财务表现 - 公司2025年二季度营收125.35亿美元，同比增长1%，有机营收增长5% [1] - 净利润38.03亿美元，同比增长58%，每股收益（非公认会计准则）0.87美元，增长4% [1] - 更新2025年全年业绩指引：可比货币中性每股收益增长约8%（此前7%-9%），有机营收增长5%-6%（与此前一致），每股收益增长约3%（此前2%-3%） [1] 品牌与产品表现 - 旗舰品牌【可口可乐】无糖产品二季度增长14%，在2025凯度BrandZ全球品牌100强中蝉联食品饮料品类榜首，整体排名第14位（较去年上升一位） [1] - 【雪碧】推出无糖"冰柠酷莓"新口味，采用凉感技术融合莓果与柠檬风味 [6] - 【芬达】与手游《绝区零》联动推出主题周边产品，切入二次元赛道 [8] - COSTA【咖世家】推出"轻爽黑咖"系列即饮咖啡，覆盖多场景需求 [11] 中国市场策略 - 中国系统通过精细化渠道策略和加速冷饮设备投放推动销量增长，餐饮渠道表现强劲 [2] - 2025年4月重启【可口可乐】"分享瓶"活动，融入Z世代社交人设包装以增强互动 [3][5] 全球营销创新 - 公司在2025戛纳国际创意节斩获13项大奖，创意广告兼具全球与本地洞察 [13][15] 产能与供应链 - 海南太古可口可乐饮料生产基地2025年6月落户海口国家高新区，将整合现有产线并提升自动化水平 [17] - 贵州中粮可口可乐新建易拉罐生产线2025年5月投产，年产能新增约5万吨，采用KHS科埃斯系统支持多包装规格生产 [19] 社会责任 - 2025年6月启动12次【净水24小时】应急响应，调配56万瓶饮用水覆盖4.6万余人，支援湖北、广西等六地汛期救灾 [20]

港股主题ETF资金流入 - 今年以来至7月21日近800亿元资金借道ETF流入港股市场 [1] - 69只港股主题ETF获得资金净流入 资金偏爱科技和互联网行业 [1] - 5只港股主题基金ETF均获得超50亿元资金净流入 其中富国中证港股通互联网ETF和工银瑞信国证港股通科技ETF分别获约230亿元和150亿元净流入 [1] 个人养老金基金发展 - 个人养老金基金总规模突破120亿元 成立以来获得正收益产品接近九成 [1] - 产品数量扩容至297只 在税收优惠、费率下降和长期资金锁定机制驱动下规模有望持续扩大 [1] 证券投资者索赔进展 - ST信通累计收到1768名投资者起诉 索赔金额达4.34亿元 [2] - 广东省2022-2024年累计审结证券虚假陈述纠纷17515件 涉及65家上市公司 [2] 电池回收技术突破 - 新锂离子电池回收工艺可回收92%以上镍、钴、锰等关键金属 [2] - 再生材料制造电池在500次充放电循环后保持88%容量 900次循环后保持率超85% [2] 医药研发进展 - 呼吸道合胞病毒预防新药SIBP-A16注射液获临床试验批准 拟用于预防婴幼儿下呼吸道感染 [3] 企业业务动态 - 星巴克中国在广东部分门店推"星子自习室" 未来计划在更多门店尝试兴趣向空间和活动 [4][5] - 可口可乐将于秋季在美国推出使用本土蔗糖制作的新款可乐 [5] - 亚马逊收购可穿戴设备制造商Bee AI 其AI语音手环将并入硬件矩阵 [5] - 凯雷聘请高盛高管Alex Chi领导直接贷款业务 将于2026年初入职并担任信贷部门联席副投资主管 [5] 上市公司风险事件 - 中国稀土执行董事蒋泉龙涉及逾期未偿还债务总额超2亿元 已自2024年11月26日起暂停还款并离任 [6] - 广济药业副总经理胡明峰辞职 公司预计2025年上半年净亏损6700万元至8350万元 [7] - 广联航空董事长王增夺被立案调查并实施留置 公司称不会对正常生产经营产生重大不利影响 [7] 美股市场表现 - 美股三大股指涨跌不一 道指涨0.4% 标普500微涨 纳指跌0.39% [8][9] - 通用汽车跌超8% 德州仪器盘后跌逾11% [9] - 美债收益率普跌 10年期收益率跌近3基点 美元跌近0.5% 比特币涨2.3%至12万美元 黄金涨超1%至3400美元 [9]

财务表现 - 2Q25表观营收125.4亿美元，同比增长1.4%，小幅不及市场预期，内生营收同比增长5% [2] - 浓缩液销量同比下降1%，价格同比增长6%，高单价产品占比提升 [2] - 外汇逆风影响从去年同期-6%收窄至-3% [2] - 毛利率提升1.3pct至62.6%，经营利润率同比大幅提升12.8% [5][8] - 核心经营利润超出市场预期，费用率下降至27.7%，为3年来最低水平 [5] 区域表现 - 新兴市场增速高于成熟市场，但亚太地区增速下滑 [2] - 中国市场竞争激烈，本土品牌崛起对公司形成冲击 [3] - 印度成为新兴市场最大贡献区域，通过冷柜在35万个网点铺货加速渗透 [3] - 北美和西欧等成熟地区增速低于新兴市场 [2] 产品表现 - 无糖可乐同比高增14%，连续四个季度两位数增长，远高于经典可乐（下滑1%） [4] - 即饮咖啡通过渠道优化实现正增长，其他品类在高基数下有所下滑 [4] - 高毛利产品（无糖可乐、健康功能性饮品）占比提升 [5] 成本与运营 - 原材料成本维持高位，但期货对冲策略缓解成本压力 [5] - AI应用于市场定价、产品投放和营销决策，提升运营效率 [5][8] - "去平均化"策略通过AI精准投放产品，减少消费者决策成本 [8] 未来策略 - 2025年全年内生增长指引维持5%-6% [6] - 成熟市场：针对低收入人群增加小容量包装，中高收入人群聚焦高毛利健康产品 [9] - 新兴市场：扩张分销网络，聚焦非零售店渠道，加大冷柜投放 [9] - 本地化创新：东南亚将推出低价水果风味碳酸饮料，定价低于核心产品10%-15% [9] 行业地位 - 横跨所有软饮料品类，全球化品牌+本地化运营，抗风险能力强 [10] - 在稳定增长期通过精细化运营提升盈利能力 [8]

财报表现 - 二季度整体出货量同比下降1% 有机收入增长5% 可比每股收益增长4% [1] - 自由现金流(不含Fairlife或有对价付款)为39亿美元 同比增长约6亿美元 [1] - 2025年业绩指引维持有机营收增长5%-6%的预期 [1] - 上半年利润表现优于预期 为下半年提供更多投资选择空间 [2][10] 区域市场表现 - 亚太地区整体出货量下降 但实现营收增长 泰国/印尼/越南下滑 澳大利亚/菲律宾增长 [2] - 中国出货量增长 得益于可口可乐商标产品在餐饮渠道表现良好 [2] - 印度年初强劲 夏季受季风提前和地缘冲突影响出货量下滑 [2] - 日本和韩国受宏观经济环境影响 行业及自身出货量均下降 [2] - 墨西哥Santa Clara乳制品业务表现强劲 市场领先 [4] - 欧洲第二季度表现良好 销量和价格结构均有正增长 [8][9] 产品与创新 - 将在美国推出使用甘蔗糖调味的可口可乐产品 [7] - 持续探索膳食纤维饮料等创新方向 曾在日本推出含纤维可乐 [7] - Fairlife乳制品二季度保持两位数增长 但增速放缓 纽约新厂2026年初投产 [3][6] - Costa咖啡业务表现未达预期 正在重新评估战略方向 [9] 运营策略 - "pivot"调整计划指快速灵活应对环境变化 确保业绩持续优异 [3] - 营销转型带来生产力提升 包括广告数字化和精准投放 [6] - 严格控制运营费用 更智慧地投资资金 [6] - 北美利润率提升主要来自生产力计划 持续加大品牌投资 [6] - 全球装瓶商合作关系显著强化 提升日常执行效率 [9] 市场展望 - 对下半年销量恢复正增长保持信心 Q3基数较低 [2][10] - 墨西哥市场计划通过提升可续装产品和百年庆典活动推动反弹 [4] - 印度市场将推进新加盟体系 预计将改善 [4] - 美国西裔消费者份额已恢复至年初水平 [6] - 全球消费环境整体保持韧性 东南亚疲软程度超出预期 [7][8]

产品创新 - 可口可乐公司将于今年秋季在美国市场推出一款以"美国蔗糖"为甜味剂的可乐新品 [1] - 该新品将作为对经典可乐的"补充"，并不会取代现有配方 [4] - 公司表示正在积极探索各种可用的甜味剂选择以回应消费者对"差异化体验"的关注 [4] 政治因素影响 - 美国总统特朗普曾表示正与可口可乐公司探讨将可乐中使用的甜味原料由高果糖玉米糖浆改回蔗糖 [1] - 特朗普在社交媒体发文称可口可乐公司已同意在美国销售的可乐中使用蔗糖 [4] - 白宫社交媒体账号转发了特朗普关于此事的帖文 [6] 行业反应 - 美国玉米加工者协会反对用蔗糖代替玉米糖浆，称这将导致数千名美国食品制造企业员工失业并降低农场主收入 [6] - 业内人士指出美国目前的蔗糖产量不足以完全替代饮料中使用的玉米糖浆 [6] 历史背景 - 可口可乐公司初创时期使用蔗糖作为甜味原料，1984年因美国政府对进口糖征收关税等原因改为玉米糖浆 [6] - 墨西哥、英国和澳大利亚等少数市场上的可口可乐至今仍使用蔗糖 [7] - 美国"可乐迷"们声称能尝出以蔗糖为原料的可乐的独特口味，从墨西哥进口的使用蔗糖的可乐在美国市场被视为"怀旧限量版" [7]

产品创新与市场策略 - 可口可乐计划于今年秋季推出采用美国蔗糖的新款可乐产品，旨在补充公司核心产品组合并为不同消费场景和口味偏好提供更多选择 [1] - 美国总统特朗普与可口可乐讨论将其在美国销售的可乐配方中的甜味原料从玉米糖浆改回蔗糖，称此为"更好"的选择 [1] 行业趋势与政策影响 - 美国食品公司正在寻求更健康的替代品以响应卫生部长"让美国再次健康"（MAHA）运动，该运动推动改变食品和饮料行业使用的成分 [1] - 科学家称蔗糖比高果糖玉米糖浆具有一些营养优势，但食用两者均不健康 [1] 供应链与产能挑战 - 美国本土蔗糖产能不足，每年消耗约1250万吨糖但本土甘蔗制糖仅为400万吨，其余来自进口和甜菜糖 [3] - 美国每年消耗的甘蔗糖中约80%已固定用于食品制造如酱料、冰激凌等，难以满足可口可乐的需求 [3] - 特朗普的贸易战将使从巴西和墨西哥等国进口蔗糖弥补缺口变得困难，因将对两国加征高额关税 [3] 经济影响与产业冲击 - 可口可乐从高果糖玉米糖浆完全转向蔗糖将造成玉米需求萎缩，可能对艾奥瓦州（美国最大玉米种植州）造成经济打击 [3] - 生产1磅高果糖玉米糖浆需消耗约2.5磅玉米，玉米糖浆使用量大幅转变将减少谷物需求并损害玉米种植者利益 [3] - 美国每年约有4亿蒲式耳玉米用于生产玉米糖浆，约占美国玉米产量的2.5% [4] - 完全消除高果糖玉米糖浆将使玉米价格每蒲式耳降低多达34美分，农场收入损失51亿美元 [4] - 此举可能动摇特朗普在玉米种植州的选民支持，艾奥瓦州玉米种植者表示改用蔗糖将直接冲击利润 [4]

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(Non-GAAP)为0.87美元，超出分析师预期0.04美元，但GAAP营收125.4亿美元略低于预期的125.7亿美元 [1] - 营业利润率(GAAP)同比大幅提升1280个基点至34.1%，Non-GAAP营业利润率提升190个基点至34.7% [2][5] - 自由现金流(Non-GAAP)为-21.4亿美元，主要受61亿美元收购fairlife的或有对价支付影响，剔除该因素后自由现金流为39亿美元 [10] 业务运营 - 公司业务覆盖200多个国家和地区，产品组合包括碳酸饮料、果汁、水、运动饮料、咖啡和茶等 [3] - 全球单位箱销量下降1%，其中拉丁美洲下降2%，亚太地区下降3%，但EMEA地区增长3% [6][8] - 可口可乐零糖产品全球销量连续第四个季度实现两位数增长，而传统碳酸饮料销量下降1% [7][9] 区域表现 - 北美地区GAAP营收增长3%，但单位箱销量下降1% [7] - 拉丁美洲价格/组合增长15%，亚太地区增长10%，均高于北美和EMEA的3% [6] - EMEA地区销量增长3%，主要得益于土耳其等市场的针对性定价策略 [8] 产品趋势 - 可口可乐零糖产品销量增长14%，而传统可口可乐品牌销量下降1% [9] - 风味碳酸饮料销量下降2%，果汁、乳制品和植物基饮料下降4% [9] - 咖啡产品销量增长1%，运动饮料下降3% [9] 未来展望 - 公司预计2025年全年有机营收(Non-GAAP)增长5%-6%，调整后每股收益增长约3% [11] - 剔除fairlife收购影响后，预计全年自由现金流(Non-GAAP)将达到95亿美元 [11] - 公司将继续推进减糖和功能性饮料的创新，并应对汇率波动的影响 [12]

可口可乐配方调整 - 可口可乐可能将高果糖玉米糖浆替换为蔗糖 这一调整由特朗普在社交平台高调宣布 引发行业震动[1] - 美国饮料行业长期使用高果糖玉米糖浆 因其成本极低 主要受益于政府对玉米种植的补贴及进口蔗糖的高关税[2] - 配方变更涉及供应链重构 原料成本可能大幅上升 公司回应措辞模糊 仅提及"创新产品"而非全面替换[7][8][10] 美国农业与甜味剂产业 - 玉米带州份(爱荷华 内布拉斯加 堪萨斯)是玉米糖浆核心产区 这些地区为特朗普关键票仓[3] - 高果糖玉米糖浆自1970年代占据主导 广泛应用于可乐 果汁 酸奶 饼干等食品饮料[2] - 墨西哥可乐使用蔗糖 在小众市场以传统风味获得溢价 但全美推广面临成本挑战[10] 营养学争议 - 科学研究显示高果糖玉米糖浆与蔗糖在热量和代谢影响方面差异有限 仅HFCS可能引发更强炎症反应[4] - 特朗普推崇蔗糖却饮用含阿斯巴甜的健怡可乐 该添加剂被世卫列为可能致癌物[5] 政治与商业策略 - 配方调整被包装为"传统美国价值观"的回归 迎合保守派对工业化食品的抵触情绪[11] - 可口可乐表态被视为对政治风向的试探 而非实质性业务转型[7][8] - 饮料甜味剂选择被政治符号化 成为民粹主义动员工具[11][14]

产品策略调整 - 可口可乐公司将在美国市场推出使用蔗糖配方的标志性饮料 以补充现有产品线 新版本预计今年晚些时候上市[1][3] - 该产品调整源于美国总统特朗普与公司的直接沟通 特朗普公开表示支持使用真正蔗糖的配方[2][4] - 美国市场现行版本自1980年代起采用高果糖玉米糖浆以降低成本 而墨西哥版长期使用蔗糖配方[1][5] 消费者偏好与市场定位 - 部分美国消费者认为墨西哥进口的蔗糖版可口可乐口感更佳 包括特朗普总统和部分媒体人士[1][5] - 公司CEO表示此次产品扩展旨在满足消费者对差异化体验的需求 强化核心产品组合的多样性[4] - 英国等欧洲市场的配方主要使用甜菜糖 但2011年披露也含部分蔗糖成分[5] 行业政策背景 - 特朗普政府"让美国再次健康"(MAHA)计划推动食品企业调整配方 减少人工色素等添加剂的使用[6] - MAHA委员会报告指出高果糖玉米糖浆的大量摄入可能与儿童肥胖等健康问题相关[6] - 尽管蔗糖与高果糖玉米糖浆的健康影响被研究认为基本相当 但美国膳食指南将建议减少精制糖摄入[7] 品牌互动与营销 - 公司CEO曾于2024年1月向特朗普赠送定制纪念瓶 庆祝其就职典礼[11] - 特朗普长期公开表达对健怡可乐的喜爱 曾在白宫办公室设置专用按钮订购该产品[9]

核心业绩表现 - 第二季度可比每股收益(EPS)为87美分，同比增长4%，超出市场预期的83美分 [2] - 营收1254亿美元同比增长1%，但略低于市场预期的1259亿美元 [3] - 有机营收增长5%，主要受益于各业务板块提价策略，但灌装投资业务除外 [3] 财务指标分析 - 可比货币中性EPS同比增长9%，但汇率波动带来5个百分点负面影响 [2] - 营业利润率显著提升至341%，同比扩大128个百分点 [6] - 可比营业利润增长85%至438亿美元，货币中性营业利润增长15% [13] 销量与定价动态 - 浓缩液销量同比下降1%，但价格组合提升6% [7] - 全球单位箱销量下降1%，主要受墨西哥、印度和泰国市场拖累 [8] - 可口可乐零糖产品销量增长14%，成为亮点 [9] 区域业务表现 - 北美和亚太地区营收均增长3%，欧洲中东非洲(EMEA)增长5% [12] - 拉丁美洲营收下降4%，但有机营收增长13% [12] - 灌装投资业务营收下降8%，有机营收下降2% [12] 2025年业绩指引 - 维持全年有机营收增长5-6%的预期 [15] - 将可比货币中性EPS增长指引上调至8%（原区间7-9%） [17] - 预计全年自由现金流95亿美元，资本支出22亿美元 [18] 市场份额与行业对比 - 在全球非酒精即饮饮料市场获得价值份额增长 [4] - 年内股价累计上涨126%，跑赢行业67%的涨幅 [4] - 茶饮料和运动饮料分别出现持平与3%的销量下滑 [11]