交易概述 - 汇丰控股提出以136亿美元对恒生银行进行私有化收购 [1] - 该私有化要约被恒生银行独立董事会委员会认定为公平合理 [1] - 独立董事会委员会建议少数股东投票赞成此项交易 [1]

汇丰英国分行网络投资与运营承诺 - 汇丰控股旗下汇丰英国承诺，其327家分行至少营业至2027年 [1] - 公司计划于明年投资5580万英镑用于发展分行网络，投资额按年增长32.86% [1] - 该笔资金将主要用于翻新和现代化改造英国各地的分行 [1] 分行网络使用现状与投资目的 - 汇丰英国表示其分行使用率维持强劲，每间分行平均每月有82.5万名客户到访 [1] - 分行柜员机每月交易量超过200万宗 [1] - 投资目的是为了能够继续为客户处理复杂的服务，并在有需要时与客户进行面对面交流 [1]

私有化计划 - 汇丰亚太拟以协议安排方式将恒生银行私有化并撤销其上市地位[3] - 恒生银行独立董事委员会推荐无利害关系股东投票赞成相关决议案[8] - 恒生银行独立财务顾问认为建议及计划对无利害关系股东公平合理[8] 时间安排 - 2025年12月15日寄发计划文件[6][19] - 2026年1月2日下午4时30分送达标明有权出席会议并投票股份过户文件截止[13][19] - 2026年1月5 - 8日暂停办理股份过户登记确定会议投票权利[12][19] - 2026年1月6日上午10时30分送达法院会议投票委托书截止，股东大会为上午11时正[19] - 2026年1月8日上午10时30分举行恒生银行法院会议，上午11时正举行股东大会[10][20] - 2026年1月14日下午4时10分恒生银行股份于香港联交所买卖预期截止[20] - 2026年1月19日下午4时30分送达标明享有计划对价权利股份过户文件截止[14][20] - 2026年1月20日起暂停办理股份过户登记确定享有计划对价权利[14][20] - 2026年1月26日计划预期生效，同日预计撤销上市地位[15][20] - 2026年1月27日下午4时正恒生银行股份上市地位撤销生效[21][22] - 2026年2月4日前向计划股东寄发支付计划对价支票及向香港结算代理人支付对价[21] 其他信息 - 汇丰亚太将不在恒生银行法院会议上就约11.88亿股股份投票[9] - 高等法院指示召开恒生银行法院会议考虑并批准计划[11] - 恒生银行股东大会将通过特别决议案批准建议及计划[11] - 不迟于2026年1月8日下午7时正公布会议结果并在联交所网站登载[11][20] - 美国预托股份持有人若出席会议及投票需于2026年1月2日下午4时30分前成为相关股东[21] - 为确定会议投票权利，会议记录时间为2026年1月6日下午4时30分[21] - 若2026年1月8日有恶劣天气，会议将延期[22] - 高等法院聆讯地址为香港金钟道38号高等法院大楼，计划生效条件达成后具约束力[22] - 向计划股东支付计划对价支票及电子转账将在计划生效后第七个营业日内进行[22] - 存管处将在计划生效后第七个营业日收取款项兑换美元支付给美国预托股份持有人[22] - 若计划生效日或寄发支票最后期限中午12时后恶劣天气出现，时间延至下一个营业日[23] - 建议仅在所有条件于最终截止日期当日或之前达成或获豁免时实施[24] 公司信息 - 汇丰控股董事会成员包括聂智恒、艾桥智等[26] - 汇丰亚太董事会成员包括王冬胜博士、艾尔敦等[28] - 恒生银行董事会成员包括郑维新、林慧虹等[29] - 汇丰控股注册办事处及集团总管理处位于英国伦敦，是英格兰及威尔士注册有限公司[33] - 香港上海汇丰银行有限公司注册办事处及集团总管理处位于香港中环，于香港注册成立[33] - 恒生银行有限公司注册办事处及集团总部位于香港德辅道中，于香港注册成立[33]

汇丰控股私有化恒生银行方案 - 汇丰控股提出对恒生银行的私有化方案 [2] - 私有化拟定对价为每股155港元 [2] - 该对价为最终定价 在任何情况下均不会被提高 [2]

会议安排 - 恒生银行法院会议和股东大会于2026年1月8日分别于上午10时30分和上午11时举行[3][18] - 送达股份过户文件以符合资格出席会议并投票的截止时间为2026年1月2日下午4时30分[114] - 送达投票委托书的截止时间为2026年1月6日下午4时30分[114] 计划对价 - 计划对价为每股港币155.00元（扣除股息调整金额，如有）且不会提高[7][10] - 计划对价较最后交易日收市价每股港币119.00元溢价约30.3%[130] - 计划对价较30个交易日平均收市价每股港币116.49元溢价约33.1%[134] 股权结构 - 汇丰亚太持有恒生银行约63.43%的权益，约11.88亿股[10][125] - 截至最后实际可行日期，已发行恒生银行股份为1,872,937,536股，其中计划股份684,880,165股[137][188] 股息情况 - 2025年第三次中期股息为每股恒生银行股份港币1.30元，于2025年11月13日支付[94] 计划生效及实施 - 若建议及计划实施，已发行的所有计划股份将被注销及剔除，换取计划对价[178] - 预计2026年1月26日计划生效，支付计划对价支票将于2月4日或之前寄发[133] - 预计恒生银行股份于香港联交所的上市地位将于2026年1月27日下午4时正被撤销[120] 投票要求 - 计划需在恒生银行法院会议上获至少75%投票权的计划股份持有人批准，反对票不超无利害关系股份总投票权10%[193] - 计划需获至少75%恒生银行守则无利害关系股东持有的守则无利害关系股份所附票数批准，反对票不超该类股份所附票数10%[193][194] 其他重要信息 - 恒生银行独立财务顾问和独立董事委员会均认为建议及计划对守则无利害关系股东公平合理，推荐投票赞成[8][160] - 若计划未获批准或建议失效，汇丰亚太等12个月内不得宣布对恒生银行要约，除非获执行人员同意[139][199]

华尔街策略转向 - 包括美国银行和摩根士丹利在内的华尔街策略师建议客户买入市场中较不受欢迎的板块 将医疗保健、工业和能源列为2026年首选 而非包括英伟达和亚马逊在内的“七巨头”科技股组合 [1][13] - 多年来投资大型科技公司曾是无需思考的选择 但鉴于该板块自三年前牛市开始以来已飙升约300% 市场对其能否继续证明其高估值和人工智能技术的雄心支出持越来越怀疑的态度 [1][13] - 对过热交易的担忧出现之际 市场对新一年更广泛的美国经济前景日益乐观 这种格局可能推动投资者涌入标普500指数中的落后板块 并以牺牲超大市值科技股为代价 [1][13] 市场轮动迹象显现 - 自11月20日美股触及近期低点以来 小盘股罗素2000指数上涨了11% 而一项衡量“七巨头”公司的彭博指数涨幅仅为前者的一半 同期 标普500等权重指数表现优于其市值加权版本 [6][13] - 公用事业、金融、医疗保健、工业、能源甚至非必需消费品板块今年均稳健上涨 表明市场广度扩大已经在发生 [13][14] - 策略师观察到资金正从“七巨头”交易中撤出 转向市场的其他领域 交易正在拓宽 投资者不再仅仅追逐微软和亚马逊这样的公司 [2][13] 机构观点与投资逻辑 - Strategas资产管理公司看好2026年出现“伟大的板块轮动” 进入今年的表现不佳者 如金融和非必需消费品股 摩根士丹利的研究团队也持类似观点 强调其前瞻展望中的市场拓宽 [7][13] - 摩根士丹利的迈克尔·威尔逊认为 大型科技股表现仍可 但将滞后于新领域 尤其是非必需消费品（特别是商品）以及中小盘股 [8][13] - 美国银行的迈克尔·哈特尼特表示 市场正在提前布局2026年的“火热运行”策略 从华尔街的超级大盘股轮动到“主街”的中盘股、小盘股和微型股 [9][13] - 资深策略师埃德·亚德尼建议相对于标普500指数的其他成分股 低配大型科技股 预期利润增长将发生转变 [14] 基本面与宏观环境支撑 - 基本面因素支持市场拓宽 根据高盛集团数据 标普493指数（即剔除“七巨头”的标普500成分股）的盈利增长预计将从今年的7%加速至2026年的9% 同时标普500中七大公司的盈利贡献率将从50%降至46% [11][14] - 经济正处于“早期周期背景” 这往往对落后板块有利 例如质量较低、周期性更强的金融和工业股 [9][13] - 美联储已于周三连续第三次降息 并重申了明年进一步降息的看法 如果就业和通胀数据保持现状且美联储继续宽松 明年可能看到标普493指数的看涨行情 [12][14]

市场表现与前景 - 截至2025年底仅剩11个交易日，华尔街正结束又一个强劲年份，所有四大主要股指均实现两位数涨幅，其中纳斯达克指数上涨20% [1] - 这是市场连续第三年上涨，市场关注2026年能否延续涨势 [1] 看涨观点 - 市场广度改善，领涨板块不再局限于科技，金融、工业和运输板块均表现强劲 [2] - 美联储再次降息，且假日购物季显示消费者表现强劲 [2] - 回顾1990年代，联邦基金利率平均为5.3%，期间出现了四次牛市和一次伟大的科技革命，表明当前利率环境并非障碍 [5] - 企业盈利表现强劲，去年增长10%，今年基于共识预期增长12%，而实际可能达到14.5%，显示盈利不仅强劲且在加速 [11] - 预计明年计算和芯片领域的价格上涨将带来更高的利润率 [11] - 经济被认为保持稳定，且存在资产价格通胀，这源于自2018年以来外国直接投资带来的资金流入 [12] 看跌风险 - 市场担忧人工智能（AI）相关交易已过度超前，甲骨文公司的报告即是例证 [2] - 美联储虽已降息，但其点阵图预测明年仅有一次降息 [3] - 债券市场发出信号，推高收益率，尤其是长端收益率 [3] - 住房市场出现疲软迹象，全国房价转为负增长，且有CEO称此为近50年来最差的住房市场 [3] - 高长期利率对住房市场无益，且无法解决住房库存问题，解决库存需要更低的利率和更多的供应 [6] - 若AI重新定价的范围过广，可能导致市场更广泛的抛售风险 [10] 行业与板块分析 - 在当前周期中，金融板块极具吸引力，原因包括收益率曲线的陡峭化 [7] - 科技板块正在进行重新评级和重新定价，这并非因为估值倍数过高，而是因为其在快速建设过程中面临的物流约束 [8] - AI并非仅限美国的现象，其全球性将推动需求进一步上升 [9] - AI重新定价反映了短期增长放缓，但科技周期在扩大和延长 [13] - 真正的AI赢家股票对应的公司尚未出现，当前的大语言模型只是入口，AI是提升资产负债表两端生产力的工具 [15] - AI是一场将持续多年的科技革命，相关支出总体上是值得的，尽管存在过度建设的风险 [16] - 参考上一周期的亚马逊效应，虽然导致零售业损失了30万个工作岗位，但在物流、分销、仓储和房地产领域创造了超过100万个附加值更高、薪酬更高的工作岗位，并推高了估值倍数 [17] 人工智能（AI）投资主题 - AI的重新定价过程尚未结束 [9] - 市场基于未来数百亿甚至数千亿美元支出的需求预测来估值，这是一个需要兑现的宏大叙事 [14] - 如果花费数万亿美元建设数据中心仅是为了更快地写学期论文，那将是巨大的浪费，AI的核心是提升生产力 [15] - 未来三到五年内，可能会在边际上看到一些过度建设 [16]

香港银行股市场表现 - 香港银行股早盘继续上扬，汇丰控股股价涨2.81%至117.2港元，渣打集团股价涨2.09%至180.7港元，两者股价均创下新高 [1] 宏观与行业背景 - 美联储宣布降息25个基点，并将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债 [1] 汇丰控股业务展望 - 美银证券预计汇丰控股明年将在香港存款业务及亚洲财富管理业务两个领域实现显著增长 [1] - 汇丰控股在上述两方面拥有显著竞争优势，管理层已承诺加大投资 [1] - 预计增加的资源配置将进一步提升其竞争优势，并带来市占率提升 [1] 渣打集团财务与股价展望 - 高盛指出，尽管渣打集团今年以来港股股价已上升83%，但认为仍有进一步重估空间 [1] - 高盛预计，到今年年底，渣打集团的基础风险调整后股东权益回报率将达14.6%，超过管理层13%的指引 [1] - 预计其ROTE在2027年将升至15%，2028年达15.7% [1] - 预计渣打集团将于2025年财报或2026年5月的投资者日活动中上调中期ROTE指引，这可能成为股价进一步催化剂 [1]

市场表现 - 香港银行股早盘继续上扬，汇丰控股股价上涨2.81%至117.2港元，渣打集团股价上涨2.09%至180.7港元，两者股价齐创新高 [1] 宏观与行业背景 - 美联储宣布降息25个基点，并将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债 [1] 汇丰控股投资观点 - 美银证券预计汇丰控股明年将在香港存款业务及亚洲财富管理业务两个领域实现显著增长 [1] - 美银证券认为汇丰控股在上述两方面拥有显著竞争优势，管理层已承诺加大投资，预计增加的资源配置将进一步提升其竞争优势并带来市占率提升 [1] 渣打集团投资观点 - 高盛认为尽管渣打集团今年以来港股股价已上升83%，但仍有进一步重估空间 [1] - 高盛预计到今年年底，渣打集团的基础风险调整后股东权益回报率将达14.6%，超过管理层13%的指引，并预计在2027年升至15%，2028年达15.7% [1] - 高盛预计渣打集团将于2025年财报或2026年5月的投资者日活动中上调其中期股东权益回报率指引，这可能成为该股股价的进一步催化剂 [1]

公司股价表现 - 汇丰控股股价于12月12日上涨2.5% [1] - 公司股价当日最高触及117港元，创下历史新高 [1] - 公司股价自年初以来累计涨幅超过65% [1]