收入和利润表现 - 第三季度总收入为41亿美元，同比增长5.2%（按固定汇率计算增长3.9%）[3] - 第三季度GAAP净利润为3.31亿美元，调整后EBITDA为9.49亿美元，同比增长1.1%[5] - 前九个月总收入为119.46亿美元，同比增长4.4%[7] - 前九个月GAAP净利润为8.46亿美元，调整后EBITDA为27.42亿美元[9] - 第三季度收入为41.00亿美元，同比增长5.2%，前九个月收入为119.46亿美元，同比增长4.4%[21] - 第三季度运营收入为5.53亿美元，前九个月运营收入为15.55亿美元，同比下降1.3%[21] - 第三季度归属于IQVIA的净收入为3.31亿美元，同比增长16.1%，前九个月净收入为8.46亿美元，同比下降9.6%[21] - 第三季度摊薄后每股收益为1.93美元，同比增长24.5%，前九个月摊薄后每股收益为4.86美元，同比下降4.3%[21] - 第三季度调整后EBITDA为9.49亿美元，同比增长1.1%，前九个月调整后EBITDA为27.42亿美元，同比增长2.0%[27] - 第三季度归属于IQVIA控股公司的净收入为3.31亿美元，同比增长16.1%[29] - 第三季度调整后每股摊薄收益为3.00美元，去年同期为2.84美元[29] - 前九个月归属于IQVIA控股公司的净收入为8.46亿美元，去年同期为9.36亿美元[29] - 前九个月调整后净收入为14.80亿美元，与去年同期的14.78亿美元基本持平[29] 现金流表现 - 第三季度运营现金流为9.08亿美元，自由现金流为7.72亿美元，同比增长35%[8] - 前九个月经营活动产生的净现金为19.19亿美元，同比增长4.8%[25] - 第三季度经营活动产生的净现金为9.08亿美元，同比增长25.9%[31] - 第三季度自由现金流为7.72亿美元，去年同期为5.71亿美元[31] - 前九个月自由现金流为14.90亿美元，去年同期为13.93亿美元[31] 业务运营指标 - 研发解决方案（R&DS）合同积压为324亿美元，同比增长4.1%[4] - 第三季度新签订单额为26亿美元，单季度订单出货比（book-to-bill）为1.15倍[4] 管理层讨论和指引 - 公司重申2025年全年收入指引中点为161.5亿至162.5亿美元[11] - 2025年全年调整后EBITDA指引为37.75亿至38亿美元，调整后稀释每股收益为11.85至11.95美元[11] 投资和融资活动 - 前九个月用于投资活动的净现金为12.01亿美元，主要用于7.98亿美元的企业收购和4.29亿美元的物业设备收购[25] - 公司前九个月以10.32亿美元回购普通股[25] 资产负债和杠杆情况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为18.14亿美元，总债务为149.57亿美元，净债务为131.43亿美元[10] - 截至2025年9月30日，现金及现金 equivalents 为18.14亿美元，较2024年底17.02亿美元增长6.6%[23] - 截至2025年9月30日，总资产为287.27亿美元，较2024年底268.99亿美元增长6.8%[23] - 截至2025年9月30日，总债务为149.57亿美元[33] - 截至2025年9月30日的十二个月调整后EBITDA为37.38亿美元[33] - 截至2025年9月30日的净杠杆率为3.52倍[33]

公司概况 - 公司为总部位于北卡罗来纳州达勒姆的全球医疗健康数据、分析、技术和临床研究服务领导者 [1] - 公司市值达346亿美元，业务遍及100多个国家，服务制药、生物技术和医疗健康客户 [1] - 公司运营三大主要板块：技术与分析解决方案、研发解决方案、以及合同销售与医疗解决方案 [1] 财务业绩与预期 - 公司预计在10月28日周二开盘前公布第三季度财报，分析师预期每股收益为2.68美元，较去年同期2.61美元增长2.7% [2] - 在过去四个季度中，公司有三个季度的盈利超出华尔街预期，一个季度未达预期 [2] - 分析师预期本财年每股收益为10.73美元，较2024财年的10.25美元增长4.7% [3] - 预计2026财年每股收益将增至11.81美元，意味着年增长率为10.1% [3] 股价表现与市场比较 - 过去52周，公司股价下跌12.2%，表现不及同期上涨13.4%的标普500指数，也逊于下跌8%的健康护理精选行业SPDR基金 [4] 分析师观点与评级 - Truist Financial分析师于10月11日重申对公司“买入”评级，对其在医疗健康数据和临床研究行业的增长前景和强势地位保持信心 [5] - 在此之后的下一个交易日，公司股价上涨2.8% [5] - 分析师共识评级为“强力买入”，覆盖该股的21位分析师中，15位建议“强力买入”，1位建议“适度买入”，5位建议“持有” [6] - 平均目标价为220.45美元，暗示较当前市价有7.7%的潜在上涨空间 [6]

主要升级评级 - RBC Capital将希悦尔(SEE)评级从板块一致上调至跑赢大盘 目标价从35美元上调至48美元 理由包括防护包装业务企稳 食品包装业务持续强劲 以及超过1亿美元的成本削减和行政管理费用优化 [2] - 花旗将拖拉机供应(TSCO)评级从中性上调至买入 目标价从60美元上调至62美元 公司认为拖拉机供应同店销售势头良好 盈利增长将持续至2026年 [2] - Piper Sandler将PNC金融(PNC)评级从中性上调至超配 目标价从211美元上调至220美元 看好其短期前景 因其指引"保守"且股价表现不佳后估值具有吸引力 [3] - 汇丰将艾昆纬(IQV)评级从持有上调至买入 目标价从195美元上调至235美元 公司预计制药行业监管"阴云"将消散 支持股价重新评级 [3] - MoffettNathanson将Roblox(RBLX)评级从卖出上调至中性 尽管仍难以理解其估值 但指出用户指标"爆炸性增长" 拐点由新的病毒式传播体验驱动 [4] 主要下调评级 - 杰富瑞将Freshpet(FRPT)评级从买入下调至持有 目标价从97美元大幅下调至53美元 理由为公司增长"突然且持续"放缓 未来九个月面临艰难的比较基数 以及缺乏短期催化剂 [5] - 汇丰将Bloom Energy(BE)评级从买入下调至持有 目标价从44美元上调至100美元 公司虽看到股价上行空间且预计共识预期将上调 但等待更好的入场点 [5] - RBC Capital将图形包装(GPK)评级从跑赢大盘下调至板块一致 目标价从25美元下调至21美元 理由为漂白纸板供应过剩限制了公司的提价能力 [5] - 摩根大通将RenaissanceRe(RNR)评级从超配下调至中性 目标价维持在303美元 公司对再保险价格持"渐趋谨慎"的观点 [5] - Northland将Nutanix(NTNX)评级从跑赢大盘下调至市场一致 目标价为76美元 公司认为红帽在利用其品牌优势争夺VMware客户方面更为积极 而Nutanix更侧重于迁移传统应用的客户 VMWare带来的顺风可能不如预期强劲 [5]

Artisan Select Equity Fund 2025年第二季度表现 - Artisan Select Equity Fund旗下Investor Class ARTNX Advisor Class APDNX和Institutional Class APHNX在第二季度的回报率分别为6.77% 6.76%和6.80% [1] - 同期标准普尔500指数的回报率为10.94% 基金表现逊于该基准指数 [1] IQVIA Holdings Inc (IQV) 股价表现 - 截至2025年9月26日 IQVIA Holdings Inc 股价报收于每股179.56美元 公司市值为305.25亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-5.90% 过去52周股价下跌24.23% [2] 合同研究组织(CRO)行业分析 - CRO行业为大型制药和生物技术公司进行临床试验 凭借其规模和全球运营能力 大型CRO能以更低成本 更快速度 更优质量完成临床试验 [3] - 临床试验外包渗透率在15年前约为30% 目前超过50% 行业观察家预测最终可能达到70%或更高 [3] - 临床试验的参与者招募 试验执行和法规遵循过程复杂 昂贵且耗时 [3] IQVIA Holdings Inc (IQV) 公司地位与持仓 - IQVIA Holdings Inc 是合同研究组织(CRO)行业的领导者 本季度被新增纳入投资组合 [3] - 公司在CRO行业的市场份额约为22% 其后是市场份额各为20%的ICON和PPD 其余市场由多个参与者分散占据 [3]

公司表现与竞争格局 - 因美纳公司股价在一周内下跌11% 主要面临来自中国公司MGI Tech的竞争加剧 MGI Tech的DNA测序仪正在获得市场份额[2] - 尽管受到美国制裁影响 MGI Tech的国际销售额近期有所下滑 但其全球市场影响力依然强劲[2] - 因美纳公司为全球研究和临床市场提供测序和基于芯片的基因组分析解决方案 通过直销覆盖北美、欧洲、拉丁美洲和亚太地区[4] 财务业绩比较 - IQVIA公司季度收入增长率为5.3% 而因美纳公司为-4.8%[6] - IQVIA公司过去12个月收入增长率为3.6% 超过因美纳公司的-3.3%[6] - IQVIA公司3年平均利润率为13.7% 显著高于因美纳公司的6.7%[6] 投资价值分析 - 与因美纳公司相比 IQVIA公司展现出更强的收入增长 更高的盈利能力以及相对较低的估值[3] - IQVIA公司提供先进的分析技术、技术解决方案和临床研究服务 包括云应用、项目管理、临床试验协助、虚拟试验以及生命科学领域的战略规划[4]

Broyhill Asset Management 2025年第二季度业绩 - 公司2025年第二季度净值增长3.7%，上半年净值增长6.6% [1] - 公司业绩跑输全球市场基准，MSCI全球指数第二季度回报为11.7%，上半年回报为10.3% [1] IQVIA Holdings Inc (IQV) 公司概况与市场表现 - IQVIA Holdings Inc 是一家为生命科学和医疗保健行业提供分析技术服务和临床研究的公司 [2] - 公司股价在2025年9月18日收于190.20美元，市值为323.34亿美元 [2] - 公司股票一个月回报为-0.50%，过去52周股价下跌21.44% [2] - 2025年第二季度末，有65家对冲基金持有公司股份，较上一季度的67家有所减少 [4] IQVIA Holdings Inc (IQV) 业务与投资亮点 - 公司由合同研究组织Quintiles和医疗信息服务提供商IMS Health于2016年合并而成 [3] - 业务侧重于后期试验阶段，并从其技术和数据业务中产生可观利润，被视为 entrenched、高质量的收入来源 [3] - 公司股价曾低至11倍远期市盈率，估值低于历史水平 [3] - 2025年第二季度公司报告了创纪录的40亿美元营收 [4]

公司概况 - 公司为生命科学行业提供先进分析、技术解决方案和临床研究服务 市值达322亿美元[1] - 公司业务分为四个部门：技术与分析解决方案、研发解决方案、合同销售与医疗解决方案、合同销售与医疗解决方案[1] - 公司符合大盘股分类标准（市值超过100亿美元）[2] 财务表现 - 第二季度调整后每股收益2.81美元超出华尔街预期2.76美元 收入40.2亿美元超过预期39.6亿美元[5] - 公司指引全年调整后每股收益11.75-12.05美元 收入区间161-163亿美元[5] - 年初至今股价下跌6.4% 过去52周下跌21.8%[4] 股价表现 - 股价较52周高点248.03美元下跌25.9%[3] - 过去三个月上涨15.1% 表现优于全球健康科技ETF（下跌1.3%）[3] - 自6月初以来交易价格持续高于50日移动平均线 7月中旬以来高于200日移动平均线[4] 行业比较 - 主要竞争对手安捷伦科技年初至今下跌7.6%[6] - 安捷伦科技过去52周下跌10.1% 表现优于公司同期跌幅[6] 市场预期 - 22位分析师给予"强力买入"共识评级[6] - 平均目标价213.52美元暗示较当前价格有16.1%上涨潜力[6] 增长动力 - 数字化健康与人工智能趋势为行业提供长期增长动力[2] - 多元化产品组合与强劲订单储备支持稳定增长前景[2]

投资评级与核心观点 - 对IQVIA公司给予买入评级 预期公司将为投资者创造价值[1] 分析师背景与研究范围 - 分析师Daniel Mellado为经济学家 拥有西蒙·玻利瓦尔大学统计学硕士学位[1] - 曾从事农产品市场分析和农业综合企业金融投资组合管理工作[1] - 管理过交易团队和数据团队 投资领域涵盖债券、股票和ETF[1] - 研究范围涵盖大宗商品、银行业、科技和制药行业公司分析[1] - 分析方法基于财务报表、监管政策和宏观经济变量等多维度因素[1]

公司与Flagship Pioneering合作 - 2025年8月28日IQVIA与Flagship Pioneering建立合作伙伴关系 旨在加速突破性生命科学公司的创建和增长 [2] - 合作将提供Flagship生物制药生态系统访问IQVIA广泛数据资产 AI驱动分析及涵盖从发现到商业化全药物开发周期的专业知识 [3] - 合作重点聚焦药物开发战略 临床执行和资产估值 旨在简化创新流程并提高早期疗法的成功率 [3] 合作预期影响 - 双方预计合作将推动更快速高效的药物开发 最终为患者提供变革性治疗方案并在生命科学领域创造长期价值 [4] - IQVIA通过临床研究 医疗智能和AI驱动洞察 助力全球生命科学公司加速医疗创新并改善患者治疗效果 [4] 股票投资观点 - IQVIA被列入14支建议立即出售的科技股名单中 [1] - 尽管承认IQVIA投资潜力 但认为某些AI股票具备更大上行潜力且下行风险更低 [5] - 提及存在受益于特朗普时期关税和回流趋势的极低估值的AI股票投资机会 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为7.89亿美元 非GAAP运营收入为3.53亿美元 业绩超出指引 [7] - 年度账单指引上调3500万美元 与收入增长基本一致 [16] - 研发订阅服务表现强劲 增长超预期 [20][40] - 商业订阅服务中Crossix表现突出 持续多个季度强劲增长 [73][134] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业云业务中 Crossix是主要增长驱动力 受众(Audiences)业务是增长最快的细分领域 [73][76][134][158] - 质量云业务地位提升 专注于实验室信息管理(LEMS) 批次放行和验证管理产品 [22][23] - Vault CRM取得显著进展 已有9家顶级药企承诺使用 其中2家已在主要市场成功上线 [50][52][53] - 研发订阅服务表现广泛强劲 所有领域执行良好 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - Compass处方者产品遇到市场阻力 变革阻力大于预期 [116] - 整体宏观环境保持稳定 不确定性水平没有变化 [121][122] - 客户在现有环境下有效运作 管线建设和交易推进正常 [122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与IQVIA长达十年的法律纠纷得到解决 消除了商业数据分析产品使用IQVIA数据的限制 [11][12][14] - Veeva AI战略聚焦行业特定代理 通过Vault平台深度整合内容 数据和代理功能 [25][26][27] - 采用模型上下文协议(MCP)实现代理间互操作性和系统间通信 [27][98] - 横向软件计划取得进展 CRM将作为首个应用案例 今年启动项目 [64][65] - 商业咨询服务的战略重要性提升 特别是在AI项目变革管理方面 [108][111][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对60亿美元收入五年计划保持信心 质量领域变化不影响整体规划 [22] - AI代理虽能创造巨大价值 但2026或2027财年前不会产生实质性收入贡献 [29] - Vault CRM迁移主要将在2026和2027年进行 AI功能可能加速这一进程 [103] - 与IQVIA的合作关系开启新机遇 但今年不会产生实质性收入影响 [88] 其他重要信息 - Vault CRM定价与旧版类似 但包装更简化 长期来看销售成本会降低 [129][130] - 第二季度招聘符合预期 应届生招聘计划(Generation Veeva)是主要推动力 [162][163] - 第二季度获得13个Vault CRM新客户 包括新客户和迁移客户 [167] - 定于10月16日举办投资者日活动 [170] 问答环节所有提问和回答 问题: 与IQVIA诉讼和解的原因和机遇 [10] - 十年争端因市场变化而解决 IQVIA不再销售CRM产品 双方意识到冲突已无必要 [11][12] - 解除了两大商业限制 Salesforce OEM协议限制和IQVIA数据使用限制 [12][14] - 为商业云产品如Veeva Networks和Nitro扫清障碍 使完整商业套件成为可能 [14] 问题: 账单指引增加的信心 [10][16] - 年度账单是更好指标 季度账单因客户特定和时间因素而波动 [16][17] - 3500万美元上调与收入增长一致 对年度指引感到满意 [16] 问题: 质量云的演变和重要性 [20][21] - 质量云按计划发展 不影响五年收入目标 [22] - 专注于实验室信息管理(LEMS) 批次放行和验证管理 已成为重要业务领域 [23] 问题: AI机会和Vault平台优势 [24][43][89] - Vault平台提供结构性优势 作为记录系统深度集成内容 数据和代理 [25][26][45] - AI代理将改变人工作业边界 提高效率或减少人力需求 [29][62] - 采用平台优先方法 等待基础AI技术稳定后再深度集成 [92] - 与Salesforce Agent Force不同 Veeva AI更专注于深度应用集成 [93][94] 问题: 客户对IQVIA和解的反应和CRM竞争关系 [33] - 客户反应非常积极 解决了Veeva和IQVIA之间的集成难题 [34][35] - IQVIA不再是CRM竞争对手 双方在部分领域竞争 多数领域合作 [37][38] 问题: 研发订阅增长动力 [39][40] - 增长广泛基础 团队在稳定环境中执行良好 [40] 问题: Vault CRM上线客户的经济效益 [49][129] - 定价与旧版类似 包装更简化 收入大致相同 [129] - 短期销售成本略高 因过渡期需要并行运行 长期销售成本会降低 [130] 问题: 横向软件计划进展 [60][64] - 平台优先方法取得良好进展 CRM作为首个应用案例 [64] - 与早期客户交流反馈 今年启动项目 分析师日将提供更全面更新 [64][65] 问题: Nitro和Networks产品的美元机会 [70] - 机会规模类似于其他附加产品 但更重要意义在于推动完整商业套件 adoption [70][71] - 25%收益来自直接收入 75%来自对更广泛商业业务的网络效应 [71] 问题: 商业订阅季度持平与Crossix强劲表现的对比 [72][73] - Crossix持续强劲表现 是商业增长主要驱动力 [73][76] - 研发订阅增长加速 下半年管线更加稳固 [73] 问题: CRM产品扩展路径 [79] - 重点不是增加更多应用 而是成熟现有产品并推动客户采用 [81] - Veeva AI将扩大机会 拉动较新应用如Campaign Manager和Service Center [80] 问题: IQVIA协议对数据产品开发的限制 [83][84] - 协议没有限制Veeva开发任何应用或数据产品 市场自由开放 [84] 问题: AI代理的跨系统互操作性 [96][98] - 架构设计支持跨系统代理通信 如与SAP Workday或Salesforce代理交互 [98] - MCP协议使系统间通信更加简单 比传统集成方式更少脆弱性 [98] 问题: AI代理是否有助于CRM迁移 [101][102] - AI代理不会使迁移更容易 专业化迁移工具和服务团队是关键 [102] - AI功能可能吸引犹豫迁移的客户 但大部分迁移仍将在2026-2027年进行 [103] 问题: 商业咨询在AI倡议中的作用 [108] - 每个AI项目都是商业咨询项目 需要重新定义人工作业边界 [111][112] - 业务咨询与技术合作伙伴协同 是重要结构优势 [111] 问题: Compass处方者产品的阻力 [114][116] - 遇到比预期更大的变革阻力 低估了该领域的保守性 [116] - 需要持续产品投资 但相信最终会取得成功 [116] 问题: 宏观环境和表现良好板块 [121] - 宏观环境稳定 不确定性水平没有变化 [121][122] - 客户保持专注 管线建设和交易推进正常 没有特定领域特别突出 [122] 问题: AI内部效益 [125][126] - AI内部使用不预期短期显著贡献 是提高生产力和质量的工具 [126] - 员工可使用集成模型 工程师有专用工具 但不预期大幅裁员 [126] 问题: Crossix趋势和驱动因素 [133][137] - Crossix持续强劲表现 受众业务是主要增长驱动力 [134][158] - 增长来自市场份额增加和产品覆盖扩大 包括HCP营销测量 [137] - 由扎实投资回报和客户成功驱动 是口碑业务 [138] 问题: Nitro产品重新推出的时间表和乘数效应 [142][144] - 需要重新学习推广方式 投资产品 人员和销售 不会一夜发生 [144] - 收入意义重大 但更重要的是提供更完整的解决方案 [145] - 客户兴奋度很高 联合客户会议产生具体跟进探索 [146] 问题: 研发产品中的AI合作伙伴关系 [152][154] - 合作伙伴关系继续 客户使用合作伙伴没有障碍 [153] - 目标宏大 如将TMF相关外包劳动力减少50% [153] - 合作伙伴可开发代理与Veeva代理互操作 客户也可开发自定义代理 [154] 问题: Crossix下半年波动性 [156][158] - 测量业务和受众业务均保持良好增长 [158] - 受众业务仍是主要增长驱动力 规模较小但增长更快 [158] 问题: EDC口头承诺和招聘季节性 [160][162] - 不透露EDC等其他领域口头承诺水平 [161] - 招聘符合预期 应届生招聘计划是主要推动力 第二季度班级规模较往常大 [162][163] 问题: Vault CRM季度获胜数量 [166][167] - 第二季度获得13个Vault CRM新客户 包括新客户和迁移客户 [167] - 2025年是迁移较低年份 预计2026-2028年迁移数量将增加 [168]