业绩总结 - Q1 FY23净收入为138亿美元，同比下降18.8%，按固定汇率计算下降14.7%[11] - 非GAAP稀释每股净收益为0.75美元，符合之前提供的0.70至0.80美元的预期[11] - GAAP稀释每股净收益为0.49美元，符合之前提供的0.47至0.57美元的预期[11] - 自由现金流为负2亿美元[11] - 向股东返还4亿美元，包括股票回购和股息[11] - 打印业务净收入为46.12亿美元，同比下降4.5%[13] - 个人系统业务净收入为92.15亿美元，同比下降24.4%[13] - 消费者订阅服务的收入和用户增长均实现双位数增长，订阅用户超过1200万[12] - 美洲地区收入为70亿美元，同比增长40%[30] - EMEA地区收入为70亿美元，同比增长40%[30] - 个人系统部门收入为92亿美元，同比增长24%，以固定汇率计算增长20%[31] - 打印部门收入为46亿美元，同比增长5%，以固定汇率计算增长2%[34] - 成本为110.19亿美元，占收入的79.7%[50] - 总运营支出为17.34亿美元，占收入的12.5%[50] - 运营利润为10.75亿美元，运营利润率为7.8%[50] - 税前收益为8.92亿美元，税前收益率为6.5%[50] - 净收益为7.49亿美元，净收益率为5.4%[50] 未来展望 - Q2 FY23的GAAP稀释每股收益指导为0.40至0.50美元[48] - FY23的自由现金流指导为30亿至35亿美元[48] 用户数据 - 个人系统业务占总收入的36%，非美国市场净收入占总净收入的66%[26] - 商业个人系统收入占总收入的70%，消费者个人系统单位销量同比下降33%[33] 新产品和新技术研发 - 工业图形业务的供应收入因宏观因素下降，但印刷硬件收入有所增长[12] 负面信息 - 自由现金流为负2亿美元[11] - 消费者个人系统单位销量同比下降33%[33] - 个人系统业务净收入为92.15亿美元，同比下降24.4%[13] 其他新策略和有价值的信息 - HP在2022年通过数字公平项目影响了1710万人，几乎是2021年的四倍[38]

财务状况 - HP Inc. 2023年1月31日的外汇合约损益为623百万美元，利率合约损益为0美元[42] - HP Inc. 2023年1月31日的净收入为138.28亿美元，较2022年同期的170.28亿美元下降18.8%[42] - HP Inc. 2023年1月31日的长期债务总额为103.37亿美元，较2022年10月31日的107.96亿美元下降3.4%[43] - HP Inc. 2023年1月31日可用的信贷额度为5亿美元，用于一般企业用途[45] - HP Inc. 2023年1月31日执行了360万股的股票回购交易，总价值为1亿美元[47] - HP Inc. 2023年1月31日的税前其他综合收益为192百万美元，较2022年同期的净损失26百万美元增加818.5%[48] - HP Inc. 2023年1月31日的其他综合收益净额为-7.69亿美元，较2022年同期的2.44亿美元减少415.2%[49] - HP Inc. 2023年1月31日的基本每股净收益为0.49美元，较2022年同期的1.00美元下降51.0%[51] - HP Inc. 2023年1月31日的摊薄每股净收益为0.49美元，较2022年同期的0.99美元下降50.5%[51] 法律诉讼 - HP公司涉及多项诉讼、索赔、调查和诉讼，包括知识产权、商业、证券、就业、员工福利和环境事务[52] - HP认为已为任何此类事项记录了足够的准备金，并且在2023年1月31日，不太可能发生超过财务报表中已确认金额的重大损失[52] - HP在欧洲某些国家的版权征税问题上进行诉讼，反对将征税扩展到数字产品，并提倡对权利持有人进行替代性补偿[52] - HP已为正在进行的争议事项拨备了足够的金额，以应对持续的争端[53] - HP面临来自印度国家税务情报局的诉讼，涉及大约3.7亿美元的关税欠款，HP已向印度国家税务情报局存入了大约1600万美元[54] - HP面临来自Koninklijke Philips N.V.的专利侵权诉讼，Philips寻求未指定的损害赔偿和对HP的禁令[54] - HP面临来自加州理工学院的专利侵权诉讼，Caltech寻求未指定的损害赔偿和其他救济[55] - HP面临来自Electrical Workers Pension Fund等机构的证券诉讼，原告声称HP在关于打印耗材业务的声明中存在虚假或误导性陈述[55] - HP面临来自York County等机构的证券诉讼，原告声称HP隐瞒了关于打印耗材业务的重要信息并作出虚假陈述[56] - HP公司在多个地理位置面临供应品认证协议的法律诉讼和调查，可能导致损害、罚款或禁令[57] - HP公司与Autonomy相关的法律事务涉及会计不端、披露失误和欺诈，已有相关人员被判有罪[57] 资金管理 - HP公司在经营活动中主要依赖现金流，相信当前现金、运营现金流、新借款等足以满足未来资金需求[89] - HP公司的现金、现金等价物和受限现金以及总债务分别为1405万、364万和10759万美元[90] - HP公司在运营活动中的净现金流量较去年同期减少17亿美元，主要由于不利的营运资本变化和净收入下降[90] - HP公司的现金转换周期受到业务组合变化、付款条件和时机等因素影响，现金转换周期较去年同期增加7天[91] - HP公司在投资活动中的净现金流量较去年同期增加2亿美元，主要由于衍生工具抵押品增加[93] - HP公司在融资活动中的净现金流量较去年同期减少14亿美元，主要由于股份回购减少[94] - HP公司在2023年第一季度向股东返还40亿美元，其中10亿美元用于股份回购，30亿美元用于现金股息[95] - HP公司维持债务水平考虑多种因素，可能会不时增加或重新融资债务[96] - 截至2023年1月31日，公司的未偿债务从2022年10月31日的110亿美元减少至108亿美元，带有加权平均利率分别为3.9%和3.7%[97] - 公司于2023年1月31日拥有975百万美元的可用借款资源，另外还有未承诺的信贷额度[98] - 公司预计在2023财年剩余时间内将向非美国养老金计划捐款约2300万美元，向美国非合格养老金计划参与者支付2600万美元，以及向养老福利计划支付300万美元[101]

业务部门与单元 - 公司有三个可报告的业务部门，分别是个人系统、打印和企业投资[13] - 个人系统业务分为笔记本电脑、台式机、工作站和其他四个业务单元[14] - 打印业务分为商业、消费和耗材三个业务单元[15] 业务开展方式 - 公司通过直接销售和渠道销售开展业务，销售、营销和分销工作会根据地理市场和业务进行调整[15] - 公司利用大量外包制造商生产产品，采用按订单生产和按订单配置两种方式满足产品需求[16] - 公司从大量供应商处采购材料、用品和产品组件，部分产品依赖单一供应商[16] - 公司通常通过一揽子和定期采购订单采购材料和组件，采购周期平均为90至120天[17] 业务地理分布 - 公司产品和服务全球可用，地理多样性有助于满足全球客户需求并提供业务稳定性[18] - 2022财年超65%的净收入来自美国以外地区[50] 前瞻性陈述与风险因素 - 年报包含基于当前预期和假设的前瞻性陈述，存在风险和不确定性[6] - 影响公司业务和运营结果的风险因素包括宏观经济、地缘政治、供应链、竞争等[7] 专利情况 - 截至2022年10月31日，公司全球专利组合包含超28000项专利[19] ESG目标 - 公司计划到2040年实现价值链净零温室气体排放，到2030年将价值链温室气体绝对排放量较2019年减少50%[24] - 公司目标是到2030年实现产品和包装75%的循环利用率[24] - 公司计划到2030年实现领导层性别平等比例达50/50[24] - 公司目标是到2030年技术岗位和工程岗位女性占比超30%[24] 员工情况 - 公司全球约有58000名员工（包括近期收购的Poly员工）[27] - 全球全职高管职位中女性占比33.3%[27] - 2022财年美国招聘员工中46.4%为不同族裔[27] - 2022财年公司对16个员工最多的国家进行薪酬公平评估，涉及约85%的全球员工[29] - 2022财年93%的员工参与年度员工敬业度调查，93%的员工对公司道德和诚信给予积极反馈，95%的员工认可公司重视多元化[29] - 2022财年99%的员工参与学习与发展，平均每人投入约30小时[30] - 2022年员工敬业度调查显示，85%的员工认为公司积极支持其学习与发展，81%的员工认为自己具备提升新技能的条件[30] - 2022财年86%的经理使用人才发展规划工具为团队成员制定个性化发展计划[30] 业务受经济与疫情影响 - 2022财年第三季度起，受经济不确定性影响，消费者对个人电脑的需求下降[48] - 全球、地区和本地经济疲软及不确定性会对公司产品和服务需求、业务和财务表现产生不利影响[47] - 国际业务面临多种风险，包括经济、政治、贸易、监管等方面的变化[50] - 公司业务受COVID - 19疫情影响，且可能持续受影响[53] - 新冠疫情增加经济和需求不确定性，改变产品需求趋势和消费者行为[54] - 新冠疫情影响全球供应链，导致供应短缺、销售延迟和成本增加[55] 员工管理与关怀 - 公司继续采用混合办公策略，平衡工作灵活性与面对面协作时间[32] - 公司关注员工健康、安全和福祉，实施全球健康计划和专项活动[31] 汇率与利率风险 - 外汇汇率波动影响公司以美元计算的业绩，多数收入来自美国以外地区[57] - 公司发行的债务和投资组合面临利率风险[220] - 假设外币汇率相对于美元出现10%的不利变动，2022年10月31日和2021年10月31日将分别导致1.34亿美元和1.68亿美元的外汇损失[219] - 假设利率在整个收益率曲线上出现10%的不利变动，2022年10月31日和2021年10月31日公司债务和投资的公允价值（扣除利率互换）将分别损失2.1亿美元和7300万美元[220] 其他业务风险 - 业务中断可能严重损害公司未来收入、现金流和财务状况，增加成本[59] - 气候变化可能对公司业务产生长期影响，带来物理和转型风险[60][61] - 信用评级下降可能增加借款成本，减少资本市场准入[63] - 债务义务可能影响公司业务和财务状况，限制资金灵活性[64] - 股份回购和股息受多种因素影响，金额和频率可能波动[65] - 公司依赖第三方供应商，供应链问题影响财务结果[68][69] - 公司面临组件短缺、供应过剩、合同条款等供应商相关问题[72] - 公司依赖单一来源供应商获取大量组件，更换供应商可能导致产品生产延迟，且供应商可单方面修改或终止短期协议[78] - 公司战略包括强化核心业务、创新开发新产品等，但执行战略存在诸多挑战，如难以准确预测趋势、控制成本等[80] - 公司面临激烈竞争，可能导致市场份额下降，且需降低产品和服务价格以保持竞争力[84][85][88] - 产品和服务的质量与安全问题可能导致发货延迟、库存减值、增加成本，并损害公司声誉[90][92] - 公司经营业绩历史上存在波动，未来也可能因多种因素而变化，难以准确预测[93] - 公司采用多种分销方式，管理全球多层分销网络复杂，可能出现渠道冲突等问题[94][95] - 公司库存管理复杂，依赖间接分销方法可能降低对库存、需求和定价趋势的可见性[96] - 公司若扩大直接分销举措，可能导致渠道和间接分销商减少对产品的投资或停止销售[97] - 公司销售周期不均衡，使规划和库存管理困难，增加季度业绩和财务状况的不确定性[99] - 供应商的不当行为或不遵守要求可能对公司品牌形象、客户忠诚度和合规性产生不利影响[77] - 产品销售存在季节性趋势，政府销售在第三季度较强，消费者销售在第四季度较高，欧洲夏季销售较弱[100] - 公司业务战略涉及收购、剥离等交易，可能无法实现预期收益，还会产生重大成本和费用[101][102] - 尽职调查可能无法识别目标公司的重大问题，交易融资可能导致股权稀释或增加债务，影响有效税率[103] - 重组计划可能无法实现预期的成本节约和运营改进，还会导致业务中断和关键员工流失[110] - 公司依赖知识产权，但权利可能受到挑战、侵犯或规避，且可能无法获得或维持第三方技术许可[112][113] - 行业中常见第三方知识产权侵权索赔，可能限制或扰乱公司产品和服务销售[114] - 公司面临系统安全风险、数据保护漏洞、网络攻击等问题，可能导致业务中断和声誉受损[118][119] - 服务业务成功依赖吸引和保留客户，但合同可能无法续签或被终止，导致收入和利润损失[126] - 公司处理敏感数据，数据安全漏洞可能导致法律责任和声誉损害，且数据保护法规增加合规风险和成本[122][123] - 公司IT基础设施可能出现中断和故障，导致业务中断和成本增加[124] - 公司在约60个国家和美国需缴纳所得税及其他税，面临常规企业所得税审计，审计结果不确定或影响财务表现[142] - 公司与Hewlett Packard Enterprise签订分离和分配等协议，若对方无法履行义务，公司可能面临运营困难或损失[145] - 公司面临人才竞争、劳动力动态变化、移民政策和管理团队变动等人力资源相关风险[128] - 公司的公司章程、细则及特拉华州法律中的反收购条款可能阻碍收购企图[129][130] - 公司在ESG方面的目标和披露面临风险，若未达成或报告不当，可能影响声誉和财务表现[131][132] 公司空间情况 - 截至2022年10月31日，公司在全球拥有或租赁约1830万平方英尺的空间，其中自有420万平方英尺占27%，租赁1150万平方英尺占73%[149][150] - 公司行政和支持区域自有170万平方英尺占22%，租赁620万平方英尺占78%，总计790万平方英尺[150] - 公司制造工厂、研发设施和仓库运营区域自有250万平方英尺占32%，租赁530万平方英尺占68%，总计780万平方英尺[150] - 公司收购Poly的业务包含在所有空间类别中，占120万平方英尺可用空间[150] - 公司有260万平方英尺的空置空间，其中180万平方英尺已租给第三方[150] 财务交易情况 - 2022财年公司完成对Poly的收购，合并收购价27亿美元，其中18亿美元记为商誉，14亿美元记为无形资产，承担净负债4亿美元[204] - 2022年9月1日完成交换要约和同意征求，新票据本金约5亿美元于2029年到期，支付同意费800万美元[204] - 2022年11月17日完成2029年票据控制权变更要约，支付约4.98亿美元回购约4.88亿美元票据，11月21日通知赎回剩余约300万美元票据[204] 财务关键指标变化 - 截至2022年10月31日，现金及现金等价物为31亿美元，2021年为43亿美元；总债务为110亿美元，2021年为75亿美元[205] - 2022财年经营活动提供的净现金为44.63亿美元，2021年为64.09亿美元；投资活动使用的净现金为35.49亿美元，2021年为10.12亿美元；融资活动使用的净现金为20.68亿美元，2021年为59.62亿美元[206] - 2022财年经营活动提供的净现金减少19亿美元，主要因净收益降低，其中包括一次性甲骨文诉讼收益18亿美元[207] - 2022财年投资活动使用的净现金增加25亿美元，主要因收购Poly、投资出售收益减少3亿美元和物业、厂房及设备投资增加2亿美元[208] - 2022财年融资活动使用的净现金减少39亿美元，主要因债务发行收益增加21亿美元、股票回购减少20亿美元和债务支付减少6亿美元，部分被商业票据活动8亿美元抵消[209] - 2022财年公司以43亿美元股票回购和10亿美元现金股息的形式向股东返还53亿美元，截至2022年10月31日，董事会批准的股票回购授权剩余约21亿美元[209] - 截至2022年10月31日，公司维持50亿美元的5年期可持续发展挂钩高级无抵押承诺循环信贷额度，未承诺信贷额度的可用借款资源为9.37亿美元[211] - 2023财年，公司预计向非美国养老金计划缴款约3600万美元，向美国非合格计划参与者支付福利款项3200万美元，为退休后福利计划支付福利索赔400万美元[214] - 公司因已批准的重组计划，预计未来现金支付约8亿美元，其中2023财年支付4亿美元，其余在2025财年支付[214] - 截至2022年10月31日，公司与不确定税务状况相关的已记录负债及相关利息和罚款约为6.05亿美元[214] 重要外币情况 - 2022财年，公司运营涉及的最重要外币为欧元、人民币、日元和英镑[219]

HP Inc. (NYSE:HPQ) 6th Annual Wells Fargo TMT Summit December 1, 2022 11:40 AM ET Company Participants Andy Rhodes - General Manager and Global Head of Commercial Systems Conference Call Participants Aaron Rakers - Wells Fargo Aaron Rakers All right. So why don't we get started here. I'm Aaron Rakers. I'm the hardware analyst here at Wells Fargo. I'm pleased to host a discussion with Andy Rhodes, the General Manager of the peripherals business with the HPQ. So Andy, first of all, thanks for joining us. Mayb ...

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽约证券交易所代码：HPQ） 纪要提到的核心观点和论据 1. **Future Ready Transformation（FRT）计划** - **启动原因**：上一个转型计划成功完成，超出目标（计划交付约10亿美元，实际交付约12亿美元），看到继续增长和提高效率的机会[5]。 - **目标**：一是利用前期搭建的数字基础设施，助力增长业务；二是降低成本，提高效率[5]。 - **三大支柱**：优化产品组合，精简SKU；利用ERP数字基础设施，发展合同业务；优化房地产布局[5][6]。 - **预期成果**：预计交付约14亿美元的节省[6]。 2. **公司增长情况** - **整体增长**：与疫情前相比，公司营收增加40亿美元，利润增加超10亿美元[9]。 - **五大关键增长领域**：去年实现110亿美元营收，预计2023年继续实现两位数增长，且利润率高于核心业务。例如外设业务TAM超100亿美元且呈个位数增长，公司收购Poly公司；Instant Ink业务发展为重要的订阅业务，并推出Instant Paper服务；重视职场和劳动力服务，公司内部进行了重组[12][13][14]。 3. **消费者服务模式** - 未来有望实现消费者每月支付50美元，获得打印机、PC、耗材、纸张、保修等一站式服务，这符合疫情后兴起的“专业消费者”需求，也能满足CIO对员工设备统一管理的需求[16][17][18]。 4. **打印业务** - **耗材业务**：公司有意转变业务模式，推出HP +以获取更多前期利润并推动Instant Ink业务发展，目前超50%的产品为HP +。近期耗材下降主要受疫情期间客户行为模式转变和宏观经济问题影响，但上季度耗材渠道库存已回到可接受范围，预计下半年耗材业务将恢复个位数增长[20][21][22]。 - **打印利润率**：近期打印机利润率创新高，原因是硬件定价稳定、商业供应受限带来更好的定价以及转型和运营费用削减的举措。预计2023年消费者业务会面临更多压力，日元贬值可能使日本竞争对手更积极定价，但长期利润率仍将保持在16 - 18%的区间[24]。 5. **PC业务** - **定价**：目前消费者市场促销活动较多，商业市场情况不同。预计清理渠道库存约需两个季度，之后可利用大宗商品通缩压力改善定价；公司有意识地将产品组合向商业和高端类别转移，这些类别价格弹性更大；外设业务也将对定价产生积极影响；FRT计划预计在下半年对个人系统业务的利润率产生更明显的积极作用[32][33]。 - **销量预测**：公司指导范围基于2023年销量下降10%的假设，FRT计划为业务调整提供平台，过去一年已削减超8亿美元的运营费用[36][37]。 6. **成本结构** - FRT计划关注COGS和OpEx，已削减约8亿美元成本，其中很多是可变费用。计划通过简化产品组合和提高运营效率进一步降低成本，包括利用自动化降低固定成本[40][41][42]。 7. **数字平台和销售渠道** - 疫情加速了公司的数字化转型，公司看到利用数字平台推动订阅业务和电商的机会，但同时强调渠道的重要性，如Instant Ink业务中渠道参与并获得了机会[45][46]。 8. **收购和投资** - 2023年将重点推进Poly公司的整合工作，同时公司会持续寻找增值机会，外设业务是重点关注领域[48]。 9. **现金流和资产负债表** - **股票回购**：公司仍致力于将100%的自由现金流返还给股东，但鉴于当前杠杆水平和宏观环境，短期内将维持适度的股票回购计划以抵消稀释[50]。 - **库存管理**：疫情使公司采用“以防万一”的库存模式，目前大宗商品压力缓解，公司上季度大幅减少了个人系统业务的自有库存，目标是恢复到疫情前的库存管理效率，但考虑到业务规模扩大，不能简单进行线性比较[52][53]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 疫情期间公司利用从重庆到中国的火车运输货物，因俄乌局势暂停使用，导致更多库存通过海运运输，不过目前海运时间、运费和物流费率有所改善[55]。 - 公司认为混合办公模式是未来趋势，公司凭借现有产品组合，特别是外设业务，在这一趋势下具有良好的发展前景[57]。

业绩总结 - Q4 FY22净收入为148亿美元，同比下降11.2%，按固定汇率计算下降8.0%[11] - FY22净收入为630亿美元，同比下降0.8%，按固定汇率计算上升0.7%[12] - Q4 FY22非GAAP稀释每股净收益为0.85美元，符合之前提供的0.79至0.89美元的预期[11] - FY22非GAAP稀释每股净收益为4.08美元，符合之前提供的4.02至4.12美元的预期[12] - FY22自由现金流为39亿美元[12] - Q4 FY22自由现金流为18亿美元[11] - HP的总收入为629.83亿美元，同比下降0.8%[27] - FY22的净收益率为5.1%[67] 用户数据 - Q4 FY22打印业务收入为45.33亿美元，同比下降7.1%[22] - Q4 FY22个人系统业务收入为102.67亿美元，同比下降13.0%[22] - FY22打印业务收入为189.02亿美元，同比下降6.1%[25] - 打印业务的收入为14.8亿美元，占总收入的19.9%[29] - 个人系统的收入占总收入的69%，其中笔记本电脑占44%[29] - 打印业务在美洲地区的收入占比为42%[31] - 消费者硬件收入同比下降25%[36] 未来展望 - 预计2023财年每股收益在2.22至2.62美元之间[59] - GAAP稀释净每股收益（EPS）预计在$0.70至$0.80之间[62] - 非GAAP稀释净每股收益（EPS）预计在$3.20至$3.60之间[61] - 自由现金流预计在$3.0B至$3.5B之间[61] - FY23预计转型节省超过$1.4B，FY23年底预计达到$560M的结构性节省[63] 新产品和新技术研发 - 在FY22中，HP在关键增长领域的收入超过110亿美元，均实现了双位数增长[13] 市场扩张和并购 - 美洲地区（包括美国）第四季度收入为70亿美元，同比增长40%[33] - EMEA地区第四季度收入为70亿美元，同比增长40%[33] 负面信息 - 硬件总单位同比下降21%，笔记本电脑收入下降23%，单位下降26%[36] - 供应收入同比下降10%[40] 其他新策略和有价值的信息 - FY22的利息和其他净支出为($372M)[67] - Q4 FY22的总运营支出为$1,950M，运营利润为$767M[66]

财务数据和关键指标变化 - Q4净营收148亿美元，名义下降11%，按固定汇率计算下降8%；毛利率18.4%，同比下降1.2个百分点；非GAAP运营费用16亿美元，占营收10.7%，同比下降18%；非GAAP运营利润11亿美元，下降15%；非GAAP稀释后每股净收益降至0.85美元，下降10%；GAAP稀释后每股净收益为零 [29][31] - 2022财年营收630亿美元，名义下降1%，按固定汇率计算增长1%；非GAAP每股收益4.08美元，同比增长8%；产生自由现金流39亿美元，向股东返还53亿美元 [14][15] - 预计2023财年非GAAP稀释后每股净收益在3.20 - 3.60美元之间，GAAP稀释后每股净收益在2.22 - 2.62美元之间；自由现金流在30 - 35亿美元之间 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务（PS） - Q4营收103亿美元，按固定汇率计算同比下降9%，环比增长2%（按固定汇率计算增长4%）；运营利润4.58亿美元，运营利润率4.5%，低于长期目标范围 [11][34] - 2022财年关键增长业务超营收目标，共产生超110亿美元营收，比目标高10亿美元 [15] - 预计2023财年整体PC市场单位下降约10%，Q1营收环比下降中个位数；上半年利润率低于5% - 7%目标范围低端，下半年改善 [47] 打印业务 - Q4营收45亿美元，名义下降7%，按固定汇率计算下降6%；运营利润增至9.03亿美元，增长9%，运营利润率19.9%，远超目标范围 [13][38] - 预计2023财年打印市场规模同比下降约3%；打印利润率处于16% - 18%范围高端；耗材营收按固定汇率计算下降低至中个位数 [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - PC市场预计2023财年单位下降约10%，行业渠道库存高，需求疲软，至少上半年整体定价承压 [47] - 打印市场预计2023财年下降约3%，办公市场规模约为疫情前预测的80%，家庭市场高于疫情前但低于疫情期间表现 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出“未来就绪”（Future Ready）三年计划，包括数字化转型、投资增长业务和降低成本，预计到2025财年末实现至少14亿美元的年度结构性成本节约 [17][24] - 优化产品组合，聚焦有竞争优势和市场领导地位的业务，减少个人系统业务的SKU数量，降低业务复杂性和成本 [20] - 投资创新，在混合办公解决方案、游戏、工业图形和3D等领域驱动增长，预计关键增长业务2023财年继续实现两位数有机增长 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2023财年宏观环境具有挑战性，不假设未来12个月经济显著复苏，下半年业绩有望改善，主要受成本节约措施推动 [25] - 对长期增长机会有信心，将通过投资成为更数字化、更具增长导向的公司，实现长期价值创造 [54] 其他重要信息 - 完成对Poly的收购，整合进展良好，预计2023财年对非GAAP运营利润和每股收益有增益 [11] - 提高年度股息5%至每股1.05美元，自2015年末分拆以来每年都提高股息 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍转型计划，转型后HP的增长和运营利润率与历史相比有何不同，如何看待净节约？ - 转型将支持公司持续的营收和利润增长目标，加速订阅和服务业务，使公司更高效，核心业务和增长业务的组合将不同 [57] - 预计到2025年末实现至少14亿美元的年度结构性成本节约，到2023年末约5.6亿美元，节约来自COGS和OpEx [58] 问题2: 打印业务利润率在过去几个季度表现良好的原因及明年上半年的可持续性？ - 利润率增长得益于严格的OpEx管理、整体定价的持久性、投资组合的弹性、战略以及“未来就绪”转型计划的好处 [60] - 预计2023年打印业务利润率仍处于目标范围高端 [60] 问题3: 110亿美元营收的增长领域情况，各领域的增长贡献和利润率潜力如何？ - 110亿美元营收不包括Poly，各领域在2022年实现两位数增长，预计2023年集体继续两位数增长，部分领域仍需投资以加速增长 [64] 问题4: 如何看待现金流量，重组后正常化现金流情况，何时恢复股票回购？ - 2023财年现金流量指引为30 - 35亿美元，包括4亿美元的重组现金流 [67] - 现金流受业务组合、营运资金变化等因素影响，有季节性，Q1预计较低甚至接近盈亏平衡 [68][69] - 资本分配计划不变，计划在下半年恢复股票回购 [70] 问题5: 本季度积压订单减少情况，Q1和2023财年营收预期，与戴尔相比的展望？ - 个人系统业务在Q4基本清理完大部分积压订单，回到疫情前水平，预计2023年PC市场下降10% [75] - Q1个人系统业务营收预计环比下降中个位数，全年营收轨迹下半年将改善 [76] - 打印业务商业方面仍有短缺，积压订单较高，预计2023年上半年清理 [77] 问题6: 2023年营收增长的结果范围，耗材业务偏离传统模式的原因及后续趋势？ - 耗材业务表现变化由消费者需求放缓驱动，全年预计回到原指引，下半年表现强于上半年 [79][80] 问题7: 10%的PC单位下降是指财年还是日历年，日历年2022的基线情况，以及2023财年下半年PC改善的原因和信心水平？ - 10%的PC单位下降是指2022年11月至2023年11月的财年 [105] - 下半年改善不仅因为渠道库存状况好转，还因为“未来就绪”转型计划带来的成本节约，以及供应链改善，但高端指引的上行空间取决于更好的宏观环境 [106] 问题8: 此前成本削减计划不足的原因，此次计划有何不同？ - 现在世界和公司情况与三年前不同，此次部分节约得益于过去三年的投资，投资回报率高，还能支持增长业务投资 [89][90] 问题9: 净债务增加，杠杆率接近上限，是否愿意暂时超过2倍杠杆率，为何不降低债务？ - 公司致力于保持杠杆率在目标范围内，维持投资级评级对大交易很重要，不计划超出范围 [92][93] 问题10: 个人系统业务市场份额表现不佳，如何在库存高的情况下提高份额？ - 公司追求盈利性增长，不盲目追求份额，成本削减活动将有助于提高竞争力和赢得份额 [96] 问题11: 随着人们复工，家庭订阅业务和商业打印管理服务业务的增长和利润率情况，全年打印利润率的变化趋势？ - 家庭即时墨水计划利润率高于商业打印管理服务计划，两者都有增长机会，随着办公市场复苏，商业打印管理服务业务有望增长 [99] - 预计全年打印利润率处于目标范围高端，上半年消费者业务因有利定价可能有一定疲软和正常化 [100] 问题12: 成本削减计划中，投资组合优化对2025财年TAM机会的影响，是否优先考虑某一方面？ - 投资组合优化包括维持和增加对增长业务的投资，同时优化核心业务，如简化SKU以降低成本 [103]

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽交所代码：HPQ） 核心观点和论据 1. **宏观环境影响** - **消费者端**：Q3宏观环境变化，消费者端需求疲软，始于欧洲后蔓延至北美，受通胀、能源价格上涨和经济不确定性影响[5] - **商业端**：Q3商业端（打印和个人系统）仍有优势，但企业投资更谨慎，预计未来季度会放缓[5] 2. **Q3业绩表现** - **整体表现**：虽与预期不同，但公司表现良好，实现了每股收益目标[7] - **影响因素**：宏观变化影响整体营收，但通过严格定价、成本管理和增长业务的良好表现实现了每股收益目标[8] 3. **公司优先事项** - **平衡策略**：保护受经济放缓影响的业务，关注有机会的领域，管理成本以减少影响并最大化增长业务的收益[10] - **增长业务**：已确定5个增长业务，年底预计营收超100亿美元且实现两位数增长[11] 4. **PC市场情况** - **市场规模**：受经济环境变化影响，市场预期规模降至约3亿台，远低于年初预期[13] - **差异分析**：消费者端受影响大，欧洲和北美受经济放缓影响明显，亚洲表现较好；低价格类别受影响大于高端类别；商业端情况复杂，企业有设备更新需求，但投资更谨慎[14][15][16] 5. **打印业务情况** - **盈利改善**：得益于3年前的战略调整，如推出仅使用HP耗材的打印机模式（HP+）和新兴国家的新打印机概念，HP+和新模型占比超50%，加上定价环境有利，盈利能力提升[18][19][20] - **订阅服务**：HP Instant Ink订阅服务是打印业务的成功案例，疫情期间业务翻倍，目前超1100万订阅者，本季度实现两位数增长且预计持续增长[22][23] 6. **资本分配策略** - **总体原则**：维持投资级评级，杠杆比率保持在1.5 - 2之间，除有更好回报的并购机会外，将100%自由现金流返还给投资者[25] - **具体目标**：2020年推出价值计划时承诺到2022年底返还160亿美元，本季度结束时将超额完成[26] 7. **定价与竞争情况** - **PC定价**：市场情况不均，部分组件短缺缓解，消费者PC和低端商业PC价格压力增大，Q4预计定价更激进[29] - **日本竞争对手**：日本竞争对手定价谨慎，市场更理性，HP将采取理性定价策略，注重利润而非份额[34][35] 8. **供应链情况** - **PC供应链**：情况改善，短缺集中在少数领域，预计Q4或Q1初解决[31] - **打印供应链**：情况按预期发展，ASIC芯片短缺问题将在Q4末或明年初解决，Q4将引入新电路板以增加灵活性[31][32] 9. **市场长期趋势** - **PC市场**：结构性变化将持续，混合办公模式增加设备需求，市场将大于疫情前，周边设备有机会；PC更换周期整体因笔记本占比增加而加快[43][44][46] - **需求驱动**：当前市场放缓是暂时的，PC应用增加和更好的外形设计将推动需求[44] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 会议提醒今日讨论包含前瞻性声明，涉及风险、不确定性和假设，更多信息可访问HP投资者关系网页[3] 2. 若投资者受MiFID II约束，需确保有适用的研究协议[3] 3. 会议不允许媒体和记者参加，披露信息可在登记台和花旗Velocity网站获取[2]

整体财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度净收入为146.64亿美元，2021年同期为152.89亿美元；2022年前九个月净收入为481.82亿美元，2021年同期为468.12亿美元[11] - 2022年第三季度总成本和费用为133.92亿美元，2021年同期为139.08亿美元；2022年前九个月总成本和费用为442.73亿美元，2021年同期为427.48亿美元[11] - 2022年第三季度运营收益为12.72亿美元，2021年同期为13.81亿美元；2022年前九个月运营收益为39.09亿美元，2021年同期为40.64亿美元[11] - 2022年第三季度净利润为11.19亿美元，2021年同期为11.08亿美元；2022年前九个月净利润为32.05亿美元，2021年同期为34.04亿美元[11] - 2022年第三季度基本每股收益为1.09美元，2021年同期为0.94美元；2022年前九个月基本每股收益为3.05美元，2021年同期为2.76美元[11] - 2022年第三季度摊薄后每股收益为1.08美元，2021年同期为0.92美元；2022年前九个月摊薄后每股收益为3.01美元，2021年同期为2.73美元[11] - 2022年第三季度其他综合（损失）收入税前为 - 4800万美元，2021年同期为2.19亿美元；2022年前九个月其他综合（损失）收入税前为6.75亿美元，2021年同期为1.51亿美元[14] - 2022年第三季度其他综合（损失）收入税后为 - 1.1亿美元，2021年同期为1.87亿美元；2022年前九个月其他综合（损失）收入税后为4.97亿美元，2021年同期为1.1亿美元[14] - 2022年第三季度综合收入为10.09亿美元，2021年同期为12.95亿美元；2022年前九个月综合收入为37.02亿美元，2021年同期为35.14亿美元[14] - 2022年第三季度俄罗斯退出费用为2300万美元，2021年同期无此项费用；2022年前九个月俄罗斯退出费用为2300万美元，2021年同期无此项费用[11] - 截至2022年7月31日，公司总资产为3.9247亿美元，较2021年10月31日的3.861亿美元增长1.65%[17] - 2022年7月31日，公司现金及现金等价物为53.86亿美元，较2021年10月31日的42.99亿美元增长25.28%[17] - 2022年前九个月，公司净收益为32.05亿美元，较2021年同期的34.04亿美元下降5.84%[21] - 2022年前九个月，公司经营活动提供的净现金为25.59亿美元，较2021年同期的35.61亿美元下降28.14%[21] - 2022年前九个月，公司投资活动使用的净现金为6.73亿美元，较2021年同期的6.12亿美元增长9.97%[21] - 2022年前九个月，公司融资活动使用的净现金为7.99亿美元，较2021年同期的43.74亿美元下降81.73%[21] - 2022年前九个月，公司现金及现金等价物增加10.87亿美元，而2021年同期减少14.25亿美元[21] - 截至2022年7月31日，公司股东赤字为2.318亿美元，较2021年10月31日的1.65亿美元增长40.48%[17] - 2022年7月31日，公司应付账款为155.14亿美元，较2021年10月31日的160.75亿美元下降3.49%[17] - 2022年7月31日，公司长期债务为102.94亿美元，较2021年10月31日的63.86亿美元增长61.20%[17] - 2022年4 - 7月净收益为1,119百万美元，综合收益为1,009百万美元[25] - 2022年4 - 7月其他综合损失（税后）为110百万美元[25] - 2022年4 - 7月现金股息为507百万美元，每股0.50美元[25] - 2022年4 - 7月基于股票的薪酬费用为70百万美元[25] - 2022年第三季度总净收入为1.4664亿美元，2021年同期为1.5289亿美元；2022年前九个月总净收入为4.8182亿美元，2021年同期为4.6812亿美元[40] - 2022年第三季度税前总收益为1202万美元，2021年同期为1326万美元；2022年前九个月税前总收益为3768万美元，2021年同期为3958万美元[40] - 截至2022年7月31日的九个月，重组活动累计成本为13.12亿美元，其中2020计划累计成本为6.98亿美元，非劳动成本为1.1亿美元，其他成本为5.04亿美元[44] - 2022年第三季度重组费用为600万美元，其中EER遣散费为400万美元，2020计划为500万美元，其他为 - 300万美元[45] - 2022年第三季度和前九个月其他费用分别为700万美元和1200万美元，2021年同期分别为800万美元和1700万美元[47] - 2022年美国定义福利计划净定期福利成本为 - 3000万美元，2021年为 - 3700万美元[50] - 2022年非美国定义福利计划净定期福利成本为1600万美元，2021年为2000万美元[50] - 2022年公司预计向非美国养老金计划缴款约4400万美元，向美国非合格计划参与者缴款约3600万美元，支付退休后福利计划索赔约400万美元[52] - 截至2022年7月31日的九个月，公司已向非美国养老金计划缴款2500万美元，向美国非合格计划参与者支付福利2300万美元，支付退休后福利计划索赔200万美元[52] - 2022年和2021年截至7月31日的三个月有效税率分别为7.0%和16.5%，九个月分别为15.0%和14.0%[57] - 2022年截至7月31日的三个月和九个月，公司分别录得1.32亿美元和9700万美元与离散项目相关的净所得税收益[57] - 截至2022年7月31日，公司总未确认税收利益增加1.41亿美元，预计未来12个月可能减少7900万美元[58] - 截至2022年7月31日，公司贸易应收款销售三个月为29.18亿美元，九个月为88.87亿美元[62] - 截至2022年7月31日，公司库存成品为53.34亿美元，采购零件和组装件为28.58亿美元[63] - 2022年截至7月31日的三个月，公司因退出俄罗斯业务确认费用2300万美元[73] - 2022年和2021年截至7月31日的三个月利息和其他净支出分别为7000万美元和5500万美元，九个月分别为1.41亿美元和1.06亿美元[74] - 2022年和2021年截至7月31日的三个月总净收入分别为146.64亿美元和152.89亿美元，九个月分别为481.82亿美元和468.12亿美元[76] - 2022年和2021年美洲地区截至7月31日的三个月净收入分别为63.95亿美元和70.06亿美元，九个月分别为201.57亿美元和207.46亿美元[76] - 截至2022年7月31日，剩余履约义务的交易价格估计值为34亿美元，预计未来12个月确认约16亿美元，之后确认18亿美元[77] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，公司合同负债余额分别为24亿美元和23亿美元，2022年前九个月增长主要因固定价格支持和维护服务销售[78] - 2021年第三季度，公司对前期已履行履约义务的估计交易价格增加约3.5亿美元，因供应限制、客户行为转变和疫情影响[78] - 截至2022年7月31日，公司按公允价值计量的资产总计51.76亿美元，负债总计3.22亿美元；2021年10月31日，资产总计34.01亿美元，负债总计2.27亿美元[81] - 2022年7月31日，公司短期和长期债务公允价值为105亿美元，账面价值为110亿美元；2021年10月31日，公允价值为80亿美元，账面价值为75亿美元[85] - 截至2022年7月31日，现金等价物成本为41.42亿美元，公允价值为41.42亿美元；可供出售投资成本为4.4亿美元，公允价值为5.6亿美元[88] - 截至2021年10月31日，现金等价物成本为30.43亿美元，公允价值为30.43亿美元；可供出售投资成本为4.7亿美元，公允价值为7.6亿美元[88] - 截至2022年7月31日，可供出售债务证券一年内到期的摊销成本为500万美元，公允价值为500万美元[89] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，非上市股权证券分别为1.09亿美元和5900万美元[89] - 2022年前三个月和九个月，公司未记录现金等价物和可供出售债务证券的信用或非信用减值损失[89] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，具有信用或有特征的净负债头寸衍生品公允价值分别为7900万美元和6400万美元，且均在两个工作日内全额抵押[92] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，指定为套期工具的衍生品总名义金额分别为174.82亿美元和193.87亿美元[99] - 截至2022年7月31日，衍生资产和负债的净金额分别为9.78亿美元和3.22亿美元；截至2021年10月31日，分别为2.82亿美元和2.27亿美元[103] - 2022年和2021年第三季度，利率合约公允价值套期的总金额收入/（费用）分别为 - 7000万美元和 - 5500万美元[104] - 2022年和2021年前九个月，利率合约公允价值套期的总金额收入/（费用）分别为 - 1.41亿美元和 - 1.06亿美元[104] - 未指定为套期工具的外汇合约2022年金额为4281，占比14%；2021年金额为6293，占比10%[97] - 未指定为套期工具的其他衍生品2022年金额为128，占比7%；2021年金额为103，占比5%[97] - 未指定为套期工具的衍生品总计2022年金额为4409，占比21%；2021年金额为6396，占比15%[97] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，外汇合约在累计其他综合收益（损失）中确认的收益分别为2.64亿美元和10.97亿美元，2021年同期分别为1.67亿美元和-2.2亿美元；利率合约在累计其他综合收益（损失）中确认的收益分别为0.16亿美元和0.85亿美元，2021年同期分别为-0.34亿美元和-0.34亿美元[107] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，净收入分别为146.64亿美元和481.82亿美元，2021年同期分别为152.89亿美元和468.12亿美元；总成本分别为134.62亿美元和442.73亿美元，2021年同期分别为139.08亿美元和427.48亿美元[108] - 截至2022年7月31日，公司预计未来十二个月将把估计为3.55亿美元的税后累计其他综合收益重新分类至收益中[108] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，外汇合约在利息及其他净项中确认的收益分别为0.08亿美元和0.03亿美元，2021年同期分别为-0.33亿美元和-0.42亿美元；其他衍生品在利息及其他净项中确认的收益分别为0.14亿美元和0.02亿美元，2021年同期分别为-0.02亿美元和0.04亿美元[109] - 截至2022年7月31日，商业票据未偿还金额为0，加权平均利率为0%；2021年10月31日未偿还金额为4亿美元，加权平均利率为0.2%；长期债务的当期部分2022年7月31日未偿还金额为6.58亿美元，加权平均利率为3.9%，2021年10月31日未偿还金额为6.72亿美元，加权平均利率为3.8%；应付银行票据、信贷额度及其他2022年7月31日未偿还金额为0.47亿美元，加权平均利率为2.5%，2021年10月31日未偿还金额为0.34亿美元，加权平均利率为1.2%[113] - 2022年6月，公司完成发行20亿美元高级无抵押票据，包括0.9亿美元利率为4.75%、2028年1月到期的票据和1.1亿美元利率为5.50%、2033年1月到期的票据，发行成本为0.17亿美元[113] - 2022年3月，公司完成发行20亿美元高级无抵押票据，包括1亿美元利率为4.00%、2029年4月到期的票据和1亿美元利率为4.20%、2032年4月到期的票据，发行成本为0.17亿美元[116] - 截至2022年7月31日，公司长期债务总额为102.94亿美元，2021年10月31日为63.86亿美元[114] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，公司分别回购2900万股和9800万股，结算金额

财务数据和关键指标变化 - GAAP收入4.1亿美元，同比下降15%，主要因组件短缺 [17] - 积压订单上季度增加6000万美元，本季度再增5900万美元 [6] - 调整后EBITDA为4700万美元，非GAAP每股收益为0.57美元 [6] - 毛利率44.5%，若剔除临时成本增加，本季度毛利率会超50% [6][18] - 运营费用1.44亿美元，同比下降8%，主要因可变薪酬降低和重组节省成本 [19] - 运营收入3800万美元 [19] - 预计2022财年GAAP收入在16.75 - 17亿美元之间，调整后EBITDA在2.2 - 2.3亿美元之间，非GAAP摊薄每股收益在2.45 - 2.65美元之间，非GAAP有效税率为7% - 9%，流通股4400万股 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各主要产品类别同比下降，服务收入也受影响，随着积压订单处理，服务收入下降幅度将缓和 [17] - 视频业务方面，积压订单中视频占比超三分之一，本季度积压订单增长的一半来自视频业务，视频产品需求加速，X30、X50、X70等产品需求高、利润率好，但受芯片短缺影响发货量大幅下降 [31][38][39] - 语音业务本季度环比下降约10% - 11%，主要受供应限制，长期来看会从当前的5300万美元大幅反弹，但难以回到疫情前约9亿美元/季度的水平 [32] - 耳机业务本季度整体为1.95亿美元，1.9 - 2亿美元的运营率较好，亚太地区需求有所上升，蓝牙和DECT耳机积压订单多，产品有高端化趋势，Sync 20、Sync 40、Sync 60产品表现良好 [33][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场本季度环比增长19%，三个产品类别均有反弹，需求上升且未来几个季度有健康的业务管道 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心价值源于混合办公模式的扩展，未来工作是混合办公模式，通信向云端迁移、会议向视频迁移是两大关键趋势，公司迎来需求超级周期 [8][9] - 专注为大型企业客户提供企业级、平台无关的云协作解决方案，通过Poly Lens平台和Poly +服务提供完整解决方案和支持系统，有望赢得大型客户 [10][11] - 加强与腾讯的合作，拓展中国市场，使公司成为腾讯通信生态系统的有机组成部分 [12] - 进行产品设计改进，确保新产品能用现成和现代组件高效生产，产品重新设计预计今春和夏季完成；开展回收和翻新计划，已回收约1.5万台设备 [14] - 对部分产品线提价，以抵消过去几个季度的利润率压力，但提价效果要到9月季度才能完全体现 [17][18] - 随着供应情况改善，将寻找机会通过海运运输更多产品，以提高毛利率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链压力持续，但公司财务业绩稳健，产品需求强劲 [6] - 供应链问题是暂时的，公司有信心解决，预计2023财年上半年仍受供应限制影响，下半年收入将加速增长，有实现个位数中期收入增长的现实路径 [15] - 公司看到供应改善和应对措施带来的积极变化，对实现增长有信心 [15] 其他重要信息 - 公司与微软、Zoom等关键合作伙伴合作，提供集成通信和协作解决方案 [11] - 公司流动性状况良好，有2亿美元现金和短期投资，未动用的循环信贷额度，且近期修订了未动用的循环信贷协议，以在供应链混乱期间提供更多杠杆比率缓冲 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 服务收入中新产品和旧产品的占比，以及积压订单中可取消和不可取消的比例 - 积压订单的合同大多不可取消，有一定的轮换空间；服务收入中，旧视频设备仍有相当比例的积压订单，需清理积压订单并交付新产品才能产生服务收入，预计服务收入在1年左右会先小幅下降再增长 [22] 问题2: 本季度毛利率未达50%以上目标，受产品组合和供应链动态影响的程度 - 若不考虑运费、采购价格差异等因素，本季度毛利率会超50%，整个与50%的差距由这些临时成本导致；产品组合方面，视频产品发货量因芯片短缺大幅下降，而新视频设备利润率高，芯片供应改善后会提升毛利率；大致来看，与目标的7%差距中，约3%与运费有关，3%与采购价格差异有关，1%与工厂负荷有关 [25][26] 问题3: 提价的量化情况以及能否使毛利率回到50%的运营率 - 提价不能弥补当前与目标毛利率的差距，还需降低运费、通过海运运输产品等；未对所有产品提价，提价范围较广，重点关注在关键市场和产品上获取份额 [28] 问题4: 明年各产品类别的增长情况，特别是视频业务 - 视频业务是公司的增长引擎，积压订单中语音、视频和耳机三类均有增长，但视频需求最大，目前积压订单多为概念验证阶段的少量订单，长期来看是持续的趋势，且视频产品利润率高；语音业务本季度环比下降是供应限制导致，长期会大幅反弹但难回疫情前水平；耳机业务1.9 - 2亿美元的运营率较好，亚太地区需求上升，蓝牙和DECT耳机积压订单多，产品有高端化趋势 [31][32][33] 问题5: 视频业务需求情况、积压订单量化指标、订单增长情况以及欧洲市场现状和未来趋势 - 欧洲市场本季度环比增长19%，三个产品类别均有反弹，需求上升且未来几个季度有健康的业务管道；视频业务需求加速，未出现放缓迹象；积压订单季度环比增长6000万美元，视频占总积压订单的三分之一多，且增长速度比整体积压订单快，本季度积压订单增长的一半来自视频业务 [36][38][39] 问题6: 视频业务市场份额变化、供应限制对市场份额的影响，以及行业供应限制情况 - 在视频领域，公司有信心维持市场份额；耳机领域可能未增加份额；电话领域因低端竞争，市场份额持平或略有下降；行业供应限制影响逐渐扩大到竞争对手 [42] 问题7: 耳机业务产品组合填充情况 - Sync 20、Sync 40、Sync 60产品表现良好，有获得市场份额的机会；蓝牙和DECT耳机表现出色，占耳机积压订单的很大一部分；公司正在探索真无线耳机产品，未来推出的产品将具有差异化并在企业市场具有竞争力 [44] 问题8: 公司是否仍在考虑设备即服务（Device as a Service）的举措 - 公司正在通过一系列合作伙伴开展设备即服务业务，如与Zoom合作且有一定业务量，部分经销商也在合作；这不是公司的首要任务，但会持续关注，同时确保不影响核心业务，即解决大型会议室的混合会议问题 [46] 问题9: 2023年运营费用是否会恢复，以及营销方式的演变和投资回报率情况 - 目前运营费用低于正常水平，因供应挑战，可变薪酬、佣金、奖金等支出受限；随着收入恢复到正常水平，运营费用会增长，但增速低于收入，预计下季度会因一些正常的年终因素略有增加；营销采用双管齐下的策略，一是针对全球2000强企业，通过与红牛合作等方式进行思想领导力传播，以突破目标受众；二是针对员工直接购买的专业级设备，大力推动电商和高流量渠道销售 [49][50][51] 问题10: 与腾讯合作的销售占比未来演变情况以及利润率差异 - 与腾讯的合作处于早期阶段，目前活动和业务管道表现良好，但难以确定未来规模；公司过去向中国销售了很多传统本地部署设备，随着政府机构和企业转向云端，业务反弹令人鼓舞；公司在亚太地区的业务管道开始反弹，但尚未体现在收入数据中 [53]