长8%，极氪品牌1.7万辆同比下滑17%，海外出口4.0万辆同比增长12% [7] - 2025年1 - 6月销量达140.9万辆，同比增长47%，其中新能源销量72.5万辆，纯电动51.1万辆同比增长173%，插电式混动21.4万辆同比增长61% [7] - 分品牌看，吉利品牌销量116.4万辆同比增长57%，领克品牌15.4万辆同比增长22%，极氪品牌9.1万辆同比增长3%，海外出口18.4万辆同比下滑8% [7] 销量目标调整 - 基于产品2025年迄今强劲销售表现，公司管理团队将原定全年销量目标上调约11%，由271万辆增至300万辆 [7] 可比公司估值 - 长城汽车总市值1867亿元，2024 - 2026年EPS分别为1.48元、1.69元、1.97元，PE分别为14.7、12.9、11.1倍 [8] - 比亚迪总市值18383亿元，2024 - 2026年EPS分别为13.84元、9.98元、12.29元，PE分别为24.2、33.5、27.2倍 [8] - 长安汽车总市值1261亿元，2024 - 2026年EPS分别为0.74元、0.81元、1.00元，PE分别为17.2、15.8、12.7倍 [8] - 可比公司均值2024 - 2026年EPS分别为5.35元、4.16元、5.09元，PE分别为18.7、20.7、17.0倍 [8] 财务预测 - 2025 - 2027年营业总收入分别为3218.01亿、4288.39亿、5298.01亿元，同比增速分别为34.03%、33.26%、23.54% [9] - 归属母公司净利润分别为162.99亿、182.07亿、236.60亿元，同比增速分别为 - 1.14%、11.70%、29.95% [9] - 毛利率分别为15.90%、16.30%、16.50%；净利率分别为6.99%、4.38%、4.65% [9] - ROE分别为19.36%、15.48%、17.01%；ROIC分别为9.10%、12.28%、13.40% [9] - 资产负债率分别为59.71%、60.41%、57.58%；净负债比率分别为 - 39.95%、 - 82.75%、 - 89.18% [9] - 流动比率分别为1.28、1.17；速动比率分别为1.12、0.98 [9] - 总资产周转率分别为1.55、1.46；应收账款周转率分别为9.00、8.00；应付账款周转率分别为3.10、3.00 [9] - 每股收益分别为1.62元、1.81元、2.35元；每股经营现金分别为3.69元、4.83元 [9] - 每股净资产分别为8.61元、12.02元、14.37元 [9] - P/E分别为10.18、9.12、7.02；P/B分别为1.61、1.37、1.15；EV/EBITDA分别为4.07、2.27、0.95 [9]

销量表现 - 6月公司实现总销量23 6万辆 同比+42% [1] - 1-6月累计销量140 9万辆 同比+47% [1] - 6月新能源汽车销量12 2万辆 同比+86% 占比52% 其中纯电8 5万辆 同比+129% 插混3 7万辆 同比+30% [1] 品牌细分 - 中国星品牌销量10 3万辆 环比+18% [1] - 吉利银河销量9 0万辆 同比+202% [1] - 领克销量2 6万辆 同比+8% [1] - 极氪销量1 7万辆 [1] 新品动态 - 银河星耀8上市首月销量破1万辆 [2] - 领克900月销量逐月翻倍至5千辆 [2] - 极氪007 GT款月销量从年初1千辆增至5月8千辆 [2] - 2025年下半年计划推出银河A7 银河M9 领克10 EM-P等7款新车型 [2] 目标调整 - 将2024年全年销量目标从271万辆上调至300万辆 同比增速从25%提升至38% [2] 全球化进展 - 6月出口4 0万辆 同比+12% [2] - 1-6月累计出口18 4万辆 同比-8% [2] - 已在81个国家布局891个销售及服务网点 [2] - 2025年计划新增300多个海外网点 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为3512 65亿元 4132 55亿元 4695 34亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为151 95亿元 172 84亿元 207 91亿元 [3] - 预计同期EPS分别为1 51元 1 71元 2 06元 [3]

销量表现 - 6月批发总销量23 6万辆 同比+42 1% 环比+0 4% [1] - 1-6月批发总销量140 9万辆 同比+47 4% [1] - 6月新能源销量122,367辆 同比+85 5% 环比-11 3% 渗透率51 8% [1] - 1-6月新能源累计72 5万辆 同比+126 5% [1] - 6月出口销量4 0万辆 环比实现增长 [2] 品牌表现 - 吉利品牌6月销量19 3万辆 其中银河90,222辆（含几何） [1] - 极氪6月销量16,702辆 [1] - 领克6月销量26,310辆 [1] 新品规划 - 吉利银河A7预计2025Q3上市 定位10-13万元插混家轿 综合续航约2,100公里 轴距2 85米 [2] - 吉利银河M9预计2025Q3上市 定位大型六座插电混动SUV 搭载千里浩瀚H5辅助驾驶系统 [2] - 极氪9X计划2025年下半年上市 车长超5 2米 轴距近3 2米 搭载双Thor芯片+5激光雷达 算力1400 TOPS [3] - 极氪光辉版车型预计售价超百万元 [3] 战略调整 - 集团将全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆 [2] - 2025年目标总销量71万辆 其中极氪32万 领克39万 [3] - 公司计划对极氪进行私有化 建议以2 566美元或1 23股新发行股份收购每股极氪股份 [3] - 极氪私有化有助于整合资产及资源 促进经营效益提升和降本增效 [3]