交易完成公告 - 美国太平洋矿业公司已完成将其Tuscarora District项目100%的权益出售给ICG银金有限公司 交易于2026年3月25日完成 [1] 交易结构与对价 - 交易通过出售两家全资子公司完成 对价包括ICG向美国太平洋矿业公司发行总计1150万股普通股 以及一笔500万美元的或有付款 [2] - 1150万股中的750万股已按比例分配给截至2026年3月25日登记在册的美国太平洋矿业公司股东 [2] - 美国太平洋矿业公司保留了剩余的400万股ICG对价股份 这些股份受限于双方于2025年12月7日签订的锁定期协议 [2] - 美国太平洋矿业公司股东所持的每一股普通股被交换为一股新的美国太平洋矿业公司普通股 以及约0.0283股ICG分配股份 [2] - 基于截至交易完成日已发行和流通的美国太平洋矿业公司股份数量 股东每持有一股可获得约0.0283股ICG分配股份 [6] 公司战略与评论 - 美国太平洋矿业公司CEO表示 出售Tuscarora District使其能集中精力和资源于旗舰项目——蒙大拿州的Madison铜金项目 预计本月晚些时候将开始钻探 [2] - 美国太平洋矿业公司认为ICG团队凭借其强大的资本市场敏锐度、深厚的技术背景和在大公司的重要领导经验 能够快速推进Tuscarora District达到初步资源量阶段 [2] - ICG CEO表示 大量优质数据为其建立全面的区域规模地质模型奠定了坚实基础 将探索其土地包中的金银矿化范围 并最终推进项目完成首次矿产资源估算 [2] 交易批准与股份分配 - 该交易计划已获得美国太平洋矿业公司股东于2026年2月25日举行的年度股东大会的批准 [3] - 不列颠哥伦比亚省最高法院于2026年2月27日发布了批准该交易的最终命令 [3] - ICG分配股份已通过股东各自的经纪商或公司的过户代理自动分配 股东无需采取任何行动或提交任何文件 [7] - 登记股东将通过邮件收到代表其新美国太平洋矿业公司股份和ICG分配股份的直接登记系统报表 通过中介机构持有股份的受益股东应联系其中介机构 [7] ICG上市与融资 - ICG已获得加拿大证券交易所的有条件批准 其普通股预计将于2026年3月31日在加拿大证券交易所开始交易 股票代码为“ICG” [4] - 交易完成后 ICG成为阿尔伯塔省、不列颠哥伦比亚省、新斯科舍省、安大略省和萨斯喀彻温省的报告发行人 [4] - 在此次交易之前 ICG完成了认购收据融资 总收益约为280万美元 资金由第三方托管直至满足释放条件 [5] - 交易完成后 托管条件满足 每份认购收据自动转换为ICG的单位 每单位包含一股普通股和半份普通股认股权证 托管资金已释放给ICG以支持推进Tuscarora District项目 [5] - 每份ICG认股权证可在ICG上市日期起24个月内以每股0.50加元的行权价转换为一股ICG普通股 [5] 公司业务与资产 - 美国太平洋矿业公司是一家贵金属和贱金属勘探开发商 专注于美国西部的机会 其旗舰资产是位于蒙大拿州100%拥有的、过去曾生产的Madison铜金项目 [8] - 通过2025年与Vizsla Copper的交易 美国太平洋矿业公司在阿拉斯加高级勘探阶段的Palmer铜锌VMS项目中获得了重要的股权地位和里程碑式的上升空间 [8] - 公司投资组合中还包括位于内华达州关键矿区的几个高品位贵金属项目 其中一些公司计划进行交易 [8] - ICG银金有限公司是一家新的矿产勘探和开发公司 正在推进内华达州北部的Tuscarora District项目 [10] - ICG将控制约10000英亩的土地包 该地区已完成大量的岩石碎屑取样、数千米的反循环和岩心钻探 以及数十公里的可控源音频大地电磁法地球物理测量 [10] - ICG的战略核心包括：通过系统勘探和技术研究推进Tuscarora District 建立区域规模的地质模型 推动项目实现资源定义和未来开发 [13]

公司战略定位 - ICG房地产部门在公司整体业务中的定位日益重要 预计将成为未来几年公司增长的重要贡献来源 [1] - 公司致力于解释其房地产平台的构建方式及其在公司内部的战略意义 [1] 市场机会与平台优势 - 房地产是一个规模庞大且可投资的市场 公司平台正以纪律性和可扩展的方式满足客户需求 [2] - 公司通过长期的企业关系网络获取投资机会 这是其关键差异化优势 [4] 投资策略与能力 - 公司的长期房地产投资机会建立在多项明确优势之上 [3] - 投资策略覆盖债权和股权 并在净租赁等领域建立了市场地位 这些领域存在持续的投资机会且符合客户需求 [3] - 公司的承销方法非常适合此类投资的风险特征 [3] - 投资活动贯穿资本结构 并善于处理复杂性 以在适当管理风险的同时提供下行保护 [3]

核心业务与战略重点 - 公司的核心业务是山寨币矿机销售以及以太坊的积累和质押策略，其中矿机硬件销售仍是其主要收入来源 [4] - 公司继续推行自筹资金的以太坊购买策略，但对以太坊生态系统的长期信念保持不变 [7] - 2026年公司战略核心是持续研发投入、继续销售Goldshell品牌矿机、持续进行以太坊积累与质押活动，并辅以成本优化以提升整体业绩 [17] 2025年产品发布与收入贡献 - 2025年推出了多条矿机产品线，包括与Aleo、Dogecoin和XTM绑定的矿机 [3] - 年内推出了XTM矿机系列，该系列对第四季度净收入贡献显著 [1] - 年内还推出了Goldshell Byte Dual Miner，该机器支持使用专有算法卡在六种不同加密货币之间切换挖矿 [2] - 2025年进行了快速的产品迭代，包括为Aleo和Dogecoin矿机推出了多个新增型号 [2] - 第一季度推出了首个Aleo矿机系列，客户采用率强劲，推动了第一季度收入大幅增长，并且Aleo为2025年上半年更高的收入做出了贡献 [3] - 2025年的产品发布推动了收入结构变化，其中Aleo矿机提振了年初的销售，XTM系列对第四季度收入有实质性贡献 [6] 以太坊持仓与质押业务扩张 - 公司持续扩大其以太坊国库和质押计划 [4] - 截至2025年12月31日，公司持有8,826个以太坊，较一年前的5,702个增加了56% [8] - 截至2026年2月23日，公司以太坊持有量已超过9,070个 [5][8] - 2025年公司与FalconX合作，在机构级平台上支持以太坊质押 [8] - 2025年12月，公司收购了一个权益证明平台，并推出了独立的Goldshell Stake质押服务平台，为个人和机构投资者增加加密货币质押服务 [8] - 公司在Goldshell Stake平台上推出了Manta和Conflux的质押服务，并计划利用Goldshell的客户基础和市场份额，更广泛地扩展国际质押服务 [8] - 2026年公司计划采用“双平台”策略，一部分自有以太坊通过FalconX质押，同时使用Goldshell Stake为第三方以太坊进行质押 [9] - 截至2026年2月23日，公司有2,600个以太坊被质押，占当时总持仓的28.7%，其中1,000个在FalconX质押，1,600个在Goldshell Stake质押 [5][9] - 此外，Goldshell Stake上还有约1,359个由加密投资者拥有的以太坊被质押 [5][9] - 关于第三方质押活动，管理层表示约1,400个以太坊的质押量是收购前已存在的用户/资产与收购后增长的综合结果，比例大约各占一半 [19] 2025年全年财务业绩 - 2025年全年收入为2.209亿元人民币（约合3160万美元），较2024年下降21.6% [11] - 收入下降归因于周期性市场波动以及下半年需求疲软 [11] - 收入成本同比增长56.1%至2.049亿元人民币（约合2930万美元），主要受到与某些山寨币矿机库存过剩相关的减值损失影响 [11] - 总运营费用下降18.7%至1.206亿元人民币（约合1730万美元），下降主要由于费用降低，包括山寨币新矿机项目的预研成本减少 [12] - 公司录得运营亏损1.047亿元人民币（约合500万美元），而2024年为运营收入290万元人民币 [13] - 利息收入为1100万元人民币（约合160万美元），低于上年，反映了现金被用于购买基于以太坊的加密货币 [13] - 全年加密货币公允价值变动收益为480万元人民币（约合70万美元），主要由于公司年内增持了3,170个以太坊，部分被期间以太坊价格约12.6%的跌幅所抵消 [14] - 2025年净亏损为5200万元人民币（约合740万美元），而2024年净利润为5150万元人民币 [14] - 公司2025年末现金状况强劲，现金头寸为6780万美元 [15] - 截至2025年12月31日，公司流动资产为8320万美元，总资产为1.452亿美元，总负债为620万美元 [15] 中国大陆监管动态与2026年展望 - 管理层提及中国大陆2026年2月6日发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币相关风险的通知》，该通知禁止矿机生产企业在境内提供销售矿机等服务 [16] - 公司正在加强内部控制并采取整改措施以确保合规，但管理层预计该通知不会对公司的业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响，因为其销售主要面向海外终端用户以及主要为出口而采购的国内渠道合作伙伴 [16] - 展望2026年，管理层预计将是利润率改善的一年，理由是通过裁员和组织重组旨在提高效率和优化员工人数 [17] - 在问答环节，管理层表示目标是在2026年下半年推出新的山寨币矿机，具体取决于市场条件和研发进展，目前有多个币种项目正在开发中 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为2.209亿元人民币（约合3160万美元），同比下降21.6%，主要受市场周期性波动和产品需求疲软影响 [11] - 2025财年营收成本为2.049亿元人民币（约合2930万美元），同比上升56.1%，主要受存货减值损失影响 [12] - 2025财年总运营费用为1.206亿元人民币（约合1730万美元），同比下降18.7%，主要由于销售和研发相关费用减少 [12] - 2025财年运营亏损为1.047亿元人民币（约合1500万美元），而上一财年为运营收入290万元人民币 [13] - 2025财年净亏损为5200万元人民币（约合740万美元），而上一财年净利润为5150万元人民币 [14] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、存款、政府证券和短期投资总额为6780万美元，流动资产为8320万美元，总资产为1.452亿美元，总负债仅为620万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **矿机销售业务**：Aleo矿机系列在2025年上半年推动了收入增长，但下半年整体产品需求转弱 [11] 2025年推出的多款产品（包括Aleo、Dogecoin和XTM矿机）强化了市场竞争力 [5][6][7] - **ETH积累与质押业务**：截至2025年12月31日，公司持有8,822.26个ETH，较一年前（5,702个）增长56% [9] 截至2026年2月23日，ETH持有量已超过9,070个 [19] 公司通过FalconX平台和自有的Goldshell Stake平台进行ETH质押，截至2026年2月23日，共有2,600个ETH（占总持有量的28.7%）被质押，其中1,000个（11%）在FalconX，1,600个（18%）在Goldshell Stake平台 [20] 此外，Goldshell Stake平台还为第三方投资者质押了1,359个ETH [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：2026年2月6日，中国发布了关于进一步防范和处置虚拟货币相关风险的通知，禁止在中国大陆境内提供矿机销售等服务 [15] 公司的主要销售市场是海外终端用户以及中国的渠道合作伙伴，且渠道合作伙伴的采购主要用于出口，管理层预计该通知不会对公司的业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2026年核心战略**：增长将集中于持续投资研发、开发和销售Goldshell矿机、以及ETH积累和质押活动，并辅以成本优化以改善整体财务表现 [16] - **产品研发**：公司计划在2026年下半年推出新的山寨币矿机，具体取决于市场状况和研发进展 [25] 2025年推出了包括Aleo、Dogecoin、XTM矿机以及创新的Byte Goldshell Byte Dual Miner在内的多款产品，展示了其抓住新兴山寨币项目早期市场份额的能力 [5][6][7] - **ETH战略**：在2026年，公司将继续采取审慎的ETH购买策略，在市场条件有利时进行选择性、价值驱动的购买，以逐步扩大ETH储备 [19] 公司采用双平台质押策略（FalconX和Goldshell Stake）以实现资产多元化并最大化回报 [20] - **成本管理与组织优化**：2026年将通过实施成本管理措施（包括裁员和组织架构重组）来提高效率和运营利润率，目标是实现更精简的公司运营模式 [18] - **业务协同**：作为Web3基础设施提供商，公司拥有市场领先的山寨币硬件业务、集成的软硬件服务组合（如Goldshell Wallet和Goldshell Stake）以及审慎的长期ETH战略，质押服务正成为矿机业务之外的第二个增长引擎 [21] 公司正寻求在业务线之间产生进一步的协同效应 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：公司所处的行业深受周期性波动影响，这影响了2025财年的净收入 [4] 2025年ETH价格出现大幅波动，受宏观经济不确定性、流动性条件变化以及机构参与数字资产演变的影响，创造了波动但充满机会的环境 [8] - **未来展望**：管理层预计2026年将是利润率改善的一年，得益于成本管理措施的实施 [18] 公司对结合新旧矿机销售、坚实的ETH积累、持有和质押策略以及正在进行的成本节约措施，以在2026年推动坚实的营收表现并改善运营利润率感到乐观 [21] 其他重要信息 - **业务范围**：公司从事山寨币矿机的设计和开发、ETH积累和收益生成策略，以及Web3基础设施服务的提供 [4] 自2025年12月完成收购并启动Goldshell Stake平台后，也开始为个人和机构加密货币投资者提供质押服务 [4][10] - **资产价值**：截至2025年12月31日，公司持有的非稳定币加密货币资产（如ETH）的公允价值为8760万元人民币（约合2680万美元），其中包括约8,826个基于ETH的加密货币，价值1.867亿元人民币 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否预计在2026年下半年推出新的矿机产品？ [25] - 公司目标是在2026年下半年推出新的山寨币矿机，但这取决于市场状况和研发进展，目前有多个币种项目正在研发过程中 [25] 问题: Goldshell Stake平台上约1,400个由第三方投资者质押的ETH，是收购时带来的还是平台重新品牌化后的新用户？ [26] - 这些质押的ETH部分是收购前就存在的，部分是收购后增长的 [26]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年收入为人民币2.209亿元（或3160万美元），同比下降21.6%，主要受市场周期性波动和产品需求疲软影响 [11] - 2025年全年收入成本为人民币2.049亿元（或2930万美元），同比增加56.1%，主要受减值损失影响，该损失与特定山寨币矿机库存过剩有关 [12] - 2025年全年运营总费用为人民币1.206亿元（或1730万美元），同比下降18.7%，主要原因是销售及研发费用降低，特别是与新的山寨币矿机项目的初步研究成本减少 [12] - 由于收入下降和毛利率降低，2025年全年运营亏损为人民币1.047亿元（或1500万美元），而2024年运营收入为人民币290万元 [13] - 2025年全年利息收入为人民币1100万元（或160万美元），较2024年下降，主要原因是现金被用于购买基于ETH的加密货币 [13] - 2025年全年，公司记录了加密货币公允价值收益人民币480万元（或70万美元），主要原因是ETH持有量自年初以来增加了3170个单位，部分被期间ETH价格约12.6%的跌幅所抵消 [13] - 2025年全年净亏损为人民币5200万元（或740万美元），而2024年净利润为人民币5150万元 [14] - 截至2025年12月31日，公司现金状况（包括现金及现金等价物、存款、以及列于长期投资和短期投资中的政府证券）为6780万美元，流动资产为8320万美元，总资产为1.452亿美元，总负债仅为620万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **矿机业务**：2025年推出了包括Aleo、狗狗币和XTM矿机在内的一系列产品，其中Aleo矿机系列在2025年上半年贡献了收入增长，XTM矿机系列在第四季度净收入中占显著部分 [5][7][11] - **ETH积累与质押业务**：截至2025年12月31日，公司持有总计8,826个ETH，较一年前的5,702个增长了56% [9]，截至2026年2月23日，总持有量已超过9,070个ETH [19] - **质押服务**：2025年12月，公司收购了一个权益证明平台并推出了Goldshell Stake平台，作为独立的POS服务平台 [10]，截至2026年2月23日，公司总计有2,600个ETH（占总ETH金库持有量的28.7%）正在进行质押，其中1,000个（11%）通过FalconX质押，1,600个（18%）通过Goldshell Stake平台质押 [20] - **第三方质押**：Goldshell Stake平台目前为加密货币投资者质押了1,359个ETH [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：2026年2月6日，有关部门发布了关于进一步防范和处理虚拟货币相关风险的通知，禁止矿机生产企业在境内提供矿机销售等服务，但公司主要销售市场由海外终端用户以及国内渠道合作伙伴构成，且渠道合作伙伴的采购主要用于出口，管理层预计该通知不会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从事山寨币矿机设计与开发、ETH积累与收益生成策略以及Web3基础设施服务交付，自2025年12月起，在完成收购并启动Goldshell Stake平台后，也开始为个人和机构加密货币投资者提供质押服务 [4] - 山寨币矿机硬件以及以太坊积累和质押活动是公司业务的核心支柱，其中矿机销售是主要收入来源 [4] - 公司在一个受周期性波动影响巨大的行业中运营，这影响了2025年全年的净收入 [4] - 2026年及以后的增长战略集中在持续投资研发、开发和销售Goldshell矿机、以及ETH积累和质押活动，并辅以成本优化以改善整体财务表现 [16] - 2026年上半年，公司将继续专注于从2025年推出的现有矿机系列（包括Aleo、狗狗币、XTM等）的销售中产生收入 [16] - 2026年预计将是利润率改善的一年，公司已采取措施实施成本管理和相关举措，包括裁员以及组织和人员结构重组，旨在提高效率、优化人员配置并以更精简的公司模式运营 [18] - 作为Web3基础设施提供商，公司拥有市场领先的山寨币硬件业务、集成的硬件和软件服务组合（如Goldshell Wallet和Goldshell Stake），以及审慎的长期ETH策略，其中质押服务是矿机业务之外的第二增长引擎 [21] - 公司已扩展到区块链基础设施服务领域，并寻求在业务线之间进一步产生协同效应，抓住并利用新出现的机会 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在短期市场波动，但公司持续、及时地交付先进矿机产品的能力展示了其业务敏捷性，这背后是长期的研发投入 [5] - 2025年ETH价格出现大幅波动，受宏观经济不确定性、流动性条件变化以及机构对数字资产参与度演变的影响，ETH经历了急剧上涨和显著回调，创造了波动但充满机会的环境 [8] - 在ETH和整个加密货币市场充满波动的一年中，公司在积累ETH时采取了更审慎的态度，并在2025年下半年采取了保守和战略性的资本配置方法，但对以太坊生态系统的长期信念没有改变，ETH仍然是其加密货币金库策略的核心数字资产 [8] - 2026年，公司将继续在ETH购买上采取审慎方法，在市场条件有利时进行有选择性的、价值驱动的购买，以逐步扩大ETH金库持有量 [19] - 作为从闲置资产中产生增量回报努力的一部分，公司计划继续采用双平台质押方法，使用FalconX质押已积累的ETH，并使用Goldshell Stake平台质押第三方ETH，这种组合做法旨在最大化回报 [20] - 公司对2026年的举措保持乐观，结合新旧山寨币矿机销售、坚实的ETH积累、持有和质押策略，以及正在进行的成本节约措施，以推动2026年实现坚实的营收业绩并改善运营利润率 [21] 其他重要信息 - 截至2025年12月31日，公司除USDC、USDT等稳定币外的加密货币资产公允价值为人民币8760万元（或2680万美元），其中包括价值约人民币1867万元的8,826个基于ETH的加密货币 [19] - 公司推出了突破性的Goldshell Byte双挖矿机，这是一种创新解决方案，允许客户根据市场条件在不同算法卡之间无缝切换以最大化挖矿回报 [5] - 2025年，公司与FalconX合作，通过其机构级平台安全地质押部分ETH持有量，以产生收益，同时保持运营灵活性和强大的风险控制 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否预计在2026年下半年推出新的矿机产品？ [25] - 公司目标是在2026年下半年推出新的山寨币矿机，但这取决于市场条件和研发进展，目前有多个币种项目正在研发过程中 [25] 问题: Goldshell Stake平台上约1,400个由第三方投资者质押的ETH，是收购带来的，还是平台重新品牌化后的新用户？ [26] - 这些质押的ETH两者兼有，在收购后ETH数量有所增长，大约一半来自收购前，另一半来自收购后 [26]

财务数据和关键指标变化 - **收入**：2025财年总收入为2.209亿元人民币（约合3160万美元），同比下降21.6%，主要受市场周期性波动和产品需求疲软影响 [11] - **成本与费用**：2025财年收入成本为2.049亿元人民币（约合2930万美元），同比增加56.1%，主要受存货减值损失影响 [12]；总运营费用为1.206亿元人民币（约合1730万美元），同比下降18.7%，主要因新山寨币挖矿项目前期研究费用减少 [12] - **运营利润/亏损**：2025财年运营亏损为1.047亿元人民币（约合1500万美元），而2024财年运营收入为290万元人民币 [13] - **利息与公允价值变动**：2025财年利息收入为1100万元人民币（约合160万美元），同比下降，主因现金用于收购ETH [13]；加密货币公允价值变动收益为480万元人民币（约合70万美元），主因年内ETH持有量增加3170个单位，部分被ETH价格同期约12.6%的下跌所抵消 [13] - **净利润/亏损**：2025财年净亏损为5200万元人民币（约合740万美元），而2024财年净利润为5150万元人民币 [14] - **资产负债表**：截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、存款、政府证券等现金头寸为6780万美元 [14]；流动资产为8320万美元，总资产为1.452亿美元，总负债仅为620万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **山寨币矿机业务**：2025年推出了一系列矿机产品，包括Aleo、狗狗币和XTM矿机 [5]；Aleo矿机系列在2025年上半年推动了收入增长，但下半年整体产品需求转弱 [11]；Byte Goldshell Byte双挖矿机等新产品获得了显著市场兴趣 [6]；XTM矿机系列在第四季度净收入中占显著部分 [6] - **ETH积累与质押业务**：截至2025年12月31日，公司持有8,822.26个ETH，较一年前的5,702个增加56% [9]；截至2026年2月23日，ETH持有量已超过9,000个 [9]；2026年2月23日，ETH持有总量已超过9,070个 [19]；2025年通过收购并推出Goldshell Stake平台，开始为个人和机构投资者提供加密货币质押服务 [4][10]；截至2026年2月23日，共有2,600个ETH（占总持有量的28.7%）被质押，其中1,000个（11%）通过FalconX质押，1,600个（18%）通过Goldshell Stake平台质押 [20]；此外，Goldshell Stake平台目前为加密货币投资者质押了1,359个ETH [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：2026年2月6日，有关部门发布通知，禁止在中国大陆境内提供矿机销售等服务 [15]；公司主要销售市场为海外终端用户及国内渠道合作伙伴，且渠道合作伙伴的采购主要用于出口 [15]；管理层预计该通知不会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **核心业务**：公司业务专注于山寨币矿机设计与开发、ETH积累与收益策略以及Web3基础设施服务交付 [4]；山寨币矿机硬件和以太坊积累与质押活动是核心支柱，矿机销售是主要收入来源 [4]；公司处于一个受周期性波动影响严重的行业 [4] - **研发与产品**：公司通过持续的研发投入，展示了快速交付先进挖矿产品的能力 [5]；2025年产品经历了快速迭代，并重新发布了多款Aleo和狗狗币矿机型号 [6]；公司具备在创新的山寨币项目中凭借顶级新一代矿机抢占早期市场份额的能力 [6] - **ETH战略**：公司对以太坊生态系统的长期信念未变，ETH仍是其加密资产库策略的核心数字资产 [8]；2025年与FalconX合作支持ETH质押活动 [10]；2026年将继续采取审慎的ETH购买方法，在市场条件有利时进行有选择性的、价值驱动的购买，以逐步扩大ETH资产库 [19]；计划通过FalconX和自有Goldshell Stake平台的双平台质押方法，为闲置资产创造增量回报 [20]；质押服务正成为矿机业务之外的第二个增长引擎 [21] - **2026年战略重点**：增长将集中于持续投资研发、开发和销售Goldshell矿机、以及ETH积累与质押活动，并辅以成本优化以改善整体财务表现 [16]；2026年上半年，收入重点仍将放在销售2025年推出的现有矿机系列上 [16]；2026年预期将是利润率改善的一年，公司将实施成本管理和组织架构重组等措施，以提升效率、优化人员配置，并采用更精简的公司运营模式 [18]；公司旨在将资源集中在核心研发上，以在山寨币挖矿产品行业保持领先地位，推动2026年及以后的利润率扩张 [18] - **市场定位**：作为Web3基础设施提供商，公司拥有市场领先的山寨币硬件业务，以及集成的硬件和软件服务组合（如Goldshell Wallet和Goldshell Stake），以及审慎的长期ETH策略 [21]；公司已扩展至区块链基础设施服务领域，并寻求在各业务线之间进一步产生协同效应，捕捉并把握新出现的机会 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业与市场环境**：公司所处的行业受周期性波动影响严重，这影响了2025全年的净收入 [4]；2025年ETH价格出现显著波动，受宏观经济不确定性、流动性条件变化以及机构对数字资产参与度演变所驱动 [8]；ETH经历了急剧上涨势头期，随后出现显著回调，创造了一个波动但机会丰富的环境 [8]；2026年ETH的波动性持续，在宏观和加密市场情绪波动下，ETH在一个宽幅区间内交易 [9]；2026年2月，ETH稳定在一个凸显长期积累机会性切入点的区间 [9] - **业务运营**：在ETH和整个加密市场充满波动性的一年中，公司在积累ETH时采取了更加审慎的态度，并在2025年下半年采取了保守和战略性的资本配置方法 [8]；公司正在实施成本节约措施，以推动2026年坚实的营收增长并改善运营利润率 [21] 其他重要信息 - **非GAAP指标**：电话会议中讨论了某些非GAAP财务指标，投资者可参考财报新闻稿中非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表 [3] - **前瞻性声明**：讨论包含前瞻性陈述，涉及已知和未知的风险与不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异 [2]；公司无义务公开更新或修订任何前瞻性陈述 [3] - **资料获取**：本次电话会议的演示文稿和网络直播回放可在公司投资者关系网站获取 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1：是否预计在2026年下半年推出新的挖矿产品？ [24] - **回答**：公司目标是在2026年下半年推出新的山寨币矿机，但这取决于市场条件和研发进展，目前有多个币种项目正在研发过程中 [25] 问题2：Goldshell Stake平台上约1,400个由第三方投资者质押的ETH，是收购带来的还是平台重新品牌化后的新用户？ [26] - **回答**：这些质押的ETH两者兼有，在收购后ETH数量有所增长，其中一部分是收购前就存在的，另一部分是收购后新增的 [26]

业绩总结 - 2025年第四季度收入为人民币36.1百万（约5.2百万美元），较2024年第四季度的人民币74.2百万下降了约51.3%[31] - 2025年净亏损为人民币130.7百万（约18.7百万美元），而2024年净收入为人民币12.8百万，主要受低收入和低利润率影响[31] - 2025年全年收入为人民币220.9百万（约31.6百万美元），较2024年的人民币281.8百万下降了约21.6%[32] - 2025年第四季度毛利为-60,599万人民币，毛利率为-167.6%[49] - 2025年每股基本净亏损为1.08人民币，较2024年的每股收益0.12人民币大幅下降[50] - 2025年总综合损失为133,010万人民币，较2024年的总综合收入16,908万人民币大幅下降[49] 用户数据 - 截至2025年12月31日，持有的以太坊（ETH）数量为8,826单位，公允价值为人民币187.6百万（约26.8百万美元）[44] - 2025年以太坊价格在报告期内下降约28.1%[31] - 2025年以太坊持有单位增长3,124单位，低于2024年的5,642单位[32] - 截至2026年2月23日，2,600个单位的ETH（占总ETH国库持有量的28.7%）已被质押[48] 研发与新产品 - 2025年研发投资为人民币77.3百万（约11.1百万美元），主要用于新矿机系列的开发和现有型号的升级[33] - 2026年计划推出新型的山寨币矿机产品，具体取决于市场条件和开发进展[39] - 2025年研发费用为13,053万人民币，占总运营费用的56.7%[49] 财务状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为人民币473.8百万（约67.8百万美元）[33] - 截至2025年12月31日，总资产为人民币1,015.4百万（约145.2百万美元），较2024年下降了6.8%[56] - 截至2025年12月31日，总负债为人民币43.3百万（约6.2百万美元），较2024年下降了43.4%[56] - 2025年第四季度运营费用为23,062万人民币，较2024年同期下降了59.0%[49]

核心观点 - Intchains Group Limited 2025年第四季度及全年业绩表现疲软，营收同比下滑，并录得净亏损，主要受山寨币挖矿机市场需求周期性疲软、库存减值以及以太坊价格下跌导致的加密货币公允价值变动损失影响 [1][4][9][21] - 公司正积极进行战略转型，从单一的挖矿硬件销售商向集硬件、资产和软件服务于一体的Web3基础设施提供商演进，通过收购并推出Goldshell Stake权益证明平台、持续积累以太坊资产以及实施双平台质押策略来构建新的增长引擎 [4][6] - 面对中国内地新的虚拟货币监管政策，公司已停止接受内地新订单，并计划通过加速拓展海外销售渠道和营销基础设施来减轻短期影响，管理层认为该政策不会对公司的长期业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响 [4] 2025年第四季度财务业绩 - **营收**: 为人民币3610万元（520万美元），较2024年同期的7420万元下降51.3%，主要由于市场周期性波动及该期间产品需求疲软 [4][9] - **毛损/毛利率**: 成本为人民币9670万元（1380万美元），同比增加76.7%，受现有山寨币挖矿机库存减值影响，需求疲软导致售价下降，毛利率承压 [10] - **运营费用**: 总额为人民币2310万元（330万美元），同比下降59.0%，主要因研发费用减少 [11] - **运营亏损**: 为人民币8370万元（1200万美元），而2024年同期运营亏损为3680万元，主要归因于营收和毛利润下降，部分被运营费用减少所抵消 [4][12] - **加密货币公允价值变动**: 录得损失人民币7440万元（1060万美元），而2024年同期为收益2920万元，主要由于2025年第四季度以太坊价格下跌 [4][14] - **净亏损**: 为人民币1.307亿元（1870万美元），而2024年同期净利润为1280万元 [4][16] - **非公认会计准则调整后净亏损**: 为人民币1.285亿元（1840万美元），而2024年同期调整后净利润为1480万元 [4][18] - **每股亏损**: 基本和稀释后每股净亏损均为人民币1.08元（0.15美元），而2024年同期每股收益为0.12元 [17] - **现金状况**: 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、存款和上市政府证券总额为人民币4.738亿元（6780万美元），较2024年12月31日的5.414亿元有所减少 [4] 2025年全年财务业绩 - **营收**: 为人民币2.209亿元（3160万美元），较2024年同期的2.818亿元下降21.6%，主要因市场周期性波动，ALEO矿机系列在2025年上半年贡献了收入增长，但第三、四季度整体需求转弱 [4][21] - **毛利/毛利率**: 成本为人民币2.049亿元（2930万美元），同比增加57.1%，受部分山寨币挖矿机库存减值影响，需求疲软导致售价下降，毛利率承压 [22] - **运营费用**: 总额为人民币1.206亿元（1720万美元），同比下降18.7%，主要因研发费用减少，部分被行政费用小幅增加所抵消 [23] - **运营亏损**: 为人民币1.047亿元（1500万美元），而2024年同期运营收入为290万元 [4][24] - **加密货币公允价值变动**: 录得收益人民币480万元（70万美元），而2024年同期收益为2130万元，主要由于2025年以太坊价格下跌，且当年以太坊持仓增加3,124枚，少于2024年约5,642枚的增加量 [4][26] - **净亏损**: 为人民币5200万元（740万美元），而2024年同期净利润为5150万元 [4][28] - **非公认会计准则调整后净亏损**: 为人民币4340万元（620万美元），而2024年同期调整后净利润为6050万元 [4][30] - **每股亏损**: 基本和稀释后每股净亏损均为人民币0.43元（0.06美元），而2024年同期每股收益为0.43元 [29] 近期业务进展与2026年战略 - **核心业务聚焦**: 2026年战略核心围绕山寨币挖矿硬件和以太坊策略增强，上半年收入预计主要来自现有产品组合，下半年计划推出新的山寨币挖矿机 [4][6] - **成本优化与新产品投资**: 2025年研发费用约为人民币7730万元，主要用于新矿机系列开发和现有型号升级，2026年将继续投资研发并推出新产品，同时通过资产剥离、人员优化等措施实施成本管理，提升运营效率和利润率 [4] - **以太坊积累与国库持仓**: 公司执行审慎的以太坊积累策略，截至2025年12月31日，非稳定币加密货币资产公允价值为人民币1.876亿元（2680万美元），包含约8,826枚以太坊相关加密货币，价值人民币1.867亿元，截至2026年2月23日，总持仓量已达9,070枚以太坊 [4][6] - **完成收购并启动质押平台**: 2025年12月，以130万美元收购一个权益证明技术平台，并正式推出独立的PoS平台Goldshell Stake，该平台为个人和机构投资者提供以太坊、Avalanche、Manta和Conflux区块链的质押服务，标志着公司向区块链基础设施服务领域的扩张 [4] - **以太坊质押活动**: 2026年计划加速以太坊质押，通过FalconX和Goldshell Stake双平台质押大部分以太坊国库持仓以产生增量收益，截至2026年2月23日，共有2,600枚以太坊用于质押，其中1,000枚在FalconX平台，1,600枚在Goldshell Stake平台，另有第三方在Goldshell Stake质押了1,359枚以太坊 [4][6] - **生态系统构建**: 通过推出质押平台，公司成功建立了一个整合硬件基础设施、资产和软件服务的闭环生态系统，这创造了除挖矿硬件之外的二次增长引擎，并为长期经常性收入奠定了坚实基础 [4] 研发与运营费用明细 - **2025年第四季度研发费用**: 同比下降71.6%至人民币1310万元（190万美元），主要因新山寨币挖矿项目前期研究成本减少 [19] - **2025年第四季度销售及市场费用**: 同比下降26.8%至人民币210万元（30万美元），主要因人员相关费用减少 [19] - **2025年第四季度行政费用**: 同比增加8.0%至人民币780万元（110万美元），主要因折旧费用增加 [19] - **2025年全年研发费用**: 同比下降29.4%至人民币7730万元（1110万美元），主要因新山寨币挖矿项目前期研究成本减少 [35] - **2025年全年销售及市场费用**: 相对稳定，分别为人民币880万元（130万美元）和850万元 [35] - **2025年全年行政费用**: 同比增加13.9%至人民币3440万元（490万美元），主要受专业费用和折旧费用推动 [35] 资产负债表关键项目 - **总资产**: 截至2025年12月31日为人民币10.154亿元（1.452亿美元），低于2024年12月31日的10.895亿元 [39] - **加密货币资产（非流动）**: 截至2025年12月31日为人民币1.876亿元（2680万美元） [39] - **存货净值**: 截至2025年12月31日为人民币5215万元（746万美元），低于2024年12月31日的9861万元 [39] - **现金及现金等价物**: 截至2025年12月31日为人民币2.267亿元（3170万美元），低于2024年12月31日的3.223亿元 [39] - **股东权益总额**: 截至2025年12月31日为人民币9.720亿元（1.390亿美元），低于2024年12月31日的10.131亿元 [39] 监管环境更新 - **中国监管政策**: 2026年2月6日，中国人民银行等八部委联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币相关风险的通知》，其中明确规定严禁矿机生产企业在境内提供矿机销售等服务 [4] - **公司应对措施**: 为响应通知并确保完全合规，公司加强了内部控制政策并采取整改措施，已停止接受中国内地客户的新订单，历史上公司主要销售市场为海外终端用户以及以内地出口为目的的国内渠道合作伙伴，公司计划通过加速拓展海外销售渠道和营销基础设施，并结合计划于2026年下半年推出的新矿机产品来积极缓解短期影响 [4]

公司业务与战略定位 - 公司业务为提供山寨币挖矿产品 并通过战略性收购和持有基于以太坊的加密货币以及运营一个权益证明加密货币质押平台来提供Web3基础设施服务 [1][6] - 公司采用美元成本平均法进行ETH国库策略 定期分配资本以稳步积累ETH 旨在减轻短期价格波动影响并建立具有长期升值潜力的国库 [2] - 公司执行双平台ETH质押策略 旨在释放其持有资产的全部潜力 在积极寻求收入增长机会的同时提高回报 [5] ETH资产持有与投资详情 - 截至2026年2月23日 公司持有约9,070 ETH [3] - 公司的ETH持仓总投资额约为1.665亿元人民币（2370万美元） 平均购买价格为每ETH 18,352.7元人民币（2,611.1美元） 含费用 [3] - 此举巩固了公司作为全球上市公司中领先的ETH国库持有者之一的地位 [3] ETH质押活动与平台 - 公司已启动ETH质押活动 从国库资产中产生增量回报 [3] - 截至2026年2月23日 公司已质押总计2,600 ETH [3] - 其中1,000 ETH质押在FalconX平台 1,600 ETH质押在其专有的Goldshell Stake平台 [4] 战略合作与收购 - 公司自2025年7月起与FalconX合作 FalconX是机构投资者最大的数字资产主经纪商 合作旨在优化ETH获取并通过在FalconX平台质押ETH持仓产生收益 获得利息收入 [7] - 公司于2025年12月以130万美元完成对一家PoS技术平台的收购 该平台现以Goldshell Stake品牌作为核心部门运营 为个人和机构投资者提供跨以太坊、Avalanche、Manta和Conflux四个领先区块链的加密货币质押服务 [7]

股份回购计划核心信息 - 公司宣布启动一项股份回购计划 计划回购最多15,280,825股普通股 约占公司已发行股本的5.26% [2] - 回购计划旨在减少公司已发行的普通股股本 回购的普通股将作为库存股持有 并至少每半年分批注销 [4] - 回购计划是向Amundi发行无投票权股份的先决条件 回购将分批进行 并相应向Amundi发行同等数量的无投票权股份 [4] 股份回购计划具体参数 - 回购的普通股数量上限为15,280,825股 [7] - 回购计划支付的总对价上限为3.16亿英镑 [7] - 回购计划将于2026年2月26日开始 并于2027年6月30日到期 [7] - 回购将依据2025年7月16日年度股东大会授予的一般授权进行 该授权允许回购最多29,063,689股普通股 约占已发行股本的10% 授权将于2026年年度股东大会结束时到期 [6] 无投票权股份的发行与转换 - 回购计划旨在以非稀释现有股东的方式 向Amundi发行同等数量的无投票权股份 [3] - 无投票权股份的面值为每股0.2625英镑 享有与普通股相同的股息和其他经济权利 但不具有任何投票权 [3] - 无投票权股份的认购价格等于公司根据回购计划回购普通股所支付的价格 Amundi将以现金补偿公司因回购产生的合理成本和费用 [3] - 无投票权股份为新的未上市类别股份 若Amundi后续转让 在符合特定条件下可转换为普通股 条件包括：转让给公司、广泛公开发行、无受让方获得公司2%或以上投票权证券、或涉及控制公司超50%投票权证券的单一转让 [5] 回购执行与监管 - 回购将在伦敦证券交易所及其他交易场所进行 执行需符合股东授权、市场滥用法规及英国上市规则 [9] - 每股普通股的最高购买价格（不含费用）为以下两者中较高者：1) 购买日前五个交易日伦敦证券交易所每日官方报价中间价平均值的105%；2) 执行购买的交易场所上一次独立交易价格与当前最高独立买价中的较高者 [9] - 公司已与美银证券签订委托书 授权其在约定参数内回购公司普通股 该指令在公司任何静默期内不可撤销 因此回购在静默期内可能继续 且此期间的购买行为独立于公司且不受其影响 [10] 非执行董事任命 - 根据战略合作公告 公司董事会任命Vincent Mortier为自2026年3月31日起生效的非执行董事 [11] - Vincent Mortier将作为Amundi提名的董事加入董事会 并担任提名与治理委员会成员 [11] - Vincent Mortier自2022年起担任Amundi集团首席投资官 此前自2015年起担任集团副首席投资官 在加入Amundi前曾在法国兴业银行担任多个高级职务 包括全球银行与投资者解决方案部门首席财务官 [12]