文章核心观点 - 公司新订单增长已触底回升，预计到2025财年恢复正营收增长，重申“强力买入”评级，目标价为每股180美元 [2][15] 订单恢复情况 - 第三季度新订单同比增长0.4%，订单增长已走出周期底部 [3] - 商业通信业务订单呈低两位数增长，传统无线业务疲软，有线业务因超大规模企业和数据中心运营商的人工智能投资而增长强劲 [3] - 航空航天、国防和政府部门营收和订单同比下降，主要因美国预算审批延迟，预计未来业务将在未来几个季度开始复苏 [3] 软件和服务业务 - 软件和服务业务占总收入约39%，且增长速度快于公司整体增速 [4] 收购情况 - 2024年3月28日，公司宣布以14.63亿美元收购思博伦通信，该交易符合公司收购战略，思博伦的解决方案和软件可增强公司在5G、SD - WAN、云及自动驾驶汽车市场的实力 [5] 展望与估值 - 公司预计2024财年营收下降约9.3%，假设通信市场在2024财年下半年至2025财年逐步复苏 [6] 指导与财务考量 - 2024财年第四季度营收指导为12.45 - 12.65亿美元，2024财年资本支出预计约为1.5亿美元 [7] - 2024财年各细分市场营收预测：航空航天、国防和政府部门增长3%；商业通信业务下降5%；电子工业业务下降20%；总体营收下降8% [7][8][9] - 2025财年起各细分市场预计增长率：航空航天、国防和政府部门5%；商业通信业务7%；电子工业业务5%；总体有机增长预计为6% [9] - 预计每年利润率扩张20个基点，新产品推出和业务向软件倾斜使毛利润提高15个基点，SG&A带来10个基点的经营杠杆，人工智能研发投资带来5个基点的利润率扩张逆风 [9][10] 现金流与目标价计算 - 给出2024 - 2033年的营收、营业利润、净利润和自由现金流预测数据 [11] - 计算出2024 - 2033年的股权自由现金流 [12] - 假设无风险利率3.8%、贝塔值1.4、股权风险溢价7%，计算出股权成本为13.6%，得出公司股票一年目标价为每股180美元 [13] 关键风险 - 汽车市场尤其是电动汽车市场需求疲软，公司为汽车市场提供测试设备，业务会受影响，管理层对汽车市场复苏时间缺乏可见性 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为12.17亿美元,超出预期区间的高端,同比下降12%或13%[31] - 订单为12.49亿美元,基本持平或下降1%[31] - 第三季度毛利率为64%,经营利润率为24%或26%[32] - 前三季度核心经营利润率下降仅400个基点,体现了业务的财务弹性[33] - 第三季度净收入为2.75亿美元,每股收益为1.57美元,其中包括0.16美元的税率变化影响[34] 各条业务线数据和关键指标变化 通信解决方案集团(CSG) - 收入为8.47亿美元,同比下降8%[35] - 商业通信收入为5.72亿美元,下降6%[35] - 航空航天国防收入为2.75亿美元,下降10%[35] - 毛利率为67%,经营利润率为26%[35] 电子工业解决方案集团(EISG) - 收入为3.7亿美元,同比下降20%或24%[36] - 毛利率为58%,经营利润率为20%,环比提升约100个基点[36] 各个市场数据和关键指标变化 商业通信 - 订单同比小幅增长,主要得益于有线通信的强劲增长[15][16] - 有线通信订单连续第三个季度增长,受益于数据中心网络升级和AI模型训练等需求[16][17] - 无线通信需求相对稳定,但同比仍有下降,受到客户谨慎态度的影响[19] 航空航天国防 - 收入和订单同比下降,环比持平[21] - 美国预算审批过程延迟导致新项目资金拨付推迟,但国防现代化支出保持稳定[21] - 公司在量子解决方案和频谱操作应用等领域获得重要订单[22] 电子工业 - 收入同比下降20%或24%,客户支出和市场环境疲弱[23][36] - 半导体收入同比下降,但订单小幅增长,受益于AI对高性能要求的推动[24] - 汽车订单和收入双位数下降,受制造活动下滑的影响[25] - 数字健康和先进研究等领域订单实现低双位数增长[26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于通过创新和并购来扩大市场份额和增长机会[12][13] - 公司正在投资开发前沿技术能力,以把握行业变革机遇,并致力于为客户和股东创造价值[12][29] - 公司正在与客户合作,参与标准制定和生态系统建设,如AI集群网络、6G等[17][18][20] - 公司正在拓展安全评估、量子和软件测试等新兴业务领域[22][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在当前经济环境下表现出色,保持了收入和盈利能力[10][14] - 订单呈现相对稳定,第二半年订单有望超过第一半年,但2025年的复苏可能较为缓慢[10][11][49][50] - 公司看好长期增长机遇,但短期内行业复苏的时间和幅度仍存在不确定性[47][48][50] 其他重要信息 - 公司已完成Spirent公司的股东批准,正在推进监管审批,预计将在2025财年上半年完成交易[66] - 公司修改了过去几年的税务申报,将降低2024财年及以后的有效税率从17%下调至14%[33] - 公司在过去4个季度内通过股票回购返还了78%的自由现金流[13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Delaney 提问** 订单在连续6个季度下降后出现了小幅回升,这是否意味着行业环境正在改善?[41] **Satish Dhanasekaran 回答** 公司对订单的稳定性和某些领域的增长持谨慎乐观态度,但目前还无法确定是否代表行业复苏的开始,需要更多时间观察[42][49][50] 问题2 **Aaron Rakers 提问** 之前公司曾预测5%-7%的长期收入复合增长率,现在是否有任何变化?[47] **Satish Dhanasekaran 回答** 公司的长期增长预期没有变化,但2021-2022年为异常高增长年,2023年基本持平,2024年为下滑年,公司将专注于业务稳定和缓慢复苏,待2025年再评估具体增长目标[48][49][50] 问题3 **Mehdi Hosseini 提问** 展望2025财年第一季度,公司是否预计订单会出现季节性下滑?[70][71] **Neil Dougherty 和 Mark Wallace 回答** 公司历史上第一季度订单和收入通常会出现中个位数的环比下降,但需要考虑到ESI业务的相反季节性。同时,公司当前的订单渠道动态正在改善,为下一财年的复苏奠定基础[70][71][74]

业绩总结 - 第三季度收入为12亿美元，超出指导范围的高端，摊薄每股收益为1.57美元（不考虑非GAAP税率变化影响为1.41美元）[3] - 第三季度非GAAP收入为12.17亿美元，同比下降12%（核心收入下降13%）[7] - 2024年第三季度的总收入为12.17亿美元，同比下降12%（Q3'23为13.82亿美元）[50] 用户数据 - 订单总额为12.5亿美元，同比持平，环比增长2%[4] - 通信解决方案组订单因对AI相关网络数据中心基础设施解决方案的强劲需求而恢复增长[4] - 软件和服务收入增长超过整体Keysight，约占总收入的39%[6] 财务指标 - 核心运营利润率为26%，尽管收入同比下降，但仍超出Keysight财务模型预期[4] - 2024年第三季度的GAAP营业利润为2.05亿美元，非GAAP营业利润为2.97亿美元，GAAP营业利润率为16.8%，非GAAP营业利润率为24.4%[30] - 2024年第三季度的GAAP毛利润为7.55亿美元，非GAAP毛利润为7.81亿美元，GAAP毛利率为62.0%，非GAAP毛利率为64.1%[37] 地区和市场表现 - 按市场划分，商业通信收入为5.72亿美元，同比下降6%[21] - 按地区划分，亚太地区和美洲各占41%的收入，欧洲占18%[9] - 2024年第三季度的亚太地区收入为4.96亿美元，同比下降15%[47] 未来展望 - 2024财年第四季度的收入指导范围为12.45亿美元至12.65亿美元，2024财年收入中点为49.5亿美元[26] - 2024财年非GAAP每股收益指导范围为1.53美元至1.59美元，2024财年非GAAP每股收益中点为6.18美元[26] - 2024财年资本支出预计约为1.5亿美元[27] 费用管理 - 销售、一般和行政费用同比下降7%，管理良好[4] - 销售、一般和行政费用为3.29亿美元，同比上升3%（Q3'23为3.19亿美元）[53] - 排除收购相关费用后的非GAAP销售、一般和行政费用为2.55亿美元，同比下降7%（Q3'23为2.74亿美元）[53]

文章核心观点 - 公司2024年7月季度财报显示营收和每股收益同比下降但超预期，部分关键指标表现有差异，近一月股价表现不佳且评级为卖出 [1][8] 营收情况 - 2024年7月季度营收12.2亿美元，同比下降11.9%，超Zacks共识预期1.99% [1] - 通信解决方案集团营收8.47亿美元，超三位分析师平均预期，同比降7.7% [3] - 商业通信营收5.72亿美元，超三位分析师平均预期，同比降6.4% [4] - 航空航天、国防与政府业务营收2.75亿美元，低于三位分析师平均预期，同比降10.4% [5] - 电子工业解决方案集团营收3.7亿美元，略低于三位分析师平均预期，同比降20.3% [6] 每股收益情况 - 2024年7月季度每股收益1.57美元，去年同期为2.19美元，超共识预期16.30% [1] 运营收入情况 - 电子工业解决方案集团运营收入7400万美元，低于三位分析师平均预期 [7] - 通信解决方案集团运营收入2.23亿美元，超三位分析师平均预期 [8] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -1.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1.9% [8] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [8]

文章核心观点 Keysight本季度财报超预期，但股价年初至今下跌且行业排名靠后 未来表现待观察；Methode预计本季度亏损且营收下降 [1][2][3][9][10] Keysight公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益1.57美元 超Zacks共识预期1.35美元 去年同期为2.19美元 盈利惊喜达16.30% [1] - 上一季度实际每股收益1.41美元 超预期1.39美元 盈利惊喜为1.44% [1] - 过去四个季度 公司均超共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年7月季度营收12.2亿美元 超Zacks共识预期1.99% 去年同期为13.8亿美元 [2] - 过去四个季度 公司均超共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌约12.9% 而标准普尔500指数上涨17.6% [3] 未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利 当前Zacks排名为4（卖出） 预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为1.57美元 营收12.5亿美元；本财年共识每股收益预期为5.96美元 营收49.2亿美元 [7] 行业情况 - Zacks电子测量仪器行业目前在250多个Zacks行业中排名后12% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Methode公司情况 盈利预期 - 预计截至2024年7月季度每股亏损0.28美元 同比变化-566.7% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] 营收预期 - 预计营收2.6766亿美元 较去年同期下降7.6% [10]

财务业绩 - 公司第三季度收入为12.17亿美元，同比下降12%[4] - 非GAAP净利润为2.75亿美元，每股1.57美元，同比下降28%[5] - 2023年第三季度收入为12.17亿美元，同比下降12%[53] - 非GAAP净利润为8.08亿美元，非GAAP每股收益为4.61美元[39] - 经营活动产生的现金流为2.55亿美元，自由现金流为2.22亿美元[49] 业务表现 - 通信解决方案业务收入为8.47亿美元，同比下降8%[6][42][53] - 电子工业解决方案业务收入为3.7亿美元，同比下降20%[7][44][53] - 航空航天、国防和政府市场收入为2.75亿美元,同比下降10%[53] - 商业通信市场收入为5.72亿美元,同比下降6%[53] - 电子工业市场收入为3.70亿美元,同比下降20%[53] 税务调整 - 公司调整了税务申报,减少了1.65亿美元的摊销扣除,使得非GAAP税率从17%下降至14%[41] - 修改税务申报后,非GAAP税率从17%下降至14%[41] 未来展望 - 预计第四季度收入在12.45亿美元到12.65亿美元之间，非GAAP每股收益在1.53美元到1.59美元之间[8] - 公司第三季度新订单为12.49亿美元[18] - 公司现金及现金等价物余额为16.32亿美元[26]

文章核心观点 - 华尔街分析师预计是德科技（Keysight）即将公布的季度报告中每股收益为1.35美元，同比下降38.4%，收入预计达11.9亿美元，同比下降13.7%，分析特定关键指标预测能提供有价值见解 [1][3] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益1.35美元，同比下降38.4% [1] - 预计季度收入达11.9亿美元，同比下降13.7% [1] - 预计“通信解决方案集团收入”达8.1555亿美元，同比变化-11.2% [4] - 预计“商业通信收入”达5.3104亿美元，同比变化-13.1% [4] - 预计“航空航天、国防与政府业务收入”达2.8451亿美元，同比变化-7.3% [5] - 预计“电子工业解决方案集团收入”达3.7576亿美元，同比变化-19% [5] - 预计“电子工业解决方案集团运营收入”达8780万美元，去年同期为1.57亿美元 [6] - 预计“通信解决方案集团运营收入”达2.1727亿美元，去年同期为2.76亿美元 [6] 股价表现与评级 - 过去一个月是德科技股价变化-12.6%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化-2.9% [6] - 是德科技Zacks评级为4（卖出），预计近期表现逊于整体市场 [6] 投资参考因素 - 公司公布财报前，考虑盈利预测变化对预测投资者对股票潜在反应很重要，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现有强相关性 [2]

公司业绩预期 - Keysight Technologies预计将于8月20日公布2024财年第三季度财报 过去四个季度的平均盈利超出预期4.43% [1] - 预计公司收入将同比下降 主要由于电子工业解决方案集团需求疲软 以及商业通信集团部分终端市场表现不佳 [1] - 预计总营收为11.9亿美元 同比下降13.66% 调整后每股收益预计为1.35美元 低于去年同期的2.19美元 [7] 业务发展 - 三星半导体印度研究所在班加罗尔实验室部署了Keysight的Signaling Field-To-Lab测试自动化解决方案 该方案可自动化分析5G、4G和IMS现场日志 并在实验室精确模拟现场场景 [2] - Vodafone集团在其广泛网络基础设施中采用了Keysight的5G网络可视化解决方案 旨在提升用户体验 [3] - 公司推出了MP4351A和MP4352A两款高功率模块 扩展了MP4300A系列模块化太阳能阵列模拟器的功能 有效解决了太空太阳能系统的高成本和维护难题 [4] - 公司与AI-RAN联盟合作 推动人工智能技术在无线接入网络中的创新 [5] 市场表现 - 亚太地区需求疲软 消费者支出谨慎和市场不确定性持续影响电子工业解决方案集团的销售 半导体行业的库存调整和项目延迟仍是主要问题 [5] - 预计电子工业解决方案集团收入为3.942亿美元 同比下降15% 通信解决方案集团收入预计为7.972亿美元 低于去年同期的9.18亿美元 [6] 行业对比 - Target Corporation预计8月21日公布财报 其Earnings ESP为+0.29% Zacks Rank为3 [9] - Walmart Inc.预计8月15日公布财报 其Earnings ESP为+1.06% Zacks Rank为3 [10] - Dycom Industries预计8月21日公布财报 其Earnings ESP为+4.43% Zacks Rank为2 [10]

文章核心观点 - Keysight与高通合作实现行业首个FR3频谱端到端互操作性和数据连接，推动5G技术进步，为5G-Advanced和6G设备发展奠基，Keysight有望借助高通客户群拓展5G测试设备业务 [1][4][5] 合作成果 - Keysight助力高通实现行业首个高带宽FR3频谱端到端互操作性和数据连接，推动无线通信发展 [1] - 基于Keysight平台和高通工具包开展FR3互操作性测试，含用户设备校准和射频非信令验证 [2] - 集成Keysight 5G网络仿真解决方案与高通移动测试平台，建立全栈数据连接探索FR3连接5G基站与下一代移动设备潜力 [3] FR3频谱特点及合作意义 - FR3属5G频谱，可提供高数据速度和宽带宽，此次合作是5G技术重要进展，为5G-Advanced和6G设备发展铺路 [4] Keysight公司情况 - 其前沿解决方案推动多领域连接发展，业务覆盖超100个国家，有望借高通全球客户群拓展5G测试设备业务 [5] - 过去一年股价下跌16.4%，跑输行业的13.7%跌幅，当前Zacks排名为3（持有） [6] 行业内其他公司情况 - Arista Networks Zacks排名为1（强力买入），为知名客户供货，过去四个季度平均盈利惊喜为15.02%，上季度盈利惊喜为8.25% [6][7] - CommScope Holding Company当前Zacks排名为1，是通信网络基础设施解决方案主要提供商，长期增长预期为18.15% [7]

文章核心观点 Keysight新推出模块扩展MP4300A系列模块化太阳能阵列模拟器能力，其SAS平台有多种优势，有望提升公司在航空航天和国防终端市场前景，同时介绍了行业内部分公司的Zacks排名和业绩情况 分组1：Keysight公司情况 - Keysight推出MP4351A和MP4352A两个高级更高功率模块，扩展MP4300A系列模块化太阳能阵列模拟器（SAS）能力，新主机和模块模型在2U机架空间内提供8.4kW功率容量，高功率密度解决方案减少资本支出 [5] - Keysight的SAS平台有六通道输出，功率和性能选项灵活，可按需配置系统，能通过单个输入输出端口控制多达六个通道，热性能优越，有广泛逼真模拟功能，可有效模拟太空中条件快速变化 [1] - Keysight新推出模块以行业领先功率密度和性能特点满足需求，MP4300A SAS系统创新特性支持验证强大光伏阵列系统、加速上市时间、降低太空操作错误风险，有望提升公司在航空航天和国防终端市场前景 [2] - Keysight过去一年股价下跌12.9%，而行业下跌3%，目前Zacks排名为4（卖出） [7][12] 分组2：行业需求情况 - 太阳能动力航天器和卫星面临极高费用和有限维护机会的挑战，工程师需要可靠电源管理系统确保航天器顺利运行 [4] - 太空环境独特，难以精确模拟系统在太空中遇到的条件，通常用光伏（PV）仿真观察太阳能电池板在不同太空情况下的行为，工程师需要精确验证技术在各种条件下使用PV仿真测试电源管理系统 [6] 分组3：其他公司情况 - NVIDIA Corporation目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为18.43%，上一季度盈利惊喜为11.48%，是全球视觉计算技术领导者和图形处理单元发明者，业务重点从PC图形转向支持高性能计算、游戏和虚拟现实平台的基于AI的解决方案 [8][10] - Silicon Motion Technology Corporation目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为4.72%，是NAND闪存存储设备微控制器IC的领先开发商，为原始设备制造商和其他客户设计、开发和销售高性能、低功耗半导体解决方案 [9][14] - Motorola Solutions Inc.目前Zacks排名为2（买入），为政府部门、公共安全项目以及大型企业和无线基础设施服务提供服务和解决方案，过去四个季度平均盈利惊喜为7.54%，长期增长预期为9.47%，上一季度盈利惊喜为11.51% [11][13]