财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2020年第一季度总收入为2.226亿美元，同比增长8.9%[154] - 2020年第一季度总收入为2.226亿美元，同比增长1820万美元或8.9%[174] - 总收入增长中，1290万美元来自全职计费顾问收入增长，530万美元来自全职等效员工收入增长[174] - 公司2020年第一季度净亏损为4227.3万美元，而2019年同期净利润为335万美元[154] - 持续经营业务净亏损为4230万美元，而上年同期为净利润340万美元，稀释后每股亏损为1.94美元[194] - 营业利润从上年同期的680万美元转为亏损4590万美元，营业利润率从3.3%降至-20.6%[187] - 经调整后EBITDA为1901.4万美元，经调整后EBITDA利润率为8.5%[163] - 调整后EBITDA为1900万美元，同比增长100万美元；调整后持续经营业务净利润为980万美元，同比增长90万美元[195][196] - 经调整后持续经营业务净利润为975.3万美元，经调整后每股摊薄收益为0.44美元[164] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 总直接成本为1.575亿美元，同比增长1870万美元或13.4%，占收入比例从67.9%上升至70.8%[178] - 销售、一般及行政费用为4340万美元，同比下降730万美元或14.4%，占收入比例从24.8%下降至19.5%[180] 各条业务线表现：医疗保健部门 - 医疗保健部门收入为9557.8万美元，同比增长2.0%，但营业利润率从29.7%下降至25.2%[154] - 医疗保健板块收入为9560万美元，同比增长190万美元或2.0%[197] - 医疗保健板块中，基于绩效的收费收入为1890万美元，占该板块收入的19.8%，高于上年同期的1180万美元（占比12.6%）[198] - 总收入增长190万美元，其中130万美元来自全职等效员工，60万美元来自全职可计费顾问[199] - 医疗保健板块营业利润下降380万美元（-13.6%）至2410万美元，营业利润率从29.7%降至25.2%[201] 各条业务线表现：商业咨询部门 - 商业咨询部门收入为6490.5万美元，同比增长10.4%，营业利润率为15.2%[154] - 商业咨询板块收入增长610万美元（+10.4%）至6490万美元，营业利润增长30万美元（+2.7%）至980万美元，但营业利润率从16.3%降至15.2%[203][206] - 商业咨询板块收入构成：固定费用项目占39.1%，时间和费用项目占57.9%，绩效制项目占1.0%，软件支持、维护和订阅占2.0%[204] 各条业务线表现：教育部门 - 教育部门收入为6213.6万美元，同比增长19.6%，营业利润率为21.1%[154] - 教育板块收入增长1020万美元（+19.6%）至6210万美元，营业利润增长50万美元（+3.9%）至1310万美元，但营业利润率从24.3%降至21.1%[208][212] - 教育板块收入构成：固定费用项目占21.2%，时间和费用项目占70.3%，软件支持、维护和订阅占8.5%[209] 收入驱动因素与结构 - 公司收入主要来自全职顾问，其收入受顾问人数、利用率和向客户收取的计费率驱动[140] - 公司收入按计费安排分为四种类型：固定费用、时间和费用、基于绩效以及软件支持、维护和订阅[141] - 固定费用合同收入占比在2020年第一季度为42.4%，2019年同期为47.8%[144] - 时间和费用合同收入占比在2020年第一季度为43.1%，2019年同期为40.8%[145] - 基于绩效的费用收入占比在2020年第一季度为8.8%，2019年同期为6.1%[146] - 软件支持、维护和订阅收入占比在2020年第一季度为5.7%，2019年同期为5.3%[147] - 全职可计费顾问平均计费费率从2019年第一季度的210美元/小时下降至204美元/小时[156] - 全职可计费顾问整体利用率从2019年第一季度的75.9%下降至72.9%[156] 管理层讨论和指引 - 公司预计COVID-19疫情将对2020年全年业绩产生不利影响，但对2020年第一季度合并收入未产生重大影响[133] - 公司为支持流动性，已选择推迟缴纳2020年4月起至年底的雇主部分社会保障税，并计划在2021年和2022年第四季度分期等额支付[134] - 公司已选择自2020年4月起至年底推迟缴纳雇主部分的社保税，预计将在2021年和2022年第四季度分期等额支付[234] 商誉减值与特殊项目 - 因COVID-19疫情影响，公司对战略与创新及生命科学报告单元计提非现金税前商誉减值费用分别为4990万美元和990万美元[135] - 公司2020年第一季度确认了5981.6万美元的非现金商誉减值费用，导致营业亏损4585.1万美元[154] - 2020年第一季度确认了5980万美元的非现金税前商誉减值损失[186] - 2020年第一季度，公司对战略与创新报告单元计提了4990万美元的非现金税前商誉减值损失，对生命科学报告单元计提了990万美元的非现金税前商誉减值损失[241] 现金流与流动性 - 现金及现金等价物增加1.394亿美元，从1160万美元增至1.51亿美元[213] - 经营活动净现金流出5610万美元，投资活动净现金流出1840万美元，筹资活动净现金流入2.1409亿美元[214] - 公司在信贷额度下借款2.81亿美元，其中1.25亿美元用于在COVID-19疫情期间维持超额现金和支持流动性[221] 债务与融资 - 公司综合杠杆率从1.64:1升至3.48:1，综合利息覆盖率为15.13:1[228] - 修订后的信贷协议规定，若公司合并杠杆率超过3.25，其股息支付等受限付款金额上限为2500万美元[230] - 截至2020年3月31日，修订后信贷协议项下的未偿还借款总额为4.48亿美元，加权平均利率为2.3%；截至2019年12月31日，未偿还借款总额为2.05亿美元，加权平均利率为3.0%[231] - 截至2020年3月31日，公司未偿还信用证总额为160万美元[231] - 截至2020年3月31日，飞机相关本票未偿还本金为370万美元，飞机账面金额为490万美元[232] - 截至2020年3月31日，与飞机采购相关的本票未偿还本金为370万美元，利率为3.6%[257] - 截至2019年12月31日，同一本票未偿还本金为390万美元，利率为3.7%[257] 投资与公允价值 - 截至2020年3月31日，对Shorelight Holdings, LLC的可转换债务投资公允价值为6220万美元，成本基础为4090万美元[259] - 截至2019年12月31日，对Shorelight Holdings, LLC的可转换债务投资公允价值为4950万美元，成本基础为2790万美元[259] - 截至2020年3月31日，对Medically Home Group, Inc.的优先股投资账面价值为500万美元[260] 无形资产与商誉 - 截至2020年3月31日，公司商誉账面价值总额为5.86235亿美元，其中医疗保健报告单元为4.28729亿美元，教育报告单元为1.03889亿美元[248] - 截至2020年3月31日，公司无形资产净额为2810万美元[248] 利率风险与衍生工具 - 利率每发生100个基点的假设变化，将对公司年度化税前收入产生250万美元的影响（截至2020年3月31日）[252] - 公司于2020年1月30日签订了一项名义金额为5000万美元的远期利率互换协议，固定支付利率为1.500%[254][255] - 公司于2020年3月16日签订名义金额为1亿美元、固定支付利率为0.885%的远期利率互换协议，以对冲浮动利率借款风险[256] - 利率假设变动100个基点不会对公司税前收入产生重大影响[257] - 公司不将衍生工具用于交易或投机目的[258] - 公司短期投资主要为隔夜扫款账户，因期限短而无重大市场风险[258]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度营收2.323亿美元，较2018年同期的2.055亿美元增长13.1%；全年营收8.768亿美元，较2018年的7.951亿美元增长10.3%，增长均源于三个运营部门的有机增长 [22] - 2019年第四季度净利润1440万美元，摊薄后每股收益0.63美元，而2018年同期净利润310万美元，摊薄后每股收益0.14美元；全年净利润4200万美元，摊薄后每股收益1.87美元，2018年全年净利润1390万美元，摊薄后每股收益0.63美元 [23] - 2019年第四季度有效所得税率为18.5%，2018年同期为69.4%；2019年全年有效所得税率为20%，均优于包含州所得税的法定税率 [23][24] - 2019年第四季度调整后EBITDA为2940万美元，占营收的12.6%，2018年同期为2790万美元，占营收的13.6%；2019年全年调整后EBITDA占营收的比例增至12%，2018年为11.4% [25] - 2019年第四季度调整后非GAAP净收入为1800万美元，摊薄后每股收益0.79美元，2018年同期为1480万美元，摊薄后每股收益0.66美元；2019年全年调整后非GAAP净收入为6160万美元，每股2.74美元，2018年为4580万美元，每股2.08美元 [25] - 2019年第四季度DSO为62天，第三季度为70天；总债务2.08亿美元，包括2.05亿美元高级银行债务和30万美元本票；年末现金1200万美元，净债务1.96亿美元，较2019年第三季度减少5700万美元，较2018年末减少7600万美元 [34] - 2019年杠杆率约为调整后EBITDA的1.6倍，2018年为2.8倍；2019年运营现金流1.32亿美元，资本支出2300万美元，自由现金流1.09亿美元；第四季度用1300万美元回购约19万股 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2019年第四季度营收1.036亿美元，占公司总营收的44%，较2018年同期增长11.5%，全年营收增长9.4%，增长主要源于绩效改进解决方案；2019年基于绩效的费用为7110万美元，2018年为4270万美元 [26] - 2019年第四季度运营利润率为30.6%，2018年同期为32.2%，全年运营利润率为31.5%，2018年为29.6%，利润率同比下降主要因基于全年业绩增加了奖金支出 [27] 商业咨询业务 - 2019年第四季度营收6890万美元，占公司总营收的30%，较2018年同期增长5.4%，全年营收同比增长6.9%，增长主要归因于商业咨询和ES&A业务 [28] - 2019年第四季度运营利润率为24.2%，2018年同期为23.8%，全年运营利润率为19.7%，2018年为21.4%，运营利润率同比下降主要因创收专业人员的薪资、相关费用和绩效奖金支出增加 [29] 教育业务 - 2019年第四季度营收5980万美元，占公司总营收的26%，较2018年同期增长27%，全年营收较上一年增长15.9%，得益于研究、技术、战略和运营解决方案的强劲表现 [30] - 2019年第四季度运营利润率为20.9%，2018年同期为22.4%，全年运营利润率为24.8%，与2018年持平，季度利润率下降主要因基于全年业绩增加了奖金支出 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司两年前制定战略计划，专注有机增长，一是拓展核心业务，二是投资新业务以满足客户需求、增强竞争优势，目前已取得进展，为长期增长和提高盈利能力奠定基础 [5][6] - 医疗保健业务结合传统核心业务与创新产品、服务和合作伙伴关系，以应对行业变化，满足客户对质量、可负担性、基于价值的医疗、人口健康战略、收入增长和多元化以及数字赋能等方面的需求 [8][9] - 商业咨询业务持续拓展至金融服务、生命科学、能源和公用事业以及工业和制造业等商业领域，同时扩大全球业务，通过跨业务合作取得积极成果，凭借灵活应变和满足客户需求的能力参与竞争 [10][11][12] - 教育业务凭借市场地位和行业专业知识，成为高等教育领域领先的专业服务公司，帮助高校应对成本、质量和竞争压力，解决商业模式可持续性问题 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司各业务表现良好，是强劲的一年，近期对新业务的投资开始显现成效，未来将继续塑造公司业务 [20] - 2020年公司预计营收在9亿 - 9.4亿美元之间，调整后EBITDA占营收的12% - 12.8%，调整后摊薄每股收益较2019年增长1% - 12%；预计运营现金流在1.1亿 - 1.2亿美元之间，资本支出约1800万 - 2200万美元，自由现金流在9000万 - 1亿美元之间 [15][36][37] - 各业务板块预计2020年医疗保健业务和商业咨询业务实现中个位数有机营收增长，教育业务实现高个位数有机营收增长；公司整体致力于扩大利润率，同时在具有增长潜力和效率提升的领域进行投资 [16][17] 其他重要信息 - 公司宣布聘请新的总法律顾问Ernie Torain，他曾在伊利诺伊工具公司任职近10年，其专业知识将有助于公司战略执行；原总法律顾问Diane Ratekin退休，她自2005年加入公司以来做出重要贡献 [18][19] - 2020年第一季度起，公司将重新分类与客户解决方案相关的数据和托管费用，从企业SG&A调整至部门运营利润率，预计全年费用为450万美元，以更好匹配成本与收入，管理部门绩效 [40][41] 问答环节所有提问和回答 问题：教育业务加速增长原因及学生聚焦ERP工具机会 - 教育业务整体表现良好，学生业务因软件平台成熟度问题在2019年较平静，但预计2020年将改善，2021年将显著提升；教育行业对提高效率和商业模式可持续性的需求推动了业务增长 [52][53] 问题：医疗保健业务账单费率同比上升的原因 - 第四季度有多个项目为客户带来的绩效改善超出年初预期，且部分项目执行效率提高，使账单费率提高约20美元；预计2020年全年账单费率稳定在230美元以上，低于第四季度的250美元 [54] 问题：公司2019年收入和员工人数快速增长，但2020年指引为约5%收入增长的原因 - 公司虽业务向好，但市场不确定性导致对未来季度的可见度不足，因此采取谨慎的指引；内部团队目标高于指引范围，但鉴于业务性质和未来可见度问题，年初给出更谨慎的指引 [55][56] 问题：可见度是否恶化 - 可见度未改变，只是公司对将当前业务优势投射到后续季度持谨慎态度 [57] 问题：商业咨询业务各组成部分情况及展望 - ES&A业务2019年增长强劲，市场需求高，在多行业有专业知识，前景乐观；传统商业咨询团队2019年末收入增长强劲，虽内部表现较2018年有所下降，但因2018年基数高，其服务和合作能力仍强；生命科学业务2019年增长率较低，但通过引进人才投资业务，有望在2020年实现强劲增长 [60][61][62] 问题：与Adventist的关系对2020年医疗保健业务数据的影响 - 该合作预计为2020年带来约1500万美元的增量收入，但利润率略低于该业务典型的绩效改进利润率，会对EBITDA利润率有一定影响，但影响不大 [64] 问题：2020年资本分配策略是否改变 - 2020年公司将采取平衡的资本分配策略，通过回购股份抵消股权薪酬计划的稀释；虽专注有机增长，但可能进行小规模收购以加速增长或获得市场优势；继续在分析和软件解决方案方面进行资本支出；若无特殊情况，将偿还债务，预计杠杆率将下降，但第一季度末因年度奖金支付会上升 [66][67] 问题：2020年调整后EBITDA利润率指引中的投资是否仅为ERP和EPM系统升级 - ERP和EPM系统升级是2020年的增量投资，预计2021年不会重复；公司还会继续在客户解决方案方面投资，类似2019年约占利润率100个基点 [70][71] 问题：ERP和EPM系统升级是否会对业务造成干扰及实施时间 - 系统升级于2019年第四季度开始，预计2020年实施，2021年第一季度上线；公司已考虑变更管理等风险，有内部咨询团队协助，对按计划实施有信心 [73] 问题：利润率指引范围的影响因素 - 利润率上限受高利润率业务收入占比和高业务利用率推动，下限受低利润率业务增长超预期和低业务利用率影响，业务组合和利用率是主要驱动因素 [75] 问题：商业咨询业务在商业领域的拓展情况及未来目标 - 四年前公司主要服务健康和教育领域，如今商业咨询业务能力不断增长，约30%收入来自健康和教育领域；未来将利用行业专业知识和业务能力，在商业领域寻找更多增长机会，可能通过并购等方式推进，目前在市场竞争中表现良好，有信心继续拓展商业业务 [76][77][78] 问题：临近11月选举，客户决策意愿是否有变化 - 目前未观察到因政治不确定性导致客户决策意愿下降的明显迹象，虽可能出现这种情况，但现阶段人们似乎已适应不确定性 [86] 问题：与Adventist合作的早期进展、新业务机会及相关招聘是否计入部门人数 - 与Adventist的合作进展顺利，团队协作良好，有望为其带来财务效益；相关增量招聘计入FTE项目，不影响可计费人数；目前公司专注于该合作项目，而非拓展新业务机会 [88][89][90]

财务数据关键指标变化 - 2019年、2018年和2017年，绩效制费用收入占总收入的比例分别为8.9%、6.1%和4.9%[59] - 2019年、2018年和2017年，固定费用项目收入占总收入的比例分别为45.8%、47.4%和46.7%[60] 成本和费用 - 2017年公司记录了2.531亿美元的非现金商誉减值费用，其中2.081亿美元与医疗保健报告单元相关，4500万美元与企业解决方案和分析报告单元相关[45] - 公司年度员工奖金支出基于预期的全年调整后息税折旧摊销前利润，季度业绩可能因此产生波动[56] - 2019年第四季度，公司承诺实施新的企业资源规划系统，预计将持续数年并涉及大量资本支出[49] 债务与借款 - 公司未偿还债务包括2.05亿美元循环信贷额度（2024年9月27日到期）和390万美元本票（2024年3月1日到期）[73] - 截至2019年12月31日，公司银行信贷额度下借款总额为2.05亿美元，加权平均利率为3.0%[255] - 与飞机购买相关的本票未偿还本金为390万美元，利率为3.7%[257] - 公司循环信贷和本票的利率与LIBOR挂钩，LIBOR在2021年底后逐步淘汰可能对财务状况产生重大不利影响[74] - 公司为修订后的信贷协议提供担保，质押了国内子公司100%的投票权股份和某些国外子公司65%的投票权股份[72] - 利率每变动100个基点，将对公司税前收入产生约160万美元的年度化影响[255] - 公司持有的远期利率互换协议名义本金为5000万美元，支付固定利率1.900%，收取基于1个月LIBOR的浮动利率[256] 投资活动 - 公司对Shorelight Holdings, LLC的可转换债务投资公允价值为4950万美元，成本基础为2790万美元[93][260] - 2014年和2015年，公司以零息可转换债务形式向Shorelight投资了2790万美元[93] - 2020年第一季度，公司以1.69%利率、具有优先清算权的可转换债务形式向Shorelight追加投资了1300万美元[93] - 对Medically Home Group, Inc.的优先股投资账面价值为500万美元[261] - 可转换票据的初始转换价格约为每股79.89美元，通过期权和权证组合将经济稀释触发价格提高至约每股97.12美元[254] - 权证赋予持有者以每股约97.12美元的价格购买总计约310万股公司普通股的权利[254] 资产状况 - 截至2019年12月31日，公司商誉及其他无形资产总额为6.783亿美元，占总资产的61%[45] 业务运营与人员 - 公司盈利能力在很大程度上取决于专业人员的利用率和计费率[50] - 公司全职专业人员数量从2002年的249人增长至2019年12月31日的3750人[48] - 公司业务运营依赖信息技术，需持续投资以升级维护订阅服务，这可能影响相关利润率[61] - 公司业务依赖于第三方供应商的技术和软件，关系恶化或供应商业务变化可能对公司产生不利影响[62] 客户与市场风险 - 公司收入很大一部分来自医疗保健行业客户，该行业受政策法规变化影响显著[77] - 新服务或新办公室的扩张涉及无法预估需求、面临更成熟竞争对手等固有风险[52] 运营与合规风险 - 公司季度运营业绩可能因客户发票处理时间、合同续签决定、技术开发成本及意外法律费用等因素而波动[55][57] - 公司面临系统故障、服务中断或安全漏洞风险，可能导致法律索赔、罚款或运营中断[63][65] - 公司在加拿大、英国、瑞士、新加坡和印度等多个司法管辖区运营，面临复杂且不断更新的数据保护法律[66] 国际业务风险 - 公司国际业务扩张面临额外风险，包括汇率波动、收益汇回限制、不利税收后果及不同政治经济环境等[70] 管理层讨论和指引 - 公司提供全年财务指引，若未能达成或中途修正，可能对公司普通股市场价值产生不利影响[76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收2.193亿美元，较2018年同期的1.94亿美元增长10.5%，增长得益于三个运营部门的有机增长 [28] - 第三季度净利润1370万美元，摊薄后每股收益0.61美元，2018年同期净利润820万美元，摊薄后每股收益0.37美元 [28] - 2019年第三季度有效所得税税率为14.4%，2018年同期为15%，2019年第三季度有效税率优于法定税率，主要因美国联邦纳税申报调整的离散税收优惠和2015年勾选框选举的未确认收益 [29] - 2019年第三季度调整后EBITDA为2880万美元，占营收的13.1%，2018年同期为2470万美元，占营收的12.5% [30] - 2019年第三季度调整后非GAAP净收入为1770万美元，摊薄后每股收益0.79美元，2018年同期为1410万美元，摊薄后每股收益0.64美元 [30] - 2019年第三季度末DSO为70天，第二季度为67天，预计到2019年底DSO约为65天 [38] - 截至2019年9月30日，总债务为3.04亿美元，包括2.5亿美元可转换债券、5000万美元高级银行债务和400万美元本票，季度末现金为4940万美元，净债务为2.55亿美元，较第二季度减少4600万美元 [39][40] - 2019年第三季度末杠杆率为2.4倍，6月30日为2.6倍，10月1日预估杠杆率为2.2倍 [40][41] - 2019年第三季度运营现金流为5800万美元，资本支出670万美元，自由现金流为5130万美元 [41] - 公司将全年营收指引提高至8.5 - 8.65亿美元，调整后EBITDA指引范围缩小至营收的12% - 12.3%，预计全年调整后摊薄每股收益较2018年增长20% - 27% [20][21][46] - 预计全年有效税率约为25%，运营现金流在1 - 1.1亿美元之间，资本支出在2000 - 2400万美元之间，自由现金流在8000 - 9000万美元之间 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2019年第三季度营收1亿美元，占公司总营收的46%，较2018年同期增长960万美元，增幅10.6%，增长源于绩效改进业务需求 [31] - 2019年第三季度绩效费用为1630万美元，2018年同期为840万美元，全年绩效费用预期在6000 - 7000万美元之间 [31] - 2019年第三季度运营利润率为32.9%，2018年同期为29.5%，全年运营利润率预计在30% - 33%之间 [32] 商业咨询业务 - 2019年第三季度营收6250万美元，占公司总营收的28%，较2018年同期增长530万美元，增幅9.3%，增长由ES&A、商业咨询和生命科学业务推动 [33] - 2019年第三季度运营利润率为19.1%，2018年同期为20.7%，全年运营利润率预计在20% - 22%之间 [34][35] 教育业务 - 2019年第三季度营收创纪录，达到5680万美元，占公司总营收的26%，较2018年同期增长590万美元，增幅11.6%，增长由研究和云ERP解决方案推动 [35] - 2019年第三季度运营利润率为25.4%，2018年同期为29.5%，全年运营利润率预计在24% - 26%之间 [36] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 两年前制定战略计划，旨在使服务创新以应对主要市场变化，帮助客户应对自身业务变化 [5] - 医疗保健业务通过多元化服务满足客户需求，如与Adventist Health建立托管服务模式，战略投资并与Medically Home建立合作关系 [9][10][12] - 商业咨询业务专注于商业领域业务增长，特别是金融服务、生命科学、能源和公用事业以及制造业，同时注重医疗保健和高等教育核心行业的协作 [16][17] - 教育业务加速招聘资源以抓住市场机会，预计到2019年底实现连续五年两位数有机营收增长 [19][20] - 公司将投资技术基础设施以提高生产力和效率，符合实现可持续有机增长和提高盈利能力的长期财务战略 [23] - 公司认为自身在规模、协作能力、战略、技术和运营能力以及行业专业知识方面具有竞争优势 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗保健市场竞争激烈，客户寻求新收入来源、提高运营和临床效率以及利用技术提升绩效，公司新服务能满足客户需求 [8][9] - 商业咨询业务将继续推动公司增长，随着商业能力的扩展，有望在核心行业协作中取得更多成果 [15][17] - 教育市场客户面临战略、财务和运营挑战，公司在该市场定位良好，云解决方案将是增长的主要驱动力 [19][62] - 公司对今年迄今的业绩感到满意，正在进行2020年规划，将优先投资支持未来增长的领域 [22][24] 其他重要信息 - 2019年第三季度未分配到各部门的公司其他费用为3230万美元，2018年同期为3050万美元，包括60万美元交易相关费用和支持人员薪资及相关费用增加 [37] - 第三季度修订并延长了循环信贷额度，借款能力提高到6亿美元，期限延长至2024年第三季度，改善了定价并提供了更多契约灵活性 [42] - 公司平衡资本部署的主要重点是减少借款，使杠杆率低于2倍调整后EBITDA，还将考虑股票回购、战略收购或投资机会，并增加对技术基础设施的资产负债表投资 [43][44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明收入周期业务及其与Adventist Health关系的条款和利润情况 - 合同包括托管服务和基于绩效的激励部分，激励基于与客户合作实现的财务和运营改进 [49] - 预计每年合同规模至少3000万美元，贡献利润率略低于典型绩效改进项目，但不会显著影响整体医疗保健利润率，合同为多年期 [50][51][52] - 2020年需谨慎看待，该客户2019年也是公司客户，并非全部为增量业务 [53] 问题2: 这是否代表新的销售举措或业务线，公司是否会寻求类似关系以扩大规模和提高盈利能力 - 公司认为未来有机会建立更多类似关系，不仅在医疗保健领域，而是在所有业务中，旨在帮助客户应对竞争和变化的环境 [54][55] 问题3: 这是否反映了增加经常性服务比例的更广泛举措 - 这是该业务的一个属性，但公司的主要目标是帮助客户解决运营挑战，经常性收入机会是积极因素但非主要目标 [58] 问题4: 教育业务内部招聘加速的背景是什么，云实施需求的催化剂何时出现 - 教育业务的增长来自云解决方案，预计学生部分的云解决方案将逐步提升，但目前产品成熟度稍低，影响了部分大型研究型大学 [60][61] - 公司在第三季度至第四季度招聘人员以应对预期需求，各部门人员数量较上季度有显著增加，部分源于校园招聘 [63][64] 问题5: 商业咨询业务中来自医疗保健和教育客户的收入占比是否有目标 - 公司没有设定具体目标，强调这反映了公司在业务咨询领域的竞争优势，希望看到商业部分业务增长，使该占比下降 [67][68] 问题6: 商业咨询业务各业务在本季度的表现如何 - ES&A和传统商业咨询业务增长良好，Innosight较去年同期下降约300万美元，但业务机会大，第四季度面临去年同期高基数的挑战，生命科学业务增长符合预期 [70][71][72] 问题7: 商业咨询业务中的传统业务是否因经济状况出现客户财务困境增加，还是只是业务顺利 - 该业务在充满困境的市场中表现出色，反映了其良好声誉和交付成果的能力，预计市场困境将继续使公司受益 [73][74] 问题8: 请详细说明与Medically Home的战略合作伙伴关系，客户对该服务的需求情况 - 医疗服务提供方式不断变化，在家接受治疗在合适情况下具有成本和质量优势，Medically Home与医院合作提供家庭医疗服务 [75][76][77] - 该业务扩展困难，Medically Home模式完善且有扩展潜力，公司的角色是帮助其扩展业务和建立基础设施 [78] 问题9: 调整后EBITDA利润率指引高端略有下降的原因是什么 - 一是公司招聘速度快，新员工尚未达到充分利用和增量利润率水平，对2019年全年利润率有一定影响 [80] - 二是商业咨询业务中ES&A增长速度快于年初预期，薪酬增加对利润率有一定压力 [81][82] 问题10: 请详细说明医疗保健业务增长的构成，以及收入周期、Studer和其他业务的表现 - 绩效改进业务是医疗保健业务中增长最强劲的部分，收入周期市场持续强劲，Studer Group表现符合预期，技术部门本季度下降约200万美元，但业务前景良好 [84][85][86] 问题11: 从整体业务来看，项目规模趋势如何，是仍倾向于小项目还是有大项目出现 - 目前项目平均规模仍小于几年前，但随着业务发展，出现了一些中大型项目，规模有适度上升趋势 [88][89] 问题12: 第四季度指引是否包含与Adventist的收入周期业务，是否有上行空间 - 第四季度指引已包含该业务 [90] 问题13: 请详细说明技术投资情况，以及资本部署倾向于有机增长还是无机增长 - 技术投资包括分析平台和内部技术基础设施，如升级ERP系统以整合工具和提高功能 [93][94] - 公司资本部署战略以有机收入增长为主要重点，在符合整体战略的情况下，会考虑战略收购或投资机会 [97][98][99] 问题14: 与长期从事外包收入周期业务的公司相比，公司在与Adventist关系中的竞争优势是什么 - 公司对收入周期业务非常了解，与Adventist有长期良好合作关系，客户信任公司对其关键业务的管理能力 [95][96]

收入结构（按费用安排类型） - 固定费用安排收入占比在2019年第三季度为46.7%，去年同期为47.3%[172] - 工时费用安排收入占比在2019年第三季度为39.7%，去年同期为43.1%[173] - 绩效费用安排收入占比在2019年第三季度为8.2%，去年同期为4.2%[175] - 软件支持、维护和订阅收入占比在2019年第三季度为5.4%，与去年同期持平[176] - 固定费用安排收入在2019年前九个月占比为46.5%，去年同期为47.7%[172] - 工时费用安排收入在2019年前九个月占比为40.0%，去年同期为41.6%[173] - 绩效费用安排收入在2019年前九个月占比为8.2%，去年同期为5.2%[175] - 软件支持、维护和订阅收入在2019年前九个月占比为5.3%，去年同期为5.5%[176] 总收入与净利润 - 第三季度总收入为2.193亿美元，同比增长10.5%；前九个月总收入为6.445亿美元，同比增长9.3%[183] - 第三季度持续经营业务净利润为1370万美元，同比增长66.1%；前九个月持续经营业务净利润为2762万美元，同比增长153.7%[183] - 第三季度营收同比增长10.5%，达到2.193亿美元，较去年同期的1.984亿美元增加2080万美元[204] - 2019年第三季度持续经营净利润为1370万美元，同比增长550万美元；摊薄后每股收益为0.61美元，去年同期为0.37美元[217] - 2019年前九个月总收入为6.445亿美元，同比增长5480万美元（9.3%）[233] - 公司2019年前九个月持续经营业务净收入为2760万美元，较2018年同期的1090万美元增长1670万美元，摊薄后每股收益从0.50美元增至1.23美元[249] - 前九个月持续经营业务摊薄后每股收益为1.23美元，同比增长146.0%[183] 调整后利润与每股收益 - 第三季度持续经营业务净利润为1.3706亿美元，调整后净利润为1.7733亿美元[192] - 第三季度持续经营业务摊薄后每股收益为0.61美元，调整后摊薄每股收益为0.79美元[192] - 2019年第三季度调整后持续经营净利润为1770万美元，同比增长370万美元；调整后摊薄每股收益为0.79美元，去年同期为0.64美元[219] EBITDA表现 - 第三季度调整后EBITDA为2879万美元，占收入的13.1%；前九个月调整后EBITDA为7601万美元，占收入的11.8%[191] - 2019年第三季度EBITDA为2860万美元，同比增长480万美元；调整后EBITDA为2880万美元，同比增长410万美元[218] - 公司2019年前九个月调整后EBITDA为7600万美元，较2018年同期的6310万美元增加1290万美元[250] 营业利润与利润率 - 第三季度营业利润增至2060万美元，营业利润率从6.8%提升至9.4%[214] - 公司2019年前九个月运营收入为4520万美元，较2018年同期的3500万美元增长1020万美元，运营利润率从5.9%提升至7.0%[246] 各业务板块收入与营业利润（第三季度） - 医疗保健板块第三季度收入1亿美元，同比增长10.6%；营业利润率32.9%，同比提升340个基点[183] - 商业咨询板块第三季度收入6252万美元，同比增长9.3%；但营业利润率降至19.1%，同比下降160个基点[183] - 教育板块第三季度收入5677万美元，同比增长11.6%；营业利润率25.4%，同比下降410个基点[183] - 医疗保健板块2019年第三季度收入为1.0亿美元，同比增长960万美元（10.6%）；营业利润为3290万美元，同比增长620万美元（23.4%）；营业利润率从29.5%提升至32.9%[220][223] - 商业咨询板块2019年第三季度收入为6250万美元，同比增长530万美元（9.3%）；营业利润为1190万美元，同比增长10万美元（1.1%）；营业利润率从20.7%下降至19.1%[224][228] - 教育板块2019年第三季度收入为5680万美元，同比增长590万美元（11.6%）；营业利润为1440万美元，同比下降60万美元（4.0%）；营业利润率从29.5%下降至25.4%[229][232] 各业务板块收入与运营利润（前九个月） - 医疗保健部门2019年前九个月收入为2.956亿美元，较2018年同期的2.718亿美元增长2380万美元，增幅8.8%，运营利润率为31.8%[254][257] - 商业咨询部门2019年前九个月收入为1.836亿美元，较2018年同期的1.708亿美元增长1280万美元，增幅7.5%，运营利润率从20.5%降至18.0%[258][262] - 教育部门2019年前九个月收入为1.653亿美元，较2018年同期的1.471亿美元增长1820万美元，增幅12.4%，运营利润率为26.2%[263][266] 成本与费用（第三季度） - 第三季度总直接成本同比增长11.3%，达到1.442亿美元，占营收比例从65.3%升至65.8%[207] - 第三季度销售、一般及行政费用增长4.8%至4810万美元，但占营收比例从23.1%降至21.9%[209] - 第三季度折旧及摊销费用同比下降18.7%至700万美元[213] 成本与费用（前九个月） - 2019年前九个月总直接成本为4.259亿美元，同比增长3370万美元（8.6%）；占收入比例从66.5%下降至66.1%[237][238] - 2019年前九个月销售、一般及行政费用为1.514亿美元，同比增长1290万美元（9.3%），占收入比例维持在23.5%[240] - 公司2019年前九个月折旧与摊销费用为2130万美元，较2018年同期的2630万美元减少500万美元，降幅为19.0%[245] 其他收益与费用（第三季度） - 第三季度其他费用净额增至450万美元，其中利息费用净额降至440万美元[215] - 第三季度无形资产摊销调整额为4205万美元，重组费用调整额为127万美元[192] - 第三季度诉讼及其他净收益为630万美元，而去年同期为净损失887万美元[192][212] 其他收益与费用（前九个月） - 公司2019年前九个月其他净费用为1030万美元，较2018年同期的1980万美元减少940万美元，部分归因于2018年出售中东业务录得590万美元损失[247] 税务 - 2019年第三季度有效税率为15.0%，所得税费用为240万美元，持续经营收入为1610万美元[216] - 公司2019年前九个月有效税率为20.8%，低于包含州税的法定税率26.4%，部分得益于170万美元的离散税收优惠[248] 顾问运营指标 - 公司收入主要来自全职顾问，取决于顾问数量、利用率和计费率[168] - 第三季度末全职可计费顾问总数2567人，同比增长15.5%；其中商业咨询板块人数增长23.1%至954人[184] - 第三季度全职可计费顾问平均计费费率同比下降1.9%至每小时206美元；医疗板块费率增长7.1%至每小时226美元[184] - 第三季度全职可计费顾问整体利用率为76.3%，同比下降150个基点；商业咨询板块利用率下降240个基点至72.0%[184] 现金流量 - 截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物为4940万美元，较2018年12月31日的3310万美元增加1630万美元[267] - 截至2019年9月30日的九个月，经营活动产生的净现金为5170万美元，较2018年同期的4887万美元增长5.8%[268][269] - 截至2019年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金为2440万美元，较2018年同期的1350万美元增长80.7%[268][272] - 2019年前九个月投资活动现金使用包括：1000万美元用于购置物业和设备，750万美元用于内部开发软件，440万美元用于寿险保单缴款，250万美元用于收购业务[273] - 截至2019年9月30日的九个月，融资活动使用的净现金为1110万美元，较2018年同期的4314万美元大幅减少74.3%[268][276] - 公司预计2019年用于物业设备购置和软件开发的现金约为2000万至2400万美元[275] 债务与融资 - 截至2019年9月30日，公司拥有2.5亿美元1.25%可转换优先票据、5000万美元高级担保信贷额度及400万美元本票未偿还[279] - 截至2019年9月30日，公司综合杠杆率为2.42，利息覆盖率为15.33，符合信贷协议要求[288] - 截至2019年9月30日，公司循环信贷额度未使用借款能力为5.485亿美元[290] - 2019年10月1日，公司使用循环信贷额度为2.17亿美元可转换票据进行再融资，导致未偿还借款增至2.67亿美元，未使用借款能力降至3.315亿美元，模拟综合杠杆率为2.16[291] - 截至2019年9月30日，信贷额度借款为5000万美元，加权平均利率为3.3%[308] - 飞机抵押票据未偿还本金为400万美元，利率为4.2%[311] - 截至2018年12月31日，可转换票据账面价值为2.426亿美元，公允价值为2.429亿美元[306] 金融工具与投资 - 可转换票据账面价值为2.5亿美元，与本金金额相等，其公允价值为2.495亿美元[306] - 利率互换协议名义本金为5000万美元，公司支付1.900%的固定利率[309] - 对一家私营公司的无息可转换债务投资，公允价值为6090万美元，成本基础为2790万美元[314] - 可转换票据的转换价格约为每股79.89美元，通过票据对冲和权证组合，将稀释发生价格提升至约每股97.12美元[307] - 票据对冲交易涉及购买约310万股普通股，已于2019年第三季度到期[307] - 权证交易允许持有者以约每股97.12美元购买约310万股普通股，将于2020年1月6日至5月28日期间分批到期[307] 资本分配与合同义务 - 公司现有股票回购计划授权至2020年10月31日，可回购最多1.25亿美元普通股，截至2019年9月30日仍有3510万美元回购额度可用[278] - 芝加哥办公室租约修订使截至2019年10月1日的合同义务增加1270万美元[298] 业务部门划分 - 公司业务分为医疗保健、商业咨询和教育三个运营部门[160]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度营收2.208亿美元，较2018年同期的1.975亿美元增长11.7% [16] - 2019年第二季度净利润1060万美元，摊薄后每股收益0.47美元，2018年同期净利润590万美元，摊薄后每股收益0.27美元 [16] - 2019年第二季度有效所得税率为24.8%，去年同期为30.4% [17] - 2019年第二季度调整后EBITDA为2920万美元，占营收的13.2%，2018年同期为2470万美元，占营收的12.5% [17] - 2019年第二季度调整后非GAAP净收入为1710万美元，摊薄后每股收益0.76美元，2018年同期为1280万美元，摊薄后每股收益0.58美元 [17] - 2019年第二季度DSO为67天，第一季度为65天，预计到2019年底将恢复至约60天 [25] - 总债务为3.1亿美元，包括2.5亿美元可转换债券面值、5600万美元高级银行债务和400万美元本票，本季度末现金为920万美元，净债务为3.01亿美元，较2019年第一季度减少2200万美元 [26] - 2019年第二季度末杠杆率为2.6倍，2019年3月31日为3倍，预计到2019年底降至约2倍 [27] - 2019年第二季度运营现金流为3210万美元，资本支出640万美元，自由现金流为2570万美元，本季度支付1000万美元收购尾款，预计2019年不再有额外收购尾款支付 [28] - 预计2019年运营现金流在1 - 1.1亿美元之间，资本支出在1800 - 2200万美元之间，自由现金流在8000 - 9000万美元之间 [29] - 提高2019年全年营收指引至8.3 - 8.6亿美元，重申全年调整后EBITDA指引为营收的12% - 12.5%，预计全年调整后非GAAP摊薄每股收益较2018年增长15% - 25% [11][29] - 预计全年有效税率约为30% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2019年第二季度营收1.019亿美元，占公司总营收的46%，较2018年同期增长1040万美元，增幅11.4%，主要因绩效改进解决方案需求强劲 [18] - 2019年第二季度绩效费用为2200万美元，去年同期为920万美元，全年绩效费用预期为6000 - 7000万美元 [19] - 2019年第二季度运营利润率为32.7%，2018年同期为29.6%，预计2019年全年运营利润率在30% - 32%之间 [20] 商业咨询业务 - 2019年第二季度营收6230万美元，占公司总营收的28%，较2018年同期增长460万美元，增幅7.9%，增长由ES&A、Innosight和生命科学业务推动 [21] - 2019年第二季度运营利润率为18.4%，2018年同期为24.6%，预计2019年全年运营利润率在20% - 22%之间 [21][22] 教育业务 - 2019年第二季度营收5650万美元，创历史新高，占公司总营收的26%，较2018年同期增长820万美元，增幅17%，增长主要由云ERP、战略与运营以及研究解决方案推动 [23] - 2019年第二季度运营利润率为28.7%，2018年同期为23.3%，预计2019年全年运营利润率在24% - 26%之间 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 各运营部门持续实现稳健有机增长，2019年第二季度有机营收增长12%，由医疗保健和教育部门的强劲表现带动 [3] - 医疗保健业务围绕创新服务产品开发制定战略，结合核心竞争力和绩效改进，以实现可持续有机增长并增强竞争优势 [6] - 商业咨询业务开发跨业务边界的新服务，以满足客户快速变化的需求，扩大传统业务范围，同时加强三个运营部门之间的协作，成为更具整合性的运营公司 [7][8] - 教育业务凭借多元化服务产品和丰富经验，有望在该业务领域实现未来增长 [11] - 公司将继续创新，推出新产品以满足客户需求，推动有机增长 [9] - 公司致力于通过可持续有机增长战略，投资业务并为股东创造长期价值 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年持续增长前景感到鼓舞，预计业务在中期将实现中到高个位数增长，各业务部门在市场中的定位良好，有望在可预见的未来实现健康有机增长 [4][12] - 提高营收指引以反映第二季度的强劲表现以及各业务部门当前和预期的服务需求 [12] - 提高调整后每股收益指引，认为推动运营效率和利用G&A的战略将随着时间推移提高盈利能力 [12][13] 其他重要信息 - 2019年第二季度未分配到各业务部门的公司其他费用为3650万美元，2018年同期为3120万美元，其中包括与潜在收购交易相关的第三方专业费用、递延薪酬计划负债增加相关费用、业务部门费用管理调整以及支持人员薪资相关费用增加 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 医疗保健业务绩效改进工作与过去相比如何，项目规模和性质有何变化 - 随着市场对服务需求增强，项目规模和后续工作有所增加，但未达到2016年及以前的大型项目规模，销售模式和整体生产力带来了平衡增长，客户对绩效费用或固定费用的偏好影响不大，未来仍将通过与客户建立更深入关系推动营收增长 [32][33] 问题2: 未完成收购项目的调整对公司专注偿债的方法是否有改变 - 公司不会对该特定项目作更多评论，在并购方面，将继续围绕2017年制定的战略推动增长，预计大部分增长将来自有机增长，随着资产负债表增强，战略并购可能带来机会 [36][37] 问题3: 各业务的项目规模预期如何 - 医疗保健业务项目通常从专注领域开始，后续会有更多跟进工作；教育业务项目规模混合变化不大；ES&A业务项目规模呈增长趋势，其他业务相对稳定 [41][42][44] 问题4: 公司提高价格以应对工资通胀和员工人数增长的能力如何 - 定价在市场中面临压力，公司通过提高生产力、调整人员配置和交付模式等方式，在一定程度上维持了业务部门层面的利润率；公司采取了一些提高运营效率的举措来应对竞争激烈的就业市场带来的压力；在医疗保健和教育等行业，由于公司经验丰富，有一定的定价优势，但未来营收增长主要不依赖于每小时净收入的提高 [46][48][50] 问题5: 公司利润率扩张的前景和中长期目标如何 - 通过推动有机增长，有望使营收增长快于SG&A费用增长，从而实现自然杠杆效应，若保持当前增长水平，预计每年可提高50个基点的利润率；公司希望通过提高效率和创新高利润率产品实现更好的利润率提升；回到2015年之前的高利润率水平较有挑战性，实现每年50个基点的增长并逐步接近中个位数利润率较为现实 [52][53][55] 问题6: 医疗保健业务中Studer和技术解决方案业务的表现如何 - Studer业务营收面临一定压力，公司正在重新定义其产品，以拓展客户群体；技术业务自2017年以来实现了强劲的两位数增长，项目规模有所增加，公司在医疗保健技术领域有广泛布局 [58][60][62] 问题7: 鉴于提高的指引，各业务部门全年的增长预期如何 - 医疗保健业务预计全年增长中到高个位数；教育业务预计全年实现两位数增长；商业咨询业务预计较去年增长中个位数 [64] 问题8: 公司能否在下半年实现SG&A费用的杠杆效应 - 第二季度有一些不会在下半年重复出现的增量费用，第一季度的一些季节性费用在下半年也会减少，因此预计下半年能实现SG&A费用的杠杆效应 [65][66] 问题9: 医疗保健和商业咨询业务部门利润率预期变化的原因是什么 - 医疗保健业务因上半年定价改善、需求和业务管道良好，预计全年营收指引提高，有能力扩大利润率；商业咨询业务因上半年或有费用未实现、ES&A业务SG&A费用高于预期以及业务组合因素，导致利润率预期下降 [67][68][69] 问题10: 随着可转换债务到期，未来利息费用应如何考虑 - 从第四季度调整后每股收益角度看，由于可转换债券原始发行折扣调整，转换为循环信贷后利息费用将增加；未来一年，循环信贷大部分为浮动利率，有利率下降的机会，且预计下半年和明年自由现金流强劲，有望降低借款水平和利息费用，这些都已反映在2019年的指引中 [71][72]

收入结构（按收费安排） - 固定费用安排收入占比在2019年第二季度为45.1%，去年同期为47.3%[168] - 工时费用安排收入占比在2019年第二季度为39.5%，去年同期为41.5%[169] - 绩效费用安排收入占比在2019年第二季度为10.2%，去年同期为5.8%[171] - 软件支持、维护和订阅收入占比在2019年第二季度为5.2%，去年同期为5.4%[172] - 上半年固定费用安排收入占比为46.4%，去年同期为47.9%[168] - 上半年工时费用安排收入占比为40.1%，去年同期为40.8%[169] - 上半年绩效费用安排收入占比为8.2%，去年同期为5.8%[171] - 上半年软件支持、维护和订阅收入占比为5.3%，去年同期为5.5%[172] 业务部门表现（第二季度） - 医疗保健部门第二季度收入1.01939亿美元，同比增长11.4%，营业利润率32.7%[179] - 商业咨询部门第二季度收入6227.7万美元，营业利润率18.4%，同比下降6.2个百分点[179] - 教育部门第二季度收入5653.8万美元，同比增长17.0%，营业利润率28.7%[179] - 2019年第二季度医疗保健板块收入为1.019亿美元，同比增长1040万美元（11.4%）；营业利润为3330万美元，同比增长630万美元（23.2%）；营业利润率从29.6%提升至32.7%[215][219] - 2019年第二季度商业咨询板块收入为6230万美元，同比增长460万美元（7.9%）；营业利润为1150万美元，同比下降270万美元（19.3%）；营业利润率从24.6%下降至18.4%[220][224] - 2019年第二季度教育板块收入为5650万美元，同比增长820万美元（17.0%）；营业利润为1620万美元，同比增长490万美元（44.0%）；营业利润率从23.3%提升至28.7%[225][228] 业务部门表现（上半年） - 医疗保健板块2019年上半年收入为1.956亿美元，较2018年同期的1.814亿美元增加1420万美元（增长7.8%）；营业利润为6120万美元，增长970万美元（增长18.8%），营业利润率从28.4%提升至31.3%[248][251] - 商业咨询板块2019年上半年收入为1.211亿美元，较2018年同期的1.136亿美元增加750万美元（增长6.6%）；营业利润为2110万美元，减少220万美元（下降9.3%），营业利润率从20.4%降至17.4%[252][255] - 教育板块2019年上半年收入为1.085亿美元，较2018年同期的9620万美元增加1230万美元（增长12.8%）；营业利润为2880万美元，增加610万美元（增长27.1%），营业利润率从23.6%提升至26.6%[256][259] 业务部门绩效收入占比（第二季度） - 2019年第二季度医疗保健板块收入中，基于绩效的收费安排收入占比从10.1%提升至21.6%，对应收入为2200万美元（2018年同期为920万美元）[216] - 2019年第二季度商业咨询板块收入中，基于绩效的收费安排收入占比从3.9%下降至0.8%，对应收入为50万美元（2018年同期为230万美元）[221] 整体收入与利润（同比） - 公司第二季度总收入为2.20754亿美元，上半年总收入为4.25199亿美元[179] - 第二季度营收同比增长11.7%，达到2.208亿美元，去年同期为1.975亿美元[196] - 2019年上半年总收入为4.252亿美元，较2018年同期的3.912亿美元增加3400万美元（8.7%）[229] - 公司第二季度持续经营业务净利润1056.9万美元，同比增长80.3%[179] - 第二季度持续经营业务净利润为1057万美元，同比增长80.3%，去年同期为586万美元[188][210] - 2019年上半年持续经营净利润为1390万美元，较2018年同期的260万美元增加1130万美元；摊薄后每股收益从0.12美元增至0.62美元[245] - 上半年持续经营业务摊薄后每股收益为0.62美元，去年同期为0.12美元[179] 盈利能力指标（第二季度） - 第二季度调整后EBITDA为2921.5万美元，占收入比例为13.2%[187] - 第二季度调整后持续经营业务净利润为1707万美元，调整后每股收益为0.76美元[188] - 第二季度营业利润为1790万美元，同比下降6.3%，营业利润率从9.7%降至8.1%[207] - 2019年第二季度EBITDA为2690万美元，较2018年同期的2330万美元增加360万美元；调整后EBITDA为2920万美元，较2018年同期的2470万美元增加450万美元[211] 盈利能力指标（上半年） - 2019年上半年营业利润为2460万美元，较2018年同期的2150万美元增加320万美元；营业利润率从5.5%提升至5.8%[242] - 2019年上半年EBITDA为4420万美元，较2018年同期的3550万美元增加860万美元；调整后EBITDA为4720万美元，较2018年同期的3840万美元增加880万美元[246] 成本与费用（第二季度） - 第二季度总直接成本为1.428亿美元，同比增长11.1%，占营收比例从65.1%降至64.7%[199] - 第二季度销售、一般及行政费用为5250万美元，同比增长15.5%，占营收比例从23.0%升至23.8%[201] - 第二季度重组费用为80万美元，同比减少120万美元[202] - 第二季度折旧及摊销费用为720万美元，同比减少180万美元[206] 成本与费用（上半年） - 2019年上半年总直接成本为2.817亿美元，较2018年同期的2.625亿美元增加1920万美元（7.3%）；占收入比例从67.1%下降至66.3%[232][233] - 2019年上半年销售、一般及行政管理费用为1.033亿美元，较2018年同期的9260万美元增加1070万美元（11.6%）；占收入比例从23.7%上升至24.3%[236] - 2019年上半年重组费用为200万美元，低于2018年同期的270万美元[237][238] - 折旧及摊销费用在2019年上半年为1430万美元，较2018年同期的1770万美元减少340万美元[240] 其他收益与费用 - 第二季度诉讼及其他净收益为50万美元，去年同期为670万美元净收益[205] - 诉讼及其他收益净额在2019年上半年为90万美元，而2018年同期为590万美元，主要由于或有对价负债公允价值重估收益减少[239] - 2019年上半年其他费用净额为590万美元，较2018年同期的1580万美元减少1000万美元，部分归因于2018年出售中东业务产生的580万美元损失[243] 税务情况 - 第二季度有效税率为24.8%，去年同期为30.4%[209] - 2019年上半年有效税率为25.8%，所得税费用为480万美元，基于持续经营收入1880万美元；2018年同期有效税率为53.0%，所得税费用为300万美元，基于持续经营收入560万美元[244] 运营驱动因素 - 公司收入主要来自全职顾问，取决于顾问数量、利用率和计费率[164] - 第二季度全职可计费顾问平均计费率为每小时206美元，医疗保健部门为224美元[180] - 第二季度全职可计费顾问利用率为77.2%，商业咨询部门利用率为73.1%[180] - 第二季度末全职可计费顾问总数为2389人，同比增长11.6%[180] 业务构成 - 公司业务分为医疗保健、商业咨询和教育三个运营部门[156] 现金流与投资活动 - 2019年上半年现金使用包括：640万美元用于购置物业和设备，440万美元用于内部开发软件，410万美元用于寿险保单缴费[265] - 2018年上半年现金使用包括：510万美元用于购置物业和设备，210万美元用于内部开发软件，190万美元用于业务咨询部门中东业务剥离，170万美元用于寿险保单缴费[266] - 公司预计2019年物业设备购置和软件开发现金支出约为1800万至2200万美元[267] - 2019年上半年融资活动净现金使用为290万美元，其中支付业务收购对价1000万美元，470万美元归类为融资活动现金流出[268] - 2018年上半年融资活动净现金使用为330万美元，其中支付业务收购对价780万美元，490万美元归类为融资活动现金流出[269] 资本结构与债务 - 截至2019年6月30日，公司债务包括：2.5亿美元1.25%可转换优先票据，5600万美元高级担保信贷额度，410万美元本票[271] - 截至2019年6月30日，银行信贷额度下的借款总额为5600万美元，加权平均利率为3.9%，利率每变动100个基点，预计每年对税前收入影响为10万美元[297] - 截至2018年12月31日，银行信贷额度下的借款总额为5000万美元，加权平均利率为3.7%，且通过名义金额为5000万美元的利率互换合约完全对冲了利率风险[297] - 截至2019年6月30日，与飞机购买相关的本票未偿还本金为410万美元，利率为4.5%，利率变动100个基点对税前收入无重大影响[299] - 截至2018年12月31日，该本票未偿还本金为440万美元，利率为4.3%，利率变动100个基点对税前收入无重大影响[299] 债务工具详情 - 可转换票据初始转换价格为每股79.89美元，通过对冲和权证交易将经济稀释触发价提高至每股97.12美元[275] - 截至2019年6月30日，可转换票据的账面价值为2.475亿美元，其本金余额为2.5亿美元，公允价值为2.477亿美元，报价为每100美元面值99.073美元[293] - 截至2018年12月31日，可转换票据的账面价值为2.426亿美元，公允价值为2.429亿美元，报价为每100美元面值97.176美元[293] - 可转换票据的初始转换价格约为每股79.89美元，通过与权证组合，将可能发生经济稀释的股价门槛提高至约每股97.12美元[294][295] - 公司拥有以每股约79.89美元购买约310万股普通股的期权，以及权证持有人有权以每股约97.12美元购买约310万股普通股[296] 财务杠杆与流动性 - 截至2019年6月30日，公司合并杠杆率为2.63:1，利息覆盖率为13.82:1，符合信贷协议要求[281] - 截至2019年6月30日，公司循环信贷额度未使用借款能力为4.424亿美元[283] 利率风险管理 - 公司持有一项名义金额为5000万美元的远期利率互换协议，期限至2022年8月31日，公司支付1.900%的固定利率并收取一个月期LIBOR[298] 投资 - 截至2019年6月30日，公司对一家私营公司的无息可转换债务投资的公允价值为5940万美元，总成本基础为2790万美元[301] 股东回报 - 截至2019年6月30日，股票回购计划剩余可用额度为3510万美元[270]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度营收2.044亿美元，较2018年同期的1.937亿美元增长5.6%，增长源于三个运营部门的有机增长 [14] - 2019年第一季度净利润340万美元，摊薄后每股收益0.15美元，而2018年同期净亏损320万美元，摊薄后每股亏损0.15美元，净利润增长因收入增长超过费用增长 [15] - 2019年第一季度有效所得税税率为29%，2018年同期为 - 14.7%，2019年第一季度税率不如法定税率有利，主要因外国亏损无税收优惠和某些不可扣除项目的额外税收费用 [15] - 2019年第一季度调整后EBITDA为1800万美元，占营收的8.8%，2018年同期为1370万美元，占营收的7.1%；调整后非GAAP净收入为890万美元，摊薄后每股收益0.40美元，2018年同期为420万美元，摊薄后每股收益0.19美元 [17] - 2019年第一季度应收账款周转天数（DSO）为65天，2018年第四季度为61天，增长主要因某些医疗项目的影响，预计到2019年底DSO将恢复至约60天 [22] - 截至2019年第一季度末，总债务3.3亿美元，包括2.5亿美元可转换债券、7600万美元高级银行债务和400万美元本票，现金850万美元，净债务3.22亿美元，较2018年第四季度增加5000万美元 [23] - 2019年第一季度运营现金流使用3800万美元，资本支出450万美元，自由现金流 - 4300万美元，预计全年运营现金流在9000万 - 1.05亿美元，资本支出约1500万 - 2000万美元，自由现金流在7500万 - 9000万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2019年第一季度营收9370万美元，较2018年第一季度增长380万美元，增幅4.2%，增长源于绩效改进解决方案的强劲表现 [18] - 2019年第一季度运营利润率为29.7%，2018年同期为27.2%，利润率增长因收入增长超过费用增长 [18] 商业咨询业务 - 2019年第一季度营收5880万美元，较2018年第一季度增长290万美元，增幅5.2%，增长主要归因于企业解决方案与分析（ES&A）业务 [19] - 2019年第一季度运营利润率为16.3%，2018年同期为16.1% [19] 教育业务 - 2019年第一季度营收5200万美元，较2018年第一季度增长410万美元，增幅8.5%，增长主要由研究和云ERP解决方案驱动 [20] - 2019年第一季度运营利润率为24.3%，2018年同期为23.9% [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于通过可持续的有机增长战略推动长期股东价值，该战略将增加盈利能力，解锁公司价值，增强市场竞争差异化，加强客户关系并创造新的增长机会 [12] - 医疗保健行业整合、向基于价值的合同转变、消费主义兴起和降低成本的需求为公司医疗服务带来机会，公司正开发超越传统绩效改进、技术和领导力服务的新服务 [5] - 商业咨询业务的Innosight团队发布的2019年企业寿命预测显示，技术进步、全球经济结构变化和新创新商业模式使许多公司寿命缩短，公司为商业客户提供多领域服务，认为该业务有长期增长空间 [8][9] - 教育行业面临学生竞争加剧、研究资金停滞和公众对高等教育价值与投资回报率的审视等挑战，公司凭借行业经验和服务能力满足教育行业快速变化的需求 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司确认2019年全年业绩指引，对各业务需求持续增长感到乐观，认为有能力实现可持续增长和提高盈利能力 [4][12] - 医疗保健客户面临的环境充满挑战和不确定性，但这也为公司医疗服务创造了机会 [5] - 商业咨询业务各细分领域需求稳定，预计该业务有长期增长空间 [8][9] - 教育行业变化显著，公司教育业务有能力满足行业快速变化的需求 [11] 其他重要信息 - 2019年第一季度未分配到各部门的公司费用为3660万美元，2018年第一季度为3290万美元，2019年第一季度费用包括220万美元与非合格递延薪酬计划相关的费用，该费用被计划资产价值的收益抵消，未分配公司成本的增加还包括60万美元以前作为部门费用处理、现在集中管理以实现公司整体节约的成本 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 医疗保健业务的新解决方案情况及投资情况 - 公司正在建设新能力，部分处于试点阶段，成本已包含在预算中，希望这些新能力未来能取得成果，目前约有4 - 5项新服务正在开发 [28] - 2月电话会议提到全年指导中有约100个基点的投资，这些新服务是其中一部分 [29] - 这些试点是有市场需求且有客户感兴趣的 [30] 问题2: 商业咨询业务除ES&A业务外其他部分的表现 - 商业咨询业务的ES&A和生命科学业务在本季度同比增长，Innosight业务基本持平，主要因文书工作和修正案问题，预计第二季度完成相关工作后也会实现增长 [32] 问题3: 商业咨询业务运营利润率的季节性问题 - 与去年情况类似，第一季度利润率处于16%左右，低于全年指导的21% - 23%，原因包括业务组合（ES&A业务收入增长相对较强但利润率较低）、第一季度附加费率增加以及成功费用较少，后续季度成功费用增加时利润率将提高 [35] - 公司业务不存在收入季节性，只有费用季节性，已在全年指导中考虑 [36] 问题4: 医疗保健业务销售周期是否缩短 - 销售周期基本持平，客户面临的环境挑战增加了他们的紧迫感，这是医疗保健业务增长的原因之一 [38] 问题5: 公司在基于价值的报销和承担风险方面的专业知识情况 - 公司在基于价值和基于风险的合同方面已有业务，目前正在发展更全面的解决方案，以应对风险环境扩大和服务收费并存的情况 [39] 问题6: 各业务部门的增长节奏是否有变化 - 第一季度情况未改变公司对各业务部门增长的预期，公司确认之前发布的指导，对各业务部门今年的增长有信心，若有增长速率的更新可能在第二季度提及 [42] - 各业务需求持续增长，公司对此感到乐观 [43] 问题7: 各业务部门可计费顾问增长情况是否代表全年情况 - 教育和商业咨询业务的增长基本代表全年预期，医疗保健业务第一季度有人员增长，预计随着需求增加，人员增长将在全年加速 [44] 问题8: “全民医保”对公司服务需求的影响 - 客户对此感到担忧，但认为近期不会实施，目前不会影响公司服务需求，但这是客户报销方面面临的持续压力之一 [46] 问题9: 医疗保健业务销售漏斗中大型业务的构成和规模情况 - 业务组合较为稳定，目前有大小业务的良好组合，客户基础在过去几年有很大扩展，业务更加平衡，长期客户关系增多，降低了销售成本，有利于业务发展 [47][48][49] 问题10: 内部顾问人员流动率和招聘环境情况 - 人员流动率呈下降趋势，公司对此满意，从招聘角度看，有信心找到所需人员，在人员保留和招聘方面都受到鼓舞 [50] 问题11: 各业务部门需求增长的其他趋势和数据点 - 医疗和教育行业的转型给客户带来挑战，公司凭借深厚的客户关系和专业能力，能满足客户需求，这种需求压力将持续存在 [53] - 商业咨询业务服务的各行业也在经历转型，公司帮助客户开发可持续的商业模式、结构和运营，市场不确定性带来了业务需求 [54] - 公司各业务的具体业务管道目前需求强劲 [55] 问题12: 医疗保健业务中Studer Group的趋势和预期 - 第一季度医疗保健业务的绩效改进和技术服务解决方案实现个位数高增长，Studer Group业务出现个位数低下降，预计这种趋势将持续全年 [56] - 公司对Studer Group业务进行了调整，拓展了新市场，但目前还处于早期阶段，公司对此持乐观但谨慎的态度 [57] 问题13: 教育业务中学生解决方案技术市场的发展情况和公司内部建设情况 - 高等教育客户面临业务模式挑战，学生业务管理是关键且技术成熟度较低，该领域预计将成为公司增长最快的领域之一，2019年开始有增长迹象，2020年将有更多增长，公司凭借技术能力和高校关系有信心在该领域发挥重要作用 [58]

收入和利润（同比环比） - 公司总收入为2.044亿美元，同比增长5.6%[167] - 2019年第一季度总收入为2.044亿美元，同比增长1080万美元或5.6%[184] - 公司持续经营业务净利润为335万美元，摊薄后每股收益为0.15美元[167] - 公司持续经营业务净收入为335万美元，而2018年同期为净亏损322.2万美元[174] - 调整后持续经营业务每股摊薄收益为0.40美元，高于2018年同期的0.19美元[175] - 2019年第一季度营业利润增加440万美元至680万美元，营业利润率从1.2%提升至3.3%[193] - 持续经营净收入增加660万美元，从2018年第一季度的净损失320万美元转为2019年第一季度的净收入340万美元[198] - 2019年第一季度EBITDA增加510万美元至1730万美元，调整后EBITDA增加430万美元至1800万美元[199] - 调整后EBITDA为1800万美元，占收入比例为8.8%，高于2018年同期的7.1%[174] 成本和费用（同比环比） - 总直接成本为1.389亿美元，占收入比例从69.2%下降至67.9%[185][186] - 销售、一般及行政费用为5070万美元，占收入比例从24.3%增至24.8%[189] - 可报销费用为1861.7万美元[167] - 无形资产摊销费用从630万美元降至452万美元[174][188] - 2019年第一季度重组费用总计130万美元，而2018年同期为70万美元[190] - 折旧和摊销费用减少160万美元，从2018年第一季度的880万美元降至2019年第一季度的720万美元[192] - 2019年第一季度其他费用净额减少310万美元至200万美元，主要因用于资助递延薪酬负债的投资市值产生210万美元收益[195] - 2019年第一季度有效税率为29.0%，基于470万美元持续经营收入产生140万美元所得税费用[196] 各条业务线表现 - 医疗保健部门收入9368.2万美元，运营利润率为29.7%[167] - 商业咨询部门收入5880.6万美元，运营利润率为16.3%[167] - 教育部门收入5195.7万美元，运营利润率为24.3%[167] - 医疗保健部门收入增长380万美元（4.2%）至9370万美元，营业利润率从27.2%提升至29.7%[201][205] 运营效率与产能 - 全职可计费顾问平均人数从2126人增至2289人，利用率从75.1%提升至75.9%[169] - 医疗保健板块全职可计费顾问平均计费费率从每小时202美元增至224美元[169] - 全职可计费顾问收入增加1360万美元，但全职等效员工收入减少280万美元[184] 收入合同类型构成 - 固定费用合同收入占比为47.8%[156] - 时间和费用合同收入占比为40.8%[157] - 基于绩效的合同收入占比为6.1%[160] - 软件支持、维护和订阅收入占比为5.3%[161] 其他损益项目 - 2019年第一季度其他损失（收益）净额为收益50万美元，而2018年同期为损失80万美元[191] 现金流表现 - 现金及现金等价物减少2460万美元，从2018年底的3310万美元降至2019年3月31日的850万美元[215] - 2019年第一季度经营活动净现金流出为3830万美元，2018年同期为3630万美元[217] - 2019年第一季度投资活动净现金流出为810万美元，2018年同期为380万美元[219] - 2019年第一季度融资活动净现金流入为2170万美元，主要因从信贷额度借款4050万美元并偿还1450万美元[223] - 2018年第一季度融资活动净现金流入为2950万美元，主要因从信贷额度借款9150万美元并偿还5800万美元[224] 债务与借款 - 截至2019年3月31日，公司拥有1.25%可转换优先票据未偿还本金2.5亿美元，高级担保信贷额度未偿还余额7600万美元[226] - 截至2019年3月31日，可转换票据的账面价值为2.451亿美元[231] - 公司拥有5亿美元的高级担保循环信贷额度，最大可用本金总额可达6.5亿美元[232] - 截至2019年3月31日，公司综合杠杆率为2.99:1，综合利息覆盖率为12.08:1[236] - 截至2019年3月31日，信贷额度借款余额为7600万美元，加权平均利率为4.5%，未使用的借款能力为4.224亿美元[238] - 截至2018年12月31日，信贷额度借款总额为5000万美元，加权平均利率为3.7%[251] 资本支出与投资计划 - 预计2019年用于购买物业、设备和软件开发的现金约为1500万至2000万美元[222] - 对一家私营公司的无息可转换债务投资，公允价值为5400万美元，总成本基础为2790万美元[256] - 截至2018年12月31日，上述投资的公允价值为5040万美元，总成本基础为2790万美元[256] 金融工具与风险 - 可转换票据的账面价值为2.451亿美元，公允价值为2.462亿美元，对应每100美元面值的报价为98.476美元[249] - 可转换票据的初始转换价格约为每股79.89美元，通过期权和权证组合将经济稀释触发价格提升至约每股97.12美元[250] - 信贷额度借款总额为7600万美元，加权平均利率为4.5%，利率每变动100个基点将影响公司年度税前利润30万美元[251] - 截至2018年12月31日，公司通过名义金额为5000万美元的利率互换合约，完全对冲了当时5000万美元信贷额度借款的利率风险[251] - 利率互换合约名义金额为5000万美元，公司支付1.900%的固定利率并收取基于一个月LIBOR的浮动利率[253] - 飞机抵押票据本金余额为420万美元，利率为4.5%，利率变动100个基点对税前利润无重大影响[253][254] - 截至2019年3月31日，可转换票据每100美元面值的报价为98.476美元，而2018年12月31日为97.176美元[249]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度营收2.055亿美元，较2017年同期的1.859亿美元增长10.5%；全年营收7.951亿美元，较2017年的7.326亿美元增长 [26] - 2018年第四季度净利润310万美元，摊薄后每股收益0.14美元，2017年同期净亏损2930万美元，摊薄后每股收益 - 1.36美元；全年净利润1390万美元，摊薄后每股收益0.63美元，2017年同期净亏损1.705亿美元，摊薄后每股收益 - 7.95美元 [27][28] - 2018年第四季度有效所得税税率为69.4%，2017年同期为7.2%；全年有效所得税税率为44.7% [29][30] - 2018年第四季度调整后EBITDA为2790万美元，占营收的13.6%，2017年同期为3150万美元，占营收的16.9%；全年调整后EBITDA占营收的比例降至11.4%，2017年为14.3% [31] - 2018年第四季度调整后非GAAP净收入为1480万美元，摊薄后每股收益0.66美元，2017年同期为1490万美元，摊薄后每股收益0.68美元；全年调整后非GAAP净收入为4580万美元，每股收益2.08美元，2017年为4660万美元，每股收益2.15美元 [32] - 2018年第四季度DSO为61天，第三季度为64天；总债务3.05亿美元，年末现金3300万美元，净债务2.72亿美元，较第三季度减少4600万美元，较2017年末减少7100万美元；杠杆率约为2.8倍调整后EBITDA [39] - 2018年运营现金流为1.02亿美元，资本支出1500万美元，自由现金流8700万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2018年第四季度营收9300万美元，占公司总营收的45%，较2017年同期下降270万美元或2.8%，较第三季度增长2.8%；全年营收增长2.2% [33][34] - 2018年第四季度绩效费用为1490万美元，2017年同期为930万美元；全年绩效费用为4270万美元，2017年为3090万美元 [33][34] - 2018年第四季度运营利润率为32.2%，2017年同期为36.8%；全年运营利润率为29.6%，2017年为33.3% [34] 商业咨询业务 - 2018年第四季度营收6540万美元，占公司总营收的32%，较2017年同期增长1540万美元或30.8%；全年营收增长13.7%，有机营收增长11% [35][36] - 2018年第四季度运营利润率为23.8%，2017年同期为23.4%；全年运营利润率为21.4%，2017年为22.4% [36] 教育业务 - 2018年第四季度营收4710万美元，占公司总营收的23%，较2017年同期增长680万美元或17%；全年营收增长15.6% [38] - 2018年第四季度运营利润率为22.4%，2017年同期为21.2%；全年运营利润率为24.8%，2017年为24% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调跨业务协作，以提供创新解决方案服务客户，各业务板块在2018年实现有机营收增长 [4][10] - 医疗保健业务针对行业变化调整服务，商业咨询业务的Innosight和ES&A业务增长显著，教育业务加速招聘技术人才以推动增长 [6][7][11] - 公司认为管理团队的专业知识和领导能力是竞争优势，近期进行了一系列领导岗位调整以支持增长战略 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗保健行业变化快，公司虽看到需求增强，但对2019年业绩持谨慎态度，预计该业务板块营收呈低个位数增长，运营利润率在29% - 31% [13][43] - 商业咨询业务预计2019年营收呈中个位数增长，运营利润率在21% - 23%；教育业务预计2019年营收呈中高个位数增长，运营利润率在24% - 26% [13][43] - 公司预计2019年营收在8 - 8.4亿美元之间，调整后EBITDA占营收的12% - 12.5%，调整后非GAAP每股收益较2018年增长8% - 20%，运营现金流在9000 - 1.05亿美元之间，资本支出在1500 - 2000万美元之间，自由现金流在7500 - 9000万美元之间 [12][40][41] 其他重要信息 - 公司宣布一系列领导岗位变动，包括Mark Hussey晋升为总裁兼首席运营官，Jim Gallas担任医疗保健业务负责人，Peter Eschenbach担任教育业务负责人，Ellen Wong晋升为首席会计官 [16][19][21][23] - 公司可转换债券将于2019年10月到期，计划使用现有循环信贷工具进行再融资 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2019年医疗保健业务，指导中或有费用上升但公司持谨慎态度的原因，以及年初客户行为是否有变化 - 公司对当前业务管道的强度和构成满意，但年初难以对全年业务做出准确判断，所以持谨慎态度 [50] - 或有费用会计规则改变，其已纳入持续收入确认预期；客户对承担风险有一定兴趣，业务趋势更多受市场条件和客户需求影响 [51] - 市场条件对客户压力大，虽需求增加，但因业务可见度不足，公司不愿过度推断 [52] 问题2: Studer业务疲软是新增问题还是与此前客户续约问题相同 - 与此前客户续约问题相同，Studer业务正从长期多年度合作向短期快速增值模式转型，目前处于过渡阶段，2019年仍会面临一些挑战 [53][54] 问题3: 再融资信贷工具时如何权衡利率和可转换债券现金利息成本，是否会等到10月再做改变 - 可能会等到10月或第三季度末再做改变，指导中已考虑第四季度利率上升因素；再融资时灵活性是重要考虑因素，公司认为使用循环信贷工具是最佳选择 [55] 问题4: 教育业务客户面临的主要问题是什么 - 一是业务模式可持续性面临挑战，包括净学费和州资金减少、费用增长快于收入、部分地区学生数量下降以及难以维持高捐赠回报等 [59][61][62] - 二是需要向改进的行政技术ERP系统过渡，以改变低效的行政业务流程 [59] 问题5: 第四季度是否确认了此前讨论的或有费用 - 业务咨询板块有一些或有费用，部分已在第四季度执行，部分未执行，这导致营收接近指导上限，而EBIT和EPS处于中间水平 [65] 问题6: 未确认的或有费用是否会延续到2019年 - 仍有执行机会，但不确定；对2019年全年影响较小 [66] 问题7: 2019年投资规模与2018年相比如何，对利润率有何影响 - 2019年投资领域包括云能力、人才引进、数据和分析、新交付模式和产品以及有机招聘等，预计对全年调整后EBITDA利润率影响约为100个基点，该影响已包含在指导范围内 [67][68][70] 问题8: 医疗保健业务价格提升体现在哪些方面 - 主要体现在绩效改进领域，市场需求大，公司有机会提高价格 [71] 问题9: Innosight 2018年有机增长超40%，2019年增长情况及是否面临高基数压力 - 该业务需求仍在，但难以预测能否复制2018年的增长；预计2019年增长为中高个位数 [72][73][74] 问题10: 公司在招聘时如何向潜在顾问推销 - 强调公司独特的文化和跨业务协作方式，这不仅有助于市场拓展，还能让员工工作更愉快、更成功，是吸引人才的关键竞争力 [76][77]