文章核心观点 - 公司将于5月5日盘后公布2024年第一季度财报，预计营收同比增长，但每股运营资金可能下降 [1] 公司过往业绩表现 - 上一季度公司调整后每股运营资金符合Zacks共识预期，营收增长得益于入住率同比提升 [2] - 过去四个季度，公司调整后每股运营资金两次超预期，一次未达预期，一次符合预期，平均超预期幅度为6.59% [3] 影响本季度业绩因素 积极因素 - 公司在美国顶级市场和阳光地带拥有豪华和高档酒店组合，地理位置优越推动需求 [3] - 团体旅行和商务散客需求改善，带动过去几个季度入住率和每间可售房收入增长，本季度有望延续 [4] - Zacks共识预计本季度每间可售房收入为221.6美元，同比增长1.8% [5] - 共识预计平均入住率为68.62%，高于上年同期的68.40% [6] - Zacks共识预计公司本季度营收为14.3亿美元，同比增长3.3% [7] - 公司战略资本配置提升了投资组合质量，巩固了在美国的地位，推动利润率扩张 [8] 消极因素 - 预计第一季度利息费用同比增长2.1%，影响业绩 [9] - 本季度公司活动未获分析师信心，Zacks共识预计每股运营资金过去一个月下修1美分至54美分，同比下降1.8% [10] 量化模型预测 - 模型未明确预测本季度公司每股运营资金会有惊喜，公司目前收益预期差值为 -2.18%，Zacks评级为3 [11][12] 其他值得关注股票 - 波士顿地产和公共存储两只房地产投资信托基金股票可能本季度财报有惊喜，前者收益预期差值为 +0.15%，后者为 +0.50%，均于4月30日公布财报，Zacks评级均为3 [13][14][15]

文章核心观点 华尔街分析师对Host Hotels即将发布的季度财报进行预测，包括收益、营收等多项指标，并指出收益预测的修订对投资者反应和股价走势有重要影响 [1][3] 收益与营收预期 - 预计季度每股收益0.54美元，同比下降1.8% [1] - 预计营收14.3亿美元，同比增长3.3% [1] - 过去30天，本季度共识每股收益预期向下修正0.4% [2] 关键指标预测 - 预计“客房收入”8.3989亿美元，同比增长2.4% [6] - 预计“其他收入”1.341亿美元，同比增长3.2% [7] - 预计“餐饮收入”4.5022亿美元，同比增长4.5% [8] - 预计“平均房价”达323.02美元，去年同期为318.49美元 [9] - 预计“每间可售房收入”为221.62美元，去年同期为217.77美元 [10] - 预计“平均入住率”达68.6%，去年同期为68.4% [11] - 预计“房间数量”为41147间，去年同期为41029间 [12] - 预计“物业数量”达75个，与去年同期持平 [12] - 预计“折旧和摊销”为1.7417亿美元，去年同期为1.69亿美元 [13] 股价表现与评级 - 过去一个月，Host Hotels股价回报率为 -8.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -2% [14] - 目前HST的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [14]

Zacks Premium - Zacks Premium提供了多种方式帮助投资者更加聪明和自信地投资[1] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores是一种辅助指标，根据价值、增长和动量特征对股票进行评级，帮助投资者选择未来30天内市场表现最佳的股票[3] VGM Score - VGM Score是所有Style Scores的组合，是与Zacks Rank一起使用的重要指标，评估股票的价值、增长预测和动量[8] Zacks Rank - Zacks Rank是一种专有的股票评级模型，利用盈利预期修订来帮助投资者构建成功的投资组合[9] 盈利预期修订 - 股票的盈利预期修订方向是选择购买股票时的关键因素，与Zacks Rank一起使用[13] 股票选择策略 - 选择具有Zacks Rank 1或2且具有A或B评分的股票，可以获得最高成功概率[12] - 拥有1或2 Rank和A或B评分的股票越多，越好，因为这些股票具有更好的盈利预期[14] Host Hotels & Resorts Inc. (HST) - Host Hotels & Resorts Inc. (HST)是一家领先的酒店房地产投资信托公司，拥有S&P 500指数公司地位，具有Zacks Rank 2和VGM Score B[15] - HST具有B的价值风格评分，具有吸引人的估值指标，值得价值投资者关注[16] - HST在过去60天内有8位分析师上调了2024财年的盈利预期，Zacks Consensus Estimate上调至每股1.97美元，具有稳做的Zacks Rank和顶级的价值和VGM Style Scores[17]

文章核心观点 - 行业具有高度周期性且缺乏吸引力，但Host Hotels & Resorts是值得关注的住宿REIT，当前估值有吸引力且有增长潜力，但风险高于平均 [2][25] 行业情况 - 航空业增长需大量资本却盈利少，自莱特兄弟时代以来难以获得持久竞争优势 [1][2] - 旅游业具有高度可自由支配性，经济困难时期人们会削减旅游支出 [2] - 住宿REITs无长期租约，经济衰退时每间可用客房平均收入会显著且长期下降，行业表现不佳 [3] - 行业面临对经济条件敏感、中介抽取收入、需向品牌所有者支付特许权使用费、竞争加剧等问题 [5][6] 公司概况 - 拥有77家酒店，专注高端和豪华资产，客户对价格敏感度低，注重房间和服务质量 [7] - 在3、5、7和10年的总股东回报方面优于同行，是标普指数成分股，主要聚焦美国市场且城市分布多元化 [7] 发展因素 有利因素 - 疫情后旅游反弹，行业能向客户转嫁价格上涨，监管使替代住宿提供商竞争环境更公平 [8] - 利润率和股本回报率优于多数同行，股息支付率低，通过股票回购向股东返还大量资本 [10][11][12] - 资产负债表状况良好，财务指标健康，流动性充足，债务到期时间安排合理，加权平均利率低，获主要机构投资级信用评级 [13][14][15] - 可持续发展努力获赞誉，相关投资回报率达15%-20%，每年节省约2000万美元公用事业成本 [17][19] 不利因素 - 商务旅行低迷，可能成为永久性变化，高利率环境使新债务成本增加 [9] 业绩表现 - 价格上涨与入住率下降共同作用，营收与疫情前相当，运营资金每股已显著恢复但仍低于疫情前最高水平 [13] 未来展望 - 2024年每间可用客房收入预计增加，但成本上升将压缩利润率，预计摊薄后每股运营资金为1.98美元 [20] - 长期来看，通过运营改善、入住率提升和新投资，有望实现约4.4亿美元的潜在增量稳定EBITDA，但入住率提升难度较大 [21][22] 估值情况 - 股价具有吸引力，市现率约为9倍，低于历史平均水平，基于未来每股运营资金估算的净现值为26美元，分析师认为有23%的潜在涨幅 [23] 风险情况 - 经济衰退时股价会大幅下跌，美国经济虽衰退风险降低但仍有信用卡贷款违约增加等担忧趋势，替代住宿持续抢占市场份额 [25]

公司战略 - 公司是美国最大的公开交易的住宿房地产投资信托(REIT)，拥有地理多样化的豪华和高档酒店[18] - 公司的战略目标是成为美国增长市场中高质量住宿房地产的主要所有者，通过资产价值增长、收益增长和股息支付实现卓越的长期风险调整回报[19] - 公司致力于在美国主要市场和高级度假胜地拥有地理多样化的投资组合，主要关注收购和偶尔的新开发机会[21] - 公司利用规模优势和综合平台创造价值，通过企业分析、资产管理和资本投资倡议来提高运营绩效和盈利能力[23] - 公司通过资本配置的纪律方法，致力于投资决策，以为股东提供最大价值和回报[26] - 公司的目标是维持灵活的资本结构，使其能够在整个住宿周期执行战略[28] - 公司寻求通过环境管理、社会责任和治理来创造长期价值，以成为住宿REIT行业的可持续性领导者[32] - 公司致力于在关键环境、社会和治理领域采取纪律和积极的方法，以为股东创造长期价值[33] - 公司的负责投资策略受到高管和董事会层面的监督，以及卓越、合作、诚信和社区等价值观的指导[35] 酒店业务 - 酒店需求受国际旅行模式变化影响[45] - 酒店供应增长受多种因素影响，包括资本可用性、利率、建筑成本和市场考虑[45] - 我们的客户主要分为三大类：瞬时商务、团体商务和合同业务[46] - 瞬时商务包括零售、非合格折扣、特殊企业和合格折扣四个子类别[47][48][49] - 团体业务包括协会、企业和其他三个子类别[50] - 合同业务指的是以显著折扣率销售给特定公司的房间[51] - 所有酒店都由第三方管理，根据管理或运营协议进行管理，同时也受到特许经营或许可协议的约束[52] - 管理协议的基本条款和规定包括运营服务的期限和费用、许可服务和连锁或系统程序和服务[53][54][55] - 我们必须提供酒店所需的所有家具、装置和设备，并定期提供预算以进行维修和维护[58] - 酒店销售受到特定协议的限制，限制管理者及其关联方在特定区域内拥有、经营或许可相同品牌的酒店[64] 公司结构 - Host Inc.拥有一个伞形合伙结构，其资产几乎全部由Host L.P.拥有，截至2023年12月31日，Host Inc.持有大约99%的OP单位[70] - 2023年12月31日，非关联有限合伙人拥有950万OP单位，可转换为970万Host Inc.普通股[71] - 如果所有非关联有限合伙人持有的OP单位都转换为普通股，截至2023年12月31日，Host Inc.将有7.133亿普通股流通[72] 财务状况 - 2023年总收入为5311亿美元，比2022年增长8.2%[172] - 净利润为752亿美元，比2022年增长17.0%[172] - 可比酒店RevPAR增长8.3%，达到344.63美元[173] - 2023年可比酒店EBITDA边际为30.1%，比2022年下降了170个基点[173] - 2023年总收入增长主要来自会议和市区酒店需求增加，度假酒店需求略有减少[174] - 2023年运营利润边际下降20个基点至15.6%[175] - 2023年净利润为752亿美元，比上一年增长17.0%[177]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年交出了亮眼的业绩,调整后EBITDA达到16.29亿美元,调整后每股FFO为1.92美元,同比增长 [9] - 2023年全年可比酒店总RevPAR增长8.3%,可比酒店RevPAR增长8.1% [9] - 2023年全年可比酒店EBITDA利润率为60个基点高于2019年水平 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度,公司的集团业务表现强劲,集团房晚数量达到112%的2022年水平 [27][28] - 商务出差业务持续改善,第四季度收入增长7% [37] - 休闲出差业务保持强劲,包括毛利率大幅提升的毛利率 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 旧金山市场在第四季度显著改善,RevPAR增长10%,主要得益于集团业务的强劲反弹 [15] - 2024年1月,旧金山Marriott Marquis酒店创下历史最佳业绩,总收入和EBITDA均创新高 [16] - 毛利率方面,公司在2023年第四季度受到毛利率下降的影响,主要是由于毛利率较低的毛利率业务占比上升 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2023年完成了3项战略目标,并将继续在未来获得收益 [7] - 公司将继续通过收购来提升EBITDA增长,并将继续投资于现有资产的翻新改造 [56][57][58] - 公司认为2024年将是收购良机,因为预计利率下降将推动交易市场活跃 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的宏观经济前景持乐观态度,预计将实现软着陆 [28] - 管理层认为,供给水平和预期供给增长处于历史低位,这将为公司带来有利因素 [28] - 管理层表示,航空运力增加、入境需求改善以及交易市场活跃将为公司带来有利因素 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sean Kelly 提问** 询问公司在并购方面的计划和策略 [55] **Jim Risoleo 回答** 公司将积极寻找收购机会,利用强大的资产负债表和丰富的资本实力来获取有吸引力的资产 [56][57][58][59][60] 问题2 **Smedes Rose 提问** 询问公司集团业务的具体情况,包括大型会议、协会业务以及企业客户的表现 [62] **Sourav Ghosh 回答** 公司集团业务整体表现强劲,其中大型会议和协会业务正在恢复,企业客团体业务也保持良好 [63][64] 问题3 **Robin Farley 提问** 询问公司对CMBS贷款到期的看法,以及未来收购目标的具体考虑 [67] **Jim Risoleo 回答** 公司密切关注CMBS贷款到期情况,但尚未看到明显的distressed资产出现。公司将继续关注符合自身标准的收购目标,包括可以增值的资产以及有ROI机会的资产 [68][69][70][71]

财务数据 - 截至2023年12月31日，公司的净收入为752百万美元，EBITDA为1,676百万美元[4] - 调整后的信用设施EBITDA为1,629百万美元，未担保的EBITDA为1,620百万美元[7] - 截至2023年12月31日，公司的总债务为4,209百万美元，总资产为12,243百万美元，GAAP总债务与总资产比率为34%[14] - 调整后的总债务为4,232百万美元，调整后的总资产为20,882百万美元，总债务与总资产比率为20%[14] - 截至2023年12月31日，公司的GAAP杠杆比率为5.6x，信用设施杠杆比率为1.9x[4] - 截至2023年12月31日，公司的利息费用为191百万美元，调整后的未担保利息费用为184百万美元[9] - 截至2023年12月31日，公司的GAAP利息覆盖比率为3.9x，调整后的利息覆盖比率为8.6x[18] - 预计2024年净收入为7.51亿美元，EBITDA为16.47亿美元，调整后的EBITDA为16.35亿美元[41] - 预计2024年资本支出约为5亿到6.05亿美元[41] 酒店运营数据 - 截至2023年12月31日，公司拥有77家酒店，其中75家被分类为可比酒店[45] - 公司在2023年12月31日的可比酒店总收入为1,263.4百万美元，净收入为331.14百万美元[148] - 公司在2023年12月31日的可比酒店EBITDA为216.4百万美元[148] - 所有可比酒店的总收入为53.107亿美元，酒店EBITDA为16.316亿美元[189] - 2023年总收入为53.107亿美元，酒店净收入为7.517亿美元，酒店EBITDA为16.316亿美元[189] - 2023年第三季度，酒店EBITDA总计为1,631.6百万美元[193] - 2023年第三季度，Comparable酒店的RevPAR为201.32美元，入住率为71.8%[197] 市场表现 - 预计2024年可比酒店RevPAR将比2023年增长4%[41] - 2023年12月31日的普通股市场价值为138.88亿美元，较2022年12月31日的116.14亿美元增长了19.5%[171] - 2023年12月31日的合并总资本化为169.53亿美元，较2022年12月31日的151.62亿美元增长了11.8%[171] - 2023年12月31日的每股股息为0.45美元，较2022年12月31日的0.32美元增长了40.6%[171] 负面信息与调整 - 公司在评估表现时排除了与物业收购相关的费用，因为这些费用不反映公司的持续运营表现[52] - 公司排除了与诉讼相关的收益或损失，认为这些不符合持续运营表现的标准[53] - 2023年第三季度，The Ritz-Carlton, Naples的酒店EBITDA包括66百万美元的业务中断赔偿[193] 其他财务指标 - 2023年12月31日的无担保利息覆盖比率为3.9倍，高于最低要求的1.75倍[181] - 2023年12月31日的固定费用覆盖比率为3.9倍，高于最低要求的1.25倍[181] - 2023年12月31日的固定利率债务占比为76%[174] - 2023年12月31日的加权平均利率为4.5%[174]

2023年财务业绩 - 2023年全年收入53.11亿美元，同比增长8.2%；净利润7.52亿美元，同比增长17.0%[3] - 2023年全年总营收为53.11亿美元，2022年为49.07亿美元，同比增长8.23%[31] - 2023年全年净利润为7.52亿美元，2022年为6.43亿美元，同比增长16.95%[31] - 2023年基本每股收益为1.04美元，2022年为0.89美元，同比增长16.85%[31] - 2023年摊薄每股收益为1.04美元，2022年为0.88美元，同比增长18.18%[31] - 2023年全年客房收入为32.44亿美元，2022年为30.14亿美元，同比增长7.63%[31] - 2023年全年餐饮收入为15.82亿美元，2022年为14.18亿美元，同比增长11.56%[31] - 2023年第四季度末国内酒店入住率为67.5%，2022年同期为66.8%[35] - 2023年第四季度末国内酒店每间可售房收入为206.48美元，2022年同期为203.71美元，同比增长1.36%[35] - 2023年第四季度末国际酒店入住率为60.8%，2022年同期为59.7%[35] - 2023年第四季度末国际酒店每间可售房收入为108.98美元，2022年同期为101.26美元，同比增长7.62%[35] - 截至2023年12月31日，公司所有酒店平均房价为300.66美元，入住率为70.4%，每间可售房收入（RevPAR）为211.71美元，总RevPAR为344.63美元，较2022年分别增长8.1%和8.3%[37] - 2023年国内酒店有70家，房间数39532间，平均房价304.48美元，入住率70.7%，RevPAR为215.33美元，总RevPAR为351.26美元，较2022年分别增长7.7%和8.0%[37] - 2023年国际酒店有5家，房间数1499间，平均房价186.14美元，入住率62.4%，RevPAR为116.16美元，总RevPAR为168.42美元，较2022年分别增长29.8%和29.3%[37] - 纽约酒店RevPAR增长19.2%，总RevPAR也增长19.2%，平均房价349.99美元，入住率82.7%[37] - 波士顿酒店RevPAR增长44.6%，总RevPAR增长42.5%，平均房价264.18美元，入住率78.2%[37] - 华盛顿特区（CBD）酒店RevPAR增长21.1%，总RevPAR增长21.5%，平均房价276.74美元，入住率70.1%[37] - 休斯顿酒店RevPAR增长19.5%，总RevPAR增长19.2%，平均房价201.17美元，入住率69.4%[37] - 迈阿密酒店RevPAR下降6.3%，总RevPAR下降1.8%，平均房价533.31美元，入住率66.9%[37] - 奥斯汀酒店RevPAR下降6.4%，总RevPAR下降4.0%，平均房价269.26美元，入住率65.7%[37] - 毛伊岛/瓦胡岛酒店RevPAR下降0.9%，总RevPAR下降5.1%，平均房价576.75美元，入住率71.9%[37] - 截至2023年12月31日，公司所有地点共有77处房产，2022年为78处[39] - 2023年所有地点平均房价为306.45美元，2022年为299.08美元，同比增长2.5%[39] - 2023年所有地点平均入住率为67.2%，2022年为65.7%[39] - 2023年所有地点每间可售房收入（RevPAR）为205.99美元，2022年为196.55美元，同比增长4.8%[39] - 2023年国内每间可售房收入为209.58美元，2022年为200.06美元，同比增长4.8%[39] - 2023年国际每间可售房收入为108.98美元，2022年为101.26美元，同比增长7.6%[39] - 佛罗里达墨西哥湾沿岸地区每间可售房收入同比增长72.8%，涨幅最大[39] - 新奥尔良每间可售房收入同比下降7.7%，降幅最大[39] - 波士顿每间可售房收入同比增长40.4%，涨幅居前[39] - 奥兰多每间可售房收入同比下降10.7%，降幅居前[39] - 2023年末所有地点酒店数量77家，2022年末为78家；国内72家，2022年末73家；国际5家，与2022年末持平[41] - 2023年所有地点平均房价302.03美元，入住率69.9%，RevPAR为211.27美元，总RevPAR为345.86美元，较2022年分别增长10.1%和10.7%[41] - 2023年国内平均房价305.83美元，入住率70.2%，RevPAR为214.78美元，总RevPAR为352.38美元，较2022年分别增长9.8%和10.4%[41] - 2023年国际平均房价186.14美元，入住率62.4%，RevPAR为116.16美元，总RevPAR为168.42美元，较2022年分别增长29.8%和29.3%[41] - 2023年四季度和全年可比酒店数量均为75家，房间数均为41,031间[43] - 2023年四季度可比酒店总RevPAR变化0.7%，全年变化8.3%；RevPAR四季度变化1.5%，全年变化8.1%[43] - 2023年四季度运营利润率13.1%，全年15.6%；可比酒店EBITDA利润率四季度28.1%，全年30.1%[43] - 2023年四季度净收入1.34亿美元，全年7.52亿美元；2022年四季度1.49亿美元，全年6.43亿美元[43] - 2023年四季度折旧和摊销1.86亿美元，全年6.97亿美元；2022年四季度1.66亿美元，全年6.64亿美元[43] - 2023年四季度可比酒店EBITDA 3.55亿美元，全年15.57亿美元；2022年四季度3.75亿美元，全年15.20亿美元[43] - 2023年第四季度总营收13.23亿美元，2022年同期为12.63亿美元；2023年全年总营收53.11亿美元，2022年全年为49.07亿美元[44][47] - 2023年第四季度总费用11.50亿美元，2022年同期为10.86亿美元；2023年全年总费用44.84亿美元，2022年全年为41.32亿美元[44][47] - 2023年第四季度可比酒店EBITDA为1.73亿美元，2022年同期为1.77亿美元；2023年全年可比酒店EBITDA为8.27亿美元，2022年全年为7.75亿美元[44][47] - 2023年第四季度净利润1.34亿美元，2022年同期为1.49亿美元；2023年全年净利润7.52亿美元，2022年全年为6.43亿美元[51] - 2023年第四季度EBITDA为3.78亿美元，2022年同期为3.55亿美元；2023年全年EBITDA为16.76亿美元，2022年全年为14.89亿美元[51] - 2023年第四季度EBITDAre为3.81亿美元，2022年同期为3.64亿美元；2023年全年EBITDAre为16.32亿美元，2022年全年为15.04亿美元[51] - 2023年第四季度调整后EBITDAre为3.78亿美元，2022年同期为3.64亿美元；2023年全年调整后EBITDAre为16.29亿美元，2022年全年为14.98亿美元[51] - 2023年出售1家酒店，2022年出售4家酒店[52] - 2023年第四季度利息费用4900万美元，2022年同期为4300万美元；2023年全年利息费用1.91亿美元，2022年全年为1.56亿美元[51] - 2023年第四季度折旧和摊销费用1.86亿美元，2022年同期为1.66亿美元；2023年全年折旧和摊销费用6.97亿美元，2022年全年为6.64亿美元[51] - 2023年全年净收入为7.52亿美元，2022年为6.43亿美元；2023年第四季度净收入为1.34亿美元，2022年同期为1.49亿美元[54] - 2023年全年可比酒店每间可售房收入（RevPAR）增长8.1%，超指引中点[2] 2023年资本运作与股东回报 - 2023年公司向股东返还超7亿美元资本，并宣布第一季度股息为0.20美元[2] - 2023年第四季度回购3100万美元普通股，全年回购总额达1.81亿美元[4] - 2023年第四季度将季度现金股息提高11%至每股0.20美元，恢复到疫情前水平，并宣布0.25美元特别股息[4] 2023年项目进展 - 2023年完成万豪转型资本计划，12月费尔蒙特凯拉尼酒店翻新亮相[9] - 与凯悦达成协议，对六处物业进行转型再投资资本项目[9] - 2023年在奥兰多黄金橡树破土动工开发40套永久产权公寓，预计2025年第四季度完工[9] 2023年资产与债务情况 - 2023年底公司总资产122亿美元，债务余额42亿美元，总可用流动性约29亿美元[14] 2023年资本支出 - 2023年资本支出为6.46亿美元，2024年预测为5 - 6.05亿美元[16] 2024年业绩指引 - 2024年可比酒店RevPAR指引为较2023年增长2.5% - 5.5%[4] - 2024年上半年增长预计为低个位数，1月可比酒店每间可售房收入预计为187美元，较2023年增长140个基点[18] - 2024年运营利润率预计与2023年持平，可比酒店EBITDA利润率预计下降，毛伊岛野火预计使每间可售房收入和总每间可售房收入下降100个基点，利润率下降50个基点[20] - 2024年净收入和调整后EBITDAre指引范围包括1000万美元飓风伊恩业务中断收益，丽思卡尔顿那不勒斯酒店预计贡献净收入1200万美元、调整后EBITDAre 6000万美元[21] - 2024年可比酒店总每间可售房收入预计为3.55 - 3.65万美元，同比增长2.9% - 5.8%；可比酒店每间可售房收入预计为217 - 223美元，同比增长2.5% - 5.5%[22] - 2024年GAAP总营收预计为55.89 - 57.43亿美元，同比增长5.2% - 8.1%[22] - 2024年GAAP运营利润率预计为15.2% - 16.3%，较2023年变动 - 40 - 70个基点；可比酒店EBITDA利润率预计为28.9% - 29.7%，较2023年变动 - 120 - - 40个基点[22] - 2024年净收入预计为7.08 - 7.94亿美元，调整后EBITDAre预计为15.9 - 16.8亿美元[22] - 2024年全年净收入预计在7.08亿 - 7.94亿美元之间[56] - 2024年可比酒店每间可售房收入（RevPAR）预计增长2.5% - 5.5%[56] - 2024年可比酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率预计下降40 - 120个基点[57] - 2024年预计资本支出约为5 - 6.05亿美元[57] - 2024年预计获得1000万美元业务中断收益和4000万美元财产保险结算收益[58] - 2024年可比酒店运营利润率预计在15.2% - 16.3%之间[61] - 2024年可比酒店EBITDA利润率预计在28.9% - 29.7%之间[61] - 2024年稀释加权平均流通股预计为7.073亿股[56] - 2024年稀释后每股收益预计在0.99 - 1.11美元之间[56] 公司物业与股权情况 - 截至2023年12月31日，公司拥有美国72处、国际5处物业，约4.2万间客房，还持有7家国内和1家国际合资企业非控股权益[23] - 公司股权投资额占比在八家国内外合伙企业中为11% - 67%，这些企业共拥有35处房产和一个度假所有权开发项目[87] - 合并合伙企业中的非控股股东主要包括非关联有限合伙人在Host LP中约1%的权益，以及在一家公司控制并合并其运营的合伙企业中15%的权益[87] 可比酒店相关规则 - 公司会对近期收购进行调整以纳入收购前期间的结果，出售酒店的运营结果在交易完成或酒店被归类为待售时从可比酒店组中排除[67] - 酒店装修通常不影响其作为可比酒店，但大规模资本项目致酒店关闭一个月以上则会被排除[68] - 酒店遭受重大财产损失或业务中断致关闭一个月以上会被排除在可比酒店组，重新开业并纳入合并结果一整年后回归[69] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标，包括FFO、EBITDA、EBITDAre等，并说明了这些指标的计算方式和用途[73,

营收情况 - 2023年第三季度总营收12.14亿美元，同比增长2.1%；年初至今总营收39.88亿美元，同比增长9.4%[85] - 2023年第三季度和年初至今总营收分别增长2.1%和9.4%，达到12.14亿美元和39.88亿美元；运营利润分别增长6.1%和9.5%，达到1.57亿美元和6.54亿美元[103] - 2023年第三季度和年初至今客房收入分别增长4.2%和8.7%，达到7.77亿美元和24.47亿美元；餐饮收入季度下降0.6%，为3.28亿美元，年初至今增长13.8%，达到11.74亿美元；其他收入季度下降3.5%，为1.09亿美元，年初至今增长1.7%，为3.67亿美元[104] - 2022年11月收购的四季酒店杰克逊霍尔度假村为2023年第三季度和年初至今营收增长分别贡献2500万美元和6700万美元；2022年和2023年处置资产对2023年第三季度和年初至今营收产生负面影响，分别为500万美元和4500万美元[104] - 2023年年初至今营收受益于与2022年的低基数对比，2022年1月和2月上旬奥密克戎变体严重影响旅行；2023年上半年因飓风伊恩关闭的那不勒斯丽思卡尔顿酒店导致收入损失[105] - 截至2023年9月30日，年初至今总营收为39.88亿美元，2022年同期为36.44亿美元[194] - 2023年第三季度客房收入为7.77亿美元，餐饮收入为3.28亿美元，其他收入为1.09亿美元；总营收为12.14亿美元[193] 利润情况 - 2023年第三季度净利润1.13亿美元，同比下降2.6%；年初至今净利润6.18亿美元，同比增长25.1%[85] - 2023年第三季度净收入减少300万美元，年初至今增加1.24亿美元；摊薄后每股收益季度持平，年初至今增加0.17美元；调整后EBITDAre季度增加3300万美元，年初至今增加1.17亿美元；调整后摊薄每股FFO季度增加0.03美元，年初至今增加0.13美元[95] - 2023年第三季度公司净收入为1.13亿美元，2022年同期为1.16亿美元；2023年前三季度净收入为6.18亿美元，2022年同期为4.94亿美元[176] - 2023年第三季度EBITDA为3.5亿美元，2022年同期为3.26亿美元；2023年前三季度EBITDA为12.98亿美元，2022年同期为11.34亿美元[176] - 2023年第三季度EBITDAre为3.61亿美元，2022年同期为3.28亿美元；2023年前三季度EBITDAre为12.51亿美元，2022年同期为11.4亿美元[176] - 2023年第三季度调整后EBITDAre为3.61亿美元，2022年同期为3.28亿美元；2023年前三季度调整后EBITDAre为12.51亿美元，2022年同期为11.34亿美元[176] - 2023年第三季度NAREIT FFO为2.9亿美元，2022年同期为2.75亿美元；2023年前三季度NAREIT FFO为10.55亿美元，2022年同期为9.7亿美元[185] - 2023年第三季度调整后FFO为2.9亿美元，2022年同期为2.75亿美元；2023年前三季度调整后FFO为10.59亿美元，2022年同期为9.7亿美元[185] - 2023年第三季度摊薄后普通股每股收益为0.16美元，2022年同期为0.16美元；2023年前三季度为0.85美元，2022年同期为0.68美元[185] - 2023年第三季度NAREIT FFO摊薄后每股为0.41美元，2022年同期为0.38美元；2023年前三季度为1.48美元，2022年同期为1.35美元[185] - 2023年第三季度调整后FFO摊薄后每股为0.41美元，2022年同期为0.38美元；2023年前三季度为1.48美元，2022年同期为1.35美元[185] - 2023年第三季度净收入为1.13亿美元，年初至今为6.18亿美元；2022年第三季度净收入为1.16亿美元，年初至今为4.94亿美元[193] 运营指标 - 2023年第三季度GAAP运营利润率为12.9%，同比增加50个基点；年初至今为16.4%，与2022年持平[85][92] - 2023年第三季度可比酒店总RevPAR为312.35美元，同比下降0.6%；年初至今为348.41美元，同比增长11.0%[86] - 2023年第三季度可比酒店RevPAR为201.32美元，同比增长1.8%；年初至今为214.67美元，同比增长10.4%[86] - 2023年第三季度可比酒店EBITDA利润率为26.6%，同比下降280个基点；年初至今为30.8%，同比下降170个基点[86][92] - 2023年第三季度波士顿、休斯顿和北弗吉尼亚市场可比酒店总RevPAR分别增长30.5%、15.5%和14.1%[91] - 2023年第三季度华盛顿特区和纽约市场可比酒店总RevPAR分别增长11.0%和10.2%[91] - 2023年第三季度奥斯汀、迈阿密和新奥尔良市场可比酒店总RevPAR分别下降16.3%、16.2%和15.4%[91] - 预计2023年全年可比酒店RevPAR增长在7.25% - 8.75%之间[96] - 2023年第三季度和年初至今物业层面运营费用分别增长5.9%和10.5%，达到10.82亿美元和33.01亿美元；工资和员工福利约占客房、餐饮和其他部门及支持费用的57%，2023年工资和福利费率通胀预计约为5%[109] - 第三季度和2023年初至今客房费用分别增加600万美元（3.2%）和5100万美元（9.5%），可比酒店分别增加300万美元（1.6%）和6400万美元（12.4%）[111] - 第三季度和2023年初至今餐饮费用分别增加1100万美元（4.8%）和9800万美元（14.5%），可比酒店分别增加300万美元（1.3%）和1.06亿美元（16.6%）[112] - 第三季度和2023年初至今其他部门及支持费用分别增加1400万美元（4.7%）和7900万美元（9.0%），可比酒店分别增加900万美元（3.2%）和8900万美元（10.6%）[113] - 第三季度和2023年初至今基础管理费分别增加200万美元（5.9%）和1000万美元（9.7%），激励管理费分别增加100万美元（6.7%）和2500万美元（51.0%）[114] - 第三季度和2023年初至今其他物业层面费用分别增加1600万美元（17.8%）和3800万美元（15.1%），可比酒店分别增加1100万美元（12.4%）和3800万美元（15.3%）[115] - 2023年第三季度和年初至今利息费用因浮动利率债务利率上升而增加，第三季度和年初至今总利息费用分别为4800万美元和1.42亿美元，2022年同期分别为4000万美元和1.13亿美元[117] - 2023年初至今其他收益增加5100万美元，源于2023年第一季度出售The Camby, Autograph Collection[118] - 第三季度联营公司收益权益减少300万美元，主要因8月毛伊岛野火影响分时度假合资企业销售；年初至今增加400万美元，因对Fifth Wall Ventures, L.P.投资的未实现损失较2022年减少[119] - 2023年第三季度和年初至今公司分别记录所得税拨备1500万美元和2700万美元，主要因应税房地产投资信托子公司酒店运营盈利[120] - 2023年第三季度末，所有地点可比酒店每间可售房收入（RevPAR）同比增长1.8%，年初至今下降0.6%[123] - 截至2023年9月30日，公司所有地点共有75处房产、41031间客房，平均房价300.28美元，平均入住率71.5%，每间可售房收入（RevPAR）为214.67美元，总RevPAR为348.41美元，较2022年分别增长10.4%和11.0%[127] - 2023年前三季度，国内业务有70处房产、39532间客房，平均房价303.99美元，平均入住率71.8%，RevPAR为218.31美元，总RevPAR为355.19美元，较2022年分别增长9.9%和10.6%[127] - 2023年前三季度，国际业务有5处房产、1499间客房，平均房价188.41美元，平均入住率62.9%，RevPAR为118.58美元，总RevPAR为168.30美元，较2022年分别增长38.6%和39.4%[127] - 2023年第三季度末，公司所有地点共有77处房产，平均房价281.45美元，平均入住率71.4%，RevPAR为201.08美元，总RevPAR为314.05美元，较2022年分别增长4.9%和2.7%[130] - 2023年第三季度末，国内业务有72处房产，平均房价284.23美元，平均入住率71.7%，RevPAR为203.67美元，总RevPAR为319.19美元，较2022年分别增长4.9%和2.7%[130] - 2023年第三季度末，国际业务有5处房产，平均房价199.27美元，平均入住率65.7%，RevPAR为130.95美元，总RevPAR为174.16美元，较2022年分别增长5.0%和7.2%[130] - 2023年前三季度，纽约地区RevPAR增长25.2%，总RevPAR增长26.3%，表现突出[127] - 2023年前三季度，波士顿地区RevPAR增长46.1%，总RevPAR增长45.8%，涨幅较大[127] - 2023年第三季度末，其他地区RevPAR增长34.8%，总RevPAR增长38.8%，提升明显[130] - 2023年第三季度末，迈阿密地区RevPAR下降17.4%，总RevPAR下降16.2%，业绩下滑[130] - 截至2023年9月30日，所有地区平均房价300.61美元，入住率70.9%，每间可售房收入213.04美元，较2022年分别增长11.9%、12.6%[133] - 2022年全年客房销售中，散客、团队和协议客户业务占比分别约为65%、32%和3%[134] - 2023年第三季度与2022年相比，业绩改善主要因团队业务入住率和房价提升，散客业务整体收入因毛伊岛野火和度假酒店散客房价回落而下降，但度假酒店散客房价仍比2019年高超50%[135] - 2023年第三季度，散客、团队和协议业务的客房夜数分别为152.6万、99万和20.1万，同比变化分别为0.4%、1.8%和20.7%；客房收入分别为4.72亿、2.52亿和0.37亿美元，同比变化分别为 - 3.3%、9.8%和24.9%[136] - 截至2023年9月30日，公司可比酒店数量为75家，房间数量为41,031间[193] - 2023年第三季度，可比酒店总RevPAR变化为 -0.6%，RevPAR变化为1.8%；年初至今，可比酒店总RevPAR变化为11.0%，RevPAR变化为10.4%[193] - 2023年第三季度，可比酒店运营利润率为12.9%，EBITDA利润率为26.6%，餐饮利润率为26.5%，可比酒店餐饮利润率为27.6%；年初至今，运营利润率为16.4%，EBITDA利润率为30.8%，餐饮利润率为34.2%，可比酒店餐饮利润率为34.6%[193] - 2023年第三季度折旧和摊销为1.74亿美元，年初至今为5.11亿美元；2022年第三季度为1.64亿美元，年初至今为4.98亿美元[193] - 2023年第三季度利息费用为4800万美元，年初至今为1.42亿美元；2022年第三季度为4000万美元，年初至今为1.13亿美元[193] - 2023年第三季度所得税拨备为1500万美元，年初至今为2700万美元；2022年第三季度为600万美元，年初至今为2900万美元[193] - 2023年第三季度可比酒店EBITDA为3.14亿美元，年初至今为12.02亿美元；2022年第三季度为3.49亿美元，年初至今为11.44亿美元[193] - 2023年第三季度客房费用为1.96亿美元，餐饮费用为2.41亿美元，其他费用为4.71亿美元；折旧和摊销为1.74亿美元，公司及其他费用为2900万美元；总费用为10.57亿美元[193] - 截至2023年9月30日，年初至今总费用为33.34亿美元，2022年同期为30.47亿美元[194] - 截至2023年9月30日，可比酒店EBITDA为6.54亿美元，2022年同期为5.97亿美元[194] 运营不确定性 - 公司认为2023年剩余时间运营结果存在不确定性，特定市场和资产类型运营将继续不均衡[93] 资本支出与项目 - 截至2023年第三季度，公司在ROI资本项目上花费约1.4亿美元，在更新和替换项目上花费1.94亿美元，在飓风修复工作上花费1.38亿美元；预计飓风伊恩造成的总财产重建和修复成本约为2.85 - 3.

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比酒店每间可售房收入（RevPAR）同比提高1.8%，预计10月可比酒店RevPAR约为229美元，较2022年提高2.4% [9][11] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDAre）为3.61亿美元，其中包括5400万美元飓风伊恩业务中断赔款；调整后每股运营资金（FFO）为0.41美元，两项指标均超市场共识 [10] - 第三季度可比酒店EBITDA利润率为26.6%，较2019年高出10个基点，自疫情以来连续六个季度实现总每间可售房收入（TRevPAR）、RevPAR、可比酒店EBITDA及利润率超过2019年水平 [10] - 维持全年可比酒店RevPAR增长预期中值在8%，并将全年RevPAR增长指引范围收紧至7.25% - 8.75%；预计2023年全年可比酒店EBITDA在指引中值水平下将比2019年高出8.5%，可比酒店RevPAR增长比2019年高5.6% [12] - 截至第三季度末，杠杆率为2.1倍，总可用流动性为26亿美元，包括2.18亿美元家具、固定装置和设备（FF&E）储备金以及15亿美元信贷额度的全部可用额度 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲业务 - 度假村休闲房价虽在第三季度如预期持续适度下降，但仍远高于2019年水平，第三季度度假村临时房价较2019年高出56% [14] - 节日期间，里兹卡尔顿那不勒斯酒店俱乐部级客房预订速度比2019年同期高出超25%，套房预订速度比2019年高出125% [21] 商务临时业务 - 第三季度商务临时需求持续逐步改善，商务临时收入较2022年增长约9%，需求较2022年第三季度增长5%；与2019年相比，商务临时收入约下降16%，客房入住夜数约下降20%，但全年客房入住夜数逐步改善 [18] 团体业务 - 第三季度团体收入较2022年增长10%，连续五个季度超过2019年；2023年确定的团体客房预订夜数增至400万，约为2022年全年可比实际团体客房预订夜数的110% [22] - 2023年全年团体总收入进度较去年同期增长约20%，较2019年同期增长6.7%；已预订团体房价较去年同期上涨7% [23] - 展望2024年，已确定的团体客房预订夜数为260万，较第二季度增加15%；团体总收入进度较去年同期增长13% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 9月国际入境航空客运量增至2019年水平的88%，6月为80%；国际出境航空客运量增至2019年水平的118%，自1月以来一直徘徊在108%左右 [19] - 第三季度旧金山国际旅客抵达量达到2019年水平的87%，第一季度为76%，主要受来自亚洲航班增加的推动 [39] - 2024年部分城市团体客房预订情况良好，西雅图、波士顿、新奥尔良和迈阿密的全市团体客房预订夜数明显高于去年同期，全市预订夜数进度达到2019年实际水平的90%，高于第二季度末的83% [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与凯悦达成协议，对旗下六家酒店进行转型性再投资资本项目，预计总投资约5.5 - 6亿美元，未来三到四年每年投资1.25 - 2亿美元，目标是通过提高业主优先回报和RevPAR指数份额收益，实现增量投资的稳定年度现金回报率达到低两位数 [25][27][28] - 收紧2023年资本支出指引范围至6.15 - 6.95亿美元，包括约2 - 2.3亿美元的重建、重新定位和投资回报率（ROI）项目投资以及1.5 - 1.75亿美元的飓风修复工作 [29] - 推进希尔顿辛格岛酒店的重新定位改造，预计2024年第一季度完成，并与希尔顿合作将其升级为Curio Collection Resort，目标是实现重新定位投资的稳定现金回报率达到中两位数 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对旅游业现状持乐观态度，团体业务持续改善，休闲房价仍高于2019年，商务临时需求逐步提升，国际需求呈积极趋势，消费者仍有意愿和能力在酒店消费 [13][14][15][18][19] - 尽管毛伊岛野火对业务有影响，但公司维持全年RevPAR增长预期中值，预计第四季度运营结果大致遵循2019年季度季节性趋势，在指引中值水平下意味着第四季度RevPAR略有增长 [12][44] - 相信公司的投资组合、资产负债表和团队能够在当前经济环境中继续表现出色，将继续在多个方面进行战略投资 [32][55] 其他重要信息 - 公司作为毛伊岛最大的酒店房地产所有者，为野火救援和重建工作捐款超25万美元，为酒店员工提供直接财务援助、食物和住所 [7] - 截至目前，已收到飓风伊恩预计潜在保险赔偿约3.1亿美元中的2.08亿美元，第三季度收到5400万美元业务中断赔款，预计第四季度还将收到2600万美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于团体预订进度 - 提问：明年团体预订进度增长30%，想了解季度末预订情况，以及明年预订进度是否会因预订窗口延长而收窄，哪些市场团体业务明年表现最强和最弱 [58] - 回答：第三季度季度内预订情况良好，较2019年增长85%；进入明年，随着预订窗口延长，预订进度会有所缓和；预计明年表现较好的市场包括圣地亚哥、奥兰多和华盛顿特区等，2024年全市预订夜数进度达到2019年实际水平的90%，高于第二季度末的83% [58][59][60] 问题2：关于凯悦资本项目 - 提问：凯悦旗下六家酒店上次翻新时间、当前RevPAR渗透指数，以及是否能获得与万豪项目相同的3 - 5个百分点提升 [63] - 回答：公司和凯悦认为这些酒店需要进行全面改造，预计回报与万豪项目类似，达到低两位数，回报将由增强的业主优先回报和收益率指数收益驱动，万豪项目部分资产已实现远超预期的收益率指数提升 [64][66] 问题3：关于保险赔偿和利润率 - 提问：是否还有约4000万美元潜在业务中断（BI）赔偿可能在明年发生，以及实现明年EBITDA利润率持平需要多少营收增长 [70][71] - 回答：仍在与保险公司协商剩余赔偿金额，不确定具体数字，但预计明年会有一些BI赔偿；难以确定实现EBITDA利润率持平所需的营收增长，预计明年工资增长在4% - 5%，保险成本取决于明年6月的续保情况，公司将努力控制费用，2024年2月的电话会议将提供明年的指引 [70][71][77] 问题4：关于夏威夷业务恢复情况 - 提问：第三季度夏威夷业务表现好于预期的原因，以及第四季度指引区间高低端分别需要什么条件 [80] - 回答：第三季度表现好于预期是因为救援人员入住和联邦紧急事务管理局（FEMA）为流离失所居民提供补贴住房；第四季度指引区间差异取决于灾难恢复业务的缩减情况以及常规业务的恢复情况，若没有毛伊岛影响，第四季度数据会略高于10月的2.4% [82][84][85] 问题5：关于城市和商务临时需求 - 提问：2024年商务临时需求与2019年差距能缩小多少，以及旧金山资产未来一两年的趋势 [89] - 回答：旧金山长期来看是优质市场，公司资产位置和状况良好，9月商务旅行有所恢复，2024年全市面临挑战，但之后市场有望改善；商务临时需求恢复缓慢，主要市场如旧金山、纽约、丹佛与2019年的差距已缩小至10%，当宏观经济更确定、GDP增长时，差距有望进一步缩小 [90][91][97] 问题6：关于团体预订和酒店贷款 - 提问：明年已预订260万团体客房夜数与正常年份相比情况，以及喜来登时代广场酒店贷款情况 [99][100] - 回答：与2019年相比，明年团体预订夜数约下降10%；喜来登时代广场酒店贷款原定于10月18日偿还，已与借款人达成延期至11月8日的协议，利率调整为13%，加上前期支付后实际利率为15%，借款人正在完成还款文件 [99][100] 问题7：关于是否会成为净买家 - 提问：根据当前市场待售资产和潜在交易情况，明年是否会成为净买家 [103] - 回答：希望成为净买家，公司资产负债表是优势，有能力进行多方面资本配置，但市场上仍存在较大的买卖价差，优质资产较少，需观察2024年定价趋势 [103][104] 问题8：关于餐饮业务和品牌标准 - 提问：餐饮业务情况，以及与管理者合作在品牌标准方面是否有可修改之处 [107][108] - 回答：餐饮业务中宴会和餐饮贡献仍较强，但由于疫情期间积压的团体需求释放，难以与今年第三季度进行比较，内部预测若无毛伊岛影响，餐饮收入会下降；公司不断与管理者评估品牌标准，万豪和凯悦在疫情后已对品牌标准进行了有意义的调整，会继续利用技术提升生产力和客户体验 [107][108] 问题9：关于休闲和度假村业务 - 提问：度假村不同档次物业是否有差异，节假日预订情况，以及度假村临时房价第四季度及未来预期 [110][111] - 回答：里兹卡尔顿那不勒斯酒店各房型预订情况良好，对其表现乐观；节假日方面，圣诞节收入预订目前基本持平，感恩节略低；第三季度休闲临时房价较2019年高出56%，较第二季度下降5个百分点，对第四季度和明年度假村资产表现有信心 [112][113][125] 问题10：关于奥斯汀市场 - 提问：奥斯汀市场RevPAR过去几个季度下降原因，会议中心翻新是否会造成干扰，以及该市场与传统沿海商务城市市场的比较 [138] - 回答：奥斯汀有两家酒店，凯悦摄政酒店表现良好；范赞特酒店受周边建设和科技行业影响，短期内业务有挑战，但长期来看随着新开发项目完成会有改善；公司和其他酒店业主正在与奥斯汀相关官员讨论会议中心翻新事宜，并努力减轻其对市场业务的影响 [138][129][116] 问题11：关于收购策略 - 提问：面对潜在收购项目，是否愿意进行组合式交易或前期需要大量资本支出的交易 [133] - 回答：是否进行交易取决于具体项目，如果认为组合式交易能增加股东价值，且资产经过重新定位和资本投入后能在短期内实现良好表现，公司会考虑；例如腓尼基酒店经过重新定位后表现出色，公司对类似项目感兴趣 [133]