文章核心观点 在高利率环境下巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦投资组合表现尚可 巴菲特希望降息以提升其持有的住房股NVR和Lennar股价 近期美国抵押贷款利率下降 若美联储9月降息将进一步推动这两只股票上涨 即便不降息 受总统选举和千禧一代购房需求影响 两只股票仍有望上涨 [1][5][10] 美国抵押贷款利率情况 - 截至9月12日当周 30年期固定利率抵押贷款降至2023年2月以来最低 平均利率为6.2% 低于四周平均的6.34%和52周平均的6.93% [2] - 15年期固定抵押贷款平均利率为5.27% 低于四周平均的5.47%和52周平均的6.21% [2] 抵押贷款利率下降原因 - 市场对美联储9月政策会议降息预期增加 推动长期债券收益率下降 进而导致抵押贷款利率下降 [3] - 随着物价压力向央行2%目标回落 美联储有望降息 这将是自2020年3月以来首次降息 [3] - CME FedWatch Tool显示 约59%市场参与者预计美联储将在即将召开的政策会议上降息50个基点 近41%交易员预计降息25个基点 [3] 对巴菲特持有的住房股影响 - 抵押贷款利率下降有望增加新房购买 提升房屋建筑商利润 预计NVR和Lennar股价将上涨 [5] - 截至最新13F文件 伯克希尔·哈撒韦持有约1亿美元NVR股票和约2600万美元Lennar股票 [5] NVR公司情况 - 二季度新订单从去年的5905套增至6067套 增长3% 预计利润率将提高 [6] - 净资产收益率（ROE）为38.5% 高于建筑产品 - 房屋建筑行业的18.3% [6] - 未来五年预期盈利增长率为7.6% 今年以来股价已上涨33.9% [7] Lennar公司情况 - 动态定价模型有助于根据需求趋势和市场情况定价 改善现金流和库存回报率 [8] - 资产负债率为8.3% 低于行业的15.4% 表明公司负债少于同行 长期运营更高效 [9] - 未来五年预期盈利增长率为7.8% 年初至今股价已上涨24.7% [9] 美联储不降息情况下的影响 - 若美联储不降息 由于11月总统选举中民主党候选人哈里斯希望推动建筑活动并为首次购房者提供财政援助 NVR和Lennar股价仍可能上涨 [10] - 千禧一代进入家庭生活阶段 住房需求增加 对NVR和Lennar有利 [10]

公司财报相关 - Lennar公司将在9月19日收盘后公布2024财年第三季度财报（截至8月31日）[1] - 在上个季度公司盈利和总收入分别超出Zacks共识预期5.6%和2.2%且在过去21个季度盈利超出预期在同比基础上第二财季盈利和收入分别增长15%和9%[2] - 对于即将公布的季度每股收益的Zacks共识预期在过去60天从3.63美元降至3.62美元较上年同期的3.91美元下降7.4% 收入共识预期为92.9亿美元较上年同期的87.3亿美元增长6.4%[3] 公司业绩预测相关 - Zacks模型显示公司此次没有盈利超出预期的可能公司盈利ESP为0.00% Zacks排名为3 [4] - 公司第三财季房屋销售预计因交付量增加较上年同期有所增长公司一直受益于注重生产和销售速度而非价格的稳健运营策略土地轻量化策略以及有利的定价和产品组合模型预测本季度房屋销售同比增长5.4%至87.3亿美元房屋建筑收入预计为87.6亿美元同比增长5.3%[5] - 公司预计本季度交付房屋20570套较一年前的18559套增长10.8%预计交付房屋的平均售价为424410美元较一年前的448000美元有所下降预计新订单为20795套较一年前增长5.7%模型预测积压房屋为18098套或85.1亿美元较上年同期的21321套或98.5亿美元有所下降[6][7] - 预计本季度房屋建筑销售总务和管理（SG&A）费用占房屋销售的比例为7.5%较上年同期的7%有所上升金融服务运营收益预计为139.9百万美元较上年同期的149百万美元有所下降[8] 公司股票表现相关 - 公司股票今年迄今（YTD）上涨24.7%低于Zacks建筑产品 - 房屋建筑行业同期28%的涨幅也低于同行公司如D.R Horton（28.2%）NVR（33.9%）和PulteGroup（35.2%）[9] - 公司股票交易价格较行业略高估值偏高[10] 公司发展战略相关 - 公司适应波动市场条件的能力体现在2024年前两个季度的表现中尽管可负担性和市场波动等挑战依然存在但公司专注于轻资产模式和持续生产应能使其在2024年及以后继续取得成功公司计划将土地资产分拆成一家新的上市公司以进一步增强其财务状况[11] - 尽管利率在6.75%到7.3%之间波动公司通过提供利率补贴和降价等激励措施来减轻可负担性担忧公司专注于“均匀流”制造模式强调持续生产和成本降低从而实现更好的现金流和利润率公司在第二财季末保持7.7%的低债务资本比率为历史最低[12] - 低住房库存和有利的人口趋势预计将推动房屋建筑市场的增长本月预期的降息可能会进一步推动住房市场提升像Lennar以及D.R. Horton、PulteGroup和NVR等同行的前景但利率削减幅度和通货膨胀的不可预测性继续影响住房市场的强度公司需要在定价和生产策略上保持灵活性土地资产分拆和其他战略举措仍在进行中这增加了复杂性和临时成本压力[13]

文章核心观点 - 房屋建筑商莱纳公司股价创历史新高，本周美联储利率决定前住房行业受关注，公司即将公布财报，业绩表现及美联储利率决策或影响股价走势 [1] 公司表现 - 莱纳公司股价今日创历史新高，过去七天中有六天上涨，最新股价涨0.8%至187.47美元，早盘触及188.10美元的峰值，自2024年初以来上涨25.7% [1] - 莱纳公司的盈利报告将于9月19日周四收盘后公布 [1] - 莱纳公司过去四次公布财报后次日股价均收低，3月曾下跌7.6% [1] - 期权市场预计此次财报公布后股价波动幅度为8.5%，远高于过去两年平均3.7%的波动幅度 [1] - 莱纳公司12个月的共识目标价为185.52美元，较当前股价有1%的折价，分析师对其评级“持有”及以下和“买入”及以上各占50% [2] 行业动态 - 抵押贷款利率下降，在本周美联储利率决定前住房行业受到关注，Zillow集团今日早盘评级获上调 [1] - 若美联储周三选择大幅降息，莱纳公司可能会获得更广泛的市场推动 [1] - 持续的优异表现或乐观的季度报告可能促使券商态度转变 [2]

文章核心观点 华尔街分析师预测莱纳公司即将公布的季度报告中每股收益为3.62美元，同比下降7.4%，营收预计达92.9亿美元，同比增长6.4%，分析盈利预测修正对预测投资者对股票的潜在行动至关重要 [1] 盈利与营收预测 - 公司即将公布的季度每股收益预计为3.62美元，同比下降7.4% [1] - 公司该季度营收预计达92.9亿美元，同比增长6.4% [1] - 该季度每股收益的普遍预期在过去30天内保持不变 [1] 关键指标预测 营收相关 - “金融服务营收”共识估计为2.8824亿美元，同比变化+8.3% [2] - “住宅建筑 - 房屋销售营收”预计达87.3亿美元，同比变化+5.3% [2] - “住宅建筑 - 土地销售营收”预计达1937万美元，同比变化 - 5.2% [2] - “多户住宅营收”预计为1.1376亿美元，同比变化 - 17.2% [3] - “住宅建筑 - 其他住宅建筑营收”预计达932万美元，同比变化 - 24.3% [3] 交付与社区相关 - “交付 - 平均销售价格 - 总计”平均预测为424.15美元，去年同期为448美元 [3] - “交付 - 房屋数量”预计为20735套，去年同期为18559套 [3] - “活跃社区 - 总数”预计达1285个，去年同期为1253个 [3] 积压与订单相关 - “积压 - 美元价值 - 总计”估计为83.3亿美元，去年同期为98.5亿美元 [4] - “积压 - 平均销售价格 - 总计”预计为465.71美元，去年同期为462美元 [4] - “新订单 - 房屋数量”预计达20743套，去年同期为19666套 [4] - “积压 - 房屋数量”预计达17880套，去年同期为21321套 [4] 股价表现与评级 - 过去一个月，莱纳公司股价回报率为+8.2%，而标准普尔500综合指数变化为+3.7% [4] - 目前莱纳公司的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [4]

行业情况 - 本轮利率周期中住房市场表现强劲，新屋需求旺盛且供应长期短缺，美国领先的房屋建筑商成为大赢家 [2] - 2023年10月房贷利率约8%，虽降至6.44%，但住房可负担性危机仍存，首套房购买者面临障碍 [4] - 住房可负担性危机持续的原因包括房价高企、房贷利率高于历史平均、住房成本增加 [5] 公司概况 - 莱纳公司（Lennar Corporation）将于9月19日收盘后公布第三季度财报，预计今年交付8万套房屋，第三季度新交付和新订单在20500 - 21000套之间，本季度毛利率为23% [3] - 公司业务包括房屋建筑、金融服务和多户住宅三个板块，房屋建筑板块在第二季度贡献95.6%的收入和90%的息税前利润 [7] 公司战略 - 公司剥离非核心多户住宅资产，如以6900万美元出售The Brook on Janes Apartments，预计2024年下半年剥离资产收益约2.5亿美元，以专注核心房屋建筑业务 [6] - 公司进入新的高需求市场，如亚利桑那州凤凰城，Middle Vistas项目使公司在凤凰城的房源超过700个 [6] - 公司重启非核心资产分拆战略，预计将60 - 80亿美元土地分拆到新的上市公司，以实现轻资产模式 [6] 财务表现 - 2024年第二季度公司营收同比增长9%，每股收益3.45美元，同比增长14.6%，毛利率扩大至22.6%，净利率略降至15.1% [8] 估值情况 - 公司今年市场表现强劲，年初至今股价上涨21%，目前远期市盈率为12.6，高于5年平均的8.5 [9] - 通过与同行公司对比，基准远期市盈率为9.8，考虑公司向轻资产模式转型，应享有15% - 25%的溢价，最佳情况下合理股价为183.04美元每股，当前股价接近178美元，公司估值合理 [9] 前景展望 - 美联储下周降息可能使公司受益，但无法立即扭转住房可负担性危机，且降息的积极影响已反映在当前估值中 [10] - 公司下周公布第三季度财报时可能提供向轻资产模式转型的积极数据，或对股价产生积极影响，但公司目前估值合理，投资者安全边际较小 [10]

公司（Lennar） - 最新交易日收盘价180.23美元 较上一交易日涨0.02% 跑输当日涨0.45%的标普500指数 道指跌0.23% 纳指涨0.84% [1] - 过去一个月股价涨7.3% 跑赢建筑板块1.61%的涨幅和标普500指数2.54%的涨幅 [1] - 预计2024年9月19日发布财报 预计每股收益3.62美元 较去年同期降7.42% 预计营收92.9亿美元 较去年同期增6.4% [1] - 全年扎克斯共识预测每股收益14.16美元 营收357.4亿美元 同比分别变化-0.63%和+4.41% [2] - 近30天扎克斯共识每股收益预测不变 目前扎克斯排名为2（买入） [3] - 目前远期市盈率12.73 相对于行业平均的9.53有溢价 [3] - 市盈率相对盈利增长比率（PEG）为1.63 昨日收盘时建筑产品 - 房屋建筑商行业平均PEG为0.96 [3] 行业（建筑产品 - 房屋建筑商） - 属于建筑板块 目前扎克斯行业排名22 处于250多个行业中前9% [4] - 扎克斯行业排名通过计算组内个股平均扎克斯排名评估行业活力 研究显示排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [4]

文章核心观点 - 公司2024年表现超基准ETF 有进一步上涨空间 因其有行业顺风、低市盈率和净现金头寸提供安全边际 值得买入 [1] 公司概况 - 公司是美国第二大住宅建筑商 仅次于D.R. Horton 有房屋建筑、金融服务、多户住宅三个主要运营部门 其余计入Lennar Other 房屋建筑是最重要部门 占2024年第二季度收入95.6%和息税前利润90% [2] 运营概况 - 公司财年于11月结束 2024年第二季度财报覆盖至2024年5月 该季度收入同比增长9% 由房屋建筑部门推动 房屋销售毛利率22.6% 同比上升0.1% 净利率15.1% 同比下降0.7% 每股收益3.45美元 同比增长14.6% 还得益于流通股数量同比减少3.9% [3] 2024年第三季度展望 - 公司预计2024年第三季度交付约20750套房屋 毛利率23% 有望实现全年80000套房屋目标 分析师预计该季度每股收益约3.62美元 毛利率略强 销售、一般及行政费用影响较小 且每股收益将受益于股票回购 [4] 资本结构 - 公司资本结构极为保守 2024年第二季度末净现金头寸约14亿美元 该季度分配6.03亿美元用于股票回购 5.54亿美元用于偿还债务本金 公司仍有22亿美元总债务 [5] 前景与估值 - 即使不考虑美联储降息的好处 公司预计每年可实现每股约14美元收益 市盈率13倍 估值不高 长期通胀2%情况下 可能有高个位数回报 预计公司将受益于较低的抵押贷款利率 全国30年期固定抵押贷款平均利率已降至6.44% 未来可能降至5%-6% 还可能受益于联邦住房援助计划 [6][7][8] 风险 - 主要风险是失业率持续上升 会抑制人们购买新房的意愿 影响公司利润 7月待售房屋销售数据疲软 表明抵押贷款利率下降对住房市场的推动可能需要更长时间显现 低利率不一定能转化为公司更多的建筑活动 [9] 结论 - 公司2024年第二季度营收和每股收益强劲增长 预计第三季度也将保持 公司资本结构保守 对住房市场变化的敏感性较低 预计30年期固定抵押贷款利率中期将降至5%-6% 考虑到行业顺风和低市盈率 公司值得买入 [10]

文章核心观点 - 若美联储9月降息，巴菲特持有的莱纳（Lennar）和NVR两只股票可能飙升；即便不降息，两只股票也可能上涨 [1][3][5] 巴菲特持仓情况 - 2022年第二季度巴菲特建仓三只住房股，清仓D.R. Horton，持有莱纳和NVR [2] - 伯克希尔持有约2560万美元莱纳股票、1亿美元NVR股票 [2] 公司情况 - 莱纳市值超490亿美元，经营70年，业务覆盖22个州 [2] - NVR市值约280亿美元，总部位于弗吉尼亚州，业务覆盖16个州，旗下有三个住宅品牌，还有提供抵押贷款和结算服务的子公司 [2] 降息对公司的影响 - 降息通常会降低抵押贷款利率，刺激新屋购买，激活新屋的“被压抑需求”，对莱纳和NVR有利 [3] 美联储动态 - 美联储主席鲍威尔称通胀正朝着2%的目标持续回落，是时候调整政策了 [4] - 鲍威尔未完全承诺9月降息，称降息的时机和节奏将取决于新数据、前景变化和风险平衡 [5] 不降息情况下公司股价走势 - 若9月不降息，两只股票仍可能上涨，11月总统大选或成催化剂，民主党候选人哈里斯计划到2028年新建300万套新住房 [5] - 美国长期住房短缺，无论美联储行动和选举结果如何，莱纳和NVR都会继续增长 [6]

文章核心观点 - 介绍莱纳公司（Lennar）最新交易表现、盈利预期、估值情况，以及所在行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 莱纳公司最新收盘价为174美元，较前一日下跌0.84%，表现逊于标准普尔500指数（当日下跌0.2%）、道琼斯指数（下跌0.15%）和纳斯达克指数（下跌0.34%） [1] - 过去一个月，公司股价上涨1.72%，未跟上建筑板块2.3%和标准普尔500指数1.93%的涨幅 [1] 公司盈利预期 - 分析师预计公司即将发布的财报中每股收益为3.65美元，同比下降6.65%；预计营收为92.9亿美元，同比增长6.4% [1] - 扎克斯共识预测公司全年每股收益为14.16美元，营收为357.4亿美元，分别较上一年变化-0.63%和+4.41% [2] 分析师预估变化 - 分析师对公司的预估变化反映短期业务趋势，积极变化表明分析师对公司业务和盈利能力乐观 [2] - 过去一个月，扎克斯共识每股收益预估下降0.55%，公司目前扎克斯排名为3（持有） [3] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为12.39，高于行业平均的9.11 [3] - 公司PEG比率为1.59，而建筑产品 - 房屋建筑商行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为0.92 [3] 行业排名情况 - 建筑产品 - 房屋建筑商行业属于建筑板块，目前扎克斯行业排名为20，处于所有250多个行业的前8% [4] - 扎克斯行业排名通过计算行业内个股的平均扎克斯排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 - 介绍莱纳公司（Lennar）最新股价表现、即将公布的财报预期、分析师评级变化、估值情况以及所在行业排名等信息，为投资者提供投资参考 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 莱纳公司最新交易收盘价为170.37美元，较前一日上涨1.45%，但表现逊于当日标准普尔500指数（上涨1.69%）、道琼斯指数（上涨1.04%）和纳斯达克指数（上涨2.43%） [1] - 过去一个月，公司股价上涨5.5%，跑赢建筑板块（上涨0.68%），并超过标准普尔500指数（下跌4.78%） [1] 公司财报预期 - 即将公布的财报预计每股收益（EPS）为3.65美元，较上年同期下降6.65%；预计营收为92.9亿美元，较去年同期增长6.4% [1] - 整个财年，Zacks共识预测每股收益为14.16美元，较前一年下降0.63%；营收为357.4亿美元，较前一年增长4.41% [2] 分析师评级 - 分析师对莱纳公司的最新估计调整反映短期业务模式变化，积极的修订表明分析师对公司业务表现和盈利潜力有信心 [2] - Zacks Rank系统根据估计变化对股票进行评级，莱纳公司目前Zacks Rank为3（持有），过去30天Zacks共识EPS估计下降0.55% [3] 公司估值情况 - 莱纳公司目前远期市盈率（Forward P/E）为11.86，高于行业平均的8.68 [3] - 公司目前PEG比率为1.52，而行业截至昨日收盘的平均PEG比率为0.88 [3] 行业情况 - 建筑产品 - 住宅建筑商行业属于建筑板块，目前Zacks行业排名为22，处于所有250多个行业的前9% [4] - Zacks行业排名根据行业内个股的平均Zacks Rank计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [4]