公司业绩表现 - 可口可乐公司2023年第四季度营收未达到市场预期 [1] - 公司股价在财报发布后下跌1.45% [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机收入增长5%，单位箱量增长1% [20] - 第四季度价格/组合增长为1%，主要由约4个百分点的定价行动驱动，但被3个百分点的不利组合所抵消 [21] - 第四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%，尽管面临5%的货币逆风和可比有效税率上升 [21] - 2025年全年可比每股收益为3美元，实现4%的增长，尽管面临5个百分点的货币逆风和可比有效税率上升2个百分点 [8][11] - 2025年自由现金流（不包括fairlife或有对价支付）为114亿美元，较上年（不包括IRS税款）增加约6亿美元 [21] - 2025年调整后自由现金流转换率为93%，连续第三年符合长期目标范围 [22] - 净债务杠杆率为1.6倍EBITDA，低于2-2.5倍的目标范围 [22] - 2025年北美营业利润率首次达到30% [41] - 自2017年以来，公司平均有机收入增长率为7%，高于长期增长算法 [8] - 第四季度可比毛利率和可比营业利润率均增长约50个基点，主要由基础扩张驱动，部分被货币逆风抵消 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总饮料组合中拥有32个十亿美元品牌，其中75%位于气泡软饮料之外 [7] - 2025年单位箱量持平，但第四季度逐月改善，势头向好 [11] - 北美市场：尽管低收入消费者持续面临宏观经济压力，但仍实现了销量和价值份额增长，以及销量、收入和可比营业利润的增长 [12] - 北美市场：可口可乐商标、雪碧零度、Fresca、Dasani、fairlife、BODYARMOR商标和Powerade均实现销量增长 [12] - 拉丁美洲市场：第四季度实现价值份额增长，以及销量、收入和可比货币中性营业利润的增长 [13] - 拉丁美洲市场：可口可乐零糖和雪碧零糖表现强劲，墨西哥增值乳制品品牌Santa Clara成为新的十亿美元品牌 [13][14] - EMEA市场：实现价值份额增长，以及销量和收入增长 [14] - 欧洲市场：销量下降，但季度后期有所恢复 [14] - 非洲和中东市场：两个运营单位均实现销量增长 [15] - 亚太市场：实现价值份额增长，但销量持平，季度收入和利润下降 [15] - 日本市场销量增长被其他地区（主要因消费者支出疲软、行业表现较弱以及上年同期强劲增长）的下降所抵消 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美：表现强劲，获得销量和价值份额 [12] - 拉丁美洲：通过“提升和转移”策略应对挑战环境，第四季度获得价值份额并增长销量、收入和可比货币中性营业利润 [12][13] - 欧洲：季度开局缓慢导致销量下降，但通过假日和冬奥会营销活动推动交易 [14] - 非洲和中东：两个运营单位均实现销量增长，得益于基于本地洞察的创新（如中东的雪碧柠檬薄荷）和有影响力的营销活动 [15] - 亚太：销量持平，但日本增长被其他地区（如中国、印度）的疲软所抵消，收入和利润在季度内下降 [15] - 公司已连续19个季度获得价值份额 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点：加速以消费者为中心的品牌组合、加强系统、企业数字化、释放员工潜力 [5][6] - 自2017年以来，公司已向总饮料组合中添加了12个十亿美元品牌，总数达到32个 [7] - 商标可口可乐零售额增长超过600亿美元，是全球价值最高的食品和饮料品牌 [7] - 与装瓶合作伙伴的协调性比以往任何时候都好，重新特许经营战略即将完成 [7] - 公司致力于将数字化置于与消费者、客户及整个系统互动的核心 [18] - 未来关键领域：1) 通过更好地整合营销活动与销售点商业执行，显著提升年轻成年消费者的招募；2) 更贴近消费者，提高上市速度；3) 引领未来广告系统数字化 [17][18] - 公司拥有持久的战略和长远的增长跑道 [18] - 约一半的32个十亿美元品牌是通过非有机方式（收购）创造的，公司后续对其进行了规模化发展 [25] - 在印度等市场，公司正与装瓶合作伙伴提前投资，包括前所未有的新生产线投资和数字平台（如Coke Buddy）开发，以推动行业建设 [99][100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年外部环境复杂，但公司实现了最初设定的顶线和底线指引 [10] - 公司有长期应对复杂外部动态以保持或增长销量的记录，过去50年中年度销量仅在疫情期间下降过一次 [11] - 公司正在通过更快适应、利用组合力量和投资增长来应对不同市场的动态变化 [16] - 尽管为未来成功感到自豪，但公司必须保持不满足感，每天都需要专注于在各个领域做得更好、更敏锐 [16] - 2026年指引基于过去几年的业绩，预计有机收入增长4%-5%，符合长期增长算法 [22] - 预计2026年可比货币中性每股收益（不包括收购和剥离）增长5%-6% [23] - 尽管某些大宗商品存在波动且全球贸易动态不断演变，但预计对成本篮子的总体影响是可控的 [23] - 剥离预计将对可比净收入造成约4个百分点的逆风，对可比每股收益造成约1个百分点的逆风 [23] - 基于当前汇率和对冲头寸，预计2026年全年货币将对可比净收入产生约1个百分点的顺风，对可比每股收益产生约3个百分点的顺风 [24] - 2026年基础有效税率预计为20.9% [24] - 总体而言，预计2026年可比每股收益将较2025年的3美元增长7%-8% [24] - 预计2026年将产生约122亿美元的自由现金流 [24] - 预计2026年约25%的资本投资与公司拥有的装瓶厂有关，其余主要为增长导向型投资，包括为浓缩液和成品业务建设产能 [25] - 2025年股息支付占调整后自由现金流的比例为73%，与长期75%的支付率基本一致 [25] - 公司对资本配置政策保持纪律性和灵活性，以推动业务长期健康并为利益相关者创造价值 [26] 其他重要信息 - 这是James Quincey作为CEO最后一次参加财报电话会议，他将转任执行董事长 [5][9] - Henrique Braun将接任首席执行官 [9] - 公司为股东创造了超过1500亿美元的市场价值，并跑赢了必需消费品行业 [8] - 第四季度浓缩液销售额增长比单位箱量快3个百分点，主要受浓缩液发货时间和季度额外一天的影响 [20] - 第四季度不利的3个百分点组合是由业务组合、品类组合以及多项目的时间安排等不同寻常的组合驱动的 [21][31] - 公司正在等待与IRS持续争议的法院判决 [22] - 2026年第一季度因日历变化将增加6天，但预计约一半的收益将被浓缩液发货、同比基数和时间安排所抵消；第四季度将减少6天 [26] - 由于2025年11月剥离了在Coca-Cola Consolidated的权益，公司将失去股权收入 [26] - 假设待售的Coca-Cola Beverages Africa交易在2026年下半年获得监管批准后完成，收购和剥离的影响将集中在下半年 [27] - 公司宣布Innocent和Santa Clara成为新的十亿美元品牌 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年4%-5%有机销售增长展望中价格、组合和销量的平衡，以及销量前景 [29][30] - 回答: 第四季度1%的价格/组合增长实际包含4%的潜在定价和3%的负面组合影响，组合影响是暂时的，由业务、地理和品类组合共同导致 [31][32] - 回答: 随着通胀缓和和经济稳定，预计2026年销量和价格将更加平衡，目标是各占50% [33][38] - 回答: 销量增长需要印度、中国、部分东盟和欧洲市场的改善，以及墨西哥税收逆风的缓解，预计年初价格贡献更多，年底更加平衡 [34][39] - 回答: 墨西哥税收影响在年初较大，但公司将通过执行行动（如利用世界杯营销和百年庆典）来抵消，并借鉴过去应对税收增加的经验 [66][67][68] 问题: 2026年经营环境趋势假设以及新兴市场与发达市场的贡献 [36][37] - 回答: “毛毛雨”的宏观环境描述仍然适用，公司预计将恢复销量与价格的平衡 [38] - 回答: 印度、中国等长期销量增长贡献国需要恢复，其改善将推动全年销量增长 [38] 问题: 北美营业利润率达到30%后的长期展望及是否过度盈利 [41] - 回答: 过去八年公司平均每年营业利润率扩张约60个基点，这不是侥幸，北美是明星表现者，预计将继续引领，因为仍有巨大机会每天进步一点 [42] - 回答: 长期算法暗示未来利润率将适度扩张 [43] 问题: 2025年波动较大市场（如印度、中国、墨西哥）的挑战及2026年应对措施 [46][47] - 回答: 第四季度业绩显示全球市场有起有伏，全天候策略通过利用有势头市场来抵消其他市场的波动 [48] - 回答: 中国消费者支出低于疫情前，但公司持续获得份额，并采取长期建设策略 [48] - 回答: 印度受行业动态、天气等因素影响，公司继续提前投资，相信2026年能重回正轨 [49] - 回答: 墨西哥方面，拉丁美洲系统过去曾应对逆风，正通过建立收入增长管理能力来应对税收影响 [49] 问题: 对北美业务2026年的预期，包括fairlife产能、世界杯激活以及上年第一季度 Hispanic 消费者问题的影响 [52][53] - 回答: 北美2025年开局面临虚假新闻挑战，但季度环比改善，第四季度以积极势头结束，核心产品（如可口可乐商标）和fairlife、Powerade、BODYARMOR、smartwater均表现良好 [54][55] - 回答: 尽管低收入消费者仍面临压力，但公司相信有良好计划延续2025年建立的势头，并在2026年继续增长 [56] 问题: 汇率方法、指引构成、对业务投资或利润的影响哲学，以及2027年展望 [58] - 回答: 汇率对冲策略旨在让本地市场专注于竞争和投资，同时为公司层面提供清晰度以增长美元收益 [59] - 回答: 2026年货币顺风主要由美元对部分大型新兴市场货币（尤其是拉丁美洲和南非）走弱驱动，公司对G10货币对冲良好，对新兴市场货币对冲程度视经济合理性而定 [60] - 回答: 指引中反映了1%的净销售收入顺风和3%的净收入顺风，这有助于本地市场聚焦，并明确了公司层面的美元收益增长任务 [61] 问题: 美国SNAP变化和墨西哥税收的影响，以及是否导致2026年有机销售增长指引保守 [63] - 回答: SNAP变化总体可控，是全球相对较小的数字，关键在于提供消费者想要的品牌、饮料、包装规格和价格点 [64][65] - 回答: 墨西哥税收是年初已实施的逆风，但系统拥有良好的收入增长管理基础，将通过优化包装、价格和渠道策略，并结合世界杯营销和系统百年庆典来应对 [66][67] 问题: 第四季度组合影响的更多细节，以及股权收入线逆风对每股收益的影响 [70][71] - 回答: 第四季度组合影响有三个主要驱动因素，各贡献约1个百分点：1) 新兴市场增长快于发达市场（利润率通常较低）；2) 部分发达市场低利润率品类表现优于高利润率品类；3) 营销投资的时间安排（考虑年底和快速启动计划） [72][73] - 回答: 这是多个因素同时影响的特殊情况，并非趋势 [73] - 回答: 股权收入线的主要逆风来自去年底出售Coca-Cola Consolidated股份 [75] 问题: 2026年现金流增强后的资本配置策略，是否会加大对四大战略重点的投入 [77] - 回答: 资本配置优先考虑业务投资和股息增长，约25%的资本投资用于非洲和印度的自有装瓶厂，以及fairlife等成品业务和浓缩液产能 [78][79] - 回答: 公司为63年持续增长股息的记录感到自豪，并支持这一趋势延续 [79] - 回答: 对于非有机机会和股票回购，将保持灵活和机会主义 [80] - 回答: 2026年需要保持最大可选性以管理特定变量，如与IRS税务案件的结果 [80][81] 问题: 调整汇率影响后，2026年每股收益增长似乎显著放缓，原因是什么 [84] - 回答: 4%-5%的顶线指引反映了全球许多部分的总和，公司预计在表现良好的市场保持势头，并在有挑战的市场逐步恢复 [85] - 回答: 公司有长期提前投资的倾向，以建设品牌、市场和能力 [86] - 回答: 一些结构性同比基数影响以及线下项目（如可口可乐 Consolidated）也是因素 [86] - 回答: 考虑到顶线动态以及在关键市场恢复销量势头所需的工作，对2026年的指引是谨慎的 [87] 问题: James Quincey 执行董事长角色的关键重点，以及 Henrique Braun 对创新机会和执行的看法 [89] - 回答 (James Quincey): 执行董事长角色涉及两方面：1) 应CEO要求帮助处理业务运营事务以支持过渡；2) 在资本配置、风险、长期人才等董事会关心的问题上，协助确保与董事会的最佳对话 [90][91][92][93] - 回答 (Henrique Braun): 公司在创新成功率方面已有进步，但未来重点是更贴近本地消费者，捕捉本地市场机会并将其培育为未来的十亿美元品牌，然后规模化，例如新晋十亿美元品牌Innocent和Santa Clara [94][95][96] 问题: 印度市场的再投资预期，特别是营销、创新和数字投资（如B2B平台、高级分析） [98] - 回答: 与装瓶合作伙伴提前投资的策略适用于所有市场，印度也不例外 [99] - 回答: 公司在印度进行了前所未有的新生产线投资，并将继续投资，因为这是一个需要建设行业的未来市场 [100] - 回答: 印度数字基础设施发达，公司投资了通过数据、技术和AI与消费者互动，并开发了连接装瓶商与客户的数字平台Coke Buddy，目前可触达约四分之一网点，正在部署数字订单、AI和生成式AI以确定下一个最佳SKU，未来将发展端到端数字平台连接消费者、客户和体验 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机收入增长5%，单位箱量增长1% [20] - 第四季度价格/组合增长为1%，主要由约4个百分点的定价行动驱动，但被3个百分点的不利组合所抵消 [21] - 第四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%，尽管面临5%的货币逆风和可比有效税率上升 [21] - 2025年全年可比每股收益达到3美元，增长4% [11] - 2025年自由现金流（不包括fairlife或有对价支付）为114亿美元，较上年（不包括IRS税款）增加约6亿美元 [21] - 2025年调整后自由现金流转换率为93%，连续第三年符合长期目标范围 [22] - 净债务杠杆率为1.6倍EBITDA，低于2-2.5倍的目标范围 [22] - 2025年股息支付占调整后自由现金流的比例为73%，与75%的长期派息率基本一致 [25] - 自2017年以来，平均有机收入增长率为7%，高于长期增长算法 [8] - 2026年全年指引：预计有机收入增长4%-5%，可比每股收益增长7%-8%（基于2025年3美元的每股收益） [22][24] - 2026年预计将产生约122亿美元的自由现金流，来自约144亿美元的经营活动现金流减去约22亿美元的资本投资 [24] - 2026年可比每股收益增长中，预计剥离（包括CCBA和Chi）将带来约4个百分点的净收入逆风和约1个百分点的每股收益逆风 [23] - 基于当前汇率和对冲头寸，预计2026年货币将为可比净收入带来约1个百分点的顺风，为可比每股收益带来约3个百分点的顺风 [24] - 2026年基础有效税率预计为20.9% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总饮料组合中拥有32个十亿美元品牌，其中75%位于气泡软饮料之外 [7] - 2025年第四季度，北美市场实现了销量、收入和可比营业利润的增长，并在整个饮料组合中获得了广泛的市场份额 [12] - 北美市场多个品牌实现销量增长，包括可口可乐、雪碧零度、Fresca、Dasani、fairlife、BODYARMOR和Powerade [12] - 创新产品如雪碧Chill和可口可乐假日奶油香草表现强劲 [12] - 拉丁美洲市场在第四季度实现了价值份额增长，以及销量、收入和可比货币中性营业利润的增长 [13] - 可口可乐零糖和雪碧零糖在拉丁美洲表现强劲 [13] - 墨西哥的价值添加乳制品品牌Santa Clara成为公司又一个十亿美元品牌 [14] - 在EMEA地区，公司获得了价值份额，并实现了销量和收入增长 [14] - 在亚洲、中东和非洲两个运营单元均实现了销量增长 [15] - 在亚太地区，公司获得了价值份额，但销量持平，收入和利润在第四季度出现下滑 [15] - 日本市场的销量增长被其他地区的下滑所抵消，主要原因是消费者支出疲软、行业表现较弱以及上年同期基数较高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：尽管低收入消费者持续面临宏观经济压力，但实现了强劲业绩，获得了销量和价值份额，并实现了销量、收入和可比营业利润的增长 [12] - **拉丁美洲市场**：第四季度管理实现了价值份额增长，以及销量、收入和可比货币中性营业利润的增长 [13] - **EMEA市场**：获得了价值份额，并实现了销量和收入增长；欧洲市场销量在季度初缓慢后有所恢复 [14] - **亚洲、中东和非洲市场**：两个运营单元在2025年均实现了销量增长 [15] - **亚太市场**：获得了价值份额，但销量持平；第四季度收入和利润出现下滑 [15] - **中国市场**：第四季度表现较年内其他时期疲软，消费者支出和情绪低于疫情前水平，但公司继续在市场中获取份额 [49] - **印度市场**：受到行业动态、天气等因素影响，公司继续超前投资 [50] - **墨西哥市场**：2026年初开始实施新的消费税，预计将对销量构成逆风，但公司将通过收入增长管理能力、世界杯营销和系统百年庆典等活动来应对 [34][50][68][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2017年CAGNY以来设定了四大战略重点：加速以消费者为中心的品牌组合、加强系统、数字化企业、释放员工潜力，并认为在这些方面取得了良好进展 [5][6] - 通过增加12个十亿美元品牌，将总数提升至32个，并重振了传统气泡软饮料品牌的增长 [7] - 与装瓶合作伙伴的协调性比以往任何时候都好，并且对完成特许经营战略有清晰的规划 [7] - 已采取基础步骤实现系统数字化，在更精细和个性化的层面上与消费者和客户建立联系方面取得良好进展 [7] - 建立了一种鼓励承担风险、通过迭代学习、相互推动和扩大成功的文化 [8] - 新任CEO Enrique Braun对品牌、特许经营模式、数字化互动和员工充满热情 [9] - 未来将重点关注三个关键领域以推动质量领导力：1) 通过更好地整合营销活动与销售点商业执行，显著提升年轻成年消费者的招募；2) 更贴近消费者并提高上市速度；3) 将数字化置于与消费者、客户及整个系统互动的核心 [17][18] - 公司拥有持久的战略和长远的增长跑道 [18] - 资本配置政策优先考虑纪律性和灵活性，以推动业务长期健康并为利益相关者创造价值 [26] - 在创新方面，公司已从约400个品牌精简至约170个，以提高成功率，未来将更注重基于本地消费者洞察的创新，并加速将其转化为十亿美元品牌 [95][96] - 公司宣布Innocent和Santa Clara成为新的十亿美元品牌，是本地创新成功并扩大规模的例证 [97] - 在印度等市场，公司继续与装瓶伙伴超前投资，包括产能扩张和数字化平台（如Coke Buddy）建设，以连接装瓶商、客户和消费者 [100][101][102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年外部环境复杂，但公司实现了最初设定的顶线和底线指引，并连续19个季度获得价值份额 [10] - 2025年单位箱量持平，但第四季度销量逐月改善，势头向好 [11] - 尽管面临5个百分点的货币逆风和可比有效税率上升2个百分点，2025年通过效率和效能举措推动了强劲的可比营业利润率扩张，贡献了4%的可比每股收益增长 [11] - 公司正在通过更快适应、利用组合力量以及投资增长来应对不同市场的动态变化 [16] - 未来的成功并非必然，系统需要每天专注于在各个方面做得更好、更敏锐，以推动转型影响 [16] - 对于2026年，公司预计整体成本影响是可控的，尽管某些大宗商品存在波动且全球贸易动态不断演变 [23] - 新任CEO表示有信心实现2026年指引并抓住最佳机遇 [18] - 关于宏观经济，James Quincey在2025年12月曾形容为“小雨”，并认为这一描述仍然准确，相对于当时的预期而言 [38] - 公司预计2026年将恢复销量与定价更平衡的增长组合（约50/50），但年初可能定价贡献更多，随着印度、中国等关键销量驱动市场的恢复，年底将更加平衡 [33][34][38][39] - 关于美国SNAP（补充营养援助计划）变化的影响，管理层认为总体上是可控的，最终挑战在于提供消费者愿意花费可支配收入的品牌和饮料 [66][67] 其他重要信息 - 此次是James Quincey作为CEO最后一次参加财报电话会议，他将转任执行董事长 [5][9] - Enrique Braun将于下周的CAGNY会议上分享更多关于公司文化和企业发展的细节，以推动新的十年增长 [19] - 由于日历变化，2026年第一季度将增加6天，但约一半的收益将被浓缩液发货、基数和时间因素所抵消；第四季度将减少6天 [26] - 公司于2025年11月剥离了在Coca-Cola Consolidated的权益，这将导致股权收入损失 [26] - 假设待定的可口可乐非洲饮料公司（CCBA）出售交易在2026年下半年获得监管批准后完成，收购和剥离的影响将集中在下半年 [27] - 公司正在等待与IRS持续争议的法院判决，并在此过程中审慎管理资产负债表 [22] - 公司拥有63年连续增长股息的记录，预计2026年将继续增长股息 [25] - 在股票回购方面，公司继续回购股票以抵消员工行使股票期权带来的稀释 [26] - 2026年约25%的预期资本投资与公司拥有的装瓶厂有关，其余资本投资主要是增长导向型，包括为浓缩液和成品业务建设产能 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年4%-5%有机销售增长展望中价格、组合和销量的平衡，以及更常态化的价格组合运行率和销量前景 [29] - **回答**: 第四季度1%的价格/组合增长实际上包含4%的潜在定价和3%的负面组合影响，组合影响是业务、品类和时间等多个项目不寻常组合的结果 [31] 纵观过去四个季度，组合影响大致持平，因此第四季度可视为5%的收入增长季度（4%定价+1%销量），这与2025年及上一年的表现一致 [32] 随着通胀缓和和全球经济企稳，预计2026年将看到销量和定价更平衡的组合 [33] 公司对实现顶线增长充满信心，但对需要改善销量的市场（如印度、中国、部分东盟和欧洲国家）以及墨西哥的税收逆风持现实和谨慎态度，预计销量将在年内逐步恢复 [34] 问题: 关于2026年4%-5%增长中新兴市场与发达市场的贡献预期，以及宏观运营条件的趋势假设 [36][37] - **回答**: “小雨”的宏观描述仍然适用 [38] 预计2026年销量与定价将恢复平衡（约50/50） [38] 印度、中国等长期销量贡献市场需要恢复增长，预计将在年内逐步改善 [38] 墨西哥税收逆风的影响可能在年初更明显，随后通过执行抵消措施而减弱 [39] 因此，年初可能定价贡献更多，年底更加平衡 [39] 问题: 关于北美营业利润率持续扩张至30%，以及其长期可持续性和未来展望 [41] - **回答**: 过去八年公司平均每年实现约60个基点的营业利润率扩张，这并非偶然，供应链、营销投资和业务运营中存在多种杠杆 [43] 北美一直是这方面的明星表现者，并有望继续引领，因为仍有巨大机会每天进步一点 [43] 长期增长算法意味着未来利润率将适度扩张 [44] 问题: 关于2025年表现更具波动性的市场（如印度、中国、墨西哥）的挑战以及2026年的应对策略 [47][48] - **回答**: 第四季度的数据反映了全球市场的有涨有跌 [49] 全天候策略之所以有效，是因为公司利用有势头的市场来抵消其他市场的波动 [49] 在中国，尽管消费者情绪和支出低于疫情前，但公司继续获取份额，并采取长期建设策略，专注于核心产品的质量领导力 [49] 在印度，去年受到行业动态、天气等因素影响，公司继续超前投资，相信可以在2026年重回正轨 [50] 在墨西哥，拉丁美洲系统过去曾应对过不同市场的逆风，通过建立良好的收入增长管理基础来应对，这次也将采取同样策略，并利用其他有势头的市场来达成增长算法 [50] 公司相信有计划良好应对，全天候策略将使公司处于实现长期增长目标的有利位置 [51] 问题: 关于北美业务2026年的预期，包括fairlife新增产能、世界杯激活以及上年第一季度负面事件的影响 [53][54] - **回答**: 北美2025年始于虚假新闻带来的挑战，随后逐季改善，第四季度以积极态势结束，在整个组合中势头良好 [56] 核心气泡产品（尤其是可口可乐）持续增长，fairlife保持势头，Powerade和BODYARMOR的双重运动饮料策略不仅获得份额，销量也实现增长，smartwater表现也很好 [56] 尽管低收入消费者仍面临压力，但公司相信拥有良好的势头和计划，与装瓶商一起执行策略，预计北美在2026年将继续2025年建立的增长势头 [57] 问题: 关于公司的货币对冲方法、2026年指引中货币对顶线和底线影响的差异、对货币收益的使用哲学，以及对2027年货币影响的展望 [59] - **回答**: 货币对冲策略旨在使当地市场能够专注于赢得竞争，同时为公司层面提供增长美元收益的清晰度 [60] 2026年的货币顺风主要源于美元兑一些主要新兴市场货币（尤其是拉丁美洲和南非）走弱 [61] 公司在G10货币上对冲良好至2026年，在新兴市场货币上则根据经济性进行对冲 [61] 指引中1%的净销售顺风和3%的净收入顺风已纳入考虑 [61] 这有助于当地市场专注于所需，并给公司层面明确了增长美元收益的任务 [62][63] 问题: 关于美国SNAP变化的影响以及墨西哥税收的澄清，这些是否影响了2026年有机销售增长的保守立场 [65] - **回答**: 总体来看，SNAP的影响是可控的，虽然消费者应被允许选择，但法规就是法规，最终挑战在于提供消费者愿意花费可支配收入的品牌和饮料 [66][67] 关于墨西哥税收，这是一个在年初已经实施的逆风，但公司系统多年来协同工作，建立了收入增长管理基础，能够通过不同包装、价格和渠道优化来应对税收影响，同时利用墨西哥举办世界杯和系统百年庆典等重大活动来帮助应对 [68][69] 公司也从过去的增税中吸取了经验教训并应用于此次 [70] 问题: 关于第四季度组合影响的更多细节，以及股权收入线逆风对2026年每股收益的影响 [72][73] - **回答**: 第四季度组合影响主要有三个驱动因素，各贡献约1个百分点：1) 新兴市场增长快于发达市场，且利润率通常较低；2) 部分发达市场中，利润率较低的品类在第四季度表现优于利润率较高的品类；3) 主要是全球范围内年底和快速启动计划的营销投资时间安排 [74] 这是多个因素同时影响一个季度的特殊情况，并非趋势 [75] 关于股权收入，主要驱动因素是2025年底出售Coca-Cola Consolidated股份 [77] 问题: 关于2026年现金流增强后的资本配置策略，以及是否会进一步倾斜于四大战略重点 [79] - **回答**: 资本配置的起点是业务的基本驱动力 [80] 现金使用的优先顺序明确：首先，根据业务需要投资于业务，约25%的资本投资用于公司在非洲和印度拥有的特许经营业务，还包括对fairlife等成品业务的投资以及为浓缩液业务增加产能 [81] 其次，致力于维持63年连续增长股息的记录 [81] 剩余部分则长期保持对非有机机会和股票回购的灵活性和机会主义态度 [82] 对于2026年，特别需要保持灵活性以管理特定变量，例如与IRS税务案件的结果，预计在年底或明年初会有重要进展 [82] 公司对所需灵活性有清晰认识，同时专注于核心业务以驱动现金流，支持这些长期重点 [83] 问题: 关于调整货币影响后，2026年每股收益增长看似放缓的原因，是投资增加、年初保守还是其他因素 [85] - **回答**: 起点是对顶线表现的预期，4%-5%的指引反映了全球众多市场的总和，公司预计在表现良好的市场保持势头，并在有挑战的市场于年内实现复苏 [86] 其次，公司长期秉持超前投资于品牌、市场和能力的理念，2026年存在一定的超前投资倾向 [87] 第三，一些结构性基数效应以及下述项目（如Coca-Cola Consolidated股权出售）的影响也需要考虑 [87] 鉴于顶线动态以及在关键市场恢复销量势头所需的工作，公司对2026年持谨慎态度 [88] 问题: 关于James Quincey转任执行董事长的角色和关键优先事项，以及Enrique Braun对创新机会和执行的看法 [90] - **回答 (James Quincey)**: 执行董事长的角色涉及两方面：1) 应CEO要求，帮助其运营业务，处理利益相关者等事务，以协助过渡；2) 作为董事会代表，在资本配置、风险、长期人才等议题上，确保与管理层进行最佳对话 [92][93][94] 但明确运营公司的是CEO [93] - **回答 (Enrique Braun)**: 公司在创新方面已取得良好进展，品牌精简提高了成功率 [95] 未来重点是更贴近本地消费者洞察，抓住本地市场机遇，培育未来的十亿美元品牌并加速扩大规模 [96] Innocent和Santa Clara成为新的十亿美元品牌就是本地创新成功的例子 [97] 更多细节将在下周CAGNY分享 [95][97] 问题: 关于是否应期待在印度增加营销和创新投资，以及公司在印度的数字化投资和愿景 [99] - **回答**: 与装瓶伙伴超前投资是公司在所有市场的策略，显示了系统对行业未来的信念 [100] 在印度，公司进行了前所未有的新生产线投资，并将继续投资，因为这是一个面向未来的市场，仍在建设行业 [101][102] 数字化是印度的一大机遇，该国数字基础设施水平高 [102] 公司投资于通过数据、技术和AI与消费者互动，并开发了连接装瓶商与客户的数字平台Coke Buddy，该平台正在增长，已部署数字订购、AI和生成式AI来确定下一个最佳SKU，下一阶段将是连接消费者、客户和体验的端到端数字平台，以将互动转化为交易 [103] 印度在这些方面将继续领先 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机收入增长5%，单位箱量增长1% [18] - 第四季度价格/组合增长为1%，主要由约4个百分点的定价行动驱动，但被3个百分点的不利组合所抵消 [19] - 第四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%，尽管面临5%的汇率逆风和可比有效税率上升 [19] - 2025年全年可比每股收益达到3美元，增长4% [6][9] - 2025年自由现金流（不包括对fairlife的或有对价支付）为114亿美元，较上年（不包括IRS税款存款）增加约6亿美元 [19] - 2025年调整后自由现金流转换率为93%，连续第三年符合长期目标范围 [20] - 净债务杠杆率为1.6倍EBITDA，低于2-2.5倍的目标范围 [20] - 2026年全年指引：预计有机收入增长4%-5%，可比每股收益增长7%-8%（基于2025年3美元的每股收益） [20][23] - 2026年预计将产生约122亿美元的自由现金流，来自约144亿美元的经营活动现金流减去约22亿美元的资本投资 [23] - 2026年预计剥离业务（主要是可口可乐非洲饮料公司和Chi）将对可比净收入造成约4个百分点的逆风，对可比每股收益造成约1个百分点的逆风 [22] - 基于当前汇率和对冲头寸，预计2026年全年汇率将对可比净收入带来约1个百分点的顺风，对可比每股收益带来约3个百分点的顺风 [23] - 2026年基础有效税率预计为20.9% [23] - 2025年支付的股息占调整后自由现金流的比例为73%，与75%的长期派息率基本一致 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总饮料组合中拥有32个价值十亿美元的品牌，其中75%位于气泡软饮料之外 [5] - 标志性可口可乐品牌的零售额增长了超过600亿美元 [5] - 北美市场：尽管低收入消费者持续面临宏观经济压力，但仍实现了销量、收入和可比营业利润的增长，并获得了销量和价值份额 [10] - 北美市场产品表现：标志性可口可乐、Sprite Zero、Fresca、Dasani、fairlife、BODYARMOR标志性产品和Powerade均实现销量增长 [10] - 创新产品贡献增长：Sprite Chill和可口可乐假日奶油香草表现强劲 [10] - 拉丁美洲市场：第四季度获得价值份额，并实现销量、收入和可比货币中性营业利润增长 [11] - 拉丁美洲产品表现：可口可乐零糖和Sprite零糖表现强劲 [11] - 拉丁美洲新增十亿美元品牌：墨西哥的价值添加乳制品品牌Santa Clara [11] - 欧洲、中东和非洲市场：获得价值份额，销量和收入增长 [11] - 欧洲市场：季度初表现缓慢导致销量下降，但随后有所恢复 [11] - 亚洲、中东和非洲市场：两个运营单位均实现销量增长 [12] - 亚太市场：获得价值份额，销量持平，但本季度收入和利润下降 [12] - 日本市场的销量增长被其他地区的下滑所抵消，主要原因是消费者支出疲软、行业表现较弱以及上年同期的高增长基数 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：系统专注于加速冷饮设备投放、扩大价值产品的供应以及赢得可见库存份额 [10] - 拉丁美洲市场：通过借鉴各市场经验并利用系统能力来应对外部挑战 [10] - 拉丁美洲市场：通过将芬达与万圣节等关键兴趣点结合来刺激消费需求，并持续关注可再填充包装、价值产品和有吸引力的绝对价格点 [11] - 欧洲市场：通过聚焦节日和即将到来的冬奥会的营销活动来推动交易 [11] - 英国市场：利用与英超联赛的合作关系，通过定制化产品吸引消费者 [11] - 意大利市场：为启动冬奥会火炬传递，在罗马举办了音乐节，可口可乐卡车在赛前跟随奥运圣火穿越主要城镇 [12] - 亚洲、中东和非洲市场：基于本地消费者洞察的关键创新（如中东的雪碧柠檬薄荷）以及有影响力的营销活动（如尼日利亚的Schweppes, Born Social 2.0和Share a Coke）推动了增长 [12] - 亚太市场：正在实施精细化的渠道执行计划，并调整品牌价格架构，重点关注有吸引力的绝对价格点和价值产品 [13][14] - 印度、中国、部分东盟国家和一些欧洲市场在2025年表现较弱，预计将在2026年逐步恢复 [33][36] - 墨西哥市场：2026年初开始实施消费税，预计将对销量造成逆风，但公司将通过收入增长管理能力、世界杯营销活动以及庆祝系统在墨西哥成立100周年等措施来应对 [33][37][67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去十年的四大战略重点：加速以消费者为中心的品牌组合、加强系统、企业数字化、释放员工潜力 [4] - 自2017年以来，平均有机收入增长率为7%，高于长期增长算法 [6] - 公司创造了超过1500亿美元的股东市场价值，表现优于必需消费品行业 [6] - 新任CEO Enrique Braun关注的重点领域包括：品牌、特许经营运营模式、数字化互动和员工 [7] - 未来战略方向：1) 通过更好地整合营销活动与销售点商业执行，显著提升对年轻成年消费者的吸引力 [15]；2) 更贴近消费者，提高上市速度，改进创新成功率 [16]；3) 有意将数字化置于与消费者、客户及整个系统互动的核心 [16] - 公司使命是增加十亿美元品牌的数量，并将今天的十亿美元品牌发展为未来的数十亿美元品牌 [15] - 创新策略正在演变，从精简品牌组合转向更多地基于本地洞察进行创新，并加速将其规模化 [95][96][97] - 公司拥有“全天候”战略，能够利用表现强劲的市场来抵消其他市场的波动，以达成全球目标 [20][47] - 资本配置政策优先考虑纪律性和灵活性，以推动业务长期健康并为利益相关者创造价值 [25] - 在收购方面，公司32个十亿美元品牌中超过一半是通过非有机方式创造的，其中大部分是收购后自行扩大的品牌 [24] - 股票回购主要用于抵消员工行使股票期权带来的稀释 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年外部环境复杂，但公司实现了最初设定的顶线和底线指引，并连续19个季度获得价值份额 [8] - 2025年单位箱量持平，但第四季度销量逐月改善，势头向好 [9] - 尽管面临5个百分点的汇率逆风和2个百分点的可比有效税率上升，2025年可比每股收益仍增长4% [9] - 效率与效能举措推动了2025年可比营业利润率的强劲扩张 [9] - 公司正在通过更快适应、利用组合力量以及为增长投资来应对不同市场的动态变化 [14] - 尽管为成就感到自豪，但未来成功并非必然，系统需要每天专注于在各个领域变得更好、更敏锐 [14][15] - 新任CEO认为公司拥有持久的优势和长远的跑道，对实现2026年指引并抓住最佳机会充满信心 [16] - 管理层将当前的宏观环境描述为“小雨”，并预计随着通胀缓和和全球经济企稳，增长将更加平衡地来自销量和价格 [32][36] - 预计2026年某些大宗商品的波动和不断变化的全球贸易动态对成本篮子的总体影响是可控的 [21] - 公司对在2026年实现顶线增长、利润率扩张、现金生成和长期回报充满信心 [26] 其他重要信息 - 这是James Quincey作为CEO参加的最后一次财报电话会议 [4] - Enrique Braun将于下周的CAGNY会议上分享更多关于公司文化和企业发展的细节，以推动新的十年增长 [17] - 由于第一季度日历变化，将增加6天，但约一半的收益将被浓缩液发货、基期效应和时间因素所抵消；第四季度将减少6天 [25] - 由于在2025年11月剥离了在Coca-Cola Consolidated的权益，公司将失去股权收入 [25] - 假设待售的可口可乐非洲饮料公司在2026年下半年完成交易（取决于监管批准），收购和剥离的影响将集中在下半年 [26] - James Quincey将担任执行董事长，其角色将比传统的非执行董事长更深入，主要协助CEO处理特定事务并促进董事会层面的对话 [91][92][93] - 公司宣布新增两个十亿美元品牌：Innocent和墨西哥的Santa Clara [97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年4%-5%有机销售增长展望中价格、组合和销量之间的平衡，以及墨西哥税收和艰难消费环境下的销量前景 [28][29] - **回答**: 第四季度1%的价格/组合增长实际上包含4%的潜在定价和3%的负面组合影响，综合来看第四季度收入增长为5% [30][31] 随着通胀缓和和经济企稳，预计2026年销量和价格将更加平衡 [32] 公司对实现顶线增长持现实和谨慎态度，承认需要在印度、中国、部分东盟国家和欧洲市场恢复销量增长，并应对墨西哥的税收逆风 [33] 预计年初价格贡献较多，年底将更加平衡 [37] 问题: 关于2026年4%-5%增长中新兴市场与发达市场的预期贡献，以及宏观运营条件的趋势 [35] - **回答**: 管理层仍认为宏观环境是“小雨” [36] 预计销量和价格将恢复50/50的平衡 [36] 长期销量增长贡献者（如印度、中国）需要恢复增长，预计将在年内逐步改善 [36] 墨西哥税收逆风的影响可能在年初较大，随后通过执行应对措施来缓解 [37] 问题: 关于北美营业利润率持续扩张至30%，以及其长期可持续性和再投资需求 [39] - **回答**: 过去八年公司平均每年实现约60个基点的营业利润率扩张，这并非偶然，供应链、营销投资和业务运营中存在多种杠杆 [41] 北美一直是这方面的明星表现者，预计将继续引领，因为仍有巨大机会每天进步一点 [41] 长期算法暗示未来利润率将适度扩张 [42] 问题: 关于2025年波动较大的市场（如印度、中国、墨西哥）的挑战，以及2026年的应对措施和战略 [44][45] - **回答**: 公司的“全天候”战略通过利用有势头的市场来抵消其他市场的波动 [47] 在中国，尽管消费者情绪和支出低于疫情前水平，但公司继续获得份额，并采取长期建设策略 [47] 在印度，去年受到行业动态、天气等因素影响，公司继续超前投资，相信2026年能重回正轨 [48] 在墨西哥，系统正利用强大的收入增长管理基础，通过调整包装、价格和渠道来优化应对税收影响，并借助世界杯等大型活动 [48][67][68] 问题: 关于北美业务2026年展望，包括fairlife新增产能、世界杯激活以及上年第一季度负面事件的影响 [51][52] - **回答**: 北美业务在2025年开局面临虚假新闻挑战后，季度环比持续改善，第四季度以积极态势收官，各品牌势头良好 [53] 公司相信有良好的计划在低收入消费者仍受压力的环境下，与装瓶商一起继续增长势头，并预计2026年将延续2025年建立的势头 [54] 问题: 关于公司的汇率对冲方法、2026年指引中汇率对顶线1%顺风和对底线3%顺风的驱动因素，以及相关投资哲学和2027年展望 [57] - **回答**: 对冲计划旨在消除当地市场非市场驱动的波动负担，并使企业层面能够专注于增长美元收益 [58] 2026年的顺风主要源于美元兑一些主要新兴市场货币（尤其是拉丁美洲和南非）走弱 [60] 公司对G10货币的对冲覆盖至2026年，对新兴市场货币的对冲则基于经济合理性 [60] 汇率收益有助于当地市场专注运营，并为企业层面提供明确的美元收益增长目标 [61] 问题: 关于美国SNAP福利变化和墨西哥税收的影响，以及这些是否影响了2026年有机销售增长的保守立场 [63] - **回答**: SNAP变化在全球层面影响相对较小，在美国层面是可控的，关键在于为消费者提供他们想要的品牌、饮料、包装规格和价格点 [64][65][66] 墨西哥税收是年初开始的逆风，但系统拥有强大的收入增长管理基础、世界杯营销和百年庆典活动等工具来应对 [67][68] 公司从过去的增税中吸取了经验教训并应用于此次应对 [69] 问题: 关于第四季度组合影响的具体细节（包括投资时间安排），以及股权收入线逆风对每股收益的影响 [71][72] - **回答**: 第四季度组合受三个主要因素驱动，各影响约1个百分点：1) 新兴市场增长快于发达市场（利润率通常较低）；2) 部分发达市场较低利润率的品类表现较好；3) 部分营销投资的时间安排（考虑年底和全球快速启动计划） [72][73] 这种情况是偶发性的，而非趋势 [73] 股权收入的主要驱动因素是出售Coca-Cola Consolidated股份 [76] 问题: 关于2026年现金流增强后的资本配置策略，以及是否会加大对四大战略重点的投入 [78] - **回答**: 资本配置优先考虑业务投资和股息增长 [79] 约25%的资本投资用于非洲和印度公司拥有的装瓶厂，其余主要用于增长导向的投资，如fairlife产能和浓缩液业务产能 [80] 公司致力于维持连续63年增加股息的记录 [80] 对于非有机机会和股票回购，将保持灵活和机会主义的态度 [81] 2026年需要保持灵活性以应对税务案件结果等变量 [81] 问题: 关于调整后2026年每股收益增长看似放缓的原因，是投资增加、年初保守还是其他因素 [84][85] - **回答**: 4%-5%的顶线指引反映了全球各市场的综合情况，公司预计表现良好的市场将继续保持势头，有挑战的市场将在年内恢复 [86] 公司有超前投资于品牌、市场和能力的偏向 [87] 此外，一些结构性基期效应以及下述项目（如股权收入）也有影响 [87] 鉴于顶线动态和关键市场恢复销量势头所需的工作，公司对2026年持谨慎态度 [88] 问题: 关于James Quincey担任执行董事长的角色和优先事项，以及Enrique Braun对创新机会和执行的看法 [90] - **回答**: 执行董事长角色比完全独立的非执行董事长更深入，主要包括两方面：1) 应CEO要求协助处理部分业务运营事务；2) 在资本配置、风险、长期人才等董事会关心的问题上，促进CEO团队与董事会的最佳对话 [91][92][93] 在创新方面，公司过去在精简品牌组合和提高创新成功率方面取得了进展 [95] 下一步重点是更贴近本地消费者，基于本地洞察进行创新，并将成功的本地创新规模化，例如新增的十亿美元品牌Innocent和Santa Clara [96][97] 问题: 关于是否会在印度增加营销和创新投资，以及在该市场的数字化投资和愿景 [99] - **回答**: 与装瓶商共同超前投资是公司一贯策略，印度也不例外 [100] 公司在印度的生产线投资水平是空前的，并将继续为未来超前投资 [101] 印度数字基础设施发达，公司投资了通过数据、技术和AI与消费者互动的平台，以及连接装瓶商与客户的“Coke Buddy”数字平台 [101][102] 下一步将发展端到端数字平台，连接消费者、客户和体验，将互动转化为交易 [102] 印度在数字化领域将继续领先 [103]

美股财报周关键公司发布日程 - 周二盘前：阿斯利康公司与可口可乐公司将发布财报，同时有多家医疗保健和金融公司发布报告 [1] - 周三：财报焦点包括麦当劳公司、T-Mobile美国公司以及科技领域的思科系统公司 [1] - 周四盘后：应用材料公司将发布财报 [1] - 周五：财报发布活动相对较少，主要由能源行业巨头主导 [1] - 下周二：财报周将以美敦力公司和帕洛阿尔托网络公司的报告收尾 [1]

公司业绩与股价表现 - 可口可乐股价在周二早盘一度下跌4% 因公司对2026年给出了被CEO称为“审慎”的展望 旨在扭转国际销售压力 [1] - 公司第四季度有机收入增长5% 超出华尔街预期的4.8% [2] - 公司预计2026年有机销售额将增长4%-5% 低于分析师预期的5% [2] - 公司预计今年调整后收益将增长7%-8% 而2025年增长了9% [2] 区域市场表现与挑战 - 公司在包括中国、印度和墨西哥在内的部分区域面临压力 墨西哥近期实施了软饮料税 [3] - 亚太地区第四季度销售额持平 [3] - 在北美市场 第四季度销量增长1% 价格上涨4% 消费者持续转向低糖选项 [3] 产品组合与增长动力 - 无糖和低糖汽水持续获得市场份额 第四季度零糖可乐全球销量增长13% 全年增长14% [4] - 健怡可乐和轻怡可乐第四季度销量增长2% 全年持平 [4] - 在美国市场 蛋白质饮料品牌Fairlife和Core Power以及运动补水饮料BodyArmor正在增长并获取份额 [4] 新产品尝试与竞争 - 公司测试了Simply Pop益生元苏打水 以与百事公司价值20亿美元的Poppi收购案竞争 但进展缓慢 [5] - 公司借鉴了在日本市场可口可乐Plus的经验 但仍处于探索该细分市场成功要素的早期阶段 [5] 消费者行为与公司策略 - 美国消费者习惯分化 但总支出保持稳定 消费者在选择购买数量和渠道上更加挑剔 [6] - 低收入消费者进行基于价值的购物 无论是通过一元店渠道还是其他渠道 [6] - 公司过去几年实施了明确的可负担性策略 并认为该策略正在发挥作用 [6]

核心财务业绩 - 2025年第四季度每股收益为0.58美元，超出市场一致预期0.57美元，同比增长5.5%（从0.55美元增至0.58美元）[1] - 当季营收为118.2亿美元，低于市场一致预期1.95%，但较上年同期的115.4亿美元增长2.4%[2] - 本季度盈利超预期幅度为+2.66%，而上一季度（2025年第三季度）盈利超预期幅度更高，达+5.13%（实际0.82美元 vs 预期0.78美元）[1] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，但营收仅一次超出预期[2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约11.5%，同期标普500指数涨幅为1.7%[3] - 股票近期价格走势的持续性，很大程度上取决于管理层在财报电话会中的评论[3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收124.8亿美元，每股收益0.83美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收510.5亿美元，每股收益3.23美元[7] - 在此次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半[6] - 基于当前预期修正状况，公司股票获评Zacks Rank 3（持有），预计近期表现将与市场同步[6] 行业状况与比较 - 公司所属的Zacks饮料-软饮料行业，在250多个Zacks行业中排名处于后31%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同业公司Primo Brands预计将于2月26日公布截至2025年12月的季度业绩[9] - 市场预计Primo Brands季度每股收益为0.22美元，同比增长69.2%，营收为15.1亿美元，同比增长8%[9][10]

核心观点 - 可口可乐2025年第四季度营收未达市场预期，导致股价下跌，突显了在消费者支出谨慎的背景下，全球消费品牌通过提价和高端产品维持增长的平衡挑战[1] 财务业绩与市场反应 - 第四季度调整后每股收益为0.58美元，高于华尔街预期的0.56美元[1] - 第四季度净营收同比增长2%至118亿美元，低于市场一致预期的120.5亿美元[1] - 财报发布后，公司股价在盘前交易中下跌近4%[1] - 在近期财报发布前，公司股价在过去12个月中上涨了20.8%，表现优于百事公司（上涨15.3%）和标普500指数（上涨14.8%）[1] 定价策略与销量表现 - 第四季度在北美提价4%，全球范围内提价1%，以支撑营收[1] - 单位箱销量增长1%，主要受巴西、美国和日本市场增长推动[1] - 无糖可口可乐表现突出，在10月至12月期间销售额增长13%[1] - 水、运动饮料、咖啡和茶类别的需求有所改善，而果汁和乳制品表现落后[1] - 果汁、增值乳制品和植物基饮料板块销量下降3%[1] - 含气软饮料（包括旗舰可乐）总体销量持平，同名品牌销量微增1%[1] 消费者行为与市场动态 - 消费者因持续的生活成本压力削减可自由支配支出并调整购物习惯[1] - 公司2025年全年总体销量与上年持平，反映了家庭预算收紧的影响[1] - 为应对市场变化，公司尝试推出更小包装和更实惠的选择，例如在北美便利店推出7.5盎司迷你罐[1] - 高端品牌如Smartwater和Fairlife持续吸引愿意支付更高价格的消费者，显示出价值导向型与高端需求之间的分化[1] - 在重要市场北美和拉丁美洲，销量分别增长1%和2%[1] - 水、运动、咖啡和茶类别增长3%，含气饮料持平[1] 2026年业绩指引与领导层变动 - 公司预测2026年有机营收将增长4%至5%，可比每股收益将增长7%至8%[1] - 预计2026年核心每股收益将从2025年约3美元的水平增长7%至8%，这与FactSet约3.22美元的预期（隐含增长约7.3%）基本一致[1] - 公司正处于领导层过渡期，首席运营官Henrique Braun将于3月31日接任首席执行官，现任董事长兼首席执行官James Quincey将转任执行董事长[1]

核心财务事件 - 可口可乐公司在2025年为其运动饮料品牌BodyArmor的商标资产计入了9.6亿美元的减值支出 [1] 品牌与资产价值 - 减值支出表明公司对BodyArmor商标的长期价值进行了重大下调，账面价值减少9.6亿美元 [1]

业绩总结 - 2025年第四季度的可比毛利率为59.97%，较2024年第四季度的59.43%增长了54个基点[16] - 2025年全年可比毛利率为61.45%，较2024年全年61.08%增长了37个基点[16] - 2025年第四季度的可比营业利润率为26.15%，较2024年第四季度的24.08%增长了207个基点[17] - 2025年全年可比营业利润率为31.24%，较2024年全年30.03%增长了121个基点[18] 用户数据与收入增长 - 2025年第四季度的基础毛利率增长约120个基点，主要受有机收入增长推动[4] - 2025年全年基础毛利率增长约110个基点，受到有机收入增长的推动，但受到更高商品成本的部分抵消[8] - 2025年第四季度的基础营业利润率增长约210个基点，主要得益于有机收入增长和有效的成本管理[11] - 2025年全年基础营业利润率增长约250个基点，主要得益于有机收入增长和有效的成本管理[14] 毛利率与营业利润率 - 2025年第四季度的报告毛利率为60.05%，较2024年第四季度的60.04%增长1个基点[16] - 2025年全年报告毛利率为61.63%，较2024年全年61.06%增长57个基点[16]