财务数据和关键指标变化 - 上一财年公司实现10%的销售增长、8%的营业利润增长和两位数的每股收益增长，其中营业利润增长排除了3%的资产剥离逆风因素 [7][81] - 公司预计2024财年营收增长3% - 4%，通胀率约为5% [24] - 公司预计2024财年自由现金流转化率从80%恢复到95%，主要驱动因素是营运资金的改善 [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物业务 - 上半年因产能不足开局艰难，下半年实现两位数增长，服务水平恢复到90%以上 [19][20] - 第四季度干宠物食品业务表现良好，Life Protection Formula增长超20%，零食业务也实现增长，湿宠物食品业务仍滞后 [20][21] 其他业务 - 中国市场上一季度销售增长，但销量下降，原因是销售了更多高价的哈根达斯冰淇淋和较少的湾仔码头饺子 [24] - 餐饮服务业务销量下降，原因是销售了较少的面粉和更多其他产品 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售库存下降，本季度对公司造成了5个百分点的逆风影响，全年造成2个百分点的差距，过去8个季度中有6个季度出现这种现象 [14][16] - 最近几周的销量弹性有所增加，公司已将此因素纳入2024财年的指导预期中 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于增长，同时提高生产力，随着供应链干扰减少，有望推动毛利率提升，形成增长的良性循环 [8] - 公司在并购方面保持纪律性，希望通过并购和资产剥离在未来几年获得约50个基点的增长，目标是寻找对增长有增益作用、处于公司现有或相邻类别且具有竞争优势的业务 [32][33] - 公司预计2024财年促销频率会略有增加，促销质量尤其是陈列促销将得到改善，营销支出将与销售增长保持一致 [40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对过去一年的业绩感到满意，对未来一年充满信心，这种信心源于过去几年应对各种环境的能力，以及供应链的正常化和新产品创新等因素 [8][9][81] - 公司认为零售库存下降并非特定趋势，而是部分大客户调整库存的一次性影响，预计2024财年不会再次出现库存下降情况 [15][17] - 公司预计2024财年销量将好于2023财年，下降幅度将减小，但由于产品组合因素，难以确定是否能实现正增长 [24][25] - 公司认为通胀仍将存在，但会有所缓和，毛利率有望继续向疫情前水平恢复 [37][38] 其他重要信息 - 公司在过去几年营销支出较疫情前增长了35%，长期来看，营销支出将与销售增长保持一致 [42] - 公司在宠物、宠物热零食和水果零食等四个平台有重大资本投资，除宠物外的前三个平台预计本财年产能将受到影响，宠物产能将在年底上线，对干狗粮供应的内部化能力影响较小 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何适应新财年环境并制定增长战略 - 公司上一财年在投资业务的同时实现了销售、营业利润和每股收益的增长，未来将继续投资于增长，提高生产力，随着供应链干扰减少，有望推动毛利率提升，形成增长的良性循环 [7][8] 问题2: 零售库存下降影响哪些类别，是否是公司特定问题 - 本季度零售库存下降对公司造成了5个百分点的逆风影响，主要是部分大客户调整库存所致，并非公司特定问题，预计2024财年不会再次出现库存下降情况 [14][15][17] 问题3: 宠物业务今年有机增长是否会加速 - 宠物业务上半年因产能不足开局艰难，下半年实现两位数增长，服务水平恢复到90%以上，预计2024年供应不再是问题，但成本会较高，销售和利润有望增长，盈利能力大幅提升要到2025财年 [19][20][21] 问题4: 2024财年销量是否仍会同比下降，有机销售是否会出现负数 - 公司预计2024财年营收增长3% - 4%，通胀率约为5%，销量将好于2023财年，下降幅度将减小，但由于产品组合因素，难以确定是否能实现正增长，预计增长将更多集中在上半年 [24][25][26] 问题5: 零售商库存减少与积极营销的动态是否矛盾 - 零售商减少库存是为了控制库存成本和优化资产负债表，随着供应链改善，他们对供应更有信心，未来会根据销售情况支持库存投资 [29][30] 问题6: 公司并购目标的类别和特征 - 公司在并购方面保持纪律性，希望通过并购和资产剥离在未来几年获得约50个基点的增长，目标是寻找对增长有增益作用、处于公司现有或相邻类别且具有竞争优势的业务 [32][33] 问题7: 2024财年毛利率和投入成本通胀的情况 - 公司认为毛利率在过去几个季度表现出色，未来有望继续向疫情前水平恢复，投入成本通胀将有所缓和，但仍高于历史水平 [36][37][38] 问题8: 2024财年促销和品牌建设的再投资水平及价格促销与营销广告的组合 - 公司预计2024财年促销频率会略有增加，促销质量尤其是陈列促销将得到改善，营销支出将与销售增长保持一致 [40][42] 问题9: 制定2024财年指导预期时面临的最大挑战和变量 - 消费者状况、利率环境和潜在经济放缓对消费者行为的影响，以及通胀的粘性和不确定性是制定指导预期时面临的主要挑战和变量 [45] 问题10: 如何看待北美消费者需求的多年度趋势 - 公司认为近期的短期数据参考价值有限，过去几周的两年期比较显示趋势变化不大，销量弹性有所增加，公司已将此因素纳入2024财年的指导预期中 [47][48] 问题11: 湿宠物食品业务的现状和恢复预期 - 湿宠物食品业务恢复较慢，主要原因包括消费者流动性增加、服务水平和当前环境下的消费行为等因素，宠物市场存在向人性化发展的趋势，对干宠物食品业务有利 [51][52] 问题12: 2024财年宠物热零食和水果零食平台的产能增加情况 - 除宠物外的前三个平台预计本财年产能将受到影响，宠物产能将在年底上线，对干狗粮供应的内部化能力影响较小 [54][55] 问题13: 宠物业务利润恢复的因素和限制 - 宠物业务利润恢复的有利因素包括已采取的定价措施、良好的生产力水平和供应链稳定，部分抵消因素包括外部制造和对营销及能力的投资，可能会出现毛利率扩张大于营业利润率扩张的情况，此外，业务组合可能会带来一定的逆风 [60][61][62] 问题14: 2024年现金流展望中自由现金流转化率提高的驱动因素 - 自由现金流转化率从80%恢复到95%的主要驱动因素是营运资金的改善，包括供应链环境稳定、库存管理能力提升和宠物业务核心营运资金的持续改善 [64][65] 问题15: 是否有机会用自由现金流偿还短期债务以减轻利息支出压力 - 公司预计能够降低商业票据余额，但由于商业票据利率和长期债务利率在某些时期相近，发行定期债务更便宜，未来随着部分定期债务到期，高利率环境将带来一定的逆风，但可管理 [67][69] 问题16: 库存可用性是否影响消费数据，2024财年是否会有额外定价 - 目前货架可用性较一年前显著提高，库存不是阻碍产品上架或陈列的因素，零售商主要关注营运资金管理；公司未对前瞻性定价发表具体评论，但认为大部分定价已在市场中，不同市场的通胀压力不同，可能会在某些类别或地区进行额外定价 [73][74] 问题17: 如何看待促销水平和推动销量增长的工具 - 促销环境一直较为理性，预计未来仍将如此，推动销量增长的因素包括新产品创新、更好的产品分销、促销质量提升、营销投入增加等 [77][78][79]

业绩总结 - 第四季度净销售额为50.30亿美元，同比增长3%[76] - 第四季度有机净销售额增长5%，年增长率为10%[76] - 调整后的营业利润为8.89亿美元，持平于去年同期[76] - 调整后的稀释每股收益为1.12美元，同比增长1%[76] - 财年2023的净销售额为200.94亿美元，同比增长6%[105] - 财年2023的调整后营业利润为34.57亿美元，同比增长8%[105] - 财年2023的调整后稀释每股收益为4.30美元，同比增长10%[105] - 财年2023的经营现金流为33.16亿美元，较财年2022的27.79亿美元有所下降[113] - 财年2023的自由现金流转化率为80%[113] 未来展望 - 宣布2024财年将有机净销售额增长目标设定在或超过长期目标[6] - 2024财年有机净销售增长预期为3%至4%[121] - 2024财年调整后的营业利润增长预期为4%至6%[121] - 2024财年调整后的稀释每股收益（EPS）增长预期为4%至6%[121] - 自由现金流转化率预期超过95%[121] 用户数据 - 2023财年第四季度美国零售业务的净销售增长为2%[130] - 2023财年第四季度美国零食业务的净销售增长为4%，年增长为13%[130] - 2023财年第四季度加拿大业务的净销售增长为5%，年增长为2%[130] 财务指标 - 2023财年毛利率为32.6%，较2022财年的33.7%下降[162] - 调整后的营业利润率为17.2%，较2022财年的16.9%上升[165] - 2023财年每股收益的复合年增长率为7%[154] - 外汇影响对调整后的每股收益增长影响为1个百分点[150] - 2023财年有效税率为19.5%，较2022财年的18.3%有所上升[168] - 2023财年净收益为26.096亿美元，较2022财年的27.000亿美元下降3.4%[173] - 2023财年自由现金流为20.891亿美元，自由现金流转化率为80%[173] - 2023财年总债务为117.059亿美元，净债务为111.204亿美元[180] - 2023财年调整后的EBITDA为40.927亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.7[181] 其他信息 - 2023年8月支付的股息为13亿美元，较上年增加9%[117] - 2023财年产品召回净费用为2250万美元[178] - 2023财年重组费用净额为6100万美元[178] - 2023财年投资活动净额为8400万美元[178]

公司经营范围 - 公司经营分为四个运营部门：北美零售；国际业务；宠物业务；北美餐饮[8] 产品范围 - 公司提供多种人类和宠物食品产品，主要集中在全球大类别：零食、即食谷物、便利餐、天然宠物食品、冷藏和冷冻面团、烘焙混合物和原料、酸奶、超级高端冰淇淋[9] 合资合作 - 公司与雀巢合资的Cereal Partners Worldwide (CPW)在全球市场竞争即食谷物类别，与Häagen-Dazs Japan, Inc. (HDJ)合资在日本超级高端冰淇淋市场竞争[10] 客户群体 - 公司主要客户为杂货店、大型零售商、会员店、天然食品连锁店、药店、折扣店、电子商务零售商、商业和非商业餐饮分销商和运营商、餐厅、便利店和宠物专卖店[12] 竞争对手 - 公司产品类别竞争激烈，主要竞争对手包括各种规模的制造商和零售商，竞争基于产品创新、品质、价格、品牌认知度、市场营销效果、便捷订购和交付、满足消费者偏好等因素[13] 原材料和包装 - 公司使用的主要原材料包括谷物、乳制品、肉类、植物油、糖、蔬菜、水果、坚果等，以及纸板、瓦楞纸板、塑料和金属包装材料、运营用品和能源[14] 商标保护 - 公司产品使用多个有价值的商标，如Annie’s、Betty Crocker、Cheerios、Cascadian Farm、Häagen-Dazs等，通过注册在美国和其他司法管辖区保护这些商标[15] 产品创新 - 公司致力于开发和推广创新的专有产品，许多产品使用专有专业知识、配方和制造工艺[19] 员工管理 - 公司的人力资本管理非常重要，招聘、发展、激励和保护员工对于实施战略和取得业务成功至关重要[25] 高管团队 - 公司的高管团队包括首席战略与增长官、首席数字和技术官、北美零售集团总裁、北美餐饮集团总裁、首席会计官、宠物集团总裁、首席创新、技术和质量官、国际集团总裁、首席人力资源官、总法律顾问和秘书等[34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 安全和环境 - 公司致力于维护员工的安全和安全工作场所，设定特定的安全标准来识别和管理关键风险[28] - 公司相信环境问题不会对其资本支出、收入或竞争地位产生重大不利影响[24] 公司文化 - 公司致力于建立一个包容和归属感强的文化，以招聘人才并让所有员工茁壮成长和成功[27] 监管和合规 - 公司的产品制造和销售受到严格监管，包括美国各个联邦政府机构的监管[21] 公司信息 - 公司的全球员工数量约为34,000人，其中大约16,000人在美国，约18,000人在美国以外的市场[25] - 公司的网站为https://www.generalmills.com，提供免费的投资者信息[44]

业绩总结 - General Mills在北美零售市场的增长率为11%，市场份额在过去四年中每年增长，今年达到70%[8] - 供应链恢复正常后，服务水平达到90%，这将有助于降低成本、提高生产效率和改善销售人员的工作重心[14] - 价格上涨的减速是由于去年的高涨价位，促销频率下降，但随着通货膨胀减缓，促销频率将增加[20] - 消费者对通货膨胀感到焦虑，但通常会选择在家消费，这将提高销售额[28] - 公司将继续执行其加速战略，重点是优先考虑投资、产品创新和提高生产力[32] - 公司将继续投资于消费者支出和数据分析，以提高销售增长和利润率[36] - 公司的可持续发展计划"Standing for Good"旨在减少温室气体排放、推动再生农业，这将提高公司的业务韧性[42] - 公司目标是到2030年将所有包装材料可回收利用，目前已完成92%，还有8%待完成[44] 市场扩张和并购 - 公司在50%以上的类别中获得市场份额增长，但在Pillsbury面团和酸奶类别中略有份额下降，尽管增长率仍为11%[49] - 公司的五大全球类别和五大全球业务将引领未来几年的增长，其中Blue Buffalo宠物食品业务将继续领导通用磨坊的增长[54] - 公司计划恢复宠物食品业务的利润率，主要受到产品组合和外包生产成本等因素影响，预计在未来一年内会有一定程度的利润改善[77] - 公司计划通过并购和剥离业务来实现增长，希望未来能够再增加50个基点的增长[102] 新产品和新技术研发 - 公司的食品服务业务是一个价值200亿美元的增长业务，利用零售能力和专业销售组织，预计将继续成为未来的增长驱动力[85] - 公司的食品服务业务销售额达到了几十亿美元[86] - 在北美零售业务中，将便利店业务纳入，有助于提升食品服务业务的表现[86] - 公司的食品服务业务主要是品牌产品，相对其他竞争对手更具韧性，尤其在幼儿园至12年级学校和大学方面表现良好[87] - 北美食品服务业务一直在增长，公司对未来增长充满信心[88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长15%,主要得益于价格上涨 [11][14] - 第三季度宠物食品业务销售额增长高个位数,但与去年同期相比有所放缓 [10][11][13][14] - 公司预计第四季度宠物食品业务销售额将实现两位数增长 [11][12][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宠物食品业务中,干狗粮表现良好,销售额增长23%,销量增长9% [13] - 宠物食品业务中,湿狗粮和零食恢复较慢,公司正在加大营销投入以推动这些品类的销售 [21][22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司将便利店业务从食品服务业务中剥离,并将其并入北美零售业务,表现良好 [85][86] - 食品服务业务在疫情期间受到一定影响,但现已恢复较好的增长势头,未来有望继续提升利润率 [85][86][87] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大营销投入,未来将保持营销支出与销售增长同步 [49][50][51][52] - 公司在价格管理、促销优化等方面的能力不断提升,有助于应对通胀压力和消费者需求变化 [30][31][32][33] - 公司认为即使面临经济衰退,其品牌实力也能帮助维持市场份额 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计下一财年将面临中单位数的通胀,将继续利用成本节约、定价等手段应对 [15][16][58][59] - 公司认为在正常经营环境下,其业务有望实现2.5%左右的有机增长 [57][58] - 公司表示,一旦供应链和服务水平恢复正常,其宠物食品业务的盈利能力有望在第四季度实现改善 [41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Lazar 提问** 询问宠物食品业务第三季度的销售情况以及第四季度的预期 [10] **Jeff Harmening 回答** 第三季度宠物食品业务销售增长15%,公司成功补充了零售库存。第四季度有望实现两位数增长 [11][12][13][14] 问题2 **Steve Powers 提问** 询问宠物食品业务销售增速放缓的原因,是否与供应链问题或需求疲软有关 [18][19][20] **Jeff Harmening 回答** 销售增速放缓主要是由于消费者外出就餐频率有所上升,导致湿粮和零食需求有所下降。但公司正在采取措施改善供应链和营销,有望提升业务表现 [21][22][23][24] 问题3 **Ken Goldman 提问** 询问第三季度宠物食品业务利润率是否受到补充库存的影响 [35][36][37] **Jeff Harmening 回答** 第三季度宠物食品业务利润率与公司预期基本一致,补充库存对利润率影响有限 [36][37][38][39][40]

净销售额及利润 - 在2023财年第三季度，公司净销售额增长了13%，有机净销售增长了16%[77] - 调整后的营业利润为8.07亿美元，同比增长20%[78] - 货币换算影响下，净销售增长了7%[102] - 有机净销售增长了12%，主要受有机净价格实现和产品组合影响[105] 成本及费用 - 成本销售增加了3.27亿美元，主要是由于产品价格和组合的增加[85] - SG&A费用增加了1.96亿美元，主要是由于媒体和广告费用的增加[87] 股东收益 - 在2023财年第三季度，每股稀释收益为0.92美元，同比下降15%[77] - 在2023财年前九个月，公司净销售额增长了7%，有机净销售增长了12%[99] - 调整后的每股稀释收益为3.18美元，同比增长14%[99] 养老金计划及税收 - 2023年2月26日的九个月期间，养老金计划非服务收入总额为6.5亿美元，较去年同期的8.4亿美元有所下降，主要反映了利息成本的增加，部分抵消了损失摊销的减少和计划资产预期回报的增加。[110] - 2023年2月26日的九个月期间，利息净额为2.78亿美元，较2022财年同期增加了2百万美元。[111] - 2023年2月26日的九个月期间，有效税率为19.6%，较2022年2月27日的19.9%有所下降。[112] 区域销售表现 - 北美零售部门的净销售额在2023年第三季度增长了15%，在2023年九个月期间增长了12%，主要受有利的净价格实现和混合影响。[119] - 国际部门的净销售在2023年第三季度下降了3%，在2023年九个月期间下降了21%，主要受到有利的净价格实现和混合影响的影响。[129] - 宠物部门的净销售在2023年第三季度增长了14%，在2023年九个月期间增长了10%，主要受到有利的净价格实现和混合的影响。[138] 餐饮服务部门表现 - 在2023财年前9个月，北美餐饮服务部门净销售额增长23%，达到16.27亿美元，主要受益于有利的净价格实现和产品组合[149] - 在2023财年第三季度，北美餐饮服务部门净销售额增长25%，达到5.48亿美元，主要受益于有利的净价格实现和产品组合[148] 公司财务调整及费用 - 2023财年，公司通过出售Helper主餐和Suddenly Salad配菜业务获得了净出售收益[176] - 2023财年，公司记录了某些商品头寸的净按市值计算的估值[178] - 2023财年，公司进行了一些企业投资的估值调整和出售损失[179] - 2023财年，公司因国际Häagen-Dazs冰淇淋产品的自愿召回而记录了成本[180] - 2023财年，公司记录了之前宣布的重组行动的重组费用[181] - 2023财年，公司因收购TNT Crust而产生的整合成本[182] - 2023财年，公司因出售Helper主餐和Suddenly Salad配菜业务而产生的交易成本[183] - 2022财年，公司因出售Yoplait SAS、Yoplait Marques SNC和Liberté Marques Sàrl的利益以及欧洲面团业务而产生的交易成本[184] 其他财务信息 - 调整后的有效所得税率为21.6%，较上年同期的21.0%有所增加[201] - 调整后的净销售额增长为2355.4亿美元，较上年同期的2126.3亿美元有所增加[201] - 外汇影响等于本年度以本地货币计算的结果乘以当前财政期间与上一财政年度相应期间的平均外币汇率变化[204] - 核心运营资本等于应收账款加库存减应付账款[205] - 金融工具如期货、掉期、期权和远期合同等用于管理我们因商品价格、利率、外汇汇率和股价变动而产生的风险[206] - 净标记对市场估值的某些商品头寸为衍生合同的实现和未实现收益和损失，当我们进行对冲的暴露影响收益时将分配给分部运营利润[215] - 有关市场风险的定量和定性披露，包括对利率、外汇、商品和股票市场风险敏感工具的一日损失最大潜在价值的估计[230] - 我们将不会公开修改任何前瞻性声明，以反映这些声明之后的事件或情况，或反映预期或意外事件的发生[229]

业绩总结 - 公司自推出加速战略以来，在有机净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益方面取得了出色的成绩，复合年增长率分别为5%、4%和7%[16] - 公司预计第三季度将实现两位数有机净销售增长，全年有机净销售增长预计约为10%[62] - 公司长期有机销售增长率目标为2%至3%，并且有望实现3%的增长[93] 用户数据 - General Mills产品在美国前十大类别中，与主要品牌竞争对手相比，Nielsen测得的弹性平均提高了27%[43] - Blue Buffalo品牌在高品质天然宠物食品领域处于领先地位，是宠物父母最愿意推荐、愿意为之支付更多的品牌[52] - 自收购Blue Buffalo近5年以来，General Mills的宠物食品业务实现了强劲增长，家庭渗透率翻了一番，年复合净销售增长率达到15%[53] 未来展望 - General Mills看好北美零售市场前景，预计将实现持续、有利可图的有机销售增长[48] - General Mills计划继续推动Blue Buffalo品牌的增长，看到未来在高端宠物食品领域有额外20亿美元的销售机会[53] - 公司预计在未来会继续在关键平台上进行产能投资，如谷类食品、Old El Paso等[112] 新产品和新技术研发 - General Mills看到数字化在供应链中的潜力，预计数字化将提高效率和韧性，降低成本，并减少碳足迹[44] - General Mills利用增强数据开发模型，帮助驱动显著的生产力节约[45] - General Mills在生产中测试实时分析，已经看到了30%的废料减少[46] 市场扩张和并购 - 公司的加速战略着重于在地理和产品平台上选择优势领域，其中北美是重点市场，占公司2022财年净销售额的近85%[7] - 宠物食品是General Mills全球增长最快的平台，全球宠物食品市场规模庞大，美国市场占比超过全球的1/3[49] - 公司预计在下一个财年将在宠物业务领域增加大量的在线产能[112] 负面信息 - 最近的CPI数据显示通货膨胀率接近6.4%[89] - 公司已经宣布了价格上涨，因为他们看到通货膨胀率达到两位数[91]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告净销售额为52亿美元，增长4%，有机净销售额增长11%，反映了积极的价格/组合，部分被较低的销量抵消 [23] - 调整后营业利润为8.8亿美元，按固定汇率计算增长7%，调整后摊薄每股收益为1.10美元，按固定汇率计算增长12% [24] - 第一财季上半年净销售额为99亿美元，增长4%，有机净销售额增长11%，调整后营业利润为18亿美元，按固定汇率计算增长8%，调整后摊薄每股收益为2.21美元，按固定汇率计算增长13% [33] - 预计2023财年有机净销售额增长8% - 9%，调整后营业利润按固定汇率计算增长3% - 5%，调整后摊薄每股收益按固定汇率计算增长4% - 6% [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售业务 - 第二季度有机净销售额增长13%，由积极的价格/组合驱动，部分被较低的销量抵消，调整后营业利润按固定汇率计算增长24% [25][26] - 美国零食、美国餐食和烘焙解决方案以及美国早餐食品业务实现两位数净销售额增长，加拿大业务按固定汇率计算实现中个位数净销售额增长 [25] 宠物业务 - 第二季度净销售额受到零售商库存减少的负面影响，全渠道零售销售额增长高个位数，但净销售额基本持平，营业利润为8700万美元，去年同期为1.32亿美元 [17][27] - 预计下半年净销售额增长将加速，营业利润将实现增长 [27][28] 北美食品服务业务 - 第二季度有机净销售额增长17%，营业利润增长20%，由积极的价格/组合驱动，部分被较高的投入成本和SG&A费用抵消 [28] 国际业务 - 第二季度有机净销售额增长5%，营业利润为1800万美元，去年同期为5900万美元，预计下半年将实现利润增长 [29] 合资企业业务 - 第二季度谷物合作伙伴全球净销售额按固定汇率计算增长2%，哈根达斯日本净销售额按固定汇率计算下降10%，合资企业税后收益总计2500万美元，去年同期为3300万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售客户服务水平在本季度末达到80%以上，高于上一季度的85%，但仍远低于正常的98% - 99%范围 [5] - 第一财季上半年，特别是北美零售业务，销量弹性持续低于历史水平，预计2023财年不会恢复到疫情前的弹性水平 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进加速战略，通过大胆打造品牌、不懈创新和卓越服务业务来有效竞争，投资未来，重塑投资组合 [6][7] - 媒体投资在第二季度实现两位数增长，预计全年也将实现两位数增长，总能力投资在2023财年将再次增加，增长资本投资计划在2023财年增加超过50% [8][9] - 在多个业务领域持续有效竞争并投资未来，如谷物、皮尔斯伯里美国冷藏面团、水果零食和蓝馿宠物食品等业务 [12][13][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然动荡，尽管最近几个月供应链环境有所改善，但仍远未达到疫情前的水平，预计未来经营环境的变化速度仍将较高 [3][5][6] - 对公司执行加速战略和实现盈利增长感到满意，尽管宠物和国际业务面临短期逆风，但已采取行动在下半年推动这些业务取得更强的业绩 [37] 其他重要信息 - 公司通过支持公益事业来投资未来，如与40多个国家的食品银行合作，支持创建Feeding America的MealConnect等 [10] - 公司在多个业务领域推出创新产品，如谷物业务的迷你系列、宠物业务的荒野干狗粮系列和蓝馿美味猫粮系列等 [13][20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宠物业务零售商拉低订单的原因及对需求的风险 - 原因包括零售商因通胀减少库存、公司因产能限制无法进行商品促销以及部分大客户仓库已满 [43][44] - 公司认为这不是长期趋势，预计第三季度不会再次出现这种情况，并对下半年实现两位数销售增长有信心 [45] 问题2: 全年毛利率是否可能同比上升 - 公司表示这在修订后的指引范围内是有可能的，并且正在朝着将毛利率恢复到疫情前水平的长期目标取得良好进展 [48] 问题3: 第三季度零售商库存是否有补充 - 公司看到生命保护配方业务的需求迅速反弹，并且在12月的前三周业务进展符合预期，库存管道开始补充，特别是在零食业务方面 [51][52] 问题4: 增加代工厂生产和加大营销对宠物业务利润率的影响 - 公司预计下半年宠物业务的净销售额将提高到两位数，但由于外部产能的利润率较低，毛利率不会与销售额成比例上升，广告增加也会使营业利润率上升速度慢于销售额增长 [55][56] - 公司预计宠物业务在下半年将实现利润增长，因为价格/组合将与通胀相匹配，供应链压力将减轻，库存消耗和去杠杆化的影响将减少 [57] 问题5: 宠物食品行业是否会更具竞争力 - 公司认为该类别一直具有竞争力，但由于通胀、消费者对宠物食品的重视以及供应链仍需恢复，短期内价格竞争不会加剧 [60][61] 问题6: 国际业务特别是欧洲谷物业务的价格弹性情况 - 公司表示欧洲的经济形势更具挑战性，价格弹性通常比美国高，在各个类别中都能体现出来，但总体趋势与美国相似 [63] 问题7: 北美零售业务是否会采取更多定价行动以及零售商库存风险 - 公司表示已经宣布了宠物业务的定价，并且在本财年大部分时间已经采取了必要的定价措施，但由于下半年仍预计有两位数的通胀，将继续关注定价 [66][67] - 公司认为与零售商的沟通是基于成本合理性和对品类增长的投资，并且通过SRM能力可以更好地应对通胀，不认为零售商库存是未来业务的风险 [68][70] 问题8: 能否向零售商展示内部劳动力通胀以作为提价理由 - 公司表示由于当前通胀规模较大，并且双方都更加成熟，能够基于事实进行建设性的对话，同时劳动力通胀主要来自供应商 [72][73] 问题9: 价格弹性在下半年不恢复正常水平的原因及正常水平的定义 - 公司认为市场仍存在通胀、供应链中断和消费者压力等因素，导致价格弹性相对缺乏，预计未来六个月不会有显著变化 [76][77] 问题10: 中国市场的最新情况 - 公司表示中国政府的疫情政策发生了重大变化，未来几个月市场将不稳定，湾仔码头饺子业务可能表现良好，而哈根达斯业务可能面临挑战，但总体对公司影响不大 [79][81] 问题11: 宠物业务下半年实现两位数增长的信心来源及增长驱动因素 - 信心来源包括供应链和产能的恢复、良好的营销和创新、与零售商的合作以及品牌的优势 [84][85][86] - 公司预计通过增加产能可以实现销量增长，并且品牌建设和创新将推动业务增长 [84][85] 问题12: 宠物业务创新计划的原因及对利润率的影响 - 创新计划是公司长期计划的一部分，由于能够更好地供应业务，所以将创新推向市场 [88] - 荒野品牌的产品改进将有助于提高利润率，因为宠物父母对更多肉类的需求将增加销量，而该品牌本身具有较高的价格和利润率 [89] 问题13: 毛利率从第一季度到第二季度的变化因素 - 宠物业务是一个影响因素，此外业务组合的变化，如汤和烘焙产品的季节性销售增加，也导致了毛利率的结构性下降 [92] 问题14: 第二季度宠物业务利润表现的成本是否会持续存在 - 公司预计部分成本将是结构性的，但随着业务进入第三和第四季度，这些成本的拖累将减少，利润和利润率将得到改善 [95] 问题15: 如何缩小与疫情前毛利率的差距以及是否需要关键商品价格下降 - 公司认为供应链恢复到更稳定和接近历史水平是关键，同时通胀的缓和也将有助于提高毛利率，公司正在努力通过HMM等措施降低成本 [99][100] 问题16: 数字和其他能力投资的好处及何时显现 - 投资的重点是支持营销活动和提高供应链效率，预计将在毛利率和业务增长方面带来好处 [102] - 北美零售业务在营销和供应链方面已经看到了投资的回报，如通过连接商务提高营销效率和通过数字工具优化数字货架 [104][105] 问题17: 宠物业务本季度零售商库存减少的幅度和涉及的渠道或零售商 - 公司表示零售销售额增长约8%，而报告净销售额持平，两者之间的8个百分点差异是由于零售商库存减少，但未透露具体的渠道或零售商 [107] 问题18: 公司整体增加的产能情况以及选择增加产能类别的规划和分析 - 公司选择在已经增长且在疫情前后都有增长潜力的平台上增加产能，如宠物食品、水果零食、谷物等业务，以确保投资对股东具有价值 [109][110]

整体财务数据关键指标变化 - 2022年11月27日季度净销售额为52.207亿美元，2021年11月28日季度为50.24亿美元；2022年11月27日半年期净销售额为99.383亿美元，2021年11月28日半年期为95.639亿美元[6] - 2022年11月27日季度营业利润为7.998亿美元，2021年11月28日季度为8.001亿美元；2022年11月27日半年期营业利润为18.854亿美元，2021年11月28日半年期为16.444亿美元[6] - 2022年11月27日季度净利润为6.083亿美元，2021年11月28日季度为6.084亿美元；2022年11月27日半年期净利润为14.316亿美元，2021年11月28日半年期为12.466亿美元[6] - 2022年11月27日季度基本每股收益为1.01美元，2021年11月28日季度为0.98美元；2022年11月27日半年期基本每股收益为2.38美元，2021年11月28日半年期为2.01美元[6] - 2022年11月27日季度综合收益为5.293亿美元，2021年11月28日季度为6.05亿美元；2022年11月27日半年期综合收益为13.234亿美元，2021年11月28日半年期为12.4亿美元[9] - 截至2022年11月27日，现金及现金等价物为6.441亿美元，截至2022年5月29日为5.694亿美元[10] - 截至2022年11月27日，应收账款为18.34亿美元，截至2022年5月29日为16.921亿美元[10] - 截至2022年11月27日，存货为21.213亿美元，截至2022年5月29日为18.673亿美元[10] - 截至2022年11月27日，总资产为313.198亿美元，截至2022年5月29日为310.901亿美元[10] - 截至2022年11月27日，总负债为209.477亿美元，截至2022年5月29日为203.021亿美元[10] - 2022年第四季度总权益期初余额为10825.6百万美元，期末余额为10372.1百万美元；2021年总权益期初余额为9985.9百万美元，期末余额为9804.7百万美元[12] - 2022年上半年总权益期初余额为10788.0百万美元，期末余额为10372.1百万美元；2021年总权益期初余额为9773.2百万美元，期末余额为9804.7百万美元[14] - 2022年第四季度普通股授权10亿股，面值0.10美元，金额为754.6百万美元；2021年金额为754.6百万美元[12] - 2022年第四季度留存收益期初余额为19027.6百万美元，净利润为605.9百万美元，现金股息为641.6百万美元，期末余额为18991.9百万美元；2021年留存收益期初余额为17384.5百万美元，净利润为597.2百万美元，现金股息为618.5百万美元，期末余额为17363.2百万美元[12] - 2022年上半年留存收益期初余额为18532.6百万美元，净利润为1425.9百万美元，现金股息为966.6百万美元，期末余额为18991.9百万美元；2021年留存收益期初余额为17069.8百万美元，净利润为1224.2百万美元，现金股息为930.8百万美元，期末余额为17363.2百万美元[14] - 2022年第四季度库存股期初余额为 - 7676.0百万美元，购买股份金额为 - 400.5百万美元，股票补偿计划金额为53.0百万美元，期末余额为 - 8023.5百万美元；2021年库存股期初余额为 - 6715.0百万美元，购买股份金额为 - 224.9百万美元，股票补偿计划金额为24.7百万美元，期末余额为 - 6915.2百万美元[12] - 2022年上半年库存股期初余额为 - 7278.1百万美元，购买股份金额为 - 901.3百万美元，股票补偿计划金额为155.9百万美元，期末余额为 - 8023.5百万美元；2021年库存股期初余额为 - 6611.2百万美元，购买股份金额为 - 375.0百万美元，股票补偿计划金额为71.0百万美元，期末余额为 - 6915.2百万美元[14] - 2022年第四季度累计其他综合损失期初余额为 - 1998.4百万美元，综合损失为79.6百万美元，期末余额为 - 2078.0百万美元；2021年累计其他综合损失期初余额为 - 2397.7百万美元，综合收益为33.6百万美元，期末余额为 - 2364.1百万美元[12] - 2022年上半年累计其他综合损失期初余额为 - 1970.5百万美元，其他综合损失为107.5百万美元，期末余额为 - 2078.0百万美元；2021年累计其他综合损失期初余额为 - 2429.2百万美元，其他综合收益为65.1百万美元，期末余额为 - 2364.1百万美元[14] - 2021年可赎回权益期初余额为584.0百万美元，综合损失导致赎回价值减少22.4百万美元，期末余额为561.6百万美元；2021年上半年可赎回权益期初余额为604.9百万美元，综合损失导致赎回价值减少43.3百万美元，期末余额为561.6百万美元[12][14] - 2022年11月27日止六个月，公司净收益为14.316亿美元，2021年同期为12.466亿美元[15] - 2022年11月27日止六个月，经营活动提供的净现金为12.007亿美元，2021年同期为14.978亿美元[15] - 2022年第四季度净利润60590万美元，2021年同期为59720万美元；2022年上半年净利润14.259亿美元，2021年同期为12.242亿美元[50] - 2022年第四季度其他综合（损失）收入为-7960万美元，2021年同期为3360万美元；2022年上半年其他综合（损失）收入为-1.075亿美元，2021年同期为6510万美元[50] - 2022年第四季度综合收入（损失）为52630万美元，2021年同期为6.308亿美元；2022年上半年综合收入（损失）为13.184亿美元，2021年同期为12.893亿美元[50] - 截至2022年11月27日，累计其他综合损失为20.78亿美元，截至2022年5月29日为19.705亿美元[51] - 2022年第四季度与股票支付相关的薪酬费用为2410万美元，2021年同期为1390万美元；2022年上半年为5760万美元，2021年同期为4750万美元[54] - 2022年第四季度股票支付的意外税收优惠为560万美元，2021年同期为160万美元；2022年上半年为1840万美元，2021年同期为630万美元[56] - 截至2022年11月27日，与非归属股票期权、受限股票单位和绩效股票单位相关的未确认薪酬费用为1.474亿美元，平均将在23个月内确认[56] - 2022年上半年行使股票期权的净现金收益为1.185亿美元，2021年同期为2610万美元；行使期权的内在价值为5570万美元，2021年同期为1210万美元[58] - 2022年上半年授予股票期权的估计公允价值为1416万美元，2021年同期为877万美元；风险利率为3.3%，2021年同期为1.5%；预期波动率为20.9%，2021年同期为20.2%；股息收益率为3.1%，2021年同期为3.4%[60] - 2022年上半年归属的受限股票单位奖励的总授予日公允价值为1.026亿美元，2021年同期为7600万美元[61] - 2022年11月27日季度净利润为6.059亿美元，2021年11月28日季度为5.972亿美元；2022年11月27日半年期净利润为14.259亿美元，2021年11月28日半年期为12.242亿美元[63] - 2022年11月27日季度基本每股收益为1.01美元，2021年11月28日季度为0.98美元；2022年11月27日半年期为2.38美元，2021年11月28日半年期为2.01美元[63] - 2022年11月27日季度摊薄每股收益为1.01美元，2021年11月28日季度为0.97美元；2022年11月27日半年期为2.36美元，2021年11月28日半年期为1.99美元[63] - 2022年11月27日季度反稀释性股票期权、受限股票单位和绩效股票单位为100万股，2021年11月28日季度为460万股；2022年11月27日半年期为100万股，2021年11月28日半年期为470万股[65] - 2022年11月27日季度回购普通股520万股，花费4.005亿美元；2021年11月28日季度回购370万股，花费2.249亿美元；2022年11月27日半年期回购1210万股，花费9.013亿美元；2021年11月28日半年期回购620万股，花费3.75亿美元[66] - 2022年11月27日半年期净现金利息支付为1.543亿美元，2021年11月28日半年期为1.857亿美元；2022年11月27日半年期净所得税支付为3.654亿美元，2021年11月28日半年期为2.711亿美元[68] - 2022年11月27日季度养老金计划净费用为580万美元，2021年11月28日季度为290万美元；2022年11月27日半年期为1170万美元，2021年11月28日半年期为 - 960万美元[70] - 2022年11月27日季度总净销售额为52.207亿美元，2021年11月28日季度为50.24亿美元[81] - 2022年11月27日半年期总净销售额为99.383亿美元，2021年11月28日半年期为95.639亿美元[81] - 2022年11月27日季度总运营利润为7.998亿美元，2021年11月28日季度为8.001亿美元[81] - 2022年11月27日半年期总运营利润为18.854亿美元，2021年11月28日半年期为16.444亿美元[81] 各业务线数据关键指标变化 - 北美零售业务2022年第3季度净销售额为33.731亿美元，2021年同期为30.446亿美元；2022年前6个月净销售额为63.619亿美元，2021年同期为57.552亿美元[81] - 国际业务2022年第3季度净销售额为6.717亿美元，2021年同期为9.144亿美元；2022年前6个月净销售额为13.242亿美元，2021年同期为18.45亿美元[81] - 宠物业务2022年第3季度净销售额为5.929亿美元，2021年同期为5.934亿美元；2022年前6个月净销售额为11.728亿美元，2021年同期为10.814亿美元[81] - 北美食品服务业务2022年第3季度净销售额为5.83亿美元，2021年同期为4.716亿美元；2022年前6个月净销售额为10.794亿美元，2021年同期为8.823亿美元[81] - 2022年11月27日季度北美零售净销售额为33.731亿美元，2021年11月28日季度为30.446亿美元[81] - 2022年11月27日半年期北美零售净销售额为63.619亿美元，2021年11月28日半年期为57.552亿美元[81] - 2022年11月27日季度美国餐食与烘焙解决方案净销售额为13.217亿美元，2021年11月28日季度为12.031亿美元[82] - 2022年11月27日半年期美国餐食与烘焙解决方案净销售额为22.709亿美元，2021年11月28日半年期为20.646亿美元[82] - 2022年11月27日季度零食净销售额为11.028亿美元，2021年11月28日季度为9.476亿美元[83] - 2022年11月27日半年期零食净销售额为21.712亿美元，2021年11月28日半年期为19.021亿美元[83] 公司收购与出售业务情况 - 2023财年第一季度，公司以2.53亿美元收购TNT Crust，记录商誉1.543亿美元；出售Helper主餐和Suddenly Salad配菜业务获6.068亿美元，税前收益4.422亿美元[19][20] - 2022财年第一季度，公司以12亿美元收购泰森食品的宠物零食业务，记录商誉7.623亿美元[20] 公司重组相关情况 - 2022年11月27日止六个月，公司记录重组费用1390万美元，2

业绩总结 - 第一财季有机净销售增长10%，调整后的营业利润增长8%，调整后的稀释每股收益增长13%[4] - 第一财季总净销售额为47.18亿美元，同比增长4%[23] - 第一财季调整后的营业利润为8.81亿美元，同比增长8%[60] - 第一财季调整后的稀释每股收益为1.11美元，同比增长12%[64] - 第一财季后税联合企业收益为2000万美元，同比下降32%[36] - 第一财季的总营业利润增长为10%[67] - 调整后的毛利率为34.9%，较去年同期的34.7%有所上升[69] 用户数据 - 北美零售部门第一财季有机净销售增长12%，营业利润增长20%[27] - 宠物部门第一财季有机净销售增长14%，营业利润增长7%[30] - 北美食品服务部门第一财季有机净销售增长18%，但营业利润下降25%[32] - 国际部门第一财季有机净销售下降2%，营业利润下降34%[34] - 美国零食部门的净销售额增长为14%[53] - 加拿大的净销售额增长为4%，按固定汇率计算为7%[53] 未来展望 - 公司将2023财年的有机净销售增长预期从4%-5%上调至6%-7%[46] - 调整后的营业利润增长预期从-2%至+1%上调至持平至+3%[46] - 调整后的稀释每股收益增长预期从持平至+3%上调至+2%至+5%[46] - 外汇汇率预计将使净销售增长减少约4%[50] - 预计重组费用和项目相关成本将总计约为4500万至5000万美元[50] 新策略与市场扩张 - 公司提高了财政2023年的净销售、营业利润和每股收益的全年指引[48]