公司战略举措 - 公司计划将母公司注册地从英国迁至美国，并设立新的美国母公司Indivior Pharmaceuticals, Inc [1] - 此举旨在最大化其美国上市的好处，包括扩大在美国资本市场的存在、增加潜在的美股指数纳入机会、简化公司治理并降低复杂性 [2][6] - 此次迁册将进一步定位公司为美国本土的治疗创新者，便于与公共卫生领导者在推进SUBLOCADE®用于阿片使用障碍方面进行更紧密的合作 [6] 交易流程与时间表 - 公司计划通过英国法院批准的安排计划方案实施迁册，该方案生效后，原公司将直接成为新美国母公司的全资子公司 [2] - 新美国母公司的普通股将在纳斯达克上市，交易代码仍为INDV，原公司股东将按1:1的比例获得新公司股票，原公司股票将被注销 [2] - 交易时间表预计为：2025年11月中旬向股东发布包含特别股东大会通知的股东通函，2025年12月初在伦敦举行特别股东大会，2026年1月下旬为方案生效日，原公司股票将转换为新公司股票并开始在纳斯达克交易 [3][7] 股东批准与信息获取 - 该安排计划方案需要公司在特别股东大会上进行正式投票，需获得亲自或通过代理投票的股东中多数人数同意，且其所持股份价值占投票股份的75% [3] - 股东目前无需采取行动，关于方案及对公司与其股东预期影响的进一步细节将在股东通函中提供 [3][4] - 投资者和股东可在美国证券交易委员会网站或公司官网的“投资者”栏目下免费获取股东通函及其他相关文件 [6][8]

公司业务与产品 - 公司是一家专注于阿片类药物使用障碍治疗领域的制药公司 [1] - 核心产品为每月注射一次的丁丙诺啡制剂SUBLOCADE和SUBOXONE薄膜，构成公司收入支柱 [1] 第二季度财务业绩 - 2025年第二季度总净收入为3.02亿美元 [2] - SUBLOCADE销售额同比增长9%，达到2.09亿美元，主要受美国销量环比第一季度增长20%的推动 [2] 2025年业绩指引更新 - 将2025年全年收入指引从9.55亿-10.25亿美元上调至10.3亿-10.8亿美元 [2] - 将2025年调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至2.75亿-3亿美元 [2] 战略举措与运营进展 - 执行"Indivior行动议程"战略，重点在美国市场拓展SUBLOCADE并精简运营以提升效率和现金流 [3] - 于2025年7月将股票上市地统一至纳斯达克，强调以美国为中心的增长战略 [3] - 2025年5月任命Patrick Barry为首席商务官，其拥有超过30年制药行业经验，以加速SUBLOCADE的商业化 [3] 未来发展前景 - 预计SUBLOCADE的增长将持续至2026年及以后，同时运营改善将提升股东价值 [4] - 致力于在2027年前解决诉讼和解负债，以改善财务灵活性 [4] - 研发管线保持活跃，项目INDV-2000和INDV-6001针对阿片类药物使用障碍及相关适应症的下一代疗法 [4]

公司业务与市场定位 - 专注于开发治疗成瘾症及其他严重精神健康障碍药物 [1] - 核心业务聚焦于阿片类药物成瘾治疗领域 该领域属于重要公共卫生议题 [1] - 主要竞争对手包括Alkermes和Purdue Pharma等同样专注于成瘾治疗领域的公司 [1] 股价表现与投资潜力 - 目标价格设定为34美元 隐含42.65%的上涨潜力 [2][4][5] - 过去一个月股价上涨3.77% 显示积极趋势 [2][5] - 最近10个交易日微跌0.19% 可能提供更优买入机会 [2][4] 财务状况评估 - 皮奥特罗斯基得分达到8分（总分9分） 反映公司财务实力强劲 [3][5] - 高分数表明公司基本面稳固 对价值型投资者具备特殊吸引力 [3][5]

公司股价表现与市场排名 - 公司股价在Barchart“百大值得买入股票”榜单中上升11位至第46位 成为前50名中仅有的8只单日涨幅超过10个点的股票之一 [1] - Barchart技术观点为强烈买入 公司股价在过去一个月上涨近13% 在过去12个月上涨139% [1] 公司财务业绩与展望 - 2025年上半年公司净利润为6500万美元 较去年同期亏损3600万美元增长281% [4] - 2025年上半年非GAAP准则下盈利1.21亿美元 低于去年同期的1.38亿美元 [4] - 公司预计2025年全年总收入指引中值为10.55亿美元 较此前预估的9.9亿美元上调 但低于2024年的11.8亿美元 [6] - 收入下降主要源于竞争加剧导致Suboxone产品全球市场份额下降 [6] - 公司预计2025年Sublocade产品收入为7.75亿美元 较2024年增长3% 并较此前指引高出3000万美元 [6] - 公司预计2025年调整后息税折旧摊销前利润为2.88亿美元 较此前预估的2.4亿美元上调 [7] 公司业务与转型战略 - 公司正执行多年期转型计划 旨在为股东创造价值并推动业务增长 [8] - Sublocade产品收入是转型计划的核心 该产品占公司年收入的70% 其中美国市场占Sublocade收入的93% [8] 公司历史与背景 - 公司于2015年12月从英国消费品公司利洁时分拆出来 并于2023年6月在纳斯达克开始交易 于6月底终止在伦敦证券交易所的二次上市 [2]

PresentationThibault BoutherinEquity Analyst I think we start. Good morning, everyone. Thank you for joining this session of the Morgan Stanley Global Healthcare Conference. I'm Thibault Boutherin, I co-head the European Pharm Equity Research team based in London. Before we start, I would like to refer to some important disclosures, which can be found on the Morgan Stanley website at www.morganstanley.com/researchdisclosures. If you have any questions, please reach out to your Morgan Stanley sales represent ...

公司：Indivior PLC 核心观点与战略 * 公司对2025年业绩感到鼓舞，但远未满足，将继续专注于执行，相信能够实现2025年财务指引[2] * 公司正在执行名为“Indivior Action Agenda”的多年度运营路线图，旨在最大化产品组合潜力，为股东创造价值[3] * 目前处于该议程的第一阶段“Generate Momentum”，重点是加强商业执行以支持SUBLOCADE，同时决定未来投资以加速长效注射剂的渗透，并简化组织、只投资于必要活动[3] * 公司有信心在2026年1月1日进入第二阶段“Accelerate”，届时预计SUBLOCADE在美国将加速增长，且利润端将立即以更高速度增长[4] * 新任CEO认为公司业务相对直接，但组织架构异常复杂，存在大量非必要活动，最大的改进机会在于提升商业执行水平，特别是在美国市场[12] * 公司将大力投入并可能过度投资以支持SUBLOCADE，同时简化组织、削减非必要开支，包括重组研发部门，并评估除美国外大部分市场及OPVEE的所有选项，唯一排除的选项是维持现状[14] * 成本削减将具有实质性影响，并将在2026年1月立即生效，公司将在第三季度财报电话会中分享运营费用至少减少的预期，并在1月发布指引时展示全部削减规模[17] * 新的运营结构将在今年年底前到位[18] 产品表现与市场动态 * **SUBLOCADE**：是公司重要的增长驱动力，是首个长效注射剂，处方量排名第一，拥有持久的增长空间和广泛的保险覆盖[11] * **SUBLOCADE市场地位**：已在超过350,000名患者中使用，在Medicare和Medicaid中的覆盖率均为88%[22] * **SUBLOCADE市场份额**：在多个季度稳定在70%左右的中段水平[23] * **SUBLOCADE近期业绩**：第二季度销售额创纪录，达到2.09亿美元（按需求基础计算约为1.94亿美元），下半年指引预计增长将高于上半年[34] * **长效注射剂市场渗透率**：目前长效注射剂在丁丙诺啡市场中的渗透率仅为7.8%[9]或8%[27]，远低于应有水平，公司认为参考HIV和精神分裂症市场，20%至30%的渗透率是合理的[27] * **SUBOXONE Film**：是成熟产品，所在品类已仿制药化，公司将按生命周期晚期产品进行管理，长期增长故事核心是SUBLOCADE[38] * **OPVEE**：是一款差异化的救援药物，但迄今为止商业吸收微乎其微，公司正在考虑其未来处理方式，维持现状不是选项之一[40] 财务与运营数据 * **关税风险**：公司对美国关税的敞口非常低，主要产品SUBLOCADE和SUBOXONE Film均在美国生产，进口部分（主要是原料药丁丙诺啡）占销售成本比例很低，且目前从英国进口可豁免关税[6] * **Medicaid收入占比**：SUBOXONE Film和SUBLOCADE的销售收入中，超过一半来自Medicaid，其中SUBLOCADE目前约65%来自Medicaid[9] * **美国以外市场**：2024年占销售额的15%，业务稳定且逐年小幅增长，但规模不及美国，公司正在评估所有选项以从该部分业务中创造价值[19] * **销售与管理费用**：2024年SG&A占销售额的49%，其中G&A占销售额的27%[17] * **商业渠道机会**：SUBLOCADE在商业保险中有88%的覆盖率，覆盖了60%的参保人群，但仅贡献了25%的SUBLOCADE使用量，公司认为这是可以改善的差距[31] 竞争与挑战 * **市场竞争**：公司欢迎竞争对手进入市场，认为有助于教育医生和患者，2024年更大的挑战在于市场整体增长未达预期，而非份额损失，公司是唯一拥有资源并准备推动长效注射剂市场渗透的公司[24] * **市场障碍**：推动长效注射剂渗透的障碍包括患者对成瘾治疗的复杂性、临床惯性、物流配送挑战、注射人员培训、患者偏好、支付方动态等，当前丁丙诺啡市场92%为仿制药[28][29] * **历史不利因素**：2024年丁丙诺啡和长效注射剂市场面临一些不利因素，如Medicaid参保人数减少、刑事司法系统预算限制等[22] 未来展望与资本配置 * **研发管线**：管线已收窄至两个二期资产，预计将在2025年第一季度或第二季度初获得数据读出，若成功将推进至三期[43] * **未来并购**：若进入行动议程的“突破阶段”，公司将寻求通过收购实现多元化并增强增长，重点将是商业化阶段的资产，最理想的是能利用现有能力和基础设施的阿片使用障碍领域资产[44][45] * **资本配置优先级**：将在2026年初明确资本配置优先级，2025年的重点是执行“Project Momentum”，优化成本结构，从而更好地评估各种选项[47][48] * **公司估值**：管理层认为公司内在价值与当前股价之间存在差距，市场可能低估了SUBLOCADE的持久性和增长潜力，以及公司削减膨胀的成本结构并显著提升盈利和现金流的能力[50]

公司活动安排 - 公司首席执行官Joe Ciaffoni与首席财务官Ryan Preblick将于9月8日参加摩根士丹利第23届全球医疗健康大会的一对一/小组会议及炉边讨论[1] - 公司首席执行官与首席财务官将于9月9日参加H C Wainwright第27届全球投资大会的一对一/小组会议[2] - 摩根士丹利会议炉边讨论将于9月8日美东时间上午9:15公开进行 可通过指定网络链接观看[1] 公司业务概况 - 公司专注于开发治疗阿片类药物使用障碍(OUD)的药物 致力于将OUD从全球人类危机转化为可治疗的慢性疾病[3] - 公司在全球30多个国家提供产品 全球员工超过1000人[3] - 公司在现有OUD治疗产品组合基础上 拥有旨在扩展该领域优势的候选产品管线[3]

公司业务定位 - 公司重新成为基于科学的长效注射疗法治疗阿片类药物使用障碍领域的专家[1] 财务表现 - 2025年第二季度业绩表现强劲 包括SUBLOCADE产品线强劲增长和现金流持续改善[1] 研究覆盖范围 - 研究主要聚焦于中小市值公司 这些公司通常被多数投资者忽视[1] - 偶尔也会研究大市值公司 以提供更全面的股票市场视角[1]

评级提升与核心逻辑 - Indivior PLC (INDV) 被上调至Zacks Rank 1（强力买入）评级 反映其盈利预期呈现上升趋势 [1] - 评级变化的核心依据是公司盈利预期的变化 这是影响股价的最强大力量之一 [1][4] - Zacks评级系统完全基于盈利预期变化 通过追踪卖方分析师的EPS预期形成共识估计值 [1] 盈利预期修订机制 - 过去三个月Zacks共识预期上调22.9% 显示分析师持续提升盈利预测 [8] - 盈利预期变化与短期股价走势存在强相关性 机构投资者通过估值模型调整目标价 [4][6] - Zacks Rank 1股票自1988年以来实现年均25%回报率 具备经过审计的优异历史表现 [7] 评级系统优势 - 该系统覆盖4000余只股票 严格保持"买入"与"卖出"评级比例平衡 避免过度乐观偏差 [9] - 仅有前5%股票获得"强力买入"评级 表明Indivior处于盈利预期修订特征最优秀梯队 [10] - 不同于主观性较强的华尔街评级 Zacks系统基于可量化的盈利预期变化指标 [2] 公司盈利前景 - 2025财年预计每股收益1.45美元 同比保持稳定 [8] - 盈利预期上升反映公司基本面业务改善 可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3][5] - 机构投资者的大额交易行为会进一步强化盈利预期修订对股价的影响机制 [4]

收入和利润 - 公司2025年第二季度净收入增长1%（3百万美元），但上半年净收入下降3%（15百万美元）[119] - 公司2025年第二季度毛利率提升至83%，较2024年同期的74%显著提高[125] 产品收入占比 - SUBLOCADE在2025年第二季度和上半年分别占公司净收入的69%和68%，较2024年同期的64%有所增长[114] 地区表现 - SUBLOCADE在美国市场的净收入2025年第二季度和上半年分别增长9%（17百万美元）和4%（13百万美元）[120] - 公司约85%的收入来自美国市场，主要产品SUBLOCADE、OPVEE和SUBOXONE Film主要在美国生产[132] 成本和费用 - 研发费用在2025年第二季度和上半年均下降20%，分别减少5百万美元和11百万美元[128] 利息和税务 - 公司2025年第二季度净利息支出增至10百万美元，较2024年同期的3百万美元大幅上升[129] - 公司2025年第二季度所得税费用为44百万美元，有效税率达71%[130] 现金及投资 - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的3.19亿美元增至2025年6月30日的5.1亿美元，增长59.87%[135] - 公司总现金及投资从2024年12月31日的3.47亿美元增至2025年6月30日的5.38亿美元，增长55.04%[135] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为2.33亿美元，较2024年同期的5100万美元增长356.86%，主要受益于约1.2亿美元政府返利发票的收款时间安排[137] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为2200万美元，较2024年同期提供的2600万美元减少4800万美元[139] 资本支出 - 公司预计2025年资本支出在5000万至7000万美元之间，主要用于完成Raleigh制造设施的SUBLOCADE套件[141] - 2025年上半年资本支出为2200万美元，较2024年同期的600万美元增长266.67%[146] 负债和资产 - 公司流动负债超过流动资产1.06亿美元，总负债超过总资产2.57亿美元[144] - 2025年长期借款从2024年12月31日的3.15亿美元降至2025年6月30日的3.08亿美元[135] - 2025年债务年度摊销计划为原始贷款总额的5%[143] 其他财务数据 - 2025年第二季度末应计回扣和产品退货余额增至712百万美元，较2024年同期的592百万美元有所上升[122] 公司动态 - 公司于2025年7月完成伦敦证券交易所退市，现仅在纳斯达克交易[117] 法规影响 - OBBBA法案中影响医疗补助和农村医疗转型的条款预计在2027年和2028年生效[134]