核心事件 - 律师事务所Johnson Fistel正在对Kyndryl Holdings, Inc.及其高管是否遵守联邦证券法展开调查，调查重点在于投资者的损失以及这些损失是否可能根据联邦证券法获得赔偿 [1] - 2026年2月9日，Kyndryl向美国证券交易委员会提交文件披露，其审计委员会正在审查公司的现金管理实践、相关披露以及财务报告内部控制的有效性，此前公司收到了SEC执法部门的自愿文件请求 [3] - Kyndryl进一步披露，预计将报告多个报告期内在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，并且公司此前对财务报告内部控制的评估以及包含在截至2025年3月31日财年10-K年报中的独立审计师意见，不应再被依赖 [4] 公司管理层与运营变动 - Kyndryl宣布其首席财务官和总法律顾问立即离职 [5] - 公司提交了一份NT 10-Q表格，表明将延迟提交10-Q表格的季度报告 [5] 市场反应 - 在上述信息披露后，Kyndryl的股价在2026年2月9日的盘前交易中下跌了约40% [5]

美股第四季度财报季表现 - 超过一半的标普500公司已公布财报 其中79%的293家已报告公司业绩超预期[1] - 标普500指数第四季度盈利预计同比增长8.4% 为连续第十个季度同比增长 剔除七大科技巨头后 预计增长4.6%[1] 本周市场关注焦点 - 市场将关注企业财报与经济数据 包括预计环比增长0.8%的第四季度就业成本指数 以及预计环比增长0.4%的12月零售销售[2] - 预计1月非农就业人数增加6.9万 失业率维持在4.4% 平均时薪预计环比增长0.3% 同比增长3.7%[2] - 预计1月CPI和核心CPI均同比增长2.5% 1月成屋销售预计环比下降3.5%至420万套[2] 市场整体表现与预期 - 标普500指数当日上涨0.46% 道琼斯工业指数上涨0.09% 纳斯达克100指数上涨0.61% 相关期货合约同步上涨[6] - 市场定价显示 下次3月政策会议降息25个基点的概率为19%[6] - 海外股市普遍上涨 欧洲斯托克50指数上涨0.66% 中国上证综指上涨1.41% 日本日经225指数大涨3.89%创历史新高[7] 利率与债券市场动态 - 10年期美国国债收益率上升1.0个基点至4.216%[8] - 中国监管机构要求银行缩减美债持仓 引发市场对美国资产避险地位的担忧 给美债价格带来压力[8] - 美国财政部本周将通过季度再融资拍卖1250亿美元国债 从周二的580亿美元3年期国债开始 带来供给压力[8] - 欧洲政府债券收益率走高 10年期德国国债收益率上升0.2个基点至2.844% 10年期英国国债收益率上升2.4个基点至4.538%[9] - 欧元区2月Sentix投资者信心指数上升6.0点至4.2 为7个月高点 高于预期的0.0[9] 行业与板块表现 - 芯片制造商与AI基础设施股从早盘跌势中反弹并走高 英伟达上涨超3%领涨道指成分股 AMD、博通、西部数据上涨超2%[12] - 矿业股随金价上涨超1%、银价大涨6%而走高 Coeur Mining上涨超6% Freeport McMoRan上涨超5%[13] - 应用软件公司AppLovin上涨超13% 领涨标普500和纳斯达克100指数[13] 个股重大变动 - 甲骨文上涨超9% 因DA Davidson将其评级从中性上调至买入 目标价180美元[14] - TEGNA Inc上涨超7% 因前总统特朗普支持Nexstar Media Group对其的收购提议[14] - 克罗格上涨超6% 因宣布前沃尔玛高管Foran将成为其下一任CEO[14] - Robinhood Markets上涨超5% 因Wolfe Research将其评级从同业持平上调至跑赢大盘 目标价125美元[14] - Dynatrace上涨超4% 因第三季度营收5.155亿美元超预期 并上调全年营收预期至20.1亿美元[15] - Apollo Global Management上涨超2% 因第四季度调整后稀释每股收益2.46美元 高于预期[15] - SoFi Technologies上涨超2% 因Citizens Jmp Securities将其评级从市场表现上调至市场跑赢大盘 目标价30美元[16] - Kyndryl Holdings下跌超54% 因第三季度营收38.6亿美元低于预期 并大幅下调全年调整后税前利润预期[16] - Hims & Hers Health下跌超23% 因宣布将停止销售其新推出的Wegovy减肥药仿制药[17] - Monday.com下跌超21% 因第四季度营收指引3.28亿至3.30亿美元低于预期[17] - Cleveland-Cliffs下跌超18% 因第四季度营收43.1亿美元远低于预期[17] - Waters下跌超11% 领跌标普500指数 因第一季度调整后每股收益指引2.25至2.35美元弱于预期[18] - Workday下跌超7% 领跌纳斯达克100指数 因其CEO立即离任[18] - Beckton Dickinson下跌超2% 因第一季度生命科学业务营收7.66亿美元远低于预期[18]

事件概述 - 律师事务所Johnson Fistel正在调查Kyndryl Holdings, Inc (NYSE: KD)或其高管是否违反联邦证券法 调查重点在于投资者损失以及这些损失是否可根据联邦证券法追回 [1] - 该调查由Kyndryl于2026年2月9日向美国证券交易委员会提交的一份文件所披露的事件引发 [3] 公司披露的核心问题 - Kyndryl披露其审计委员会正在审查公司的现金管理实践、相关披露（包括关于公司调整后自由现金流指标驱动因素的披露）以及财务报告内部控制的有效性 此次审查是在公司收到SEC执法部门的自愿文件请求后进行的 [3] - Kyndryl进一步披露 预计将在多个报告期间内报告财务报告内部控制存在重大缺陷 [4] - 公司声明 其先前对财务报告内部控制的评估以及包含在截至2025年3月31日财年10-K表年度报告中的独立审计师意见 不再应被依赖 [4] 公司管理层与财报变动 - Kyndryl宣布其首席财务官和总法律顾问立即离职 [5] - 公司提交了一份NT 10-Q表 表明将延迟提交10-Q表季度报告 [5] 市场反应 - 在上述披露后 Kyndryl股价在2026年2月9日的盘前交易中下跌约40% [5]

公司事件与股价表现 - Kyndryl Holdings的股票在2026年2月9日盘中交易中下跌超过50% [2] - 股价下跌的直接原因是公司披露了内部会计审查 季度报告提交延迟以及首席财务官David Wyshner离职 [2] 公司内部审查与监管动态 - 公司正在进行的内部审查涉及现金管理实践 相关披露以及财务报告内部控制 [2] - 此次审查是在美国证券交易委员会提出文件要求后进行的 [2] - 公司预计不会进行财务重述 但预计将报告截至FY25财年及FY26财年前三个季度的财务报告内部控制存在重大缺陷 [2] 潜在法律诉讼与投资者行动 - 律师事务所Block & Leviton正在调查Kyndryl Holdings是否存在潜在的证券法违法行为 [1][4] - 该调查可能导致其代表蒙受损失的投资者提起诉讼 以尝试挽回损失 [4] - 在Kyndryl Holdings投资亏损的投资者可能符合条件参与相关法律行动 [3] 律师事务所背景 - Block & Leviton被广泛认为是美国领先的证券集体诉讼律师事务所之一 [7] - 其律师已为受欺诈的投资者追回数十亿美元资金 [7]

财务业绩概览 - 截至2025年12月的季度，公司营收为38.6亿美元，同比增长3.1% [1] - 季度每股收益为0.52美元，上年同期为0.51美元 [1] - 季度营收低于Zacks一致预期39.1亿美元，未达预期幅度为-1.38% [1] - 季度每股收益为0.60美元，未达预期幅度为-12.85% [1] 关键运营指标表现 - 日本地区营收为5.68亿美元，低于三位分析师平均预估的5.9283亿美元 [4] - 美国地区营收为9.58亿美元，低于三位分析师平均预估的10亿美元 [4] - 战略市场营收为9.05亿美元，低于三位分析师平均预估的9.2917亿美元 [4] - 主要市场营收为14.3亿美元，高于三位分析师平均预估的13.9亿美元 [4] - 主要市场调整后EBITDA为2.21亿美元，低于两位分析师平均预估的2.3082亿美元 [4] - 公司及其他部门调整后EBITDA为-2600万美元，优于两位分析师平均预估的-2650万美元 [4] - 战略市场调整后EBITDA为1.69亿美元，优于两位分析师平均预估的1.5139亿美元 [4] 市场表现与展望 - 过去一个月公司股价回报率为-13.8%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为-0.2% [3] - 公司股票目前Zacks评级为2级（买入），表明其可能在短期内跑赢大市 [3] - 关键运营指标对于驱动公司收入和利润至关重要，与上年同期及分析师预期的比较有助于投资者预测股价表现 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为39亿美元，同比增长3%，按固定汇率计算与去年同期持平，但低于公司预期 [15] - 第三季度签约额为39亿美元，同比下降3%，但过去12个月总签约额达到154亿美元，过去12个月的收入订单出货比保持在1.0以上 [4][15][16] - 第三季度调整后EBITDA为6.96亿美元，同比下降1% [16] - 第三季度调整后税前利润为1.68亿美元，同比增长5% [16] - 第三季度自由现金流为2.17亿美元 [18] - 公司预计2026财年调整后税前利润在5.75亿至6亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为17.5% [23] - 公司预计2026财年自由现金流在3.25亿至3.75亿美元之间 [23] - 公司预计2025和2026财年两年合计将产生约11亿美元调整后税前利润，扣除约3亿美元预期现金税后，目标为产生8亿美元自由现金流 [13][14] - 公司对2028财年目标保持信心，预计调整后税前利润将超过12亿美元，并转化为超过10亿美元的调整后自由现金流，退出2028财年时预计实现中个位数增长 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Kyndryl咨询业务在第三季度按固定汇率计算同比增长20%，目前占季度总收入的25% [15] - 咨询业务表现强劲，但第三季度业绩低于公司预期 [5][11] - 通过联盟，第三季度产生5亿美元与超大规模云服务商相关的收入，同比增长58%，预计将超过年初预期的50%增长 [16][17] - 公司预计到2026财年末，与超大规模云服务商相关的收入将接近20亿美元，超过最初18亿美元的目标 [10] - 通过Kyndryl Bridge平台推动自动化交付，每年带来约9.5亿美元的累计节约 [17] - 重点账户计划持续修复遗留的低利润合同，第三季度累计年度化利润节约达到9.75亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收未达预期主要集中在其战略市场和英国业务 [15] - 在欧洲战略市场，数据主权法规的演变是影响客户讨论和业绩的一个主要因素 [32] - 拉丁美洲市场表现良好 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正投资支持咨询业务的未来增长，并继续将其作为关键增长动力 [11] - 公司正利用Kyndryl Bridge运营平台，并将更多智能体AI融入服务交付，以推动质量提升和企业效率 [12] - 公司持续扩展AI能力，其智能体AI框架受到客户强烈认可，并将继续投资AI创新实验室及相关能力和技能 [12] - 公司正进一步扩大在私有云领域的存在，以满足由AI、数据主权和安全需求驱动的需求 [12][66] - 公司正努力调整成本基础，使其回归正轨 [12][66] - 公司与IBM的合作关系正在演变，客户消费IBM创新的模式正在改变，这对签约规模和长期收入产生影响，但对盈利影响有限 [8][9] - 自拆分以来，公司与IBM的年度化支出已从近40亿美元减少至约20亿美元，这一演变对第三季度收入增长产生了3.5个百分点的负面影响 [9] - 公司正与联盟伙伴合作，以抓住私有云等领域的机会 [12] - 公司拥有强大的财务基础，现金余额为13.5亿美元，获得三大评级机构的投资级评级，净杠杆率为0.7倍，低于1倍的目标 [19][20] - 资本分配的首要任务是保持强劲流动性、维持投资级评级、对业务进行再投资（包括补强收购）和股份回购 [21] - 公司在2023、2024、2025财年以及2026财年前九个月签署的合同，预计毛利率在20%中段，预计税前利润率在高个位数 [21] - 随着业务组合向更多拆分后合同转移，报告的利润率将持续显著扩张 [21] - 过去12个月，以154亿美元签约额的平均预计毛利率26%计算，公司已为积压订单增加了近40亿美元的预计毛利，同期报告的毛利为33亿美元，毛利订单出货比为1.2，表明未来利润持续增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于新AI功能引入加速以及数据主权方面的监管不确定性，长期协议变得更加复杂，销售周期因此延长 [5] - 大型企业ERP向云解决方案迁移的时间线延长，也导致了销售周期延长 [5][6] - 员工流失率意外下降，导致近期劳动力成本高于基于历史流失率假设的水平 [7] - 公司在咨询和联盟等关键业务方面拥有积极势头，在市场发生颠覆的领域占据稳固地位，为更多客户准备扩展AI和实施主权解决方案做好了准备 [7] - 行业动态，特别是AI带来的颠覆以及数据主权问题，使得长期基础设施现代化决策更加复杂，导致销售周期延长 [29][38] - 公司认为，尽管存在短期挑战，但其业务模式、高利润积压订单的增长以及与客户更广泛的相关性，使其对实现2028财年目标充满信心 [57][58][59] 其他重要信息 - Harsh Chugh被任命为临时首席财务官 [4] - 公司宣布季度报告提交将延迟，原因是审计委员会正在应美国证券交易委员会的请求，审查现金管理实践、相关披露、财务报告内部控制有效性等事项，公司正在配合调查，但不预期需要重述财务报表 [25] - 根据2024年末宣布的股票回购授权，公司在第三季度以1亿美元回购了370万股普通股，占流通股的1.6%，自计划开始以来已回购5%的流通股，目前授权下仍有约3.5亿美元的回购额度 [18][19] - 公司近期提取了10亿美元的循环信贷额度，以增加财务灵活性，应对季节性现金流出和补强收购等需求 [20] - 公司计划在日历年晚些时候为7亿美元的近期到期债务进行再融资或用现有现金偿还 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于业绩展望下调的原因和普遍性 [27][28] - **回答**：管理层将下调归因于几个因素：咨询业务增长虽达20%但未达加速预期、超大规模业务相关增长未达预期、销售渠道转化加速未实现、以及与IBM合作演变带来的持续阻力，这些因素合计影响约6个百分点，此外ERP向云迁移也延长了销售周期 [28][29] - **回答**：剔除IBM合作关系演变带来的3.5个百分点负面影响，核心业务实际上在增长，但整体增速未如预期般加速，原因是AI和全球数据主权讨论使客户环境更复杂 [29] 问题：关于战略市场和英国业务的具体问题及应对措施 [30] - **回答**：公司看到员工流失率显著放缓，且在战略市场和英国的投资多为本地化招聘，成本较高，公司正在调整，预计需要一个季度重回正轨，过往通过自动化和技能再培训优化人力的经验证明其方法是有效的 [31] - **回答**：战略市场（尤其是欧洲）表现受数据主权法规演变影响较大，这是与客户讨论的主要议题 [32] 问题：SEC审查是否影响公司前瞻性评论 [36] - **回答**：公司无法对正在进行的审查置评，但关键信息是2028财年目标没有改变，且不预期财务报表需要重述 [36] 问题：关于销售周期延长是否普遍，以及客户需求的变化 [37] - **回答**：销售对话的性质对公司而言更具前景，主要由行业动态驱动，包括AI对传统行业的颠覆、数据主权问题等，这使得长期基础设施现代化决策更复杂，公司的咨询团队和与IBM、超大规模云商及私有云相关的全面能力使其在客户对话中更具相关性 [38][39] 问题：关于股份回购传递的信号以及对未来能见度的信心 [42][43] - **回答**：资本分配原则是灵活全面的，首要任务是保持强劲资产负债表和财务灵活性，以支持业务增长投资（包括Kyndryl Bridge、咨询资源和补强收购）和股份回购 [44] - **回答**：公司长期以来表明将利润转化为自由现金流的能力主要差异在于现金税，历史表现和指引与此一致，对未来持续产生现金的能力有信心 [46] 问题：关于自由现金流指引下调的驱动因素 [49] - **回答**：自由现金流指引下调主要有两个原因：一是调整后税前利润下调直接影响了约1.5亿美元，二是尽管第三季度营运资本提供了现金，但第四季度预计营运资本将使用现金 [50][51] 问题：关于实现2028财年目标的信心来源 [56] - **回答**：信心基于几个方面：1) 现金流增长动力仍在，利润增长叠加现金税状况稳定；2) 盈利能力提升的动力来自P&L中高利润（约9%税前利润率）的拆分后合同占比将持续大幅增加，预计将超过90%；3) 剔除IBM内容影响后收入在增长，且IBM内容影响未来可能减弱，同时超大规模业务和咨询业务持续增长 [57][58] - **回答**：毛利订单出货比持续大于1，不断为积压订单增加高质量利润；咨询团队在更广泛的生态系统讨论中相关性增强；预计下一财年的起点将比去年更好 [59][60] 问题：关于销售周期延长，交易预计何时能完成 [61][62] - **回答**：许多交易与客户合同续订相关，讨论通常会提前一两年开始，目前的延长大约是几个季度，而非多年，虽然可能影响后续续订时间点，但公司视其为增加未来合同内容、使其面向未来的机会，而非倒退 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为39亿美元，同比增长3%，按固定汇率计算持平，但低于预期 [15] - 第三季度签约额为39亿美元，同比下降3%，但过去12个月签约总额达154亿美元，过去12个月的收入订单出货比保持在1.0倍以上 [5][15][16] - 第三季度调整后EBITDA为6.96亿美元，同比下降1% [16] - 第三季度调整后税前利润为1.68亿美元，同比增长5% [16] - 第三季度自由现金流为2.17亿美元 [18] - 第三季度净资本支出为2.1亿美元，高于典型季度运行率 [18] - 公司修订了2026财年展望，预计调整后税前利润在5.75亿至6亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为17.5%，自由现金流预计在3.25亿至3.75亿美元之间 [23] - 公司维持2028财年目标，预计调整后税前利润将超过12亿美元，调整后自由现金流将超过10亿美元，并在2028财年末实现中个位数增长 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Kyndryl Consult业务在第三季度按固定汇率计算同比增长20%，目前占总营收的25% [15] - 咨询业务表现强劲，但第三季度业绩低于公司预期 [6][11] - 通过联盟产生的超大规模云相关收入在第三季度达到5亿美元，同比增长58%，预计到2026财年末将实现近20亿美元收入 [10][17] - 公司正在大力投资Kyndryl Consult，并将其视为关键增长动力 [11] - 公司正在扩大在私有云领域的存在，并看到由人工智能、数据主权和安全需求推动的新需求 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收未达预期主要集中在战略市场和英国业务 [15] - 在欧洲战略市场，数据主权法规的演变是影响客户讨论和业绩的一个主要因素 [32] - 拉丁美洲市场表现良好 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在经历转型，从分拆时与IBM近40亿美元的年度支出（现已降至约20亿美元），同时超大规模云相关收入从几乎为零增长到近20亿美元 [9][11] - 与IBM的合作关系正在演变，影响了签约规模和随时间推移获得的收入，但对盈利影响有限 [8][9] - 公司正在利用Kyndryl Bridge运营平台，并将更多Agentic AI集成到服务交付中，以推动质量提升和企业效率，该平台每年带来约9.5亿美元的累积节省 [12][17] - “3A计划”（包括联盟、高级交付和重点账户）继续成为利润率扩张和价值创造的重要来源，第三季度重点账户计划带来的累计年化利润节省为9.75亿美元 [16][17] - 公司专注于赢得具有健康利润率的业务，在2023、2024、2025财年以及2026财年前九个月，签署的合同预计毛利率在20%中段，预计税前利润率在高个位数 [21] - 随着业务组合越来越多地转向分拆后的合同，报告的利润率将持续显著扩张 [21] - 过去12个月，毛利润订单出货比为1.2倍，表明公司正在持续增加未来预期利润 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于新人工智能能力的加速引入以及数据主权方面的监管不确定性，长期协议变得更加复杂，销售周期因此延长 [5] - 大型企业ERP向云解决方案迁移的时间线延长，也导致了销售周期延长 [6] - 员工流失率意外下降，导致近期劳动力成本高于预期 [7] - 公司在咨询和联盟等关键业务方面拥有积极势头，并在市场发生颠覆的领域占据强势地位，为更多客户准备扩展人工智能和实施主权解决方案时提供了先发优势 [7] - 行业动态，特别是人工智能的兴起，正在导致行业颠覆，并促使客户重新思考其基础设施的运营方式，数据主权和人工智能的讨论也使长期基础设施现代化对话变得更加复杂 [29][38] - 尽管近期能见度不明朗，但公司对实现2028财年目标充满信心，因为盈利增长和现金税状况改善将推动现金流增长，且绝大部分利润表将由高利润的新签合同决定 [36][56][57] 其他重要信息 - Harsh Chugh被任命为临时首席财务官 [4] - 公司披露季度报告提交将延迟，原因是审计委员会正在应美国证券交易委员会的自愿文件要求，审查现金管理实践、相关披露、财务报告内部控制的有效性及其他事项，公司正在配合调查，但不预计需要重述财务报表或产生其他影响 [25] - 在2024年末宣布的股票回购授权下，第三季度回购了370万股普通股，占流通股的1.6%，成本为1亿美元，自该计划启动以来已回购5%的流通股，授权下仍有约3.5亿美元的回购额度 [18][19] - 截至12月31日，现金余额为13.5亿美元，净杠杆率为0.7倍调整后EBITDA，低于1倍的目标 [19][20] - 公司被评为投资级，债务到期日从2026年末到2041年阶梯式分布，计划在日历年晚些时候为7亿美元的近期到期债务进行再融资或用现有现金偿还 [19][20] - 公司近期从循环信贷额度中提取了10亿美元，以增加灵活性，应对季节性现金流出高峰及其他一般公司用途，包括补强收购 [20] - 资本分配的首要任务是保持强劲流动性、维持投资级评级、对业务进行再投资（包括补强收购和股票回购） [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于展望修订的原因和影响范围 [27] - 管理层确认，修订主要源于三个因素未达预期：咨询业务加速增长（实际增长20%但未达加速预期）、超大规模云业务加速增长、以及销售渠道转化加速，合计影响约6个百分点，此外与IBM合作演变带来的持续逆风也是原因之一，市场动态如ERP上云时间延长也需应对 [28] - 剔除IBM关系演变带来的逆风，核心业务实际上在增长，但未能如预期般加速，原因是世界变得更加复杂，人工智能和数据主权问题促使客户重新思考，导致决策放缓 [29] 问题: 针对战略市场和英国业务的具体调整措施、成本和效益时间 [30] - 管理层指出，员工流失率急剧放缓，加上在战略市场和英国的投资多为本地化（成本更高），是导致问题的原因，公司将进行调整，但需要时间，预计约一个季度能重回正轨，公司过去四年在通过自动化释放人力并重新培训方面有成功经验 [31] - 在欧洲战略市场，数据主权法规的演变是影响客户讨论的主要因素 [32] 问题: SEC审查是否影响公司前瞻性评论 [36] - 管理层表示无法在审查完成前发表评论，但关键信息是公司未改变2028财年目标，且不预计需要重述财务报表 [36] 问题: 销售周期延长是否普遍，以及客户需求变化 [37] - 管理层认为，对话类型对公司而言更具前景，主要由行业动态驱动，包括人工智能导致的行业颠覆、数据主权问题，这些因素使得长期基础设施现代化决策更加复杂，公司的咨询团队深度参与这些讨论，与IBM、超大规模云商及私有云的合作使其在客户未来规划中更具相关性 [38][39] 问题: 在能见度不明朗的情况下进行股票回购和未来能见度的信心 [42][43] - 管理层表示，资本分配原则需要灵活，综合考虑资产负债表实力、财务灵活性、补强收购、债务到期和业务投资需求，目标是平衡发展业务 [44] - 管理层强调，公司多年来一直表示将利润转化为自由现金流的能力主要差异在于现金税，并且已实现这一目标，对未来持续产生现金的能力有信心 [46] 问题: 自由现金流展望变化的主要驱动因素 [49] - 管理层解释，变化主要有两个部分：一是调整后税前利润下调直接带来约1.5亿美元的影响；二是营运资本，虽然在第三季度是现金来源，但在第四季度将转为现金使用，这是主要驱动因素 [50] - 管理层未量化第四季度营运资本的具体数字，但指出差异主要在于调整后税前利润的变化和营运资本的使用 [51] 问题: 对实现2028财年目标的信心来源 [56] - 管理层解释，2028财年目标基于几个要素：现金流增长将快于利润，因为现金税状况趋于稳定而盈利能力大幅改善；盈利能力的主要驱动力是随着时间的推移，利润表绝大部分将由高利润的新签合同决定，而非继承的合同；在剔除难以预测的IBM内容后，营收正在增长，超大规模云业务和咨询业务等增长动力在整体组合中的占比将越来越大 [56][57][58] - 毛利润订单出货比持续大于1，以及咨询团队在更广泛的生态系统对话中的相关性增强，也增强了信心 [59] - 与去年相比，公司可能在下一财年起步时处于更好的位置 [60] 问题: 销售周期延长，交易预计何时能完成 [61] - 管理层表示，许多交易与客户续约相关，讨论通常会提前一两年开始，因此具有时间性，目前的延长大约是几个季度，可能会滚动影响未来的续约，但行业颠覆和人工智能对话也带来了更多业务内容，管理层视其为使交易面向未来的机会，而非倒退 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为39亿美元，同比增长3%，按固定汇率计算持平，但低于预期 [16] - 第三季度签约额同比下降3%，但过去12个月总签约额达到154亿美元，过去12个月的预订出货比（Book-to-Bill Ratio）仍高于1.0 [5][17] - 调整后息税折旧摊销前利润同比下降1%至6.96亿美元，调整后税前利润同比增长5%至1.68亿美元 [17] - 第三季度自由现金流为2.17亿美元，净资本支出为2.1亿美元，高于典型季度运行率但符合预期 [19] - 公司预计2026财年调整后税前利润在5.75亿至6亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润率约为17.5%，自由现金流预计在3.25亿至3.75亿美元之间 [23] - 公司目标是在2025和2026两个财年合计创造约11亿美元调整后税前利润，扣除约3亿美元预期现金税后，目标是在这两个财年合计产生8亿美元自由现金流 [14][15] - 公司对2028财年的目标保持不变，预计调整后税前利润将超过12亿美元，并转化为超过10亿美元的调整后自由现金流，同时预计在2028财年末实现中个位数的增长 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Kyndryl Consult业务**：在第三季度按固定汇率计算同比增长20%，目前占公司总收入的25% [16]。尽管表现强劲，但低于公司预期 [6][12] - **超大规模云服务商相关业务**：第三季度产生5亿美元收入，同比增长58%，预计到2026财年末将实现近20亿美元收入，超过最初18亿美元的目标 [11][18] - **“三个A”战略举措**：包括联盟（Alliances）、高级交付（Advanced Delivery）和账户（Accounts）计划，是利润率扩张和价值创造的重要来源 [17] - **高级交付（通过Kyndryl Bridge平台）**：每年为公司带来约9.5亿美元的累计节省 [18] - **重点账户（Focus Accounts）计划**：第三季度累计年化利润节省达9.75亿美元，该计划已成功实施，成为运营纪律的核心部分 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收未达预期主要集中在美国和英国等战略市场，公司正在采取措施应对 [16][31] - 在欧洲等战略市场，数据主权法规的演变是影响客户讨论和销售周期的主要因素 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司正致力于实现2028财年的关键目标，并对增长战略保持信心 [8] - **与IBM的合作演变**：从IBM分拆时继承的商业协议使公司40%的收入处于低利润或无利润状态，通过“重点账户”计划已解决大部分问题 [9]。客户对IBM创新的消费模式正在改变，这对签约规模和未来收入产生影响，但对盈利影响有限 [9]。与IBM合作内容的变化对第三季度收入增长产生了3.5个百分点的负面影响 [10]。分拆时与IBM合作的年化运行率接近40亿美元，现已降至约20亿美元，基本减半 [10] - **增长驱动力**： - **超大规模云服务商联盟**：业务转型显著，从几乎为零增长到近20亿美元 [12] - **Kyndryl Consult**：是关键增长驱动力，公司将持续投入 [12] - **Kyndryl Bridge与智能AI**：公司正利用Kyndryl Bridge运营平台，并将更多智能AI（Agentic AI）融入服务交付，以推动质量提升和企业效率 [13]。公司持续投资AI创新实验室及相关能力和技能 [13] - **私有云**：公司正在扩大在私有云领域的业务，AI、数据主权和安全需求正推动新的需求 [13] - **成本管理**：公司将调整成本基础以符合预期，预计需要一个季度使成本回归正轨 [13][32] - **毛利率与签约质量**：过去12个月154亿美元的签约额平均预期毛利率为26%，为公司积压订单增加了近40亿美元的预期毛利润，毛利润预订出货比为1.2，表明公司正在持续增加高利润的积压订单 [21][22]。自2023财年以来，公司签署的合同预期毛利率在25%左右，预期税前利润率在高个位数 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**： - 新AI能力的加速引入和关于数据主权的监管不确定性，使得长期协议更加复杂，销售周期延长 [5] - 大型企业ERP向云解决方案迁移的时间线延长，也导致销售周期变长 [6] - 员工流失率意外下降，导致近期劳动力成本高于预期 [7] - **未来前景与信心**： - 公司在咨询和联盟等关键业务领域势头积极，在市场发生颠覆的领域拥有强大的立足点，为AI扩展和主权解决方案实施做好了准备 [7] - 尽管短期面临挑战，公司对实现2028财年目标、推动盈利增长和现金流生成的能力保持信心 [15][35] - 行业动态（如AI、数据主权）虽然导致销售周期延长，但也使公司与客户的对话内容更丰富、相关性更高，这被视为机会而非倒退 [37][58] 其他重要信息 - **领导层变动**：Harsh Chugh被任命为临时首席财务官 [4] - **SEC审查与财报延迟**：公司收到SEC的自愿文件请求，审计委员会正在审查现金管理实践、相关披露、财务报告内部控制有效性等事项，因此季度报告提交将延迟。公司正在配合SEC，但不预计需要重述财务报表或产生其他影响 [25] - **财务状况**：截至12月31日，现金余额为13.5亿美元，获得穆迪、惠誉和标普的投资级评级。净杠杆率保持在目标范围内，为调整后息税折旧摊销前利润的0.7倍 [20] - **资本配置**： - 首要任务是保持强劲流动性、维持投资级评级、对业务进行再投资（包括小型补强收购）和股票回购 [21] - 第三季度以1亿美元回购了370万股普通股，占流通股的1.6%。自计划启动以来，已回购5%的流通股 [19] - 公司近期从循环信贷额度中提取了10亿美元，以增加财务灵活性 [20] - 计划在日历年晚些时候为7亿美元的近期到期债务进行再融资或用现有现金偿还 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于业绩展望下调的原因和影响范围 [27] - **回答**：下调原因主要归结为几个因素：1）销售周期延长，影响了咨询业务和超大规模云业务预期的加速增长；2）与IBM合作内容变化带来的持续阻力；3）ERP向云迁移的时间线延长。这些因素共同导致增长比预期低了约6个百分点，加上IBM的影响，构成了主要驱动因素 [28][29]。尽管面临这些挑战，但剔除IBM影响的核心业务仍在增长 [30] 问题：关于战略市场和英国业务的具体问题及应对措施 [31] - **回答**：战略市场和英国业务表现不佳的部分原因是员工流失率意外大幅下降，以及在这些地区进行的本地化投资成本较高。公司将通过自动化和技能再培训等已验证有效的方法来调整人员配置，预计需要一个季度使成本回归正轨。在欧洲战略市场，数据主权法规的演变是主要影响因素 [32][33] 问题：SEC审查是否影响公司的前瞻性评论 [35] - **回答**：在审查完成前无法进一步置评。但关键信息是，公司并未改变2028财年的目标，且不预计需要进行财务重述 [35] 问题：关于销售周期延长的具体情况及公司如何应对客户需求变化 [36] - **回答**：销售周期延长主要由行业动态驱动，包括AI带来的行业颠覆、数据主权问题等，这使得长期基础设施现代化的决策更加复杂。公司咨询团队深入参与这些现代化讨论，并且与IBM、超大规模云服务商及私有云的合作关系使公司在这些对话中更具相关性，虽然销售周期变慢，但对话内容更丰富，使公司更能适应客户的未来方向 [37][38] 问题：关于股票回购和未来业务能见度的问题 [40] - **回答**：资本配置原则是保持灵活和全面考量，包括维持强劲资产负债表、进行小型收购、处理到期债务等。投资于业务（如Kyndryl Bridge、咨询能力）仍是重点。公司过去两年将利润（扣除现金税后）转化为自由现金流的能力符合预期，这种现金流生成能力在未来将继续 [41][43][44] 问题：关于自由现金流展望变化的具体驱动因素 [46] - **回答**：自由现金流展望下调主要有两个部分：1）与调整后税前利润下调直接相关，影响约1.5亿美元；2）虽然第三季度营运资本提供了现金，但第四季度预计将消耗现金。这两者是主要驱动因素 [47][48] 问题：关于实现2028财年目标的信心来源 [51] - **回答**：信心基于以下几点：1）现金流增长动力仍在，即利润增长加上现金税状况稳定；2）盈利能力提升的动力来自业务组合向高利润（约9%税前利润率）的“分拆后签约”转变，随着时间的推移，超过90%的损益将由这些高利润积压订单决定；3）收入增长方面，剔除IBM的影响后核心业务在增长，同时IBM的影响预计将减弱，而超大规模云业务和咨询业务将持续壮大 [52][53]。此外，毛利润预订出货比持续高于1，以及咨询团队在更广泛生态系统中的相关性增强，也提供了信心 [54] 问题：关于销售周期延长，交易是否可能在本财年或下财年完成 [56] - **回答**：许多交易与客户合同续约相关，讨论通常会提前一两年开始。目前的延长大约是几个季度，可能会滚动影响未来的续约。公司将销售周期延长视为增加未来交易内容、使其更具前瞻性的机会，而不是倒退 [57][58]

核心观点 - 公司最新季度业绩表现不及市场预期 每股收益和营收均未达到共识估计 但营收同比实现增长[1][2] - 尽管年初至今股价大幅跑输大盘 但基于财报发布前盈利预测的上修趋势 公司股票获得了积极的Zacks评级 预期未来将跑赢市场[3][4][6] - 公司未来股价走势将取决于管理层在业绩电话会上的评论以及后续盈利预期的调整 同时行业整体前景疲软可能对股价构成影响[3][8] 最新季度业绩表现 - 每股收益为0.52美元 低于Zacks共识估计的0.6美元 同比去年同期的0.51美元略有增长 经非经常性项目调整[1] - 每股收益意外为-12.85% 而上一季度曾实现+8.57%的正向意外[1] - 过去四个季度中 公司有两次超过每股收益共识预期[2] - 季度营收为38.6亿美元 低于Zacks共识估计1.38% 但高于去年同期的37.4亿美元[2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过营收共识预期[2] 股价表现与市场比较 - 自年初以来 公司股价已下跌约11.6% 而同期标普500指数上涨了1.3%[3] 未来盈利预期与评级 - 财报发布前 公司的盈利预测修订趋势向好[6] - 基于此 公司股票目前获得Zacks Rank 2 (买入)评级 预期将在短期内跑赢市场[6] - 对下一季度的共识预期为：营收42.3亿美元 每股收益0.89美元[7] - 对本财年的共识预期为：营收156.1亿美元 每股收益2.25美元[7] 行业背景与比较 - 公司所属的科技服务行业 在超过250个Zacks行业中排名处于后40%[8] - 研究显示 排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1[8] - 同行业公司Cipher Mining Inc 预计将报告季度每股亏损0.12美元 同比变化为-300% 过去30天内其每股收益共识预期被下调了4.2%[9] - Cipher Mining Inc 预计季度营收为7871万美元 同比增长86.4%[9]

业绩总结 - 2026财年第三季度总收入为38.59亿美元，较2025年第三季度的37.21亿美元增长3%[29] - 调整后的EBITDA为6.96亿美元，调整后的EBITDA利润率为18.0%[29] - 调整后的税前收入为1.68亿美元，调整后的税前利润率为4.4%[29] - 2025年第三季度，Kyndryl的净收入为57百万美元，净收入利润率为1.5%[62] - Kyndryl的调整后每股收益（EPS）为0.52美元[62] 用户数据 - Kyndryl Consult的收入从2024年的27亿美元增长至2025年的36亿美元，增幅为29%[18] - 超级云相关收入从2024年的10亿美元增长至2025年的17亿美元，增幅为73%[18] - Kyndryl Consult目前占公司总收入的25%[31] 未来展望 - 预计2026财年的调整后税前收入在5.75亿至6亿美元之间[38] - 预计2026财年的自由现金流在3.25亿至3.75亿美元之间[38] - 2026财年收入预计在恒定货币下下降2%至3%[38] 财务状况 - 截至2025年12月31日，公司的净债务为18亿美元，流动性为45亿美元[33] - Kyndryl的净债务为1752百万美元，最后12个月的调整后EBITDA为2682百万美元，净杠杆比率为0.7倍[62] 其他信息 - Kyndryl在2025年Gartner®魔力象限中被认定为全球外包数字工作场所服务的领导者[46] - 2025年，Kyndryl被评为Google Cloud全球年度合作伙伴，获得基础设施现代化奖[45] - Kyndryl在2025年获得Ecovadis金级可持续性评级，位列参与公司前5%[45] - Kyndryl在2025年被《华尔街日报》评选为美国最受喜爱的100个工作场所之一[45]