汇丰的Song Jin Lee在一份报告中称，增加对AI行业的投资所带来的预期收益，可能会惠及股票投资 者，而非信用债投资者。他表示，AI应用的普及可能会推高AI公司的股价，但对信用债资产的影响可 能不大。"债权人更容易受到K型经济、AI相关的不确定性以及新兴杠杆周期带来的下行风险影响。" 来源：滚动播报 ...

核心观点 - 汇丰银行策略师警告，信贷投资者应防范与“AI亢奋”相关的潜在下行风险，当前公司债券利差已接近2007年全球金融危机前夕以来的最窄水平，定价已完全反映温和前景，但未能体现乐观情绪的狭窄基础 [1] - 策略师指出，美国近期GDP增长中相当一部分与AI相关，任何令人失望的情况都可能通过多个渠道在信贷市场中产生回响 [1] 市场状况与风险 - 公司债券利差已接近2007年全球金融危机前夕以来的最窄水平，投资者无视地缘政治波动、追逐在历史标准下仍处于较高水平的收益率 [1] - 即便宏观经济背景强劲，债券投资者的上行空间似乎依然有限，尤其是在科技巨头发行数百亿美元债务、可能对信用利差形成扩大的压力之际 [1] - 高盛集团资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann表示，“信贷是最薄弱的一环”，投资者面临与美元和日元相关的潜在“利差套利回撤风险” [4] 投资策略与建议 - 汇丰敦促投资者考虑多元化策略，与美国科技公司债券保持一定距离，并指出欧元区信贷中的部分板块对AI周期的敞口较小 [4] - 策略师认为，美国经济和AI进一步上行所带来的大部分收益将归于股票持有人，而非债权人 [4] - 亚洲投资级信贷或可在风险情绪转弱及财政因素引发的波动中提供一定保护 [4] - 即便AI出现上行意外，美国私募信贷仍对高收益软件公司存在显著敞口，而这些公司的商业模式可能面临挑战 [4] - 高盛集团资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann目前对信贷持低配立场，但基于盈利前景对股票持超配观点 [4]

香港本地银行股市场表现 - 2月3日，香港本地银行股集体拉升上涨 [1] - 渣打集团股价上涨3.5%至202.400港元，创出新高 [1][2] - 汇丰控股股价上涨2.2%至137.600港元，创出新高 [1][2] - 中银香港股价上涨约2%至41.120港元 [1][2] - 大新银行集团股价上涨超1%至11.010港元 [1][2] 银行业财富管理业务增长动力 - 以汇丰控股及中银香港为首的香港银行业，2024年财富管理费用收入可能增长超过20% [1] - 增长主要受基金销售、经纪收入及银行保险业务推动 [1] - 来自中国的新移民及游客增加，支持对高收益银行保险产品的兴趣 [1] - 香港IPO势头强劲为财富管理业务创造理想环境 [1] 银行业手续费及收入增长预期 - 预计银行业手续费增长可能超过先前市场普遍预期的低十位数增幅 [1] - 预计保险费及服务收入至少会有十位数的增长 [1]

市场表现 - 香港本地银行股出现集体拉升上涨行情 [1] - 渣打集团股价上涨3.5%并创下新高 [1] - 汇丰控股股价上涨2.2%并创下新高 [1] - 中银香港股价上涨约2% [1] - 大新银行集团股价上涨超过1% [1]

核心观点 - 香港本地银行股集体上涨，其中渣打集团与汇丰控股股价创下新高，涨幅分别为3.5%和2.2% [1] - 彭博产业研究预计，以汇丰控股及中银香港为首的香港银行业，今年财富管理费用收入可能增长超过20% [1] - 增长主要受基金销售、经纪收入及银行保险业务推动，来自中国的新移民及游客增加支持了对高收益银行保险产品的兴趣 [1] - 香港IPO势头强劲为财富管理业务创造理想环境，预计银行业手续费增长可能超过先前市场普遍预期的低十位数增幅 [1] - 预计保险费及服务收入至少会有十位数的增长 [1] 股价表现 - 渣打集团最新价202.400港元，上涨3.53% [2] - 汇丰控股最新价137.600港元，上涨2.15% [2] - 中银香港最新价41.120港元，上涨1.78% [2] - 大新银行集团最新价11.010港元，上涨1.19% [2] 行业增长驱动因素 - 基金销售、经纪收入及银行保险业务是推动财富管理费用收入增长超过20%的主要动力 [1] - 来自中国的新移民及游客增加，提升了对高收益银行保险产品的需求 [1] - 香港IPO市场势头强劲，为财富管理业务创造了理想环境 [1] 财务预期 - 银行业手续费增长可能超过先前市场普遍预期的低十位数增幅 [1] - 保险费及服务收入预计至少会有十位数的增长 [1]

公司股价表现 - 汇丰控股股价单日上涨3.12%，报收于138.9000港元 [1] - 公司股价创下历史新高 [1] - 公司总市值达到23856.41亿港元 [1] 公司荣誉与市场认可 - 汇丰控股入选了2026年格隆汇“全球视野”十大核心资产名单 [1]

美联储人事任命与市场初步反应 - 前总统特朗普确认提名凯文·沃尔什为美联储主席人选 沃尔什此前是央行的尖锐批评者 主张缩减资产负债表 批评政策制定者过度依赖数据以及使用前瞻指引 去年他曾呼吁美联储进行“制度变革”并表示“是时候打破一些旧脑袋了” [1] - 美联储理事史蒂文·莫兰表示 预计沃尔什将能赢得政策制定者的支持 认为他备受尊敬 拥有在美联储任职的经历 并且善于说服他人 其观点将被认真对待 [2] - 尽管有沃尔什的提名消息 美国国债市场表现持稳 10年期国债收益率交易于4.218% 与周五走势类似 [3] 近期市场动态与资产表现 - 美元经历大幅波动 周五出现自5月以来最大的反弹 但在过去七天因“美国例外主义”受到挑战而承压 累计上涨约2.10% [4] - 比特币价格跌破80,000美元 为自4月以来首次 今日早间一度测试74,000美元水平 因全球抛售中投资者撤离风险资产 该加密货币在1月曾突破96,000美元 但今年以来已下跌约13% [5] - 市场出现防御性情绪和波动 但策略师认为并非恐慌模式 更多是部分头寸的平仓和风险削减 [6][7] 市场前景与催化剂分析 - 策略师预计当前波动将消退 因为最终仍由经济数据决定 市场可能过度关注每日政治事件（如沃尔什提名）和地缘政治 而对数据权重不足 [11][12] - 美国经济活动与通胀数据呈现“金发姑娘”状态（不太热也不太冷） 劳动力市场数据一半好于预期一半差于预期 通胀各分项数据有好有坏 这种环境维持了降息希望 并有助于降低跨资产类别的波动性 [12][13] - 下一个市场催化剂可能出现在高贝塔板块 例如罗素指数、住宅建筑商、地区银行、非盈利科技公司等自11月以来上涨的板块 其强势可能会开始减弱 市场对周期股寄予过多希望 而对“美股七巨头”本周财报的希望则不足 [13][14] 美股与欧股财报季表现及展望 - 本周将有超过100家标普500指数成分公司发布财报 包括亚马逊、Alphabet和迪士尼 其他公布业绩的美国公司包括Palantir、高通和Fiserv 欧洲诺华、葛兰素史克和壳牌将公布财报 亚洲则有索尼和任天堂 [15] - 欧洲财报季尚处早期 初步迹象尚可但无特别亮点 过去9至12个月欧元的走强仍在拖累部分跨国公司和海外收入占比高的企业 [16] - 美国盈利修正持续领先全球尤其是欧洲 部分原因是美元走弱 市场共识预期仍然偏低 预计标普500指数11个板块中有7个将出现季度环比盈利下降 尽管从自上而下角度看本季度可能非常强劲 预计本周大量财报将好于预期 [17] - 欧元走强的影响已很大程度上被计入预期 欧洲企业的盈利预期已经下调 因此预计不会出现巨大的下行意外或低于平均水平的业绩表现 类似美国那样预期被过度下调的情况在欧洲不太可能出现 汇率影响可能要到第一季度或第二季度财报季才会真正消散 [18][19] 新兴市场与亚洲市场展望 - 策略师仍超配新兴市场股票和债券 认为资产类别波动性可能进一步下降 这对新兴市场债券等高贝塔、高收益资产非常有利 [22] - 尽管今日出现回调 但韩国等市场今年迄今仍上涨18% 亚洲市场今日的走势可能是对过去几天过度狂热的一种正常化调整和头寸调整 特别是围绕过去两个月成为新闻的半导体短缺话题 [23] - 在美元持续疲软的背景下 未来几天和几周交易可能偏向清淡 但这对亚洲股市和拉美股市乃至整体新兴市场股市而言 仍是非常好的盈利环境 [24] 美元与欧元汇率展望 - 策略师预计美元将小幅走低 但不会出现剧烈波动 欧元兑美元汇率在1.30附近 缺乏大幅波动的催化剂 欧元区通胀可能进一步走低 这将减少对欧洲央行加息的预期定价 [24][25]

核心观点 - 汇丰控股私有化恒生银行的核心战略目标在于投资香港、提高香港地区财富管理等核心业务的竞争力和盈利能力 [1] - 私有化预计将显著提振汇丰控股ROTE近2个百分点，从当前16%左右提升至18%-19%，达到全球银行业一流水平 [1] - 当前市场对私有化业绩提升效果的预期，无论是影响范围还是提升幅度，均不充分 [1] 私有化的战略目标与市场认知 - 私有化并非为应对香港房地产风险，因恒生自1965年起已是汇丰并表子公司，私有化不会改变资产负债表科目 [1] - 香港商业地产压力最大的阶段正在过去，汇丰拨备计提充足合理 [1] - 核心战略在于实现对恒生的完全控制，以在客户管理、产品开发、后台运维等方面实现全方位协同，巩固香港核心主场 [1] - 由于少数股东权益存在，汇丰未百分百控制恒生，两家银行在关键方面保持相对独立 [1] 盈利能力提升路径 - **少数股东权益减少**：私有化后利润表少数股东权益消除，能直接提振汇丰ROTE约0.55个百分点，并因恒生业绩更稳定而增强集团业绩稳定性 [2] - **营业成本压降**：恒生成本收入比高于汇丰香港，私有化后通过组织架构、网点、人员和系统优化，其成本收入比有望向汇丰香港靠拢，预计提振ROTE约0.2个百分点 [2] - **财富管理业务量价双升**：这是最重要的提振因素，预计可进一步提振汇丰ROTE约1个百分点 [2] 财富管理业务具体潜力 - 恒生财富管理业务的AUM增速及单位AUM收益率，较汇丰香港及汇丰集团均有明显差距 [3] - 私有化后，若恒生AUM增速看齐汇丰的20%-30%，单位AUM费率看齐汇丰的0.6%-0.7%，其财富管理收入将提振集团口径ROTE约1个百分点 [3] - 当前市场对私有化的营收贡献预期极不充分 [3] 估值与评级 - 基于私有化带来的全方位业绩提升，上调汇丰控股目标估值至2.25倍PTB（2倍PB），对应目标价180港元 [3] - 维持对汇丰控股的买入评级和银行板块首推建议 [1][3]

英中经贸关系重启 - 英国首相斯塔默时隔8年再次访华 旨在重启英中关系并提振英国经济 此访是深化双边关系、促进思想交流、商业合作和贸易投资的绝佳机会[1] - 访问期间 中英共同主办商务论坛 斯塔默率领超过50家英国企业巨头和机构负责人出席[1] 企业投资与合作动态 - 汇丰控股集团持续拓展中国业务 近期完成恒生银行私有化 投资额超过1000亿港元 并于2025年在深圳启用新办公大楼 将全球首家培训中心项目设在广州南沙[4] - 汇丰控股集团看好中国不断壮大的中产阶级带来的财富管理需求 正针对该客户群体完善产品与服务[4] - 中国奇瑞商用车公司宣布将欧洲总部设在英国利物浦 这是该公司在欧洲设立的首个总部项目 利物浦市议会对获得此项重大投资感到自豪[3] - 利物浦市议会认为中国在高科技领域的先进能力为当地企业提供了合作机会[3] 行业机遇与市场重要性 - 迈凯伦首席执行官指出中国是全球最大的汽车市场 对任何汽车制造商都至关重要[3] - 迈凯伦首席执行官每年访华约6次 以了解中国的机遇与发展速度[3] - 商业合作被视为联系各方、围绕共同利益进行对话的重要途径 加强商业合作有助于拉近世界距离而非加剧分裂[4]

事件概述 - 汇丰控股在香港特区的移动银行应用程序和电脑网络遭遇技术故障，导致服务中断，业务正逐步恢复正常 [1] - 故障发生在周五下午，期间移动银行应用程序无法访问，全港范围内的电脑网络也遭遇故障，当地分行受到影响 [1] - 汇丰是香港特区最大的银行，拥有超过600万名零售客户，业务涵盖交易银行、贷款、财富管理和保险产品 [1] 公司应对与影响 - 汇丰控股发言人表示，此前遭遇中断的香港特区银行业务正"逐步恢复正常" [1] - 公司在应用程序发布的提示信息称，由于技术问题，银行服务暂时受到影响，并正致力于恢复正常服务 [1]