财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售57亿美元，同比下降26%，受零售和批发量及价格下降影响 [24] - 零售业务总单位销量下降12.6%，二手车单位同店销售下降14.1%，平均售价每单位约下降2700美元或9% [24] - 第四季度零售每辆二手车毛利润2277美元，同比每单位增加82美元 [25] - 批发单位销量同比下降19.3%，但较第三季度36.7%的降幅有所改善 [25] - 第四季度净稀释后每股收益0.44美元，低于去年的0.98美元 [27] - 总毛利润6.11亿美元，同比下降14%，二手车零售和批发车辆利润率分别下降9%和20% [27] - 其他毛利润8100万美元，同比下降24%，主要因延长保护计划收入下降 [28] - 第四季度SG&A费用5.73亿美元，同比下降8%，环比下降3% [29] - 批发平均售价每单位约下降3200美元或28%，但1月开始有所升值 [32] - 第四季度在线零售单位销售占比从去年的11%升至14%，全渠道销售占比从55%降至52% [33] - 在线交易总收入占比约30%，较去年略有下降 [33] - CarMax Auto Finance（CAF）收入1.24亿美元，低于去年同期的1.94亿美元 [34] - CAF渗透率同比持平于约60% [36] - 第四季度CAF发放贷款19亿美元，扣除三天还款后渗透率为44.7%，高于去年同期的41%，与第三季度持平 [42] - CAF加权平均合同利率为10.9%，较第三季度提高110个基点，较去年同期提高270个基点 [47] - 第四季度总利息利润率降至2.62亿美元，同比减少2200万美元 [50] - 第四季度贷款损失拨备9800万美元，期末准备金余额为5.07亿美元，占期末应收账款的3.02% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 总单位销量下降12.6%，二手车单位同店销售下降14.1%，平均售价每单位约下降2700美元或9% [24] - 第四季度零售每辆二手车毛利润2277美元，同比每单位增加82美元 [25] 批发业务 - 单位销量同比下降19.3%，但较第三季度36.7%的降幅有所改善 [25] - 平均售价每单位约下降3200美元或28%，但1月开始有所升值 [32] - 每单位毛利润11.87美元，与去年第四季度持平 [32] CAF业务 - 收入1.24亿美元，低于去年同期的1.94亿美元 [34] - 发放贷款19亿美元，扣除三天还款后渗透率为44.7%，高于去年同期的41%，与第三季度持平 [42] - 加权平均合同利率为10.9%，较第三季度提高110个基点，较去年同期提高270个基点 [47] - 总利息利润率降至2.62亿美元，同比减少2200万美元 [50] - 贷款损失拨备9800万美元，期末准备金余额为5.07亿美元，占期末应收账款的3.02% [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国零至10年车龄车辆市场份额在2022年全年保持在4% [31] - 外部产权数据显示，上半年获得的市场份额在下半年被损失的份额抵消，公司优先考虑盈利能力而非短期市场份额 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先推动提高效率和改善员工及客户体验的举措，以在当前周期结束后更精简高效，并为未来增长做好准备 [16] - 继续专注于实现可持续的盈利性市场份额增长，并进行广泛的价格弹性测试 [17] - 零售业务利用数据科学、自动化和AI让客户更轻松完成关键交易步骤，开发支持客户交易的数字工具，推动在线销售和快递取货服务 [65] - 批发业务利用现代化车辆详情页面提供新服务，如AI增强条件报告和代理投标功能，改进MaxOffer并向所有参与经销商推出即时报价体验 [67] - CAF业务将金融购物产品更无缝地集成到门店和客户体验中心，继续寻求增加平台上的贷款机构 [68] - 行业面临广泛通胀、利率上升、贷款标准收紧和消费者信心低迷等挑战，影响二手车的可负担性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二手车市场今年整体可能略有下降，上半年较弱，下半年有所改善，但仍有待观察 [6] - 公司目标是无论市场好坏都要获得盈利性市场份额，预计市场份额情况将好转并重新获得增长 [6] - 公司在本季度进一步降低SG&A费用，通过车辆收购、翻新和利润率管理策略实现强劲的零售GPU，调整报价实现强劲的批发GPU并增加单位销量，使二手车可售库存单位与市场条件相匹配，降低总库存金额，提高CAF消费者利率以抵消资金成本上升并增加CAF渗透率 [23] - 预计2024财年上半年将受益于2023财年下半年的成本管理行动，但与第四季度8%的降幅相比，同比收益幅度可能较小，特别是在第一季度 [39] - 预计SG&A增长曲线的改善将延续到今年之后，支持公司回到较低的SG&A杠杆率，初步目标是随着时间推移回到70%中段水平，但这也需要更健康的消费者需求 [40] - 公司将暂停股票回购，24亿美元的授权仍然有效，公司承诺随着时间推移向股东返还资本 [41] - 预计2024财年资本支出约4.5亿美元，与2023财年水平相似，主要用于土地投资和与长期增长产能相关的设施建设 [41] - 公司有信心通过采取的行动在市场改善时实现强劲增长，过去曾成功应对挑战并变得更强大 [78] 其他重要信息 - 公司在2023财年实现多项关键里程碑，包括为所有零售客户实现在线自助进展功能、增强批发购物体验、完成基于金融的购物预资格产品的全国推广 [16] - 公司在第四季度进行了小型批发拍卖同步测试，以评估经销商恢复现场参与的兴趣，并将在2024财年继续测试现场参与选项 [33] - 公司在第四季度完全部署了另一家大型贷款机构到FBS平台，目前共有五家成熟贷款机构为申请人和共同申请人提供基于软信用查询的全车辆库存决策 [57] - 公司在2024财年计划开设五家新门店，包括纽约市都会区的两家门店和亚特兰大都会区的首个非现场生产地点 [55] - 公司流动性强劲，季度末资产负债表上约有3.5亿美元现金，未动用20亿美元循环信贷额度 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 对今年二手车市场的看法及市场份额预期 - 公司并非经济学家，但一些出版物显示今年二手车市场整体略有下降，上半年较弱，下半年有所改善，公司也持类似看法，但仍有待观察 [6] - 公司目标是无论市场好坏都要获得盈利性市场份额，预计当前市场份额的暂时压力将得到扭转并重新获得增长 [6] 问题: 门店占用率环比下降约10%，尽管新开五家门店，是否有遗漏因素 - 一是季度间支出时间安排不同，本季度有时间上的优势 [11] - 二是由于销量情况，租金有所回调，随着销量变化，公司会调整场外短期容量，当前销量下，场外容量有所减少，反映在占用率上就是租金降低 [11] 问题: CAF业务未来季度关键指标（损失、回收率、资金成本、消费者利率）的看法及动态 - 从资金成本角度看，证券化市场目前开放且积极，公司首笔交易的资金成本较2022年底的交易有所下降，预计基准继续下降，利差保持健康，且公司预计近期进入市场执行交易 [72] - CAF在本季度成功提高了消费者利率，若利差稳定且APR较高，将对公司有利 [79] - 关于损失和违约情况，整个行业消费者违约率上升，公司已提高准备金至5.07亿美元，占应收账款的3.02%，部分原因是投资组合表现不佳和宏观环境不确定，公司收紧了标准以谨慎观察消费者情况，但难以预测未来损失和违约情况，公司认为处于2% - 2.5%的目标范围内且准备金充足 [80] 问题: 零售和批发GPU强于预期，价格波动情况及竞争力和可持续性 - 零售方面，公司进行了广泛的价格弹性测试，发现维持零售GPU更有利可图，主要是因为车辆组合中较旧车辆比例较高，带来更多利润 [83] - 零售价格在季度初有所贬值，后期略有升值，预计未来可能会再次出现一定程度的贬值 [84] - 批发方面，季度后期价格有所升值，对GPU有一定积极影响，未来批发GPU预计回归历史水平（900 - 1000美元） [105] 问题: 部分银行撤回对竞争对手的库存信贷，公司自供库存是否有优势 - 公司认为难以确定影响，因为公司自给自足率高，在采购环境中没有遇到问题，不像过去那样在拍卖车道上竞争 [95] - 理论上，如果竞争对手无法获得融资来维持库存，可能会导致价格下降，但这仍有待观察 [95] 问题: 公司暗示今年杠杆点降低，原因及未来业务加强后杠杆点是否仍会偏离以往 - 过去几年公司在全渠道转型中进行了大量投资，随着转型进入后期，公司认为已具备相应资源，现在主要是执行计划以提高效率和改善体验，因此预计未来以较低的毛利率增长就能实现杠杆化 [99] - 公司在信贷平台和行业内都收紧了标准，这是公司在以往危机中常用的做法 [102] 问题: SG&A杠杆的定义指标及第一季度降幅的节奏 - SG&A杠杆定义为SG&A与毛利润的比率，而非零售单位或销售额，因为公司业务多元化，包括批发和CAF业务，采用整体视角更合适 [122] - 2024财年第一季度SG&A同比降幅可能较2023财年第四季度的8%有所收窄，主要是因为公司奖金应计和营销支出在第一季度的同比可比性更强 [123] 问题: 广告支出按每辆车计算保持同比一致的原因 - 公司几年前决定提高每单位营销支出，目前打算维持该水平，因为公司认为营销团队能够很好地跟踪投资回报率，当前约每单位350美元的支出是合适的 [124] - 广告不仅用于客户获取，也用于车辆收购，公司会根据投资回报率情况进行季度间调整，并保持一定的品牌宣传支出 [125] 问题: 零售价格和平均利率上升导致月付款大幅增加，对转化率的影响 - 流量在漏斗顶部没有问题，转化率下降主要发生在转换点，消费者在发现心仪车辆后，意识到月付款超出承受能力而放弃购买，因此车辆可负担性是影响销售的最大因素之一 [133] - 公司的金融购物平台（FBS）可以让消费者在线查看多笔贷款的车辆付款情况，有助于他们根据价格调整选择，随着高ASP的冲击逐渐减弱，该工具将对公司有益 [136] 问题: SG&A方面，目前门店和CEC的人员配置水平与去年或裁员前相比如何，以及随着业务增长人员配置的变化和对长期SG&A利润率的影响 - 公司认为整体人员配置基本合适，但仍有一些过度配置的地方正在通过自然减员解决，与去年相比，SG&A相关人员减少约10%，主要是门店和CEC的人员调整，公司目标是回到SG&A与毛利润比率的70%中段水平，但2024财年实现该目标有一定难度，需要销售增长的支持 [144] - 随着业务回归，公司将注重提高效率，例如通过全渠道模式减少门店销售人员需求，让客户更多地自助进展，CEC也不需要随着业务量增长而快速扩张 [147] - 公司长期目标是回到之前的SG&A利润率水平，但由于全渠道转型带来的软件即服务费用、产品组织建设和网络安全支出等新增成本，第一步目标是先回到70%中段水平 [148] 问题: 资本支出增加的原因，是否计划在2025财年加速开店，以及开设非现场识别中心和拍卖中心的策略和投资目的 - 2024财年资本支出预计与去年大致相同，但构成有所变化，最大的支出是建设非现场生产和拍卖能力，包括购买土地和在亚特兰大开设计划中的首个非现场生产地点，这是为了确保长期能够实现销售和拍卖目标 [156] - 非现场生产地点规模与目前最大的门店生产地点相当，资本支出也类似，公司预计2025财年门店可能继续增长，但仍需观察市场和宏观环境 [157] - 这种投资与过去进入新市场时建设生产门店类似，只是部分非现场生产地点不与门店相连，但仍靠近门店以保持竞争优势 [158] 问题: 开展批发同步拍卖的动机，以及对收入和成本的影响 - 公司进行小型测试是为了确保既能为经销商提供最佳体验，又能最大化车辆销售价格，通过同时进行现场和虚拟拍卖，观察是否能吸引新经销商或获得额外出价 [162] - 测试成本不高，类似于明信片销售，公司将继续观察并学习，同时对目前的利润率感到满意，并希望进一步提高 [162] 问题: 在零至10年车龄市场中，六至10年车龄细分市场是否有增长空间 - 公司认为六至10年车龄市场是一个机会，本季度该年龄段且里程数超过6万英里的车辆销售占比同比提高约10个百分点，达到约30%多 [177] - 但消费者是否会因价格下降而转向较新车型仍不确定，公司将根据消费者需求进行管理 [178] 问题: 新闻稿中提到2024年总利息利润率将趋于平稳，过去几年抵押利差情况不同，未来利差是否会扩大 - 公司此前在第一季度达到近10年的利润率峰值，受益于低资金成本，但这种情况难以持续，此后利润率逐季下降 [171] - 公司通过提高消费者利率和认为资产支持证券（ABS）市场有所改善，认为目前的利率与长期资金成本更匹配，预计2024年利润率能够趋于平稳 [172] - 如果资金成本合理，后续交易中APR提高，公司认为利差将更好匹配，有望回到5% - 6%的抵押利差水平 [173] 问题: 第一季度已过半，零售ASP情况如何，批发需求和价格上涨是否会传导至零售 - 目前判断还为时过早，因为当前销售的车辆是上一季度采购的，所以本季度零售ASP可能与上一季度相似，此前有一定的价格升值 [185] - 批发车辆的折旧传导更快，因为库存周转周期为七天 [185] 问题: CAF贷款合作伙伴是否有明显回撤，增加新贷款机构是指ABS贷款还是Tier 2和Tier 3合作伙伴 - CAF渗透率提高主要是因为公司在该层级市场保持竞争力并赢得了业务，但Tier 2合作伙伴确实有回撤，Tier 3可能从中受益，因为原本属于Tier 2的客户可能转向Tier 3 [190] - 增加新贷款机构是指在金融购物平台（FBS）上，目前已有五家长期贷款机构，公司希望在第一季度再增加一家，这些都是现有的长期贷款机构，将为消费者提供更丰富的贷款选择，有助于提高转化率 [191] 问题: 是否看到收回车辆数量增加，是否预计今年晚些时候会出现这种情况 - 整个行业都看到违约率上升导致损失增加，进而会导致收回车辆数量增加，公司也在一定程度上看到了这种情况 [194]

门店运营情况 - 截至2022年11月30日，公司运营235家二手车门店，覆盖108个美国电视市场，约占美国人口的86%，2023财年前九个月新开五家店，剩余财年计划再开五家[132][150] - 2023财年预计开设10家门店，已在纽约市开设3家，预计下财年再开2家；2024财年计划开店减至5家[199] 金融服务业务数据 - 2023财年前九个月，CAF为41.4%的零售二手车单位销售提供融资，截至2022年11月30日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收账款组合达166.5亿美元[133] - 2022年前三季度二手车融资渗透率中CAF为44.9%，Tier 2为22.6%，Tier 3为6.4%，Other为26.1%；第三季度CAF为47.3%，Tier 2为20.5%，Tier 3为6.1%，Other为26.1%[160] - 2022财年第一季度末，CAF将三级贷款发放量从目标的5%提高到10%，第二季度开始在二级领域进行贷款发放测试[190] - CAF收入不包括间接成本分配，如零售门店费用和公司费用[191] - 2023财年第三季度和前九个月CAF收入分别减少1380万美元（8.3%）和6820万美元（11.2%）[198] - 2023财年第三季度和前九个月贷款损失拨备费用分别为8570万美元和2.19亿美元，2022年同期分别为7620万美元和8730万美元[198] 财务数据关键指标变化 - 2023财年第三季度和前九个月，净销售和运营收入分别为65.06亿美元和239.624亿美元，同比下降23.7%和1.0%；毛利润分别为5.767亿美元和21.892亿美元，同比下降31.1%和15.0%[137] - 2022年前三季度净销售和营业收入为239.624亿美元，较2021年的242.137亿美元下降1.0%；第三季度为65.06亿美元，较2021年的85.278亿美元下降23.7%[155] - 2022年前三季度毛利润为21.892亿美元，较2021年的25.766亿美元下降15.0%；第三季度为5.767亿美元，较2021年的8.366亿美元下降31.1%[172] - 2023财年第三季度，SG&A费用增加2.7%，调整后下降1.1%；前九个月增加12.3%，主要因门店占用成本、其他间接成本、薪酬福利等增加[182][183][184][188] - 公司预计2023财年第四季度SG&A费用将低于去年同期，长期目标是将SG&A占毛利润的比例控制在70%左右[147] - 2023财年第三季度和前九个月，利息费用分别增至3020万美元和9170万美元，2022年同期分别为2430万美元和6720万美元，主要因利率上升和未偿还债务余额增加[185] - 2023财年第三季度和前九个月，其他收入分别为40万美元和230万美元，2022年同期分别为810万美元和3550万美元，主要因上一年出售新车特许经营权的收益和股权投资净收益减少[186] - 2023财年第三季度和前九个月，有效所得税税率分别为24.8%和25.0%，2022年同期分别为24.3%和23.2%，九个月税率上升主要因股份支付奖励结算的超额税收优惠差异[187] - 2023财年前九个月经营活动提供净现金16.6亿美元，2022年同期使用现金20.8亿美元[205] - 2023财年前九个月投资活动使用净现金3.187亿美元，2022年为4.327亿美元[209] - 2023财年前九个月融资活动使用净现金8.27亿美元，2022年同期提供现金25.1亿美元[211] - 2023财年前九个月股票回购3.338亿美元，长期债务净支付12.5亿美元；2022年同期股票回购4.76亿美元，长期债务净收益12.8亿美元[212] - 公司目标调整后债务与总资本比率在35% - 45%，2023财年第三季度低于目标范围[202] - 截至2022年11月30日和2月28日，公司总债务分别为1.8254226亿美元和1.8734417亿美元，现金及现金等价物分别为6886.18万美元和1027.16万美元[214] - 2023财年资本支出预计约4.5亿美元，高于2022年的3.085亿美元，约25%用于技术投资[199] 各条业务线数据关键指标变化 - 二手车业务 - 2023财年第三季度和前九个月，二手车单位销售分别为180,050辆和637,939辆，同比下降20.8%和12.6%[137] - 2022年前三季度二手车销量为637,939辆，较2021年的730,020辆下降12.6%；第三季度为180,050辆，较2021年的227,424辆下降20.8%[156] - 2022年前三季度二手车平均售价为28,692美元，较2021年的25,380美元增长13.0%；第三季度为28,530美元，较2021年的27,995美元增长1.9%[157] - 2022年前三季度二手车可比门店销量下降14.3%，收入下降3.2%；第三季度销量下降22.4%，收入下降21.0%[158] - 2022年前三季度二手车收入下降1.0%，主要因销量下降12.6%，部分被平均售价增长13.0%抵消；第三季度收入下降19.1%，主要因销量下降20.8%，部分被平均售价增长1.9%抵消[155][162] - 2023财年第三季度，在线零售销售占零售单位销售的12%，高于上一季度的11%和去年同期的9%；全渠道销售约占零售销售的52%，略低于上一季度和去年同期[142] - 2023财年第三季度，二手车毛利润下降20.8%，主要因总二手车销量下降20.8%；前九个月下降9.3%，因总二手车销量下降12.6%，但每单位二手车毛利润增加83美元[175] 各条业务线数据关键指标变化 - 批发车业务 - 2023财年第三季度和前九个月，批发单位销售分别为118,757辆和464,741辆，同比下降36.7%和16.6%[137] - 2022年前三季度批发车销量为464,741辆，较2021年的557,117辆下降16.6%；第三季度为118,757辆，较2021年的187,630辆下降36.7%[156] - 2022年前三季度批发车平均售价为10,280美元，较2021年的8,634美元增长19.1%；第三季度为9,294美元，较2021年的9,890美元下降6.0%[157] - 2022年前三季度批发车收入下降0.8%，主要因销量下降16.6%，部分被平均售价增长19.1%抵消；第三季度收入下降40.1%，主要因销量下降36.7%和平均售价下降6.0%[155][166] - 2023财年第三季度，批发车辆毛利润下降46.0%，主要因批发单位销量下降36.7%和每单位批发车辆毛利润减少165美元；前九个月下降23.9%，因批发单位销量下降16.6%和每单位批发车辆毛利润减少92美元[177] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他业务 - 2023财年第三季度，其他毛利润下降49.0%，主要因服务部门利润率下降3730万美元和EPP收入减少；前九个月下降25.6%，因服务部门利润率下降8.07亿美元和EPP收入减少，部分被Edmunds九个月的利润率所抵消[179][180] 车辆采购情况 - 2023财年第三季度，公司从消费者和经销商处购买约23.8万辆汽车，较去年同期下降40%，较2021财年第三季度增长约19%；通过MaxOffer购买约1.4万辆汽车，较上一季度下降32%，较去年同期增长16%[144] 市场份额情况 - 2021年，公司估计在全国范围内销售的0至10年车龄车辆中占比约4.0%，高于2020年的3.5%；在可比门店市场中占比约4.9%，高于2020年的4.3%[149] - 公司设定长期目标，到2026财年通过零售和批发渠道销售200万至240万辆汽车，实现330亿至450亿美元的收入，到2025年底将0至10年车龄二手车市场的全国份额提高到5%以上[152] 库存与融资情况 - 截至2022年11月30日，总库存34.1亿美元，较财年初减少17.1亿美元[207] - 截至2022年11月30日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的无追索权应付票据未偿还金额分别为128.2亿美元和34.2亿美元[217] - 2023财年前九个月，公司在资产支持定期融资交易中融资45.4亿美元[217] - 截至2022年11月30日，公司仓库融资安排的未使用额度为19.8亿美元[217] 股票回购情况 - 2022年4月，公司董事会将股票回购授权增加20亿美元[220] - 截至2022年11月30日，董事会授权的股票回购总额为40亿美元，其中24.5亿美元仍可用于回购[220] - 公司在2023财年第三季度暂停了普通股回购，但未来可能会根据市场情况和资本需求恢复[220] 风险因素与市场风险 - 公司面临多种可能影响业绩的风险因素，如新冠疫情、经济状况变化、资本成本变动等[224] - 自2022年2月28日以来，公司市场风险无重大变化[226] 金融资产确认情况 - 公司按公允价值确认货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具[222] 贷款损失目标情况 - 公司历史上核心投资组合贷款累计净损失目标在2% - 2.5%，实际损失可能因多种因素超出该范围[189]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额65亿美元，同比下降24%，主要受零售和批发业务量下降影响 [11] - 第三季度摊薄后每股净收益0.24美元，低于去年同期的1.63美元 [19] - 第三季度总毛利5.77亿美元，同比下降31%，其中二手车零售毛利4.03亿美元，批发车辆毛利1.15亿美元，分别下降21%和46% [19] - 第三季度其他毛利5900万美元，同比下降49%，主要受零售业务量下降对服务和EPP的影响 [21] - 第三季度SG&A费用5.92亿美元，同比增长3%，若剔除去年同期2300万美元的和解金，实际同比下降1% [23][24] - 第三季度CarMax Auto Financer Cap收入1.52亿美元，低于去年同期的1.66亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度零售业务总销量同比下降20.8%，二手车同店销量同比下降22.4%，而去年同期增长15.8% [11] - 第三季度二手车零售每单位毛利2237美元，与去年同期持平 [13] 批发业务 - 第三季度批发业务销量同比下降36.7%，每单位毛利966美元，低于去年同期的1131美元 [13][14] 汽车金融业务 - 第三季度CarMax Auto Finance发放贷款21亿美元，渗透率44.4%，高于去年同期的42.2%和第二季度的41.2% [31] - 第三季度新客户加权平均合同利率9.8%，高于去年同期的8.3%和第二季度的9.4% [32] - 第三季度Tier - 2渗透率20.5%，低于去年同期的22.2%；Tier - 3融资占二手车销量的6.1%，低于去年同期的6.5% [33] - 第三季度CAF收入1.52亿美元，同比下降8.3%或1400万美元 [34] - 第三季度贷款损失拨备8600万美元，期末准备金余额4.91亿美元，占管理应收账款的2.95%，较第二季度末略有上升 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度约12%的零售销量来自线上，高于去年同期的9%；约52%的零售销量为全渠道销售，低于去年同期的57% [16] - 第三季度批发拍卖仍为线上进行，批发销售占总收入的18%，线上交易总收入约占28%，低于去年同期的30% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取一系列措施应对当前市场环境，包括进一步降低SG&A、销售更多老旧低价车辆、放缓采购、维持可售库存单位同时降低库存成本、提高消费者利率、暂停股票回购、放缓新店开设速度等 [9] - 公司优先开展能释放运营效率、为员工和客户创造更好体验的项目，同时选择性投资有潜力激活新能力的项目，但放缓投资节奏 [10] - 公司通过广泛的价格弹性测试，决定在本季度保持利润率，以实现长期盈利性市场份额增长 [12] - 行业竞争激烈，部分竞争对手通过降低价格和利润率来清理库存，但公司认为这种做法在长期内不可持续 [56][57][143] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二手车行业面临广泛压力，车辆可负担性因宏观因素（如通胀、利率上升和消费者信心低迷）而面临挑战，同时持续的大幅折旧影响了整个季度的批发价格 [8] - 公司认为当前压力是暂时的，凭借强大的资产、经验和文化，有能力应对当前周期，并在未来变得更强大 [50] - 公司无法预测行业挑战将持续多久，但会根据市场情况灵活调整策略，以实现长期增长 [69] 其他重要信息 - 第三季度公司从消费者和经销商处购买约23.8万辆汽车，同比下降40%，其中从消费者处购买约22.4万辆，约一半通过在线即时评估体验完成 [15] - 公司通过Max offer从经销商处采购约1.4万辆汽车，同比增长16%，本季度自给率保持在70%以上 [16] - 公司在第三季度成功完成基于金融的购物产品的全国推广，该产品受到高度关注 [37] - 公司新的应收账款服务系统已带来早期成效，使公司能够更轻松地适应监管变化 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请讨论各季度销售趋势、市场份额下降原因及竞争对手情况，以及库存是否存在问题 - 销售趋势：9月中旬至月底销售下滑，10月和11月持续疲软，12月与第三季度平均水平相当 [54][55] - 市场份额：年初至今仍有份额增长，但9月和10月出现下降，主要是竞争对手降价清库存所致，公司通过价格弹性测试认为保持利润率更有利可图 [56][57] - 库存：公司在库存管理方面表现出色，虽总库存下降但可售单位得以维持，预计未来平均销售价格将进一步下降，若价格弹性保持，零售每单位毛利仍将保持强劲 [61][62][63] 问题2: 零售每单位毛利管理良好，但库存老化，何时考虑降价清理库存，以及对未来零售每单位毛利的影响 - 公司在库存管理方面表现出色，通过清理库存和价格测试，认为保持利润率更有利可图，预计未来平均销售价格将下降，但零售每单位毛利仍将保持强劲 [61][62][63] 问题3: 其他毛利在销量与三年前相近的情况下下降近50%，原因是什么，是否有降低成本的机会，以及何时能恢复到过去水平 - 下降原因主要是销售业务量下降带来的杠杆压力，以及为保留技术人员而增加的成本，这是为了在市场复苏时能够快速增加库存 [65][66] 问题4: 对行业周期复苏的看法，是否预计明年会反弹 - 公司无法预测明年情况，将保持灵活性，根据市场变化调整策略 [69] 问题5: 请详细说明SG&A的变化情况，以及未来几个季度SG&A与毛利的合理水平 - SG&A在第三季度同比增长3%，剔除去年同期和解金后实际下降1%，预计第四季度和明年将延续下降趋势，主要通过降低人员配置和管理固定成本来实现 [74][75][77] 问题6: 假设未来几个季度平均销售价格再下降5% - 10%，公司是否仍有信心实现2200美元的每单位毛利水平 - 公司对零售每单位毛利有信心，将继续监测和测试价格弹性，预计平均销售价格下降对行业有利 [81] 问题7: SG&A中其他间接费用的通胀驱动因素是什么，为何不更快削减费用和人员 - 其他间接费用增加主要是因为去年同期的和解金，剔除后增长幅度较小，主要归因于技术和产品投资，且投资节奏已放缓 [87] - 公司选择通过人员自然流失来降低人员配置，是出于对企业文化的考虑，同时会继续监测情况 [89] 问题8: 考虑到一到六年车龄的汽车供应减少，公司能否通过降低价格区间来提高销量和回报，以及何时能推动同店销售增长 - 公司自足率较高，能够更好地满足消费者需求，销售情况取决于消费者需求，目前车辆可负担性和利率上升影响了消费者购买意愿 [93][96][98] 问题9: 在销售环境不佳、同店销售持续下降20%的情况下，公司是否仍预计第四季度及未来SG&A同比持平或增长，以及何时会更激进地削减SG&A - 预计第四季度SG&A同比下降，但由于季度间存在不确定性，无法提供具体降幅，若业务无改善或恶化，公司将采取其他措施 [101][102] 问题10: 本季度批发与零售销量比率大幅下降至66%，是否会成为新常态 - 这是市场大幅贬值情况下的表现，并非新常态，价格下降和市场波动导致收购率下降，公司也减少了评估广告投放 [104] 问题11: 请说明年初至今SG&A的削减情况以及第四季度的运行率，以及如何看待明年全年的SG&A增长 - 年初至今SG&A增长速度显著放缓，第三季度剔除和解金后同比下降1%，预计第四季度和明年将继续下降 [108] - 公司目标是将SG&A与毛利的比率降至7% - 8%的中间水平，但需要毛利增长的支持，长期来看有望实现更高效的运营模式 [112][113][114] 问题12: 鉴于竞争格局变化，公司是否会更激进地削减SG&A，以及如何改善业绩披露以减少市场对结果的意外反应 - 公司认为目前不应大幅削减SG&A，应在控制成本的同时为未来发展进行投资，以实现长期成功 [119] - 业绩波动主要受宏观因素影响，公司长期发展战略依然明确，市场应从长期角度看待公司表现 [121][122] 问题13: 请说明Tier - 2和Tier - 3的损失率预期，以及各层级的逾期趋势和滚动率情况 - Tier - 3损失率明显高于Tier - 1，约为10倍，Tier - 2损失率介于两者之间 [125] - 行业逾期率上升，但公司通过与消费者合作，避免逾期贷款进入冲销状态，储备金充足 [126][127] 问题14: 请对比当前逾期情况与2007 - 2008年的差异 - 2007 - 2008年整个信贷频谱都受到显著影响，而当前主要是低信用消费者（Tier - 3到Tier - 2，甚至部分Tier - 1低端客户）面临压力，且目前逾期尚未转化为损失 [129] 问题15: 公司实现目标SG&A与毛利比率的路径是什么，毛利将来自何处，以及CAF渗透率上升、Tier - 2和Tier - 3下降的原因，新工具是否有助于提高Tier - 2和Tier - 3渗透率 - 实现目标需要控制费用和业务复苏，批发和零售每单位毛利较强，希望通过增加业务量来提高毛利 [134][135] - CAF渗透率上升是因为公司在提高利率的情况下仍能吸引客户，Tier - 2和Tier - 3下降是由于消费者负担能力问题和贷款机构收紧信贷 [137] - 新的预审批工具能吸引信用质量较好的消费者，但不一定能显著提高渗透率 [139] 问题16: 竞争对手降价清理库存对公司的影响，以及这种情况在过去的趋势如何 - 竞争对手降价清库存的做法在长期内不可持续，公司通过价格弹性测试认为保持利润率是正确的盈利策略 [143][144] 问题17: 公司通过减少库存获得了良好的自由现金流，这种情况能持续多久，是否会偿还6月24日的定期贷款以改善资产负债表，以及暂停股票回购是否意味着对短期至中期的乐观程度降低 - 公司有效管理库存，减少库存的同时增加了可售库存，使用现金偿还了循环贷款并保留了部分现金，以增强应对市场环境的灵活性 [148][149] - 暂停股票回购是为了保持保守的资产负债表，确保资金灵活性，公司仍致力于股票回购计划，待业务和宏观环境改善后将恢复 [150]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度总销售额为81亿美元，同比增长2%，主要受平均售价增长推动，但零售和批发销量下降部分抵消了增长 [9] - 第二季度摊薄后每股净收益为0.79美元，低于去年同期的1.72美元 [18] - 总毛利为7.37亿美元，同比下降9.6%，主要受批发车辆利润率下降26%的影响 [18] - 销售、一般和行政费用（SG&A）在第二季度增至6.66亿美元，同比增长16%，SG&A占毛利的比例从去年第二季度的70.4%升至90.4% [20][21] - 本季度CarMax Auto Financer Cap收入为1.83亿美元，低于去年同期的2亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第二季度零售总销量下降6.4%，二手车同店销量下降8.3% [10] - 第二季度每辆二手车零售毛利润为2282美元，较上年同期增加97美元 [11] - 约11%的零售销量来自线上，高于去年同期的9%；约53%的零售销量为全渠道销售，略低于去年同期的55% [16] 批发业务 - 批发销量同比下降15.1%，若不考虑车辆从批发重新分配到零售的影响，批发销量降幅将小于10% [12] - 每辆批发车辆毛利润为881美元，低于去年的1005美元 [12] - 批发拍卖仍为线上形式，100%的批发销售（占总收入的21%）被视为线上交易 [16] 汽车金融业务 - 第二季度CAF净贷款发放额超过23亿美元 [28] - CAF渗透率（扣除三天内还款）为41.2%，低于去年的43%和第一季度的39.3% [28] - 向新客户收取的加权平均合同利率为9.4%，高于去年同期的8.5%和第一季度的9% [29] - CAF本季度收入为1.83亿美元，较去年同期减少8.6%（1700万美元） [31] - 本季度贷款损失拨备为7600万美元，期末准备金余额为4.78亿美元，占管理应收账款的2.92%，高于上一季度的2.85% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于外部数据，截至有产权数据的最新时期（7月），公司在零售市场继续获得份额 [11] - 二手车市场受宏观因素影响，出现市场范围内的销售下滑，批发价值在本季度受到大幅折旧的影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于提高运营效率，应对二手车行业的短期压力，同时继续实现长期目标，包括改善全渠道体验和发展多元化业务模式 [37] - 具体举措包括利用数据科学、自动化和人工智能提升客户体验中心的效率；扩大行业领先的金融购物体验；扩展Max Offer以收购车辆；升级拍卖体验 [38][40][41][43] - 公司认为自身能够在任何环境下管理二手车利润率，通过平衡覆盖成本增加、管理利润率和向消费者传递效率来支持车辆可负担性 [11] - 公司从消费者和经销商处采购车辆的能力是竞争优势，其全国性在线即时报价工具和数字评估产品MaxOffer得到客户响应 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度反映了二手车行业面临的广泛压力，宏观因素导致二手车销售市场下滑，批发价值受折旧影响，但公司仍在增长市场份额 [8] - 公司认为当前市场压力是暂时的，其基础依然坚实，有能力应对当前环境，对多元化业务的未来感到兴奋 [44] 其他重要信息 - 公司受飓风Ian影响，部分门店关闭，这对9月业务造成额外压力，但天气事件的影响通常会在后期得到恢复 [54] - 公司在第二季度回购了约170万股，花费1.63亿美元，季度末调整后的债务与资本比率处于38% - 45%的目标范围内 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 车辆从消费者处采购量下降11%的原因 - 公司将部分批发车辆重新分配到零售，若排除该因素，降幅将小于10%；折旧导致公司降低报价，影响采购量；在某些地区和价格点，公司因市场环境变化放缓了采购 [47] 问题2: 二手车销量在7月开始放缓的原因及第三季度业务情况 - 销量放缓是多种宏观压力共同作用的结果，包括通胀、利率上升和消费者信心下降等，消费者支出优先级发生变化；9月业务与8月一样疲软，飓风Ian进一步加剧了这种情况，批发业务也持续面临折旧压力 [52][53][54][55] 问题3: 关于SG&A支出的控制及与毛利的关系 - 公司目标是长期获胜，会继续对全渠道相关举措进行投资，但会调整资源分配以提高效率，第二季度采取的措施预计将在未来几个季度更充分地体现出节省效果；目前SG&A与当前环境更匹配，未来会看到节省效果，毛利受宏观因素影响是不确定因素 [64][65][69] 问题4: 第三季度批发业务的趋势 - 批发业务可能面临压力，因为处于折旧环境，且公司将部分旧车转移到零售，不符合零售标准的车辆转回批发时表现通常较差；未来批发业务表现可能更符合过去3 - 5年的平均水平 [74][75][76] 问题5: FTC拟议规则对公司的影响 - 公司在评论期发表了意见，目前无法确定该规则对合规成本、SG&A费用或潜在收入的影响，因为规则仍存在很多不确定性；公司业务模式在定价和附加产品方面已经较为透明，有一定优势，但规则中关于纸质签名等要求在在线业务环境下的实施情况有待观察 [79][80][81] 问题6: 零售和批发价格变化的原因 - 零售价格同比仍高于去年，是因为尽管本季度有折旧且车辆混合偏旧，但不足以抵消去年的大幅升值，且大部分第二季度销售的车辆是在季度开始前以较高价格采购的；批发价格下降更多是因为将一些较好、较贵的车辆转移到零售 [85][86] 问题7: 对冲对盈利能力的影响以及变量波动对贷款发放和净利润率的影响 - 大部分应收账款通过资产支持证券（ABS）市场融资，有会计对冲，部分与银行合作的应收账款有现金流对冲但无会计对冲，这些应收账款会按季度进行市值计价，利率大幅变动时会产生收益或损失，本季度收益为900万美元，与第一季度相同；随着资金成本上升，净利息利润率可能面临压力，公司会通过定价谨慎管理利润率 [89][90][91] 问题8: 能否维持当前零售每单位毛利润（GPU）水平以及广告策略 - 公司有信心维持较强的零售利润率，但受销售弹性、竞争对手行动和库存水平等多种因素影响；公司会继续按每单位水平投资广告，根据销售情况调整广告总额，注重投资回报率，目前营销团队能提供盈利能力和投资回报的可见性，认为可以在提高知名度的同时实现盈利；公司还有很多未充分营销的机会，如预资格产品 [96][99][100] 问题9: 是否能继续将利率增加转嫁给消费者 - 公司对CAF的渗透率感到满意，表明能够将部分利率增加转嫁给客户，同时保持竞争力、管理利润率并捕获适当的销量，未来会继续做好这一平衡 [103] 问题10: 核心一级证券化管理应收账款的拨备率及潜在贷款损失 - 目前公司核心一级应收账款的拨备率舒适地处于2% - 2.5%的目标范围内，拨备增加主要来自二级和三级贷款的新增发放量；公司进行了广泛建模，认为在假设价值不会急剧下降的情况下，核心应收账款的潜在贷款损失相对较小，现有拨备能够覆盖 [105][106] 问题11: 旧车混合是否会持续以支持高于历史水平的GPU - 公司有更多旧车库存，能够根据消费者需求提供相应车辆，在新车销售较少的情况下，旧车可以填补市场空白，对公司有益 [110] 问题12: 下半年股票回购计划及SG&A控制中的招聘情况 - 公司资本分配理念是首先将现金投入核心业务增长，然后寻找增长机会和投资，最后向股东返还资本，目前第二季度回购速度与第一季度相同；公司没有暂停招聘，而是进行战略性招聘，优先填补关键岗位，同时通过人员自然流失管理员工数量，未来几个季度会更明显地体现出节省效果 [114][115][116]

门店布局与规划 - 截至2022年8月31日，公司运营234家二手车门店，分布于108个美国电视市场[133] - 截至2022年8月31日，公司在美国108个电视市场设有二手车门店，覆盖约86%的美国人口[154] - 2023财年上半年公司新开4家门店，剩余财年计划再开6家[154] - 公司计划到2026财年通过零售和批发渠道销售200 - 240万辆汽车，实现330 - 450亿美元的收入[154] - 到2025年底，公司要将全国0 - 10年车龄二手车市场份额提升至超5%[154] - 2023财年计划开设10家门店，上半年已在纽约市开设3家，预计明年再开2家[204] 金融服务业务数据 - 2023财年上半年，CAF为40.2%的零售二手车单位销售提供融资，截至2022年8月31日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收账款组合达163.5亿美元[134] - 2023财年第二季度和前六个月CAF收入分别减少1720万美元（8.6%）和5440万美元（12.3%）[201] - 2023财年第二季度和前六个月贷款损失拨备费用分别为7550万美元和1.333亿美元，高于2022年的3550万美元和1110万美元[203] - 公司历史上寻求在核心投资组合中发放贷款，预计累计净损失在2% - 2.5%范围内（不包括CECL要求的回收成本）[195] - 2022财年第一季度末，公司将三级贷款量从目标的5%提高到10%，第二季度开始在二级领域进行贷款发放测试[196] - 2022年第二季度和前六个月利息和手续费收入分别为3.572亿美元和7.039亿美元，同比增长8.8%[199] - 2022年第二季度和前六个月净贷款发放额分别为23.34亿美元和47.808亿美元，低于2021年的23.724亿美元和48.558亿美元[200] - 截至2022年8月31日，总期末管理应收账款为163.493亿美元，高于2021年的149.844亿美元[201] 财务数据关键指标变化 - 2023财年第二季度和前六个月与2022年同期相比，净销售和运营收入分别为81.448亿美元（增长2.0%）和174.564亿美元（增长11.3%），毛利润分别为7.371亿美元（下降9.6%）和16.125亿美元（下降7.3%）[138] - 2023财年第二季度SG&A费用增加16.0%，前六个月增加17.2%，主要因其他间接成本、薪酬福利、门店占用成本等增加，股票薪酬费用减少[188][190] - 2023财年第二季度和前六个月利息费用分别增至3270万美元和6150万美元，2022年同期为2240万美元和4290万美元，主要因未偿还债务余额增加和利率上升[191] - 2023财年第二季度其他收入为400万美元，与2022年同期的180万美元基本一致；前六个月降至190万美元，2022年同期为2740万美元，主要因2022年有股权投资净收益[192] - 2023财年第二季度和前六个月有效所得税税率分别为24.9%和25.0%，2022年同期为22.4%和22.8%，主要因股份奖励结算的超额税收优惠差异[193] - 2022年8月31日止三个月和六个月，总SG&A费用分别为6.66亿美元和13.228亿美元，2021年同期为5.743亿美元和11.284亿美元，分别增长16.0%和17.2%[188] - 2023财年预计资本支出约5亿美元，高于2022年的3.085亿美元，约30%用于技术投资[204] - 2023财年前六个月经营活动提供的净现金为4.796亿美元，而上年同期使用现金13.9亿美元[208] - 2023财年前六个月投资活动使用的净现金为2.073亿美元，低于2022年的3.802亿美元[212] - 2023财年前六个月融资活动使用的净现金为3.222亿美元，而上年同期提供现金17.7亿美元[214] 各条业务线数据关键指标变化 - 二手车业务 - 2023财年第二季度和前六个月与2022年同期相比，二手车单位销售分别为216,939辆（下降6.4%）和457,889辆（下降8.9%），批发单位销售分别为159,677辆（下降15.1%）和345,984辆（下降6.4%）[138] - 2023财年第二季度，在线零售销售占零售单位销售的11%，与上一季度持平，高于上年同期的9%；全渠道销售约占零售销售的53%，较上一季度和上年同期略有下降[143] - 2023财年第二季度，在线交易收入为24亿美元，约占净收入的30%，较上一季度略有下降，高于上年同期的28%[144] - 2023财年第二季度，公司从消费者和经销商处购买约34.3万辆汽车，较上年同期下降8%，较2021财年第二季度增长约50%[145] - 2023财年第二季度，通过MaxOffer从经销商处购买约2万辆汽车，较上年同期增长130%，较上一季度增长18%[145] - 2021年，公司估计在全国范围内销售约4.0%的0 - 10年车龄车辆，高于2020年的3.5%；在当前可比门店市场销售约4.9%，高于2020年的4.3%[153] - 2022年第二季度和前六个月，二手车销售收入分别增长2.9%和8.5%，批发车销售收入分别下降0.7%和增长23.8%[158] - 2022年第二季度和前六个月，二手车销量分别下降6.4%和8.9%，批发车销量分别下降15.1%和6.4%[159] - 2022年第二季度和前六个月，二手车平均售价分别增长9.6%和18.8%，批发车平均售价分别增长17.0%和32.8%[160] - 2022年第二季度和前六个月，可比门店二手车销量分别下降8.3%和10.6%，收入分别增长0.4%和6.0%[161] - 2023财年第二季度，二手车毛利润下降2.3%，前六个月下降4.1%，主要因总二手车销量分别下降6.4%和8.9%，但每单位二手车毛利润分别增加97美元和116美元[179] 各条业务线数据关键指标变化 - 批发汽车业务 - 2023财年第二季度，批发汽车毛利润下降25.6%，前六个月下降11.3%，主要因批发单位销量分别下降15.1%和6.4%，每单位批发汽车毛利润分别减少124美元和54美元[181] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他业务 - 2023财年第二季度，其他毛利润下降15.4%，前六个月下降15.2%，主要因服务部门利润率分别下降1250万美元和4340万美元以及EPP收入减少[184][185] 业务季节性特征 - 公司业务有季节性，春季和夏季流量和销售最强，秋季通常最慢[174] 金融产品推广 - 截至2023财年第二季度末，更先进的基于金融的购物产品已向超50%的客户提供，预计在第三季度全国推广完成[149] 融资安排与风险 - 公司有20亿美元无担保循环信贷安排，用于营运资金和一般企业用途，截至2022年8月31日，公司遵守相关财务契约[218] - 截至2022年8月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的无追索权应付票据分别为131.2亿美元和30亿美元，2023财年上半年，公司在资产支持定期融资交易中融资31.5亿美元，仓库融资安排未使用额度为24亿美元[222] - 借款按可变利率计息，利率基于欧元美元利率（LIBOR）或后续基准利率、联邦基金利率或最优惠利率[218] - 公司一般在进行资产支持定期融资交易时回购通过仓库融资安排提供资金的应收账款，若交易对手拒绝，可能影响公司融资计划执行[224] - 仓库融资安排协议包含各种陈述与保证、契约和绩效触发条件，若不满足要求，公司可能无法继续通过该安排为应收账款提供资金，投资者可能提高利率、更换服务方，公司可能需每日向代理方存入相关应收账款收款并交付执行的锁箱协议[224] - 公司CAF汽车贷款应收款主要通过仓库融资安排和资产支持定期融资交易提供资金，这些无追索权融资工具在法律上隔离汽车贷款应收款[220] 股票回购 - 2022年4月，公司董事会将股票回购授权增加20亿美元，截至2022年8月31日，董事会回购授权总额为40亿美元，其中24.5亿美元仍可用于回购[225] 财务计量 - 公司将货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具按公允价值计量[226] 前瞻性陈述与风险提示 - 报告中包含前瞻性陈述，可能受新冠疫情、经济状况、资本可用性、竞争格局等多种因素影响，公司不承担更新或修订这些陈述的义务[227] 市场风险 - 自2022年2月28日以来，公司市场风险无重大变化，相关信息可参考2022财年年度报告[230]

财务数据关键指标变化（与上年同期对比） - 2023财年第一季度净销售和运营收入93.116亿美元，同比增长21.0%；毛利润8.754亿美元，同比下降5.3%；CAF收入2.045亿美元，同比下降15.4%；净利润2.523亿美元，同比下降42.2%[158] - 2023财年第一季度二手车零售销量240,950辆，同比下降11.0%；可比门店二手车销量同比下降12.7%；批发销量186,307辆，同比增长2.7%[158] - 2023财年第一季度二手车每单位毛利润2,339美元，同比增长6.1%；批发每单位毛利润1,029美元，同比增长0.4%[158] - 2023财年第一季度在线零售销售占零售单位销售的11%，与上一季度持平，高于上年同期的8%；全渠道销售约占零售销售的54%，略低于上一季度的55%和上年同期的56%[163] - 2023财年第一季度在线交易收入29亿美元，约占净收入的31%，与上一季度持平，高于上年同期的24%[164] - 2023财年第一季度公司从消费者和经销商处购买约362,000辆车，同比增长6%，自给率保持在70%以上[165] - 2023财年第一季度利息费用从2022财年同期的2050万美元增至2880万美元，主要因未偿还债务余额增加和利率上升[205] - 2023财年第一季度其他费用为210万美元，而2022财年同期为收入2560万美元，减少主要因2022财年的股权投资净收益[206] - 2023财年第一季度有效所得税税率从2022财年同期的23.0%升至25.1%，主要因基于股份奖励结算的超额税收优惠差异[207] - 2023财年第一季度，CAF收入减少3730万美元，降幅15.4%，贷款损失拨备从收入2440万美元变为费用5780万美元，总利息利润率从6.9%升至7.5%[219] - 2023财年第一季度，经营活动提供净现金5.31亿美元，上年同期使用现金1.119亿美元；投资活动使用净现金9900万美元，上年同期为6310万美元[221][225] - 2023财年第一季度，融资活动净现金使用量为4.55亿美元，上一年同期融资活动提供净现金4.751亿美元；非追索权应付票据净发行额为2.974亿美元，上一年同期为5.967亿美元[227] - 2022财年第一季度，融资活动净现金使用量为4.55亿美元，上一年同期为提供净现金4.751亿美元，同比下降194.1%[227] - 2022财年第一季度，非追索权应付票据净发行额为2.974亿美元，上一年同期为5.967亿美元，同比下降50.2%[227] - 2022财年第一季度，股票回购金额较上一年同期增加2920万美元，增长21.8%；长期债务净支付较上一年同期增加5.8564亿美元，增长2252.46%[228] 财务数据关键指标变化（与2021年对比） - 2023财年第一季度总净销售和运营收入为93.116亿美元，较2021年的76.976亿美元增长21.0%[177] - 2023财年第一季度二手车销量为240,950辆，较2021年的270,799辆下降11.0%；批发车销量为186,307辆，较2021年的181,389辆增长2.7%[178] - 2023财年第一季度二手车平均售价为28,844美元，较2021年的22,533美元增长28.0%；批发车平均售价为10,996美元，较2021年的7,266美元增长51.3%[179] - 2023财年第一季度二手车融资渗透率中，CAF为43.3%，较2021年的46.7%下降；Tier 2为25.2%，较2021年的22.8%上升；Tier 3为7.1%，较2021年的10.0%下降；其他为24.4%，较2021年的20.5%上升[182] - 2023财年第一季度二手车门店期初数量为230家，期末为231家；2021年期初为220家，期末为222家[183] - 2023财年第一季度总毛利润为8.754亿美元，较2021年的9.245亿美元下降5.3%[193] - 2023财年第一季度二手车毛利润为5.635亿美元，较2021年的5.970亿美元下降5.6%；批发车毛利润为1.917亿美元，较2021年的1.858亿美元增长3.1%；其他毛利润为1.202亿美元，较2021年的1.417亿美元下降15.1%[193] - 2023财年第一季度SG&A总费用为6.567亿美元，较2021年的5.541亿美元增长18.5%；SG&A费用占毛利润的比例从2021年的59.9%上升至2023年的75.0%[202] - 2023财年第一季度薪酬和福利（不含股份支付费用）为3.453亿美元，较2021年的2.842亿美元增长21.5%；股份支付费用为2220万美元，较2021年的3840万美元下降42.1%[202] - 2023财年第一季度广告费用为8890万美元，较2021年的7250万美元增长22.7%；其他间接费用为1.345亿美元，较2021年的1.084亿美元增长24.0%[202] - 2023财年第一季度，薪酬福利费用增加6110万美元，其他间接费用增加2610万美元，广告费用增加1640万美元，股票薪酬费用减少1620万美元[203] CAF业务数据 - 截至2022年5月31日，CAF为约110万个客户账户提供服务，管理应收款组合达160.5亿美元，2023财年第一季度为39.3%的零售二手车单位销售提供融资[154] - 2022年第一季度末，CAF利息和费用收入3.467亿美元，利息支出4880万美元，总利息利润率7.5%，贷款损失拨备5780万美元，CAF收入2.045亿美元[214] - 2022年第一季度，CAF净贷款发放额24.468亿美元，车辆融资单位94663个，净渗透率39.3%，加权平均合同利率9.0%，加权平均信用评分704，加权平均贷款价值比87.6%，加权平均期限66.3个月[215] - 2022年第一季度末，总管理应收账款160.52亿美元，贷款损失准备金4.582亿美元，占比2.85%，净信用损失3260万美元，占比0.83%，逾期账户占比4.06%，平均回收率73.7%[216] 门店相关数据 - 2023财年第一季度末公司在108个美国电视市场拥有231家二手车商店，覆盖约86%的美国人口，本财年已开1家店，计划再开9家[153][173] - 截至2022年5月31日，231家二手车门店中151家位于自有场地，80家位于租赁场地，含24个仅土地租赁和56个土地及建筑物租赁[226] - 2023财年计划开设10家门店，预计资本支出约5亿美元，较2022财年的3.085亿美元增加，约30%用于技术投资[217] 市场份额数据 - 2021年公司估计在全国范围内销售的0 - 10年车龄车辆中占比4.0%，高于2020年的3.5%；在可比门店市场中占比4.9%，高于2020年的4.3%[172] - 公司计划到2026财年通过零售和批发渠道销售200 - 240万辆汽车，实现330 - 450亿美元收入，到2025年底全国0 - 10年车龄二手车市场份额超5%[175] 债务与现金相关数据 - 截至2022年5月31日，总债务为184.46463亿美元，2月28日为187.34417亿美元；现金及现金等价物为9531.3万美元，2月28日为1.02716亿美元[229] - 截至2022年5月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的未偿还非追索权应付票据分别为121.3亿美元和36.3亿美元；2023财年第一季度，资产支持定期融资交易融资总额为17.5亿美元；截至2022年5月31日，仓库融资安排未使用额度为17.7亿美元[232] - 截至2022年5月31日，总债务较2月28日减少2.87954亿美元，下降1.5%；现金及现金等价物较2月28日减少740.3万美元，下降7.2%[229] 股票回购相关数据 - 2022年4月，董事会将股票回购授权增加20亿美元；截至2022年5月31日，董事会回购授权总额为40亿美元，其中26.2亿美元可用于回购[235] - 2023财年第一季度，股票回购1.63亿美元、长期债务净支付5.859亿美元影响融资活动现金使用；2022财年第一季度，股票回购1.338亿美元、长期债务净支付260万美元影响融资活动现金提供[228]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度总销售额为93亿美元，同比增长21%，主要受平均售价上涨和批发量增加推动，但零售二手车销量下降部分抵消了增长 [6] - 第一季度共销售约42.7万辆汽车，同比下降5.5%；零售业务总销量下降11%，二手车同店销售下降12.7% [6] - 零售二手车每单位毛利为2339美元，较上年同期增加134美元 [9] - 批发业务单位增长2.7%，批发每单位毛利为1029美元，与去年的1025美元基本持平 [9][10] - 第一季度从消费者和经销商处购买约36.2万辆汽车，同比增长6%；从消费者处购买约34.5万辆，同比增长3%，自给率保持在70%以上 [10] - CarMax Auto Finance（CAF）收入为2.04亿美元，低于去年同期的2.42亿美元 [11] - 第一季度摊薄后每股净收益为1.56美元，低于去年的2.63美元；总毛利为8.75亿美元，同比下降5% [12] - 批发车辆利润率为1.92亿美元，同比增长3%；其他毛利为1.2亿美元，同比下降15% [12][13] - 第三方金融收入改善800万美元，达到340万美元 [14] - 第一季度SG&A费用增至6.57亿美元，同比增长19%，占毛利的比例从去年的59.9%升至75% [15] - 季度末调整后债务与资本比率处于35% - 45%的目标区间中部；偿还循环信贷超5.8亿美元，回购约160万股，花费1.58亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第一季度零售单位销售下降11%，二手车同店销售下降12.7% [6] - 零售二手车每单位毛利为2339美元，较上年同期增加134美元 [9] - 约11%的零售单位销售为线上销售，高于去年的8%；约54%为全渠道销售，略低于去年的56% [31] 批发业务 - 批发单位同比增长2.7%，若排除日历变化和车辆重新分配因素，增长将超10% [9] - 批发每单位毛利为1029美元，与去年基本持平 [10] - 100%的批发销售为线上交易，占总收入的23% [32] CarMax Auto Finance（CAF）业务 - 第一季度净贷款发放超24亿美元，新客户加权平均合同利率为9%，与去年持平但高于上一季度的8.2% [22] - CAF渗透率（扣除3天还款）为39.3%，低于去年的43.7%；Tier 2合作伙伴渗透率为25.2%，高于去年的22.8%；Tier 3占二手车销售的7.1%，低于去年的10% [23][24] - CAF收入为2.04亿美元，同比下降15%或3700万美元 [24] - 贷款损失准备金为5800万美元，期末准备金余额为4.58亿美元，占管理应收账款的2.85%，略高于上季度末的2.77% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 从1月到4月，公司每月市场份额均有增长 [8] - 目前约70%的库存价格低于2.5万美元，而一年前这一比例为43% - 45% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去几年专注构建领先的电子商务平台，第一季度实现所有零售客户在线自助购车能力 [30] - 未来将进一步提升客户和员工体验，重点包括部署更先进的金融购物产品、利用数据科学和AI提高效率、继续使用Max offer收购车辆 [33][34][35] - 公司认为其电子商务引擎与全国实体网络结合是竞争优势，能覆盖更大市场 [32] - 行业面临宏观因素挑战，如刺激政策结束、通货膨胀、车辆可负担性下降和消费者信心降低，但公司凭借多元化业务模式有望在任何环境中获得盈利性市场份额增长 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者需求因宏观因素有所疲软，但仍有需求，公司正采取措施提高车辆可负担性以满足需求 [41][42] - 公司有信心应对市场不确定性，过去曾成功应对经济衰退和疫情等挑战，拥有多种应对杠杆，如调整费用、放缓增长计划、调整股票回购和资本支出等 [63] - 公司基本面强劲，多元化业务模式使其能够在任何环境中获得盈利性市场份额增长，未来有多个业务增长机会 [37] 其他重要信息 - 第一季度公司进入纽约市地铁市场，在新泽西州爱迪生开设一家门店，预计第二季度在新泽西州韦恩和纽约州东梅多开设门店，明年再增加两家 [20] - 公司收购Edmunds已满一年，对其带来的价值感到满意，将继续共同发展车辆和客户获取计划 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前消费者行为和业务驱动因素，以及不同价格区间车辆的需求动态？ - 消费者因宏观因素需求有所疲软，但随着刺激政策影响减弱，业务表现逐季改善；公司正采取措施提高车辆可负担性以满足需求 [41][42] - 目前约43% - 45%的库存价格低于2.5万美元，而一年前为70%，公司正努力增加可负担性库存 [47] 问题2: 业务同比改善的原因是什么，拍卖日历对批发业务的影响是否会在第二季度反转？ - 业务改善部分归因于宏观因素，去年3月的刺激政策支票对同期业务有较大影响；公司成功直接从消费者处购车，提高了自给率，有助于获取更符合需求的库存 [52][54] - 拍卖日历变化不会在第二季度反转，若排除日历变化和车辆重新分配因素，批发业务增长将超10% [56] 问题3: 是否考虑提供非完全修复状态的车辆以提升价值主张，以及如何应对未来消费者需求下降的情况？ - 公司坚持将车辆提升至CarMax标准，不会降低标准；这些车辆通常更具盈利能力，有助于管理利润率 [61][62] - 公司过去曾成功应对挑战，拥有多种应对杠杆，如调整费用、放缓增长计划、调整股票回购和资本支出等，但目前不会缩减业务举措 [63][64] 问题4: 零售每单位毛利环比上升的驱动因素是什么，SG&A费用未来将如何变化？ - 零售每单位毛利上升得益于高自给率和更多 older cars 带来的效率提升，公司在传递价格节省的同时也保留了部分利润 [71][72] - 毛利改善并非以牺牲SG&A为代价，Q1 SG&A杠杆率下降主要是由于去年同期人员不足和营销支出较低，以及为应对税收季节增加的人员和营销投入；公司将根据客户需求调整成本结构 [75][76][78] 问题5: CAF的竞争环境如何变化，渗透率下降的原因是什么？ - CAF渗透率下降主要是由于现金定价调整，公司提高了向消费者收取的利率；公司观察到竞争对手在本季度后期也提高了利率，CAF渗透率在季度内有所回升 [83][84] - 部分消费者选择自带融资，抵消了CAF渗透率的下降 [85][86] 问题6: 预计零售每单位毛利未来走势如何，以及如何看待净利息利润率和套期保值策略的影响？ - 公司对维持利润率有信心，过去曾成功应对折旧期，仅在短期内快速折旧时利润率会受到一定压力 [90] - 净利息利润率增长得益于历史资产的健康利差，当前季度的新资产将抵消部分到期资产的影响；套期保值策略在本季度带来900万美元收益，未来仅在利率大幅变化时才会产生重大影响 [92][94] 问题7: 向 older vehicles 转型是否具有结构性机会，以及不同年龄段车辆的在线购买倾向如何？ - 公司认为向 older vehicles 转型具有机会，当前高自给率使其能够获取更多此类库存；预计未来此类车辆销售占比可能显著提高，扩大市场份额 [100][101] - 目前无法确定 older vehicles 的买家是否更倾向于在线购买，在线销售涵盖了广泛的消费者群体 [103] 问题8: 本季度的购买趋势如何，以及如何看待下半年SG&A费用的变化？ - 公司的在线和店内评估渠道受到广泛消费者的欢迎；本季度从消费者处购买了更多大型SUV和皮卡，可能与油价有关 [108] - 预计2023财年需要超过历史高个位数的毛利增长才能实现杠杆效应，Q1是同比杠杆率最具挑战的季度；公司将确保费用与客户需求保持一致 [112] 问题9: Maxoffer工具的经济效益如何，经销商为何选择使用，其采购的车辆是否与其他渠道一样盈利？ - Maxoffer采购比场外采购更具盈利能力，但不如直接从消费者处采购；经销商选择使用是因为该服务免费且能提供车辆估值支持 [117][118] - 公司与经销商合作，使经销商能够从交易中获利 [120] 问题10: 本季度销售趋势如何，以及不同层级消费者的需求是否稳定？ - 本季度销售逐季改善，从双位数下降到季度末的低个位数负增长 [124] - 不同层级消费者的需求在季度内基本稳定，低FICO客户受车辆可负担性影响最大 [125] 问题11: 公司对两年后到期的约10亿美元循环信贷有何计划，以及本季度库存下降是否有意为之？ - 公司将灵活应对环境，以30% - 45%的调整后债务与资本比率管理业务，通过债务管理和股票回购等方式实现目标 [130][131] - 库存下降部分是季节性因素，第一季度和上半年通常会降低库存；同时，库存平均成本也有所下降 [132] 问题12: CAF的资金成本、套期保值策略和利率传导情况如何，以及如何看待当前较高的每单位毛利水平？ - CAF将根据市场情况谨慎调整利率，以平衡渗透率、利润率和客户体验，无法确定具体的利率传导比例 [136][137] - 仓库融资成本基准主要是LIBOR和SOFR；套期保值策略仅在利率大幅变化时才会对季度业绩产生重大影响 [138] - 当前较高的每单位毛利是公司在发现效率后做出的有意识决策，公司在传递效率的同时保留了部分利润，并将继续监测市场情况 [141][142] 问题13: 如何看待未来的广告策略和每辆车的广告支出？ - 公司预计今年广告支出将有所增加，每辆车的广告支出约为350美元；未来将根据业务发展调整广告策略，如宣传在线自助购车功能 [148][149][150]

2022财年业务销售数据 - 2022财年公司零售销售924,338辆二手车，批发拍卖销售706,212辆汽车，管理应收账款组合达156.5亿美元，服务约110万个客户账户[18] - 2022财年约36%的车辆销售是应客户要求转移的[29] - 2022财年约60%购买零售二手车的客户也购买了ESP，约20%购买了GAP[35] - 2022财年，扣除3天还款和车辆退回影响后，CAF为42.6%的零售二手车单位销售提供融资[36] - 2022财年二手车销售924,338辆，增长22.9%；批发车销售706,212辆，增长65.7% [170] - 2022财年在线零售销售占比从5%提升至9%，全渠道销售占比从7%提升至56%，在线交易收入占比达28% [170] - 2022财年第四季度在线零售销售占零售单位销售的11%，全渠道销售占零售销售的55%，在线交易收入24亿美元，占净收入的31% [178][179] - 2022财年第四季度和全年通过在线即时评估报价分别购买约16.2万辆和70.7万辆汽车，占同期总购买量的约一半 [180] - 2022财年二手车销售额244.371亿美元，同比增长55.5%；批发汽车销售额67.638亿美元，同比增长153.4%；总净销售额和营业收入319.004亿美元，同比增长68.3%[201] - 2022财年二手车销量924338辆，同比增长22.9%；批发汽车销量706212辆，同比增长65.7%[202] - 2022财年二手车平均售价26207美元，同比增长26.7%；批发汽车平均售价9238美元，同比增长55.1%[203] - 2022财年可比门店二手车销量增长21.9%，收入增长54.3%[204] - 2022财年CAF二手车融资渗透率为46.1%，Tier 2为22.5%，Tier 3为7.8%，其他为23.6%[206] - 2022财年二手车收入增长主要因销量增长22.9%和平均零售价增长26.7%，在线零售销售占比从4%升至9%[208] - 2022财年批发汽车收入增长主要因销量增长65.7%和平均售价增长55.1%，收购率超40%[213] - 2022财年其他销售和收入增长23.2%，新增Edmunds收入1.018亿美元，EPP收入和第三方净金融收入增长，新车销售下降[215] 公司门店与人员情况 - 截至2022年2月28日，公司在107个美国电视市场运营230家二手车商店，库存约71,000辆可售零售车辆[19][29] - 截至2022年2月28日，公司共有32647名全职和兼职员工，其中744人在CAF部门工作，448人在Edmunds业务部门工作[65] - 截至2022年2月28日，公司有1186名技术、产品和数据科学员工[66] - 截至2022年2月28日，公司非管理员工中女性占30%、男性占70%，非多元化员工占43%、多元化员工占57%；管理员工中女性占23%、男性占77%，非多元化员工占71%、多元化员工占29%[70] - 2022财年公司推出的多元化与包容性培训项目，全体员工季度培训完成率超96%，董事会完成率达100%[73] - 截至2022年2月28日，公司有105家生产型门店和125家非生产型门店，生产型门店一般占地10 - 25英亩，非生产型门店一般占地4 - 12英亩，小市场的生产型门店有11家，非生产型门店有43家[138] - 截至2022年2月28日，公司230家二手车门店分布在多个州，其中加利福尼亚州29家、佛罗里达州24家、得克萨斯州23家等，151家位于自有场地，79家位于租赁场地，租赁场地中土地租赁23家，土地和建筑租赁56家[139] - 公司高管包括William D. Nash等8人，年龄在49 - 59岁之间，均每年选举一次，任期一年，下次选举在2022年6月[143] - 截至2022年2月28日，公司在107个美国电视市场运营230家二手车门店，2022财年第三季度出售剩余新车特许经营权[165] - 截至2022年2月28日，公司在107个美国电视市场拥有二手车门店，覆盖约79%的美国人口，2022财年新开10家门店，预计2023财年再开10家 [192] - 2022财年初二手车门店220家，新开10家，年末达230家[207] 市场与行业数据 - 2021年美国约销售4200万辆二手车，其中约2300万辆为0 - 10年车龄，公司估计在全国范围内销售了该年龄段车辆的4.0%，高于2020年的3.5%[39] - 公司估计在当前可比门店市场中，2021年销售了0 - 10年车龄车辆的4.9%，高于2020年的4.3%[39] - 截至2021年12月31日，美国有超18,000家特许经销商，销售大部分较新的二手车[38] - 截至2021年12月31日，消费者金融市场汽车金融板块未偿还应收账款超1万亿美元[44] - 公司零售的0 - 10年车龄车辆历史价格在1.1万 - 3.7万美元，过去一年因市场升值收购成本上升，价格在1.4万 - 4.7万美元[46] - 截至2021年12月31日，美国约有2.84亿辆轻型汽车在运行[56] - 2021日历年，美国估计零售销售约1500万辆新车和4200万辆二手车，拍卖及其他渠道批发销售超1300万辆汽车[56] 公司运营相关指标 - 2022财年公司实现创纪录的自给率约70%，历史上年度自给率在36%至41%之间[55] - 2022财年公司网站和相关移动应用平均每月访问量达3300万次，约95%购车客户先在线访问公司[62] - 公司库存管理和定价系统使超99%的零售二手车库存得以零售售出[61] - 公司连续18年被《财富》杂志评为“100家最佳雇主公司”之一，连续15年获《培训》杂志“培训APEX奖”[68] 公司面临的风险 - 公司运营受联邦、州和地方法律法规监管，融资活动受消费者金融保护局监督，违规可能面临重大损失或处罚[78][79][80] - 公司业务可能受公共卫生紧急情况相关法律法规和政府行动影响，如门店占用限制、关闭和现场批发拍卖限制[81] - 公司面临零售竞争，竞争对手复制其消费者服务，在线业务模式可能影响其业务和利润率[86][87][88] - 公司CAF部门面临金融机构竞争，若无法提供有竞争力的金融服务，可能影响业务和运营结果[94] - 二手车市场受行业变化影响，技术变革可能减少汽车零售需求或扰乱公司业务模式[95] - 公司业务受经济条件影响，经济恶化或停滞可能导致销售下降、利润率降低和库存成本增加[96] - 公司运营依赖资本，资本和信贷市场变化可能影响业务、销售和财务状况[98] - 公司声誉对成功至关重要，社交媒体传播信息可能影响声誉，进而影响业务[102][103] - 公司在全渠道平台投入巨大，若无法实现预期收益，可能对业务产生重大不利影响[104] - 公司成功依赖员工贡献，员工短缺、关系处理不当或管理层流失可能影响业务和运营结果[106][108][109] - 公司业务对新旧车辆价格变化敏感，零售价和批发价显著变化或对销售和运营结果产生重大不利影响[110] - 公司CAF汽车贷款应收款组合可能出现超出预期的信贷损失，经济恶化或使贷款损失拨备不足[111][112] - 公司业务依赖车辆库存及相关零部件获取，库存清算不及时或获取受阻会产生重大不利影响[114][115] - 公司战略投资若无法实现预期收益，可能产生重大不利影响并导致减值损失[117][118] - 新冠疫情对公司业务、销售、运营结果和财务状况产生重大负面影响，且影响具有不确定性[119] - 公司依赖第三方提供融资、EPP产品和关键业务组件，其行动变化可能产生重大不利影响[120][121][122] - 公司业务受汽车制造商状况和召回事件影响，可能影响车辆供应和销售[123] - 公司财务状况和运营结果受会计判断、估计及政策变化影响[124][125] - 公司面临技术和数据隐私风险，信息系统故障或安全漏洞会产生重大不利影响[129][130][131] - 公司受监管和法律诉讼风险影响，违反法规或诉讼结果不利会产生重大不利影响[132][134] 公司股权与财务相关 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，代码KMX，授权发行最多3.5亿股普通股和2000万股优先股，截至2022年2月28日，有1.61053983亿股普通股流通，约2800名登记股东，无优先股流通[153] - 公司未支付普通股股息，且近期无支付计划，2022财年第四季度未出售未注册的股权证券[154] - 2022财年第四季度，公司12月回购209,814股，均价135.85美元；1月回购313,846股，均价113.62美元；2月回购348,747股，均价107.59美元，共回购872,407股[156] - 2018年10月23日，董事会授权回购最多20亿美元普通股无到期日，2022年4月增加20亿美元回购授权[156] - 以2017年2月28日100美元初始投资计算，截至2022年2月28日，公司普通股累计回报169.40美元，标普500指数为202.66美元，标普500零售指数为270.47美元[158] - 与2021财年相比，2022财年净销售和运营收入319.004亿美元，增长68.3%；毛利328.75亿美元，增长38.2%；CAF收入8.015亿美元，增长42.4%；净收益11.513亿美元，增长54.1% [170] - 2022年2月28日，估计损失率变动10%会使贷款损失准备金变动约4330万美元[199] 公司业务板块与未来规划 - 公司运营两个可报告业务板块：汽车销售运营和汽车金融，合并财务报表包含Edmunds业务[162] - 2022财年CAF为公司42.6%的零售二手车提供融资，截至2022年2月28日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收款组合达156.5亿美元[166] - 公司计划到2023财年第一季度末让100%的客户具备独立完成在线零售销售的能力 [178] - 公司预计2023财年营销支出每单位至少与2022财年持平 [183] - 公司更新5年财务目标，预计到2026财年销售200 - 240万辆汽车，实现330 - 450亿美元收入，重申到2025年底全国0 - 10年车龄二手车市场份额超过5% [188][189]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额77亿美元，同比增长49%，受平均售价增长和批发量增加推动，部分被二手车销量下降抵消 [6] - 第四季度净利润1.598亿美元，财年净利润12亿美元，第四季度摊薄后每股净利润0.98美元，同比下降23% [6] - 第四季度总毛利润7.11亿美元，同比增长11%，主要受批发车辆利润率增长73%推动，二手车利润率相对持平，其他毛利润下降4% [13][14] - 第四季度SG&A费用增至6.21亿美元，同比增长23%，占毛利润比例从79%升至87.3%，全年SG&A占毛利润比例为70.7%，较去年下降1个百分点 [17][19] - 第四季度回购约87.2万股，花费约1.02亿美元，全年回购约450万股，花费5.616亿美元，截至2022年3月31日，剩余授权7.217亿美元，董事会已将回购授权扩大20亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度总销量下降5.2%，二手车同店销量下降6.5%，零售市场份额增长，全国0 - 10年车龄车辆份额从2020年的3.5%增至2021年的4.0% [8][10] - 第四季度零售二手车每单位毛利润2195美元，较上年同期增加109美元 [11] 批发业务 - 第四季度批发销量同比增长43.8%，每单位毛利润1191美元，上年同期为990美元，主要受在线即时评估服务推动，批发估值处于历史高位 [12] CarMax Auto Finance（CAF）业务 - 第四季度CAF渗透率（扣除3天内还款）为41%，上年同期为43.5%，Tier 2占二手车销量比例从21%增至23.7%，Tier 3从9.5%降至6.7% [24] - 第四季度CAF净贷款发放近21亿美元，新客户加权平均合同利率8.2%，低于上年同期的8.5%和第三季度的8.3%，CAF收入1.94亿美元，同比增加3%即600万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度约11%的零售销量来自线上，高于上年同期的5%，100%的批发拍卖为线上交易，占总收入23%，线上交易总收入占比约31%，高于上年同期的17%，约55%的零售销量为全渠道销售，高于上年同期的51% [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023财年重点关注部署更先进的基于金融的购物功能、增加自助服务功能、扩大车辆收购、利用数据科学和AI提高效率 [37] - 修订2026财年目标，预计销量在200 - 240万辆之间，收入在330 - 450亿美元之间，计划到2025年底将市场份额扩大至5%以上 [38][39] - 2023财年预计资本支出约5亿美元，计划开设10家新门店，包括纽约市地铁市场的3家门店 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度二手车市场面临挑战，宏观因素包括消费者信心、车辆可负担性、Omicron疫情和刺激政策到期等影响市场销量，但公司对2022财年业绩感到自豪，认为在零售、批发和CAF业务上具备长期成功的优势 [8][9] - 尽管第四季度销售下降，但公司仍在获取市场份额，相信在任何环境下都能实现盈利性市场份额增长 [10] - 未来几年将保持投资模式，预计2023财年后杠杆率将下降，资本分配策略保持一致，将继续投资核心业务、寻找增长机会并向股东返还多余资本 [20] 其他重要信息 - 公司在第四季度通过在线即时评估从客户处购买约16.2万辆车，占总购买量约一半，本财年通过该渠道购买约70.7万辆车，也占总购买量约一半 [36] - 公司被《财富》杂志评为100家最佳雇主之一，这是连续第18年获此荣誉 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在线即时评估工具的竞争定位、营销投入及向其他经销商推广计划 - 该工具成功得益于用户体验、品牌知名度和公司在购车领域的经验，第四季度在车辆收购方面的广告投入增加，公司将继续改进用户体验，并向其他经销商推广该工具 [43][44] 问题: 刺激政策影响、Omicron疫情影响、SUV需求变化及库存平均车龄变化 - 高价格、疫情、消费者信心和刺激政策到期是影响二手车行业的宏观因素，第四季度未看到汽油价格对销售的明显影响，零售端库存平均车龄略有增加 [49][50] 问题: SG&A中其他间接费用的基准及CAF业务在利率上升环境下的应对 - 其他间接费用的增加是由于技术投资和业务增长，预计未来仍会增加，2023财年需毛利润增长超过5% - 8%才能实现杠杆效应；CAF业务面临客户可负担性问题，已进行价格测试，将根据情况调整以管理利润率 [58][61] 问题: 二手车业务从第三季度到第四季度减速的原因及消费者信心的影响 - 消费者信心在疫情高峰过后开始下降，受利率上升、通货膨胀和俄乌战争等因素影响，公司有能力应对并继续获取市场份额 [66] 问题: 单位销量与平均售价的关系、保护毛利润的策略及每单位毛利润目标的可行性 - 可负担性对零售业务是挑战，但对批发业务有利，由于俄乌战争，不确定新车供应何时恢复，公司通过自给自足和多元化业务有能力维持良好的利润率 [71][72] 问题: 退税季节的销售情况及对消费者健康状况的看法 - 今年退税季节与去年相似，退税金额略高，但由于缺乏刺激政策，难以判断消费者的真实状况，消费者信心不如去年 [77][78] 问题: 人员招聘和车辆翻新能力是否充足及是否有机会通过并购增强核心能力 - 公司对产能和人员配置感到满意，资本支出是为了匹配长期需求，对拍卖业务的计划和运营感到满意，有信心继续快速增长批发业务 [81][87] 问题: 第四季度零售市场份额下降的原因及CAF业务贷款损失准备金的未来趋势 - 公司根据Pulp数据认为第四季度市场份额增长，各车龄段均有两位数增长；CAF业务的贷款损失准备金已恢复到疫情前水平，未来准备金将主要取决于新贷款发放情况 [90][91] 问题: EPP业务的未来趋势、客户采购来源及购买率变化 - EPP业务的核心销售和附加率表现良好，预计将继续增长，第四季度利润分享收入增加是由于合作伙伴的会计政策调整；公司正在开发衡量从消费者处购买份额的指标，目前购买率约为40%，传统方式下约为30% [93][96] 问题: CAF渗透率下降的原因及中期目标 - CAF渗透率下降是由于客户可负担性问题、外部融资竞争和价格测试等因素，公司不设定具体的渗透率目标，希望保持竞争力并为高端客户提供内部融资机会 [99] 问题: CAF业务是否会提供超过72个月的贷款 - 目前在CarMax业务中不提供超过72个月的二手车贷款，未来是否提供将根据市场情况和客户利益决定 [102][104] 问题: CAF业务营销费用的合理水平及在消费者分心环境下的营销策略 - 公司目前的广告支出比疫情前增加约70%，按单位计算增加约55%，预计2023财年单位广告支出与2022财年相似，将根据消费者情况决定是否增加投入 [108] 问题: 消费者车辆负资产情况对客户采购和即时报价业务的影响 - 目前仍有部分消费者车辆存在负资产，但贷款价值比下降，客户会在不同时间进行交易，公司有经验管理此类情况 [113]

公司门店与市场覆盖情况 - 截至2021年11月30日，公司运营226家二手车门店，其中74家门店的批发拍卖改为线上进行，2022财年第三季度出售剩余新车特许经营权[131] - 截至2021年11月30日，公司在107个美国电视市场设有二手车商店，覆盖约78%的美国人口[155] - 2022财年前九个月公司新开6家店，剩余财年计划再开4家店[155] - 2022财年预计开设10家门店，资本支出约3.5亿美元，其中约1亿美元用于技术投资[202] CAF业务数据 - 2022财年前九个月，CAF为43.0%的零售二手车单位销售提供融资，截至2021年11月30日，CAF服务约109万个客户账户，管理应收款组合达155.2亿美元[132] - CAF收入主要反映汽车贷款应收款组合的利息和费用收入减去为这些应收款融资的债务利息、预计贷款损失拨备和直接CAF费用[194] - 公司历史上寻求发放基础风险状况能使累计净损失在2% - 2.5%范围内的贷款，但实际损失表现可能因多种因素超出该范围[195] - 2021年前三季度和第三季度，CAF收入分别增加2.331亿美元（62.2%）和减少1040万美元（5.9%）[203] - 2021年前三季度和第三季度，贷款损失拨备分别为8730万美元和7620万美元，2020年同期分别为1.561亿美元和820万美元[203] - 2021年前三季度和第三季度，总利息利润率分别增至7.1%和7.2%，2020年同期分别为6.1%和6.3%[203] 财务数据关键指标变化 - 2022财年第三季度和前九个月与2021年同期相比，净销售和运营收入分别为85.278亿美元（增长64.5%）和242.137亿美元（增长75.6%），毛利润分别为8.366亿美元（增长32.5%）和25.766亿美元（增长48.3%）等[136] - 2022财年前九个月营销支出同比增加，预计2022财年剩余时间营销支出仍将维持在较高水平[149] - 2022财年若毛利润两年累计增长在5% - 8%，公司预计可控制SG&A占毛利润的比例[153] - 2022财年第三季度和前九个月，二手车毛利润分别增长21.4%和38.8%，主要因总二手车销量分别增长16.9%和33.5%，以及每单位二手车毛利润分别增加84美元和85美元[177][180] - 2022财年第三季度和前九个月，批发车辆毛利润分别增长85.5%和83.0%，主要因批发单位销量分别增长48.5%和72.7%，以及每单位批发车辆毛利润分别增加225美元和60美元[177][182][183] - 2022财年第三季度和前九个月，其他毛利润分别增长17.9%和47.7%，第三季度主要因Edmunds毛利润增加、第三方净金融费用有利及EPP收入增加，前九个月主要因EPP收入增长、第三方净金融费用减少及Edmunds毛利润增加[177][185][186] - 2022财年第三季度和前九个月，SG&A费用分别增长33.7%和42.3%，第三季度主要因薪酬福利、股票薪酬、广告和其他间接成本增加，前九个月主要因人员增加、销售增长、Edmunds加入及广告投入等[188][189][190][197] - 2022财年第三季度和前九个月，SG&A占毛利润的比例分别为68.8%和66.1%，较2021年同期分别变化0.6%和 - 2.8%[188] - 2022财年第三季度和前九个月，利息费用分别为2430万美元和6720万美元，与2021年同期的1950万美元和6590万美元基本一致[191] - 2022财年第三季度和前九个月，其他收入分别为810万美元和3550万美元，而2021年同期分别为90万美元和 - 70万美元，九个月期间的增长主要因2022财年记录的股权投资净收益[192] - 2022财年第三季度和前九个月，有效所得税税率分别为24.3%和23.2%，2021年同期分别为24.2%和23.6%[193] - 2022财年前九个月，经营活动净现金使用量为20.8亿美元，上年同期为提供8.684亿美元[207] - 2022财年前九个月，投资活动净现金使用量为4.327亿美元，2021年为1.221亿美元[211] - 2022财年前九个月，融资活动净现金提供量为25.1亿美元，上年同期为使用5.343亿美元[213] - 截至2021年11月30日，总库存为46.6亿美元，较财年初增加15亿美元[209] - 公司目前目标调整后债务与总资本比率在35% - 45%之间，2022财年第三季度处于目标范围中间[206] - 2022财年前九个月，融资活动提供的现金受4.76亿美元股票回购和12.8亿美元长期债务净借款影响，其中包括2022财年第三季度新增的7亿美元定期贷款；2021财年前九个月，融资活动使用的现金受1.586亿美元股票回购和4.603亿美元长期债务净还款影响[214] - 截至2021年11月30日和2月28日，总债务分别为1.8031135亿美元和1.5098386亿美元，现金及现金等价物分别为6.2598亿美元和13.2319亿美元[215] - 截至2021年11月30日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的无追索权应付票据未偿还金额分别为122.6亿美元和31.6亿美元；2022财年前九个月，公司在资产支持定期融资交易中融资57.2亿美元；截至2021年11月30日，仓库融资安排的未使用额度为16.7亿美元[218] - 截至2021年11月30日，董事会授权的股票回购额度为20亿美元，无到期日，其中8.762亿美元仍可用于回购[221] - 2021年12月，公司将14.5亿美元无担保循环信贷额度提高至20亿美元，协议其他条款无重大变化[215] - 债务中的循环信贷安排到期日为2024年6月，金额为5.881亿美元；定期贷款到期日分别为2024年6月（3亿美元）和2026年10月（6.99318亿美元）；高级票据利率分别为3.86%（2023年4月到期，1亿美元）、4.17%（2026年4月到期，2亿美元）、4.27%（2028年4月到期，2亿美元）[215] - 融资义务到期日至2059年2月，金额为5272.6万美元；无追索权应付票据到期日至2028年8月，截至2021年11月30日和2月28日金额分别为15.416457亿美元和13.764808亿美元[215] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022财年第三季度，在线零售销售占零售单位销售的9%，与上一季度持平，高于上年同期的5%；全渠道销售约占零售销售的57%，高于上一季度的55%和上年同期的49%[143] - 2022财年第三季度，在线交易收入为25亿美元，约占净收入的30%，高于上一季度的28%和上年同期的20%[144] - 2022财年第三季度，公司通过在线即时评估报价从消费者处购买约19.4万辆汽车，约占从消费者处总购买量的一半[145] - 2022财年第一季度自给率在45% - 50%，第二和第三季度自给率超70%，第三季度从消费者处购买的汽车总数约38.3万辆，较上一季度增长5%，较上年同期增长91%[147] - 近65%的金融客户通过在线预批准申请启动贷款流程，第三季度约75%的客户可使用基于金融的购物功能[148] - 2022财年第三季度二手车销售收入增长52.9%，主要因销量增长16.9%和平均零售价增长30.8%；前九个月收入增长64.2%，因销量增长33.5%和平均售价增长23.3%[159,166] - 2022财年第三季度批发车销售收入增长132.1%，源于销量增长48.5%和平均售价增长58.4%；前九个月收入增长151.1%，因销量增长72.7%和平均售价增长46.9%[159,170] - 2022财年第三季度其他销售和收入增长15.7%，前九个月增长26.3%，主要因Edmunds业务收入增加和第三方金融净费用改善[159,173,174] - 2022财年第三季度和前九个月，在线零售销售分别占二手车销量的9%，高于2021财年同期的5%和4%[166] 公司收购情况 - 公司于2021年6月1日完成对Edmunds的收购，收购后Edmunds对公司盈利能力略有提升，预计2022财年对公司每股收益影响不大，长期有望为股东创造显著价值[150] - 2021年6月1日，公司以4.018亿美元完成对Edmunds的收购[205] 公司未来目标 - 公司计划到2025年底将0 - 10年车龄车辆的全国市场份额提高到超5%[158] - 公司目标在2026财年通过零售和批发渠道年销售200万辆二手车[158] - 公司预计2026财年实现约330亿美元的净收入[158] 公司风险与市场情况 - 公司面临多种可能影响预期的因素，如COVID - 19影响、经济条件变化、资本和营运资金融资成本变化等[224][226] - 自2021年2月28日以来，公司市场风险无重大变化[227] 公司资产确认情况 - 公司按公允价值确认货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具[222]