资产负债情况 - 2024年10月27日总资产为972.64亿美元，2024年1月28日为765.3亿美元[11] - 2024年10月27日总负债为914.78亿美元，2024年1月28日为754.86亿美元[13] 销售额与利润 - 2024年第三季度净销售额为402.17亿美元，2023年同期为377.1亿美元[15] - 2024年前三季度净销售额为1198.1亿美元，2023年同期为1178.83亿美元[15] - 2024年第三季度净利润为36.48亿美元，2023年同期为38.1亿美元[15] - 2024年前三季度净利润为118.09亿美元，2023年同期为123.42亿美元[15] 综合收益 - 2024年第三季度综合收益为34.96亿美元，2023年同期为36.15亿美元[18] - 2024年前三季度综合收益为113.47亿美元，2023年同期为123.98亿美元[18] 现金流量 - 2024年前三季度经营活动提供的现金净额为151.39亿美元，2023年同期为164.39亿美元[24] - 2024年前三季度投资活动使用的现金净额为199.12亿美元，2023年同期为31.48亿美元[24] 债务与融资活动 - 短期债务净收益为1344[27] - 长期债务净收益为9983[27] - 长期债务偿还为1355[27] - 普通股回购为649[27] - 普通股销售收益为231[27] - 现金股息为6694[27] - 其他融资活动为223[27] - 融资活动提供的净现金为2637[27] 现金及现金等价物变动 - 现金及现金等价物变动为2136[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为93[27] 递延收入与履约义务 - 2024年10月27日和2024年1月28日，产品和服务的递延收入分别为16亿美元和17亿美元[40] - 2024年10月27日和2024年1月28日，未兑换礼品卡的履约义务分别为10亿美元和11亿美元[42] 固定资产相关 - 2024年10月27日和2024年1月28日，净财产和设备包括的累计折旧和融资租赁摊销分别为286亿美元和271亿美元[43] - 2024年10月27日和2024年1月28日，经营租赁资产分别为85.21亿美元和78.84亿美元[44] - 2024年10月27日和2024年1月28日，融资租赁资产分别为27.03亿美元和28.4亿美元[44] - 2024年10月27日和2024年1月28日，经营租赁负债分别为88亿美元和81.32亿美元[44] - 2024年10月27日和2024年1月28日，融资租赁负债分别为31.62亿美元和32.68亿美元[44] 商誉与无形资产摊销 - 2024年1月28日和2024年10月27日，商誉分别为84.55亿美元和194.28亿美元[45] - 2024财年第三季度和2023财年，无形资产摊销费用分别为1.38亿美元和4800万美元[46] - 2024财年第一季度至第三季度和2023财年，无形资产摊销费用分别为2.8亿美元和1.36亿美元[46] 债券发行与偿还 - 2024年6月发行的第三批债券为15亿美元的5.150%高级债券，折扣170万美元[52] - 2024年6月发行的第四批债券为10亿美元的4.875%高级债券，折扣330万美元[52] - 204年6月发行的第五批债券为12.5亿美元的4.750%高级债券，折扣810万美元[52] - 2024年6月发行的第六批债券为10亿美元的4.850%高级债券，折扣710万美元[52] - 2024年6月发行的第七批债券为17.5亿美元的4.950%高级债券，折扣1670万美元[52] - 2024年6月发行的第八批债券为15亿美元的5.300%高级债券，折扣2350万美元[52] - 2024年6月发行的第九批债券为5亿美元的5.400%高级债券，折扣850万美元[52] - 2024年6月发行总成本为4100万美元[52] - 2024年2月偿还11亿美元3.75%到期高级债券[52] 利率互换协议 - 2024年10月27日和2024年1月28日未偿还利率互换协议名义金额合计54亿美元[53] 收购情况 - 2024年3月27日公司签订收购SRS的最终协议，6月18日完成收购，收购总价180.28亿美元，其中现金177.07亿美元，发行普通股价值3.21亿美元[65] - 公司主要通过商业票据借款、发行长期债务以及手头现金为收购提供资金[65] - 收购相关成本在发生时计入费用，金额不大[65] - 收购的SRS自完成收购后，在截至2024年10月27日的三个月和九个月内，净销售额分别为29亿美元和42亿美元，净收益金额不大[69] 店铺相关 - 2024财年第三季度公司在美国新开5家店，截至10月27日店铺总数2345家，其中加拿大和墨西哥共321家，占比13.7%[79] - 2024财年第三季度公司零售每平方英尺销售额582.97美元，前九个月为604.11美元[79] 库存周转率 - 2024财年第三季度末公司库存周转率为4.8次，相比2023财年第三季度末的4.3次有所提高[79] 经营现金流与支出 - 2024财年上半年公司经营现金流151亿美元，发行长期债务净收益约100亿美元，商业票据借款净收益13亿美元；支付现金股息67亿美元，资本支出24亿美元，偿还长期债务14亿美元，股票回购6.49亿美元[79] 可比销售额 - 2024财年第三季度可比销售额下降1.3%，反映出可比平均票价下降0.8%，可比客户交易下降0.6%[86] - 2024财年前九个月可比销售额下降2.5%，反映出可比客户交易下降1.5%，可比平均票价下降1.2%[97] 毛利润与毛利率 - 2024财年第三季度毛利润为134亿美元，较2023财年第三季度的127亿美元增长5.4%，毛利率为33.4%，较2023财年第三季度的33.8%有所下降[87] - 2024财年前九个月毛利润为403亿美元，较2023财年前九个月增长2.1%[98] 销售、一般及行政费用 - 2024财年第三季度销售、一般及行政费用为72亿美元，较2023财年第三季度的66亿美元增长8.5%，占净销售额的17.9%，较2023财年第三季度的17.6%有所上升[88] - 2024财年前九个月销售、一般及行政费用为210亿美元，较2023财年前九个月增长5.5%[99] 折旧及摊销 - 2024财年第三季度折旧及摊销为7.95亿美元，较2023财年第三季度的6.83亿美元增长16.4%，占净销售额的2.0%，较2023财年第三季度的1.8%有所上升[88] - 2024财年前九个月折旧及摊销费用为22亿美元，较2023财年前九个月增长11.7%[99] 利息及其他净额 - 2024财年第三季度利息及其他净额为5.95亿美元，较2023财年第三季度的4.38亿美元增长35.8%，占净销售额的1.5%，较2023财年第三季度的1.2%有所上升[89] - 2024财年前九个月利息及其他费用为15亿美元，较2023财年前九个月增长15.7%[100] 有效所得税率 - 2024财年第三季度有效所得税率为24.4%，较2023财年第三季度的23.3%有所上升[90] 稀释每股收益 - 2024财年第三季度稀释每股收益为3.67美元，较2023财年第三季度的3.81美元有所下降[93] - 2024财年前九个月稀释每股收益为11.90美元，较2023财年前九个月下降[104] 净现金变动 - 2024财年前九个月净现金由经营活动提供的金额较2023财年前九个月减少13亿美元[114] - 2024财年前九个月用于投资活动的净现金较2023财年前九个月增加168亿美元[115] 资本支出与股息 - 2024财年计划以资本支出形式向业务投资约30亿 - 35亿美元[110] - 2024财年前九个月支付股东现金股息67亿美元[110] 股票回购 - 截至2024年10月27日，约117亿美元的股票回购授权仍可用[110] - 2024财年第三季度7月29日 - 8月25日回购13,486股，平均价格361.72美元[130] - 2024财年第三季度8月26日 - 9月22日回购1,668股，平均价格368.92美元[130] - 2024财年第三季度9月23日 - 10月27日回购10,251股，平均价格394.46美元[130] - 2024财年第三季度共回购25,405股，平均价格375.40美元[130] - 2023年8月14日，董事会批准150亿美元的股票回购授权[130] 递延股票单位 - 2024财年第三季度根据相关计划发行480个递延股票单位[132] - 2024财年第三季度根据相关计划计入876个递延股票单位[132] 内部控制 - 截至2024年10月27日，披露控制和程序有效[123] 业务转型 - 正在进行业务转型，包括升级和迁移部分会计和财务系统[123]

公司股价表现 - 家得宝公司（HD）在2024年11月12日公布2024财年第三季度财报后股价上涨1.2% 表现优于同行业公司、所在板块和标准普尔500指数 建筑产品 - 零售行业增长0.4% 零售 - 批发板块下降1.9% 标准普尔500指数自11月12日以来下跌2.1% [1] - 自财报发布以来股价温和增长 反映出投资者的复杂情绪 公司2024财年第三季度每股收益（EPS）和营收超出扎克斯共识预期 但EPS同比下降 营收受益于近期完成的对SRS Distribution Inc.的收购 但受两场飓风影响 [4] - 尽管结果喜忧参半 由于年初至今的业绩、对飓风恢复相关需求的预期、额外的第53周以及SRS业绩的纳入 对2024财年销售和EPS的乐观预期推动HD股票上涨 此外 美联储近期降息有望刺激住房和家庭维修活动 有助于公司业绩 [5] - HD股票较2024年10月15日达到的52周高点421.56美元有3.2%的折价 表明有更多上涨潜力 [12] - HD股票交易价格高于其50日和200日移动平均线 显示出强劲的上涨势头和价格稳定性 表明市场情绪积极 对公司财务状况和前景有信心 [13] 公司业绩预期 - HD预计2024财年销售额同比增长4% 之前提到的增长为2.5 - 3.5% 销售指引包括第53周23亿美元的销售额贡献和SRS带来的64亿美元增量销售 预计2024财年GAAP EPS同比下降2% 之前预计下降2 - 4% 预计调整后每股收益同比下降1% 之前提到的是下降1 - 3% 第53周预计为财年EPS贡献每股30美分 [6] - 扎克斯对家得宝2024财年和2025财年EPS的共识预期在过去七天分别上升0.6%和0.4% 盈利预期的向上修正表明分析师对该股票的表现持乐观态度 对于2024财年 扎克斯对HD销售额的共识预期意味着同比增长3.8% EPS下降0.2% 2025财年销售额和盈利的共识指标分别显示同比增长3.1%和3.5% [10] 公司销售情况 - 2024财年第三季度销售额受季节性品类销售增长和飓风带来的增量销售推动 飓风相关销售净贡献约2亿美元 推动本季度公司整体可比销售额（comps）增长55个基点 10月增长120个基点 [15] - 高利率环境和更广泛的经济不确定性继续对整体项目需求造成压力 公司在大型非必需项目（如厨房和浴室改造）中的业务参与度较弱 大额交易（1000美元或以上）同比下降6.8% 导致comps疲软 [16] - 2024财年第三季度公司的comps下降1.3% 美国地区下降1.2% 这一下降是由客户交易数量和平均客单价的减少导致的 客户交易数量同比下降0.2% 平均客单价下降0.8% 公司对2024财年comps持谨慎态度 预计52周同比下降2.5% [17] 公司估值情况 - 随着股价稳步上涨 公司目前的远期12个月市盈率为26.33倍 高于行业平均的23.92倍和标准普尔500指数平均的22.13倍 当前水平下 公司股票估值看起来偏高 [18] - 高估值表明投资者对家得宝的未来业绩和增长潜力有很高期望 投资者可能对在如此高的价位购买股票持怀疑态度 可能会等待更好的入场点 [19] 公司整体情况 - 公司对加强业务的举措充满信心 一直在按计划进行投资以为客户打造最佳互联体验 通过其独特的能力生态系统改善专业客户钱包并扩大门店 对家装行业的未来以及在该领域扩大市场份额的能力持乐观态度 [7] - 公司2024财年第三季度业绩显示尽管面临高利率、大型产品需求疲软和更广泛的经济压力等挑战 但表现仍具韧性 公司处于长期增长的有利地位 受到强劲的专业客户销售和“一个家得宝”计划等增长举措的支持 [20] - 虽然公司的优势、乐观的2024财年前景和积极的预期修正激发了投资者的乐观情绪 但仍需谨慎 股票的高估值和当前的不利因素要求在做出投资决策之前对近期发展进行全面评估 对于现有股东 长期持有这一扎克斯评级为3（持有）的股票可能是有利的 [21] 公司与同行比较 - 家得宝股票在过去一年中表现逊于行业 过去一年公司股票上涨32.5% 而行业增长32.7% 标准普尔500指数上涨29.3% [11] - 家得宝股票超过了其竞争对手 包括劳氏公司（LOW）、Builders FirstSource（BLDR）和Beacon Roofing（BECN） 这些公司在过去一年分别增长31.8%、31.2%和21% [12]

投资评级 - 报告对家得宝的投资评级为"中性"（维持）[1][2] 核心观点 - 家得宝2024年三季度业绩受飓风影响需求有所提振，但高息环境仍对公司经营造成压力[1] - 公司2024Q3营收同比增长6.6%至402亿美元，可比销售额同比下滑1.3%，美国可比销售额同比下滑1.2%[2] - 2024Q3可比营业利润同比增长1.8%至56亿美元，营业利润率为13.8%，同比提升70个基点[2] - 2024Q3净利润录得36亿美元，同比下滑5.3%[2] - 公司上调2024年全年业绩指引，预计营收增长约4%，可比销售额同比下滑2.5%[2] 经营数据 - 2024Q3客户交易次数同比下降0.2%至399.0百万次[2] - 2024Q3客单价同比下降1.3%至88.65美元[2] - 2024Q3坪效同比下降2.1%至582.97美元/平方英尺[2] - 2024年10月NAHB/富国银行住房市场指数（HMI）录得43，环比增加2个点但仍处于盈亏线之下[2] - 2024年9月美国营建许可录得113.7千套，同比下降5.9%[2] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为163,699/167,759/175,845百万美元，同比增长4.0%/2.5%/4.8%[1][2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为16,785/17,515/18,499百万美元，同比增长-1.9%/4.3%/5.6%[1][2] - 预计2024-2026年每股收益分别为16.90/17.63/18.62美元[1][2] - 预计2024-2026年P/E分别为24.01/23.01/21.79倍[1][2] 资产负债表 - 预计2024-2026年流动资产分别为34,972/36,168/37,638百万美元[6] - 预计2024-2026年现金分别为4,911/5,033/5,275百万美元[6] - 预计2024-2026年存货分别为25,351/26,277/27,191百万美元[6] - 预计2024-2026年非流动资产分别为63,683/63,918/63,984百万美元[6] - 预计2024-2026年资产总计分别为98,654/100,086/101,622百万美元[6] 利润表 - 预计2024-2026年销售收入分别为163,699/167,759/175,845百万美元[6] - 预计2024-2026年销售成本分别为108,860/111,526/116,761百万美元[6] - 预计2024-2026年营业利润分别为22,037/22,997/24,290百万美元[6] - 预计2024-2026年净利润分别为16,785/17,515/18,499百万美元[6] 现金流量表 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为25,481/22,964/24,706百万美元[6] - 预计2024-2026年投资活动现金流分别为-22,807/-3,755/-3,826百万美元[6] - 预计2024-2026年筹资活动现金流分别为-520/-19,087/-20,637百万美元[6] - 预计2024-2026年现金净增加额分别为2,154/122/243百万美元[6]

关于公司 - 公司在庞大市场中所占份额极小但迈出了扩大份额的重要一步 [1] - 公司近期相对小的收购体现出其在高度分散的大型行业中扩大份额的方式 [1] 关于行业 - 行业高度分散且规模庞大 [1] 其他 - 股票价格取自2024年11月13日下午视频于2024年11月17日发布 [2]

报告公司投资评级 - 家得宝的投资评级为"买入"(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 家得宝FY2024Q3业绩超预期，上调全年业绩指引，受益于美国降息后地产复苏 [1] 根据相关目录分别进行总结 收入利润超市场预期，同店降幅环比收窄 - FY2024Q3公司销售额为402亿美元，yoy+6.6%，可比销售额yoy-1.3%，美国可比销售yoy-1.2% - 净利润为36亿美元，yoy-4.3%，摊薄EPS为3.67美元，yoy-3.7% - GPM为33.4%，yoy-0.4pct；OPM为13.5%，yoy-0.9pct；NPM为9.1%，yoy-1pct - 总交易量为399百万次，yoy-0.2%，单次平均交易额为88.65美元，yoy-0.8%，每平方英尺零售销售额为582.97美元，yoy-2.1% [1] 受益美国降息后地产复苏，提高全年指引 - 公司预计FY2024全年总销售额yoy+4%(此前为+2.5%至+3.5%)，可比销售额yoy-2.5%(此前为-3.0%至-4%) - GPM约33.5%(此前为33.5%)，OPM约13.5%(此前为13.5%-13.6%)，摊薄EPS yoy-2%(此前为-2%至-4%)，税率约24% - 2024年7-9月，美国建造支出分别同比+5.71%/+4.82%/+4.55%，新屋销售同比+3.71%/+8.74%/+6.34%，成屋销售同比-2.22%/-3.72%/-3.52% [1] 盈利预测和投资评级 - 预计FY2024-FY2026年营收为1580.75/1663.61/1746.62亿美元，同比增速为+4%/+5%/+5% - 归母净利润为150.65/156.23/163.07亿美元，同比增速为-1%/+4%/+4% - 截至2024年11月15日收盘价为408.18美元，对应FY2024-FY2026年PE为27X/26X/25X，首次覆盖，给予"买入"评级 [1] 财务指标预测 - FY2024-FY2026年营业收入预计为158,075/166,361/174,662百万美元，增长率分别为4%/5%/5% - 归母净利润预计为15,065/15,623/16,307百万美元，增长率分别为-1%/4%/4% - 摊薄每股收益预计为15.17/15.73/16.42美元，P/E分别为27/26/25 [5]

关于公司的背景信息 - 作者在2024年5月发表过关于家得宝（NYSE: HD）的文章并分析其第一季度报告研究其新战略进展 [1] - 作者为伦敦布鲁内尔大学金融与公司治理副教授CFA持证人拥有英国杜伦大学金融学博士学位有六年印度和美国股票中长期投资经验并积极研究行为金融学公司治理激进对冲基金加密货币和并购且在顶级同行评审期刊发表文章还制作主持每周投资播客 [1] 关于公司的分析披露 - 作者没有在提及公司中持有股票期权或类似衍生品头寸且72小时内无计划建立此类头寸文章表达自己观点未从除Seeking Alpha外获取报酬与文章提及股票的公司无业务关系 [1] 关于Seeking Alpha的披露 - 过去表现不保证未来结果不提供投资是否适合特定投资者的推荐或建议观点可能不反映Seeking Alpha整体观点Seeking Alpha不是持牌证券交易商经纪人美国投资顾问或投资银行分析师为第三方作者包括专业和个人投资者可能未被任何机构或监管机构许可或认证 [2]

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 飓风后相关需求带动10月可比销售额增速转正但大型家装需求仍偏弱利润端保持稳健贷款利率稳定性对需求修复至关重要考虑到Q3表现较好及对Q4飓风相关需求预期公司上调全年可比收入指引 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2024Q3报告研究的具体公司总销售额为402亿美元同比增长6.6%主要由于收购SRS和多出的第53周经营周期总可比销售额同比下降1.3%（8月为 -3.3%9月为 -2.3%10月为+1%10月增速转正和飓风需求有关）总客流量、客单价均同比下降客流量同比下降0.6%客单价同比下降0.8%分部门看木材、管道和五金部门业绩高于公司平均水平大型改造项目面临压力大额同店交易量同比下降6.8%大型可自由支配项目参与度有所下降 [5][7] 利润情况 - 2024Q3报告研究的具体公司毛利率约为33.4%同比下降约40个基点受收购SRS产品组合影响经营利润率为13.5%同比下降0.8个百分点净利润36亿美元同比下降4.3%截至2024Q3季度末库存为239亿美元同比增加11亿美元库存周转率为4.8倍高于2023Q3的4.3倍 [5][8] 需求修复相关 - 美国住房周转率处于40年来低点仅为3%房屋买卖活动减少虽可能接近低点但恢复还需时间报告研究的具体公司认为利率稳定性比大幅下降对家装需求修复更重要一旦利率稳定住房活动和大型改造项目需求或将迎来恢复 [8] 全年指引调整 - 考虑到Q3表现较好以及对Q4飓风相关需求的预期报告研究的具体公司预计2024年总销售额将增长约4%（包含SRS和第53周运营期）前指引为同比增长2.5% - 3.5%预计可比销售额将同比下降约2.5%前指引为同比下降3% - 4%预计经营利润率约为13.5%前指引为13.5% - 13.6%预计53周的摊薄EPS将同比下降约2%前指引为同比下降2% - 4% [9] 未来收入与利润预测 - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司收入分别为1582/1636/1711亿美元分别同比变动+3.7%/+3.4%/+4.6%归母净利润分别为149/154/167亿美元分别同比变动-1.9%/+3.8%/+8.0% [9]

文章核心观点 - 家得宝公司虽过去几年经营环境艰难，同店销售额持续下滑，但股票表现良好 过去一年上涨约40% 公司有望明年实现业务转机 可考虑在转机开始前买入其股票 [1][11] 同店销售情况 - 截至10月27日的第三财季 同店销售额再次下降 但降幅小于预期 已连续八个季度下滑 [2][3] - 2024财年第三季度 可比门店销售额下降1.3% 优于分析师预期的3.3%降幅 交易数量微降0.2% 平均客单价缩水0.8% [3] - 公司调整全年同店销售指引 预计下降2.5% 优于此前3% - 4%的降幅预期 [6] 销售品类表现 - 高价商品（1000美元及以上）销售持续疲软 可比销售额下降6.8% 管理层称大型装修项目参与度较低 [4] - 与过去几个季度不同 本季度油漆、电力、户外花园、建筑材料和室内花园等品类实现可比销售额增长 [4] 财务数据 - 公司整体收入增长6.6%至402亿美元 得益于近期对SRS Distribution的收购 调整后每股收益下降2%至3.78美元 高于分析师预期 [5] - 公司预测全年销售额将增长4% 高于此前2.5% - 3.5%的指引 [7] 行业环境与转机预期 - 过去几年 因疫情提前释放家装需求 以及通胀和高利率影响融资成本、减缓房屋周转率 家得宝经营困难 2024年前八个月房屋周转率降至至少30年来最低 [8] - 美联储开始再次下调基准利率 家装行业存在被压抑的需求 哈佛住房研究联合中心报告显示 2025年下半年装修活动有望恢复增长 家得宝同店销售额可能更早转正 [9][10] 股票估值与投资建议 - 尽管同店销售额下降 家得宝股票表现良好 目前市盈率约27 远期市盈率略低于26 接近历史平均水平上限 [11] - 同店销售额开始增长后 公司将获得经营杠杆 带动盈利增长 建议在转机开始前买入股票 [11]

文章核心观点 - 家得宝以182.5亿美元收购SRS Distribution，旨在拓展专业市场业务，虽面临行业挑战，但交易已推动业务增长，且双方正发挥协同效应 [2][3][4] 收购情况 - 家得宝今年3月收购SRS Distribution，交易于6月完成，价格182.5亿美元 [3][10] - SRS是一家总部位于德克萨斯州的公司，为屋顶、泳池和景观美化行业的专业人士提供用品，拥有超1.1万名员工，在47个州设有超780个分支机构 [2] 收购影响 - 收购推动家得宝第三财季销售额增长超6%，若排除SRS销售，过去两个季度营收将同比下降 [4] - 收购使家得宝可触达市场总额扩大至约1万亿美元，增加约500亿美元 [8] - SRS预计今年贡献约64亿美元增量销售，仅包括6月中旬交易完成后的时期 [17] 行业挑战 - 住房周转率处于数十年低点，专业业务面临压力，客户因等待更低的抵押贷款和借款利率，推迟房屋买卖或大型项目 [10][11] - 家得宝股价表现逊于标准普尔500指数，今年迄今上涨17%，而标准普尔500指数涨幅近25% [12] 投资者态度 - 泰尔西咨询集团的费尔德曼近期上调家得宝股票评级，预计下季度及明年第一季度同店销售为负，但预计明年春季恢复增长 [13] - 投资者看好家得宝不断增长的专业业务，约一半业务来自家装专业人士，而劳氏这一比例为20% - 25% [14] 协同效应 - SRS拥有约4000辆卡车的配送力量，可加快交付速度并降低成本，而家得宝主要依赖第三方配送 [18] - SRS销售更广泛的专业产品目录，拥有约2500人的专业销售团队，大于家得宝 [19][20] - 洛杉矶试点项目中，SRS将利用家得宝配送中心空间扩大销售，家得宝的专业服务台也在推广和销售SRS产品 [21] 业务发展 - SRS继续收购泳池、景观美化和屋顶业务的小型家族企业，过去四五年平均每年收购15家 [22] - 家得宝采取放手策略，让SRS独立运营，同时探索协同效应 [22][23] - 家得宝仍在努力吸引更多自己动手做（DIY）销售，自1月底以来在美国开设10家新门店，计划2月初再开2家 [17]

文章核心观点 - 11月12日家得宝股价微跌1.3%，Q3营收增长但净利润下降，虽受利率上升等因素影响，但长期股价或有更高上行空间，公司预计FY2024可比销售额下降2.5%，总营收增长4% [2][5][7] 股价表现 - 11月12日家得宝股票（NYSE: HD）下跌1.3%至403美元，同期标准普尔500指数下跌0.3%，其同行劳氏（NYSE: LOW）股价下跌1.7%至约270美元 [2] - 过去3年家得宝股票年度回报率波动比标准普尔500大，2021年回报率60%，2022年 -22%，2023年13% [6] 财务情况 - Q3公司净销售额同比增长7%至402亿美元，调整后每股收益3.78美元同比下降4.3%但超预期 [2] - Q3可比销售额下降1.3%，平均交易价值降至88.65美元，运营利润率同比下降800个基点至13.5% [3] - 公司预计FY2024可比销售额下降2.5%，总营收因收购和基础设施改善增长4%，每股收益年末下降2% [7] - 预测FY2024营收1574亿美元，同比增长3%，基于预期每股收益14.84美元和27.2倍市盈率，将家得宝估值修订为每股404美元 [8] 行业环境 - 自2022年美联储激进加息至2024年9月宣布降息，高利率导致高房贷利率抑制房屋销售，11月11日30年期固定房贷平均利率6.79%高于去年的6.08% [4] 公司优势 - 公司超2300个门店，来自专业承包商的销售额多于竞争对手劳氏，消费者缩减家居项目支出时这种业务多样性有帮助 [5] - 低利率将减轻购房者负担，鼓励建筑商建房，因降低借贷成本且便于消费者使用房屋净值信贷额度 [5]