银产量 - Hecla Mining在2024年第一季度报告称，银产量达到420万盎司，较上一季度增长43%[1] - Greens Creek矿山的表现强劲，银产量增长10%，主要归功于产量和品位的提高[5] - Keno Hill矿山的银产量在2024年第一季度达到646,312盎司，较上一季度增长6%，主要由于产量增加[4] 银生产预期 - 公司预计2024年将生产1700万盎司的银，而在2023年生产了1430万盎盎司[7]

文章核心观点 - Hecla Mining股价因银价上涨而飙升 但预计季度盈利和营收不佳 需关注盈利预估修正趋势以判断股价后续走势 [1][2][3] 公司股价表现 - Hecla Mining上一交易日股价收涨8.6%至5.46美元 成交量可观 过去四周累计涨幅31.7% [1] - Avino Silver上一交易日股价收涨7.3%至0.81美元 过去一个月回报率达51.8% [6] 银价上涨原因 - 银价攀升至逾两年半以来最高点 突破每盎司26美元 受中东和乌克兰地缘政治紧张局势下的避险需求推动 且太阳能行业对白银使用量增加的乐观预期也提供支撑 [2] 公司业绩预期 - Hecla Mining预计即将公布的季度报告中每股亏损0.01美元 同比变化-200% 营收预计为1.8011亿美元 较上年同期下降9.7% [3] - Avino Silver即将公布的报告中 过去一个月共识每股收益预估变化-100%至0美元 较上年同期变化-100% [6][7] 盈利预估修正与股价关系 - 实证研究表明盈利预估修正趋势与短期股价走势密切相关 Hecla Mining近30天季度共识每股收益预估未变 股价若无盈利预估修正趋势通常难持续上涨 [4][5] 公司评级与行业信息 - Hecla Mining和Avino Silver目前均为Zacks Rank 3（持有） 二者均属Zacks Mining - Silver行业 [6][7]

业绩总结 - 2023年总收入为7.2亿美元，其中银、金、铅和锌的收入占比分别为39%、36%、10%和15%[20] - 2023年现金流来自运营为2.22亿美元，自由现金流为1.55亿美元[17] - 2023年实现了历史最低的全伤害频率为0.29[42] - 2023年自由现金流为614百万美元，较2022年的107百万美元显著增加[123] 生产与成本预期 - 公司预计2024年银生产将增加15-20%，到2026年将增加30%[4] - 2024年银的生产指导为1650-1750万盎司，黄金产量指导为121-133千盎司[72] - 2024年银的现金成本预计为每盎司3.00-3.75美元，黄金的现金成本预计为1500-1700美元[72] - 2024年银的全维持成本预计为每盎司13.00-14.50美元，黄金的全维持成本预计为1750-1975美元[82] - 2024年银的总销售成本（GAAP）预计为381,400千美元，黄金为205,000千美元[121] 矿山与资源开发 - Casa Berardi矿预计在2024年中期将全面转为地表作业[4] - Keno Hill矿预计将在2024年逐步提高生产[4] - 2023年Keno Hill的银储量自收购以来增加了45%，较2022年增长10%[62] - Hecla Mining Company的矿石储量为341,383千吨，银储量为504,190千盎司，金储量为6,304千盎司[142] - Greens Creek矿区的银品位为10.5盎司/吨，金品位为0.09盎司/吨，储量为105,221千盎司银和880千盎司金[130] 资本支出与财务状况 - 2023年总资本支出为4.98亿美元，预计2024年将为3.0亿至3.4亿美元[62] - 2023年净债务为5.56亿美元，调整后的EBITDA为2.12亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.6倍[92] - 2024年资本支出预计在1.9亿到2.1亿美元之间，其中增长资本支出为6800万到7800万美元[72] 市场展望与需求 - 2023年预计太阳能对银需求的增加为5000万盎司，较2022年增长34%[73] - 公司预计到2024年将成为加拿大最大的银生产商[4] - 2024年所有四个矿山将投入运营[4] 负面信息与风险 - 2023年Greens Creek的现金成本为每盎司2.53美元，预计2024年将增加至每盎司3.50至4.00美元[56] - 2023年黄金产量为90千盎司，预计2024年将降至75-82千盎司[70]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入为7.2亿美元,银矿收入占39%,体现公司是一家真正的白银公司 [19] - 银矿业务毛利率为50%,体现较高的利润水平 [19] - 净负债率从上季度的2.2倍上升至2.6倍,主要由于Lucky Friday矿山停产5个月 [20] - 公司目标是将净负债率控制在2倍以下 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Greens Creek矿山2023年表现强劲,但第四季度受天气影响减产12天 [36] - 2024年Greens Creek预计产银880万至920万盎司,略低于2023年,但锌产量将有所增加 [36] - Lucky Friday矿山已于1月初重启生产,2024年预计产银500万盎司,成本与Greens Creek相当 [43][44] - Keno Hill矿山安全和环境表现未达标准,公司正在采取措施改善,2024年预计产银300万盎司 [46][47][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点关注银矿资产的收购,不会考虑收购黄金或其他金属资产 [100][101] - 公司目标是成为美国最大的白银生产商,并最终成为标普500公司 [93][94] - 公司看好白银在太阳能等新能源领域的需求增长,预计未来需求将超过供给 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司面临了一些意外挑战,如Lucky Friday矿山火灾、Casa Berardi矿山转为露天开采等,但总体取得了不错的成绩 [11][15][16] - 公司有4座正在运营的矿山,未来3年产量将有显著增长 [18] - 公司将继续投资于现有资产的勘探和开发,同时也会考虑适当的收购机会 [93][94] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nick Giles 提问** Keno Hill矿山的进展如何,是否还有持续评估还是已进入执行阶段? [67] **Phillips Baker 回答** Keno Hill矿山目前主要是执行阶段,公司正在调配人员,提升经验丰富的管理团队参与,预计未来一年内会看到明显改善 [68][69] 问题2 **Joseph Reagor 提问** Keno Hill矿山今年产量指引低于之前预期的原因是什么,未来如何提升? [79][80][81] **Phillips Baker 回答** 公司采取谨慎态度,不希望推动组织发展过快,导致安全隐患。未来会继续派遣资深管理团队进行指导培养,同时利用Greens Creek的经验和资源提升Keno Hill的运营 [82][83] 问题3 **Don DeMarco 提问** 未来3年公司整体银产量预计如何,成本趋势如何? [104][105][106][107][108][109][110] **Phillips Baker 和 Russell Lawlar 回答** 整体来看,未来3年银产量将增加约15%-20%,达到2026年2000万盎司左右。成本方面,Greens Creek和Lucky Friday矿山成本相对稳定,Keno Hill矿山在过渡期成本会有所上升,但长期有降低成本的潜力 [104][105][106][107][108][109][110]

公司经营情况 - 公司主要经营的金属包括银、金、铅和锌，其价格波动对公司的经营结果有重大影响[26] - 公司的总金属销售中，Greens Creek贡献了53.7%，Casa Berardi贡献了24.9%，Lucky Friday贡献了16.3%，Keno Hill贡献了5.0%[29] 公司风险 - 公司的主要风险包括金属价格大幅下跌、运营成本增加、矿山事故、政治危机等[8][11][17] 公司战略重点 - 公司的战略重点包括开发Keno Hill矿产、安全运营、投资勘探项目、提高矿产储量和生产能力[24][25] 公司运营情况 - 公司2023年的全伤害频率为1.45[38] - 公司拥有约1775名员工，其中约990名在美国，765名在加拿大，20名在墨西哥[36] - Hecla Mining Company是一家德拉华州的公司，主要执行办公室位于爱达荷州科尔德兰市[40] 风险管理 - 我们使用金融结算的远期合同来管理银、金、锌和铅价格的变化风险[282] 财务报表信息 - 我们的财务报表中包括了环境、复垦和关闭事项的义务[283] - 我们的矿产储量和资源评估受到未来金属价格、工程和地质估计等因素的影响[284] - 在收购公司时，我们首先评估交易是否应该作为资产收购或业务组合进行会计处理[285] - 我们对递延所得税资产进行估值，包括考虑历史和预期的财务结果等因素[286] - 公司评估可利用的正面和负面证据，以估计是否会产生足够的未来应税收入来利用现有的递延税收资产[287] - 我们需要在估计养老金计划的未来责任和资产公允价值时做出一些假设[288] - 我们已经采纳了一些会计准则更新，以便更好地反映金融报告中的参考利率改革效果[290] - 未来将生效的会计准则更新将影响我们的合并财务报表和披露[292] 公司财务状况 - 公司在2023年12月31日的资产总额为3,011,104千美元，其中现金及现金等价物为106,374千美元，其他流动资产为153,888千美元，固定资产和矿产权益净额为2,666,250千美元[301] - 公司在2023年度的总收入为720,227千美元，总成本为458,504千美元，总净利润为84,847千美元[302] - 公司在2023年度的综合收益为3,389千美元[302]

文章核心观点 - 美国经济和政府过度杠杆化，债务问题严重，2024年衰退将至，投资者将转向避险资产，黄金和白银将受益，Hecla Mining作为高杠杆白银股是理想投资选择 [2] 行业情况 - 美国政府国债利息支付达1万亿美元且短期内难以下降，2024年赤字预计超1万亿美元并接近2万亿美元，消费者、企业和政府的巨额债务将成2024年大问题 [2] - 华尔街让投资者相信经济良好、2024年将软着陆，预计标普500指数收益将上涨10% - 12%，但实际衰退将至 [2] - 债务泡沫将使投资者转向避险资产，黄金受益最大，白银通常跟随黄金走势，历史上金银比远低于当前水平，若回到2012年的39，白银矿商相对黄金矿商有超2倍杠杆 [2][10] 公司概况 - Hecla Mining是一家金银矿业公司，约37%的收入来自白银和黄金，是低成本白银生产商，抵消后现金成本约为每盎司3美元 [3] - 公司资产负债表杠杆较高，债务6亿美元，现金1亿美元，2023年在白银价格较低时可产生约1.4亿美元自由现金流 [3] - 公司目前在约15美元/盎司的白银价格下就能产生自由现金流，拥有大量储备和资源，包括1300万盎司黄金和8亿盎司白银 [3] - 公司有多个开发项目，长期来看白银产量有望翻倍，计划2025年成为年产2000万盎司白银的生产商 [4] - 公司现金1亿美元，债务6亿美元，当前白银资源6亿盎司，预计未来白银资源4亿盎司，预计未来白银产量2000万盎司，预计未来白银全成本（盈亏平衡）为每盎司20美元 [5] 公司项目 - 公司在蒙大拿州有两个大型白银项目（3.3亿盎司）正在申请许可，但其中一个项目存在许可问题，可能无法建设 [4] - 2021年收购Klondex Mines，在内华达州有增加黄金产量的潜力；2022年收购Alexco Resources，增加约300万盎司白银产量，未来几年预计再增加200万盎司 [4] 公司估值 - 以75美元/盎司的白银价格计算，公司长期年产量2000万盎司，全成本20美元/盎司，预计年自由现金流11亿美元，乘以25倍乘数，未来价值275亿美元，当前流通市值27亿美元，上行潜力900% [6] - 当白银价格为50美元时，公司自由现金流应达6亿美元或更高，自由现金流倍数应轻松达到25（目前约22） [2] 公司风险与回报 - 公司债务较高，但在低白银价格下有强劲利润率，有足够自由现金流支付所需款项，不太可能成为高风险公司，但存在矿井意外停产等风险 [8] - 虽不预期股权稀释，但如果现金余额远低于1亿美元，可能会发生 [8] - Hecla是较好的白银风险回报股，是北美第一大白银生产商，长期投资价值高，风险处于可接受水平，若债务泡沫推动投资者转向避险资产，白银价格上涨，公司利润率和资产负债表将大幅改善 [9] 投资建议 - 认为黄金/白银价格至少还会有一次回调，建议逢低买入Hecla股票，采用美元成本平均法，在价格下跌时分批买入 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司三季度总收入中,银矿收入占38%,金矿收入占36%,基础金属收入占25%,银矿收入已超过总收入的一半 [24] - 公司三季度自由现金流达6.7亿美元,过去5年累计自由现金流达7.67亿美元,体现了公司资产的优质性 [13] - 公司三季度杠杆率升至2.2倍,主要由于Lucky Friday停产和Keno Hill持续投资,预计明年Lucky Friday重启后杠杆率将降至2倍以下 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Greens Creek矿场三季度银产量达230万盎司,全年预计产量将增加至980万-1000万盎司,现金成本和全包成本略有上升 [30][31][32] - Casa Berardi矿场三季度金产量达2.4万盎司,现金成本和全包成本均在指引范围内,正在顺利推进向全露天矿转型 [33][34][35] - Lucky Friday矿场三季度停产,预计明年1月重启,停产期间公司已完成2号竖井维修和新通风竖井建设 [15][37][38][39][40][41] - Keno Hill矿场三季度银产量达70万盎司,但安全表现未达公司标准,公司正在全面评估并调整相关流程和设备 [17][18][19][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计未来7年全球太阳能装机量将翻一番,每年新增装机将使用约1亿盎司白银,相当于2个Greens Creek矿场或10个Greens Creek矿场的年产量,这将推动白银价格上涨 [48][49][50] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在持续优化Greens Creek、Lucky Friday和Casa Berardi矿场的生产效率和成本控制,同时加大勘探投入以延长矿山寿命 [12][14] - 公司计划到2025年将白银产量提高至2000万盎司,未来将继续提升Keno Hill矿场的安全生产水平 [12][17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管面临一定的通胀压力,但整体已有所缓解,公司能够获得所需的设备和材料,但技术熟练工短缺仍是行业普遍面临的挑战 [68][69][70] - 管理层对Greens Creek矿场的长期前景保持乐观,未来会适度降低矿石品位,但通过提高产能来抵消 [113][114][115][116][117] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Heiko Ihle 提问** 如何评估Keno Hill矿场达到公司安全标准的时间节点? [65][66][67] **Phillips Baker 和 Lauren Roberts 回答** Keno Hill矿场刚刚投产,需要建立符合公司文化的安全生产体系,这需要一定时间,公司正在全面评估并调整相关流程和设备,预计2024年Keno Hill将有大幅产量提升 [55][56][57][58] 问题2 **Michael Siperco 提问** Lucky Friday矿场修复工作的进度和时间安排如何? [75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] **Phillips Baker 和 Russell Lawlar 回答** Lucky Friday矿场修复工作进度已达40%,预计最迟明年1月可重启生产,公司正在与保险公司就赔付事宜进行沟通,预计可获得最高5000万美元的赔付 [75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90]

公司业务地位 - 公司是美国最大的白银生产商，在Greens Creek和Lucky Friday的业务占美国白银产量超45%[86] 整体产量数据 - 2023年前三季度生产白银1140万盎司、黄金114091盎司；第三季度生产白银350万盎司、黄金39269盎司[87] - 2023年第三季度白银产量为2777000盎司，黄金产量为24000盎司[139][141] - 2023年第三季度白银产量为2,818千盎司，黄金产量为24千盎司[142] - 2022年第三季度白银产量为3,544千盎司，黄金产量为33千盎司[145] - 白银产量为10,497盎司，黄金为68盎司[146][147][148] 整体销售额数据 - 2023年前三季度销售额为5.595亿美元，第三季度为1.819亿美元[87] - 2023年第三季度白银总销售额为133869千美元，2022年同期为89335千美元；2023年前三季度白银总销售额为421710千美元，2022年同期为342068千美元[91] - 2023年第三季度黄金总销售额为48037千美元，2022年同期为57004千美元；2023年前三季度黄金总销售额为137827千美元，2022年同期为182012千美元[91] 整体资本支出数据 - 2023年前三季度资本支出约1.613亿美元，第三季度约5540万美元[87] 整体股息支付数据 - 2023年前三季度通过股息支付向股东返还1180万美元，第三季度为390万美元[87] - 2023年第一、二季度公司分别支付普通股股息380万美元，第三季度支付390万美元；2022年第一、二、三季度分别支付340万美元[154] 整体勘探和预开发活动支出数据 - 2023年前三季度勘探和预开发活动支出2550万美元，第三季度为1370万美元[87] 整体净价格调整数据 - 2023年前三季度净正价格调整为1230万美元，第三季度为810万美元；2022年前三季度净负价格调整为2150万美元，第三季度为660万美元[90] 整体净亏损数据 - 2023年第三季度公司普通股股东净亏损2260万美元，2022年同期为2370万美元；2023年前三季度净亏损4170万美元，2022年同期为3330万美元[97] 整体综合毛利润数据 - 2023年第三季度综合毛利润增加2500万美元，前三季度增加1490万美元[99] 整体勘探和预开发费用数据 - 2023年第三季度勘探和预开发费用减少140万美元，前三季度减少1360万美元[99] 整体ramp - up和停产成本数据 - 2023年第三季度ramp - up和停产成本增加1590万美元，前三季度增加3210万美元[99] 整体公允价值调整净损失数据 - 2023年第三季度公允价值调整净损失增加220万美元，前三季度减少890万美元至580万美元[99][101] 整体净外汇收益数据 - 2023年第三季度净外汇收益减少150万美元至420万美元，前三季度减少770万美元至40万美元[99][101] - 2023年前三季度和前三季度末，公司分别确认净外汇收益420万美元和40万美元，而2022年同期分别为570万美元和810万美元[179] 整体其他营业收入数据 - 2023年其他营业收入为270万美元，2022年为其他营业费用530万美元[101] 整体其他业务数据 - 2023年第三季度和前三季度，其他业务分别包含100万美元和190万美元的销售额，以及90万美元和170万美元的销售成本；2022年分别包含10万美元的销售额[92] Greens Creek矿销售额数据 - Greens Creek矿2023年第三季度销售额为9645.9万美元，2022年同期为6087.5万美元；前九个月销售额为2.90961亿美元，2022年同期为2.39688亿美元[102] Greens Creek矿毛利润和资本支出数据 - Greens Creek矿2023年第三季度毛利润增加2780万美元，前九个月增加2430万美元；资本支出第三季度增加510万美元，前九个月增加280万美元[103][104] Greens Creek矿现金成本数据 - Greens Creek矿2023年第三季度每盎司白银副产品信贷后现金成本为3.04美元，2022年同期为2.65美元；前九个月为1.81美元，2022年同期为 - 0.49美元[102] Lucky Friday矿销售额数据 - Lucky Friday矿2023年第三季度销售额为2140.9万美元，2022年同期为2846万美元；前九个月销售额为1.13167亿美元，2022年同期为1.0238亿美元[109] Lucky Friday矿毛利润和资本支出数据 - Lucky Friday矿2023年第三季度和前九个月毛利润分别增加280万美元和1350万美元；资本支出第三季度减少60万美元，前九个月增加920万美元[111][112] Lucky Friday矿现金成本数据 - Lucky Friday矿2023年第三季度每盎司白银副产品信贷后现金成本为4.74美元，2022年同期为5.23美元；前九个月为5.51美元，2022年同期为4.77美元[109] Lucky Friday矿运营情况 - 2023年8月Lucky Friday矿因维修通风井和火灾暂停运营，预计2023年剩余时间继续暂停，公司有5000万美元地下保险并已与保险公司协商理赔[110] Greens Creek矿产量和研磨量数据 - Greens Creek矿2023年第三季度矿石研磨量为228978吨，前九个月为694610吨；Lucky Friday矿第三季度为36619吨，前九个月为225965吨[102][109] - Greens Creek矿2023年第三季度白银产量为2343192盎司，前九个月为7471725盎司；Lucky Friday矿第三季度为475414盎司，前九个月为3024544盎司[102][109] - Greens Creek矿2023年第三季度黄金产量为15010盎司，前九个月为46245盎司[102] Keno Hill产量和开发数据 - 2023年前三季度Keno Hill生产白银90万盎司，第三季度为70万盎司[87] - 2023年前三季度Keno Hill地下开发推进4541英尺，第三季度为2339英尺[87] Keno Hill销售额和成本数据 - Keno Hill在2023年第三季度和前九个月销售额分别为1600.1万美元和1758.2万美元，销售成本分别为1600.1万美元和1758.2万美元[116][117] - Keno Hill在2023年第三季度和前九个月分别记录了510万美元和2040万美元的特定场地爬坡成本，以及170万美元和310万美元的特定场地勘探成本[117] - Keno Hill在2023年第三季度和前九个月分别进行了1150万美元和3210万美元的资本增加，用于各种矿山地下开发项目等[117] Keno Hill运营数据 - Keno Hill在2023年第三季度平均日吞吐量为268吨，银品位为每吨33盎司[116] Casa Berardi销售额和毛亏损数据 - Casa Berardi在2023年第三季度和前九个月销售额分别为4691.2万美元和1.34856亿美元，2022年同期分别为5693.9万美元和1.81679亿美元[118] - Casa Berardi在2023年第三季度和前九个月毛亏损分别为991万美元和2754万美元，较2022年同期分别增加730万美元和2560万美元[118][120][121] Casa Berardi资本增加数据 - Casa Berardi在2023年第三季度和前九个月资本增加分别为1622.5万美元和5412.7万美元，较2022年同期分别增加550万美元和2750万美元[118][120][122] Casa Berardi未来规划 - Casa Berardi预计2024年年中停止地下开采后，2027年结束160露天矿生产，2028 - 2030年无矿石开采，2030年恢复露天开采[119] Nevada Operations销售额和毛亏损数据 - Nevada Operations在2023年前九个月销售额为96万美元，2022年同期为26.8万美元，2023年前九个月毛亏损为5.7万美元[126] 公司税收数据 - 公司在2023年第三季度和前九个月所得税和采矿税收益分别为150万美元和费用690万美元，有效税率分别为6.3%和 - 20.1%，2022年同期收益分别为950万美元和360万美元，有效税率分别为29.0%和10.0%[130] 公司业务成本数据 - 2023年第三季度，公司白银业务总成本销售为90667000美元，黄金业务为57762000美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务现金成本（扣除副产品信贷前）为68473000美元，黄金业务为35900000美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务全部维持成本（扣除副产品信贷前）为90911000美元，黄金业务为41252000美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务副产品信贷总计59283000美元，黄金业务为119000美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务现金成本（扣除副产品信贷后）为9190000美元，黄金业务为35781000美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务全部维持成本（扣除副产品信贷后）为31628000美元，黄金业务为41133000美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务现金成本（扣除副产品信贷前）每盎司为24.66美元，黄金业务为1480美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务现金成本（扣除副产品信贷后）每盎司为3.31美元，黄金业务为1475美元[139][141] - 2023年第三季度，公司白银业务全部维持成本（扣除副产品信贷后）每盎司为11.39美元，黄金业务为1695美元[139][141] - 2023年第三季度总销售成本为148,429千美元，其中白银90,667千美元，黄金57,762千美元[142] - 2023年第三季度扣除副产品信贷前白银现金成本为68,473千美元，黄金为35,900千美元[142] - 2023年第三季度扣除副产品信贷后白银现金成本为9,190千美元，黄金为35,781千美元[142] - 2022年第三季度总销售成本为136,198千美元，其中白银76,666千美元，黄金59,532千美元[145] - 2022年第三季度扣除副产品信贷前白银现金成本为80,584千美元，黄金为45,089千美元[145] - 2022年第三季度扣除副产品信贷后白银现金成本为12,158千美元，黄金为44,958千美元[145] - 2023年第三季度扣除副产品信贷前白银每盎司现金成本为24.66美元，黄金为1,480美元[142] - 2022年第三季度扣除副产品信贷前白银每盎司现金成本为22.74美元，黄金为1,353美元[145] - 九个月内白银总销售成本为288,314千美元，黄金为165,139千美元，总计453,453千美元[146][147][148] - 白银折旧、损耗和摊销为64,507千美元，黄金为43,430千美元，总计107,937千美元[146][147][148] - 白银处理成本为43,092千美元，黄金为1,072千美元，总计44,164千美元[146][147][148] - 白银副产品信贷前现金成本为243,528千美元，黄金为111,329千美元，总计354,857千美元[146][147][148] - 白银副产品信贷前AISC为323,648千美元，黄金为141,159千美元，总计464,807千美元[146][147][148] - 白银总副产品信贷为213,607千美元，黄金为390千美元，总计213,997千美元[146][147][148] - 白银副产品信贷后现金成本为29,921千美元，黄金为110,939千美元，总计140,860千美元[146][147][148] - 白银副产品信贷后AISC为110,041千美元，黄金为140,769千美元，总计250,810千美元[146][147][148] - 白银副产品信贷前每盎司现金成本为23.29美元，黄金为1,641美元[146][147][148] - 截至2022年9月30日的九个月，总销售成本为429,993千美元，其中白银246,423千美元，黄金183,570千美元[150] - 截至2022年9月30日的九个月，扣除副产品信贷前的现金成本为374,278千美元，其中白银237,316千美元，黄金136,962千美元[150] - 截至2022年9月30日的九个月，扣除副产品信贷前的AISC为488,552千美元，其中白银325,380千美元，黄金163,172千美元[150] - 截至2022年9月30日的九个月，总副产品信贷为226,156千美元，其中白银225,671千美元，黄金485千美元[150] - 截至2022年9月30日的九个月，扣除副产品信贷后的现金成本为148,122千美元，其中白银11,645千美元，黄金1

业绩总结 - 公司第三季度净亏损为45,734万美元，相较于第二季度的46,845万美元有所改善[40] - 第三季度的调整后EBITDA为238,153万美元，较第二季度的218,458万美元有所增长[40] - 第三季度自由现金流为1.21亿美元，年初至今自由现金流为1.017亿美元[66] - 第三季度的现金成本（扣除副产品收入）为110,939万美元，较第二季度的151,800万美元有所下降[45] - 第三季度的AISC（扣除副产品收入）为140,769万美元，较第二季度的189,600万美元有所下降[45] 生产与销售数据 - 预计2023年银产量为1440万至1480万盎司，黄金产量为140,000至160,000盎司[14] - 2023年第三季度银产量为2.3百万盎司，年初至今银产量为7.5百万盎司，预计2023年总产量在9.8至10百万盎司之间[72] - 2023年第三季度黄金产量为2.43万盎司，年初至今黄金产量为6.78万盎司，预计2023年黄金产量在8.5万至9.5万盎司之间[111] - 2023年第三季度现金成本为每盎司银3.04美元，年初至今现金成本为每盎司银1.81美元，2023年指导目标为每盎司银1.00至1.25美元[72] - 2023年第三季度的全维持成本（AISC）为每盎司银8.18美元，年初至今AISC为每盎司银5.67美元，2023年指导目标为每盎司银5.75至6.25美元[72] 资本支出与成本 - 2023年总销售成本预计为3.64亿美元，现金成本为每盎司银12.75至15.75美元，综合现金成本（AISC）为每盎司银13.50至16.75美元[11] - 2023年资本支出预计为2.25亿至2.35亿美元，勘探支出为3250万美元[14] - 2023年第三季度总销售成本为6030万美元，年初至今总销售成本为1.897亿美元，2023年指导目标为2.5亿美元[72] 资源与储量 - Greens Creek资产的银矿资源为108,717,000盎司，金矿资源为810,000盎司[32] - Lucky Friday资产的银矿资源为9,581,000盎司，金矿资源为64,390吨[32] - Keno Hill资产的银矿资源为32,288,000盎司，金矿资源为39,540吨[32] - 预计到2025年将生产高达20百万盎司的银[60] - Greens Creek矿的银储量为116,748千盎司，金储量为935千盎司[51] 未来展望 - 公司预计2024年银的综合生产指导不会有重大变化[60] - Lucky Friday预计将在2024年初恢复生产[112] - 预计到2030年，太阳能在美国能源总发电中所占比例将增加42%[60] - 公司预计将获得高达5000万美元的保险赔偿，以弥补由于事故造成的井道修复费用和业务中断[60] 负面信息 - 由于地下火灾，生产暂停，保险政策覆盖最高5000万美元[9] - 第三季度的净债务与调整后EBITDA比率因Lucky Friday的停产和Keno Hill的投资而上升[66] - 总债务为616,246万美元，较第二季度的571,030万美元有所上升[40]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年公司营收增长27%，白银储量增长79%，产量增长37%，三座矿山产生7.5亿美元自由现金流 [8] - 二季度末公司资产负债表上有1.07亿美元现金，流动性为2.19亿美元，因锌价下跌，公司变现锌套期保值约760万美元 [15] - 上半年白银占公司营收40%，黄金占34%，基础金属占26% [39] - 二季度格林斯克里克矿现金成本为每盎司1.33美元，每盎司总维持成本为5.34美元，均略高于上一季度，主要因锌副产品信贷降低 [105] - 公司重申白银产量和综合总维持成本指导，修订三年黄金产量和成本指导，资本指导增加至2.25亿 - 2.35亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 白银业务 - 二季度幸运星期五矿生产130万盎司白银，过去五个季度中有四个季度产量超120万盎司，按此速度接近成为全球第30大银矿，2021年产量比现在低约40% [11] - 格林斯克里克矿二季度生产240万盎司白银，上半年自由现金流超7300万美元，2023年预计资本支出在4900万 - 5200万美元之间 [17][105] - 基诺山矿二季度重启磨坊，使用低品位库存矿石启动，季度产量18.4万盎司，预计四季度实现全面生产，全年勘探总支出370万美元 [118][98] 黄金业务 - 格林斯克里克矿因品位提高和重力回路性能改善，黄金产量稳定在1.6万盎司 [17] - 卡萨贝拉尔迪矿二季度生产约1.9万盎司黄金，总维持成本为每盎司2286美元，产量因野火导致道路关闭而降低 [112] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去六个月公司银矿利润率为56%，今年已产生超1.05亿美元自由现金流 [14] - 2022年光伏领域白银需求约1.4亿盎司，占总白银需求12%，2023年TOPCon和HJT技术预计占新增光伏制造设施80%，这两种技术分别比目前广泛使用的PERC技术多使用30%和120%的白银 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为黄金敞口对投资组合很重要，可使公司从精矿市场多元化，对冲白银较高波动性，为公司发展提供规模，卡萨贝拉尔迪矿对投资组合很重要 [10] - 公司将加快开采卡萨贝拉尔迪矿160露天矿，关闭东矿，西矿预计运营至2024年年中，未来将过渡到仅露天开采 [45] - 公司预计未来三年白银产量增长40%，今年增长近20%，储量和自由现金流也将增长 [9] - 公司将继续投资基诺山矿，预计2024年该矿产量可达400万盎司 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度是安全、生产、现金流和卡萨矿变革的良好季度，基诺山磨坊重启使公司进入白银生产储备大幅增长时期，有望带来积极的股价表现 [8] - 随着向清洁能源转型加速，太阳能领域白银需求将进一步增长，今年或明年需求可能增长30% - 40%，太阳能将占据除投资需求外的其他白银需求类别 [25] 其他重要信息 - 公司全伤频率率降至1.18，为公司历史最低，幸运星期五矿二季度末全伤频率率为0.52，创安全新纪录 [12][42] - 公司在招聘技术人员（工程师、地质学家）方面面临挑战，不过在吸引矿工和熟练技工方面表现较好 [34] - 卡萨贝拉尔迪矿从地下开采过渡到露天开采预计成本在2亿 - 2.5亿美元之间，2023年和2024年每年约3000万 - 4000万美元，之后将产生正自由现金流 [120] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 卡萨贝拉尔迪矿未来三年和未来18个月预计投资多少，之前所说的1亿 - 1.2亿美元过渡到露天开采的成本是否仍然有效，该数字是否包含在资本支出指导中 - 该数字仍然有效且不包含剥离成本，加上剥离成本约2亿 - 2.5亿美元，在2028 - 2030年支出，并非立即的资本支出，2023年和2024年每年约3000万 - 4000万美元，之后将产生正自由现金流并收回投资 [120] 问题2: 卡萨贝拉尔迪矿向露天开采过渡的净影响以及如何管理，地下作业退出后是否有闲置矿井成本 - 公司将加速160露天矿开采，设备采购用于此目的，明年开采量从今年约1200万吨增加到略低于2000万吨，之后几年开采率下降并实现内部开采；关于地下作业维护成本需进一步确定，公司将保留未来重新进入地下开采的能力 [62][108] 问题3: 格林斯克里克矿、幸运星期五矿和基诺山矿的劳动力情况如何 - 公司在吸引矿工方面表现良好，幸运星期五矿人员流动率降至10%或更低，目前主要挑战是招聘技术人员（工程师、地质学家），在熟练技工方面有一些空缺，但可通过合同补充，整体对业务影响不大 [34] 问题4: 三季度卡萨矿东矿关闭是否会导致劳动力变化以及是否会产生关闭费用 - 预计不会有额外的劳动力调整，也不会有减值费用 [60] 问题5: 对基诺山矿全年指导的信心如何，是否有超预期可能，本季度开局是否顺利 - 公司对指导有信心，但这是一个新启动项目，产量取决于磨机处理量、品位和回收率，目前没有需要改变指导的因素 [73] 问题6: 2025年左右卡萨矿预计有多少员工 - 预计员工数量仍在500多人的范围内，因为公司将把外包的采矿工作转为内部员工完成 [75] 问题7: 地下类别的储量和资源是否会重新分类为露天类别 - 会有少量地下储量重新分类为资源，约占总量的10% - 15% [76] 问题8: 未来露天开采计划是否基于目前推断的资源 - 是的，未来露天开采的是储量中的3克品位材料，目前160露天矿品位为1.7 - 1.8克，未来主矿坑和西矿冠柱矿坑品位更高，剥采比更有吸引力 [78] 问题9: 历史上剥采比高，矿山寿命平均剥采比大概是多少 - 主矿坑约为7:1，西矿冠柱矿坑为22:1，技术报告中未改变矿坑开采时间，主要变化是地下开采缩短和160露天矿提前开采以及为7号尾矿库增加资本投入 [79] 问题10: 推进露天开采决策是否有最低内部收益率阈值，在什么白银价格下进行 - 重大资本支出决策在2027 - 2028年做出，在此之前是现金流正的，预计该露天开采项目经济可行，技术报告显示将产生超10亿美元自由现金流 [80] 问题11: 育空地区新采矿业务的劳动力、零部件成本等实际情况与模型对比如何，启动运营有哪些未预期情况 - 公司在招聘劳动力方面没有遇到太大困难，有其他运营关闭为公司补充了一些人员；关于成本差异暂未提供具体信息 [96] 问题12: 今年剩余时间熊区和城镇区的勘探计划（米数、钻孔数、资金投入） - 由于目标众多，一台钻机已从这两个区域转移到机会矿脉，目前勘探总支出370万美元，若冬季开始钻探预算将增加，四季度将从地下平台进行更多钻探 [98] 问题13: 冬季钻探和夏季钻探的成本差异大约是多少 - 冬季钻探成本更高，主要问题是管理水，因为当地冬季气温低至零下40 - 50度，但公司在卡萨有冬季地表钻探经验，预计未来会开始一些冬季钻探 [87]