文章核心观点 - 公司本季度财报显示亏损但营收超预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化，当前Zacks Rank为卖出，同行业另一公司ProFrac Holding Corp.待公布财报 [1][3][4][7] 公司业绩情况 - Gevo本季度每股亏损0.08美元，超出Zacks共识预期亏损0.05美元，去年同期每股亏损0.11美元，本季度盈利意外为 - 60%，过去四个季度未超共识每股收益预期 [1][2] - Gevo上一季度预期每股亏损0.06美元，实际亏损0.07美元，盈利意外为 - 16.67% [2] - Gevo 2023年12月季度营收437万美元，超Zacks共识预期2.68%，去年同期营收55万美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] 公司股价表现 - Gevo股价自年初以来下跌约31.4%，而标准普尔500指数上涨7% [4] 公司未来展望 - 公司股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期，投资者可关注盈利预期变化和Zacks Rank [4][5][6] - 财报发布前Gevo盈利预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [7] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为 - 0.05美元，营收432万美元，本财年共识每股收益预期为 - 0.34美元，营收1955万美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，替代能源 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业的后37%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 同行业其他公司情况 - 同行业ProFrac Holding Corp.尚未公布2023年12月季度财报，预计3月13日发布 [10] - ProFrac Holding Corp.预计本季度每股收益0.04美元，同比变化 - 97.3%，过去30天共识每股收益预期未变，预计营收5.9417亿美元，同比下降25.2% [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度合并收入和利息收入为9.4百万美元,其中利息收入受益于利率上升 [23] - 公司2023年全年的企业支出(即管理费用)为25.5百万美元,不包括17.1百万美元的非现金股票激励费用,较2022年增加2.5百万美元 [23] - 公司2023年第四季度末现金、受限现金和其他流动投资总额为375.6百万美元,其中77.2百万美元为受限现金 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度在资本项目上投资和资本化了13.5百万美元,其中1.8百万美元用于Net-Zero 1项目,0.3百万美元用于RNG项目扩建,7.4百万美元用于其他Net-Zero项目,4百万美元用于分馏和烃分离设备 [25] - 公司2023年第四季度RNG资产在美国西北部爱荷华州销售了90,666 MMBtu的RNG,收入4.4百万美元,其中RNG销售收入为0.2百万美元,环境利益销售收入为4.2百万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司Net-Zero 1项目预计总投资236-286百万美元,其中125-175百万美元的现金仍需投入以完成项目至FID阶段 [11] - 公司通过与麦肯锡合作,确认Net-Zero 1项目设计预计将提供最低成本的碳减排,优于其他SAF技术如HEFA、其他ATJ路线以及直接空气捕集 [12][13] - 公司认为可以利用Net-Zero 1项目积累的知识产权和专利,复制应用于美国190家现有乙醇厂,生产低碳乙醇和SAF [14] - 公司认为农业实践测量和跟踪应纳入GREET协议,因为这是获得最强碳减排数据的关键 [16] - 公司认为Verity软件平台是一项轻资产的基于订阅的软件服务业务,是对资本密集型Net-Zero 1项目的良好补充 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其目前估值被低估,未来将通过执行和加强沟通来提升估值 [29] - 公司认为Verity平台未来有望从农场到飞机座椅全程跟踪碳减排,并利用人工智能为农场提供改进建议,从而获得碳信用 [44][45] - 公司认为ATJ技术是制造SAF最具成本竞争力的路径,比其他技术如电力制液体燃料的碳减排成本低很多 [53][54][55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Amit Dayal 提问** 询问公司在Net-Zero 1项目上的125-175百万美元支出是否为2024年的预算 [32] **Patrick Gruber 回答** 该金额是从目前起直至FID所需的支出,不是基于时间的预算 [33][35] 问题2 **Shawn Severson 提问** 询问Net-Zero 1项目的经济学对政治风险的敏感性 [48] **Patrick Gruber 回答** 公司认为碳信用市场提供的价值足以抵消可能出现的政治变化,包括联邦和州级碳定价政策 [49][50][51] 问题3 **Shawn Severson 提问** 询问公司2024年的运营支出和灵活性 [56] **Patrick Gruber 回答** 公司将谨慎管控支出,如果剔除可回收的项目支出,基本运营成本约为1200-1500万美元 [57][58]

公司背景 - Gevo, Inc. 是一家成立于2005年的德拉华州公司，专注于将可再生能源转化为高能量液体烃燃料，以解决交通行业中不适合电气化或氢化的部分的温室气体排放问题[39] 可再生能源市场需求 - 全球商用航空公司的燃油消耗超过每年1000亿加仑，并且持续增长[40] - 国际航空运输协会（IATA）通过了决议，要求全球航空运输业在2050年实现净零碳排放，其中Sustainable Aviation Fuel（SAF）将提供2050年所需碳减排的62%[41] - 美国联邦政府推动可持续航空燃料大挑战（Challenge），目标是到2030年提供至少30亿加仑的SAF，并在2050年提供足够的SAF以满足航空燃料需求的100%[42] - 2023年新颁布的州级SAF激励措施，包括伊利诺伊州、明尼苏达州和华盛顿州的每加仑税收抵免，显示了各级政府对扩大SAF生产和增加在美国使用SAF的支持[43] Gevo的发展计划 - Gevo相信可通过可持续种植的工业玉米作为SAF的最佳原料[46] - Gevo认为种植玉米的碳足迹可能为负值[47] - Gevo计划在未来十年内实现至少10亿加仑销售量[50] - Gevo的Net-Zero 1项目预计位于南达科他州，设计年产约65百万加仑的总碳氢化合物[51] - Gevo已完成对NZ1项目的价值工程，并正进行详细工程设计[53] - Gevo计划利用现有乙醇工厂转产SAF和其他可再生碳氢化合物产品[54] - Gevo已完成位于爱荷华西北部的第一个RNG项目[55] - Gevo计划利用其关系来识别和执行新项目机会[56] 技术优势和专利 - Gevo认为其竖直一体化的技术和业务系统创造了竞争优势[57] - Gevo认为碳水化合物是最理想的可再生碳原料来源之一[58] - Gevo拥有两种从碳水化合物发酵产生醇类的技术：乙醇和异丁醇[59] - Gevo拥有专有技术整合醇类生产和化学处理，生产可降低CI分数的可再生烃产品[59] - Gevo拥有300多项专利，包括将碳水化合物转化为异丁醇的技术[71] - Gevo拥有专有的发酵酵母生物催化剂，可高效将可发酵糖转化为异丁醇[72] 环保和社会责任 - 公司致力于维护人权，不容忍强迫劳动、非法童工或人口贩卖[80] - 公司的员工多元化程度在2023年有所提升，非管理层女性员工比例达到35%，拉丁裔/拉美裔员工比例为10%[84] 竞争和法规 - Gevo面临来自传统石油燃料行业和可再生燃料公司的竞争，但相信能够通过目标转化醇类为高价值分子来获得竞争优势[70] - 环境法规对Gevo的发展、生产和营销具有重要影响，需要遵守严格的测试和预先批准要求[73] Verity技术 - Verity的使命是记录产品的CI和其他可持续属性，并利用区块链技术创建产品的记录[61] - Verity计划追踪生产过程中使用的可再生能源，以提供综合的CI降低值[61] - Verity的潜力广泛，可适用于跟踪各种物品的CI，包括可再生燃料、食品、饲料和工业产品[62] - Gevo与多家乙醇生产商签订合作协议，旨在推动碳信用市场的发展[62]

GEVO, Inc. 盈利预期 - Gevo, Inc. (GEVO) 预计在2023年12月结束的季度报告中，盈利将同比增长，收入也将增加[1] - 如果关键数字超过预期，股价可能会上涨，反之则可能下跌[2] - 分析师最近对公司的盈利前景变得乐观，这导致了预期盈利超过预期的可能性[12] - 过去四个季度中，Gevo, Inc. 都未能击败共识的每股盈利预期[15]

文章核心观点 公司宣布聘请Damien Perriman为首席业务发展官，以拓展业务和品牌影响力，他丰富的经验将助力公司新合作的成功 [1][3] 公司动态 - 公司聘请Damien Perriman为首席业务发展官，负责拓展多行业新业务和扩大品牌影响力 [1] 新聘人员情况 - Damien Perriman是经验丰富的商业高管，有建立合作关系的良好记录，曾担任Genomatica特种产品高级副总裁 [2] - 他在领导和战略方面背景广泛，曾在Verdezyne、Dow Chemical任职，还曾在昆士兰政府贸易办公室担任美洲联络人 [3] - 他认为公司处于增长阶段，生物基技术可减少排放并带来新商机，他拥有新南威尔士大学工业化学理学学士和加州大学洛杉矶分校安德森管理学院工商管理硕士学位 [4] 公司业务 - 公司使命是将可再生能源和碳转化为高能量密度液态烃，用于交通燃料，产品可减少温室气体排放，还能用于生产可持续塑料 [5] - 公司认为阿贡国家实验室GREET模型是基于科学的生命周期清单最佳可用标准 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度合并收入和利息收入为9.8亿美元,其中利息收入受益于较高的利率 [4] - 公司第三季度的企业支出(即销售、一般及管理费用)为6.4亿美元,扣除非现金股票激励费用4.1亿美元后,较上一季度减少0.3亿美元,这是由于公司的成本控制措施 [4] - 公司第三季度末的流动性状况良好,现金、受限现金和其他流动投资总额为4.01亿美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第三季度投入并资本化了1.2亿美元,其中8.7亿美元用于Net-Zero 1项目,1.7亿美元用于扩建爱荷华州西北部的可再生天然气项目,1.4亿美元用于其他Net-Zero项目,0.2亿美元用于碳氢化合物设备 [5] - 公司的爱荷华州西北部可再生天然气项目自2022年6月开始向管道注入天然气,第三季度共销售8.1271亿BTU的可再生天然气,收入4.5亿美元,其中包括0.2亿美元的天然气销售收入和4.3亿美元的环境属性净收益 [5] - 公司已完成将该项目产能扩大至每年400,000 MMBtu的目标,并已证实了该产能水平 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进Net-Zero 1航空燃料项目,正处于与美国能源部就贷款担保进行正式尽职调查和条款谈判的阶段,预计最长需要12个月完成 [3] - 公司的Verity碳解决方案业务已与第三家乙醇生产商客户达成协议,总客户乙醇产能超过3亿加仑/年,占美国乙醇市场的2% [3] - 公司最近任命了两名新的高管,包括前BP公司创新负责人Angelo Amorelli加入董事会,以及前NatureWorks生物基聚合物公司高管Andy Shafer担任首席营销客户和品牌官 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为,即使在等待《通胀减免法案》规则的期间,也不会停滞不前,而是在继续取得进展,并专注于善管资本 [6] - 公司相信其Net-Zero 1项目和其他补充策略(如可再生天然气和Verity)将为股东带来长期价值,并有望在Net-Zero 1投产前实现公司现金流正转 [5][6] - 公司正在等待《通胀减免法案》45B和45Z条款的具体实施细则,这将对航空燃料项目的经济性产生重大影响 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Derrick Whitfield 提问** 考虑到完成的前端工程设计研究以及租金定价的重置,公司对目前环境下将航空燃料项目推向市场的经济性有何看法? [11] **Patrick Gruber 回答** 公司正在等待《通胀减免法案》45B和45Z条款的具体实施细则,这将对航空燃料项目的经济性产生重大影响。除此之外,其他因素如RIN价格的波动都是短期的。公司相信其技术路线是最低成本的,特别是考虑到碳强度评分。但需要等待具体的政策出台后才能确定定价。[12][13] 问题2 **Sameer Joshi 提问** 公司对Verity业务的发展路径和时间表有何规划? [18][19][20] **Patrick Gruber 回答** Verity的核心价值在于能够全程追踪和验证碳减排情况,为生产商提供高质量的碳信用。公司正在与乙醇厂合作,帮助他们测算并监控碳强度评分。同时也在开发农场层面的碳捕集和减排数据采集工具。公司认为Verity业务的市场潜力巨大,但需要进一步商业化落地,看看客户是否真的愿意为这种高质量的碳信用买单。[27][28] 问题3 **Abhishek Sinha 提问** 公司建设Net-Zero 1项目需要多少资本投入,以及预计从美国能源部获得多少贷款担保? [31][32][33] **Lynn Smull 和 Patrick Gruber 回答** 公司预计Net-Zero 1项目的硬成本在12-13亿美元左右。公司已申请950亿美元的美国能源部贷款担保,并正在与第三方股权投资者进行谈判。除了贷款担保,项目还需要支付建设期利息等其他融资成本。公司目前已投入1亿美元用于项目前期开发,包括场地控制、许可和工程设计等,未来还需要投入更多资本。具体时间表和里程碑公司暂时不方便透露,因为会随实际情况不断调整。[33][35]

Gevo公司概况 - Gevo公司是一家成立于2005年的德拉华州公司，专注于将可再生能源转化为能量密集的液体烃，用作可再生燃料，特别是可持续航空燃料（SAF）[61] 市场需求和政府支持 - Gevo公司的主要市场关注点是烃燃料，特别是SAF，全球商用航空公司的燃油消耗超过每年100亿加仑且持续增长[62] - 美国联邦政府继续推进可持续航空燃料大挑战，目标是到2030年每年提供至少30亿加仑的SAF，到2050年提供足够的SAF以满足航空燃料需求的100%[63] - 新近通过的州级SAF激励措施，包括伊利诺伊州、明尼苏达州和华盛顿州的每加仑税收抵免，显示了美国各级政府对扩大SAF生产和增加SAF使用的支持[64] - oneworld®联盟承诺到2030年在整个联盟中将SAF使用量提高到10%，并计划到2050年实现净零排放[65] 生产技术和原料选择 - Gevo公司相信自己有能力通过发酵过程将各种碳水化合物原料转化为醇类，然后将醇类转化为可再生燃料和材料[66] - Gevo公司的SAF生产过程使用碳水化合物作为原料，通过发酵和化学处理生产可再生烃[68] - Gevo公司认为可持续种植的工业玉米是最适合最初商业化SAF的原料，因为它产生大量低碳碳水化合物，同时还产生丰富的蛋白质和植物油[69] - Gevo公司相信利用可持续农业实践来解决温室气体问题是一项突破，可以解决温室气体问题而不影响可持续性或食品供应[70] 项目和合作 - Gevo公司计划通过Net-Zero项目生产能量密集的液体烃，首个项目NZ1预计位于南达科他州，设计年产量约为65百万加仑，包括60百万加仑的SAF[71] - Gevo在2022年开发并建造了位于爱荷华西北部的第一个可再生天然气（RNG）设施[73] - Gevo的RNG项目Gevo NW Iowa RNG, LLC计划在2023年产出高达310,000 MMBtu的RNG[73] - Gevo获得了EPA的注册批准，允许参与可再生燃料标准计划，2023年销售环境属性获得了实质性收入[73] - Gevo与Southwest Iowa Renewable Energy和其他生物燃料生产商签订了合作协议，旨在发展碳信用市场[76] - Gevo与Axens签署了主框架协议和技术访问协议，以将乙醇转化为烃类燃料，预计可获得高达1250万美元的里程碑付款[79] - Gevo与LG Chem签署了联合开发协议，旨在开发生物丙烯用于可再生化学品，LG Chem将承担所有化学品的规模化成本[82] 财务状况 - 2023年第三季度，天然气商品销售额为1.87亿美元，环境属性销售额-RINs为2,932千美元，环境属性销售额-LCFS为1,398千美元[83] - RNG生产量为81万MMBtu，RIN生成量为1,223，LCFS生成量为20[83] - 2023年前九个月，天然气商品销售额为4.57亿美元，环境属性销售额-RINs为7,476千美元，环境属性销售额-LCFS为3,164千美元[84] - RNG生产量为223万MMBtu，RIN生成量为3,638，LCFS生成量为52[84] - 2023年第三季度，总营业收入为4,528千美元，营业费用中生产成本为2,480千美元，折旧和摊销为4,994千美元[85] - 2023年第三季度，公司营业亏损为20,726千美元，其他收入中利息和投资收入为5,261千美元[85] - 2023年前九个月，总营业收入为12,826千美元，营业费用中生产成本为8,836千美元，折旧和摊销为14,323千美元[86] - 2023年前九个月，公司营业亏损为60,498千美元，其他收入中利息和投资收入为14,083千美元[86] - 2023年前九个月，公司净亏损为47,738千美元[87] - 2023年前9个月，公司生产成本增加了330万美元，主要是由于RNG项目的生产和销售增加，以及2023年Luverne设施的成本降低[88] - 2023年前9个月，公司研发支出保持不变，主要包括专利和人员相关成本，实验室工作和与ETO等技术相关的供应品成本[88] - 2023年前9个月，公司的营运亏损减少了1550万美元，主要是由于RNG运营和LG Chem许可收入的增加，以及前一年的减值损失[88] 风险管理和内部控制 - 公司于2023年5月30日授权了一项股票回购计划，最多可回购2.5亿美元的普通股[97] - 公司于2023年9月30日确认了一个与变量利益实体相关的重大弱点，导致未能及时识别两个潜在的需要合并的变量利益实体[99] - 公司正在实施措施加强内部财务控制，包括加强风险评估控制、实施新的内部控制和必要时与合格的第三方顾问合作[100]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度末公司流动性状况良好，现金、受限现金和其他流动性投资共计4.26亿美元，其中受限现金7780万美元，与西北爱荷华州RNG债券及净零一号项目开发相关抵押有关 [34] - 2023年第二季度公司投资并资本化1770万美元现金用于资本项目，其中980万美元投入净零一号项目，300万美元投入西北爱荷华州RNG项目，490万美元投入其他净零项目 [34] - 2023年第二季度公司Q2合并收入和利息收入为930万美元，利息收入受益于较高利率；公司SG&A支出为670万美元，不包括390万美元非现金股票薪酬，较第一季度减少20万美元，得益于成本控制措施 [49] - 西北爱荷华州RNG项目债务为6760万美元，由6820万美元面值减去未摊销溢价和发行成本构成 [49] - 第二季度RNG业务实现收入290万美元，使用低碳燃料标准临时途径批准的负150 CI得分，尽管受临时CI得分限制，Q2 RNG业务仍实现正EBITDA，预计2024年CARB最终批准项目负350 CI申请后结果将改善 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 可持续航空燃料（SAF）业务 - 美国喷气燃料年需求量约200亿加仑且在增长，美国有近200家乙醇厂，总产能约170亿加仑/年，公司计划开发乙醇制喷气燃料工厂，也可能将工厂设计授权给其他公司 [16] - 公司与P66和ADM合作开展乙醇制喷气燃料项目，对方同意在未来几年向公司支付最高1.25亿美元 [17] 可再生天然气（RNG）业务 - 西北爱荷华州的奶牛场RNG资产自2022年6月开始注入管道，上一季度该项目达到设计产能的97%，正常运行时间为91% [50] - 项目年化生产率达到35.5万MMBtu，正在将产能扩大至40万MMBtu/年，预计在第四季度完成 [35] 化学品和特种燃料业务 - 公司IBA和异辛烷销售计划正在推进，已与客户展开互动，市场对其兴趣浓厚，预计将从特种业务起步并发展壮大 [32] Verity业务 - 已与SIRE（年产能1.35亿加仑乙醇厂）合作，新增一家年产能超1亿加仑的乙醇合作伙伴，目标是捕捉并货币化被忽视的碳价值 [30] - 碳追踪应用已成功上线，可按CI、田间和燃料追踪碳，有助于农民降低CI，预计今年将增加更多合作公司 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 可持续航空燃料市场 - 美国喷气燃料年需求量约200亿加仑且呈增长趋势，为公司乙醇制喷气燃料业务带来机遇 [16] 塑料和化学品市场 - 市场规模超4亿吨、价值数千亿美元，公司拥有生产烯烃的专有技术，用其生产的塑料和化学品在净零工厂生产时将具有显著的负碳性 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司身兼开发者、许可方和项目投资者多重角色，以优化资本使用，通过技术平台实现EBIT更快增长，目标是早日实现正EBITDA，同时管理好资产负债表 [48] - 投资工程和模块设计，拥有工厂设计和细节，开发模块化、可重复使用的乙醇制喷气燃料套件，以降低工厂建设风险、实现快速扩张 [143][147] - 作为开发者，负责项目选址、土地购买、工程设计、许可、与承购方签约等工作，为项目引入基础设施投资，降低项目风险，期望获得更高资本回报 [146][148] - 作为技术和知识产权许可方，通过授权技术和IP实现EBITDA更快增长，捕捉IP价值，除ATJ套件外，还开发了降低现有乙醇厂CI的套件 [149][150] 行业竞争 - 公司在可持续航空燃料和相关低碳产品开发中，通过识别和改进技术、整合设计、与农民合作进行碳追踪等工作，建立竞争优势 [11] - 在乙醇制乙烯技术方面，虽众多公司具备相关技术，但公司的NZ - 1工艺可生产具有行业最低负碳性和成本优势的乙烯 [19] - 公司自主研发的ETO技术可降低乙醇制烯烃的资本和运营成本，能生产负碳聚合物级丙烯和丁烯，已与LG Chem达成许可和开发协议 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通过担任开发者和许可方角色，可在承担较低风险的情况下获得更高回报和更快现金流，同时公司也会对自身项目进行投资，平衡好开发者、许可方和共同投资者的角色 [10][25] - 公司有多种途径在近期实现EBITDA转正，包括RNG、乳制品、特种化学品和燃料等业务，同时希望净零项目不仅由自身建设，也能由其他方参与建设 [40] - 与航空公司合作伙伴保持密切沟通，预计在时间线和合同方面不会出现问题，但需关注IRS关于45Z规则制定可能带来的经济问题 [41] 其他重要信息 - 公司创新的集成设计使集成NZ - 1工厂的天然气消耗减少约70%，有助于实现净零或负碳足迹，相关设计已申请专利，可复制用于其他站点 [8] - 开发者在项目开发中通常可在财务结算时收回开发资本，并获得项目5% - 20%的附带权益，还可选择额外投资以获取更高回报 [9] - 公司与LG Chem的合作协议旨在开发生物丙烯，用于生产低碳聚丙烯替代品，公司已收到首笔款项，并明确了项目投资条款 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RNG收入290万美元是否包含LCFS及负150 CI得分的价值 - 回答: 包含负150 CI得分的LCFS价值 [53][54] 问题2: RNG项目达到40万MMBtu产能还需哪些步骤和资金 - 回答: 所需资金较少，仅需数百万美元用于优化工作，部分费用可能由IRA法案的投资者税收抵免补贴，设备已到场，项目进展顺利 [55] 问题3: NZ - 1项目在DOE贷款最终确定前EPC流程是否必要，两者有无相互关联 - 回答: 必要，需确定EPC价格才能最终确定贷款；公司看好McDermott，其条款合理且务实，但在通胀环境下过早询问总价会导致价格虚高，目前通胀有所缓和，设备供应改善，情况在变化 [78] 问题4: ETO技术后续商业计划及下一步行动 - 回答: ETO技术已研发多年并拥有多项专利，可显著降低乙醇制喷气燃料过程的资本和运营成本；公司生产的丙烯CI得分接近负100，吸引了LG Chem；下一步需扩大规模、解决未知问题和运营问题 [81][82] 问题5: 工厂处理成本在未来几个季度是否会维持在100万美元左右，是否会随乙醇价格变化 - 回答: 未明确回复该问题 [85][86] 问题6: 西北爱荷华州RNG项目预期负350 CI路径与之前负240 CI预期差异的驱动因素，是否是工程团队优化工作的结果 - 回答: 是优化工作的结果，通过对设备进行修改并获取实际数据用于计算，得出负350 CI的结果，但最终结果仍取决于CARB [89][116] 问题7: 公司许可和开发商业模式的回报、资本要求以及收入是否与碳信用市场相关 - 回答: 回报几乎总是与碳价值相关，在资本成本方面需考虑经济回报，需有人认可市场中的碳价值；公司可利用现有业务进行拓展，将部分烯烃产品转向化工市场，存在专业市场机会有待挖掘 [94][96] 问题8: 美国财政部45Z规则制定的最新预期时间 - 回答: 预计在今年秋季，大概率在第三季度末或第四季度初，不太可能推迟到明年；45Z规则制定将为相关规则提供参考，但并非最终规则，可能引发争议 [97][122] 问题9: 对于RNG应否纳入CARB以及限制其CI得分的观点，公司的回应及是否会为此游说 - 回答: 按照加州规则测量，项目CI得分为负350；公司认为化石天然气是主要污染源，公司的目标是摆脱业务系统中的化石天然气，不依赖加州的负350 CI得分，而是关注RNG在其他业务中的转移价格和商业模式 [101][103] 问题10: 从长期来看，航空公司如何为SAF定价，与喷气燃料或其他基准相比价格差异如何 - 回答: 航空公司自身难以承担SAF溢价，需将成本转嫁给消费者，但存在鸡生蛋、蛋生鸡的问题；SAF的碳价值来自RFS、45Z、州计划等，公司合同显示航空公司可接受合理的增量价格；公司通过Verity追踪系统确保碳数据的透明和可审计，得到航空公司认可 [104][106] 问题11: 公司RNG业务的主要终端市场是运输市场还是公用事业市场 - 回答: 存在不确定性，公司正在关注氢气相关机会，如将负碳RNG与棕色氢气混合生产更多绿色氢气；对于45Z规则对RNG项目的潜在影响持谨慎态度，需进一步观察 [133][134]

航空业燃料消耗与减排目标 - 全球商业航空公司燃料消耗量超100MGPY且呈增长态势[123] - IATA目标是到2050年实现全球航空运输业净零碳排放，其有302家航空公司成员[124] - 美国拜登政府目标是到2030年每年供应至少30亿加仑SAF，到2050年SAF满足100%航空燃料需求，目前预计每年约350亿加仑[124] - Delta Air Lines承诺到2030年投入10亿美元以减少全球业务排放[124] - oneworld®联盟目标是到2030年SAF使用率达10%，到2050年实现净零排放[124] - 世界经济论坛联盟目标是到2050年全球喷气燃料中SAF混合比例达10%[124] 公司项目情况 - 公司首个净零项目NZ1预计年产约6500万加仑碳氢化合物，其中SAF约6000万加仑，还将年产约13.9亿磅高蛋白产品和超3400万磅玉米油[128] - NZ1项目安装成本预计约8.5亿美元，不包括某些应急费用和融资成本[131] - DOE贷款申请流程预计持续到2024年，NZ1工厂预计在融资完成后24 - 30个月启动[133] - 公司正在美国多个地点评估和开展第二个净零项目NZ2的早期场地开发工作[135] - 公司2021年4月通过发行6815.5万美元绿色债券为Gevo RNG项目融资并开工建设，该项目2022年一季度开始生产沼气，二季度向天然气管道注入RNG，预计2023年生产约30万MMBtu，年底将年产量从35.5万MMBtu提升至40万MMBtu[137][138] - 2022年公司将卢弗恩工厂活动转为维护、市场开发和客户教育，保留关键人员并重新分配资源至NZ1和RNG项目[146] - 2023年5月5日，公司与Axens签订侧协议修改排他性条款，允许Axens在特定中西部地区为潜在合作伙伴提供服务和许可，同时公司与潜在合作伙伴签订技术访问协议，若达成所有里程碑，预计获5000万美元里程碑付款和至少7500万美元特许权使用费[147][148][149] - 2023年4月，公司与LG Chem达成联合开发协议，开发生物丙烯，二季度获110万美元净收入，未来两年预计再获120万美元，商业化开始后LG Chem还将支付相关款项[152] - 2022年9月，美国农业部暂定资助公司气候智能农场到飞行项目，上限3000万美元，预计2023年三季度完成协议，2023年作物年度开始项目活动[152] - NZ1项目预计安装成本约8.5亿美元，公司正与承包商合作减少预计支出1 - 2亿美元[193] - 2022年公司为下一个净零项目分配约2500万美元，已花费约1100万美元[194] 公司业务合作与平台推出 - 2023年3月和8月，公司分别与西南爱荷华可再生能源公司和一家产能超1亿加仑的中西部乙醇生产商达成联合开发框架协议，聚焦Verity技术和碳嵌入信用市场开发[143] - 2023年二季度，公司面向南达科他州莱克普雷斯顿地区参与2022年种植计划的农民推出Verity Tracking种植者系统平台，可查看农场和田间CI分数等信息[145] 公司环境属性与政策批准 - 公司2022年获EPA注册批准参与RFS计划获取RINs，2023年一季度获加州LCFS计划临时途径批准，2023年环境属性销售可观[139] 公司财务数据关键指标变化（季度对比） - 2023年二季度与一季度相比，天然气商品收入增加1万美元（8%），RINs收入减少91.6万美元（-34%），LCFS收入增加16万美元（20%），总营收减少74.6万美元；RNG产量增加1.4万MMBtu（22%），RIN生成量减少297个（-22%），LCFS生成量增加4个（29%）[154] - 2023年二季度与一季度相比，RNG生产费用减少17.6万美元（-5%），平均实现RIN价格降低0.3美元（-15%），平均实现LCFS价格降低0.65美元（-1%）[154] 公司财务数据关键指标变化（三个月对比） - 三个月内，总运营收入从8.9万美元增至423.8万美元，增幅4662%；总运营费用从162.04万美元增至231.53万美元，增幅43%；净亏损从131.61万美元增至144.2万美元，增幅10%[160] - 三个月内，折旧和摊销费用从147.4万美元增至475.4万美元，增幅223%；利息费用从0.2万美元增至53.6万美元，增幅26700%；利息和投资收入从7.8万美元增至503.8万美元，增幅6359%[160] - 三个月内，RNG产量从125MMBtu增至142MMBtu，增幅14%；RIN生成量从101增至2415，增幅2291%；LCFS生成量从0增至32，增幅100%[157] - 三个月内，设施闲置成本为101.3万美元，是由于对卢弗恩工厂进行维护[166] - 三个月内，项目开发成本从223.6万美元增至288.7万美元，增幅29%；[160] - 三个月内，运营亏损增加280万美元，增幅17%；[160] 公司财务数据关键指标变化（六个月对比） - 六个月内，天然气商品收入从64万美元降至27万美元，降幅58%；天然气环境属性RINs收入从21.4万美元增至454.4万美元，增幅2023%；LCFS收入从0增至176.6万美元，增幅100%；总收入从85.4万美元增至658万美元，增长572.6万美元[157] - 六个月内，总运营收入从32.1万美元增至829.8万美元，增幅2485%；总运营费用从323.91万美元增至480.7万美元，增幅48%；净亏损从288.34万美元增至320.38万美元，增幅11%[171] - 六个月内，折旧和摊销费用从291.6万美元增至932.9万美元，增幅220%；利息费用从0.4万美元增至107.5万美元，增幅26775%；利息和投资收入从33万美元增至882.2万美元，增幅2573%[171] - 六个月内，公司销售141635MMBtu的RNG，产生沼气商品销售0.3万美元和环境属性销售630万美元，还确认130万美元的许可和开发收入以及40万美元的异辛烷收入[173] - 六个月内，设施闲置成本为201.2万美元[179] - 六个月内，项目开发成本从333.2万美元增至584.6万美元，增幅75%[171] - 六个月内，运营亏损增加770.2万美元，增幅24%[171] 公司2023年上半年财务数据变化 - 2023年上半年利息支出增加110万美元，主要因2021年债券利息资本化[181] - 2023年上半年利息和投资收入增加850万美元，因现金等价物投资利息增加[182] - 2023年上半年其他收入减少290万美元，因2022年收到美国农业部生物燃料生产者计划款项[183] - 2023年上半年经营活动净现金使用量为2940万美元，2022年同期为1720万美元[189][191] - 2023年上半年投资活动提供现金1.395亿美元，主要来自有价证券销售和到期收益[192] - 2023年上半年融资活动净现金使用量为10万美元，主要用于支付融资租赁负债和设备贷款[195] 公司资金与计划 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为3.477亿美元，受限现金为7780万美元，净营运资金为3.391亿美元[186] - 2023年5月30日公司授权最高2500万美元的股票回购计划[197]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度末公司拥有4.53亿美元现金、受限现金和其他流动性投资，其中受限现金为7780万美元，与西北爱荷华RNG债券和Net - Zero 1开发的某些抵押品相关 [40] - 2023年第一季度公司运营收入为400万美元，这得益于持续的正常运行时间和强劲的RIN生成，部分原因是2022年第四季度生产获得的RIN追赶 [61] - 公司长期未偿还债务为6700万美元，与西北爱荷华RNG项目相关；本季度公司一般及行政费用（SG&A）约为620万美元，扣除460万美元非现金股票薪酬 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 RNG业务 - RNG业务已进入正常运营，本季度收入超出预期 [39] - 爱荷华州项目产能将从35.5万MMBtu扩大到40万MMBtu，预计后续会持续改善 [40] SAF业务 - 与ADM和P66的交易预计带来1.25亿美元潜在收入，付款最早于2023年末开始，持续约五到七年，但并非有保证的收入 [5][66] - 与LG Chem的合作，未来几年有几百万美元直接付款，后续可能有许可收入或参与合资企业的机会 [67] Verity Carbon Solutions（VCS）业务 - 与西南爱荷华可再生能源（SIRE）达成联合开发协议，SIRE使用VCS技术开始跟踪其供应链和产品的碳减排情况，以创建可货币化的碳插入物 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - LG Chem提到2022年生物基塑料产量为450万吨，预计到2027年复合年增长率为14%，生物丙烯有望在生物塑料市场快速增长中发挥关键作用 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要作为项目开发商、许可方和业务开发商，采用轻资产模式，谨慎使用现金，通过项目开发费用、许可和项目权益获利 [14][37] - 结合Axens的ETJ技术和自身技术，提供低CI的SAF和碳水化合物基可再生柴油解决方案，在碳水化合物转化为燃料和化学品领域具有竞争优势 [24][25] - 开发Verity Carbon Solutions业务，利用区块链工具进行碳和可持续性核算，为农业等行业提供环境属性跟踪服务，预计会增加更多客户和合作伙伴 [30][32] - 考虑模块化ETJ工厂设计，以便在不同地点复制建设，提高资本效率，评估建设3倍规模工厂的可能性，并借鉴核电技术实现大幅碳减排 [75][93][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不稳定，利率高且预计继续上升，影响项目融资决策，公司选择争取DOE贷款作为主要债务融资途径，但也保留商业债务融资选项 [15][57] - 关注《降低通胀法案》中关于SAF的45Z条款规则制定，CORSIA作为碳计量方法存在问题，需通过规则制定解决 [35][58] - 公司拥有强大资产负债表，未来有多种现金生成途径，包括RNG业务、Verity业务解决方案、项目开发、许可和项目权益等 [38] 其他重要信息 - 公司获得1.87亿美元私人活动债券批准，有助于整体融资方案的制定 [46] - 公司与Trafigura未能达成协议，双方分道扬镳，这为公司带来更多操作空间 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：PSX/ADM协议的下一步计划以及现金流何时流入 - 支付细节保密暂未披露，预计付款最早于2023年末开始，持续约五到七年，但并非有保证的收入，需ADM和P66进行工厂建设和部署 [66] 问题2：LG协议中公司能获得的直接付款规模 - 未来几年有几百万美元直接付款，后续可能有许可收入或参与合资企业的机会 [67] 问题3：是否会出售NZ1几乎全部股权，以及对供应合同的影响 - 与Trafigura分道扬镳，为公司带来更多操作空间；关于是否出售股权未明确答复 [47] 问题4：如果采用模块化方法，与现有乙醇厂合作建设棕地工厂的安装成本是多少 - 成本范围大概在4亿 - 5亿美元，具体取决于工厂现有基础设施情况 [71] 问题5：模块化方法在扩大到NZ2规模时是否有资本效率提升 - 公司正在研究如何消除ETJ工厂使用电网电力和天然气带来的CI增加，实现净零排放 [72] 问题6：Chevron LOI目前的进展情况 - 公司仍在与Chevron合作，但具体情况未透露，公司是世界上唯一大量生产异辛烷和汽油的企业 [80] 问题7：是否有大公司提出以公司为上市载体进行合作的方案 - 此类对话是自然发生的，但目前时机不成熟，公司还需解决融资等方面的问题 [81] 问题8：是否只选择DOE选项为NZ1融资 - DOE是主要融资途径，但也会开发商业债务市场机会，不将其作为唯一选择 [83] 问题9：能否先从商业市场融资再从DOE再融资 - 关键是确定所需的股权比例，DOE融资和商业贷款在这方面有很大不同，目前还不清楚具体答案 [84] 问题10：投资者如何从建模角度考虑公司采用DOE路径的现金流和估值问题 - 开发者模式下，项目财务关闭时通常会收回前期投资并获利，公司为NZ1已投资约7500万美元，至少还需3000万美元，可能总共需8000万美元才能完成关闭，届时会有收入流 [105] 问题11：等待DOE资金对NZ1资本部署的具体好处 - 争取DOE资金是合理选择，在确定融资情况前不急于投入资金，确保项目理性推进 [97] 问题12：能否利用现金余额在当前利率环境下获取额外收益 - 公司财务状况良好，有多种业务机会，会理性部署资金，无需自身投资也能从项目中获利 [112]