财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为4.21美元，同比增长7% [4] - 销售额为86亿美元，同比增长3%，环比增长1% [12] - 营业现金流增长8%，达到29亿美元，自由现金流为17亿美元 [4][14] - 剔除汇率、并购和工程业务影响后，基础销售额同比增长2% [12] - 价格普遍上涨2%，与全球加权通胀保持一致，但氦气因供应过剩面临价格压力 [12] - 整体销量持平，项目积压的贡献被欧洲工业客户基础销量疲软所抵消 [12] - 第三季度税率较低，但预计第四季度将面临约2%的税率逆风，全年有效税率预计在23%中高区间 [13][14] - 第四季度每股收益指引为4.10至4.20美元，同比增长3%至6%，全年指引为16.35至16.45美元，增长5%至6% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保健业务保持稳定增长，公司主动削减了美国部分家庭护理产品组合 [5] - 食品饮料业务以低至中个位数增长，得益于消费趋势和创新应用技术 [5] - 电子业务（占销售额9%）是本季度增长最快的终端市场，增长6%，其中现场项目启动和对加工气体及先进材料的需求各占一半 [5][6] - 电子业务增长主要由韩国、台湾和美国的高端芯片生产以及中国和东南亚的低端芯片推动 [6] - 制造业（工业终端市场）同比增长3%，是增长最快的工业终端市场 [9] - 商业航天业务增长强劲，公司是火箭燃料和卫星推进系统的可靠供应商 [9] - 金属和采矿业务略有增长，主要由于通胀性价格上涨，基础销量大多为负 [7] - 化工和能源业务增长1%，由通胀性价格上涨驱动，但基础销量下降 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区表现强劲，美国制造业活动健康回升，金属业务因新关税支持成为亮点 [7][9] - 亚太地区销量保持稳定，中国数字趋于平稳，印度保持强劲增长轨迹 [9] - 欧洲地区面临持续挑战，工业活动需求下降，制造业活动普遍疲软，德国和英国经济停滞，但北欧地区出现增长势头 [7][8][9][50] - 汇率变动带来1%的有利影响，美洲和亚太地区的补强收购贡献了1%的增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 项目积压保持在100亿美元，通过合同保障长期每股收益增长并增加网络密度 [4] - 公司商业模式具有抗衰退能力，专注于生产力和效率，瞄准高质量增长并保持严格的资本管理 [10] - 资本配置纪律严明，年内向业务投入42亿美元，向股东返还53亿美元 [14] - 在电子领域，预计增长周期将持续5至7年，气体强度随着更先进的节点而增加 [43][95] - 在绿色氢能方面，认为电解槽技术在大规模应用、可靠性和可再生能源可获得性方面仍面临根本性挑战 [59][60][61] - 公司积极应用人工智能，拥有300多个用例，涵盖从销售到工程设计的各个环节，旨在提高运营效率 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但工业衰退已持续两年多，公司已采取积极措施应对 [10] - 消费者市场表现符合预期，价格继续跟踪通胀，公司已为工业活动复苏做好准备 [10] - 近期关于潜在经济衰退的讨论不断，但公司认为工业衰退已经存在，并已做好应对更严峻条件或抓住复苏机会的准备 [10][15] - 短期内难以找到能显著改善工业活动的催化剂，对前景保持谨慎 [15] - 化工行业目前面临最大挑战，尤其在欧洲，但预计周期将像以往一样反弹 [8][71] - 美国制造业因关税担忧消退而出现健康回升，但客户在大型项目上仍保持一定程度的谨慎 [54][55] 其他重要信息 - 公司在美国家庭护理业务中达成供应商和解，大部分款项在2024年第三季度支付，最后一笔较小款项在2025年第二季度收到，这对本季度营业利润造成约2%的逆风 [13] - 氦气和稀有气体对定价造成拖累，预计对全年每股收益有1%至2%的影响，亚太地区受影响最大 [33][66][67] - 销售、一般及行政费用年初至今增长1%，其中并购影响1%，通胀影响2%，重组行动抵消了2% [73] - 在欧洲，尽管一些客户产量低于最低吨位支付水平，但公司仍在收取固定费用，预计不会因产能合理化而出现重大一次性支付 [78][79] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于项目积压和第四季度新项目摄入的预期 [19] - 公司预计到年底积压订单将保持在70亿美元（指气体销售积压），尽管年内启动了10亿美元的项目，目前正按计划实现这一目标 [19] 问题: 美国金属/钢铁领域传统项目（非电子、非脱碳）的机会 [20][22] - 由于关税政策，美国钢铁和金属行业可能持续扩张，公司正与考虑扩张的合适参与者合作，关注钢铁和金属机会以及可能导致更大气体需求的新扩建项目 [23] 问题: 对2026年的展望，包括项目启动和定价带来的收益 [26] - 公司将在两周内进行严格的规划流程，并于明年二月提供2026年指引，现有积压订单是未来每股收益增长的有力输入，宏观环境将是影响明年计划的主要变量 [27][28][29] 问题: 本季度定价未能环比上升，以及对未来定价能力的信心 [32] - 定价的环比变化总是受到合同周年日和调价时间点差异的影响，年度同比2%的涨幅与各地区加权通胀基本一致，氦气和稀有气体对定价造成拖累，但因其占收入比例小，整体影响不大 [33][34] 问题: 实现2026年每股收益增长算法是否需要基础或有机营收增长 [37] - 增长算法包含资本配置和管理行动（两者合计可贡献约10%或更多的增长，无需宏观经济帮助）以及宏观因素（汇率和基础销量），尽管基础销量近年来是拖累，但对管理行动和资本配置部分感到满意，宏观因素将在明年二月进一步更新 [38][40] 问题: 电子资本支出周期见顶后，哪些主要终端市场将推动项目积压增长 [42] - 认为电子周期在未来5到7年内不会见顶，基于与领先半导体公司的合作，预计资本支出将继续，此外，在钢铁、化工和炼油以及脱碳项目方面也看到强劲的机遇渠道 [43][44] 问题: 欧洲是否会出现早于正常的季节性停工，以及对贸易协议进展后悲观情绪减少的看法 [47] - 欧洲第三季度通常有季节性影响，预计第四季度大致持平，工业市场依然疲软，短期内未见根本性改变的催化剂，德国的基础设施支出可能在下半年或明年第三季度推动工业活动，英国经济停滞，北欧是亮点但不足以改变整体欧洲形势 [48][50][51] 问题: 美国制造业前景、市场风险与客户资本支出计划及增长确定性之间的对比 [53] - 美国包装业务中期有机增长，气体销量受氦气影响低个位数下降，但工业需求稳定，自动化设备销售增长是客户为订单回升做准备的好迹象，客户在大型项目上仍保持谨慎，但预计制造业弹性将持续到第四季度，并在明年上半年或年中随着项目落地而回升 [54][55][56] 问题: 中国电解槽价格快速下降是否可能推动绿色氢/氨复苏 [58] - 中国碱性电解槽成本曲线持续下降，但绿色氢能面临技术可扩展性、可靠性、资本效率（需降低60%-70%成本才有拐点）以及可再生能源可获得性等根本性挑战，数据中心等对电力的需求使得可再生能源对绿氢来说可能更稀缺 [59][60][61] 问题: 亚太地区定价受氦气和稀有气体拖累的具体财务影响 [64] - 氦气和稀有气体在销量削减和价格影响下，全年对每股收益的影响约为1%至2%，亚太地区受影响最大，这些产品占全球销售额低个位数百分比，稀有气体价格已趋稳，氦气价格仍受俄罗斯供应情况影响 [66][67][68] 问题: 化工行业复苏前景及资产减记和合理化背景下的结构性担忧 [70] - 化工行业目前受影响最大，但历史上经历多次周期，欧洲产能合理化支持世界其他地区产能，中国化工业务在当季仍有合理增长，预计随着合理化措施落实，周期最终会反弹 [71][72] 问题: 销售、一般及行政费用同比增长9%的原因及未来趋势 [73] - 销售、一般及行政费用年初至今增长1%，并购贡献1%，通胀贡献2%，重组行动抵消2%，季度波动受薪酬、通胀等因素影响 [73] 问题: 欧洲产能关闭可能带来的速效影响及一次性支付风险 [77] - 产能合理化符合内部预期，一些钢铁和化工客户产量低于最低吨位支付水平，但公司仍在收取固定费用，预计不会出现客户关闭导致重大一次性支付的情况，对一级化工客户的成本地位有信心 [78][79] 问题: 制造业表现与采购经理人指数差异的原因，特别是美国和欧洲 [82] - 美国制造业因关税担忧消退而回升，包装业务中期有机增长是良好代理，中国电动汽车和电池等制造业子领域出现增长，欧洲制造业仍挣扎，德国5000亿美元基础设施支出可能在未来几个季度推动活动，商业航天归类于制造业，增长强劲且不反映在采购经理人指数中 [83][84][87][88] 问题: 电子行业长期增长前景及气体需求强度 [92] - 预计半导体行业未来五年以9%至11%的速度增长，逻辑和高端内存封装是推动力，更先进的节点导致气体强度增加，与设备制造商的研发合作证实了这一趋势 [93][95][96] 问题: 欧洲、中东和非洲地区利润率达到36%后是否见顶，以及没有销量回升情况下的进一步杠杆 [99] - 负销量和正价格的组合推动利润率强劲增长，当现场客户产量恢复时，电力成本增加可能导致利润率略有稀释，但基础商户和包装销量恢复将有利可图，困难时期利润率扩张通常更大，因为管理行动贡献更多，复苏期增长更多来自销量，利润率扩张幅度会小一些 [100] 问题: 包装气体需求趋势（特别是焊接应用）以及欧美市场整合机会 [102] - 美国包装业务中期有机增长，自动化设备销量上升表明焊接周期走强，受数据中心和液化天然气项目等大型建设项目推动，全球包装气体整合存在机会，美国机会最大，去年完成18笔交易，今年收购贡献约1%销售额，仍有大量机会 [103][104][105] - 钢瓶租赁价格未出现回调需求，租金增长与全球加权消费者价格指数保持一致 [107] 问题: 欧洲和美国的投资/撤资前景更新 [110] - 当前机遇渠道主要来自美洲和亚洲，美国机遇强劲，涵盖电子、钢铁等多个终端市场，欧洲机遇渠道相对较轻，但仍有与脱碳和其他增长领域相关的项目在推进 [111][113] 问题: 人工智能提高运营效率的新应用案例 [116] - 拥有300多个涵盖运营各个环节的人工智能用例，包括销售和工程设计，正从单个用例转向跨领域部署人工智能工具，所有人工智能项目均经过商业案例审查和效益验证，预计未来两三年将产生重大影响 [117][118][119]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为4.21美元，同比增长7% [4] - 销售额为86亿美元，同比增长3%，环比增长1% [12] - 运营现金流增长8%，达到29亿美元，自由现金流为17亿美元 [4][14] - 汇率带来1%的有利影响，补强收购贡献1%增长，工程业务因项目时间安排下降1% [12] - 价格普遍上涨2%，与全球加权通胀基本一致，但氦气因供应过剩面临价格压力 [12] - 整体销量持平，项目积压的贡献被欧洲工业客户基础销量疲软所抵消 [12] - 第三季度有效税率较低，但预计第四季度将较高，全年有效税率预计在23%中高区间，与2024年相似 [13][14] - 第四季度每股收益指导范围为4.10-4.20美元，同比增长3%至6%，全年指导范围为16.35-16.45美元，增长5%-6% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保健业务预计将保持稳定并稳步增长，公司主动削减了美国部分家庭护理产品组合 [5] - 食品饮料业务受消费趋势和创新应用技术推动，继续以低至中个位数增长 [5] - 电子产品终端市场是本季度增长最快的市场，占销售额的9%，增长6% [5][6] - 电子产品增长由韩国、台湾和美国的高端芯片生产以及中国和东南亚的低端芯片推动 [6] - 金属和采矿业略有增长，主要由于通胀性价格上涨，基础销量大多为负 [7] - 化工和能源业增长1%，由通胀性价格上涨驱动，但基础销量下降 [8] - 制造业是增长最快的工业终端市场，同比增长3% [9] - 美国制造业活动健康增长，商业航天业务势头强劲 [9][87] - 氦气和稀有气体对亚太地区定价构成拖累，但对整体企业影响不大 [34][66] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区表现强劲，美国是金属业务的亮点，制造业活动健康 [7][9] - 亚太地区销量保持稳定，中国数字趋于平稳，印度保持强劲增长轨迹 [9] - 欧洲面临持续挑战，工业活动需求持续下降，是表现最弱的地区 [7][8][9] - 德国经济缓慢，预计基础设施支出可能在未来几个季度提供动力，英国经济停滞，北欧地区是亮点 [49][50] - 中国化工业务表现相对较好，但全球化工行业面临挑战 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司商业模式展现出强度和韧性，积压订单保持在100亿美元，合同保障长期每股收益增长 [4] - 公司专注于生产力和效率，针对高质量增长，保持严格的资本管理 [10] - 资本部署方面，年内有42亿美元投资于业务，53亿美元返还给股东 [14] - 公司资产负债表杠杆率低，能够获得低成本资本，为未来机会做好准备 [14] - 在工业衰退环境中，公司模型具有抗衰退能力，已采取积极措施 [10] - 电子产品资本支出周期预计将持续五到七年，公司对此有强劲的渠道 [43] - 公司看到美国钢铁和金属领域的扩张机会，得益于关税政策 [23] - 绿色氢能发展面临可扩展性、资本效率和可再生能源可用性等结构性挑战 [59][60][61] - 公司积极利用人工智能，有300多个用例，涵盖运营、销售和工程设计等领域 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司继续为股东创造价值 [4] - 公司已经历工业衰退两年多，并为此做好了准备 [10] - 近期关于潜在经济衰退的讨论，管理层认为工业衰退已持续一段时间 [10] - 短期内难以找到能显著改善工业活动的催化剂，对前景保持谨慎 [15] - 如果条件恶化，公司准备采取适当的缓解措施；当情况恢复时，公司处于有利地位 [16] - 公司不花时间预测未来，而是专注于采取行动塑造未来 [16] - 电子产品终端市场预计在未来一段时间内将提供强劲增长 [6][92] - 化工行业周期预计将反弹，特别是对顶级客户群的信心 [8] - 欧洲工业市场仍然疲软，近期内未见根本性变化的催化剂 [48] 其他重要信息 - 公司在美国家庭护理业务中有一项供应商和解，大部分款项在2024年第三季度支付，最后一笔较小款项在2025年第二季度收到，这对本季度营业利润造成约2%的逆风 [13] - 销售、一般及行政费用年初至今增长1%，受并购影响1%，通胀影响2%，重组行动抵消2% [73] - 公司预计在2026年2月提供下一年的指导 [27][28] - 氦气和稀有气体对全年每股收益的影响估计在1%-2%范围内，亚太地区受影响最大 [66][67] - 公司对欧洲主要客户的成本地位和合同保护充满信心，不预期重大合理化影响 [78][79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于积压订单和第四季度新项目预期的提问 [19] - 积压订单保持在70亿美元，尽管年内启动了10亿美元项目，预计年底仍将保持70亿美元水平 [19] 问题: 关于美国金属/传统项目机会的提问 [20][22] - 由于关税，美国钢铁和金属可能继续扩张，公司与考虑扩张的合适参与者合作良好，正在寻找新的扩张项目机会 [23] 问题: 关于2026年展望、项目启动和价格收益的提问 [26] - 公司将在两周内进行严格的规划流程，并于明年2月提供指导；积压订单是持续每股收益增长的有力输入；变量将围绕宏观经济 [27][28][29] 问题: 关于定价背景和信心的提问 [32] - 顺序定价因合同周年纪念日不同而有时间差异，同比2%的增长与全球加权通胀一致；氦气和稀有气体是拖累因素，但对整体收入影响不大 [33][34] 问题: 关于2026年每股收益算法是否需要基础/有机增长线的提问 [37] - 资本配置和管理行动部分不需要经济帮助，各自视为中个位数，组合应达到约10%；宏观部分（外汇和基础销量）是拖累因素；对管理行动和资本配置部分感觉良好 [38][39][40] 问题: 关于电子产品资本支出周期峰值后主要增长驱动因素的提问 [42] - 电子产品周期预计在未来五到七年不会见顶；除了电子产品，其他领域如美国钢铁、印度、化工炼油以及脱碳项目也提供机会渠道 [43][44] 问题: 关于欧洲季节性停工和贸易协议影响的提问 [47] - 欧洲第三季度有季节性影响，预计第四季度基本持平；德国经济缓慢，基础设施支出可能在中后期提供动力；英国停滞；北欧是亮点；预计销量下降趋势将持续 [48][49][50][51] 问题: 关于美国制造业市场风险与客户资本支出计划的提问 [53] - 美国包装业务显示近期现实，包装业务有机增长中个位数，工业需求稳定，自动化设备销售增长是良好信号；客户情绪仍保持一定谨慎，但预计活动将在明年上半年回升 [54][55][56] 问题: 关于中国电解槽价格下降对绿色氢能复苏影响的提问 [58] - 中国电解槽成本曲线下降并非新事，但可再生氢能面临可扩展性、资本效率（需降低60%-70%）和可再生能源可用性等结构性挑战 [59][60][61] 问题: 关于氦气处罚对每股收益影响的数学计算提问 [64] - 基本同意计算逻辑；全年氦气和稀有气体对每股收益影响可能在1%-2%范围内，亚太地区受影响最大；稀有气体价格趋于稳定，氦气供应情况有待观察 [65][66][67][68] 问题: 关于化工行业复苏前景和结构性问题的提问 [70] - 化工行业是当前受影响最严重的市场，但经历过周期；欧洲产能合理化，中国表现相对较好；预计周期最终会转向，但非近期 [71][72] 问题: 关于销售、一般及行政费用增长趋势的提问 [73] - 年初至今销售、一般及行政费用增长1%，受并购（+1%）、通胀（+2%）和重组（-2%）影响 [73] 问题: 关于欧洲产能关闭影响的提问 [77] - 合理化进程符合预期；一些客户低于最低运营水平，但合同固定费用得到支付；不预期重大关闭影响；对顶级客户组合充满信心 [78][79] 问题: 关于制造业表现与采购经理人指数差异的提问 [82] - 美国制造业回升得益于克服关税担忧；美国包装业务有机增长中个位数；中国电动汽车和电池显示增长；欧洲制造业仍困难；商业航天被归类为制造业，增长强劲 [83][84][85][87][88] 问题: 关于电子产品长期增长和气体强度溢价的提问 [92] - 半导体行业预计未来五年以9%-11%增长；逻辑和内存是驱动因素；更先进的节点导致气体强度增加，公司对此感到兴奋 [93][94][95] 问题: 关于欧洲、中东和非洲地区利润率峰值和杠杆的提问 [99] - 欧洲、中东和非洲地区负销量和正价格组合推动强劲利润率；销量恢复时可能略有稀释，但基础销量恢复将有利利润率；困难时期利润率扩张通常更大 [100] 问题: 关于包装气体需求趋势和区域整合的提问 [102] - 美国包装业务强劲，焊接和制造业周期走强，受数据中心和液化天然气项目推动；全球整合机会存在，美国机会最大；去年完成18笔交易，今年收购贡献约1%销售额 [103][104][105] 问题: 关于钢瓶租赁价格阻力的提问 [106] - 未看到实质性阻力；租赁增长与全球消费者价格指数一致 [107] 问题: 关于欧洲撤资和美国投资路径的提问 [110] - 当前机会渠道主要来自美洲和亚洲；美国渠道强劲，涉及多个终端市场；欧洲渠道相对较轻，但仍有机会，包括脱碳项目 [111][112][113] 问题: 关于人工智能新用例的提问 [116] - 有300多个用例，涵盖运营、销售和工程设计；正从单独用例转向领域级部署；人工智能团队有严格目标，预计未来两三年产生重大影响 [117][118][119]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为421美元，同比增长7% [3] - 销售额为86亿美元，同比增长3%，环比增长1% [11] - 运营现金流增长8%，达到29亿美元，自由现金流为17亿美元 [3][11][13] - 价格普遍上涨2%，与全球加权通胀保持一致，但氦气价格因供应过剩而承压 [11] - 整体销量持平，项目积压的贡献被欧洲工业客户基础销量疲软所抵消 [11] - 第三季度税率较低，但预计第四季度将较高，全年有效税率预计在23%中高区间，与2024年相似 [12][14][15] - 第四季度每股收益指引为410美元至420美元，同比增长3%至6%，全年指引为1635美元至1645美元，同比增长5%至6% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保健业务预计将保持稳定并稳步增长，此前主动削减了美国部分家庭护理产品组合 [4] - 食品和饮料业务以低至中个位数增长，受消费趋势和创新应用技术驱动 [4] - 电子产品是增长最快的终端市场，占销售额的9%，本季度增长6%，若计入台湾非合并合资企业则额外贡献2% [4][5] - 电子产品增长由韩国、台湾和美国的高端芯片生产以及中国和东南亚的低端芯片驱动，第三季度晶圆厂活动增加 [5] - 金属和采矿业务略有增长，主要由于通胀性价格上涨，基础销量大多为负，趋势因地区而异并受关税影响 [6] - 化工和能源业务增长1%，由通胀性价格上涨驱动，基础销量下降，欧洲最为疲软 [7] - 制造业是增长最快的工业终端市场，同比增长3%，美国表现强劲，亚太地区保持稳定，欧洲面临挑战 [8] - 商业航天业务增长强劲，公司是火箭燃料和卫星推进系统的可靠供应商 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区表现强劲，美国制造业活动健康增长，受关税担忧消退推动 [8][46] - 亚太地区销量保持稳定，中国数字趋于平稳，印度保持强劲增长轨迹 [8] - 欧洲仍然是全球最疲软的地区，工业活动需求持续下降，制造业普遍疲软 [6][7][8] - 德国经济缓慢，预计基础设施支出可能在未来几个季度推动工业活动，英国经济停滞，北欧是欧洲的亮点 [42][43] - 汇率变动带来1%的有利影响，补强收购在美洲和亚太地区贡献1%，工程影响因项目时间安排减少1% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司商业模式具有韧性和实力，注重生产力和效率，追求有针对性高质量增长，保持严格的资本管理 [9] - 项目积压保持在100亿美元，合同保障长期每股收益增长，同时增加网络密度 [3] - 资本配置纪律严明，年初至今向业务投资42亿美元，向股东返还53亿美元，资产负债表杠杆率低，有机会获得低成本资本 [13] - 公司为经济衰退做好准备，并准备在情况好转时抓住机会 [9][16] - 在包装气体领域存在整合机会，特别是在美国，公司有资产负债表实力和意愿进行补强收购 [90][91][92] - 人工智能应用广泛，有300多个用例，涵盖从销售到工程和设计的各个运营领域，预计未来两三年将产生重大影响 [101][102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司继续为股东创造价值，并在关键指标上保持行业领先业绩 [3] - 公司已经历工业衰退两年多，并已采取积极措施使模型具有抗衰退能力 [9] - 近期有关潜在经济衰退的讨论，但公司认为工业衰退已持续一段时间 [9] - 对电子周期持乐观态度，预计未来五到七年将持续增长，由领先半导体公司的晶圆厂扩张推动 [36][82][83] - 化工行业目前面临最大挑战，但预计周期将反弹，特别是对顶级客户群的成本地位有信心 [7][63][64] - 欧洲工业市场仍然疲软，近期内看不到根本性改变的催化剂 [41][42][44] - 绿色氢能面临可扩展性、资本效率和可再生能源可用性等根本性挑战，需要资本成本降低60%至70%才能达到拐点 [52][53][54] 其他重要信息 - 美国家庭护理业务的供应商和解导致本季度营业利润面临约2%的不利影响 [11] - 氦气和稀有气体对定价造成拖累，特别是对亚太地区，全年对每股收益的影响估计为1%至2% [28][57][60] - 销售、一般及行政费用同比增长9%，但年初至今仅增长1%，受并购、通胀和重组行动影响 [66] - 公司预计年底销售气体积压将达到70亿美元，尽管年内有10亿美元项目启动 [18] - 包装气体业务中的气瓶租赁价格与全球加权消费者价格指数保持一致，未出现价格疲劳或重大阻力 [93][94] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于积压项目以及美国金属/钢铁项目机会 - 积压项目保持在70亿美元，预计年底将达到70亿美元水平 [18] - 由于关税，美国钢铁和金属可能出现扩张，公司与考虑扩张的合适参与者地位良好，正在寻找机会 [20] 问题: 对2026年的展望 - 公司将在两周内进行严格的规划流程，并在2月份提供2026年指引 [24] - 积压项目是明年及以后持续每股收益增长的重要输入因素 [24] - 每股收益算法中的变量将是宏观经济，管理行动和资本配置部分无需经济帮助即可带来中个位数增长 [25][32] 问题: 定价背景和信心 - 定价同比变化是关键，2%的增长与各地区加权通胀基本一致 [28] - 顺序波动是由于合同周年纪念日和 escalation 的时间差异所致，氦气和稀有气体是拖累因素 [28] 问题: 2026年实现每股收益增长算法是否需要基础或有机线增长 - 资本配置和管理行动部分无需宏观经济帮助即可带来约10%或更多的增长 [32] - 宏观部分（外汇和基础销量）一直是拖累因素，公司对管理行动和资本配置部分感觉良好 [32][33] 问题: 电子资本支出周期峰值后的项目积压和主要终端市场 - 电子周期预计未来五到七年不会见顶，可见性来自与半导体公司的合作 [36] - 除电子外，美国、印度等地的钢铁、化工和炼油以及脱碳项目将继续提供机会 [37] 问题: 欧洲季节性停工和情绪 - 欧洲第四季度销量预计基本持平，工业市场仍然疲软，近期内没有根本性改变的催化剂 [42][44] - 德国可能因基础设施支出而在明年年中或第三季度出现好转，英国停滞，北欧是亮点 [42][43] 问题: 美国制造业市场风险与客户资本支出计划 - 美国包装气体业务有机增长达中个位数，硬商品销售增长，自动化设备销量上升表明客户为订单增长做准备 [46][47] - 客户对大型项目仍持谨慎态度，但正在推进，预计制造业销量韧性将持续到第四季度，并在明年上半年回升 [48][49] 问题: 中国电解槽价格下降对绿色氢氨复苏的潜在影响 - 中国电解槽成本曲线下降，但绿色氢能面临可扩展性、可靠性和可再生能源可用性等根本性挑战 [52][53][54] - 资本成本需要降低60%至70%才能达到拐点，数据中心对可再生能源的需求使电子更加稀缺 [54] 问题: 亚太地区定价和氦气影响的具体数字 - 亚太地区定价除氦气和稀有气体外均为正，中国正经历通缩 [58] - 氦气和稀有气体对全年每股收益的影响约为1%至2%，亚太地区受影响最大，占全球销售额比例较低 [60] 问题: 化工行业复苏前景和销售、一般及行政费用趋势 - 化工行业目前面临最大挑战，但预计周期将反弹，欧洲产能合理化将导致基本面转变 [63][64][65] - 销售、一般及行政费用同比增长9%，但年初至今增长1%，受并购、通胀和重组行动影响 [66] 问题: 欧洲产能关闭的潜在影响 - 欧洲合理化符合预期，一级客户仍能获得固定费用支付，预计不会出现具有大额一次性支付的重大合理化影响 [70][71] 问题: 制造业表现与采购经理人指数差异 - 美国制造业领先，包装气体业务有机增长达中个位数，中国电动汽车和电池出现增长，欧洲仍然挣扎 [74][75] - 商业航天被归类为制造业，增长强劲，正在美国投资增加产能 [78][79] 问题: 电子行业长期增长和气体强度 - 半导体行业预计未来五年以9%至11%的速度增长，逻辑和高端内存是驱动因素 [82][83] - 更先进的节点导致气体强度增加，与原始设备制造商的合作表明这一趋势将持续 [84][85] 问题: 欧洲、中东和非洲地区利润率前景 - 欧洲、中东和非洲地区负销量和正价格组合推动强劲利润率，销量恢复时现场客户可能因电力成本导致利润率略微稀释 [88] - 困难时期利润率扩张更大，因为管理行动贡献更大，复苏期利润率仍扩张但幅度较小 [88] 问题: 包装气体需求趋势和区域整合 - 美国包装气体业务硬商品销售有机增长达中个位数，自动化设备销量上升，受数据中心和液化天然气项目驱动 [90] - 全球包装气体领域存在整合机会，尤其在美国，去年完成18笔交易，今年收购贡献销售额约1% [91][92] - 气瓶租赁价格与全球加权消费者价格指数保持一致，未出现价格疲劳 [93][94] 问题: 欧洲撤资和美国投资前景 - 当前大部分项目机会来自美洲和亚洲，美国机会广泛，欧洲机会管道相对较轻，但仍有脱碳和其他项目 [97][98] 问题: 人工智能提高运营效率的新用例 - 公司有300多个人工智能用例，涵盖运营各个领域，现在正专注于跨领域部署人工智能工具 [101][102][103] - 人工智能项目像其他生产力项目一样被跟踪，预计未来两三年将产生重大影响 [103]

业绩总结 - 第三季度销售额为86.15亿美元，同比增长1%，环比增长1%[5] - 第三季度调整后每股收益为4.21美元，同比增长7%[6] - 第三季度经营现金流为29.48亿美元，同比增长8%[6] - 第三季度资本支出为12.76亿美元，同比增长2%[5] - 第三季度的运营利润为25.58亿美元，运营利润率为29.7%[5] - 2025年第三季度销售额为86.15亿美元，较2024年的83.56亿美元增长了8%[48] - 2025年第三季度净收入为19.29亿美元，较2024年的19.29亿美元增长了19%[48] - 2025年第三季度稀释每股收益为4.09美元，较2024年的3.22美元增长了27%[48] 用户数据 - 医疗保健市场销售占比为16%，同比增长1%[4] - 食品和饮料市场销售占比为10%，同比增长3%[4] - 电子市场销售占比为9%，同比增长6%[4] 未来展望 - 预计2025年全年的资本支出在50亿到55亿美元之间[15] - 2025年截至9月30日的销售额为252.22亿美元，较2024年的247.23亿美元增长了2%[57] - 2025年截至9月30日的调整后营业利润为75.52亿美元，较2024年的72.40亿美元增长了4%[51] - 2025年调整后的每股收益指导范围为4.10至4.20美元，较2024年调整后的每股收益增长3%至6%[56] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度的调整后营业利润率为29.9%，较2024年的29.7%略有上升[52] - 2025年第三季度的调整后净收入为19.87亿美元，较2024年同期的18.99亿美元增长了5%[72] 财务状况 - 公司的订单积压为100亿美元[6] - 2025年截至9月30日，净债务为214.16亿美元，较2024年的211.34亿美元略有上升[71] - 2025年截至9月30日，调整后的EBITDA为99.41亿美元，占销售额的39.4%[57] - 2025年自由现金流为16.72亿美元，较2024年的9.54亿美元增长了75%[70] 其他信息 - 报告的有效税率为21.9%，而调整后的有效税率为23.5%[54] - 2025年第三季度的总调整金额为1.91亿美元，较2024年的3.91亿美元减少了51%[48] - 2025年第三季度的养老金结算费用为200万美元，较2024年第三季度的600万美元减少了66.7%[56]

季度业绩表现 - 季度每股收益为4.21美元 超出市场预期的4.18美元 相比去年同期的3.94美元有所增长 实现0.72%的盈利惊喜 [1] - 上一季度每股收益为4.09美元 超出预期的4.03美元 盈利惊喜为1.49% [1] - 季度营收为86.2亿美元 超出市场预期的0.17% 相比去年同期的83.6亿美元增长 [2] - 公司在过去四个季度中四次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约2.7% 而同期标准普尔500指数上涨16% [3] - 当前市场预期公司下季度每股收益为4.24美元 营收为86.3亿美元 本财年每股收益预期为16.46美元 营收预期为338.4亿美元 [7] 行业比较与展望 - 公司所属的专业化工行业在Zacks行业排名中处于后39%位置 [8] - 同行业公司Senestech, Inc. 预计季度每股亏损为0.35美元 同比改善83.1% 预计营收为73万美元 同比增长52.1% [9]

收入和利润表现 - 第三季度销售额为86.15亿美元，同比增长3%[2] - 第三季度调整后每股收益为4.21美元，同比增长7%[1][12] - 第三季度调整后营业利润为25.58亿美元，同比增长3%，调整后营业利润率为29.7%，同比上升10个基点[2][12] - 第三季度营业利润为23.67亿美元，同比增长13.5%，年初至今营业利润为69.05亿美元，同比增长8.5%[26] - 第三季度净利润为19.29亿美元，同比增长24.5%，年初至今净利润为53.68亿美元，同比增长10.9%[26] - 第三季度稀释后每股收益为4.09美元，同比增长27.0%，年初至今稀释后每股收益为11.34美元，同比增长13.2%[26] - 2025年前九个月报告销售额为252.22亿美元，报告营业利润为69.05亿美元，同比增长8%[34] - 2025年第三季度报告销售额为86.15亿美元，同比增长4%[34] - 2025年前九个月调整后营业利润为75.52亿美元，同比增长4%[34] - 2025年第三季度调整后营业利润为25.58亿美元，同比增长3%[34] - 2025年前九个月调整后营业利润率为29.9%，较2024年同期的29.3%增长60个基点[34] - 2025年第三季度调整后营业利润率为29.7%，略低于上季度的30.1%[34] - 2025年前九个月调整后税前及权益投资前利润为75.35亿美元，相比2024年同期的71.84亿美元增长4.9%[35] - 2025年前三季度调整后净利润为58.04亿美元，较2024年同期的55.76亿美元增长6%[36] - 2025年第三季度调整后稀释每股收益为4.21美元，较2024年同期的3.97美元增长7%[36] - 2025年第三季度报告税后营业利润为20.21亿美元，调整后税后营业利润为20.82亿美元[49] - 4季度滚动报告NOPAT为74.4亿美元，调整后NOPAT为80.62亿美元[50] 现金流和资本支出 - 第三季度营运现金流为29.48亿美元，同比增长8%[3][12] - 第三季度自由现金流为16.72亿美元，资本支出为12.76亿美元[3] - 第三季度经营活动产生的净现金为29.48亿美元，同比增长7.9%，年初至今为73.20亿美元，同比增长10.7%[29] - 第三季度资本支出为12.76亿美元，同比增长19.7%，年初至今资本支出为38.03亿美元，同比增长17.1%[29] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量为29.48亿美元，资本支出为12.76亿美元，自由现金流为16.72亿美元[46] 各地区业务表现 - 美洲地区销售额为38.46亿美元，同比增长6%，营业利润率为31.2%[6] - 亚太地区销售额为17.41亿美元，同比增长1%，营业利润率为28.1%[7] - 欧洲、中东和非洲地区销售额为21.78亿美元，同比增长3%，营业利润率为35.9%[8] - 林德工程销售额为5.19亿美元，同比下降15%，营业利润率为19.5%[9] - 美洲地区第三季度销售额为38.46亿美元，同比增长6.3%，营业利润为11.99亿美元，同比增长4.0%[31] 管理层业绩指引 - 公司预计2025年全年调整后每股收益为16.35至16.45美元，同比增长5%至6%[5][12] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益指引范围为4.10美元至4.20美元，较2024年同期增长3%至6%[36] - 2025年全年调整后稀释每股收益指引范围为16.35美元至16.45美元，较2024年增长5%至6%[36] 其他财务数据 - 2025年前九个月调整后折旧及摊销为22.22亿美元，低于2024年同期的21.50亿美元[34] - 2025年前九个月调整后其他收入（费用）净额为3500万美元，显著低于2024年同期的1.24亿美元[34] - 2025年前九个月调整后净养老金及OPEB成本（福利）为-1.74亿美元，较2024年同期的-1.50亿美元福利增加[34] - 2025年前九个月调整后净利息费用为1.91亿美元，略低于2024年同期的2.06亿美元[34] - 2025年前九个月来自权益投资调整后收益为1.67亿美元，相比2024年同期的1.85亿美元下降9.7%[35] - 2025年第三季度来自权益投资调整后收益为4900万美元，相比2024年同期的5700万美元下降14%[35] - 2025年前九个月调整后非控制性权益为-1.26亿美元，相比2024年同期的-1.21亿美元增加4.1%[35] - 2025年前九个月调整后所得税为17.72亿美元，相比2024年同期的16.72亿美元增长6%[35] - 2025年第三季度调整后有效税率为22.7%，低于2024年同期的23.7%[35] - 2025年前九个月报告所得税为15.08亿美元，调整后所得税为17.72亿美元，调整项总计2.64亿美元[35] - 林德集团收购会计影响在2025年前九个月为所得税增加2.45亿美元调整项[35] - 成本削减计划及其他费用在2025年前九个月为所得税增加1900万美元调整项[35] - 养老金结算费用在2025年前九个月对所得税无调整影响[35] - 2025年前三季度调整后息税折旧摊销前利润为99.41亿美元，占销售额的39.4%[36] - 2025年第三季度销售额为86.15亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为33.77亿美元，利润率为39.2%[36] - 收购会计调整-Linde AG在2025年前三季度对净利润的影响为4.03亿美元，对每股收益的影响为0.85美元[36] 资产负债表和资本回报 - 公司现金及现金等价物为45.09亿美元，较2024年底的48.50亿美元减少7.0%[28] - 总资产为859.93亿美元，较2024年底的801.47亿美元增长7.3%[28] - 长期债务为185.92亿美元，较2024年底的153.43亿美元增长21.2%[28] - 截至2025年9月30日，公司总债务为259.25亿美元，现金及现金等价物为45.09亿美元，调整后净债务为214.12亿美元[47] - 报告资本从556.61亿美元（2024年Q1）增长至615.02亿美元（2025年Q3）[51] - 林德股东权益从388.29亿美元（2024年Q1）变动至386.16亿美元（2025年Q3）[51] - 调整后资本从29.571亿美元（2024年Q1）增长至35.374亿美元（2025年Q3）[51] - 5季度平均期末调整后资本从29.144亿美元（2024年Q1）增长至32.797亿美元（2025年Q3）[51] - 税后报告资本回报率从12.0%（2024年Q1）提升至12.6%（2025年Q3）[51] - 调整后税后资本回报率稳定在较高水平，为24.6%（2025年Q3）[51] - 调整后净债务从154.66亿美元（2024年Q1）增加至214.12亿美元（2025年Q3）[51] - 林德AG商誉及无限期无形资产在每个季度均保持稳定，分别为242.56亿美元和18.68亿美元[51]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为4.21美元，同比增长7%，销售额为86.2亿美元，同比增长3% [1] - 调整后营业利润增长3%至25.6亿美元，利润率达29.7%，同比提升10个基点 [1] - 营业现金流增长8%至29.5亿美元，自由现金流为16.7亿美元 [1][5] - 公司收窄2025年全年调整后每股收益指引至16.35–16.45美元，同比增长5%–6% [1] 各区域业务表现 - 美洲地区销售额为38.5亿美元，同比增长6%，其中价格贡献3%，销量贡献1%，主要受电子、制造、金属和采矿行业推动 [5] - 欧洲、中东和非洲地区销售额为21.8亿美元，同比增长3%，价格提升2%但销量下降3%，利润率大幅提升260个基点至35.9% [5] - 亚太地区销售额为17.4亿美元，同比增长1%，因氦气定价影响，利润率下降90个基点至28.1% [5] - 林德工程部门销售额为5.19亿美元，同比下降15%，营业利润为1.01亿美元，利润率为19.5% [5] 资本配置与项目前景 - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还16.9亿美元 [5] - 全年资本支出计划维持在50–55亿美元，以支持增长项目 [5] - 公司拥有71亿美元的售气项目储备，重点投资于现场及清洁能源项目，包括氢能和碳捕获 [4][5] - 管理层对定价、生产力和资本配置推动2026年盈利及现金流增长充满信心 [4]

财务表现 - 第三季度业绩超出市场预期 [1] - 业绩超预期得益于更高的定价和持续的生产力提升举措 [1] 运营驱动因素 - 公司通过提高定价来推动业绩增长 [1] - 公司在各业务板块持续推行生产力提升计划 [1]

公司2025年第三季度财务业绩 - 第三季度销售额为86.15亿美元，同比增长3%，其中基础销售额增长2%主要得益于价格提升，收购贡献了1%的增长[3] - 第三季度净利润为19.29亿美元，同比增长24%，稀释后每股收益为4.09美元，同比增长27%；调整后净利润为19.87亿美元，同比增长5%，调整后每股收益为4.21美元，同比增长7%[2] - 第三季度营业利润为23.67亿美元，调整后营业利润为25.58亿美元，同比增长3%；调整后营业利润率为29.7%，较去年同期提升10个基点[3] 现金流与股东回报 - 第三季度营运现金流为29.48亿美元，同比增长8%；资本支出为12.76亿美元，自由现金流为16.72亿美元[4] - 本季度通过股息和股票回购（扣除发行后）向股东返还了16.85亿美元[4] - 公司宣布2025年第四季度每股股息为1.50美元，将于2025年12月17日支付给在2025年12月3日登记在册的股东[23] 2025年业绩指引 - 预计2025年第四季度调整后稀释每股收益在4.10美元至4.20美元之间，较去年同期增长3%至6%，若剔除约2%的汇率有利影响，则增长1%至4%[5] - 预计2025年全年调整后稀释每股收益在16.35美元至16.45美元之间，较去年同期增长5%至6%，预计汇率影响持平[6] - 预计全年资本支出在50亿美元至55亿美元之间，以支持增长和维护需求，包括71亿美元的合同售气项目储备[6] 各区域业务表现 - 美洲地区销售额为38.46亿美元，同比增长6%，基础销售额增长4%，其中价格提升贡献3%，销量增长贡献1%，主要得益于电子、制造业以及金属和采矿终端市场；营业利润为11.99亿美元，占销售额的31.2%[7] - 亚太地区销售额为17.41亿美元，同比增长1%，基础销售额下降1%，销量稳定但价格下降1%，主要受氦气影响；营业利润为4.90亿美元，占销售额的28.1%[9] - 欧洲、中东和非洲地区销售额为21.78亿美元，同比增长3%，基础销售额下降1%，价格提升2%被销量下降3%所抵消，主要受金属与采矿和制造业终端市场影响；营业利润为7.81亿美元，占销售额的35.9%[10] - 林德工程部门销售额为5.19亿美元，同比下降15%，营业利润为1.01亿美元，占销售额的19.5%；本季度订单摄入量为2.69亿美元，第三方设备销售储备为29亿美元[11] 公司业务概况 - 林德是一家领先的全球工业气体和工程公司，2024年销售额为330亿美元[14] - 公司服务的终端市场包括化工与能源、食品与饮料、电子、医疗保健、制造业、金属和采矿等[15] - 公司的工业气体和技术应用于众多领域，包括生产清洁氢气和能源转型关键的数字捕获系统、救生医疗氧气以及电子行业所需的高纯度和特种气体[15]

财报发布信息 - 林德公司计划于2025年10月31日开盘前公布2025财年第三季度业绩 [1] 上季度业绩回顾与历史表现 - 第二季度每股收益为4.09美元，超出市场预期的4.03美元，主要得益于美洲和欧洲、中东、非洲地区业务的价格上涨和销量增长 [2] - 过去四个季度每股收益均超出市场预期，平均超出幅度为1.08% [2] 本季度业绩预期 - 第三季度每股收益预期为4.18美元，较去年同期增长6.09% [2] - 第三季度营收预期为86亿美元，同比增长2.93% [3] 影响本季度业绩的关键因素 - 公司是全球领先的工业气体生产商，产品包括氧气、氢气、氮气等，服务于医疗保健、制造业、化工与炼油等多个终端市场 [4] - 与主要现场客户签订的长期合同预计将支撑季度业绩的稳定表现 [5] - 在医疗保健、食品饮料等韧性较强的终端市场的业务运营，预计有助于公司在不同商业周期中实现增长 [5] - 宏观经济逆风，特别是在欧洲，可能导致产品需求疲软 [6] - 欧洲地区较弱的工业活动可能抑制了金属、制造业和能源等周期性终端市场的增长 [6] - 澳大利亚工业活动放缓也导致了需求减少，可能影响公司业绩 [6] 分部门业绩预期 - 美洲部门营业利润预期为12.2亿美元，高于2024年第三季度的11.5亿美元 [7] - 工程业务部门营业利润预期为9100万美元，低于一年前的1.08亿美元 [7] 其他提及公司业绩预期 - Kinross Gold Corporation 预计第三季度每股收益为0.33美元，同比增长37.5% [11][12] - CSW Industrials 预计第三季度每股收益为2.73美元，同比增长20.8% [13][14] - Silvercorp Metals 预计第三季度每股收益为0.09美元，与去年同期持平 [14][15]