加油站及业务规模情况 - 截至2020年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1532个，其中包括277家直接运营的便利店[209] - 截至2020年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合中，公司运营站277个、委托代理商站257个、承租人经销商站211个、合同经销商站787个，总计1532个[227] - 截至2020年和2019年6月30日，GDSO投资组合总数分别为1,532个和1,567个[255] 产品销售情况 - 2020年第二季度末，公司在三个月和六个月内分别销售了约14亿美元和39亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷[210] - 2020年3月中旬至4月，汽油销量减少超50%，便利店销售额减少超20%，第二季度其余时间逐渐增加[213] - 2020年和2019年Q2批发业务销量分别为794,350千加仑和1,054,285千加仑，H1分别为1,793,662千加仑和2,062,185千加仑[254] - 2020年和2019年Q2汽油分销和加油站业务销量分别为278,561千加仑和411,016千加仑，H1分别为629,983千加仑和790,750千加仑[254] - 2020年和2019年Q2商业业务销量分别为125,243千加仑和183,250千加仑，H1分别为288,493千加仑和374,756千加仑[254] - 2020年和2019年第二季度总销售额分别为15亿美元和35亿美元，减少20亿美元，降幅58.1%；上半年分别为41亿美元和65亿美元，减少24亿美元，降幅37%[262][263] - 2020年和2019年第二季度产品销售总量分别为12亿加仑和16亿加仑，减少4.5亿加仑；上半年分别为27亿加仑和32亿加仑，减少5.15亿加仑[262][263] - 2020年和2019年第二季度批发汽油和汽油混合燃料销售额分别为5亿美元和16亿美元，减少11亿美元，降幅68%；上半年分别为14亿美元和26亿美元，减少12亿美元，降幅46%[267][268] - 2020年和2019年第二季度原油销售和物流收入分别为900万美元和2850万美元，减少1950万美元，降幅68%；上半年分别为1550万美元和4250万美元，减少2700万美元，降幅63%[269][270] - 2020年和2019年第二季度其他油品及相关产品销售额分别为2亿美元和3亿美元，减少8940万美元，降幅26%；上半年分别为8亿美元和10亿美元，减少2亿美元，降幅20%[271][274] - 2020年和2019年第二季度汽油分销销售额分别为5亿美元和10亿美元，减少5.705亿美元，降幅56%；上半年分别为12亿美元和18亿美元，减少6000万美元，降幅34%[275][276] - 2020年和2019年第二季度商业销售额分别为1.33亿美元和3.568亿美元，减少2.238亿美元，降幅63%[280] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司商业销售额分别为3.964亿美元和6.924亿美元，减少2960万美元，降幅43%，因价格和销量下降[282] 价格变动情况 - 2020年3月2日至31日，原油（WTI）价格从46.75美元/桶降至20.48美元/桶，批发汽油（87 RBOB）价格从1.54美元/加仑降至0.57美元/加仑[215] 各部门利润率情况 - 2020年第一季度，价格下跌对公司GDSO部门的燃料利润率产生积极影响，但批发部门的产品利润率同比下降2990万美元[215] - 2020年第二季度，批发部门的利润率同比增加7350万美元，GDSO部门汽油分销产品利润率增加900万美元，抵消了加油站运营产品利润率880万美元的下降[216] - 7月，公司运输燃料销量和便利店销售额同比下降，但GDSO部门的燃料利润率仍高于去年[218] - 2020年和2019年第二季度毛利润分别为2.399亿美元和1.671亿美元，增加7280万美元，增幅44%；上半年分别为3.857亿美元和3.24亿美元，增加6170万美元，增幅19%[265][266] - 2020年和2019年第二季度批发汽油和汽油混合燃料产品利润分别为5780万美元和2940万美元，增加2840万美元，增幅96%；上半年分别为6690万美元和5640万美元，增加1050万美元，增幅18%[267][268] - 2020年和2019年第二季度原油产品利润分别为920万美元和 - 80万美元，增加1000万美元；上半年分别为470万美元和 - 700万美元，增加1170万美元，增幅167%[269][270] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司利润率分别为300万美元和450万美元，减少150万美元，降幅33%，主要因加油业务活动减少[281] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司商业产品利润率分别为890万美元和1100万美元，减少210万美元，降幅19%，主要因加油业务活动减少[282] 分红及借款情况 - 2020年第二季度初，公司将普通股季度分红减少25%，并从循环信贷安排中借款5000万美元[217] - 因第二季度表现强于预期，公司偿还了5000万美元的循环信贷安排借款，并增加了2020年的资本支出计划和普通股季度分红[217] 公司治理相关 - 若要罢免公司普通合伙人，需获得至少66 2/3%已发行普通股持有人的同意[207] 信贷协议修订情况 - 2020年5月7日，公司及其子公司对第三份经修订和重述的信贷协议进行第四次修订，减少总承贷额1.3亿美元[221] - 公司有11.7亿美元的高级有担保信贷安排，2020年5月7日修订，总承诺额从13亿美元减少1.3亿美元[320] 公司业务风险因素 - 公司业务受成品油、汽油调合组分、可再生燃料、原油和丙烷市场影响，价格波动会影响财务状况、经营成果和可分配现金[231] - 公司通常用期货合约和互换合约对冲石油产品和可再生燃料价格波动风险，期货价格高于现价时可利用存储能力提高利润，反之则会使库存贬值和套期保值成本增加[231] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不确定能否成功完成或获得预期经济结果[233] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括减少信贷协议下借款、增加衍生品合约对手方信用风险等[233] - 公司物流活动依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，运输服务相关法规、中断等会对财务状况和经营成果产生不利影响[233] - 公司汽油业务财务结果具有季节性，第一和第四季度可能较低，新冠疫情对汽油需求有负面影响且影响程度和持续时间不确定[230][233] - 公司取暖油和渣油业务财务结果具有季节性，第二和第三季度可能较低，需求在11月至次年3月通常较高[234][235] - 更高的价格、新技术和替代燃料来源可能减少公司产品需求，对财务状况和经营成果产生不利影响[236] - 政府使用规定和税收抵免的变化可能影响乙醇和可再生燃料的供应和定价，进而影响公司销售[238] - 公司有机增长项目需大量资本支出，面临监管、环境等不确定性，预期收益可能无法实现[239][240] - 政府控烟行动和相关法规可能使公司收入和毛利受到不利影响[241] - 新的环保法律和行业法规或环境诉讼可能影响公司运营并增加成本[241] 业绩分析指标定义 - 公司管理层用产品利润率、毛利、EBITDA等多种指标分析业绩[242] - 产品利润率定义为产品销售减去产品成本，是评估核心盈利能力的重要指标[243] - 毛利定义为产品利润率减去终端和加油站相关折旧费用[244] - 可分配现金流是有限合伙人关注的非GAAP财务指标，由净收入加折旧摊销减维护资本支出等构成[246][248] 费用相关情况 - 销售、一般和行政费用包括营销成本、公司间接费用等[251] - 运营费用与终端、转运设施等运营相关，受政府指令影响[252] - 2020年和2019年Q2净利润分别为76,262千美元和14,489千美元，H1分别为79,538千美元和21,615千美元[254] - 2020年和2019年Q2 EBITDA分别为125,658千美元和63,970千美元，H1分别为170,334千美元和122,011千美元[254] - 2020年和2019年Q2调整后EBITDA分别为126,571千美元和62,842千美元，H1分别为171,990千美元和121,436千美元[254] - 2020年和2019年Q2可分配现金流分别为95,816千美元和28,116千美元，H1分别为117,801千美元和55,876千美元[254] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司SG&A费用分别为5900万美元和4100万美元，增加1800万美元，增幅44%；六个月分别为9990万美元和8210万美元，增加1780万美元，增幅22%[283][284] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司运营费用分别为7670万美元和8640万美元，减少970万美元，降幅11%；六个月分别为1.593亿美元和1.694亿美元，减少1010万美元，降幅6%[285][286] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司无形资产摊销费用分别为270万美元和290万美元；六个月分别为540万美元和590万美元[288] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司资产出售和处置净收益分别为80万美元和110万美元；六个月分别为10万美元和60万美元，主要因GDSO站点出售[289] - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，公司均确认与批发部门某些使用权资产相关的减值费用170万美元[291] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司利息费用分别为2110万美元和2310万美元，减少200万美元，降幅9%；六个月分别为4270万美元和4600万美元，减少330万美元，降幅7%[292] 营运资金及资本支出情况 - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司营运资金分别为3.419亿美元和2.506亿美元，增加9130万美元[300] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司维护资本支出分别约为1280万美元和2110万美元，其中约1090万美元和1970万美元与加油站业务投资有关[304] - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司扩张资本支出约为890万美元，主要用于加油站业务投资[307] - 2020年公司预计维护资本支出约4500万 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）约3000万 - 4000万美元，主要用于加油站业务投资[308] 现金流量情况 - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司经营活动产生的净现金分别为1.62亿美元和 - 3350万美元，同比增加1.955亿美元[312] - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司投资活动使用的净现金分别为1680万美元和2060万美元[315][316] - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司融资活动使用（提供）的净现金分别为1.468亿美元和5640万美元[317][318] 信贷安排相关 - 信贷安排下有7.7亿美元的营运资金循环信贷安排和4亿美元的循环信贷安排[322] - 2020和2019年截至6月30日的三个月，信贷安排平均利率分别为2.8%和4.5%；六个月分别为3.1%和4.6%[325] - 截至2020年6月30日，公司信贷安排下未偿还借款总额为4.047亿美元，未偿还信用证为3990万美元，借款和信用证剩余可用额度为7.254亿美元[326] 融资义务情况 - 2015年6月1日收购Capitol相关业务，承担8960万美元融资义务，截至2020年6月30日未偿还余额为8660万美元[332] - 售后回租交易确认为融资安排，融资义务为6250万美元，等于6350万美元现金收益减去100万美元融资费用[334] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月利息费用均为110万美元，六个月均为220万美元[334] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月租赁付款均为110万美元，六个月分别为230万美元和220万美元[334] - 2020年6月30日融资义务余额为6220万美元[334] - 2020年6月30日信用协议下未偿还借款总额为4.047亿美元，利率每增加1%，利息费用约增加400万美元[334] 商品交易及衍生工具情况 - 公司开展控制交易计划，任何时间点商品产品总量可达25万桶[348] - 2020年6月30日，所有商品风险衍生工具公允价值为3.4187亿美元，价格上涨或下跌10%，公允价值变化分别为 - 2429.2万美元和2429.2万美元[350] - 2020年6月30日经纪保证金余额为3230万美元[350] 其他情况 - 公司无资产负债表外安排[335] - 公司采用可变利率债务，使用利率上限、互换和

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度净收入为7630万美元，2019年同期为1450万美元 [16] - 2020年第二季度调整后EBITDA为1.266亿美元，2019年同期为6280万美元 [16] - 2020年第二季度DCF为9580万美元，2019年同期为2810万美元 [16] - 第二季度末，过去12个月的分配覆盖率为2.4倍，考虑向优先股股东分配后为2.3倍 [16] - 2020年第二季度运营费用降至7670万美元，同比减少970万美元 [22] - 2020年第二季度SG&A费用增至5900万美元，同比增加1800万美元 [22] - 2020年第二季度利息费用降至2110万美元，同比减少200万美元 [23] - 2020年第二季度资本支出约为1000万美元，包括550万美元的维护资本支出和450万美元的扩张资本支出 [24] - 第二季度末杠杆率约为3.1倍，6月总借款为4.047亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 第二季度产品利润率增加7350万美元至1.115亿美元，汽油和混合原料产品利润率增加2840万美元至5780万美元，原油产品利润率增加1000万美元至920万美元，其他油类及相关产品利润率增加3510万美元至4450万美元 [20][21] - 第二季度销量下降25%，减少2.6亿加仑 [17] GDSO业务 - 第二季度产品利润率基本持平，为1.456亿美元，汽油分销对产品利润率的贡献增加900万美元至9680万美元，加油站运营产品利润率下降880万美元至4880万美元 [18][19] - 第二季度销量下降32%，减少1.32亿加仑 [17] 商业业务 - 第二季度产品利润率下降150万美元至300万美元 [21] - 第二季度销量下降32%，减少5800万加仑 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年7月相比，2020年7月零售汽油销量下降了15%左右，便利店销售额下降了不到10% [10] - 4月汽油销量同比下降超50%，6月同比下降超20%；4月便利店销售额同比下降超20%，6月同比下降不到10% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与一家领先的下游能源公司签订了长期合同，通过西海岸的铁路和水运码头输送可再生柴油，预计今年秋季开始接收可再生燃料 [13] - 公司继续寻找潜在收购机会以发展业务，并购市场持续活跃 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济前景仍不确定，取决于能否控制住新冠疫情，公司业务受疫情导致的经济衰退影响，无法预测疫情对经济和财务状况的影响，因此不提供2020年业绩指引 [8][9][11] - 夏季人们驾车出行对业务有一定帮助，但夏季结束后通勤需求难以完全恢复，业务活动仍低于疫情前水平 [9][10] 其他重要信息 - 上周公司宣布将普通股季度现金分配提高0.065美元至每股45.875美元，年化后为每股1.835美元，将于8月14日支付给8月10日收盘时登记在册的股东 [12] - 8月13日公司将参加花旗一对一中游能源基础设施虚拟会议 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 董事会在不确定环境下决定增加分配的原因，以及对进一步去杠杆化的看法 - 董事会每季度都会考虑分配问题，上季度因不确定性削减了25%的分配，本季度公司第二季度表现出色，过去12个月覆盖率为2.3倍，综合考虑业绩、杠杆率和资本支出需求后，认为返还上季度削减部分的50%是合适的；从有息债务与EBITDA的角度看，目前3.1倍的杠杆率处于较好位置 [28] 问题2: 西海岸可再生柴油合同的销量、EBITDA贡献和潜在资本投资情况 - 目前暂不透露该合同的具体规模；该终端目前无需额外投资即可处理产品，但有能力扩展业务和终端；清理现有储罐有相关费用，但对公司盈利和现金流无重大影响，该合同是一项安全的交易 [31][32][33] 问题3: 考虑到马拉松与Speedway的交易，便利店市场的情况 - 便利店市场由众多运营商组成，并购市场一直很活跃，公司会继续寻找潜在收购机会以发展业务 [36]

公司基本信息 - 公司成立于2005年3月，在东北部拥有、控制或可使用大型终端网络[189] - 未经至少66 2/3%已发行普通股持有人同意，单位持有人无权选举或罢免普通合伙人[188] 公司业务布局 - 截至2020年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1536个，其中包括283家直接运营的便利店[189] - 截至2020年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合包括283家公司运营站、258家委托代理商站、214家承租人经销商站和781家合同经销商站，总计1536家[197][208] - 2020年和2019年3月31日GDSO业务组合中公司运营站点分别为283个和296个，委托代理商分别为258个和254个，租赁经销商分别为214个和230个，合同经销商分别为781个和798个，总数分别为1536个和1578个[232] 公司业务销售情况 - 2020年第一季度，公司销售约25亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷，其他收入约1亿美元[190] - 2020年3月中旬至4月，汽油销量减少超50%，便利店销售额减少超20%[193] - 2020年和2019年第一季度公司总销售额分别为26亿美元和30亿美元，下降4亿美元，降幅13%，主要因价格下降；产品销售总量分别为15亿加仑和16亿加仑，减少6500万加仑[240] - 2020年和2019年第一季度批发汽油和汽油混合原料销售额分别为9亿美元和10亿美元，下降1亿美元，降幅10%[242] - 2020年和2019年第一季度原油销售和物流收入分别为650万美元和1400万美元，下降750万美元，降幅54%[243] - 2020年和2019年第一季度GDSO业务销售量分别为3.51422亿加仑和3.79734亿加仑，销售额分别为8.44241亿美元和9.34831亿美元[232] - 2020年和2019年第一季度商业业务销售量分别为1.6325亿加仑和1.91506亿加仑，销售额分别为2633.74万美元和3355.89万美元[232] - 其他油品及相关产品2020年Q1销售0.60亿美元，2019年同期0.70亿美元，减少0.10亿美元，降幅15%[244] - 汽油分销2020年Q1销售0.70亿美元，2019年同期0.80亿美元，减少8460万美元，降幅10%[245] - 加油站运营2020年Q1收入9860万美元，2019年同期1.046亿美元，减少600万美元，降幅6%[246] - 商业销售2020年Q1为2634万美元，2019年同期为3356万美元，减少722万美元，降幅21%[247] 产品价格变化 - 2020年3月2日至31日，原油（WTI）价格从46.75美元/桶降至20.48美元/桶[196] - 2020年3月2日至31日，纽约商品交易所批发汽油（87 RBOB）价格从1.54美元/加仑降至0.57美元/加仑[196] 价格对业务利润率影响 - 2020年第一季度，价格下跌对公司GDSO部门的燃料利润率有积极影响，对批发部门的产品利润率有负面影响[196] 各业务线产品利润率变化 - GDSO 板块汽油分销产品利润率同比增加 1980 万美元，即 23%，加油站运营产品利润率同比减少 240 万美元，即 5%[197] - 批发板块产品利润率同比减少 2990 万美元[198] - 2020年和2019年第一季度批发汽油和汽油混合原料产品利润率分别为910万美元和2700万美元，下降1790万美元，降幅66%[242] - 2020年和2019年第一季度原油销售和物流产品利润率分别为 - 440万美元和 - 620万美元，改善180万美元，升幅29%[243] - 2020年和2019年第一季度GDSO业务产品利润率分别为1558.71万美元和1383.85万美元[232] - 2020年和2019年第一季度商业业务产品利润率分别为591.5万美元和645.8万美元[232] - 其他油品及相关产品产品利润2020年Q1为0.20百万美元，2019年同期为14.10百万美元，减少13.90百万美元，降幅98%[244] - 汽油分销产品利润2020年Q1为1.072亿美元，2019年同期为8740万美元，增加1980万美元，增幅23%[245] - 加油站运营产品利润2020年Q1为4860万美元，2019年同期为5100万美元，减少240万美元，降幅5%[246] - 商业产品利润2020年Q1为59万美元，2019年同期为64万美元，减少5万美元，降幅8%[247] 公司财务指标变化 - 2020年和2019年第一季度公司净收入分别为327.6万美元和712.6万美元，EBITDA分别为4467.6万美元和5804.1万美元，调整后EBITDA分别为4541.9万美元和5859.4万美元，可分配现金流分别为2198.5万美元和2776万美元[232] - 2020年和2019年第一季度公司毛利润分别为1457万美元和1568万美元，下降111万美元，降幅7%，主要因批发业务市场条件不利，部分被GDSO业务燃油利润率提高抵消[241] - 2020年和2019年第一季度可分配现金流中资产出售和处置净损失分别为70万美元和50万美元，排除该费用后可分配现金流分别为2270万美元和2830万美元[235] - 2020年Q1 SG&A费用4090万美元，2019年同期4110万美元，减少20万美元；运营费用2020年Q1为8250万美元，2019年同期为8290万美元，减少40万美元[248][249] - 无形资产摊销费用2020年Q1为270万美元，2019年同期为300万美元，减少30万美元，降幅10%；资产出售和处置净损失2020年Q1为70万美元，2019年同期为50万美元[251][252] - 利息费用2020年Q1为2160万美元，2019年同期为2290万美元，减少130万美元，降幅6%；2020年Q1所得税收益为590万美元，2019年同期所得税金额不重大[253][254] - 非控股股东应占净亏损2020年Q1为20万美元，2019年同期为30万美元[257] - 2020年3月31日营运资金为3.095亿美元，2019年12月31日为2.506亿美元，增加5890万美元；2020年3月31日合同义务总计21.11413亿美元[260][263] - 2020年和2019年第一季度维护资本支出分别约为730万美元和800万美元，其中与加油站业务投资相关的分别约为630万美元和740万美元[267] - 2020年和2019年第一季度扩张资本支出分别约为440万美元和220万美元，主要与加油站业务投资有关[268] - 2020年预计维护资本支出约4000 - 5000万美元，扩张资本支出（不包括收购）约1500 - 2500万美元，主要用于加油站业务投资[269] - 2020年和2019年第一季度经营活动净现金分别为1.379亿美元和 - 8700万美元，同比增加2.249亿美元[271][273] - 2020年和2019年第一季度投资活动净现金使用分别为1100万美元和660万美元[271][275][276] - 2020年和2019年第一季度融资活动净现金使用分别为8450万美元和提供9420万美元[271][277][278] 公司信贷与资金安排 - 3月下旬，公司通过循环信贷安排借款5000万美元[197] - 2020年5月7日，公司修订信贷协议，自2020年6月30日起四个季度进行临时契约调整，自愿将循环信贷安排从4.5亿美元降至4亿美元，将营运资金安排从8.5亿美元降至7.7亿美元[197] - 2020年5月7日，公司对信用协议进行第四次修订，总承诺额度减少1.3亿美元[280][287] - 截至2020年3月31日，公司信用协议下总借款4.516亿美元，其中循环信贷安排借款2.427亿美元，未偿还信用证4200万美元，借款和信用证剩余可用额度8.064亿美元[284] - 信用协议2020年和2019年第一季度平均利率分别为3.5%和4.7%[283] - 与Capitol收购相关的融资义务截至2020年3月31日余额为8680万美元，与售后回租交易相关的融资义务余额为6230万美元[290][292] - 截至2020年3月31日，公司信贷协议项下未偿还借款总额为4.516亿美元，利率每提高1%，利息支出每年约增加450万美元[300] 公司税务相关 - 根据《关怀法案》，公司预计因亏损结转获得约1580万美元的现金退税[197] - 公司预计因2018 - 2020年净运营亏损结转获得1580万美元现金退款，该所得税应收款计入2020年3月31日合并资产负债表的预付费用和其他流动资产[255][256] 公司运营管理 - 公司基于现货价格、固定价格或指数价格定价，通过交易所或衍生品对冲商品买卖风险[191] - 2020年3月中旬，公司要求所有办公室员工远程工作，仅留小团队处理关键任务[195] - 2020年4月27日，董事会宣布将所有流通在外普通股的季度现金分配从每单位 0.5250 美元降至 0.39375 美元，降幅 25%[197] - 公司减少计划开支和2020年资本支出，2020年维护资本支出预计约为 4000 万 - 5000 万美元（之前为 4500 万 - 5500 万美元），2020年扩张资本支出预计为 1500 万 - 2500 万美元（之前为 3000 万 - 4000 万美元）[197] 公司业务风险与应对 - 公司业务受产品价格、价格波动和市场影响，通常在期货价格高于当前价格的期货溢价市场中，会利用存储能力提高利润率；在期货价格低于当前价格的现货溢价市场中，会减少库存[212] - 公司致力于收购和增长项目，但不确定能否成功完成或获得预期经济结果，可能因无法确定有吸引力的交易对象、无法获得融资或被竞争对手出价击败而无法执行增值交易[213] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括借款可用性下降、衍生品合约对手方信用风险增加等[215] - 公司物流活动依赖多种运输服务，运输服务的法规实施、中断等情况可能对公司财务状况和运营结果产生不利影响[215] - 公司汽油和取暖油、残油的财务结果具有季节性，COVID - 19疫情对汽油需求产生显著负面影响[215] - 公司从事控制交易计划，任何时间点商品产品总量上限为25万桶[302] - 公司采用可变利率债务，会使用利率区间、掉期和上限来对冲特定和预期债务发行的利息义务[299] - 公司利用各种衍生工具管理商品风险敞口，主要包括在NYMEX、CME和ICE交易的交易所交易期货合约及场外交易[301] - 公司会使用外汇衍生品来降低不利汇率风险，这些工具通常为短期且不指定用于套期会计[302] - 公司预计部分交易对手会出现违约，但认为总体不会对财务状况、经营成果或可分配给单位持有人的现金产生重大不利影响[305] 公司评估指标定义 - 公司评估运营结果的指标包括产品利润率、毛利润、EBITDA和调整后EBITDA、可分配现金流、销售及一般管理费用、运营费用和度日数[220] - 产品利润率定义为产品销售减去产品成本，是评估公司核心盈利能力的重要指标，为非GAAP财务指标[221] - 毛利润定义为产品利润率减去分配至销售成本的终端和加油站相关折旧费用[223] - 调整后EBITDA是在EBITDA基础上进一步调整资产出售和处置损益以及商誉和长期资产减值费用，为非GAAP财务指标[224] - 可分配现金流是有限合伙人关注的重要非GAAP财务指标，定义为净收入加折旧和摊销减去维护性资本支出，并进行特定调整[225] - 销售及一般管理费用包括营销成本、公司间接费用、员工薪资和福利等[228] - 运营费用是与公司业务中使用的终端、转运设施、加油站和便利店运营相关的成本，受政府指令影响[229] 供暖度日数情况 - 2020年和2019年第一季度正常供暖度日数均为2870，实际供暖度日数分别为2321和2724，与正常供暖度日数的差异分别为 - 19%和 - 5%，与上一时期实际供暖度日数的差异为 - 15%[233] 公司会计政策 - 公司会计政策和估计详情见2019年12月31日年度报告10 - K表合并财务报表附注2，除采用ASU 2016 - 13外，报告期内无重大影响的后续变更[296] 公司市场风险 - 公司面临的主要市场风险为利率风险和商品风险[298] 公司商品衍生工具情况 - 截至2020年3月31日，公司商品风险衍生工具公允价值为7.5206亿美元，价格上涨10%预计损失2.3312亿美元，价格下跌10%预计收益2.3312亿美元[304] - 截至2020年3月31日，公司经纪保证金余额为2110万美元[304]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为330万美元，2019年同期为710万美元；2020年第一季度净收入确认了与《关怀法案》下亏损结转相关的630万美元税收优惠，预计将获得约1580万美元的现金退款 [16][17] - 2020年第一季度调整后EBITDA为4540万美元，上年同期为5860万美元；2020年第一季度DCF为2200万美元，2019年同期为2780万美元；第一季度末的滚动12个月分配覆盖率为1.33倍，考虑向优先股持有人分配后为1.23倍 [18] - 2020年第一季度运营费用降至8250万美元，SG&A费用降至4090万美元，利息费用降至2160万美元，资本支出约为1170万美元 [25][26] - 第一季度末杠杆率约为4.2倍，排除5000万美元借款后为4倍；截至3月31日，未偿还总借款为4.516亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO 业务线 - 产品利润率为1.559亿美元，较2019年第一季度增加1750万美元；汽油分销对产品利润率的贡献增加1980万美元至1.072亿美元；每加仑平均燃料利润率从2019年第一季度的0.23美元增加0.075美元至0.305美元；销量下降2800万加仑 [19][20] - 加油站运营产品利润率降至4860万美元，减少240万美元；季度末GDSO投资组合包括1536个站点 [21] 批发业务线 - 2020年第一季度产品利润率降至490万美元，减少3000万美元；汽油和汽油调合组分产品利润率降至910万美元，减少1790万美元；原油产品利润率为负440万美元，较2019年同期有所改善；其他油品及相关产品利润率降至20万美元，减少1390万美元；商业部门产品利润率降至590万美元，减少50万美元 [22][23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了一系列措施来应对新冠疫情带来的挑战，包括提前组建危机事件管理团队、将办公室员工转为远程工作、在各场所实施安全程序等 [8][9] - 为提供额外的财务灵活性，公司采取了减少普通股季度分配、修订信贷协议、提取循环信贷额度、减少计划开支和2020年资本支出等措施 [10][27][28] - 公司认为自身业务在过去8周发生了变化，预计遵守政府指令和自愿措施的成本将增加，但长期来看，强大而综合的资产基础、多元化的产品组合和显著的存储容量将使其能够应对当前市场挑战并抓住机遇 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情和沙特与俄罗斯的价格战导致需求破坏和价格快速下跌，对公司业务产生了影响，同时今年第一季度异常温暖的天气也对部分产品的利润率产生了负面影响 [16][24] - 从3月中旬到4月，汽油销量减少超过50%，便利店销售额减少超过20%；4月GDSO业务线的燃料利润率有所下降，但仍保持强劲；过去几周，销量、客户数量和便利店销售额略有上升，随着各州开始解除限制，预计这种增长将持续，但由于新冠疫情相关的诸多变量和不确定性，公司仍保持谨慎 [12][13][14] 其他重要信息 - 公司撤回了之前发布的2020年全年EBITDA指引 [30] - 公司对信贷协议进行了修订，从2020年6月30日开始的4个季度提供临时契约豁免，同时自愿将总信贷额度减少10% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答内容 [32]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度调整后EBITDA为4620万美元，2018年同期为1.098亿美元；2019年全年调整后EBITDA为2.337亿美元，2018年全年为3.106亿美元 [13] - 2019年第四季度净亏损80万美元，2018年同期净利润为5250万美元；2019年全年净利润为3590万美元，2018年为1.039亿美元 [14] - 2019年第四季度DCF为940万美元，2018年同期为6760万美元；2019年全年DCF为9570万美元，2018年为1.737亿美元 [15] - 第四季度末TTM分配覆盖率为1.3倍，考虑向优先股股东分配后为1.2倍 [15] - 2019年第四季度利息支出为2170万美元，2018年同期为2350万美元；2019年全年利息支出为8990万美元，较上一年增加约70万美元 [27] - 2019年第四季度资本支出约为3040万美元，其中维护资本支出1660万美元，扩张资本支出1380万美元；2019年全年维护资本支出为4990万美元，扩张资本支出为3300万美元 [27][28] - 第四季度末杠杆率约为3.8倍，12月31日总借款余额为5.166亿美元 [28][29] - 2020年全年预计EBITDA在2.05亿 - 2.3亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 汽油分销和加油站运营（GDSO）业务 - 2019年第四季度产品利润率为1.471亿美元，2018年同期为1.885亿美元；全年产品利润率增加2320万美元至5.996亿美元 [16][17] - 2019年第四季度汽油分销对产品利润率的贡献降至9160万美元，全年为3.746亿美元，较上一年增加120万美元 [16][18] - 2019年第四季度加油站运营产品利润率增加180万美元至5550万美元，全年增加约2200万美元至2.251亿美元 [18] - 2019年底GDSO业务组合包括1551个站点 [19] 批发业务 - 2019年第四季度产品利润率降至1540万美元，2018年同期为4850万美元；全年产品利润率为1.225亿美元，2018年为1.373亿美元 [20][22] - 2019年第四季度汽油和汽油混合原料产品利润率降至740万美元，全年增加720万美元至8400万美元 [20][23] - 2019年第四季度原油产品利润率为负300万美元，2018年同期为正430万美元；全年为负1300万美元，2018年为正720万美元 [20][22] - 2019年其他油品及相关产品第四季度产品利润率为1100万美元，2018年同期为2190万美元；全年为5160万美元，2018年为5340万美元 [21][23] 商业业务 - 2019年第四季度产品利润率增加320万美元至1030万美元，全年增加490万美元至2850万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司综合的终端和零售资产组合以及批发和商业供应基础设施为未来发展奠定良好基础 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司业绩强劲，全年EBITDA超过指引；第四季度批发业务受市场条件不利影响，GDSO业务表现良好但未达到2018年第四季度的高燃料利润率 [8][9] - 截至目前，新冠病毒对公司运营暂无影响，公司正密切监测并采取措施确保员工和客户健康安全 [11] - 2020年全年预计EBITDA在2.05亿 - 2.3亿美元之间，该指引不包括资产出售和处置的损益以及商誉和长期资产减值费用 [30] 其他重要信息 - 1月董事会将普通股季度分配从每股0.52美元提高至0.525美元，年化后为每股2.1美元，2月14日支付给2月10日登记在册的普通股股东 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在当前指引低端，股息覆盖率是多少 - 首席财务官表示未做该计算，不清楚具体覆盖率 [32][33] 问题: 在指引高端，股息覆盖率与今年情况相当，但2500万美元的差异可能会影响覆盖率 - 首席财务官表示认同该观点 [34][35]

利率与借款风险 - 若无法就LIBOR替代利率达成协议，美元未偿借款将恢复为基准利率加0.75% - 1.75%的适用利差[133] - 自2023年8月15日起，A类优先股单位将有浮动分配率，为当时三个月伦敦银行同业拆借利率（或替代利率）加6.774%的年利率[235] - 利率上升可能导致公司单位市场价格下跌，A类优先股单位市场价格也可能因市场利率上升而下降[233][234] 资金获取与成本风险 - 全球金融市场动荡、气候活动人士关注等因素或使公司难以获得资金，资金成本可能增加，可用性可能降低[134][135] 信贷协议与契约限制 - 信贷协议和契约中的运营及财务限制和契约可能限制公司业务和融资活动，违反规定可能导致债务加速到期[138][141] - 信贷协议和契约在特定事件发生时限制公司支付分配，后续债务再融资或新债务可能有类似限制[142][143] - 公司可根据信贷协议借款支付分配，这会减少用于运营业务的信贷额度[144] 法规对衍生品业务影响 - 2010年7月21日《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》颁布，其相关规则和法规对公司衍生品业务的影响尚不确定[145] 风险管理与财务损失风险 - 公司风险管理政策无法消除所有商品风险、基差风险和不利市场条件的影响，违规可能导致重大财务损失[152] 贸易信用风险 - 公司面临贸易信用风险，客户、交易对手和供应商违约可能减少公司向单位持有人分配资金的能力[155] 供应链绩效风险 - 公司供应链存在绩效风险，供应商不履行合同可能导致公司在公开市场高价采购产品，造成财务损失[158] 产品价格波动风险 - 公司销售的某些产品历史价格波动大，未来价格变化可能对公司财务状况、经营成果和可分配现金产生不利影响[159] 产品需求风险 - 能源效率提升、价格上涨、新技术和替代燃料可能减少公司产品需求，影响财务状况[160][161] 品牌与销售风险 - 主要汽油品牌价值受损可能对公司汽油销售和客户流量产生负面影响[162] 运输服务法规风险 - 运输服务的法规实施、中断等情况可能对公司财务状况和运营结果造成不利影响[163] 政府规定对销售影响 - 政府对乙醇和可再生燃料的使用规定和税收抵免变化可能影响公司销售[164] RINs市场价格波动风险 - 公司面临RINs市场价格波动风险，若无法满足EPA的RFS规定，运营结果和现金流可能受影响[165] 环境修复成本赔偿风险 - 公司可能无法获得环境修复成本的州基金或保险赔偿[169] 消费者诉讼与宣传风险 - 消费者诉讼和不利宣传可能对公司财务状况和运营结果产生负面影响[170][171][172] 便利店商品供应风险 - 公司依赖少数供应商提供便利店商品库存，供应中断或关系变化可能影响运营[173] 吸烟限制对收入影响 - 政府限制吸烟的行动和活动可能对公司收入和毛利产生重大不利影响[174][176] 市场竞争风险 - 公司面临激烈竞争，若无法有效竞争，可能失去客户并影响财务状况[178][179] 业务集中风险 - 公司资产和地域缺乏多元化，业务集中在东北部，不利发展会显著影响运营结果和可分配现金[184] 运营风险与保险 - 公司运营面临多种风险，如自然灾害、事故等，且未完全投保，可能导致重大损失[185] 环境法律与法规成本风险 - 新的、更严格的环境法律和行业法规可能增加公司运营成本，影响财务状况[188] 环保法规动态 - 2009年12月15日，EPA认定二氧化碳等温室气体排放危害公共健康和环境并出台相关法规[195] - 2012年，EPA发布2022 - 2025款车型的CAFE标准[195] - 2016年，NHTSA敲定对超过CAFE标准者实施更严厉处罚的规则[195] - 2018年，EPA提议修订2022 - 2025款车型的CAFE标准[195] - 2019年，EPA和NHTSA联合敲定降低CAFE标准违规处罚并撤销加州自行设定燃油经济性标准权力的规则，遭加州等州起诉[195] 产品质量规格法规风险 - 产品质量规格法规变化可能降低公司采购能力、影响销售、增加成本，不遵守会导致巨额罚款[199] 劳动力成本风险 - 法定最低工资提高会增加公司劳动力成本，影响业务、财务状况和运营结果[202] 股权结构 - 截至2020年3月4日，公司普通合伙人的关联方持有21.4%的普通股和全部普通合伙人权益[214] 普通合伙人移除规定 - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的流通普通股持有人投票同意[219] 单位发行规定 - 公司可在无单位持有人批准的情况下发行额外单位，除发行与A类优先股同等或更高级别的单位外[222] 优先股分配限制 - 若A类优先股的分配拖欠，公司禁止支付普通股的分配[223] 优先股从属与稀释风险 - A类优先股从属于公司现有和未来的债务义务，可能会因发行额外单位而被稀释[224] 网络安全风险 - 网络安全攻击可能导致公司敏感信息丢失、声誉受损和财务损失[205] 设施安全成本与恐怖袭击风险 - 设施安全成本可能增加，恐怖袭击会对公司财务状况产生重大不利影响[206] 人员依赖风险 - 公司依赖高级管理团队和关键人员，其流失可能产生不利影响[208] 信息技术系统风险 - 公司依赖信息技术系统，系统中断会对业务产生不利影响[210] 内部控制系统风险 - 若公司未能维持有效的内部控制系统，可能无法准确报告财务结果或防止欺诈[213] 普通股收购权 - 若公司普通合伙人及其关联方持有超过80%的普通股单位，普通合伙人有权按不低于当时市价收购非关联方持有的全部普通股单位[237] 投票权限制 - 公司合伙协议限制持有任何类别单位20%或以上的非特定主体的投票权[238] 普通合伙人权益转让 - 公司普通合伙人可在未经单位持有人同意的情况下将其普通合伙人权益转让给第三方[243] 税务身份与可分配现金风险 - 若美国国税局将公司视为联邦所得税目的的公司，或公司需缴纳实体层面的州税，可分配给单位持有人的现金将大幅减少[245] 合格收入要求与税务风险 - 公司需满足“合格收入”要求才能被视为美国联邦所得税目的的合伙企业，否则可能被视为公司并纳税[246] 联邦所得税法变更风险 - 未来美国联邦所得税法的立法、司法或行政变更及不同解释可能对公司或单位投资的税收待遇产生负面影响，甚至追溯适用[251] 子公司税务影响 - 截至2019年12月31日，公司通过六家被视为联邦所得税目的公司的子公司开展终端用户业务，这些子公司需缴纳公司层面的税，减少可分配现金[253] 普通股出售价格风险 - 大量出售公司普通股单位，包括现有单位持有人的出售，可能对普通股单位价格产生重大不利影响[230] 税务审计调整风险 - 2017年12月31日后开始的纳税年度，若IRS对公司所得税申报表进行审计调整，可能直接向公司征收税款、罚款和利息，公司可分配给普通单位持有人的现金可能大幅减少[255][256] 普通单位持有人税务义务 - 普通单位持有人即使未收到现金分配，也需对其在公司应税收入中的份额纳税[257] 普通单位出售税务风险 - 单位持有人出售普通单位时，若售价高于税基，此前超额分配的部分可能成为应税收入；出售时可能产生超过出售所得现金的税务负债[259] - 单位持有人出售普通单位所得的很大一部分可能按普通收入征税；净资本损失每年最多可抵消3000美元的普通收入[260] 业务利息扣除限额 - 2017年12月31日后开始的纳税年度，公司“业务利息”扣除限额为业务利息收入与“调整后应税收入”的30%之和[261] 免税实体投资税务风险 - 免税实体投资公司普通单位，其分配到的收入通常为无关业务应税收入；2017年12月31日后开始的年度，可能无法用投资损失抵消其他业务的应税收入[262] 非美国单位持有人税务 - 非美国单位持有人的收入和出售单位的收益需缴纳美国税；分配给非美国单位持有人的款项将按最高适用有效税率代扣；转让合伙权益时，受让人通常需代扣转让人所得金额的10%[263][265][266] 税务处理质疑风险 - 公司对普通单位购买者采用相同税务处理方法，IRS可能对此提出质疑，影响单位持有人的税务利益和单位价值[267] 收入分配方式质疑风险 - 公司按每月第一天的所有权比例分配收入、损益和扣除项目，IRS可能对此提出质疑，改变分配方式[268] 普通单位证券借贷税务风险 - 单位持有人的普通单位被证券借贷时，可能被视为处置该单位，期间不再被视为合伙人，并可能确认损益[269] A类优先股单位收入扣除限制 - 20%的合格公开交易合伙企业收入扣除不适用于A类优先股单位持有人因使用资本而获得的保证付款所产生的收入[276][277] 员工情况 - 截至2019年12月31日，公司普通合伙人和部分运营子公司共雇佣约3860名员工，其中全职员工2540名，约105名员工由工会代表[61] 办公室租赁情况 - 公司在马萨诸塞州沃尔瑟姆的主要行政办公室租赁到期日为2026年7月31日，可延期至2036年7月31日；在康涅狄格州布兰福德的办公室租赁到期日为2024年7月31日，可延期至2034年7月31日[66] 地下储油罐检测维护成本 - 公司需按规定对地下储油罐进行检测和维护，未来可能需大量资本支出[82] 排放许可证情况 - 公司持有污水排放和雨水径流排放所需的许可证，虽有超标情况，但预计不会产生重大不利影响[83][84] - 公司持有或已申请所有必要的空气排放许可证，目前符合相关法规，暂无重大不利影响[85] 地面臭氧标准影响 - 2015年EPA修订地面臭氧国家环境空气质量标准，可能对公司运营和成本结构产生重大影响[89] 温室气体排放法规风险 - 公司按规定报告石油产品进出口的温室气体排放，法规变化可能限制进口或增加成本[93] 燃油经济性标准影响 - 2012 - 2019年EPA和NHTSA对企业平均燃油经济性标准进行多次修订，严格标准或处罚可能减少公司产品需求[94] 便利店业务法规监管 - 公司便利店业务受多方面法规监管，联邦提高最低工资和强制医保提案或影响经营业绩[97] 烟草产品法规影响 - 2009年国会通过法案授权FDA监管烟草产品，相关法规和活动可能影响公司烟草产品销售[99] 乙醇市场法规影响 - 乙醇市场依赖经济激励和监管要求，RFS任务或汽油含氧量混合要求的变化会影响乙醇供应和价格[100] 恐怖活动保险情况 - 公司购买恐怖活动保险，TRIA已延长至2020年12月31日，预计保险情况不会产生重大不利影响[103] 危险材料运输法规遵守情况 - 公司认为自身基本符合适用的危险材料运输要求，且遵守相关法规不会对财务状况、运营结果或可分配给单位持有人的现金产生重大不利影响[108] OSHA要求遵守情况 - 公司认为自身基本符合适用的OSHA要求[109] 石油运输法规动态 - 2016年7月，PHMSA提议新规，2019年2月最终确定，规定运输特定数量石油的铁路需有综合溢油应急计划[106] - 2017年1月，PHMSA发布拟议规则制定预先通知，考虑修订危险材料法规以设定原油运输的蒸气压限制[106] - 加拿大运输部自2016年11月1日起逐步淘汰DOT - 111型油罐车用于原油运输[107] - 加拿大运输部对特定列车在人口密集地区运输危险材料实施每小时40英里的限速[107]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度调整后EBITDA为6610万美元，2018年第三季度为3720万美元；净收入为1510万美元，2018年第三季度净亏损1410万美元；DCF为3040万美元，2018年同期为530万美元 [11] - 第三季度末TTM分配覆盖率为2.2倍，考虑向优先股持有人分配后为2.1倍 [11] - 第三季度综合产品利润率增加5300万美元至2.1亿美元 [12] - 第三季度运营费用增加400万美元至8780万美元，SG&A费用增加320万美元至4530万美元，利息费用从2260万美元降至2210万美元 [19][20][21] - 第三季度资本支出约为2250万美元，其中维护资本支出约1220万美元，扩张资本支出约1030万美元 [22] - 2019年全年维护资本支出预计在4500万 - 5500万美元，扩张资本支出预计在3500万 - 4500万美元 [23] - 第三季度末杠杆率约为3.0倍，信贷额度下有充足的超额容量 [24] - 公司将2019年全年EBITDA上调至2.25亿 - 2.4亿美元（不包括第三季度1310万美元的债务提前清偿损失） [25] 各条业务线数据和关键指标变化 汽油分销和加油站运营（GDSO） - 产品利润率增加2010万美元至1.687亿美元，汽油分销对产品利润率的贡献增加1630万美元，平均每加仑燃料利润率从0.215美元提高至0.254美元 [12][13] - 该业务部门年同比销量减少约80万加仑，部分原因是出售非战略性零售站点，收购业务部分抵消了这一减少 [14] - 加油站运营产品利润率（包括便利店销售、杂物销售和租金收入）增加380万美元至6110万美元，主要由于收购增加了47个公司运营站点 [14] - 季度末GDSO业务组合包括1566个站点，其中公司运营门店295个、委托代理商253个、承租人经销商221个、合同经销商797个 [15] 批发业务 - 汽油和汽油调和组分产品利润率增加1460万美元至2020万美元，反映出市场条件更有利以及与2018年第三季度疲软的对比 [15] - 原油产品利润率从2018年第三季度的负760万美元改善至负300万美元，主要是由于铁路车厢相关费用降低 [16] - 其他油品及相关产品利润率增加1190万美元至1710万美元，主要是由于馏分油和渣油市场条件更有利 [17] - 业务量增加7100万加仑，约8%，主要是由于汽油和汽油调和组分的增加 [17] 商业业务 - 产品利润率增加170万美元至720万美元，多个产品线均有增长 [18] - 业务量增加500万加仑，主要是由于馏分油和汽油的增加 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2019年前九个月表现强劲，终端网络和零售资产为未来发展提供了坚实基础 [9] - 行业存在整合现象，部分公司通过举债收购资产，市场结构可能发生变化，但也存在其他参与者采用不同商业模式带来的市场干扰风险 [45][46] - 并购市场持续活跃，资产交易频繁，估值倍数较高，公司会参与相关交易流程 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前预测第四季度业绩还为时过早，价格变动、天气和突发事件等因素都会影响零售业务和GDSO业务的燃料利润率 [29] - 对于IMO 2020，预计会增加对低硫燃料的需求，导致馏分油库存下降，市场将出现更大的波动性和供应错位，但公司凭借存储优势和市场经验，有望应对市场变化并从中获利 [49] 其他重要信息 - 10月董事会将普通股单位的季度分配从每股0.515美元提高至0.52美元，年化后为每股2.08美元，将于11月14日支付给11月8日登记在册的普通股持有人 [9] - 11月公司将参加在达拉斯举行的RBC资本市场中游会议；12月将参加在博卡拉顿举行的美国银行美林证券杠杆融资会议和在纽约市举行的富国银行MLP研讨会 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：基于修订后的指导范围中点，预计第四季度EBITDA将显著下降，是否是出于保守考虑或有其他因素？ - 公司表示目前预测第四季度业绩还太早，价格变动、天气和突发事件等都会影响零售业务和GDSO业务的燃料利润率 [28][29] 问题2：潜在的IDR消除交易进展如何？ - 公司会定期审查资本结构，关注市场上的所有机会 [30] 问题3：在简化或重组讨论中是否提及REIT形式？ - 公司会从结构和业务角度寻找最大化自身地位的替代方案 [32] 问题4：指导中通常嵌入的燃料利润率运行率是多少？ - 公司无法直接给出具体数字，GDSO业务的燃料利润率会随价格变动，从年度来看较为平稳 [35] 问题5：本季度燃料利润率提高主要是价格波动还是有根本性变化？ - 第三季度纽约商品交易所批发价格在7月中下旬达到峰值，8月下降，9月初触底，公司根据当地竞争情况定价，利润率在季度最后两个月保持稳定 [36] 问题6：运营费用增加是否主要是由于Champlain和Cheshire收购？ - 第三季度运营费用较高，部分原因是终端和加油站的季节性维护 [37][39] 问题7：东北部馏分油库存低，进入供暖季节会有什么影响，能否通过进口解决？ - 馏分油库存可能处于10年低点，若冬季寒冷需求激增，市场会通过价格吸引更多供应，但低库存可能导致价格波动更大 [40][41] 问题8：GDSO业务利润率提高，行业是否有根本性或结构性变化？ - 行业存在整合现象，部分公司通过举债收购资产，市场结构可能发生变化，但也存在其他参与者采用不同商业模式带来的市场干扰风险 [45][46] 问题9：IMO 2020有什么影响，是否已看到客户需求变化？ - 预计会增加对低硫燃料的需求，导致馏分油库存下降，市场将出现更大的波动性和供应错位，公司有望应对市场变化并从中获利；目前大规模的客户需求变化尚未出现，但可能正在发生并将持续到年底 [49][50][51] 问题10：本季度SG&A费用高于预期，其前景如何，4500万美元是否是合理的运行率？ - 第三季度SG&A费用为4500万美元，高于第一和第二季度的4100万美元左右，主要是由于激励性薪酬增加 [54][55] 问题11：公司对并购市场的看法如何？ - 并购市场持续活跃，资产交易频繁，估值倍数较高，公司会参与相关交易流程 [56]

公司业务资产情况 - 截至2019年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1566个，其中包括295家直接运营的便利店[227] - 截至2019年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合共1566个，其中公司运营295个、委托代理商253个、承租人经销商221个、合同经销商797个[242] - 2018年7月24日，公司以约3340万美元收购Cheshire Oil Company, LLC的十家公司运营的加油站和便利店资产[234][235] - 2018年7月17日，公司以约1.382亿美元收购Champlain Oil Company, Inc.的零售燃料和便利店资产[236] 公司业务运营板块及销售情况 - 公司业务分为批发、汽油分销和加油站运营、商业三个运营板块[238] - 2019年第三季度和前九个月，公司分别销售约31亿美元和94亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷，其他收入分别约为1亿美元和3亿美元[228] - 公司汽油销量通常在日历年的第二和第三季度较高，取暖油和残油销量一般在第一和第四季度较高[244] - 2019年前三季度批发业务销量为3,057,823千加仑，2018年同期为2,591,816千加仑[264] - 2019年前三季度汽油分销和加油站业务销量为1,214,077千加仑，2018年同期为1,181,294千加仑[264] - 2019年前三季度商业业务销量为546,261千加仑，2018年同期为466,158千加仑[264] - 2019年前三季度合并销售额为9,732,819千美元，2018年同期为9,398,301千美元[264] - 2019年和2018年9月30日止三个月的总销售额分别为32亿美元和35亿美元，减少2.232亿美元，即6%，原因是价格下降；产品销售总量分别为16亿加仑和15亿加仑，增加约1亿加仑[271] - 2019年和2018年9月30日止九个月的总销售额分别为97亿美元和94亿美元，增加3000万美元，即3%，原因是销售量增加；产品销售总量分别为48亿加仑和42亿加仑，增加6亿加仑[275] - 2019年和2018年前九个月批发汽油及汽油调合组分销售额分别为41亿美元和36亿美元，增长5亿美元，增幅14%[279] - 2019年和2018年前九个月原油销售及物流收入分别为5610万美元和7400万美元，减少1790万美元，降幅24%[281] - 2019年和2018年前九个月其他油品及相关产品销售额分别为13亿美元和14亿美元，减少2860万美元，降幅2%[283] - 2019年和2018年前九个月汽油分销销售额分别为29亿美元和31亿美元，减少2亿美元，降幅7%[285] - 2019年和2018年前九个月商业销售额分别为10亿美元和9亿美元，增长7120万美元，增幅8%[289] 公司融资与债务情况 - 2019年7月31日，公司和GLP Finance Corp.发行4亿美元本金、利率7.00%、2027年到期的高级票据，用于回购2022年到期的6.25%高级票据和偿还部分信贷协议借款[230] - 2019年4月19日，公司对第三份修订和重述的信贷协议进行第三次修订，将到期日从2020年4月30日延长至2022年4月29日，并将现有循环信贷安排下基础利率贷款、欧元货币利率贷款和资金成本利率贷款的适用利率以及信用证发行利率降低0.25%[232] - 2018年8月7日，公司发行276万个、利率9.75%的A类固定至浮动利率累积可赎回永久优先股，每股25美元，净收益6640万美元用于减少信贷协议下的债务[233] - 截至2019年9月30日，公司合同义务总计21.45029亿美元，其中信贷安排义务4.70684亿美元、高级票据义务10.00125亿美元、经营租赁义务3.66562亿美元、其他长期负债1.36452亿美元、融资义务1.71206亿美元[311] - 公司有13亿美元的高级担保信贷安排，2019年4月19日修订协议，将到期日延至2022年4月29日，降低适用利率0.25%[331] - 2019和2018年截至9月30日的三个月，信贷协议平均利率均为4.3%；2019和2018年截至9月30日的九个月，平均利率分别为4.5%和4.1%[334] - 截至2019年9月30日，信贷协议项下未偿还借款总额为4.499亿美元，其中循环信贷安排未偿还金额为1.97亿美元，未偿还信用证金额为6870万美元；2019年9月30日和2018年12月31日，借款和信用证剩余可用额度分别为7.814亿美元和7.707亿美元[335] - 2019年7月31日，发行人发行4亿美元2027年到期、利率7%的优先票据，所得款项用于回购2022年票据和偿还部分信贷协议借款[339] - 2019年因回购2022年票据，公司在截至9月30日的三个月和九个月分别录得1310万美元债务提前清偿损失，包括690万美元现金赎回溢价和620万美元非现金未摊销原始发行折价及递延融资费用注销[343] - 2027年票据将于2027年8月1日到期，年利率7%，半年付息一次；发行人可在2022年8月1日前赎回最多35%的票据，赎回价格为107%加上应计未付利息等[345][346] - 2015年6月1日收购Capitol相关业务，承担8960万美元融资义务；截至2019年9月30日，该融资义务余额为8710万美元；2019和2018年截至9月30日的三个月利息费用约为230万美元，九个月为700万美元[350] - 2016年6月29日的售后回租交易，公司确认6250万美元融资义务；截至2019年9月30日，该融资义务余额为6240万美元；2019和2018年截至9月30日的三个月利息费用为110万美元，九个月为330万美元[352] - 截至2019年9月30日，公司信贷协议项下未偿还借款总额为4.499亿美元，利率每增加1%，假设债务全年保持不变，每年利息费用将增加约450万美元[361] 公司财务关键指标变化 - 2019年前三季度净利润为36,695千美元，2018年同期为51,375千美元[264] - 2019年前三季度EBITDA为187,105千美元，2018年同期为194,595千美元[264] - 2019年前三季度调整后EBITDA为187,496千美元，2018年同期为200,849千美元[264] - 2019年前三季度可分配现金流为86,281千美元，2018年同期为106,082千美元[264] - 2019年前三季度合并产品毛利为577,848千美元，2018年同期为493,222千美元[264] - 2019年前三季度合并毛利为511,756千美元，2018年同期为428,565千美元[264] - 2019年和2018年9月30日止三个月的EBITDA分别为6509.4万美元和3583.8万美元，调整后EBITDA分别为6606万美元和3719.2万美元；九个月的EBITDA分别为1.87105亿美元和1.94595亿美元，调整后EBITDA分别为1.87496亿美元和2.00849亿美元[268] - 2019年和2018年9月30日止三个月的可分配现金流分别为3040.5万美元和531.2万美元，向A类优先股持有人分配后分别为2872.3万美元和430.3万美元；九个月的可分配现金流分别为8628.1万美元和1.06082亿美元，向A类优先股持有人分配后分别为8123.5万美元和1.05073亿美元[270] - 2019年和2018年9月30日止三个月的毛利润分别为1.878亿美元和1.35亿美元，增加5280万美元，即39%，主要由于GDSO部门的燃料利润率提高和批发部门的市场条件更有利[276] - 2019年和2018年前九个月毛利润分别为5.118亿美元和4.286亿美元，增长8320万美元，增幅19%[277] - 2019年和2018年前九个月SG&A费用分别为1.274亿美元和1.214亿美元，增长600万美元，增幅5%[291] - 2019年和2018年前九个月运营费用分别为2.572亿美元和2.34亿美元，增长2320万美元，增幅10%[293] - 2019年9月30日和2018年12月31日营运资金分别为2.508亿美元和2.922亿美元，减少4140万美元[307] - 2019年和2018年前九个月，公司经营活动产生的净现金分别为1.09525亿美元和 - 4590.2万美元，同比增加1.556亿美元[320][322] - 2019年和2018年前九个月，公司投资活动使用的净现金分别为4110万美元和2.03417亿美元[320] - 2019年和2018年前九个月，公司融资活动使用（提供）的净现金分别为7072.6万美元和2.46912亿美元[320] 公司现金分配情况 - 2019年公司向普通股持有人和普通合伙人支付现金分配，2月14日支付1730万美元、5月15日支付1770万美元、8月14日支付179万美元，预计11月14日支付约1810万美元[308] - 2019年公司向A类优先股持有人支付现金分配，2月15日、5月15日、8月15日各支付170万美元，预计11月15日支付约170万美元[309] 公司资本支出情况 - 2019年和2018年前九个月，公司维护资本支出分别约为3330万美元和2590万美元，其中与加油站业务投资相关的分别约为3080万美元和2230万美元[312] - 2019年和2018年前九个月，公司扩张资本支出分别约为1920万美元和1760万美元，2018年前九个月还包括与收购相关的约1.201亿美元物业和设备支出[317] - 公司预计2019年维护资本支出约4500万 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）约3500万 - 4500万美元[318] 公司供暖度日数情况 - 三个月内，2019年和2018年9月30日止的实际供暖度日数分别为28和29，与正常供暖度日数的差异分别为-71%和-70%，与上一时期实际供暖度日数的差异分别为-3%和-41%；九个月内，2019年和2018年9月30日止的实际供暖度日数分别为3405和3542，与正常供暖度日数的差异分别为-9%和-6%，与上一时期实际供暖度日数的差异分别为-4%和2%[266] 公司特殊收益与损失情况 - 2018年第一季度，公司因与2011年到期的乙醇体积消费税抵免相关的或有负债消除，确认一次性收入约5260万美元[237] - 2019年9月30日止的三个月和九个月的EBITDA和调整后EBITDA包含1310万美元与回购2022年到期的6.25%优先票据相关的提前偿债损失；2018年9月30日止的九个月的EBITDA和调整后EBITDA包含约5260万美元与乙醇体积消费税抵免相关或有负债解除的一次性收益[267][268] - 2019年和2018年9月30日止三个月的可分配现金流中资产出售和处置及商誉和长期资产减值净损失（收益）分别为90万美元和130万美元，九个月分别为30万美元和620万美元；排除这些费用后，三个月可分配现金流分别为3130万美元和660万美元，九个月分别为8660万美元和1.123亿美元[267][272] - 2018年前九个月公司确认了约5260万美元的一次性收益，源于与乙醇消费税抵免相关或有负债的消除[294] 公司业务风险情况 - 未经至少66 2/3%已发行普通股持有人（包括公司普通合伙人及其关联方持有的普通股）同意，单位持有人无权选举公司普通合伙人或其董事，也无权罢免普通合伙人[226] - 公司业务受精炼石油产品、汽油调合组分、可再生燃料、原油和丙烷市场价格及价格波动影响，价格变化会影响财务状况、经营成果和可分配现金[245] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不一定能成功完成或获得预期经济结果，可能因无法找到合适交易对象、无法获得融资或被竞争对手出价击败而失败[246] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括信贷协议下借款可用性降低、衍生品合约对手方信用风险增加等[246] - 公司物流活动依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，运输服务中断会对财务状况、经营成果和可分配现金产生不利影响[246] - 更高的价格、新技术和替代燃料来源可能减少对运输燃料的需求，影响公司销售和财务状况[249] - 政府对乙醇使用的规定和税收抵免变化会影响乙醇的供应和价格，进而影响公司销售，公司面临可再生识别号码（RIN）市场价格波动风险[249][250] - 公司可能无法充分实施或利用计划中的增长项目，项目可能面临监管、环境、商业和法律等不确定性，导致预期收益无法实现[251] 公司风险管理与衍生工具情况 - 公司通常用期货合约和少量掉期合约对冲石油产品和可再生燃料价格波动风险，在期货价格高于现价的期货溢价市场可利用存储能力提高利润率，在期货价格低于现价的现货溢价市场会减少库存[246] - 公司利用可变利率债务，会使用利率区间、互换和上限等工具对冲特定和预期债务发行的利息义务[

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度调整后EBITDA为6280万美元，2018年同期为5610万美元 [11] - 2019年第二季度净收入为1450万美元，2018年同期为640万美元 [11] - 2019年第二季度DCF为2810万美元，2018年同期为2100万美元 [11] - 第二季度末TTM分配覆盖率为1.9倍，计入优先股持有人分配后为1.8倍 [11] - 第二季度综合产品利润率增加1800万美元至1.88亿美元 [12] - 第二季度运营费用增加1020万美元至8640万美元 [17] - 第二季度SG&A费用增加100万美元至4100万美元 [17] - 2019年第二季度利息费用为2310万美元，上年同期为2160万美元 [18] - 第二季度资本支出约为1970万美元，其中维护资本支出约1310万美元，扩张资本支出660万美元 [19] - 截至6月30日，信贷安排下未偿还借款总额为5.681亿美元，信贷协议定义的杠杆率（有息债务与EBITDA之比）约为3.4倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务线 - 产品利润率增加1980万美元至1.454亿美元 [12] - 汽油分销对产品利润率的贡献增加1090万美元 [12] - 每加仑平均燃料利润率从去年第二季度的0.195美元提高至0.214美元 [12] - 销量同比增加约1600万加仑 [13] - 期末GDSO业务组合包括1567个站点 [14] 批发业务线 - 汽油和汽油调合组分产品利润率增加590万美元至2940万美元 [14] - 原油产品利润率为负80万美元，2018年第二季度为正540万美元 [15] - 其他油品及相关产品利润率下降20万美元至940万美元 [15] - 销量增加2.67亿加仑，约34% [16] 商业业务线 - 产品利润率下降130万美元至450万美元 [16] - 销量增加2780万加仑 [16] 加油站运营业务线 - 产品利润率增加890万美元至5760万美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注收购机会，认为收购资产需有真正的协同效应以创造价值，追求实现中双位数回报 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2019年全年EBITDA在2亿至2.25亿美元之间，此指引不包括第三季度与私募发行相关的债务提前清偿费用、资产出售处置损益以及商誉和长期资产减值费用 [23] 其他重要信息 - 7月董事会将普通股单位季度分配从每股0.51美元提高至0.515美元，将于8月14日支付给8月9日登记在册的普通股持有人 [10] - 7月31日公司通过私募发行4亿美元7%的2027年到期高级无抵押票据，对部分长期债务进行再融资，所得款项用于回购3.75亿美元6.25%的2022年到期高级票据并偿还部分信贷协议下的借款，2019年第三季度财务结果将反映与私募发行相关的债务提前清偿费用 [20] - 采用新的租赁会计准则（ASC 842）自2018年末以来使公司总资产和负债增加超过3亿美元，但未对2019年第二季度运营报表或现金流产生重大影响，银行契约仍按先前会计协议计算 [21] - 下周公司将参加在拉斯维加斯举行的花旗一对一MLP/中游基础设施会议 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请评论额外收购的前景 - 收购市场持续活跃，公司会关注所有机会 [27] 问题2: 对收购定价有何看法，与以往相比如何 - 公司认为收购资产需有真正的协同效应以创造价值，要追求中双位数回报，虽倍数可能较高，但仍会积极竞争以实现这些回报，也会偶尔参与投标 [28] 问题3: PES关闭有何影响 - 目前暂无影响，市场通过增加汽油进口和可能增加Colonial的运输量迅速解决了供应中断问题，但从长远来看，供应地与目的地距离变远可能会使市场更难平衡 [29] 问题4: 对2022年高级票据进行再融资的原因 - 公司会在市场有利时把握机会，此次再融资是为了降低风险，且对发行执行情况满意 [32] 问题5: 对潜在取消IDRs的看法是否有变化 - 暂无变化，公司会不时审视结构并考虑不同选择，但目前没有改变 [33]

公司加油站资产情况 - 截至2019年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1567个，其中包括295家直接运营的便利店[220] - 截至2019年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合中，公司运营站295个、委托代理商站252个、承租人经销商站226个、合同经销商站794个，总计1567个[237] - 2019年6月30日GDSO组合中公司运营数量为295个，2018年为256个；委托代理商2019年为252个，2018年为264个[259] 公司业务销售数据 - 2019年第二季度和上半年，公司分别销售约34亿美元和63亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷，其他收入分别约为1亿美元和2亿美元[222] - 2019年Q2批发业务销量为10.54285亿加仑，2018年同期为7.86949亿加仑；2019年H1为20.62185亿加仑，2018年同期为16.67207亿加仑[259] - 2019年Q2汽油分销和加油站业务销量为4.11016亿加仑，2018年同期为3.94724亿加仑；2019年H1为7.9075亿加仑，2018年同期为7.57183亿加仑[259] - 2019年Q2商业业务销量为1.8325亿加仑，2018年同期为1.55493亿加仑；2019年H1为3.74756亿加仑，2018年同期为2.99676亿加仑[259] - 2019年和2018年6月30日止三个月总销售额分别为35亿美元和31亿美元，增长4亿美元或12%，销量增加0.3亿加仑[267] - 2019年和2018年6月30日止六个月总销售额分别为65亿美元和59亿美元，增长6亿美元或10%，销量增加0.5亿加仑[268] - 2019年和2018年6月30日止三个月毛利润分别为1.671亿美元和1.493亿美元，增长1780万美元或12%[271] - 2019年和2018年6月30日止六个月毛利润分别为3.24亿美元和2.936亿美元，增长3040万美元或10%[272] - 2019年和2018年6月30日止三个月批发汽油和汽油混合组分销售额分别为16亿美元和12亿美元，增长4亿美元或31%[273] - 2019年和2018年6月30日止六个月批发汽油和汽油混合组分销售额分别为26亿美元和20亿美元，增长6亿美元或30%[274] - 2019年和2018年6月30日止三个月原油销售和物流收入分别为2850万美元和2700万美元，增长150万美元或6%[275] - 2019年和2018年6月30日止六个月原油销售和物流收入分别为4250万美元和5840万美元，减少1590万美元或27%[276] - 其他油品及相关产品，2019年和2018年截至6月30日的三个月销售额均为3亿美元，减少220万美元；六个月销售额分别为10亿美元和11亿美元，减少6170万美元，降幅6%[277][278] - 汽油分销业务，2019年和2018年截至6月30日的三个月销售额分别为10亿美元和11亿美元，减少6040万美元，降幅6%；六个月销售额分别为18亿美元和19亿美元，减少1亿美元，降幅6%[279][280] - 加油站运营业务，2019年和2018年截至6月30日的三个月销售额分别为1.205亿美元和1.004亿美元，增加2010万美元，增幅20%；六个月销售额分别为2.252亿美元和1.88亿美元，增加3720万美元，增幅20%[281][282] - 商业业务，2019年和2018年截至6月30日的三个月销售额分别为3.568亿美元和3.217亿美元，增加3510万美元，增幅11%；六个月销售额分别为6.924亿美元和5.908亿美元，增加1.016亿美元，增幅17%[283][284] 公司融资与债务情况 - 2019年7月31日，公司和GLP Finance Corp.发行4亿美元本金总额、利率7.00%、2027年到期的高级票据，用于回购2022年到期的6.25%高级票据和偿还部分信贷协议下的借款[224] - 2019年4月19日，公司对信贷协议进行第三次修订，将到期日从2020年4月30日延长至2022年4月29日，并将现有循环信贷安排下的适用利率降低0.25% [226] - 2018年8月7日，公司发行276万个、利率9.75%的A类优先股，每股25美元，净收益6640万美元用于减少信贷协议下的债务[227] - 公司有13亿美元的高级有担保信贷安排，2019年4月19日修订协议，将到期日延至2022年4月29日，适用利率降低0.25%[320][321] - 2019年和2018年6月30日止三个月，信贷安排平均利率分别为4.5%和4.1%；六个月分别为4.6%和4.0%[323] - 截至2019年6月30日，信贷安排下总借款为5681万美元，未偿还信用证为475万美元，借款和信用证剩余可用额度为6844万美元[324] - 2019年7月31日，公司发行4亿美元本金、利率7.00%、2027年到期的高级票据，用于回购2022年票据和偿还部分信贷安排借款[327] - 公司可在2022年8月1日前赎回最多35%的2027年票据，赎回价格为面值的107%加应计未付利息；2022年8月1日及之后，不同时间段赎回价格分别为103.500%、102.333%、101.167%和100%加应计未付利息[331] - 2027年票据契约限制公司多项能力，违约事件包括未支付本金、利息等，未支付或加速到期债务超5000万美元及60天内未支付超5000万美元未保险最终判决等[332] - 若2020年9月23日前未完成交换要约，2027年票据年利率将提高1%，直至交换要约完成或上架注册声明生效[333] - 2015年6月1日收购产生8960万美元融资义务，2019年6月30日未偿还余额为8730万美元，2019和2018年每三个月利息费用约230万美元，每六个月约470万美元[334] - 2016年6月29日出售房地产资产获约6350万美元，产生6250万美元融资义务，2019年6月30日未偿还余额为6240万美元，2019和2018年每三个月利息和租赁付款为110万美元，每六个月为220万美元[335][336] - 截至2019年6月30日，公司信贷协议下未偿还借款总额为5.681亿美元，利率提高1%将使年利息费用增加约570万美元[346] 公司收购情况 - 2018年7月24日，公司以约3340万美元收购Cheshire Oil Company, LLC的十家公司运营的加油站和便利店资产[228] - 2018年7月17日，公司以约1.382亿美元收购Champlain Oil Company, Inc.的零售燃料和便利店资产，包括37家公司运营的加油站、约24个燃料站点以及约65个加油站的燃料供应协议[229][231] 公司一次性收益与成本调整 - 2018年第一季度，公司因与乙醇消费税抵免相关的或有负债消除，确认一次性收入约5260万美元[232] - 2018年6月30日止六个月的EBITDA和调整后EBITDA包含约5260万美元一次性收益[262][264][268] - 2018年截至6月30日的六个月，公司因一项或有负债的解除确认了约5260万美元的一次性收益[289] - 2019年截至6月30日的六个月，公司因解除某些义务减少了50万美元的剩余应计增量成本[290] 公司业务板块划分 - 公司业务分为批发、汽油分销和加油站运营、商业三个板块[233] 公司业务季节性特征 - 公司汽油销量通常在日历年的第二和第三季度较高，取暖油和残油销量一般在第一和第四季度较高[239] - 公司汽油业务财务结果在日历年第一和第四季度可能较低，取暖油和残油业务财务结果在第二和第三季度可能较低，暖冬天气会对经营成果和财务状况产生不利影响[244] - 2019年Q2正常供暖度日数为784，实际为653，较正常低17%，较上一时期实际低18%；2019年H1正常为3654，实际为3377，较正常低8%，较上一时期实际低4%[261] 公司业务风险因素 - 公司业务受精炼石油产品、汽油调合组分、可再生燃料、原油和丙烷市场价格及价格波动影响，价格变化会影响财务状况、经营成果和可分配现金[240] - 公司通常用期货合约和少量掉期合约对冲石油产品和可再生燃料价格波动风险，在期货价格高于现价的期货溢价市场可利用存储能力提高利润率，在期货价格低于现价的现货溢价市场会减少库存[241] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不一定能成功完成或获得预期经济结果，可能因无法确定有吸引力的交易对象、无法获得融资或被竞争对手出价击败而失败[241] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括信贷协议下借款可用性降低、衍生品合约对手方信用风险增加、供应商收紧贸易信贷等[241] - 公司物流活动严重依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，运输服务中断会对财务状况、经营成果和可分配现金产生不利影响[241] - 更高的价格、新技术和替代燃料来源可能减少对运输燃料的需求，影响公司销售和财务状况[244] - 政府使用规定和税收抵免的变化可能影响乙醇的供应和定价，进而对公司销售产生负面影响，公司面临可再生识别号码（RIN）市场价格波动风险[244][245] - 公司运营受环境法规、许可证风险、气候变化诉讼等影响，或增加成本和负债[247] 公司财务关键指标对比 - 2019年Q2净利润为1448.9万美元，2018年同期为641.3万美元；2019年H1净利润为2161.5万美元，2018年同期为6545.5万美元[259] - 2019年Q2 EBITDA为6397万美元，2018年同期为5306.4万美元；2019年H1 EBITDA为12201.1万美元，2018年同期为15875.7万美元[259] - 2019年Q2调整后EBITDA为6284.2万美元，2018年同期为5609.7万美元；2019年H1调整后EBITDA为12143.6万美元，2018年同期为16365.7万美元[259] - 2019年Q2可分配现金流为2811.6万美元，2018年同期为2100万美元；2019年H1可分配现金流为5587.6万美元，2018年同期为10077万美元[259] - 2019年和2018年6月30日止三个月可分配现金流含资产出售处置净损益分别为110万美元和 - 300万美元，六个月分别为60万美元和 - 490万美元[263][268] 公司费用情况 - 销售、一般及行政费用（SG&A），2019年和2018年截至6月30日的三个月分别为4100万美元和4000万美元，增加100万美元，增幅3%；六个月分别为8210万美元和7930万美元，增加280万美元，增幅3%[285][286] - 运营费用，2019年和2018年截至6月30日的三个月分别为8640万美元和7620万美元，增加1020万美元，增幅13%；六个月分别为1.694亿美元和1.503亿美元，增加1910万美元，增幅13%[287][288] 公司营运资金与资本支出 - 2019年6月30日和2018年12月31日，营运资金分别为2.302亿美元和2.922亿美元，减少6200万美元[298] - 2019年公司向普通股持有人和普通合伙人支付现金分红，2 - 5月分别支付1730万美元和177万美元，预计8月支付约1790万美元；向A类优先股持有人支付现金分红，2 - 5月分别支付170万美元，预计8月支付约170万美元[299][300] - 2019年6月30日和2018年6月30日止六个月，维护资本支出分别约为2110万美元和1720万美元，其中与加油站业务投资相关的分别约为1970万美元和1470万美元[304] - 2019年6月30日和2018年6月30日止六个月，扩张资本支出分别约为890万美元和990万美元，主要与加油站业务投资相关[306] - 公司预计2019年维护资本支出约为4000万 - 5000万美元，扩张资本支出（不包括收购）约为4000万 - 5000万美元，主要用于加油站业务投资[307] 公司现金流量情况 - 2019年和2018年6月30日止六个月，经营活动净现金使用量分别为3350万美元和1620万美元，同比减少1730万美元[311] - 2019年和2018年6月30日止六个月，投资活动净现金使用量分别为2060万美元和1990万美元[315][316] - 2019年和2018年6月30日止六个月，融资活动净现金提供量分别为5640万美元和2880万美元[317][318] 公司商品风险衍生工具情况 - 公司控制交易计划任何时间商品产品总量可达25万桶[348] - 截至2019年6月30日，所有商品风险衍生工具公允价值为 - 1.117亿美元，价格上涨或下跌10%，公允价值变化分别为 - 3.