文章核心观点 Keysight与AI - RAN联盟合作推动人工智能在无线通信领域发展，同时介绍了行业内其他公司情况及相关业绩表现 [1][2][14] AI - RAN联盟相关 - AI - RAN联盟于2024年初成立，汇集科技、行业和学术机构将AI融入蜂窝技术，目标是提高移动网络效率、降低功耗、改造现有基础设施并挖掘5G、6G和网络边缘AI能力带来的新经济机会 [1] Keysight公司情况 - Keysight与AI - RAN联盟合作是迈向电信领域更智能高效未来的战略举措，参与早期研究项目，专注优化无线性能和推进无线通信测试中的AI，还为NIST的AI安全联盟做贡献并支持新兴领域AI系统验证的标准和研究计划 [2] - Keysight凭借在仿真、建模和测量科学方面的专业知识，致力于为AI驱动的RAN技术的开发和验证做出重要贡献，对移动连接和网络基础设施的未来发展至关重要 [9] - Keysight过去一年股价下跌17.2%，跑输行业6.6%的跌幅，目前Zacks排名为4（卖出） [3][4] 其他公司情况 Ooma公司 - 提供基于云的通信解决方案、智能安全和其他连接服务，其智能软件即服务和统一通信即服务平台是无缝通信和网络基础设施应用的中心，目前有一定Zacks排名情况 [5] - 上一季度盈利惊喜为27.27%，过去四个季度平均盈利惊喜为8.90% [15] Telephone and Data Systems（TDS）公司 - 为芝加哥约600万客户提供无线产品和服务、有线电视和有线宽带、电视和语音服务，Zacks排名为1（强力买入） [6] - 上一季度盈利惊喜为145.45%，过去四个季度平均盈利惊喜为7.54%，长期增长预期为9.47% [12][13] Motorola Solutions（MSI）公司 - 为政府部门、公共安全项目、大型企业和无线基础设施服务提供服务和解决方案，目前Zacks排名为2（买入） [7] - 上一季度盈利惊喜为11.51%，过去四个季度平均盈利惊喜为8.90% [13][15] AI在RAN中的应用前景 - 通过利用AI算法，RAN有望更高效地梳理历史数据以优化网络资源分配和预测流量模式，显著提高电信运营商的整体服务质量，对网络管理、效率和可靠性产生变革性影响 [8]

文章核心观点 Keysight宣布Vodafone将部署其5G网络可视性解决方案，以增强网络可视性和用户体验，Keysight有望借此扩大5G业务组合，同时介绍了行业内几只排名较好的股票情况 [11][13] 分组1：Keysight解决方案特点及优势 - Keysight可提供网络流量、应用和用户行为的全面洞察，其先进网络可视性工具部署于多种环境，能捕获、聚合和过滤网络数据包 [1] - Keysight的解决方案有助于Vodafone应对流量和用户会话增加问题，实现分布式5G环境下的可扩展编排，支持低延迟应用和响应式用户体验 [5][6] - Keysight的解决方案集成后可使Vodafone通过简化实时数据流管理来监控成本效率，还具备网络切片感知和协议关联等功能，适应5G技术发展 [12] 分组2：Vodafone相关举措 - Vodafone将部署Keysight的5G网络可视性解决方案，以加强网络可视性和提升用户体验 [11] - Vodafone将利用为5G网络量身定制的强大安全措施，保护基础设施和用户数据免受新兴威胁 [2] - Vodafone借助Keysight的软件和网络数据包代理，旨在扩大5G网络规模，为用户提供高质量移动宽带体验 [12] 分组3：行业股票情况 - Keysight过去一年股价下跌19.4%，行业下跌5.4%，目前Zacks排名为4（卖出） [7][8] - Ooma提供云通信等服务，Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为8.90%，上一季度盈利惊喜为27.27% [9][15] - Motorola为多领域提供服务和解决方案，Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为7.54%，长期增长预期为9.47%，上一季度盈利惊喜为11.51% [10][16]

文章核心观点 Keysight Technologies的RF/RRM Carrier Acceptance Toolset（RCAT）助力SGS成为Skylo Technologies非地面网络（NTN）设备认证项目的推动者，该合作旨在加强Skylo设备验证流程，同时Keysight持续创新有望巩固其在NTN测试领域的领先地位，此外还介绍了行业内其他排名较好的股票情况 [1][6] 合作相关 - Keysight的RCAT使SGS成为Skylo NTN设备认证项目的推动者，合作旨在加强Skylo设备验证流程，确保符合行业标准 [1] - SGS借助Keysight的汽车稳健测试解决方案，有望加强Skylo的设备认证项目，提升NTN生态系统的信心 [5] NTN行业情况 - NTN广泛部署可通过集成经济高效的NB - IoT设备，变革农业、能源、医疗和交通等行业，用于遥感、资产跟踪和监控等应用 [2] - 随着移动运营商通过NTN向安全、可靠和高带宽连接迈进，芯片组和设备制造商积极寻找能验证和认证新产品的工具 [2] RCAT工具特点 - RCAT是Keysight 5G网络仿真解决方案组合的一部分，为移动设备验收提供高效平台，其支持的测试用例得到主要移动运营商验证 [3] - RCAT可处理6GHz以下和毫米波频率的多种测试场景，适用于非独立和独立模式，能在通用软硬件平台上促进移动设备从早期调制解调器开发到设备认证和运营商验收的整个RF工作流程验证 [4] Keysight公司情况 - Keysight持续提供领先的设计、仿真和测试解决方案，自2023年9月发布首个测试用例以来，致力于NTN长期发展，RCAT解决方案有望巩固其在Skylo认证项目和NTN测试领域的领先地位 [6] - Keysight过去一年股价下跌18.1%，而行业下跌7.4% [7] - Keysight目前Zacks排名为4（卖出） [8] 行业内其他公司情况 - Arista Networks目前Zacks排名为1（强力买入），为知名客户提供产品，过去四个季度平均盈利惊喜为15.39%，长期增长预期为16.07% [10][11] - Motorola Solutions目前Zacks排名为2（买入），为政府部门、公共安全项目、大型企业和无线基础设施服务提供服务和解决方案，过去四个季度平均盈利惊喜为7.54%，长期增长预期为9.47%，上一季度盈利惊喜为11.51% [12]

文章核心观点 Keysight Technologies的5G测试自动化解决方案获三星采用，该方案能解决5G网络问题检测和解决难题，加速流程且具成本效益，同时还推荐了几只值得关注的股票 [1][7][8] Keysight Technologies相关情况 - 三星半导体印度研究中心选择在印度班加罗尔实验室部署其信令现场到实验室测试自动化解决方案 [1] - 该解决方案基于5G协议研发工具集，可处理多种现实场景 [2] - 公司拥有强大5G产品组合，其5G产品设计验证和网络仿真解决方案能加速电信和半导体公司5G计划及设备架构发展 [3] - 其端到端5G无线协议信令解决方案可自动化分析现场日志并精确模拟现场场景，减轻工程师负担，加速流程并确保可靠性和成本效益 [7][8] - 解决方案提供经济实惠测试技术，减少产品上市时间，公司在物联网、高速数据中心等新兴市场的努力对营收有利，长期来看关注汽车、能源、航空航天和国防领域前景良好 [9] - 目前Zacks排名为4（卖出） [10] - 过去一年股价下跌15.4%，行业下跌5.5% [15] 其他推荐股票情况 Arista Networks - 目前Zacks排名1，有望从主要业务领域和产品线的强劲势头及多元化中受益 [5] - 采用软件驱动、以数据为中心的方法帮助客户构建云架构和提升云体验 [5] - 长期盈利增长预期为15.68%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.39% [5] - 在高速数据中心领域100千兆以太网交换端口份额居领先地位，在200和400千兆高性能交换产品市场吸引力增加，在数据驱动的云网络业务中处于有利增长地位 [12] Silicon Motion Technology - 目前Zacks排名1，过去四个季度平均盈利惊喜为4.72% [6] - 是NAND闪存存储设备微控制器IC的领先开发商，为原始设备制造商等客户设计、开发和销售高性能、低功耗半导体解决方案 [13] NVIDIA - 目前Zacks排名1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为18.43%，上一季度盈利惊喜为11.48% [11] - 是全球视觉计算技术领导者和图形处理单元发明者，业务重点从PC图形转向支持高性能计算、游戏和虚拟现实平台的人工智能解决方案 [14]

文章核心观点 - 公司2024财年第二季度财报显示营收和净利润同比下降 但均超Zacks共识预期 多个终端市场需求疲软阻碍净销售增长 不过商业通信领域订单增长及部分业务需求健康部分缓冲了营收下滑 过去一个月股价下跌约7% 表现逊于标普500 预计未来几个月股票回报低于平均水平 [1][2][7] 财务表现 营收 - 季度净销售额为12.2亿美元 上年同期为13.9亿美元 总订单同比下降8%至12.1亿美元 多个终端市场需求疲软阻碍营收增长 但营收超Zacks共识预期1700万美元 [2] - 电子工业解决方案集团（EISG）营收从上年同期的4.53亿美元降至3.76亿美元 消费电子、制造和分销渠道需求疲软影响该业务营收 半导体行业项目延迟和库存调整继续阻碍净销售 [3] - 通信解决方案集团（CSG）营收8.4亿美元 同比下降10% 航空航天、国防与政府终端市场净销售同比下降 但美国政府和主要客户的健康需求部分扭转了这一趋势 [23] - 亚太地区营收4.96亿美元 上年同期为6.44亿美元 同比下降23% 美洲地区营收4.93亿美元 同比下降5% 欧洲地区营收2.27亿美元 同比下降1% [16] 利润 - GAAP净利润为1.26亿美元 合每股0.72美元 上年同期为2.83亿美元 合每股1.58美元 下降主要归因于营收同比收缩 [13] - 非GAAP净利润为2.47亿美元 合每股1.41美元 上年同期为3.8亿美元 合每股2.12美元 净利润超Zacks共识预期2美分 [22] - 非GAAP毛利润为7.9亿美元 上年同期为9.27亿美元 毛利率分别为65%和66.7% 非GAAP营业利润率为24.2% 低于上年同期的30.4% [8] - CSG非GAAP营业利润率为26.5% 同比下降190个基点 EISG非GAAP营业利润率为19% 同比下降1550个基点 [25] 现金流与流动性 - 截至4月30日的六个月内 公司经营活动产生的现金为4.38亿美元 上年同期为7.89亿美元 截至2024年4月30日 公司现金及现金等价物为16.6亿美元 长期债务为12亿美元 [5] 市场趋势与展望 市场趋势 - 尽管部分终端市场疲软 但商业通信领域订单增长 人工智能数据中心解决方案需求强劲以及对5G、开放无线接入网络和非地面网络的投资增加支撑了营收 [15] - 电动汽车解决方案需求强劲 软件和服务业务组合的良好发展态势也支撑了营收 [24] 展望 - 公司预计2024财年第三季度营收在11.8 - 12亿美元之间 非GAAP每股收益预计在1.3 - 1.36美元之间 共识预期因这些变化下降了8.29% [18][19] - 过去一个月 投资者看到公司的盈利预测普遍呈下降趋势 公司Zacks排名为4（卖出） 预计未来几个月股票回报低于平均水平 [7][26] 综合评分 - 公司目前增长评分为D 动量评分为F 价值评分为D 处于该投资策略的后40% 综合VGM评分为F [9][27] 其他信息 - 公司完成了对Riscure的收购 此次收购扩大了公司对半导体、嵌入式系统和连接设备的自动化安全评估能力 [21]

文章核心观点 - 公司在当前经济环境下业绩有所下滑,但这并非公司独有问题,而是整个行业普遍面临的挑战 [4][5] - 公司的核心业务和竞争优势并未受到影响,预计未来几年内业绩将会恢复增长 [7][10] - 目前公司估值较合理,考虑到未来几年的自由现金流增长,投资该股票可获得不错的回报 [8][9] 公司业绩分析 - 公司2024财年第二季度收入同比下降12.5%,第三季度收入预计将下降近14% [3][4] - 公司业绩下滑主要受到宏观经济环境影响,客户(半导体和电信等行业)推迟资本支出 [5] - 公司2024财年全年收入有望出现双位数下降 [4] 行业环境分析 - 半导体行业前景正在改善,预计2025年将出现复苏 [7] - 行业库存正在降至更健康水平,某些领域如高带宽内存的需求正在回升 [7] 公司估值分析 - 公司当前市盈率为34倍,考虑到利润率下降,估值并不便宜 [6] - 但预计未来几年公司利润率将会恢复,市盈率将下降至23倍 [7] - 公司未来几年自由现金流有望保持12%左右的年增长率,按25倍自由现金流估值,股价有较大上涨空间 [8][9]

公司财务状况 - 总报告运营部门的运营收入为294百万美元，同比下降30%[43] - 2024年4月30日，总资产为8988百万美元，较2023年10月31日增长3.6%[43] - 公司通过收购ESI Group SA增加了26百万美元和94百万美元的收入[46] - 公司继续投资于研发以保持竞争优势[46] - 公司面临宏观经济阻力和地缘政治环境挑战[46] - 公司预计客户将继续在下一代技术和应用领域进行研发投资[48] - 公司对市场长期增长趋势和在各种市场条件下的表现充满信心[49] - 公司在2023年4月30日前六个月使用了8500万美元用于收购Cliosoft[70] - 公司的融资活动中，净现金流入增加了4.81亿美元，主要是因为收购ESI Group的非控股权使用了4.58亿美元[70] - 公司于2024年4月30日拥有1800万美元的总债务，其中包括750万美元的循环信贷额度[70] - 公司于2024年4月30日拥有1674万美元的现金、现金等价物和受限现金，其中美国部分为500万美元，非美国部分为1174万美元[72] - 公司计划以每股199便士的现金对Spirent Communications PLC进行收购，预计将于2025财年上半年完成[74] 财务表现 - 2024年4月30日，总订单为1219百万美元，同比下降8%[47] - 2024年4月30日，总收入为1216百万美元，同比下降13%[47] - 2024年4月30日，净利润为126百万美元，同比下降55.5%[47] - 2024年4月30日，公司营收为12.16亿美元，同比下降13%[53] - 研发支出占营收比例为19%，同比增长3%[53] - 销售、一般和管理支出占营收比例为30%，同比增长7%[53] - 2024年4月30日，公司净利润为1.26亿美元，同比下降55%[53] - 2024年4月30日，公司亚太地区营收同比下降23%[53] - 2024年4月30日，公司毛利率同比下降3个百分点[54] - 2024年4月30日，公司利润率同比下降11个百分点[54] - 2024年4月30日，公司利息支出为2千万美元，同比增长6%[55] - 2024年4月30日，公司其他收入为5百万美元，同比下降115%[55] - 通信解决方案集团2024年四月份三个月和六个月的总收入分别为8.4亿美元和16.79亿美元，同比下降10%和11%[60] - 通信解决方案集团2024年四月份三个月和六个月的营收在所有地区和商业通信以及航空、国防和政府终端市场均有下降[60] - 电子工业解决方案集团2024年四月份三个月和六个月的总收入分别为3.76亿美元和7.96亿美元，同比下降17%和11%[62]

文章核心观点 - 公司在第二财季的业绩超出预期,但收入同比有所下降,主要受到消费电子和半导体等多个终端市场疲软的影响 [1] - 公司在电动汽车、AI数据中心、软件和服务等领域保持良好势头,部分抵消了收入下滑 [1][2] - 美国和欧洲国防现代化支出增加为公司带来有利因素,公司完成了对Riscure的收购,扩大了自动化安全评估能力 [2] 财务表现 - 公司GAAP净利润为1.26亿美元,每股0.72美元,同比下降 [3] - 非GAAP净利润为2.47亿美元,每股1.41美元,超出预期 [4] - 季度收入为12.2亿美元,同比下降,但超出预期 [5] - 通信解决方案业务收入同比下降10%,航空航天、国防和政府市场需求下降 [6][7] - 工业电子解决方案业务收入下降,受到消费电子、制造和分销渠道疲软的影响 [9][10] 区域表现 - 亚太地区收入同比下降23%,所有终端市场均呈下降趋势 [11] - 美洲地区收入同比下降5% [11] - 欧洲地区收入同比下降1% [11] 其他 - 非GAAP毛利率为65%,同比下降 [12] - 非GAAP营业利润率为24.2%,同比下降 [12] - 通信解决方案业务非GAAP营业利润率下降190个基点,工业电子解决方案业务下降1550个基点 [13] - 公司第三财季预计收入11.8-12亿美元,非GAAP每股收益1.30-1.36美元 [15]

业绩总结 - Q2'24收入为12.16亿美元，同比下降13%（核心收入下降14%）[7] - Q2'24每股收益为1.41美元，同比下降34%[7] - 2024年第二季度GAAP净收入为126百万美元，稀释每股收益为0.72美元[57] - 2024年第二季度非GAAP净收入为247百万美元，稀释每股收益为1.41美元[57] - 2024年第二季度GAAP毛利率为62.8%，非GAAP毛利率为65.0%[54] - 2024年第二季度GAAP营业利润为177百万美元，非GAAP营业利润为294百万美元[52] - 2024年第二季度非GAAP运营利润率为24.2%[52] 用户数据 - 订单总额为12.19亿美元，同比下降8%（核心订单下降9%）[7] - 商业通信订单在经历六个季度的下降后首次实现同比增长[32] - 美洲地区Q2'24收入为4.93亿美元，同比下降5%[84] - 欧洲地区Q2'24收入为2.27亿美元，同比下降1%[84] - 亚太地区Q2'24收入为4.96亿美元，同比下降23%[84] - 美洲地区核心收入为4.85亿美元，同比下降6%[84] - 欧洲地区核心收入为2.11亿美元，同比下降8%[84] - 亚太地区核心收入为5.01亿美元，同比下降22%[84] 未来展望 - Q3'24非GAAP每股收益预期为1.30至1.36美元[49] - 2024年预计资本支出约为150百万美元[66] - 2024年非GAAP税率为17%[66] 成本控制 - 销售、一般和行政费用同比下降10%（减少2900万美元），不包括收购影响[12] - 2024年第二季度销售、一般和行政费用为361百万美元，同比增加7%[80] 股票回购 - Keysight在Q2'24回购约30万股股票，总金额为4600万美元[33] 负面信息 - 电子工业解决方案组（EISG）收入为3.76亿美元，同比下降17%[45] - 航空、国防与政府（ADG）收入为2.77亿美元，同比下降11%[45] - Q2'24的货币调整影响为3200万美元[84]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为12.16亿美元,超出预期 [10] - 第二季度每股收益为1.41美元,超出预期 [10] - 第二季度毛利率为65%,经营利润率为24% [32] - 第二季度订单为12.19亿美元,同比下降8% [31] - 截至第二季度末,公司有23亿美元的未完成订单 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信解决方案集团(CSG)收入下降10%,毛利率68%,经营利润率27% [34] - 电子工业解决方案集团(EISG)收入下降17%,毛利率58%,经营利润率19% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业通信收入下降10%,航空航天、国防和政府收入下降11% [34] - 半导体行业前景有所改善,存储器和高带宽存储器需求增加 [19] - 汽车业务收入保持稳定,电动车和自动驾驶解决方案需求平稳 [20][21] - 制造业、中国和分销渠道客户支出持续受限,但医疗健康和先进研究领域有所增长 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在投资增强差异化优势,以把握未来技术浪潮和转折点 [26][27] - 公司通过收购Spirent和Riscure拓展了网络分析和自动化安全评估能力 [27] - 公司看好长期行业增长趋势,保持谨慎乐观态度 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司客户需求环境保持相对稳定,出现一些增长亮点 [8][9] - 公司预计第三季度收入和利润将保持相对稳定,第四季度将有中个位数的增长 [37] - 公司保持谨慎和灵活的成本管理,同时持续投资于关键技术领域 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Mason 提问** 询问公司第三季度订单和收入的季节性变化 [42][43] **Neil Dougherty 回答** 解释公司第三季度通常会出现订单和收入小幅下降的季节性,第四季度会有中个位数的增长 [43][44] 问题2 **Will Bryant 提问** 询问公司对第二半年订单增长的信心来源 [52][53] **Satish Dhanasekaran 回答** 解释公司看到一些需求环境的稳定迹象,如线缆业务、航空航天国防和EISG业务的改善 [53][54][55] 问题3 **Aaron Rakers 提问** 询问半导体业务的规模以及对晶圆厂项目延迟的看法,以及芯片互连模拟的机会 [62][63][64][68] **Neil Dougherty、Mark Wallace和Satish Dhanasekaran回答** 半导体业务占公司总收入约10%,预计晶圆厂投资将在2024年底和2025年开始恢复;芯片互连模拟是一个重要的增长机会 [65][66][67][68]