公司业绩与股价表现 - 可口可乐股价在周二早盘一度下跌4% 因公司对2026年给出了被CEO称为“审慎”的展望 旨在扭转国际销售压力 [1] - 公司第四季度有机收入增长5% 超出华尔街预期的4.8% [2] - 公司预计2026年有机销售额将增长4%-5% 低于分析师预期的5% [2] - 公司预计今年调整后收益将增长7%-8% 而2025年增长了9% [2] 区域市场表现与挑战 - 公司在包括中国、印度和墨西哥在内的部分区域面临压力 墨西哥近期实施了软饮料税 [3] - 亚太地区第四季度销售额持平 [3] - 在北美市场 第四季度销量增长1% 价格上涨4% 消费者持续转向低糖选项 [3] 产品组合与增长动力 - 无糖和低糖汽水持续获得市场份额 第四季度零糖可乐全球销量增长13% 全年增长14% [4] - 健怡可乐和轻怡可乐第四季度销量增长2% 全年持平 [4] - 在美国市场 蛋白质饮料品牌Fairlife和Core Power以及运动补水饮料BodyArmor正在增长并获取份额 [4] 新产品尝试与竞争 - 公司测试了Simply Pop益生元苏打水 以与百事公司价值20亿美元的Poppi收购案竞争 但进展缓慢 [5] - 公司借鉴了在日本市场可口可乐Plus的经验 但仍处于探索该细分市场成功要素的早期阶段 [5] 消费者行为与公司策略 - 美国消费者习惯分化 但总支出保持稳定 消费者在选择购买数量和渠道上更加挑剔 [6] - 低收入消费者进行基于价值的购物 无论是通过一元店渠道还是其他渠道 [6] - 公司过去几年实施了明确的可负担性策略 并认为该策略正在发挥作用 [6]

核心财务业绩 - 2025年第四季度每股收益为0.58美元，超出市场一致预期0.57美元，同比增长5.5%（从0.55美元增至0.58美元）[1] - 当季营收为118.2亿美元，低于市场一致预期1.95%，但较上年同期的115.4亿美元增长2.4%[2] - 本季度盈利超预期幅度为+2.66%，而上一季度（2025年第三季度）盈利超预期幅度更高，达+5.13%（实际0.82美元 vs 预期0.78美元）[1] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，但营收仅一次超出预期[2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约11.5%，同期标普500指数涨幅为1.7%[3] - 股票近期价格走势的持续性，很大程度上取决于管理层在财报电话会中的评论[3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收124.8亿美元，每股收益0.83美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收510.5亿美元，每股收益3.23美元[7] - 在此次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半[6] - 基于当前预期修正状况，公司股票获评Zacks Rank 3（持有），预计近期表现将与市场同步[6] 行业状况与比较 - 公司所属的Zacks饮料-软饮料行业，在250多个Zacks行业中排名处于后31%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同业公司Primo Brands预计将于2月26日公布截至2025年12月的季度业绩[9] - 市场预计Primo Brands季度每股收益为0.22美元，同比增长69.2%，营收为15.1亿美元，同比增长8%[9][10]

核心观点 - 可口可乐2025年第四季度营收未达市场预期，导致股价下跌，突显了在消费者支出谨慎的背景下，全球消费品牌通过提价和高端产品维持增长的平衡挑战[1] 财务业绩与市场反应 - 第四季度调整后每股收益为0.58美元，高于华尔街预期的0.56美元[1] - 第四季度净营收同比增长2%至118亿美元，低于市场一致预期的120.5亿美元[1] - 财报发布后，公司股价在盘前交易中下跌近4%[1] - 在近期财报发布前，公司股价在过去12个月中上涨了20.8%，表现优于百事公司（上涨15.3%）和标普500指数（上涨14.8%）[1] 定价策略与销量表现 - 第四季度在北美提价4%，全球范围内提价1%，以支撑营收[1] - 单位箱销量增长1%，主要受巴西、美国和日本市场增长推动[1] - 无糖可口可乐表现突出，在10月至12月期间销售额增长13%[1] - 水、运动饮料、咖啡和茶类别的需求有所改善，而果汁和乳制品表现落后[1] - 果汁、增值乳制品和植物基饮料板块销量下降3%[1] - 含气软饮料（包括旗舰可乐）总体销量持平，同名品牌销量微增1%[1] 消费者行为与市场动态 - 消费者因持续的生活成本压力削减可自由支配支出并调整购物习惯[1] - 公司2025年全年总体销量与上年持平，反映了家庭预算收紧的影响[1] - 为应对市场变化，公司尝试推出更小包装和更实惠的选择，例如在北美便利店推出7.5盎司迷你罐[1] - 高端品牌如Smartwater和Fairlife持续吸引愿意支付更高价格的消费者，显示出价值导向型与高端需求之间的分化[1] - 在重要市场北美和拉丁美洲，销量分别增长1%和2%[1] - 水、运动、咖啡和茶类别增长3%，含气饮料持平[1] 2026年业绩指引与领导层变动 - 公司预测2026年有机营收将增长4%至5%，可比每股收益将增长7%至8%[1] - 预计2026年核心每股收益将从2025年约3美元的水平增长7%至8%，这与FactSet约3.22美元的预期（隐含增长约7.3%）基本一致[1] - 公司正处于领导层过渡期，首席运营官Henrique Braun将于3月31日接任首席执行官，现任董事长兼首席执行官James Quincey将转任执行董事长[1]

核心财务事件 - 可口可乐公司在2025年为其运动饮料品牌BodyArmor的商标资产计入了9.6亿美元的减值支出 [1] 品牌与资产价值 - 减值支出表明公司对BodyArmor商标的长期价值进行了重大下调，账面价值减少9.6亿美元 [1]

业绩总结 - 2025年第四季度的可比毛利率为59.97%，较2024年第四季度的59.43%增长了54个基点[16] - 2025年全年可比毛利率为61.45%，较2024年全年61.08%增长了37个基点[16] - 2025年第四季度的可比营业利润率为26.15%，较2024年第四季度的24.08%增长了207个基点[17] - 2025年全年可比营业利润率为31.24%，较2024年全年30.03%增长了121个基点[18] 用户数据与收入增长 - 2025年第四季度的基础毛利率增长约120个基点，主要受有机收入增长推动[4] - 2025年全年基础毛利率增长约110个基点，受到有机收入增长的推动，但受到更高商品成本的部分抵消[8] - 2025年第四季度的基础营业利润率增长约210个基点，主要得益于有机收入增长和有效的成本管理[11] - 2025年全年基础营业利润率增长约250个基点，主要得益于有机收入增长和有效的成本管理[14] 毛利率与营业利润率 - 2025年第四季度的报告毛利率为60.05%，较2024年第四季度的60.04%增长1个基点[16] - 2025年全年报告毛利率为61.63%，较2024年全年61.06%增长57个基点[16]

公司业绩 - 公司第四季度每股收益符合市场预期，但营收未达预期 [1] - 财报中一项9.6亿美元的非现金减值费用成为焦点，该费用与BODYARMOR商标相关 [1]

核心业绩与减值影响 - 公司第四季度每股收益为0.58美元 符合市场预期 但营收为118.2亿美元 较市场预期的123.9亿美元低4.6% [3][8] - 公司录得9.6亿美元的非现金商誉减值 涉及BODYARMOR商标 主要因运动饮料品类增长预期放缓及竞争加剧 [3][8] - 第四季度运营收入为18.4亿美元 同比下降32% 净利润为22.7亿美元 [8] 运营表现与增长动力 - 全球单箱销量增长1% 其中巴西 美国和日本市场表现强劲 [4] - 可比货币中性运营收入增长13% [4] - 公司的零糖产品系列势头强劲 本季度销量增长13% [4] - 2025年全年有机营收增长5% [8] 2026年财务展望 - 管理层预计2026年有机营收将增长4%至5% 可比每股收益将增长7%至8% [5] - 预计汇率变动将带来约3%的正面影响 [5] - 预计自由现金流约为122亿美元 [5] 战略举措与股东回报 - 公司宣布设立首席数字官职位 以加速数字化转型 [6] - 预计将在2026年下半年完成对可口可乐非洲饮料公司的出售 [6] - 公司在2025年支付了87.8亿美元股息 实现了连续第63年增加股息 [6][8]

核心观点 - 公司2025年第四季度业绩略超预期，但2026年增长指引疲软，引发市场对增长引擎减速的担忧，股价盘前一度下跌4.1% [1][3][5] - 公司正从过去几年依靠提价驱动增长的模式，回归到更温和的常态化增长 [6] - 公司面临消费者健康意识提升、宏观政策压力以及核心品类需求变化等结构性挑战，正加速向非糖饮料等多元化品类扩张 [6][11] 2025年第四季度及全年财务表现 - **营收与增长**：四季度营收118.2亿美元，同比增长2%；有机收入增长5% [1]。价格/组合增长4%是主要驱动力 [2]。全年净营收479亿美元 [2] - **每股收益**：四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%，略高于分析师预期 [1]。全年可比每股收益为3.00美元，同比增长4%，克服了5个百分点的汇率逆风影响 [2] - **销量表现**：四季度全球单箱销量增长1% [9]。尽管面临浓缩液发货时间差异，销量保持韧性 [2] - **现金流**：全年自由现金流为114亿美元，展现出强劲的现金生成能力 [2] 2026年业绩指引 - **有机收入增长指引**：预计2026年全年有机销售额增长在4%至5%之间，该指引区间下限低于华尔街平均预期的5.01% [3][6] - **每股收益增长指引**：预计在2025年3.00美元的基础上，可比每股收益将增长7%至8%（包含约3%的汇率顺风） [6] 各业务板块与产品表现 - **明星产品**：无糖可口可乐四季度销量激增13%，全年增长14% [9] - **传统产品**：由于消费者需求减弱，传统全糖汽水销量面临压力 [9] - **其他品类**：水、运动饮料、咖啡和茶业务四季度销量增长3% [9]。果汁、乳制品和植物基饮料销量下滑3%，主要受亚太和欧洲、中东及非洲地区拖累 [9] - **健怡可乐**：四季度增长2%，全年持平 [9] 重大事件与资产减值 - **BodyArmor减值**：四季度计提了与运动饮料品牌BodyArmor商标相关的9.6亿美元非现金减值费用，导致当季GAAP营业利润同比下滑32% [2][8] - **北美市场影响**：此次减值导致四季度北美地区营业利润同比暴跌65% [8] - **北美基本面**：剔除减值因素后，北美市场四季度单箱销量增长1%，价格/组合增长4%，可比货币中性营业利润增长15% [8] 行业趋势与宏观挑战 - **健康化趋势**：消费者正从传统高热量软饮料转向更健康的选择，含糖饮料面临逆风 [6][11] - **政策压力**：美国部分州已开始限制使用食品援助福利购买软饮料，直接冲击低收入群体消费能力；特朗普政府对碳酸饮料不健康的尖锐表态构成潜在威胁 [5][11] - **公司应对策略**：公司正加速产品组合多元化，大力推广如Powerade Power Water等创新产品，并通过全球体育赛事营销强化运动和健康属性以对冲风险 [11]

第四季度及全年财务业绩概览 - 第四季度营收同比增长2.2%至118亿美元，但低于市场预期 [1] - 第四季度可比每股收益同比增长6%至0.58美元，高于市场普遍预期的0.56美元，业绩已计入9个百分点的汇率不利影响 [1] - 第四季度有机营收增长5%，高于市场普遍预期的4.8% [1] - 营收增长得益于浓缩液销量增长4%以及价格/产品组合增长1% [1] - 浓缩液销量比单位箱销量高出3个百分点，主要受发货时间及多出的一天影响 [1] 区域与品类表现分析 - 第四季度有机营收增长主要得益于拉丁美洲（+10%）和欧洲、中东及非洲（+6%）地区的业务增长 [1] - 第四季度单箱销量增长1%，主要得益于巴西、美国和日本市场的增长 [1] - 第四季度欧洲、中东和非洲地区的增长被亚太地区的下滑所抵消 [1] - 全年来看，欧洲、中东和非洲地区的增长被亚太和拉丁美洲地区的下滑所抵消 [1] - 可口可乐品牌第四季度增长1%，全年销量持平 [1] - 第四季度所有地区业务部门均实现增长，但全年欧洲、中东和非洲和亚太地区的增长被拉丁美洲和北美地区的下滑所抵消 [1] - 零糖可口可乐销量持续强劲，预计2025年增长14% [3] - 健怡可乐第四季度增长2%，全年销量持平 [3] 市场环境与公司战略 - 由于含糖汽水的需求下降，零糖汽水成为汽水公司的一大亮点 [3] - 第四季度价格/产品组合增长1%，主要得益于市场价格策略，但部分被不利的产品组合所抵消 [3] - 在经历多轮提价后，公司销量增长有所放缓，尤其是在北美，GLP-1减肥药的流行使消费者远离高糖产品 [3] - 公司面临汇率波动和投入成本上升的困境 [3] - 公司预计2026年有机销售额将增长4%至5%，低于分析师平均预期的5.01%，预计每股收益增长7%至8% [3] - 公司相信凭借其不断扩大的饮料产品组合（包括无糖汽水、运动饮料和水）能够赢得消费者，因为消费者正逐渐从传统含糖软饮料转向更健康的选择 [4] - 公司面临挑战，包括美国部分州政府限制使用食品援助福利金购买软饮料，以及特朗普政府关于汽水不健康的宣传 [4] 资本市场反应 - 业绩公布后，可口可乐股价在盘前交易中一度下跌4% [4] - 截至周一收盘，该股今年以来累计上涨近12%，而同期标普500指数仅上涨近2% [4]

核心观点 - 可口可乐2025年第四季度业绩略超预期，但2026年增长指引低于市场预期，显示公司增长可能从通胀驱动的“提价繁荣”回归常态，引发市场失望和股价下跌 [1][4][7][8] 2025年第四季度财务表现 - 四季度营收118.2亿美元，同比增长2%，有机收入增长5% [1] - 四季度可比每股收益（EPS）为0.58美元，同比增长6%，略高于分析师预期 [1] - 受BodyArmor品牌9.6亿美元非现金减值支出影响，四季度GAAP营业利润同比下滑32% [4] - 北美地区营业利润因上述减值同比暴跌65%，剔除该一次性因素后，可比货币中性营业利润增长15% [11] 2026年业绩指引 - 预计2026年全年有机销售额增长4%至5%，该指引区间下限低于华尔街平均预期的5.01% [4][8] - 预计2026年可比每股收益将在2025年3.00美元的基础上增长7%至8%（包含约3%的汇率顺风） [8] 业务运营与产品表现 - 全球单箱销量增长1%，价格/组合增长1%，提价幅度较前几年收窄 [12] - 无糖可口可乐（Coca-Cola Zero Sugar）四季度销量激增13%，全年增长14% [12] - 传统全糖汽水销量因消费者需求减弱面临压力 [12] - 健怡可乐（Diet Coke）四季度增长2%，全年持平 [12] - 水、运动饮料、咖啡和茶业务四季度销量增长3% [12] - 果汁、乳制品和植物基饮料销量下滑3%，主要受亚太和欧洲、中东及非洲地区拖累 [12] 战略挑战与宏观环境 - 消费者正从传统高热量软饮料转向更健康选择，公司需加速向非糖饮料、运动饮料和水等品类扩张 [8] - 面临来自美国部分州限制使用食品援助福利购买软饮料的政策压力，冲击低收入群体消费能力 [7][14] - 特朗普政府对碳酸饮料不健康的尖锐表态，可能对品牌形象和长期需求构成潜在威胁 [7][14] - 公司正通过推广Powerade Power Water等创新产品及利用全球体育赛事营销，强化运动和健康属性以应对挑战 [14] 重大资产减值事件 - 对收购的运动饮料品牌BodyArmor计提了9.6亿美元的非现金商标减值费用，表明该品牌表现未达预期 [4][11]