文章核心观点 - 公司对Icahn Enterprises L.P.维持卖出评级，虽分红缓解股价压力但未使总回报转正，鉴于公司二季度业绩不佳、各业务板块面临挑战、净资产价值下降和单位数量增加等问题，认为分红难以为继，建议卖出该股票 [2][4][19] 公司评级与股价表现 - 分析师对Icahn Enterprises L.P.的评级为卖出，发布时股价19.9美元，较之前变化-18.94%，总回报-9.68%，同期标准普尔500指数变化4.24% [2][3] 财务业绩 - 2024年第二季度公司净亏损3.31亿美元，即每单位亏损0.72美元，与去年同期每单位亏损相同但总亏损额增加；调整后EBITDA亏损1.55亿美元，而2023年第二季度为1400万美元；截至2024年6月30日，指示性净资产价值约40亿美元，较3月31日和12月31日分别减少9.69亿美元和7.75亿美元 [5][6] 各业务板块表现 投资板块 - 该季度总回报率为-8.1%，Bausch Health Companies Inc.表现不佳，自3月31日以来股价暴跌50%，财务状况显示其利息覆盖率极低且总债务超过市值10倍 [6][7] 能源板块 - CVR Energy业绩不佳，调整后EBITDA降至4600万美元，较上一年度同期的1.73亿美元下降约65%；UAN实现的出厂价下降15%，平均价格降至每吨520美元，较去年下降26%；股价从二季度初的近37美元跌至约25.50美元 [7][8] 汽车板块 - 净销售额和其他收入减少4200万美元，主要因消费者在汽车维修和保养方面的支出减少；调整后EBITDA较2023年第二季度增加200万美元，得益于成本削减措施减少了汽车数量 [9][10] 其他板块 - 2024年第二季度调整后EBITDA为200万美元，低于2023年第二季度的3200万美元；房地产、食品包装和家居时尚业务的调整后EBITDA均下降，主要因单户住宅销售减少、需求疲软和国际客户需求下降；马业务调整后EBITDA增加300万美元 [11] 单位数量与净资产价值 - 该季度加权平均单位数为4.5亿个，而去年为3.67亿个；截至2024年6月30日，实际单位数近4.755亿个 [14] - 目前每股净资产价值约8.37美元，较上一季度低约25%，较五个季度前低约45% [16][17] 分红与展望 - 公司宣布第二季度每股分红1美元，当前年化收益率接近25%，但维持可持续分红的难度越来越大，公司需在净资产上实现50%的年化回报率才能维持当前分红水平 [4][18] - 下一轮信用利差扩大时，分红可能降至每季度25美分或完全停止，鉴于每股净资产价值迅速下降，认为以高于净资产价值的价格购买该股票不合理，继续维持卖出评级 [19]

财务状况 - 公司2024年上半年收入为46.71亿美元，同比下降10.6%[20] - 公司2024年上半年净亏损5.12亿美元，同比减亏34.5%[20] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物余额为55.6亿美元[17,18] - 公司2024年6月30日总资产为179.88亿美元[17,18] - 公司2024年6月30日总负债为126.02亿美元[17,18] - 公司2024年6月30日总权益为53.86亿美元[17,18] - 公司总体业绩亏损486百万美元[31] - 总权益下降为5,386百万美元[31] - 现金及受限现金余额为5,660百万美元[33] 业务分部 - 公司主要从事投资、能源、汽车等多个业务分部[37] - 投资分部为公司自有资金投资业务[38] - 公司通过持有CVR Energy Inc.的多数股权从事能源业务[39] - 公司通过全资子公司Icahn Automotive Group LLC和AEP PLC LLC从事汽车维修和零件销售业务[40,41,42] - 公司的汽车业务部门Auto Plus于2023年1月31日申请破产保护,公司不再控制其运营[43] - 公司通过持有Viskase Companies Inc.的多数股权从事食品包装业务[44] - 公司通过多个全资子公司从事房地产投资和开发业务[45] - 公司通过全资子公司WestPoint Home LLC从事家居时尚产品制造和销售业务[46] - 公司通过全资子公司Vivus LLC从事制药业务[47] 关联方交易 - 公司与关联方之间存在租赁、采购等交易[79][80] - 公司向Auto Plus提供了7.5亿美元的DIP贷款,并将原有债权转换为DIP贷款[82] - 公司子公司AEP PLC以1000万美元的价格收购了Auto Plus部分资产[83] - 公司与Carl Icahn之子Brett Icahn签有资产管理协议,Brett Icahn在投资基金中有1.6亿美元的投资[84] 资产负债情况 - 公司投资组合中权益类证券占比较大,主要集中在公用事业、医疗保健等行业[85] - 公司资产和负债按公允价值计量的情况[94] - 公司衍生工具合约的规模和风险情况[107][108][110] - 公司衍生工具合约产生的收益和损失情况[113] - 公司利用商品衍生工具对冲原料价格风险的情况[115][116] - 公司利用公允价值计量对资产进行估值的方法和结果[96][97] - 公司衍生工具资产和负债的公允价值情况[117][118][119] - 公司衍生工具交易产生的收益和损失情况[120] - 公司关联方应收票据的账面价值和坏账准备情况[121][122][123][124] - 公司存货的构成情况[125] - 公司商誉和无形资产的构成情况[126][127][128][129][130][131][132] - 公司租赁资产和负债的情况[133][134][135][136][137][138][140][141] - 公司租赁业务收入和费用的情况[143][144] - 公司债务的构成情况[145][146][147] 债务融资 - 公司发行了7.5亿美元的9.000%优先无担保票据,用于赎回2025年到期的6.375%优先无担保票据[148] - CVR Energy赎回了6亿美元的5.25%优先无担保票据,导致公司确认了100万美元的债务清偿损失[149] - 截至2024年6月30日,CVR Energy和CVR Partners的可用信贷额度合计为3.01亿美元[150] - 公司及其所有子公司目前均遵守各项债务工具中规定的所有契约和限制[151] - 递延融资成本和债务折价及溢价的摊销计入利息费用为100万美元[152] 股东分配 - 2024年2月和5月公司分别发放了每单位1美元的季度分配,其中部分股东选择以新股份形式获得分配[156][157] - 公司在2024年上半年通过场外交易出售了557.4万单位的存托凭证,获得9900万美元的总收益[158] - 公司董事会批准了最高5亿美元的股票回购计划,截至2024年6月30日已回购了9200万美元的优先票据[159] 财务业绩 - 营业收入为26.84亿美元[164] - 投资活动净亏损为5亿美元[164] - 利息和股息收入为1.67亿美元[164] - 商品销售成本为23.1亿美元[164] - 销售、一般及管理费用为2.15亿美元[164] - 信用损失为1.16亿美元[164] - 利息费用为1.36亿美元[164] - 税前亏损为4.17亿美元[164] - 资本支出为7300万美元[164] - 折旧和摊销为1.29亿美元[164] - 公司总收入为54.42亿美元,较上年同期增长17.2%[169][170] - 能源板块收入为45.23亿美元,较上年同期增长18.0%[169] - 汽车板块收入为8.82亿美元,较上年同期增长15.1%[170] - 能源板块中石油产品收入为41.14亿美元,较上年同期增长12.6%[169] - 能源板块中氮肥产品收入为4.09亿美元,较上年同期下降36.4%[169] - 汽车板块中汽车服务收入为7.61亿美元,较上年同期增长5.5%[170] - 汽车板块中售后市场收入为9200万美元,较上年同期下降79.3%[170] - 公司资本支出为1.31亿美元,较上年同期下降2.2%[167] - 公司折旧和摊销费用为2.51亿美元,较上年同期下降1.9%[167] - 公司净亏损为5.39亿美元,较上年同期亏损扩大31.6%[

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净资产价值(NAV)下降9.69亿美元,主要受到CVI和投资组合中部分股票表现不佳的影响 [9] - CVI第二季度EBITDA下降,主要受到怀尼伍德炼厂火灾和炼油行业整体裂解价差下降的影响 [18] - CVI第二季度UAN和氨的平均售价分别下降15%和26% [19] - 汽车服务业务第二季度收入下降4200万美元,主要受到消费者汽车维修和保养需求下降的影响,但通过成本控制和利润率改善措施使得EBITDA有所改善 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务第二季度亏损8.1%,其中多头头寸亏损17.2%,空头头寸盈利9.1% [17] - 房地产业务第二季度EBITDA下降100万美元,主要受到单户住宅销售下降的影响 [22] - 食品包装业务第二季度EBITDA下降500万美元,主要受到业务组合结构转差的影响 [23] - 医药业务第二季度EBITDA改善300万美元,主要受到处方药销售增长的影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供各个市场的具体数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续坚持激进投资策略,相信长期来看投资组合中的核心持股将会表现优于对冲篮子 [32][33][34][35] - 汽车服务业务正在进行转型,包括关闭门店、降低成本、拓展租赁业务等,预计未来几个季度业绩将会改善 [14][38][39][40] - 食品包装业务正在考虑投资现代化设备以提高生产效率,降低浪费,但具体计划还在制定中 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场波动加剧,但仍然坚信公司的核心投资组合和激进投资策略将长期表现优异 [32][33][34][35] - 管理层对汽车服务业务的转型充满信心,预计未来几个季度业绩将会改善 [38][39][40] - 管理层正在评估食品包装业务的现代化升级计划,以提高生产效率和降低浪费 [49] 其他重要信息 - 公司二季度派发了两次股息,导致母公司现金余额下降 [42][43] - 公司整体流动性充足,母公司和子公司合计现金及可用信贷额度超过55亿美元 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Fannon提问** 询问公司如何应对最近市场的剧烈波动,以及如何看待投资组合中的核心持股 [31] **Andrew Teno回答** 公司将保持谨慎的对冲头寸,同时坚信核心投资组合中的公司长期表现会优于对冲篮子 [32][33][34][35] 问题2 **Andrew Berg提问** 询问母公司现金余额下降的原因 [42] **Andrew Teno回答** 母公司现金余额下降主要是由于本季度支付了两次股息 [43] 问题3 **Bruce Monrad提问** 询问食品包装业务在北美地区的情况,以及是否考虑通过并购来提升业务 [45][48] **Andrew Teno回答** 北美地区食品包装业务面临较高的浪费问题,公司正在考虑投资现代化设备来提高效率,但具体计划还在制定中,未来可能需要额外的资金投入 [49]

业绩总结 - 2024年Q2 IEP归属净损失为3.31亿美元，每个存托凭证的损失为0.72美元，较2023年Q2的2.69亿美元损失有所增加[5] - 2024年Q2 IEP调整后的归属EBITDA为1.55亿美元的亏损，较2023年Q2的1,400万美元有显著下降[7] - 2024年6月30日，指示性净资产价值约为40亿美元，较2024年3月31日和2023年12月31日分别减少了9.69亿美元和7.75亿美元[8] - IEP宣布第二季度每个存托凭证的分配为1.00美元[11] 用户数据 - 能源、汽车、食品包装、房地产和家居时尚等领域在2024年6月30日的净销售额和其他收入分别为1,966万美元、2,237万美元、3,829万美元、4,523万美元和4百万美元[35] 未来展望 - 公司的总流动性为54.81亿美元，包括控股公司的现金及现金等价物、投资基金和子公司的流动性[64] - 公司的指示性净资产价值约为85.83亿美元，较2023年6月30日的85.79亿美元略有增加[66] 新产品和新技术研发 - 公司使用指示性净资产价值作为考虑公司资产价值的额外方法[69] 市场扩张和并购 - 根据市场可比公司的数据，以每个日期结束的最近十二个月调整后的EBITDA的9.0倍进行估值[72] 负面信息 - 调整后的EBITDA在2024年第二季度为负280亿美元[97] - 公司对2024年第二季度的调整后EBITDA为负66亿美元[102] 其他新策略和有价值的信息 - 公司使用非GAAP财务指标来评估绩效，包括非GAAP EBITDA和调整后的EBITDA[77]

财务业绩 - 第二季度净亏损331百万美元，较上年同期下降62百万美元[1] - 第二季度调整后EBITDA为亏损155百万美元，上年同期为14百万美元[2] - 2024年上半年收入为47亿美元，净亏损为369百万美元，每单位亏损0.82美元[5] - 2023年上半年公司调整后EBITDA为-6600万美元，归属于IEP的调整后EBITDA为-2100万美元[31][32] 资产价值 - 截至2024年6月30日的指示性净资产价值约为40亿美元，较2024年3月31日下降969百万美元[3] - 2024年6月30日指示性净资产价值较2024年3月31日下降969百万美元[5] - 公司提供了指示性净资产价值的计算明细，包括市值子公司和投资、其他子公司以及持有公司现金和债务等[24][25][26][27][28][29][30] 股东分配 - 公司宣布第二季度每单位派息1.00美元[3] - 公司将于2024年9月25日向8月19日登记在册的单位持有人派发每单位1.00美元的季度分配[6] 公司概况 - 公司是一家多元化控股公司，拥有投资、能源、汽车、食品包装、房地产、家居时尚和制药等业务[7] 风险因素 - 公司面临多方面风险,包括经济下滑、激烈竞争、原材料和运输成本上升、供应链问题、通胀等[8] 补充财务指标 - 公司使用EBITDA和调整后EBITDA作为补充性财务指标，以评估公司的核心经营业绩[18] - EBITDA和调整后EBITDA有局限性，不应被视为独立的分析工具或用于替代美国公认会计准则下的财务指标[19][20][21] - 公司使用指示性净资产价值作为评估资产价值的补充方法，但这一数据不代表公司股票的市场价格[22][23] 联系方式 - 公司联系方式为首席财务官Ted Papapostolou, IR@ielp.com, (800) 255-2737[33]

文章核心观点 公司2024年第二季度财务表现不佳，净亏损和调整后EBITDA亏损均较上年同期扩大，指示性净资产价值下降，但仍宣布季度分配 [1] 财务业绩 季度业绩 - 2024年第二季度营收22亿美元，净亏损3.31亿美元，即每股亏损0.72美元；2023年同期营收26亿美元，净亏损2.69亿美元，即每股亏损0.72美元 [1] - 2024年第二季度调整后EBITDA亏损1.55亿美元，2023年同期为盈利1400万美元 [1] 半年度业绩 - 2024年上半年营收47亿美元，净亏损3.69亿美元，即每股亏损0.82美元；2023年同期营收52亿美元，净亏损5.39亿美元，即每股亏损1.46美元 [2] - 2024年上半年调整后EBITDA亏损2100万美元，2023年同期为盈利1.09亿美元 [2] 净资产价值 - 截至2024年6月30日，指示性净资产价值约40亿美元，较3月31日减少9.69亿美元 [1][3] 季度分配 - 2024年8月5日，公司董事会宣布每股1美元的季度分配，将于9月25日左右支付给8月19日收盘时登记在册的股东 [4] 业务构成 - 公司是一家多元化控股公司，旗下子公司从事投资、能源、汽车、食品包装、房地产、家居时尚和制药等业务 [5] 非GAAP财务指标使用 指标定义 - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩，包括非GAAP EBITDA和调整后EBITDA，调整后EBITDA是在EBITDA基础上排除某些非运营费用影响 [9] 使用原因 - 这些指标为投资者提供重要补充信息，有助于评估公司核心运营表现，且常被证券分析师、投资者等用于评估发行债务的公司 [10] 局限性 - EBITDA和调整后EBITDA有局限性，不能替代美国公认会计原则下的财务分析，如不反映现金支出、营运资金需求和利息费用等 [11][12][13] 指示性净资产价值数据使用 使用原因 - 公司将指示性净资产价值作为考虑公司资产价值的额外方法，认为对投资者有帮助 [14] 局限性 - 指示性净资产价值不代表存托股交易的市场价格，数据用途有限，不应孤立考虑 [15] - 公司存托股不可赎回，市场价格可能高于或低于指示性净资产价值 [16]

文章核心观点 公司将在网络直播中讨论2024年第二季度业绩 [3] 公司概况 - 公司是一家多元化控股公司，涉足投资、能源、汽车、食品包装、房地产、家居时尚和制药七个主要业务领域 [1] 业绩讨论安排 - 公司将于2024年8月7日上午10点（东部时间）通过网络直播讨论2024年第二季度业绩 [3] - 观众可通过指定链接观看直播，建议提前15分钟进入 [3] - 网络直播回放将在Icahn活动和演示页面至少保留12个月 [3] 投资者联系方式 - 首席财务官Ted Papapostolou，邮箱[email protected]，电话(800) 255-2737 [4]

文章核心观点 - 伊坎企业虽股息收益率达23%且超75%收入来自能源领域，但并非理想的能源投资选择，雪佛龙和企业产品合作伙伴是更好的派息能源股 [1][4][9] 伊坎企业相关情况 - 是著名华尔街投资者卡尔·伊坎的投资工具，业务涉及房地产、汽车、医疗、家居、包装等行业，还持有少量股票组合 [11] - 与伯克希尔·哈撒韦类似但规模小很多，巴菲特专注买入并持有优质公司，伊坎是激进投资者，会推动持股公司变革 [5] - 股价表现波动大，近十年大多时间呈下跌趋势，过去一年因卖空者报告股价大幅下跌 [16] - 2023年在卖空者报告曝光后将派息减半，当前高股息收益率因股价大幅下跌仍存在 [8] - 卡尔·伊坎持有86%股份，部分应得分配以单位而非现金形式获取，使公司能向其他投资者支付更多现金，人为提高股息收益率，且公司支付股息能力与投资成败直接相关 [1] 雪佛龙相关情况 - 是全球多元化的综合能源巨头，业务涵盖上游生产、中游管道和下游炼油及化工，专注能源领域，在油气领域的多元化经营可缓解行业波动影响 [17] - 目前股息收益率为4.1%，已连续30多年每年提高派息，资产负债表强劲，有能力在行业低迷时举债维持派息和业务投资 [8][17] 企业产品合作伙伴相关情况 - 是北美最大的中游公司之一，能源基础设施资产组合难以复制，大部分收入来自资产使用费用，能源需求对其业绩影响大于商品价格 [18] - 分红收益率达7%，分红连续25年每年增加，拥有投资级评级，可分配现金流是分红的1.7倍，不太可能削减分红 [7][13]

文章核心观点 - 伊坎企业虽有24%的高收益率且获华尔街“买入”评级，但财务问题严重，不建议投资，也不适合做空 [1][13] 公司概况 - 伊坎企业是高收益股票领域的传奇，收益率达24%，获华尔街“买入”共识评级，无“卖出”评级，但Seeking Alpha作者和量化评级仅为“持有” [1] 公司劣势 质量/盈利能力指标差 - 净利润率为 -4.5%，自由现金流利润率为 -3.4%，净资产收益率为 -11.9%，投资资本回报率为 -2.2% [3] - 过去10个财年中有8年盈利为负，6年自由现金流为负，股息支付呈下降趋势 [3] 公司层面财务问题严重 - 公司通常亏损，获穆迪Ba3（“垃圾”）评级，债务收益率约7.6% [4] 长期股东回报不佳 - 10年前股价101.49美元，如今16.53美元，2014年6月至今支付股息67美元，总回报率为 -17.7% [7] 财务状况堪忧 - 资产负债表有诸多警示信号，如现金状况10年下降、每股账面价值下降、息税前利润利息覆盖率仅24%等 [10][15] - 过去10年发行约2.81亿股新股，影响资产负债表质量 [10] - 过去5年债务水平大幅下降，但利息支出自2018年以来增加，债务成本高于平均且呈上升趋势 [10] 估值不便宜 - 虽Seeking Alpha量化估值页面评分为A+，但部分倍数不显示其廉价，如企业价值/息税前利润比率为107，预估远期市盈率为30.87 [11][15] 公司优势 - 投资组合主要包括能源、房地产、老年生活和汽车服务等“价值”板块，这些板块通常比近期市场表现良好的大型科技股便宜 [2] 做空风险 - 若采用传统做空方法，需向股票出借方支付约24.5%的股息，可能导致亏损 [12] - 看跌期权虽无需直接支付股息，但高股息会增加期权溢价，IEP看跌期权通常比看涨期权贵 [14]

文章核心观点 公司完成7.5亿美元2030年到期9%优先无担保票据私募发行，所得净收益用于2024年6月13日全额赎回2025年到期6.375%优先无担保票据 [1] 分组1：票据发行情况 - 公司与Icahn Enterprises Finance Corp.完成7.5亿美元2030年到期9%优先无担保票据私募发行，票据由Icahn Enterprises Holdings L.P.担保 [1] - 票据及相关担保仅在美国向合格机构买家、在美国境外向非美国人士发售，未在《证券法》或其他司法管辖区证券法注册 [2] 分组2：资金用途 - 票据发行所得净收益将用于2024年6月13日全额赎回公司现有2025年到期6.375%优先无担保票据 [1] 分组3：公司介绍 - Icahn Enterprises L.P.是一家多元化控股公司，旗下子公司涉及投资、能源、汽车、食品包装、房地产、家居时尚和制药等业务 [4]