2025年12月及全年销量表现 - 2025年12月，公司总销量为23.7万辆，同比增长12.7%，但环比下降23.7% [1] - 2025年全年累计总销量达302.5万辆，同比增长39.0% [1] - 分品牌看，12月吉利品牌/领克/极氪销量分别为17.3万/3.4万/3.0万辆，同比分别增长10.2%/29.4%/11.3% [1] - 吉利品牌中，银河系列12月销量10.1万辆，同比增长45.0%，环比下降24.1% [1] - 极氪品牌旗下9X车型12月交付超1万辆 [1] - 12月出口销量4.0万辆，同比增长49.0%，环比下降4.2% [1] - 12月新能源车销量15.4万辆，同比增长38.7%，新能源占比达65.1%，同比提升12.2个百分点 [1] 2025年各品牌及季度累计销量 - 2025年全年，银河/领克/极氪累计销量分别为123.6万/35.0万/22.4万辆，同比分别增长149.9%/25.4%，极氪同比微降1.8% [1] - 2025年第四季度，公司总销量/银河/领克/极氪累计销量分别为85.4万/36.1万/10.9万/8.1万辆，同比分别增长24.2%/73.3%/30.1%，极氪同比下降5.6% [1] 2026年销量目标与品牌战略 - 公司设定2026年总销量目标为345万辆，同比增长14% [2] - 2026年分品牌销量目标为：吉利品牌275万辆、领克40万辆、极氪30万辆 [2] - 公司品牌战略聚焦，电动化与智能化齐发力，正处于强势新车周期 [2] - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河品牌全面向好 [2] - 各品牌新能源转型顺利，规模效应逐步凸显有望带来盈利向上弹性 [2] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续开拓海外市场空间 [2] - 公司开启智能化战略，加速提升智能驾驶能力 [2] 财务预测与估值 - 在整车强势新周期下，公司盈利具备较大弹性 [2] - 预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率（PE）为10.6倍 [2]

文章核心观点 - 吉利汽车在2025年实现了销量与财务的强劲增长，全年销量超302万辆，同比增长39%，新能源占比过半，达169万辆，同比暴涨90% [2] - 公司通过“三步棋”战略实现了成功转型与增长，包括快速电动化转型、整合资源回归“一个吉利”、以及全域AI技术升维 [2][5][10] - 展望2026年，公司设定了345万辆的销量目标，增长引擎将来自新产品投放、全球化深化以及有利的行业政策 [17][18][19] - 公司正从传统汽车制造商向科技出行公司转型，其构建的“算力+算法+数据+场景”AI闭环有望推动资本市场价值重估 [21][22][23] 战略与转型 - **电动化转型成功**：2025年公司新能源渗透率高达56%，与行业趋势同步，其中吉利银河品牌年销量124万辆，同比增长150% [4] - **多品牌协同发展**：吉利银河覆盖主流市场，极氪与领克实现品牌向上，极氪9X单车均价超53万元，领克900均价超33.5万元 [4][5] - **稳固传统基本盘**：在行业燃油车销量下滑背景下，吉利的中国星系列逆势增长3%，年销突破121万辆 [5] - **战略整合（“一个吉利”）**：完成对极氪的私有化及合并，实现研发、采购、制造、渠道的资源协同，2025年前三季度核心归母净利润106.2亿元，同比增长59% [7][8] 财务与运营表现 - **营收与利润增长**：2025年前三季度实现营业收入2395亿元，同比增长26%；核心归母净利润106.2亿元，同比增长59% [2] - **费用率优化**：“一个吉利”战略带来平台化协同，管理费用率、销售费用率、研发费用率均得到优化 [8] - **资本市场认可**：自2025年5月私有化要约发出，超过40家券商机构给予积极评级，贝莱德、先锋领航等资管巨头持续增持 [8] 技术与产品 - **全域AI技术体系**：发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，并在2026年CES升级至全域AI 2.0，基于WAM世界行为模型实现跨域融合 [10] - **智能驾驶进展**：构建从H1到H9的五层级辅助驾驶方案，旗舰H9系统具备量产L3级能力，在CES上命名为千里浩瀚G-ASD，计划逐步推送高速L3和城区低速L4功能 [12] - **智能座舱与三电技术**：发布新一代AI座舱操作系统Flyme Auto 2及超拟人智能体Eva，神盾金砖电池通过极限安全测试，雷神AI电混2.0热效率达47.26% [14][15] - **技术快速量产**：技术迅速转化为产品竞争力，如吉利银河M9、极氪9X等车型均搭载最新技术，实现“技术发布即量产上车” [16] 全球化布局 - **海外销量增长**：2025年海外市场全年销售42万辆，新能源出口超过12万辆 [5] - **产品国际竞争力**：吉利银河E5连续四个月登顶巴西纯电SUV销冠，极氪009在泰国、马来西亚获豪华纯电MPV冠军 [5] - **本地化生产推进**：埃及、印尼的CKD工厂已投产，与雷诺集团在巴西战略合作，计划2026年下半年实现银河星舰7 EM-i本地化生产，马来西亚新工厂已揭幕 [18] - **模式转变**：正从“产品贸易”模式转向在重点市场建立本地化供应链、制造能力和品牌认知的“体系出海”模式 [19] 2026年展望与增长驱动 - **销量目标**：2026年销量目标定为345万辆，其中新能源222万辆 [17] - **产品引擎**：计划推出约10款全新车型，包括吉利银河旗舰MPV V900，以及极氪、领克品牌的重磅新品，更多车型将搭载全域AI 2.0等新技术 [18] - **政策引擎**：2026年以旧换新政策改为“按车价比例”补贴，鼓励高价值车消费，与公司坚持高端化、反对价格战的战略相契合，预计迎来政策利好 [19][20] - **协同效应释放**：极氪整合完成后，协同效应有望进一步释放，助力2026年增长 [23] 公司定位与资本市场 - **科技属性增强**：公司通过构建“算力+算法+数据+场景”的完整AI闭环，并实现技术规模化量产，正从传统汽车公司向科技出行公司转型 [22][23] - **估值重估潜力**：当前估值与传统汽车制造商接近，与其展现的科技属性存在错配，随着技术普及和生态深化，公司价值逻辑有望迎来深刻“重估” [21][23] - **生态布局**：“天地一体化”生态进入新阶段，吉利星座一期64颗卫星完成组网，实现全球实时通信覆盖，成为与特斯拉并列的全球唯二实现“天地一体”布局的汽车企业 [15]

于同日，公司因本集团雇员根据认股权计划(于2023年4月28日获采纳)行使认股权而发行3.1万股普通股 股份。 吉利汽车(00175)发布公告，于2026年1月6日，该公司斥资749.94万港元回购42.3万股股份，每股回购价 17.57-17.81港元。 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 吉利汽车2025年超额完成全年销量目标，极氪9X月交付过万辆，公司开启由新平台GEA架构支撑的强势新车周期，各品牌全面向好，新能源转型顺利，规模效应将带来盈利向上弹性，智能化战略加速，在整车新周期下盈利具备较大弹性 [2][7] 2025年12月及全年销量表现 - **12月总销量**：23.7万辆，同比增长12.7%，环比下降23.7% [2][4][7] - **2025年全年总销量**：302.5万辆，同比增长39.0% [2][4][7] - **12月分品牌销量**： - 吉利品牌：17.3万辆，同比增长10.2%，环比下降29.9% [7] - 领克品牌：3.4万辆，同比增长29.4%，环比下降3.7% [7] - 极氪品牌：3.0万辆，同比增长11.3%，环比增长4.9% [7] - **12月吉利银河销量**：10.1万辆，同比增长45.0%，环比下降24.1% [7] - **12月出口销量**：4.0万辆，同比增长49.0%，环比下降4.2% [7] - **12月新能源销量**：15.4万辆，同比增长38.7%，环比下降17.9%，新能源占比达65.1%，同比提升12.2个百分点，环比提升4.6个百分点 [7] - **2025年全年分品牌累计销量**： - 吉利银河：123.6万辆，同比增长149.9% [7] - 领克：35.0万辆，同比增长25.4% [7] - 极氪：22.4万辆，同比下降1.8% [7] - **2025年第四季度累计销量**： - 总量：85.4万辆，同比增长24.2% [7] - 吉利银河：36.1万辆，同比增长73.3% [7] - 领克：10.9万辆，同比增长30.1% [7] - 极氪：8.1万辆，同比下降5.6% [7] 公司战略与未来展望 - **2026年销量目标**：总销量目标345万辆，同比增长14%，其中吉利品牌/领克/极氪目标分别为275/40/30万辆 [7] - **产品与平台**：新平台GEA架构支撑新车周期，推动极氪、领克、银河品牌全面向好 [2][7] - **新能源转型**：各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2][7] - **燃油车与出海**：公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][7] - **智能化**：智能化战略开启，加速提升智能驾驶能力 [2][7] - **盈利预测**：预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率（PE）为10.6倍 [7]

公司股份回购 - 公司于2026年1月6日斥资749.94万港元回购42.3万股股份 [1] - 每股回购价格区间为17.57港元至17.81港元 [1] 公司股份发行 - 于同日，公司因雇员行使认股权而发行3.1万股普通股股份 [1] - 相关认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月6日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资749.94万港元 [1] - 共回购42.3万股股份 [1] - 回购价格区间为每股17.57港元至17.81港元 [1]

股份数据 - 2026年1月5日已发行股份总数为10,898,318,397，库存股份为0[3] - 2026年1月6日已发行股份总数为10,898,349,397，库存股份为0[3] 新股发行 - 2026年1月因股份奖励或期权发行新股31,000，占比0.00028%，每股发行价9.56港元[3] 股份购回 - 2025年12月8 - 12日多次购回拟注销股份，各日数量、占比及每股购回价不同[4] - 2026年1月5日购回拟注销股份3,420,000，占比0.03138%，每股购回价17.6359港元[5] - 2026年1月6日购回股份423,000股，付出价格总额7,499,350.08港元[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月30日获通过[13] - 公司可根据购回授权购回股份总数为1,008,392,703股[13] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为26,277,000股[13] - 已购回股份数目占决议获通过当日已发行股份百分比为0.26058%[13] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年2月5日[13]

公司销量表现 - 2025年实现乘用车销量约302.46万辆，按年增长39%，超出公司原定的300万辆年度销量目标 [1] - 销量高增主要得益于银河品牌产品矩阵丰富，星愿车型月销4万辆以上，并在年内推出A7、星耀6、星耀8、M9多款全新车型 [1] - 银河品牌2025年销量按年增长150%，贡献主要增长点 [1] - 出口销量按年增长1%至42万辆，整体保持稳健 [1] 未来展望与战略 - 随着吉利、极氪、领克三大品牌整合逐步推进，生产管理的协同效应有望逐步释放 [1] - 叠加产品周期向上，有望展现更强盈利弹性 [1] - 由于产品周期向上，多品牌协同提升盈利能力 [1] 财务预测与评级 - 上调吉利2025/2026净利润预测3.2%/8.9%至175亿元/215亿元 [1] - 首次引入2027年净利润249亿元 [1] - 维持"跑赢行业"评级和26港元目标价 [1]

公司技术发布 - 公司在2026年国际消费电子展上宣布其全域AI技术体系进化至2.0时代 [1] - 全域AI 2.0基于首发的WAM世界行为模型实现整车跨域融合，旨在赋予汽车智能持续进化的“世界观”与“判断力” [1] - 在AI 2.0支持下，Eva超拟人情感智能体进化为整车智能中枢，具备类人对话与自主决策能力 [1] - 公司发布了千里浩瀚辅助驾驶系统的英文品牌G-ASD [1] - G-ASD系统采用Smart AI Agent架构并应用WAM模型，依托超大数据集与高阶硬件，实现从L2至L4级别的功能覆盖 [1] 产品与成果展示 - 公司在展会上展出了极氪9X、银河M9等新车型以及神盾电池等技术成果 [1] 公司业绩与展望 - 2025年，公司新能源车销量同比增长90% [1] - 2026年，公司计划依托全域AI 2.0技术推出约10款新车型 [1] - 公司设定了2026年冲刺345万辆的年度销量目标 [1]

核心观点 - 中金上调吉利汽车2025/2026年净利润预测至175亿元/215亿元，首次引入2027年净利润249亿元，维持跑赢行业评级和26港元目标价，认为当前股价有42.9%上行空间 [1] 财务预测与估值 - 上调2025/2026年净利润预测3.2%/8.9%至175亿元/215亿元，首次引入2027年净利润预测249亿元 [1] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为10.4倍/8.3倍/7.0倍 [1] - 维持26.00港元目标价，对应11.9倍2026年市盈率，较当前股价有42.9%上行空间 [1] 2025年销量表现 - 2025年吉利实现乘用车总销量3,024,567辆，同比增长39%，超出300万辆年度目标 [2] - 分品牌看，吉利主品牌销量2,449,939辆（同比+47%），极氪销量224,133辆（同比+1%），领克销量350,495辆（同比+23%） [3] - 新能源车型销量1,687,767辆，同比增长90%，占总销量比例提升15个百分点至55.8% [3] - 银河品牌销量同比大增150%至1,235,807辆，是主要增长点，得益于星愿车型月销超4万辆及A7、星耀6等多款新车型推出 [3] - 出口销量420,097辆，同比增长1%，保持稳健 [3] 2026年销量目标与产品规划 - 公司设定2026年乘用车销量目标345万辆，同比增长14% [3] - 其中新能源汽车销量目标222万辆，同比增长32% [3] - 分品牌销量目标：吉利主品牌275万辆，极氪30万辆，领克40万辆 [3] - 产品矩阵持续拓宽，通过极氪9X、领克900、银河M9等车型补全六座SUV市场，并通过银河E5、A7等车型覆盖主流大众市场，同时在MPV、硬派越野等品类补充产品线 [3] 增长驱动与盈利前景 - 销量高增主要得益于银河品牌产品矩阵丰富及多款新车型推出 [3] - 随着吉利、极氪、领克三大品牌整合推进，生产管理的协同效应有望逐步释放 [3] - 产品周期向上与多品牌协同，有望释放更强盈利弹性 [1][3]