公司业绩与市场表现 - 可口可乐公司季度销售额未达市场预期 [1] - 公司股价正走向10个月以来的最大单日跌幅 [1]

公司股价表现 - 可口可乐股价在2月10日盘前交易中跌幅扩大，最新下跌3.9% [1]

公司业绩表现 - 可口可乐公司第四季度营收实现增长 [1] - 营收增长由更高的产品价格和销售销量共同推动 [1]

Coca-Cola saw stronger demand globally in the fourth quarter but its shares slipped on investors' concerns about its tepid outlook. Global unit case volumes grew 1% for the October-December period, led by the U.S., Japan and Brazil, the Atlanta beverage giant said Tuesday. Unit case volumes also rose by 1% in North America, reversing several quarters of flat or declining sales. But Coke's fourth quarter net revenue was lower than expected, and the company said it expects its organic revenue to rise 4% t ...

2023年第四季度财务表现 - 公司第四季度净营收为118亿美元，低于市场预估的120.3亿美元 [1] - 公司第四季度可比每股收益为0.58美元，高于市场预估的0.57美元 [1] 2026年业绩展望 - 公司预计2026年调整后有机营收将增长4%至5% [1] - 公司给出的2026年增长指引中值（4.5%）略低于市场预估的5.01% [1]

公司财务展望 - 可口可乐公司预计到2026年，其调整后每股收益将实现7%至8%的增长 [1]

公司财务表现 - 可口可乐第四季度可比每股收益为0.58美元，超出市场预估的0.57美元 [1]

公司财务表现 - 可口可乐公司2023年第四季度营收未达到华尔街预期 [1] - 公司第四季度在北美和欧洲市场的核心可乐汽水需求疲软 [1]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度净收入增长2%至118亿美元，全年增长2%至479亿美元[3] - 第四季度有机收入（非GAAP）增长5%，全年增长5%[2][3] - 2025年全年净营业收入为479.41亿美元，同比增长2%；归属于可口可乐公司股东的净收入为131.07亿美元，同比增长23%[43] - 2025年第四季度净营业收入为118.22亿美元，同比增长2%；归属于可口可乐公司股东的净收入为22.71亿美元，同比增长3%[40] - 2025年全年净营业收入为479.41亿美元，较2024年的470.61亿美元增长2%[53] - 2025年第四季度净营业收入为118.22亿美元，较2024年同期115.44亿美元增长2%[50] - 2025年第四季度GAAP营业收入为118.22亿美元，同比增长2%[85] - 2025年全年GAAP营业收入为479.41亿美元，同比增长2%[91] - 2025年全年按公认会计准则报告的收入为479.41亿美元，同比增长2%[98] - 2025年全年可比（非公认会计准则）有机收入增长5%[98] - 2025年第四季度可比（非公认会计准则）有机收入增长5%[97] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度营业利润下降32%，全年增长38%；第四季度可比货币中性营业利润（非GAAP）增长13%，全年增长13%[2][10][15] - 第四季度每股收益（EPS）增长4%至0.53美元；可比每股收益（非GAAP）增长6%至0.58美元[2][6] - 全年每股收益（EPS）增长23%至3.04美元；可比每股收益（非GAAP）增长4%至3.00美元[2][6] - 2025年合并净利润为131.37亿美元，较2024年的106.49亿美元增长23.3%[48] - 2025年全年营业利润为137.62亿美元，较2024年的99.92亿美元大幅增长38%[53] - 2025年第四季度营业利润为18.41亿美元，较2024年同期27.09亿美元下降32%[50] - 2025年第四季度可比（非GAAP）营业利润为28.88亿美元，营业利润率为24.4%，同比增长6%[85] - 2025年第四季度可比（非GAAP）摊薄后每股收益为0.58美元，同比增长6%[87] - 2025年全年可比（非GAAP）营业利润为150.13亿美元，营业利润率为31.2%，同比增长7%[91] - 2025年全年按公认会计准则(GAAP)报告的净收入为131.07亿美元，摊薄后每股收益为3.04美元[93] - 2025年全年可比（非公认会计准则）净收入为129.58亿美元，摊薄后每股收益为3.00美元，同比增长4%[93][95] - 2025年全年按公认会计准则报告的税前利润为159.98亿美元，有效税率为17.9%[93] - 2025年全年可比（非公认会计准则）税前利润为163.66亿美元，有效税率为20.6%[93] - 2025年全年按货币中性基准（非公认会计准则）计算的摊薄每股收益增长9%[95] - 2025年第四季度可比营业利润（非GAAP）为28.88亿美元，较2024年同期的27.34亿美元增长6%[99] - 2025年全年可比营业利润（非GAAP）为150.13亿美元，较2024年的140.85亿美元增长7%[101] - 2025年全年报告营业利润（GAAP）为137.62亿美元，较2024年的99.92亿美元大幅增长38%[101] 财务数据关键指标变化：利润率 - 第四季度营业利润率为15.6%（去年同期为23.5%）；可比营业利润率（非GAAP）为24.4%（去年同期为24.0%）[3] - 2025年第四季度可比营业利润率（非GAAP）为24.44%，较2024年同期增长48个基点[102] - 2025年全年可比营业利润率（非GAAP）为31.24%，较2024年增长121个基点[102] 财务数据关键指标变化：现金流与资本分配 - 全年经营活动现金流为74亿美元；自由现金流（非GAAP）为53亿美元；剔除对fairlife或有对价支付后的自由现金流（非GAAP）为114亿美元[2][6] - 2025年资本支出为21亿美元，同比增长2%；支付股息88亿美元；净股份回购（非GAAP）为4亿美元[34] - 2025年经营活动产生的净现金流为74.08亿美元，较2024年的68.05亿美元增长8.8%[48] - 公司2025年支付股息总额为87.79亿美元，并回购库存股票7.46亿美元[48] - 2025年自由现金流（非GAAP）为52.96亿美元，若剔除对fairlife的或有对价支付60.69亿美元，则为113.65亿美元[102] - 2025年净股票回购（非GAAP）为4.33亿美元[103] 业务线表现：销量与价格组合 - 第四季度全球单位箱销量增长1%，全年持平[2] - 第四季度单位箱量增长1%，主要由水、运动饮料、咖啡和茶以及可口可乐商标产品驱动[25] - 第四季度价格/组合增长4%，主要由市场定价行动驱动[25] 各地区表现 - 第四季度拉丁美洲有机收入增长10%，北美增长5%，亚太地区持平[8] - 北美市场2025年净营业收入为195.86亿美元，增长4%，营业利润为50.7亿美元，增长11%[53] - 亚太市场2025年净营业收入为56.38亿美元，增长1%，但营业利润为20.42亿美元，下降5%[53] - 2025年第四季度北美市场可比（非公认会计准则）收入为49.46亿美元，同比增长5%[97] - 2025年全年欧洲、中东和非洲市场可比（非公认会计准则）收入为115.48亿美元，同比增长6%[98] - 2025年第四季度北美市场报告营业利润（GAAP）因9.6亿美元资产减值影响，同比下降65%至4.27亿美元[99] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年有机收入（非GAAP）将增长4%至5%[29] - 公司预计2026年可比每股收益（非GAAP）将增长7%至8%（以2025年3.00美元为基准），其中包含约3%的汇率顺风和约1%的收购与剥离逆风[30][31] - 公司预计2026年将产生约122亿美元的自由现金流（非GAAP），由约144亿美元经营活动现金流减去约22亿美元资本支出构成[32] - 公司预计2026年自由现金流（非GAAP）为122亿美元[103] 其他重要事项：一次性项目与调整 - 第四季度确认与BODYARMOR商标相关的9.6亿美元非现金减值费用[3][4] - 第四季度运营收入下降65%，主要受可比性项目影响，包括与BODYARMOR商标相关的9.6亿美元非现金减值费用；可比恒定汇率运营收入（非GAAP）增长15%[25] - 公司2025年因BODYARMOR商标减值记录费用9.6亿美元[60] - 公司2025年因出售可口可乐装瓶商控股公司股权实现收益19.52亿美元[65] - 公司2025年因非洲装瓶业务待售记录费用12.74亿美元[65] - 公司2025年全年，因出售部分可口可乐欧洲太平洋合作伙伴股权实现收益3.31亿美元[66] - 公司2024年全年，因收购fairlife的或有对价负债重估记录费用31.09亿美元[67] - 公司2024年全年，因BODYARMOR商标减值记录费用7.6亿美元[63] - 2025年第四季度及全年，公司重组费用分别为3400万美元和9700万美元[70] - 2025年第四季度及全年，经济对冲活动调整使非GAAP税前收入分别减少1900万美元和3600万美元[72] - 2025年第四季度及全年，权益及交易性债务证券未实现损益调整使非GAAP税前收入分别减少8500万美元和2.68亿美元[74] - 2025年第四季度及全年，公司记录所得税净收益分别为2.79亿美元和8.51亿美元[81] - 2025年第四季度GAAP运营费用中的其他运营费用为10.59亿美元，主要受10.14亿美元资产减值影响[85] - 2025年全年GAAP运营费用中的其他运营费用为12.61亿美元，同比大幅下降70%[91] - 2025年第四季度可比（非GAAP）有效税率为20.2%，同比下降0.9个百分点[87] - 2025年第四季度股权投资收益为4.75亿美元，同比增长40%[87] - 2025年全年货币中性可比（非GAAP）营业利润同比增长13%[91] 其他重要事项：汇率影响 - 第四季度运营收入持平，但包含可比性影响项目和汇率逆风；可比恒定汇率运营收入（非GAAP）增长13%[25] - 2025年第四季度货币影响对可比营业利润（非GAAP）造成8%的负面影响[99] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司2025年总资产为1048.16亿美元，较2024年的1005.49亿美元增长4.2%[46] - 未提供具体财务数据或运营指标[107] - 内容主要为前瞻性声明和法律风险提示，无实质性业绩数据[107] - 文档ID'108'仅包含数字"31"，无明确单位或上下文，无法提取有效关键要点[108]

文章核心观点 - 中国消费者的需求驱动经历了从“有没有”到“足不足”再到“好不好”的百年变迁，当前正进入一个由个性化、情绪价值等“我想要”需求驱动的新阶段，即“生活经济”时代 [2][41] - 需求的满足场所和定义权发生了根本性转移：从早期由西方生活方式和百货公司定义，到计划经济时期的供给决定，再到如今由消费者在社交媒体上主动表达并反向驱动生产 [2][37][40] - 中国制造业的演进与消费需求变化同步：从模仿和替代舶来品，到以极高效率满足全球“标准化”需求，如今面临从大规模生产向满足个性化、多样化需求转型的挑战 [8][9][28][31][37] 消费需求的历史演进 - **1920s-1940s 现代化启蒙与舶来品定义**：上海作为消费中心，全国61家百货公司中有28家在上海，“四大百货”通过引进西方商品与生活方式（如餐厅、游乐场、康克令钢笔）定义了当时的摩登消费，满足的是身份标签等需求 [5][6] - **1950s-1970s 基础供给与短缺经济**：在物质匮乏时期，需求集中于胶鞋、茶瓶、手电筒等基础刚需，一本0.45元的《大众菜谱》15年再版印量达190万册，反映了对“吃得好一点”的渴望，但需求完全由供给决定，核心是“买得到” [13][14][15] - **1980s-1990s 开放与需求释放**：国际品牌（可口可乐、肯德基、麦当劳）进入引发消费狂潮，肯德基首店排队两小时，麦当劳首日接待4万名顾客，被压抑数十年的需求快速释放，移动电话用户数从预测5年50万部跃升至5年后实际360万部 [21][22][26] - **2000s以来 中国制造与全球化供给**：中国制造以极高效率和成本优势满足全球“标准化”需求，2005年中国商品出口总额7620亿美元，至2025年已增长至3.77万亿美元，但大规模生产与多样化需求开始出现错位 [28][30][31] 供给侧的响应与变革 - **早期本土化创新**：面对舶来品垄断，本土企业通过洞察国人需求进行产品创新并取得成功，如“华生”牌电扇增加摇头功能后年产量从5000台增至30000台，“佛手牌”味精通过技术突破和开放专利击败日本“味之素” [8][9] - **重大工业项目引进**：1970年代的“四三方案”引进价值43亿美元的大型工业项目改善民生，其中辽阳石油化纤厂（引进法、德、意设备，法国部分价值2.5亿美元）将石油转化为化纤衣料，从根本上改变了服饰材料的供给 [17][18] - **互联网与电商催化**：淘宝、京东、拼多多、抖音、快手等平台让购物触手可及，2020年直播电商极大激发购买需求，推动了从“有没有”到“足不足”的过渡 [35][36] - **迈向“生活经济”与个性化供给**：当前需求进入“好不好”的个性化阶段，供给模式转向由需求驱动，案例如：冲锋衣品牌拆解1400个用户小需求；海尔根据用户“许愿”推出三筒洗衣机，交付量超20万台；用户需求直接催生创作者副业（如黏土键盘帽） [37] 当前“生活经济”的新生态 - **需求定义权转移**：消费者从被动接受转向主动定义，通过社交媒体表达个性化需求、审美和情绪价值，反向驱动产品创新与生产 [37][40] - **新生态特征**：以小红书社区为例，每月3.5亿用户每日产生900多万篇笔记与7000多万条评论，构成一个表达、分享和发现需求的崭新商业生态系统 [37] - **生态价值核心**：未来商业生态的价值在于多样性，如同一个容纳乔木、灌木和地表植被的生态系统，而非传统规模化“以大为第一要义”的模式 [39] - **行业演进方向**：过去一百年解决了“买得到”的问题，未来一百年将致力于解决“我想要”的问题，这要求全新的、以人为本的解决思路 [41][42]