核心业绩表现 - 第三季度剔除特殊项目后的拨备前利润及税前利润优于预期9% [1] - 第三季度手续费及其他收入高于预期6% [1] - 第三季度营运支出较预期高出1% [1] - 第三季度减值支出符合预期，为贷款总额的40个基点 [1] 财务指引更新 - 上调2025财年银行业务净利息收入指引至430亿美元或更好，原指引为420亿美元，市场共识为424.5亿美元 [1] - 重申2025财年目标基准营业支出同比增长约3%，达到约335亿美元，市场共识为333亿美元 [1] - 重申2025财年贷款损失指引约40基点，市场共识约42基点 [1] - 已上调2025财年有形股本回报率指引 [1]

港股市场整体表现 - 港股市场高开低走，恒生指数收盘报26346.14点，下跌87.56点，跌幅0.33% [1][2] - 恒生科技指数收盘报6093.44点，下跌77.6点，跌幅1.26% [4] - 国企指数收盘报9375.78点，跌幅0.97% [3] 重点公司表现 - 汇丰控股公布财报后股价逆势大涨超4% [5] - 汇丰控股2025年第三季度收入为177.88亿美元，同比增长5% [6] - 汇丰控股第三季度母公司普通股股东应占利润为48.73亿美元，同比减少20.56% [6] - 汇丰控股1-9月营业收益净额为519.1亿美元，同比减少4.38% [6] - 汇丰控股1-9月母公司普通股股东应占利润为163.83亿美元，同比减少27.89% [6] 板块表现 - 有色金属、半导体、家庭用品、纺织服装等板块表现低迷 [6] - 黄金股全线走低，紫金矿业和潼关黄金跌超5% [6] - 周大福、紫金黄金国际、招金矿业跌超4%，老铺黄金跌超3% [6] - 周生生、六福集团等黄金股纷纷回落 [6] 新股上市表现 - 滴普科技上市首日涨超150% [7] - 八马茶业上市首日上涨86.70% [7] - 剑桥科技上市首日收盘涨超33% [7] - 三一重工上市首日上涨2.82% [7] 资金流向 - 南向资金净买入港股金额超22亿港元 [8] 机构后市展望 - 中信建投认为海外市场风险偏好有所修复，“十五五”规划建议有望提升市场风险偏好 [10] - 中信建投指出前期成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量使短期市场更加稳固 [10] - 招商证券指出中国经济周期有望迎来景气拐点，美联储降息周期开启将形成中美“双宽松”环境 [10] - 招商证券预计南向资金与外资将持续流入，驱动港股呈现慢牛趋势 [10]

港股市场整体表现 - 恒生指数高开低走，收盘下跌0.33%或87.56点，报26346.14点，成交额2427亿港元；恒生国企指数跌0.97%；恒生科技指数跌1.26% [1] - 东吴证券观点认为港股中长期仍在震荡上行趋势中，前期回调因素因中美沟通推进而缓和，科技板块弹性更高但需观察美国科技股财报，11-12月红利股相对胜率较高 [1] 蓝筹股表现 - 汇丰控股领涨蓝筹，收盘涨4.41%，贡献恒指92点，其2025年第三季度列账基准除税前利润73亿美元，同比减少12亿美元，不计特殊项目的固定汇率除税前利润91亿美元，同比增长3%，收入178亿美元，同比增长5%，并调高今年净利息收益及平均有形股本回报率指引 [2] - 其他上涨蓝筹包括信义光能涨4.27%，友邦保险涨3.4%；下跌蓝筹包括紫金矿业跌5.59%，拖累恒指16.4点，周大福跌4.55% [2] 板块与行业动态 - 大型科技股普遍下跌，腾讯、阿里均跌超1%；避险情绪缓和压制贵金属，黄金股显著下行，赤峰黄金跌超6%；芯片股冲高回落，ASMPT跌近7%，中芯国际跌超3% [3] - 香港银行股逆市走高，汇丰控股涨4.41%，渣打集团涨3.73%，中银香港涨1.32% [5] - 部分博彩股上扬，金沙中国涨2.46%，摩根大通报告指出10月首26日澳门日均博彩收入7.85亿澳门元，上周加速至7.93亿澳门元，预计10月总博彩收入可能高达230亿澳门元，创71个月新高 [6] - 四只新股首日挂牌表现强劲，滴普科技涨150.56%，八马茶叶涨86.7%，剑桥科技涨33.86%，三一重工涨2.82%；滴普科技申购倍数高达7590倍，吸引约23.9万名投资者认购 [4] 黄金市场 - 现货黄金价格显著回调，暴跌3%一度跌破3900美元关口，中信期货指出中美达成贸易实质性框架后避险需求回落压制金价，申万宏源认为短期内黄金风险收益比因高波动性被侵蚀，但中长期仍具配置价值 [4] 热门个股异动 - 福莱特玻璃股价涨12.29%，其第三季度营收47.3亿元，同比增长21%，归母净利润3.76亿元，同比扭亏，环比增长143%，业绩超预期，三季度末存货余额环比下降7.51亿元至12.07亿元 [7] - 哔哩哔哩股价涨5.31%，其自研游戏《逃离鸭科夫》开售3天销量突破50万份，在线玩家峰值超22万人，目前销量已突破200万份 [8] - 三花智控AH股齐涨5.18%，公司拟审议2025年前三季度业绩，特斯拉更新Optimus V3将于2026年Q1推出并年底启动百万台量产线 [9] - 南方航空绩后涨3.01%，2025年前三季度营收1376.65亿元，同比增长2.23%，归母净利润23.07亿元，同比增长17.40% [10] - 中国建筑国际股价跌8.6%，其2025年前九个月营业额约777.03亿元，同比下降4.69%，未经审核经营净利润约119.23亿元，同比微增0.18% [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长3%至179亿美元 [3][11] - 第三季度税前利润为91亿美元 [11] - 年度化有形股本回报率（RoTE）第三季度为16.4%，年初至今为17.6%（均剔除特殊项目） [2][11] - 客户存款余额（包括持有待售）达1.7万亿美元，过去12个月增长860亿美元 [4][25] - 预期信贷损失（ECL）为10亿美元，与去年同期持平，较第二季度略有下降，全年ECL指引维持在约40个基点 [20] - 普通股权一级资本（CET1）比率为14.5% [11][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务费用及其他收入增长29%至27亿美元，净新增投资资产为290亿美元，其中超过一半（150亿美元）来自亚洲，总投资资产达1.5万亿美元 [4][16] - 保险业务合同服务边际（CSM）余额年初至今增加25亿美元 [17] - 私人银行业务收入增长8%，资产管理业务收入增长6% [17] - 投资分销业务表现强劲，增长39% [18] - 批发交易银行业务中，支付和贸易业务在第三季度均实现增长，证券服务费用及其他收入增长15% [14][15] - 外汇业务表现反映较低货币波动性和去年同期强劲基数 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场非居民客户是本季度客户活动和余额的重要驱动因素，新客户贡献了存款、投资和保险流量的三分之一 [19] - 英国市场贷款表现突出，抵押贷款和商业贷款持续增长，商业贷款账册同比增长5% [26][27] - 香港商业房地产领域出现客户还款和企业去杠杆化，信贷需求仍然疲软 [27] - 香港住宅地产指数年初至今增长2%，9月交易量同比增长79%，零售销售自5月起增长，8月同比增长4% [53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布有意私有化恒生银行，认为此举符合所有四项收购标准，并能创造更大协同效应 [5][6][7] - 公司正在退出非战略性活动，今年已宣布11项退出，包括HSBC Malta和斯里兰卡零售银行业务，并对埃及零售银行业务进行战略评估 [9][10][24] - 公司目标在2025年实现相比2024年约3%的成本增长（按目标基准），年初至今已实现10亿美元的年度化精简节约 [10][21][29] - 公司将把退出非战略性活动释放的成本再投资于优先增长领域 [25][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对香港前景充满信心，指出香港零售业得到支撑，年初至今游客抵达量增长12% [7][54] - 管理层认为香港办公楼 sector 仍面临挑战，预计压力将持续至明年大部分时间，但甲级写字楼吸纳量略有上升 [54] - 管理层将2025年银行业净利息收入（NII）指引上调至430亿美元或更好，将2025年RoTE（剔除特殊项目）指引上调至中等双位数或更好 [9][12][31] - 管理层对存款增长势头持积极态度，认为其强劲的存款特许经营权跨越所有市场 [37][38] 其他重要信息 - 本季度计提了14亿美元的法律拨备，涉及历史事项，其中11亿美元与Madoff诉讼相关，3亿美元与欧洲历史交易活动相关 [22] - 公司维持2025年普通股每股收益（剔除重大特殊项目及相关影响）的股息支付率目标为50% [12] - 由于恒生银行收购要约，公司预计未来三个季度不会进行股票回购 [28][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度银行业净利息收入（NII）的预期和存款增长可持续性 [33][35] - 公司澄清银行业NII指引并非下调，第四季度NII将不低于106亿美元，整体指引为430亿美元或更好 [36] - 驱动因素包括HIBOR复苏、存款增长持续、结构性对冲规模增至5850亿美元且滚动至更高收益率，但美元利率曲线将成为逆风 [36][37] - 存款增长势头预计将持续，公司对跨市场、跨货币的存款特许经营权充满信心，香港的核心地位是关键驱动力 [37][38] 问题: 银行业NII指引上调的主要驱动因素和保险业务业绩分析 [40][41][42] - 除HIBOR外，存款优势和结构性对冲是NII指引上调的关键增量，收益率曲线陡峭化也被提及 [44][45] - 保险业务强劲增长（46%）中包含约1.5亿欧元的模型变更影响，剔除后仍保持约20%的清洁增长率，CSM余额达500亿美元为未来增长提供支撑 [46] - CSM构建中的110亿美元经济因素影响部分可能包含一次性项目，但公司指出模型变更是年度常规流程 [42][46] 问题: 香港存款成本变化对NII的影响和香港商业房地产（CRE）资产质量趋势 [48][50] - HIBOR继续成为顺风，存款趋势（如定期存款小幅上升）已反映在NII指引中，公司对指引上调持保守态度 [51][52] - 香港CRE第三阶段贷款比率从16%升至20%，但ECL计提放缓，因住宅地产企稳、零售业改善，但办公楼 sector 仍承压，投资组合抵押充足，ECL增加相对温和 [53][54][55] 问题: Madoff诉讼拨备的法律先例影响、股票回购计划以及已剥离业务的利润影响 [57][58] - 公司基于内外部法律顾问建议对案件做出最佳判断，其他案件因事实差异无额外解读，拨备不影响此前宣布的暂停股票回购计划（最多三个季度） [59][60][61] - 已宣布的11项剥离规模较小，剥离后释放的成本立即再投资于英国贷款增长、财富管理（亚洲、中东）和证券服务等领域，以捕捉增长机会 [62][63][64] 问题: 整合恒生银行后公司的回报率潜力为何未设定在更高水平 [66][67] - 中等双位数RoTE是中期目标（2025-2027），目标是最低要求而非上限，公司将继续努力实现并超越目标，未来将根据年底业绩更新前瞻指引 [68][69] 问题: 财富管理收入强劲增长的驱动因素和可持续性，以及对非银行金融机构（NBFI）和私人信贷的风险敞口 [71][72] - 财富管理增长受投资分销（尤其香港）、保险业务势头和股市良好推动，中期双位数费用增长指引不变，但季度间会有波动 [73][74] - 私人信贷领域直接风险敞口为个位数十亿美元，公司采用严格信贷标准，并对美国地区性银行和较小对冲基金等较弱交易对手方持保守态度，持续监控间接风险 [75][76][77] 问题: 对NBFI的整体风险敞口和关税情景的影响评估 [79][80][81] - NBFI风险敞口管理严格，整体敞口可控，关税直接影响指引不变，但贸易格局变化促使其他走廊（如印度、英国、中东、亚洲内部）增长，宏观情景概率正常化导致ECL小幅释放 [82][83][84] 问题: 英国业务的投资重点和减值率上升原因，以及Madoff诉讼拨备的范围和时机 [86][87] - 英国业务投资于财富管理（招聘客户经理、新财富中心）和商业银行业务（客户服务），公司贷款账册在新经济领域持续增长，减值Charge 2-3亿美元属正常波动，由个别小规模违约驱动 [88][89] - Madoff诉讼拨备基于2024年10月24日上诉结果做出，是可能结果的最佳判断，而非范围中值 [90][91] 问题: 利率进一步下调对香港非居民客户和财富管理业务的影响 [93] - 财富管理增长主要来自现有客户，正常化HIBOR水平下，客户对财富产品的需求和多元化意愿预计不受影响，股市积极情绪有望助推增长 [94][95] 问题: 香港商业房地产贷款价值比（LTV）上升但ECL下降的原因 [97][98] - LTV 70%以上的贷款增加，但计提拨备后净额稳定在9亿美元左右，估值按季审查，住宅和零售地产改善，办公楼挑战持续，无重大个体风险 [99][100][101] 问题: 澳大利亚和印尼等剥离进展更新，以及香港居民与非居民客户存量结构 [103] - 战略评估中的剥离项目无新进展，香港非居民客户增长自2023年边境开放后持续，以存款主导，保险产品受欢迎，财富产品转化需时，高端客户占比稳定在15-16% [104][105][106][107] - 恒生银行整合后，预计有更多机会向绿标客户推广财富产品，提升收入 [108]

公司业绩表现 - 第三季度收入为178亿美元，同比增长5% [1] - 第三季度净利息收益为88亿美元，同比增长15% [1] - 董事会通过派发2025年第三次股息，每股0.1美元 [1] 公司业绩展望 - 预期今年银行业务净利息收益将达到430亿美元，高于中期业绩预期的420亿美元 [1] - 对香港和英国等主要市场近期政策利率走势的信心增强 [1] 市场反应 - 公司股价在盘前交易中上涨近3%，报69.21美元 [1]

业绩表现 - 第三季度不计及须予注意项目之固定汇率除税前利润达91亿美元 较该行原预测及市场共识分别高出7%和9% [1] - 业绩超预期主要受惠于收入表现优于预期 由银行业净利息收入及非银行业净利息收入双双超出预期所推动 [1] - 成本及信贷拨备大致符合预期 [1] - 普通股一级资本比率为14.5% 符合市场预期 [1] 财务指引更新 - 上调2025财年有形股本回报率至中等双位数（14%-16%）或更高 市场共识为16% [1] - 维持2025至2027财年有形股本回报率中等双位数的展望 2026-2027财年市场平均预期为15.7% [1] - 上调2025财年银行业务净利息收益指引至430亿美元或以上 此前指引约为420亿美元 市场共识为425亿美元 [1] 成本与信贷目标 - 维持2025财年成本增长目标约3% 即总营运支出达335亿美元 市场共识为333亿美元 [2] - 计划于2026年底前实现成本节约15亿美元 [2] - 预期2025财年信贷成本约为40个基点 市场共识略高于40个基点 [2] - 中期信贷成本指引维持在30至40个基点 [2] 公司动态 - 公司本月初宣布计划私有化恒生银行(00011) [2]

核心业绩表现 - 第三季度按替代表现衡量指标的不计及须予注意项目之固定汇率除税前利润达91亿美元，较原预测及市场共识分别高出7%和9% [1] - 业绩超预期主要受收入表现优于预期推动，由银行业净利息收入及非银行业净利息收入双双超出预期所推动 [1] - 成本及信贷拨备大致符合预期 [1] - 普通股一级资本比率为14.5%，符合市场预期 [1] 财务指引更新 - 上调2025财年有形股本回报率至中等双位数（14%-16%）或更高，市场共识为16% [1] - 维持2025至2027财年有形股本回报率为中等双位数的展望，2026-2027财年市场平均预期为15.7% [1] - 上调2025财年银行业务净利息收益指引至430亿美元或以上，此前指引约为420亿美元，市场共识为425亿美元 [1] 成本与信贷展望 - 维持2025财年成本增长目标约3%，即总营运支出达335亿美元，市场共识为333亿美元 [2] - 计划于2026年底前实现成本节约15亿美元 [2] - 预期2025财年信贷成本约为40个基点，市场共识略高于40个基点 [2] - 中期信贷成本指引维持在30至40个基点 [2]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为179亿美元，同比增长3%[7] - 2025年第三季度税前利润为91亿美元，同比增长3%[7] - 2025年第三季度每股收益为0.36美元，排除重大显著项目[7] - 2023年第三季度公司收入为172亿美元，较2022年第三季度增长4%[44] - 2023年第三季度税前利润为86亿美元，较2022年第三季度下降15%[44] - 2023年第三季度归属于普通股东的利润为61亿美元，较2022年第三季度下降21%[44] 用户数据 - 2025年第三季度客户存款同比增长860亿美元，达到1737亿美元[4] - 2025年第三季度的客户贷款为9830亿美元，同比增长1%[7] - 2023年第三季度客户贷款总额为9710亿美元，较2023年第二季度增长1%[44] - 2023年第三季度客户存款总额为16640亿美元，较2023年第二季度增长1%[44] 未来展望 - 2025年银行净利息收入目标为430亿美元或更高[12] - 2025年目标回报率为中位数十几百分比，排除显著项目[42] - 2025年预计的预期信贷损失费用为约40个基点[23] - 2024年第三季度普通股东应占利润预计为6,134百万美元，第四季度预计为197百万美元[71] - 2025年第一季度普通股东应占利润预计为6,932百万美元，第二季度为4,578百万美元，第三季度为4,873百万美元[71] 成本与资本 - 2025年第三季度的成本为101亿美元，同比增长23%[7] - 2025年第三季度的普通股一级资本比率为14.5%[7] - 2023年第三季度核心一级资本比率为15.2%，较2023年第二季度下降0.1个百分点[44] - 2025年第三季度CET1资本为127,765百万美元，第二季度为129,819百万美元[77] 股东回报 - 2025年第三季度可预见的股息为6,328百万美元，第二季度为5,034百万美元[77] - 2025年第三季度的股本回购为3,000百万美元，反映在股东权益的变动中[74] 其他信息 - 本次演示文稿包含前瞻性声明，涉及财务状况、运营结果、资本状况、战略和业务等方面[86] - 2024年12月31日结束的财年年报和2025年第一季度财报将于2025年2月20日和4月29日向美国证券交易委员会提交[87] - 本次演示文稿的信息截至2025年10月28日准备[89]

核心业绩表现 - 第三季度除税前利润为91亿美元，高于市场共识9% [1] - 季度收入高于市场预期5% [1] - 净利息收入高于预期4%，非净利息收入高于预期6% [1] - 公司调高了2023年净利息收益及均有形股本回报率的指引 [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要由银行业务的净利息收入和非净利息收入共同驱动 [1] 市场观点与评级 - 花旗认为此次业绩表现强劲，能为近期因恒生银行相关消息及诉讼公告导致的股价走弱提供信心支持 [1] - 花旗重申对汇丰控股的“买入”评级，目标价为11.6英镑（约120.29港元） [1] - 汇丰控股被花旗列为其首选股票之一 [1]

欧洲股市开盘预期 - 英国富时指数预计小幅高开 德国DAX指数和法国CAC 40指数预计低开0.2% 意大利富时MIB指数预计接近平盘[1] - 欧洲股市周二预计平开至走高 全球市场等待美联储利率决议[1] 美联储政策会议 - 美联储将于周二开始为期两天的政策会议 市场预计有96%的概率宣布降息25个基点[2] - 交易员希望美联储主席鲍威尔释放信号 暗示可能在12月进行年内最后一次降息 原因是对劳动力市场疲软的担忧[2] 经济数据与地缘政治 - 美联储面临经济数据空白期 因美国政府停摆 上周的通胀报告是近期少数发布的数据之一[3] - 地缘政治和贸易问题是投资者本周关注焦点 市场希望美中能解决不断升级的贸易争端 两国总统将于周四在韩国会晤[3] 美中贸易谈判进展 - 美中双方均表现出和解姿态 已就潜在贸易协议框架达成一致 涉及中国稀土出口限制、大豆采购和TikTok[4] - 特朗普总统表示尊重习近平主席 并预计将达成协议 会晤将在亚太经合组织峰会期间举行[4] 欧洲公司财报与数据 - 周二欧洲将发布财报的公司包括诺华、法国巴黎银行、凯捷、液化空气、伊维尔德罗拉、ASM国际和罗技[5] - 数据发布包括欧盟新车注册数据和德国消费者信心指数 欧洲最大银行汇丰第三季度利润超预期[5]