文章核心观点 - 自2022年底以来标准普尔500指数上涨56% 牛市或带来多年丰厚回报 市场有起伏 持有能稳定分红的公司组合可带来安慰 三位分析师推荐可口可乐、家得宝和 Realty Income 三家行业领先企业 认为它们能为投资者带来额外现金 [1][2] 可口可乐 - 可口可乐已连续62年增加股息 是经时间考验的长期股息投资选择 近期抛售使股票远期股息收益率回升至约3% 超标准普尔500指数平均收益率两倍 [3] - 第三季度可口可乐单位箱销量略有下降 二季度同比增长2% 消费者支出趋势不可预测影响众多消费品牌 但公司持续为长期增长投资 [4] - 管理层优先投资高增长产品 削减回报不佳领域的资本支出 过去三年投资资本回报率提高5个百分点至24% [5] - 公司核心品牌生产浓缩糖浆供瓶装合作伙伴使用 所需资本少 是高利润率业务 受巴菲特青睐 有望为投资组合带来回报 [6] - 可口可乐目前将全年调整后收益的68%用于支付股息 高收益率结合公司通过创新和新营销策略实现营收和利润增长的能力 应能为投资者带来稳定回报 [7] 家得宝 - 家得宝是全球最有价值的零售商之一 以简单商业模式建立家装零售帝国 是表现最佳的股票之一 也是有回报的股息股票 [8][9] - 家得宝股息收益率为2.1% 高于竞争对手劳氏的1.7% 自2011年以来每年股息支付增长7.5%以上 虽上次因房地产低迷股息增长低于历史水平 但下次增长将反映管理层当前展望 [9][10] - 家得宝受房地产市场放缓影响 可比销售额连续几个季度下降 但随着利率下降和二手房销售恢复正常 公司有望反弹 [11] - 家得宝今年以180亿美元收购SRS Distribution 加强在专业市场的影响力 具备长期超越市场的竞争优势 有望从房地产市场复苏中受益 [12] Realty Income - Realty Income是房地产投资信托基金 一般是优秀的股息股票 该公司业务稳定增长 目前股息收益率为5.3% 且每月支付股息 是杰出的股息股票 [13][14] - 该公司已连续653个月支付月度股息 连续108个季度增加股息 现金状况良好 有大量优质房产收购项目 过去几年进行多次重大收购 成为全球第七大房地产投资信托基金 仍有增长空间 [15] - 近80%的房产为零售物业 近20%为杂货店和便利店 行业在宏观经济不确定时具有韧性 租户包括家得宝和CVS等 入住率达98.7% 多年来保持稳定 [16] - 部分新房产涉及博彩和工业等领域 如永利度假村是前十大租户之一 提供多元化收益 寻求可靠高收益股息股票以获取被动收入的投资者可考虑该公司 [17]

文章核心观点 - 年末临近，家得宝和劳氏两家家装巨头发展势头强劲，虽面临挑战但市场看好其未来表现 [1][9] 公司对比 - 家得宝和劳氏直接竞争但服务不同细分市场，前者面向专业承包商和大型建筑项目，后者吸引房主和 DIY 爱好者 [2] - 经济状况对两家公司影响不同，高利率时期家得宝专业销售业务提供稳定性，劳氏更易受消费者信心和支出波动影响 [2] 家得宝情况 - 作为美国最大的家装零售商，家得宝凭借广泛布局和对专业及商业客户的关注主导该行业，今年表现出色，股价近期创 52 周新高 [3] - 2024 年第三季度，家得宝每股收益 3.78 美元，超市场预期；营收同比增长 6.6% 至 402.2 亿美元，超分析师预期；公司将全年销售增长预期上调至 4% [4] - 家得宝的强劲表现和前景改善获分析师积极评价，股票获“适度买入”评级，技术上突破先前阻力位，有望进一步上涨 [5] - 家得宝面临高抵押贷款利率和潜在关税挑战，可能增加商品成本，影响定价和消费者购买力，但专注专业和大型项目使其在经济环境中具一定韧性 [6] 劳氏情况 - 劳氏作为全球第二大家装连锁企业，今年表现出色，股价与家得宝同步，近期突破重要阻力位，有望进一步上涨 [6] - 劳氏第三季度财报显示，虽同店销售额负增长，但仍超预期，营收 201.7 亿美元，调整后每股收益 2.89 美元，同店销售额下降 1.1% 好于预期 [7] - 劳氏面临依赖 DIY 购物者的挑战，高利率和通胀使 DIY 购物者减少支出，低住房周转率抑制家装项目需求，住房可负担性仍是不利因素 [8] 市场趋势 - 家得宝和劳氏凭借年初至今的稳健表现和市场情绪改善，有望进一步上涨，尽管面临高利率、潜在贸易关税和住房可负担性等挑战，但市场对情况改善持乐观态度 [9] - 推动两家公司股价上涨的看涨势头反映投资者信心增强，认为行业不利因素可能缓解或已被市场消化，市场信号显示家装巨头前景光明 [10]

文章核心观点 - 家得宝过去为股东带来丰厚回报，虽仍是优质企业且有增长机会，但如今难以复制过去收益，是适合长期投资组合的成熟蓝筹股 [1][11][13] 公司现状 - 家得宝是全球最大的家居建材零售商，在北美约有2300家门店，年销售额超1540亿美元 [4] - 公司市值近4200亿美元 [7] 成功原因 - 公司运营良好，在不断增长的住房市场中合理分配财务资源，结合稳定的销售增长，使长期投资者获利 [2] - 公司投资资本回报率呈上升趋势，业务高效，每投入一美元都能获得可观回报，销售增长放大了这种效果 [5] - 公司现金利润增加，用于支付不断增长的股息和回购股票，过去十年股份数量减少24%，每股收益增长211% [6] 增长机会 - 美国目前住房短缺约450万套，公司面向专业人士和DIY消费者，可从新房建设和装修支出中受益 [8] - 今年早些时候公司以182.5亿美元收购SRS Distribution，进入专业屋顶、景观美化和泳池建设等新领域 [9] - 公司估计其潜在市场规模达1万亿美元，基于目前年销售额仍有很大扩张空间 [10] 投资预期 - 分析师预计未来三到五年公司年均盈利增长9% - 10%，加上2.1%的股息收益率，投资者年化总回报率可达11% - 13% [11] - 股票远期市盈率为28，PEG比率为2.8，估值较高可能会影响回报，但不至于让投资者抛售或回避 [12]

文章核心观点 - 受利率上升、经济不确定性及消费者消费模式影响，家得宝零售商劳氏公司销售和利润下滑，股价下跌，未来业绩仍面临不确定性 [1][2][3] 公司股价表现 - 11月19日劳氏股价下跌4.6%至259美元，同期标准普尔500指数上涨0.4%，同行家得宝股价下跌0.9%至407美元左右 [1] - 过去3年劳氏股价年度回报率波动比标准普尔500指数大，2021年回报率63%，2022年-21%，2023年14% [4] 公司财务情况 - 季度销售额202亿美元，每股收益2.89美元，超预期但低于去年同期的205亿美元和每股3.06美元 [1] - 预计2024财年总销售额在830亿-835亿美元，同店销售额下降3.0%-3.5%，此前预测为下降3.5%-4.0% [5] - 预计营业利润率在12.3%-12.4%，调整后摊薄每股收益约11.80-11.90美元（此前为11.70-11.90美元） [5] - 预计2024财年收入832亿美元，同比下降4%，基于预期每股收益11.89美元和21.9倍市盈率，将劳氏估值修正为每股260美元，与当前市场价基本一致 [6] 行业环境影响 - 自2022年美联储激进加息以对抗通胀，直至2024年9月首次降息，高利率导致房贷利率上升，抑制房屋销售，短期内房价下跌或拖累劳氏业绩，但业主仍会花钱维护房产 [2] - 利率下降或缓解购房者压力，鼓励建筑商建房，降低借贷成本，方便消费者使用房屋净值信贷额度，但劳氏的DIY客户自2023年以来消费意愿降低，若消费模式不变，公司销售或受不利影响 [3] 公司业务表现 - 第三季度同店销售额下降1.1%，大型非必需DIY项目需求持续下降，不过风暴相关活动及专业和在线渠道销售增长有所缓解 [1] - 由于增加供应链投资以促进在线订单，公司营业利润率同比下降60个基点至12.5% [1]

公司历史业绩 - 家得宝过去十年总回报率为421%相比标准普尔500指数的250%表现优秀且股息增长可观[1] - 1981年9月公司进行首次公开募股后快速扩张2005年增长趋于平稳截至2024年第三季度末运营2345家门店[4] - 1982 - 1999年进行13次股票拆分1999年后未进行过[5] - 1987年开始股息从每股每年约0.0015美元增长到每股每年9美元[6] 公司近期业绩 - 2024财年前九个月净销售额较上年同期仅增长2%分析师预测2024和2025财年净销售额每年增长不到4%[7] - 2023财年净销售额每年下降3%2022财年每年仅增长4%过去三年总回报率明显落后于标准普尔500指数[8] - 2021财年净销售额有14%的年增长[9] 股票拆分相关 - 股票拆分压力可能更多是政治而非财务方面的[2] - 尽管近期收入增长放缓但自2009年熊市底部以来的整体增长可能促使股票拆分[10] - 公司1999年成为道琼斯工业平均指数30只成分股之一一些人希望拆分以降低其在道指中的影响力[11] - 股票拆分可能吸引更多散户投资者吸引更多活跃投资者以及方便员工管理股票期权[12] 投资建议 - 尽管过去股息增长可观但新增长前景不明显投资者应持有而不是增持[13][14]

资产负债情况 - 2024年10月27日总资产为972.64亿美元，2024年1月28日为765.3亿美元[11] - 2024年10月27日总负债为914.78亿美元，2024年1月28日为754.86亿美元[13] 销售额与利润 - 2024年第三季度净销售额为402.17亿美元，2023年同期为377.1亿美元[15] - 2024年前三季度净销售额为1198.1亿美元，2023年同期为1178.83亿美元[15] - 2024年第三季度净利润为36.48亿美元，2023年同期为38.1亿美元[15] - 2024年前三季度净利润为118.09亿美元，2023年同期为123.42亿美元[15] 综合收益 - 2024年第三季度综合收益为34.96亿美元，2023年同期为36.15亿美元[18] - 2024年前三季度综合收益为113.47亿美元，2023年同期为123.98亿美元[18] 现金流量 - 2024年前三季度经营活动提供的现金净额为151.39亿美元，2023年同期为164.39亿美元[24] - 2024年前三季度投资活动使用的现金净额为199.12亿美元，2023年同期为31.48亿美元[24] 债务与融资活动 - 短期债务净收益为1344[27] - 长期债务净收益为9983[27] - 长期债务偿还为1355[27] - 普通股回购为649[27] - 普通股销售收益为231[27] - 现金股息为6694[27] - 其他融资活动为223[27] - 融资活动提供的净现金为2637[27] 现金及现金等价物变动 - 现金及现金等价物变动为2136[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为93[27] 递延收入与履约义务 - 2024年10月27日和2024年1月28日，产品和服务的递延收入分别为16亿美元和17亿美元[40] - 2024年10月27日和2024年1月28日，未兑换礼品卡的履约义务分别为10亿美元和11亿美元[42] 固定资产相关 - 2024年10月27日和2024年1月28日，净财产和设备包括的累计折旧和融资租赁摊销分别为286亿美元和271亿美元[43] - 2024年10月27日和2024年1月28日，经营租赁资产分别为85.21亿美元和78.84亿美元[44] - 2024年10月27日和2024年1月28日，融资租赁资产分别为27.03亿美元和28.4亿美元[44] - 2024年10月27日和2024年1月28日，经营租赁负债分别为88亿美元和81.32亿美元[44] - 2024年10月27日和2024年1月28日，融资租赁负债分别为31.62亿美元和32.68亿美元[44] 商誉与无形资产摊销 - 2024年1月28日和2024年10月27日，商誉分别为84.55亿美元和194.28亿美元[45] - 2024财年第三季度和2023财年，无形资产摊销费用分别为1.38亿美元和4800万美元[46] - 2024财年第一季度至第三季度和2023财年，无形资产摊销费用分别为2.8亿美元和1.36亿美元[46] 债券发行与偿还 - 2024年6月发行的第三批债券为15亿美元的5.150%高级债券，折扣170万美元[52] - 2024年6月发行的第四批债券为10亿美元的4.875%高级债券，折扣330万美元[52] - 204年6月发行的第五批债券为12.5亿美元的4.750%高级债券，折扣810万美元[52] - 2024年6月发行的第六批债券为10亿美元的4.850%高级债券，折扣710万美元[52] - 2024年6月发行的第七批债券为17.5亿美元的4.950%高级债券，折扣1670万美元[52] - 2024年6月发行的第八批债券为15亿美元的5.300%高级债券，折扣2350万美元[52] - 2024年6月发行的第九批债券为5亿美元的5.400%高级债券，折扣850万美元[52] - 2024年6月发行总成本为4100万美元[52] - 2024年2月偿还11亿美元3.75%到期高级债券[52] 利率互换协议 - 2024年10月27日和2024年1月28日未偿还利率互换协议名义金额合计54亿美元[53] 收购情况 - 2024年3月27日公司签订收购SRS的最终协议，6月18日完成收购，收购总价180.28亿美元，其中现金177.07亿美元，发行普通股价值3.21亿美元[65] - 公司主要通过商业票据借款、发行长期债务以及手头现金为收购提供资金[65] - 收购相关成本在发生时计入费用，金额不大[65] - 收购的SRS自完成收购后，在截至2024年10月27日的三个月和九个月内，净销售额分别为29亿美元和42亿美元，净收益金额不大[69] 店铺相关 - 2024财年第三季度公司在美国新开5家店，截至10月27日店铺总数2345家，其中加拿大和墨西哥共321家，占比13.7%[79] - 2024财年第三季度公司零售每平方英尺销售额582.97美元，前九个月为604.11美元[79] 库存周转率 - 2024财年第三季度末公司库存周转率为4.8次，相比2023财年第三季度末的4.3次有所提高[79] 经营现金流与支出 - 2024财年上半年公司经营现金流151亿美元，发行长期债务净收益约100亿美元，商业票据借款净收益13亿美元；支付现金股息67亿美元，资本支出24亿美元，偿还长期债务14亿美元，股票回购6.49亿美元[79] 可比销售额 - 2024财年第三季度可比销售额下降1.3%，反映出可比平均票价下降0.8%，可比客户交易下降0.6%[86] - 2024财年前九个月可比销售额下降2.5%，反映出可比客户交易下降1.5%，可比平均票价下降1.2%[97] 毛利润与毛利率 - 2024财年第三季度毛利润为134亿美元，较2023财年第三季度的127亿美元增长5.4%，毛利率为33.4%，较2023财年第三季度的33.8%有所下降[87] - 2024财年前九个月毛利润为403亿美元，较2023财年前九个月增长2.1%[98] 销售、一般及行政费用 - 2024财年第三季度销售、一般及行政费用为72亿美元，较2023财年第三季度的66亿美元增长8.5%，占净销售额的17.9%，较2023财年第三季度的17.6%有所上升[88] - 2024财年前九个月销售、一般及行政费用为210亿美元，较2023财年前九个月增长5.5%[99] 折旧及摊销 - 2024财年第三季度折旧及摊销为7.95亿美元，较2023财年第三季度的6.83亿美元增长16.4%，占净销售额的2.0%，较2023财年第三季度的1.8%有所上升[88] - 2024财年前九个月折旧及摊销费用为22亿美元，较2023财年前九个月增长11.7%[99] 利息及其他净额 - 2024财年第三季度利息及其他净额为5.95亿美元，较2023财年第三季度的4.38亿美元增长35.8%，占净销售额的1.5%，较2023财年第三季度的1.2%有所上升[89] - 2024财年前九个月利息及其他费用为15亿美元，较2023财年前九个月增长15.7%[100] 有效所得税率 - 2024财年第三季度有效所得税率为24.4%，较2023财年第三季度的23.3%有所上升[90] 稀释每股收益 - 2024财年第三季度稀释每股收益为3.67美元，较2023财年第三季度的3.81美元有所下降[93] - 2024财年前九个月稀释每股收益为11.90美元，较2023财年前九个月下降[104] 净现金变动 - 2024财年前九个月净现金由经营活动提供的金额较2023财年前九个月减少13亿美元[114] - 2024财年前九个月用于投资活动的净现金较2023财年前九个月增加168亿美元[115] 资本支出与股息 - 2024财年计划以资本支出形式向业务投资约30亿 - 35亿美元[110] - 2024财年前九个月支付股东现金股息67亿美元[110] 股票回购 - 截至2024年10月27日，约117亿美元的股票回购授权仍可用[110] - 2024财年第三季度7月29日 - 8月25日回购13,486股，平均价格361.72美元[130] - 2024财年第三季度8月26日 - 9月22日回购1,668股，平均价格368.92美元[130] - 2024财年第三季度9月23日 - 10月27日回购10,251股，平均价格394.46美元[130] - 2024财年第三季度共回购25,405股，平均价格375.40美元[130] - 2023年8月14日，董事会批准150亿美元的股票回购授权[130] 递延股票单位 - 2024财年第三季度根据相关计划发行480个递延股票单位[132] - 2024财年第三季度根据相关计划计入876个递延股票单位[132] 内部控制 - 截至2024年10月27日，披露控制和程序有效[123] 业务转型 - 正在进行业务转型，包括升级和迁移部分会计和财务系统[123]

公司股价表现 - 家得宝公司（HD）在2024年11月12日公布2024财年第三季度财报后股价上涨1.2% 表现优于同行业公司、所在板块和标准普尔500指数 建筑产品 - 零售行业增长0.4% 零售 - 批发板块下降1.9% 标准普尔500指数自11月12日以来下跌2.1% [1] - 自财报发布以来股价温和增长 反映出投资者的复杂情绪 公司2024财年第三季度每股收益（EPS）和营收超出扎克斯共识预期 但EPS同比下降 营收受益于近期完成的对SRS Distribution Inc.的收购 但受两场飓风影响 [4] - 尽管结果喜忧参半 由于年初至今的业绩、对飓风恢复相关需求的预期、额外的第53周以及SRS业绩的纳入 对2024财年销售和EPS的乐观预期推动HD股票上涨 此外 美联储近期降息有望刺激住房和家庭维修活动 有助于公司业绩 [5] - HD股票较2024年10月15日达到的52周高点421.56美元有3.2%的折价 表明有更多上涨潜力 [12] - HD股票交易价格高于其50日和200日移动平均线 显示出强劲的上涨势头和价格稳定性 表明市场情绪积极 对公司财务状况和前景有信心 [13] 公司业绩预期 - HD预计2024财年销售额同比增长4% 之前提到的增长为2.5 - 3.5% 销售指引包括第53周23亿美元的销售额贡献和SRS带来的64亿美元增量销售 预计2024财年GAAP EPS同比下降2% 之前预计下降2 - 4% 预计调整后每股收益同比下降1% 之前提到的是下降1 - 3% 第53周预计为财年EPS贡献每股30美分 [6] - 扎克斯对家得宝2024财年和2025财年EPS的共识预期在过去七天分别上升0.6%和0.4% 盈利预期的向上修正表明分析师对该股票的表现持乐观态度 对于2024财年 扎克斯对HD销售额的共识预期意味着同比增长3.8% EPS下降0.2% 2025财年销售额和盈利的共识指标分别显示同比增长3.1%和3.5% [10] 公司销售情况 - 2024财年第三季度销售额受季节性品类销售增长和飓风带来的增量销售推动 飓风相关销售净贡献约2亿美元 推动本季度公司整体可比销售额（comps）增长55个基点 10月增长120个基点 [15] - 高利率环境和更广泛的经济不确定性继续对整体项目需求造成压力 公司在大型非必需项目（如厨房和浴室改造）中的业务参与度较弱 大额交易（1000美元或以上）同比下降6.8% 导致comps疲软 [16] - 2024财年第三季度公司的comps下降1.3% 美国地区下降1.2% 这一下降是由客户交易数量和平均客单价的减少导致的 客户交易数量同比下降0.2% 平均客单价下降0.8% 公司对2024财年comps持谨慎态度 预计52周同比下降2.5% [17] 公司估值情况 - 随着股价稳步上涨 公司目前的远期12个月市盈率为26.33倍 高于行业平均的23.92倍和标准普尔500指数平均的22.13倍 当前水平下 公司股票估值看起来偏高 [18] - 高估值表明投资者对家得宝的未来业绩和增长潜力有很高期望 投资者可能对在如此高的价位购买股票持怀疑态度 可能会等待更好的入场点 [19] 公司整体情况 - 公司对加强业务的举措充满信心 一直在按计划进行投资以为客户打造最佳互联体验 通过其独特的能力生态系统改善专业客户钱包并扩大门店 对家装行业的未来以及在该领域扩大市场份额的能力持乐观态度 [7] - 公司2024财年第三季度业绩显示尽管面临高利率、大型产品需求疲软和更广泛的经济压力等挑战 但表现仍具韧性 公司处于长期增长的有利地位 受到强劲的专业客户销售和“一个家得宝”计划等增长举措的支持 [20] - 虽然公司的优势、乐观的2024财年前景和积极的预期修正激发了投资者的乐观情绪 但仍需谨慎 股票的高估值和当前的不利因素要求在做出投资决策之前对近期发展进行全面评估 对于现有股东 长期持有这一扎克斯评级为3（持有）的股票可能是有利的 [21] 公司与同行比较 - 家得宝股票在过去一年中表现逊于行业 过去一年公司股票上涨32.5% 而行业增长32.7% 标准普尔500指数上涨29.3% [11] - 家得宝股票超过了其竞争对手 包括劳氏公司（LOW）、Builders FirstSource（BLDR）和Beacon Roofing（BECN） 这些公司在过去一年分别增长31.8%、31.2%和21% [12]

投资评级 - 报告对家得宝的投资评级为"中性"（维持）[1][2] 核心观点 - 家得宝2024年三季度业绩受飓风影响需求有所提振，但高息环境仍对公司经营造成压力[1] - 公司2024Q3营收同比增长6.6%至402亿美元，可比销售额同比下滑1.3%，美国可比销售额同比下滑1.2%[2] - 2024Q3可比营业利润同比增长1.8%至56亿美元，营业利润率为13.8%，同比提升70个基点[2] - 2024Q3净利润录得36亿美元，同比下滑5.3%[2] - 公司上调2024年全年业绩指引，预计营收增长约4%，可比销售额同比下滑2.5%[2] 经营数据 - 2024Q3客户交易次数同比下降0.2%至399.0百万次[2] - 2024Q3客单价同比下降1.3%至88.65美元[2] - 2024Q3坪效同比下降2.1%至582.97美元/平方英尺[2] - 2024年10月NAHB/富国银行住房市场指数（HMI）录得43，环比增加2个点但仍处于盈亏线之下[2] - 2024年9月美国营建许可录得113.7千套，同比下降5.9%[2] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为163,699/167,759/175,845百万美元，同比增长4.0%/2.5%/4.8%[1][2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为16,785/17,515/18,499百万美元，同比增长-1.9%/4.3%/5.6%[1][2] - 预计2024-2026年每股收益分别为16.90/17.63/18.62美元[1][2] - 预计2024-2026年P/E分别为24.01/23.01/21.79倍[1][2] 资产负债表 - 预计2024-2026年流动资产分别为34,972/36,168/37,638百万美元[6] - 预计2024-2026年现金分别为4,911/5,033/5,275百万美元[6] - 预计2024-2026年存货分别为25,351/26,277/27,191百万美元[6] - 预计2024-2026年非流动资产分别为63,683/63,918/63,984百万美元[6] - 预计2024-2026年资产总计分别为98,654/100,086/101,622百万美元[6] 利润表 - 预计2024-2026年销售收入分别为163,699/167,759/175,845百万美元[6] - 预计2024-2026年销售成本分别为108,860/111,526/116,761百万美元[6] - 预计2024-2026年营业利润分别为22,037/22,997/24,290百万美元[6] - 预计2024-2026年净利润分别为16,785/17,515/18,499百万美元[6] 现金流量表 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为25,481/22,964/24,706百万美元[6] - 预计2024-2026年投资活动现金流分别为-22,807/-3,755/-3,826百万美元[6] - 预计2024-2026年筹资活动现金流分别为-520/-19,087/-20,637百万美元[6] - 预计2024-2026年现金净增加额分别为2,154/122/243百万美元[6]

关于公司 - 公司在庞大市场中所占份额极小但迈出了扩大份额的重要一步 [1] - 公司近期相对小的收购体现出其在高度分散的大型行业中扩大份额的方式 [1] 关于行业 - 行业高度分散且规模庞大 [1] 其他 - 股票价格取自2024年11月13日下午视频于2024年11月17日发布 [2]

报告公司投资评级 - 家得宝的投资评级为"买入"(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 家得宝FY2024Q3业绩超预期，上调全年业绩指引，受益于美国降息后地产复苏 [1] 根据相关目录分别进行总结 收入利润超市场预期，同店降幅环比收窄 - FY2024Q3公司销售额为402亿美元，yoy+6.6%，可比销售额yoy-1.3%，美国可比销售yoy-1.2% - 净利润为36亿美元，yoy-4.3%，摊薄EPS为3.67美元，yoy-3.7% - GPM为33.4%，yoy-0.4pct；OPM为13.5%，yoy-0.9pct；NPM为9.1%，yoy-1pct - 总交易量为399百万次，yoy-0.2%，单次平均交易额为88.65美元，yoy-0.8%，每平方英尺零售销售额为582.97美元，yoy-2.1% [1] 受益美国降息后地产复苏，提高全年指引 - 公司预计FY2024全年总销售额yoy+4%(此前为+2.5%至+3.5%)，可比销售额yoy-2.5%(此前为-3.0%至-4%) - GPM约33.5%(此前为33.5%)，OPM约13.5%(此前为13.5%-13.6%)，摊薄EPS yoy-2%(此前为-2%至-4%)，税率约24% - 2024年7-9月，美国建造支出分别同比+5.71%/+4.82%/+4.55%，新屋销售同比+3.71%/+8.74%/+6.34%，成屋销售同比-2.22%/-3.72%/-3.52% [1] 盈利预测和投资评级 - 预计FY2024-FY2026年营收为1580.75/1663.61/1746.62亿美元，同比增速为+4%/+5%/+5% - 归母净利润为150.65/156.23/163.07亿美元，同比增速为-1%/+4%/+4% - 截至2024年11月15日收盘价为408.18美元，对应FY2024-FY2026年PE为27X/26X/25X，首次覆盖，给予"买入"评级 [1] 财务指标预测 - FY2024-FY2026年营业收入预计为158,075/166,361/174,662百万美元，增长率分别为4%/5%/5% - 归母净利润预计为15,065/15,623/16,307百万美元，增长率分别为-1%/4%/4% - 摊薄每股收益预计为15.17/15.73/16.42美元，P/E分别为27/26/25 [5]