财务业绩 - 第三季度财务数据达到指引区间的高位 [1] - 公司计划实现超过5%的营收增长 [1] 业务运营指标 - 第三季度账面收入与账单比率达到1.15 [2] - 临床业务净新增订单额为26亿美元 [2] - 请求提案金额同比增长20% [3] - 第三季度订单额较第一季度有所增长 [3] 行业趋势与展望 - 决策时间线在经历行业不确定性时期的延长后 开始趋于正常化 [2][3] - 行业周期低谷可能出现在2024年末至2025年初 [3]

**IQVIA Holdings (IQV) 2025年第三季度电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 公司为IQVIA Holdings (NYSE:IQV) 一家为生物制药行业提供先进分析、技术解决方案和临床研究服务的公司 [1] * 行业为生物制药行业 特别是其研发(R&D)和商业运营领域 [5][6] 核心观点与论据：行业环境与公司业绩 **1 财务业绩与运营指标** * 第三季度财务业绩达到指引区间的高端 预计全年将实现超过5%的收入增长 [2] * 第三季度临床业务净新签合同额达26亿美元 订单出货比为1.15 [2] * 第三季度订单量环比增长超过21% 同比增长13% [3] **2 行业周期触底与不确定性消退** * 认为2024年底至2025年初是刚经历的行业周期的低谷 [3] * 行业经历了三大宏观逆风：后疫情时代的资本退潮、IRA（《通胀削减法案》）导致的管线重估、以及监管政策不确定性 [5][6][7] * 这些不确定性正在消退 决策时间线开始回归正常 请求建议书(RFP)金额同比增长20% [2][9] **3 关键业务板块表现与展望** * **研发解决方案 (R&DS)** 占公司总收入的55% [17] 受益于环境改善 订单趋势向好 [3] * **技术与分析解决方案 (TADs)** 第三季度有机增长符合公司预期 但增速较上半年放缓 主要因去年同期基数较高（约8.6%增长）及季节性因素（欧洲夏季休假） [23][25] * TADs业务内部 真实世界证据业务增长最快（两位数增长） 而数据业务增长慢但利润率高 分析咨询业务为中个位数增长 [26] **4 竞争格局与市场策略** * 大型制药公司正进行供应商整合 而非增加投标方数量 [17] * 新兴生物制药公司(EBP)市场巨大 增长迅速（年研发支出增长8-10%） 公司正积极拓展此前未充分覆盖的该市场领域 [18][22] 其他重要内容 **1 利润率与成本管理** * 2025年EBITDA利润率预计约为23.5% 较2024年的24%收缩约50个基点 [32] * 利润率收缩主要受业务组合不利影响（-50基点）和过手成本（pass-throughs）增加影响（-50基点） 但通过效率提升措施（如利用全球规模、与NVIDIA合作推进AI自动化）抵消了50基点 [32][34][35] * 长期来看 公司仍维持EBITDA利润率每年持平至扩张30个基点的目标 [32][36] **2 服务模式趋势** * 功能服务提供商模式(FSP)占R&DS业务约15-17% 近期略有上升 但具有周期性 [20] * FSP利润率低于全功能服务外包模式(FSO) [20][32] **3 战略合作与诉讼和解** * 与Veeva达成和解 旨在减少客户生态系统内的摩擦 便于在AI时代更好地整合数据、服务与技术应用 [28][29] **4 长期增长指引与信心** * 公司对2026年实现至少5%的收入增长抱有信心 并认为长期6-9%的收入增长目标依然可行 [30][31][32] * 信心源于行业不确定性消退、订单改善、项目管线强劲以及即将到来的专利到期潮推动的研发需求 [11][31]

行业概况 - 公司专注于药物研发投入和服务 在制药和生物技术价值链中扮演关键角色 提供药物发现、临床前测试和生产等基础支持 [2] - 行业需求稳定 制药公司通常通过中长期合同外包非核心职能 商业模式面临高资本要求、客户集中度以及受生物制药研发预算或监管框架变化影响的风险 [2] - 行业未来可能受益于生物制剂、细胞和基因疗法投资增加以及精准医学进步等顺风 这些趋势推动了对复杂工具和服务的需求 外包趋势日益增长 以实现灵活性和成本效益 [2] - 潜在的逆风包括定价压力 因为控制医疗成本的努力始终是首要任务 不断变化的监管背景也可能减缓创新或客户活动 [2] 第三季度整体业绩 - 所追踪的7只药物研发投入和服务股票在第三季度表现强劲 作为整体 收入比分析师的共识预期高出3.1% [3] - 在此消息背景下 公司股价保持稳定 自最新财报发布以来平均上涨2% [3] 表现最差者：IQVIA - IQVIA由昆泰（临床研究组织）和IMS Health（医疗数据专家）于2016年合并成立 提供临床研究服务、数据分析和技术解决方案 以帮助制药公司更有效地开发和销售药物 [4] - IQVIA报告收入为41亿美元 同比增长5.2% 这一数字超出分析师预期0.5% 尽管营收超出预期 但公司本季度表现好坏参半 固定汇率收入符合分析师预估 [5] - IQVIA是该群体中相对于分析师预期表现最弱的 其股价自发布财报以来下跌了3% 目前交易价格为211美元 [6] 表现最佳者：Medpace - Medpace成立于1992年 作为传统合同研究组织的科学驱动型替代方案 提供外包临床试验管理和研究服务 以帮助制药、生物技术和医疗设备公司开发新疗法 [7]

财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为41亿美元，同比增长5.2% [1] - 季度每股收益为3.00美元，高于去年同期的2.84美元 [1] - 营收超出市场一致预期40.7亿美元，超出幅度为0.86% [1] - 每股收益超出市场一致预期2.96美元，超出幅度为1.35% [1] 细分业务收入表现 - 技术与分析解决方案业务收入为16.3亿美元，同比增长5%，但低于分析师平均预期的16.6亿美元 [4] - 研发解决方案业务收入为22.6亿美元，同比增长4.5%，高于分析师平均预期的22.3亿美元 [4] - 合同销售与医疗解决方案业务收入为2.09亿美元，同比大幅增长16.1%，远超分析师平均预期的1.8027亿美元 [4] 细分业务利润表现 - 技术与分析解决方案业务利润为3.7亿美元，低于分析师平均预期的4.1255亿美元 [4] - 研发解决方案业务利润为4.96亿美元，与分析师平均预期的4.959亿美元基本持平 [4] - 合同销售与医疗解决方案业务利润为1300万美元，远超分析师平均预期的84万美元 [4] 运营指标与市场表现 - 公司未完成订单量为324亿美元，略低于两位分析师平均预期的324.9亿美元 [4] - 过去一个月公司股价回报率为+20.3%，显著跑赢Zacks标普500综合指数+3.6%的涨幅 [3]

收入表现（同比） - 2025年第三季度收入为38.96亿美元，同比增长2.04亿美元或5.2%[98] - 2025年前九个月收入为119.46亿美元，同比增长4.99亿美元或4.4%[99] - 公司第三季度总收入为41.00亿美元，同比增长5.0%（增加2.04亿美元），前九个月总收入为119.46亿美元，同比增长4.4%（增加4.99亿美元）[115][116] 各业务部门收入表现 - 技术与分析解决方案部门第三季度收入为16.31亿美元，同比增长5.0%（增加7700万美元），前九个月收入为48.05亿美元，同比增长6.7%（增加3.03亿美元）[117][118][119] - 研发解决方案部门第三季度收入为22.60亿美元，同比增长4.5%（增加9800万美元），前九个月收入为65.63亿美元，同比增长2.5%（增加1.59亿美元）[127][129][130] - Contract Sales & Medical Solutions部门第三季度收入为2.09亿美元，同比增长2900万美元，增幅16.1%[137][138] - Contract Sales & Medical Solutions部门前九个月收入为5.78亿美元，同比增长3700万美元，增幅6.8%[137][139] 收入增长驱动因素 - 2025年第三季度收入增长主要由固定汇率下技术分析解决方案增长5200万美元、研发解决方案增长7300万美元和合约销售医疗解决方案增长2500万美元驱动[98] - 2025年前九个月收入增长主要由固定汇率下技术分析解决方案增长2.63亿美元、研发解决方案增长1.23亿美元和合约销售医疗解决方案增长3200万美元驱动[99] 成本和费用（同比） - 2025年第三季度成本收入（不含折旧摊销）为27.27亿美元，占收入比例66.5%，同比增长2.09亿美元[100] - 2025年前九个月成本收入（不含折旧摊销）为79.52亿美元，占收入比例66.6%，同比增长5.02亿美元[100][101] - 2025年第三季度销售及行政管理费用为5.14亿美元，占收入比例12.5%，同比减少800万美元[102][103] - 2025年第三季度折旧及摊销费用为2.86亿美元，占收入比例7.0%，同比增加800万美元[105] - 2025年第三季度利息支出为1.89亿美元，同比增加1900万美元[107][108] - 2025年前九个月重组成本为8100万美元，2024年同期为7100万美元[106] 利润表现 - 公司第三季度净利润为8.79亿美元，同比增长0.5%（增加300万美元），前九个月净利润为15.55亿美元，同比下降1.3%（减少2100万美元）[115][116] - 技术与分析解决方案部门第三季度利润为3.70亿美元，同比下降8.6%（减少3500万美元），但前九个月利润为11.19亿美元，同比增长1.6%（增加1800万美元）[117] - 研发解决方案部门第三季度利润为4.96亿美元，同比下降0.4%（减少200万美元），前九个月利润为14.07亿美元，同比下降4.3%（减少6300万美元）[127] 其他财务数据 - 公司第三季度有效所得税率为18.6%，与2024年同期持平；前九个月有效所得税率为18.3%，高于2024年同期的16.8%[111] - 公司前九个月其他净收入下降，主要因或有对价重估和投资余额调整减少，部分被外币交易损失减少所抵消[110] - 联营企业权益损益在前九个月为亏损1400万美元，而2024年同期为盈亏平衡[114] - 研发解决方案部门合同积压金额从2024年12月31日的311亿美元增至2025年9月30日的324亿美元，其中81亿美元预计在未来十二个月内转化为收入[128] 现金流活动 - 前九个月经营活动产生的净现金为19.19亿美元，较2024年同期的18.31亿美元增加8800万美元[159] - 前九个月用于投资活动的净现金为12.01亿美元，较2024年同期的11.34亿美元增加6700万美元[160] - 前九个月用于融资活动的净现金为6.85亿美元，较2024年同期的5.03亿美元增加1.82亿美元[161] 资本结构与股东回报 - 截至2025年9月30日，公司现金余额为18.14亿美元，较2024年12月31日的17.02亿美元有所增加[148] - 截至2025年9月30日，公司总债务为150.34亿美元，循环信贷额度下另有19.95亿美元可用借款[152] - 2025年前九个月，公司以10.32亿美元回购了640万股普通股[151] - 截至2025年9月30日，股票回购计划下剩余授权回购金额为19.81亿美元[151] - 2025年6月4日，公司完成发行20亿美元2032年到期的6.250%优先票据[156] 资产负债表项目变化 - 截至2025年9月30日，公司总流动资产为5.99亿美元，较2024年12月31日的9.35亿美元下降36%[168] - 截至2025年9月30日，公司总非流动资产为108.94亿美元，较2024年12月31日的109.37亿美元基本持平[168] - 截至2025年9月30日，公司对非担保子公司的应收款项为46.63亿美元，较2024年12月31日的49.52亿美元下降6%[168] - 截至2025年9月30日，公司总流动负债为51.20亿美元，较2024年12月31日的37.92亿美元增长35%[168] - 截至2025年9月30日，公司总非流动负债为122.23亿美元，较2024年12月31日的123.33亿美元下降1%[168] - 截至2025年9月30日，公司对非担保子公司的应付款项为71.90亿美元，较2024年12月31日的63.41亿美元增长13%[168] - 截至2025年9月30日止九个月，公司净收入为50.39亿美元，较截至2024年12月31日止十二个月的66.61亿美元下降24%[168] - 截至2025年9月30日止九个月，公司运营收入为10.74亿美元，较截至2024年12月31日止十二个月的12.59亿美元下降15%[168] - 截至2025年9月30日止九个月，公司净收入为1.17亿美元，较截至2024年12月31日止十二个月的5.54亿美元下降79%[168] 其他重要事项 - 公司无重大表外安排[169]

2025年第三季度业绩表现 - 调整后每股收益为3美元 超出Zacks共识预期1.4% 同比增长5.6% [1] - 总营收达41亿美元 略超共识预期 同比增长5.2% [1] - 调整后税息折旧及摊销前利润为9.49亿美元 同比增长1.1% 超出公司预期 [4] 各业务部门收入情况 - 研发部门收入23亿美元 同比增长4.5% 按固定汇率计算增长3.4% 超出公司22亿美元的预期 [3] - 技术与分析部门收入16亿美元 同比增长5% 按固定汇率计算增长3.3% 未达到公司17亿美元的预期 [3] - 合同销售与医疗解决方案收入2.09亿美元 同比增长16.1% 按固定汇率计算增长13.9% 超出公司1.817亿美元的预期 [4] 财务状况与现金流 - 季度末现金及现金等价物为18亿美元 上一季度为20亿美元 [5] - 长期债务（扣除流动部分）为150亿美元 第二季度末为154亿美元 [5] - 经营活动产生的净现金为9.08亿美元 资本支出为1.36亿美元 季度自由现金流达7.72亿美元 [5] 2025年全年业绩指引 - 更新营收指引至161.5亿-162.5亿美元 中点162亿美元高于Zacks共识预期161.6亿美元 [6] - 更新每股收益指引至11.85-11.95美元 中点11.90美元高于共识预期11.86美元 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润指引更新为37.75亿-38.00亿美元 [7] 股价表现 - 过去六个月股价上涨44.9% 表现优于行业13.2%的增长率及Zacks标普500综合指数26.6%的涨幅 [2] 其他公司业绩摘要 - Waste Connections第三季度调整后每股收益1.44美元 超出共识预期4.4% 同比增长6.7% 营收25亿美元同比增长5.1% [8][10] - Equifax第三季度调整后每股收益2.04美元 超出共识预期5.7% 同比增长10.3% 营收15亿美元同比增长6.9% [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为41亿美元 同比增长52% 按固定汇率计算增长39% 若剔除新冠相关业务 按固定汇率计算营收增长45% [16] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为949亿美元 同比增长11% 今年迄今调整后息税折旧摊销前利润为2742亿美元 同比增长20% [17] - 第三季度调整后稀释每股收益为3美元 同比增长56% 今年迄今调整后稀释每股收益为850美元 [17][18] - 第三季度运营现金流为908亿美元 资本支出为136亿美元 自由现金流达到创纪录的772亿美元 [19] - 公司确认2025年全年营收指引为1615亿至1625亿美元 同比增长48%至55% 调整后息税折旧摊销前利润指引为3775亿至38亿美元 同比增长25%至31% 调整后稀释每股收益指引为1185至1195美元 同比增长65%至74% [20] - 第四季度营收指引为4204亿至4304亿美元 同比增长62%至87% 调整后息税折旧摊销前利润指引为1033亿至1058亿美元 同比增长37%至62% 调整后稀释每股收益指引为335至345美元 同比增长74%至106% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术与分析解决方案第三季度营收为1631亿美元 同比增长5% 按固定汇率计算增长33% 今年迄今营收为4805亿美元 同比增长67% 按固定汇率计算增长58% [16][17] - 研发解决方案第三季度营收为226亿美元 同比增长45% 按固定汇率计算增长34% 若剔除新冠相关业务 按固定汇率计算营收增长45% 今年迄今营收为6563亿美元 同比增长25% 按固定汇率计算增长19% 若剔除新冠相关业务 按固定汇率计算增长约35% [16][17] - 合同销售与医疗解决方案第三季度营收为209亿美元 同比增长161% 按固定汇率计算增长139% 今年迄今营收为578亿美元 同比增长68% 按固定汇率计算增长59% [16][17] - 研发解决方案第三季度净新增订单额为26亿美元 净订单出货比为115 净新增订单额环比增长5% 同比增长13% 较今年第一季度低谷增长21% [4][6] - 研发解决方案积压订单在季度末达到创纪录的324亿美元 同比增长41% 未来12个月来自积压订单的营收为81亿美元 同比增长40% [7][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进"看到更多 赢得更多"战略 进入此前未触及的市场领域 以获取更多业务机会 [26] - 公司观察到大型制药客户日益倾向于将成熟品牌在特定市场的商业运营外包 这通常是大型 跨疗法和地域的多年合作 公司凭借其信息 分析 领域知识和本地销售团队网络 处于有利地位以把握此趋势 [8] - 公司正在部署高度专业化的行业AI代理 目前约有90个AI代理正在开发中 覆盖商业 真实世界和研发解决方案领域的25个用例 计划到2027年初开发500个高度专业化代理 [10][99] - 公司通过利用其医疗级AI生态系统 结合先进信息管理 集成平台 安全性 保障性和隐私性以及领域专业知识 帮助客户构建稳健且支持AI的数据基础设施 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生物技术融资势头正在增强 第三季度达到180亿美元 合格管线同比增长6% 由大型制药和生物技术领域驱动 [6] - 征求建议书流量环比实现高个位数增长 同比增长20% 所有细分市场均实现增长 客户决策时间线连续改善 [6] - 大型制药公司内部投资项目的重新排序活动已基本完成 管道现已完全清理 取消率已回归正常模式 约为每季度5.5亿美元左右 [37][38][39] - 市场整体不确定性水平降低 宏观政治环境有所改善 这有利于大型制药公司对某些项目做出决策 行业整体气候改善是增长的主要驱动力 [25][26] - 对2026年营收增长至少与今年持平或更好抱有信心 [32] 其他重要信息 - 首席财务官Ron Bruehlman将于2026年2月28日退休 由Mike Fedock接任 Bruehlman将继续担任高级顾问以确保平稳过渡 [13][14][15] - 截至9月30日 现金及现金等价物为1814亿美元 总债务为14957亿美元 净债务为13143亿美元 净杠杆率为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的352倍 [19] - 第三季度技术与分析解决方案的增长主要由真实世界证据业务驱动 咨询业务在本季度转为正增长 [54][56] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于"看到更多 赢得更多"战略的执行情况及其对财务的影响 [24] - 战略执行和改善的行业环境共同推动了订单和征求建议书流量的增长 市场动态更加健康 不确定性降低 定价已恢复正常水平 早期为构建业务而接受的少数折扣不会对未来利润表产生实质性影响 因为其相关收入将在未来五年内逐步确认 [25][26][27] 问题: 当前积极势头是否会延续至2026年 [30] - 公司预计2025年营收增长将超过5% 表现强劲 对2026年营收增长至少与今年持平或更好抱有信心 但具体指引将在2026年初公布第四季度和全年业绩时提供 [31][32] 问题: 大型制药与生物技术客户需求的差异 [35] - 大型制药公司的管道重新排序活动已结束 取消率回归正常 征求建议书流量非常强劲 生物技术融资环境改善 推动了新兴生物制药公司的增长 这些积极因素都反映在订单和征求建议书流量中 [37][38][39] 问题: 技术与分析解决方案的增长动力和收购贡献 [42] - 2025年全年收购对总营收的贡献约为15个基点 其中约50%至60%来自技术与分析解决方案 收购主要针对能够增强产品套件能力的科技公司和分析公司 真实世界证据业务表现非常强劲 [45][47] 问题: 技术与分析解决方案内部各组成部分的增长趋势 [49] - 第三季度技术与分析解决方案在面临艰难同比比较的情况下表现强劲 增长主要由真实世界证据驱动 咨询业务已转为正增长 这被视为一个积极的领先指标 [52][54][56] 问题: 第四季度技术与分析解决方案营收指引的澄清 [60] - 公司确认技术与分析解决方案全年按固定汇率计算的增长率指引仍为5%至6% 没有变化 对实现指引充满信心 [68][74][76] 问题: 两项大型试验的现状及公司在第一阶段试验中的参与度 [84] - 两项大型试验的收入未计入第四季度指引 预计将推迟到明年 公司观察到第一阶段试验需求增加 并正通过"看到更多 赢得更多"战略和收购（如Next Oncology）扩大在该领域的参与 特别是在肿瘤学领域 [86][87][90][91] 问题: AI对客户业务模式和公司内部效率的影响 [98] - AI正在改变客户业务模式 特别是在药物发现 真实世界证据和商业活动等领域 公司内部部署AI代理旨在通过自动化任务提高效率 长期来看有望改善利润率 但短期内需应对汇率和业务组合带来的利润率压力 [99][100][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为41亿美元 同比增长52% 按固定汇率计算增长39% 若剔除新冠相关业务 按固定汇率计算营收增长45% [16] - 第三季度调整后EBITDA为949亿美元 同比增长11% 今年迄今调整后EBITDA为2742亿美元 同比增长20% [17] - 第三季度调整后稀释每股收益为300美元 同比增长56% 今年迄今调整后稀释每股收益为850美元 [18] - 第三季度运营现金流为908亿美元 资本支出为136亿美元 自由现金流达到创纪录的772亿美元 [19] - 公司确认2025年全年营收指引为1615亿至1625亿美元 同比增长48%至55% 调整后EBITDA指引为3775亿至380亿美元 调整后稀释每股收益指引为1185至1195美元 [20] - 第四季度营收指引为4204亿至4304亿美元 同比增长62%至87% 调整后EBITDA指引为1033亿至1058亿美元 调整后稀释每股收益指引为335至345美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术与分析解决方案第三季度营收为1631亿美元 同比增长50% 按固定汇率计算增长33% 今年迄今营收为4805亿美元 同比增长67% 按固定汇率计算增长58% [16][17] - 研发解决方案第三季度营收为226亿美元 同比增长45% 按固定汇率计算增长34% 若剔除新冠相关业务 按固定汇率计算增长45% 今年迄今营收为6563亿美元 按实际汇率增长25% 按固定汇率增长19% [16][17] - 合同销售与医学解决方案第三季度营收为209亿美元 同比增长161% 按固定汇率计算增长139% 今年迄今营收为578亿美元 同比增长68% 按固定汇率计算增长59% [16][17] - 研发解决方案第三季度净新增订单额为26亿美元 净订单出货比为115 订单额环比增长5% 同比增长13% 较今年第一季度低谷增长21% [4][5] - 研发解决方案积压订单在季度末达到创纪录的324亿美元 同比增长41% 未来12个月来自积压订单的营收为81亿美元 同比增长40% [6][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进"看得更多 赢得更多"战略 进入此前未触及的市场领域 以获取更多业务机会 [26] - 公司正在部署高度专业化的行业AI代理 目前约有90个代理在开发中 覆盖商业 真实世界和研发解决方案的25个用例 计划到2027年初开发500个高度专业化代理 [9][103] - 公司观察到大型制药客户越来越多地将成熟品牌的商业运营外包给特定市场的趋势 这些通常是大型 多年期 跨治疗领域和地区的合作 公司凭借其信息 分析 领域知识和本地销售团队网络处于有利地位 [7] - 生物技术融资势头增强 根据BioWorld数据 第三季度达到180亿美元 呈现连续增长 [5] - 合格管道同比增长6% 由大型制药和生物技术领域推动 第三季度征求建议书流量环比增长高个位数 同比增长20% 所有细分市场均实现增长 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境不确定性降低 宏观政治环境改善 有利于大型制药公司对某些项目做出决策 行业整体氛围改善 [25] - 大型制药公司内部投资项目的转型和重新确定优先级活动已基本完成 管道现已完全清理干净 取消率已回归正常模式 本季度取消额处于正常范围的高端 [39][40][41] - 客户决策时间线连续改善 行业需求指标继续朝着正确的方向发展 [5][22] - 对2026年营收增长至少与今年持平或更好抱有信心 [34] - 定价竞争环境已恢复正常 本季度未出现定价问题 甚至放弃了某些交易 [27][28] 其他重要信息 - 首席财务官Ron Bruehlman将于2026年2月28日退休 由Mike Fedock接任 Bruehlman将继续担任高级顾问以确保平稳过渡 [13][14][15] - 第三季度收购贡献约150个基点 其中大部分来自技术与分析解决方案业务 本季度完成一笔大型收购Next Oncology 这是一家专注于肿瘤学的现场管理组织 [16][45] - 公司预计2025年全年新冠相关业务收入减少完全体现在研发解决方案中 约为100亿美元 外汇变动带来约100个基点的顺风 收购贡献约150个基点 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于"看得更多 赢得更多"战略的执行情况及其对财务的影响 [24] - 该战略已取得成果 公司进入此前未触及的市场领域 定价讨论有些夸大 在市场动态不利时存在更多价格竞争 公司选择调整价格折扣以继续建立业务 而非放弃 但该趋势并未持续 本季度定价已恢复正常 甚至放弃了某些交易 由于积压订单超过320亿美元 且只有极小部分受到年初折扣影响 预计对未来利润表不会产生任何影响 [25][26][27][28] 问题: 当前积极的业务势头是否会延续到2026年 [32] - 公司通常在与第四季度和全年财报发布时提供下一年度指引 目前规划过程仍在进行中 为时过早 但预计2026年营收增长至少与今年持平或更好 [33][34] 问题: 大型制药公司与生物技术公司之间的需求差异 [37] - 大型制药公司经历了内部投资项目转型和重新确定优先级阶段 导致取消率升高 该活动现已基本完成 管道已完全清理 取消率回归正常业务模式 大型制药公司的征求建议书流量非常强劲 同比增长20% 生物技术融资改善 也推动了新兴生物制药公司的增长 [39][40][41] 问题: 技术与分析解决方案业务未来增长机会 特别是无机增长和人工智能 [44] - 2025年全年收购贡献约150个基点 其中约50%-60%来自技术与分析解决方案 公司通常收购科技公司 以增强产品套件的能力 特别是在人工智能 医疗事务和真实世界证据领域 真实世界证据业务本季度表现非常强劲 预计未来将继续保持 [45][47][49] 问题: 技术与分析解决方案业务内各子组成部分的增长趋势 [54] - 第三季度增长受到去年高基数的挑战 但环比略有增长 表现强劲 增长主要由非常强劲的真实世界证据推动 数据业务通常为低个位数增长 其他所有业务在低至中个位数增长之间 咨询业务已从去年的负增长转为正增长 [55][57][58][59] 问题: 第四季度技术与分析解决方案营收指引的澄清 [63] - 公司确认技术与分析解决方案全年固定汇率增长率在5%-6%之间 自上次指引以来没有变化 预计技术与分析解决方案将完全达到全年目标 [71][72][77][79] 问题: 两项大型试验的更新以及公司在第一阶段试验中的参与度 [87] - 公司观察到第一阶段工作的需求增加 正在扩大在该领域的业务 这也是"看得更多 赢得更多"战略的一部分 特别在肿瘤学第一阶段试验中有所不同 因为涉及的是患者而非健康志愿者 收购Next Oncology正是为了加强第一阶段肿瘤学能力 两项大型试验没有变化 第四季度指引中未计入任何来自这两项试验的收入 [89][90][93][94] 问题: 人工智能如何改变客户业务模式以及公司内部使用人工智能提高效率的情况 [102] - 客户对使用人工智能非常感兴趣 在早期发现阶段关注使用人工智能筛选分子 在临床阶段 由于高度监管 主要在监管交互之间的空间部署人工智能 在现场非常有用 客户在商业工具中使用人工智能管理推广和营销活动 并在真实世界证据中获取患者洞察 公司内部有约90个AI代理在开发中 旨在消除任务中的体力劳动 长期来看将有助于提高利润率 但部署需要时间 目前依靠常规成本削减计划和离岸外包来应对利润率压力 长期来看人工智能将有助于缓解这些压力并改善利润率 [103][104][106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为41亿美元 达到指引范围高端 同比增长52% 固定汇率下增长39% [17] 若剔除新冠相关业务 固定汇率下营收增长45% [17] - 第三季度调整后EBITDA为949亿美元 同比增长11% [18] 调整后稀释每股收益为300美元 同比增长56% [8] - 第三季度运营现金流为908亿美元 资本支出为136亿美元 自由现金流达到创纪录的772亿美元 [20] - 净债务为13143亿美元 净杠杆率为352倍过去12个月调整后EBITDA [19] - 公司确认2025年全年指引 营收预期介于1615亿至1625亿美元之间 同比增长48%至55% 调整后EBITDA预期介于3775亿至38亿美元之间 同比增长25%至31% 调整后稀释每股收益预期介于1185至1195美元之间 同比增长65%至74% [21][22][23] - 第四季度营收预期介于4204亿至4304亿美元之间 同比增长62%至87% 调整后EBITDA预期介于1033亿至1058亿美元之间 同比增长37%至62% 调整后稀释每股收益预期介于335至345美元之间 同比增长74%至106% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术与分析解决方案第三季度营收为1631亿美元 同比增长5% 固定汇率下增长33% [17] 年内迄今营收为4805亿美元 同比增长67% 固定汇率下增长58% [18] - 研发解决方案第三季度营收为226亿美元 同比增长45% 固定汇率下增长34% [17] 若剔除新冠相关业务 固定汇率下营收增长45% [17] 年内迄今营收为6563亿美元 同比增长25% 固定汇率下增长19% [18] - 合同销售与医疗解决方案第三季度营收为209亿美元 同比增长161% 固定汇率下增长139% [17] 年内迄今营收为578亿美元 同比增长68% 固定汇率下增长59% [18] - 研发解决方案第三季度净新增订单额为26亿美元 净订单出货比为115 [4] 净新增订单额环比增长5% 同比增长13% 较今年第一季度低谷增长21% [5] - 研发解决方案积压订单在季度末达到创纪录的324亿美元 同比增长41% [19] 未来12个月来自积压订单的营收为81亿美元 同比增长40% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 生物技术领域融资势头增强 根据Bioworld数据 第三季度达到180亿美元 呈现连续季度增长 [5] - 合格管线同比增长6% 主要由大型制药公司和生物技术领域推动 [5] 需求建议书流量环比增长高个位数 同比增长20% 所有细分市场均实现增长 [5] - 客户决策时间线连续改善 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进"see more win more"战略 进入此前未触及的市场领域 [28] 该战略已见成效 并出现模仿者 [28] - 公司观察到大型制药公司外包成熟品牌商业运营的新兴趋势 并决定增强合同销售与医疗解决方案领域的能力 [7][8] 这类合作通常是大型、多年期、跨疗法和地域的 [8] - 公司按计划部署高度专业化的行业AI智能体 目前约有90个智能体在开发中 覆盖25个用例 [10] 计划到2027年初开发500个高度专业化智能体 [72] - 公司帮助客户构建稳健且支持AI的数据基础设施 利用其医疗级AI生态系统 [10] 本季度获得多个下一代AI赋能信息管理平台和SaaS平台的合同 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体环境改善 市场和政治环境不确定性减少 有利于大型制药公司决策 [27] - 大型制药公司内部因通货膨胀削减法案导致的管线重新排序活动已基本完成 取消率已回归正常水平 介于每季度3亿至7亿美元之间 2024年因重新排序取消额超过30亿美元 目前这一情况已成为过去 [36][37][38] - 定价环境已恢复正常 在不利的市场动态下曾出现价格竞争 但公司通过调整折扣来维持业务 本季度未出现此问题 甚至放弃了部分交易 [28][29] 早期的小幅折扣不会对未来损益表产生影响 [29] - 对于2026年 管理层虽未提供具体指引 但表示对营收增长至少与今年持平或更好抱有信心 [32][33] 其他重要信息 - 首席财务官Ron Bruehlman将于2026年2月28日退休 由Mike Fedock接任 Ron将留任高级顾问以确保平稳过渡 [13][14][15] - 公司在第三季度完成了对Next Oncology的收购 这是一家专注于肿瘤学的现场管理组织 收购金额为485亿美元 预计第四季度将为研发解决方案贡献约5000万美元营收 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于"see more win more"战略对需求建议书流量和赢单率的影响 以及价格竞争和其对损益表的影响 [26] - 战略成效反映了市场环境不确定性的减少和行业整体气候的改善 [27] 该战略有模仿者出现 [28] - 定价讨论被夸大 在不利环境下公司通过调整折扣来维持业务 而非主动降价 本季度趋势未持续 甚至放弃了交易 行业定价已恢复正常 [28][29] - 早期的小幅折扣仅影响庞大积压订单的极小部分 相关收入将在未来五年内确认 预计不会对未来损益表产生影响 [29] 问题: 当前业务势头是否会延续至未来几个季度和2026年 以及对两个主要业务部门的展望 [31] - 公司按惯例将在明年1月底或2月初发布2026年指引 目前规划仍在进行中 [32] - 公司预计2025年营收增长将超过5% 表现强劲 [32] 对2026年营收增长至少与今年持平或更好抱有信心 [33] 问题: 大型制药公司与生物技术公司在需求方面的差异 [35] - 大型制药公司因通货膨胀削减法案导致的管线重新排序和投资计划转型已基本完成 取消率已回归正常业务水平 [36][37] - 大型制药公司和新兴生物制药公司的需求建议书流量均非常强劲 整体同比增长20% [36] 生物技术融资改善也推动了新兴生物制药公司的增长 [38] 问题: 技术与分析解决方案的未来增长途径 无机贡献和增长机会（如AI） [41] - 公司全年15个百分点的增长贡献中 约50%至60%来自技术与分析解决方案 其余来自研发解决方案和合同销售与医疗解决方案 [44] - 公司通常收购能增强产品套件能力的科技公司和分析公司 特别是在AI、医学事务和真实世界证据领域进行创新 [43] 真实世界证据业务本季度表现非常强劲 [44] 问题: 技术与分析解决方案内各子组件（真实世界证据、咨询、分析）的增长趋势 [47] - 第三季度增长受去年高达86%的艰难对比影响 [48][49] 环比略有增长 表现强劲 [50] - 增长主要由非常强劲的真实世界证据推动 [50] 咨询业务本季度已转为正增长 此前在2023年末和2024年初曾出现负增长 [51] 问题: 第四季度技术与分析解决方案营收的具体指引 以及年初指引与当前预期的对比 [54] - 公司确认全年固定汇率增长指引仍为5%至6% 未有变化 [58][59] 对实现指引充满信心 [57] 问题: 两个大型试验的现状更新 以及公司在第一阶段试验中的参与度 [61] - 两个大型试验的最新情况是 第四季度指引中未计入其任何收入 基本上已全部推迟至本年度之后 [66][67] - 公司观察到对第一阶段工作的需求增加 并正扩大在该领域的参与 这也是"see more win more"战略的一部分 [63] 特别是在肿瘤学第一阶段领域 通过收购Next Oncology进行扩张 [64] 问题: AI如何改变客户商业模式和外包意愿 以及公司内部使用AI提高效率和对毛利率的潜在影响 [71] - 客户对使用AI非常感兴趣 特别是在发现阶段、临床阶段之间的领域、站点层面、商业工具、营销活动和真实世界证据生成方面 [73][74] - 公司内部AI智能体的部署将通过减少体力劳动来长期改善毛利率 [72] 目前公司面临毛利率逆风 如外汇顺风和业务组合影响 长期来看AI将有助于缓解这些逆风并改善毛利率 [75]

季度财务业绩 - 季度每股收益为3美元，超出市场预期的2.96美元，较去年同期的2.84美元增长5.6% [1] - 季度收入为41亿美元，超出市场预期0.86%，较去年同期的39亿美元增长5.1% [2] - 公司在过去四个季度中均超出每股收益和收入的市场预期 [2] 近期股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约10.7%，同期标普500指数上涨16.9%，表现不及大盘 [3] - 财报发布前，盈利预期修正趋势不利，导致股票Zacks评级为4级（卖出） [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益3.40美元，收入42.4亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益11.86美元，收入161.6亿美元 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的医疗器械行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 同业公司Glaukos预计在即将发布的报告中公布季度每股亏损0.27美元，同比改善3.6%，但过去30天内预期被下调2.8% [9] - Glaukos预计季度收入为1.2193亿美元，同比增长26.1% [10]