经贸合作交流会概况 - 中国（四川）—巴伐利亚州经贸文旅合作交流会在德国慕尼黑举行，吸引100余家德国和四川的重点企业、商协会参与 [1] - 活动达成签约项目33个，累计金额超90 82亿元，其中6个重点项目现场签约 [1] - 参与企业包括7家德国世界500强企业（宝马、安联、西门子、林德气体等）及超50家德国行业知名企业、商协会 [1] - 四川方面有超40家对欧重点合作企业参与，包括四川能源发展集团、五粮液、川商总会等 [1] 签约项目领域分布 - 33个签约项目覆盖货物贸易、服务贸易、工业投资、文化旅游、中医药等多个领域 [2] - 工业投资领域：成都高新区管委会与德国梅塞尔集团签订工业气体投资合作，为京东方生产线提供超纯氮气、高纯氧气等供应装置 [2] - 食品贸易领域：四川润兆食品与德国N25鱼子酱贸易公司合作，推动鱼子酱产品进入欧洲米其林餐厅、五星级酒店等高端市场 [2] 川德经贸数据 - 2023年前5月川德贸易进出口额达104 2亿元，同比增速扩大至10 1% [2] - 德国在川设立投资企业超180家，是四川在欧盟的重要贸易伙伴和投资来源地 [2]

核心观点 - 林德公司(LIN)与Blue Point Number One达成长期协议，为其位于路易斯安那州Ascension Parish的低碳氨工厂提供关键工业气体[1] - 该工厂预计年产140万吨低碳氨，将成为全球同类最大设施之一[1] - 林德将投资超4亿美元建造、拥有并运营新的世界级空分装置(ASU)，为项目提供氧气和氮气[2] - 新ASU预计2029年投产，将成为密西西比河走廊沿线最大装置[2] - 该项目强化了林德在墨西哥湾沿岸的战略布局，是其第三个支持自热重整(ATR)氨工厂的先进ASU[3] 项目细节 - 林德新建ASU将支持Blue Point项目低碳氨生产，加强公司在墨西哥湾沿岸的基础设施网络[2] - 该地区因脱碳和清洁能源需求增长，工业气体网络需求持续扩大[3] - 林德在得克萨斯和加拿大的类似项目经验将应用于新ASU建设[3] 战略合作 - CF Industries首席运营官强调林德在推动Blue Point合资项目中的关键作用，认可其在构建可靠低碳氨供应链方面的专业能力[4] - 林德北美执行副总裁称该项目是公司在墨西哥湾沿岸清洁能源投资战略的里程碑[4] - Blue Point项目旨在建立可扩展的低碳氨基础设施，满足全球清洁氨需求增长[5] 行业背景 - 低碳氨被视为能源和工业领域脱碳的重要解决方案，全球需求持续增长[5] - 林德通过该项目进一步巩固其在清洁能源工业气体供应领域的领先地位[3][4]

公司表现 - Linde是一家全球工业气体制造公司 在当前的宏观经济趋势（如关税和通胀）中表现出强劲的韧性 [1] 行业趋势 - 工业气体行业在当前宏观经济环境下展现出一定的抗风险能力 部分公司如Linde能够抵御通胀和关税等不利因素 [1] 投资策略 - 投资策略侧重于长期投资 避免短期交易 注重公司的基本面 如收入增长 盈利能力和风险管理 [1] - 投资组合强调多元化 结合学术研究和市场洞察 以实现持续的年化回报 [1] 市场动态 - 全球市场的复杂性要求投资者具备详细的研究和清晰的沟通能力 以应对各种挑战 [1]

投资评级与业务影响 - 重申Linde plc(LIN)的买入评级 主要基于台积电(TSM)凤凰城工厂对业务的积极影响[1] - 预计随着更多制造设施在美国本土建设 Linde的业务将受益[1] 投资策略与组合构建 - 投资风格为基本面驱动 自下而上 长期且注重优质成长[1] - 目标公司需具备利基市场专长 强劲增长潜力 优秀管理团队及合理估值[1] - 投资组合目标年化回报15% 通常持有15-20只股票以实现分散化[1]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为3 95美元 超出Zacks共识预期的3 93美元 较去年同期的3 75美元有所增长 [1] - 季度总收入为81 12亿美元 低于Zacks共识预期的82 58亿美元 但较去年同期的81亿美元略有上升 [1] - 美洲地区的高定价和销量增长是业绩主要驱动力 但EMEA地区因金属采矿及化工能源终端市场需求下降而部分抵消 [1] 区域表现 - 美洲地区营业利润增长4 5%至11 37亿美元 低于预期的11 6亿美元 电子和化工能源终端市场表现强劲 [2] - EMEA地区利润同比增长5 1%至7 22亿美元 超出预期的7 09亿美元 高定价部分弥补了金属采矿和化工能源销量下滑 [3] - APAC地区利润从4 47亿美元增至4 51亿美元 符合预期 主要得益于稳定的定价策略 [3] - 工程部门营业利润从1亿美元增至1 14亿美元 显著高于预期的9600万美元 [4] 财务数据与展望 - 公司高质量项目积压订单达103亿美元 其中70亿美元为气体销售相关 [5] - 第一季度资本支出12 7亿美元 期末现金及等价物52 9亿美元 长期债务176亿美元 [6] - 2025年第二季度EPS指引为3 95-4 05美元 全年EPS预期16 2-16 5美元 维持全年资本支出50-55亿美元指引 [7] 同业动态 - Avino Silver & Gold预计Q1每股收益0 03美元 同比增50% 当前Zacks评级为1级(强力买入) [9][10] - Hawkins预计Q1每股收益0 74美元 同比增12 12% 同样获Zacks 1级评级 [10] - B2Gold预计Q1每股收益0 08美元 同比增33 33% 当前Zacks评级为2级(买入) [11]

财务表现 - 公司第一季度营收为81 1亿美元 同比增长0 2% [1] - 每股收益(EPS)为3 95美元 高于去年同期的3 75美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期8 26亿美元 意外率为-1 77% [1] - EPS超出Zacks共识预期3 93美元 意外率为+0 51% [1] 区域销售表现 - 美洲地区销售额36 7亿美元 低于分析师平均预期37 3亿美元 但同比增长3% [4] - EMEA地区销售额20 3亿美元 低于分析师平均预期21 4亿美元 同比下降2 9% [4] - 亚太地区销售额15 4亿美元 低于分析师平均预期15 7亿美元 同比下降3 3% [4] - 其他地区销售额3 11亿美元 低于分析师平均预期3 194亿美元 同比下降2 5% [4] - 工程部门销售额5 65亿美元 低于分析师平均预期5 7195亿美元 但同比增长4 8% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌3 5% 同期标普500指数下跌0 7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 投资者关注同比变化及与华尔街预期的对比 以决定投资策略 [2] - 关键指标更能反映公司实际运营状况 对比历史数据和预测有助于判断股价走势 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司销售额为81.12亿美元，与上年持平，价格提升使销售额增长2%，成本转嫁和收购各使销售额增长1%，货币换算和销量分别使销售额降低3%和1%，工程销售持平[102][103][108][109] - 2025年第一季度报告的运营利润为21.84亿美元，占销售额的26.9%，较上年增长4%，主要因更高定价和生产力举措[102][104] - 2025年第一季度报告的有效税率为23.4%，高于2024年第一季度的22.3%，主要因2025年基于股份的薪酬税收优惠降低[102][105][120] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为3.51美元，较2024年第一季度的3.35美元增长5%，主要因净收入增加和摊薄后流通股减少[102][105][124] - 2025年第一季度调整后运营利润为24.38亿美元，占销售额的30.1%，较2024年增长4%，受更高定价和生产力举措推动[102][106] - 2025年第一季度调整后有效税率为23.5%，高于2024年同期的22.7%，主要因2025年基于股份的薪酬税收优惠降低[102][106][120] - 2025年第一季度调整后摊薄每股收益为3.95美元，较2024年调整后每股收益3.75美元增长5%，受调整后净收入增加和摊薄后流通股减少推动[102][106][124] - 2025年第一季度EBITDA为31.32亿美元，较2024年同期的30.92亿美元增长1%；调整后EBITDA为32.13亿美元，较2024年同期的31.16亿美元增长3%，均因运营利润高于上年[102][126] - 2025年第一季度公司总销售额为81.12亿美元，较2024年的81亿美元增长0.15%；总运营利润为21.84亿美元，较2024年的20.95亿美元增长4.25%[130] - 2025年第一季度运营活动提供净现金21.61亿美元，投资活动使用净现金13.69亿美元，融资活动使用净现金3.88亿美元[152] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为52.94亿美元，较2024年末的48.48亿美元有所增加[152] - 2025年第一季度经营活动提供的现金为21.61亿美元，较2024年增加2.07亿美元，增幅11%[153] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为13.69亿美元，较2024年增加3.28亿美元[154] - 2025年第一季度收购业务（扣除所获现金）为1.12亿美元，剥离业务（扣除所剥离现金和资产出售）为1300万美元，2024年为700万美元[156] - 2025年第一季度融资活动使用的现金为3.88亿美元，2024年同期为6.68亿美元；2025年债务提供的现金为14.93亿美元，2024年为12.15亿美元[157] - 2025年普通股净购买额为11亿美元，2024年为10.25亿美元[158] - 2025年现金股息为7.08亿美元，较2024年增加3900万美元，主要因季度每股股息从1.39美元增至1.50美元，增幅8%[159] - 2025年第一季度调整后营业利润为24.38亿美元，2024年为23.41亿美元，调整后营业利润率为30.1%，2024年为28.9%[163] - 2025年第一季度调整后摊薄每股收益为3.95美元，2024年为3.75美元，调整后百分比变化为5%[165] - 2025年第一季度销售额为21.01亿美元，2024年全年销售额为79.95亿美元[181] - 2025年第一季度营业利润为3.98亿美元，2024年全年营业利润为15.26亿美元[181] - 2025年第一季度净亏损2300万美元，2024年全年净利润为35.53亿美元[181] - 2025年第一季度与非担保子公司的交易金额为8.33亿美元，2024年全年为71.77亿美元[181] - 2025年3月底流动资产为85.61亿美元，2024年底为78.27亿美元[181] - 2025年3月底长期资产为149.24亿美元，2024年底为144.81亿美元[181] - 2025年3月底流动负债为103.36亿美元，2024年底为103.09亿美元[181] - 2025年3月底长期负债为689.8亿美元，2024年底为648.48亿美元[181] - 2025年3月底流动资产中应收非担保子公司款项为45.42亿美元，2024年底为44.25亿美元[181] - 2025年3月底长期资产中应收非担保子公司款项为7.98亿美元，2024年底为10.31亿美元[181] 员工数量变化 - 2025年3月31日员工数量为65069人，较2024年3月31日减少1126人，主要因成本削减计划的持续影响[102][125] 其他综合收入情况 - 2025年第一季度其他综合收入为1.31亿美元，主要来自1.34亿美元的货币换算调整[128] 各地区业务线数据关键指标变化 - 美洲地区2025年第一季度销售额为36.66亿美元，同比增长3%；运营利润为11.37亿美元，同比增长5%，销售占比从30.6%提升至31%[130][131] - EMEA地区2025年第一季度销售额为20.31亿美元，同比下降3%；运营利润为7.22亿美元，同比增长5%，销售占比从32.9%提升至35.5%[134] - APAC地区2025年第一季度销售额为15.39亿美元，同比下降3%；运营利润为4.51亿美元，同比增长1%，销售占比从28.1%提升至29.3%[139] 各部门业务线数据关键指标变化 - 工程部门2025年第一季度销售额为5.65亿美元，同比增长5%；运营利润为1.14亿美元，同比增长14%，销售占比从18.6%提升至20.2%[143] - 其他业务2025年第一季度销售额为3.11亿美元，同比下降3%；运营利润为0.14亿美元，同比下降26%，销售占比从6%降至4.5%[146] 各地区销售增长/下降因素 - 2025年第一季度，美洲地区销售增长因素中，价格/组合贡献3%，成本转嫁贡献1%，销量贡献1%，收购贡献1%，货币因素降低3%[131] - 2025年第一季度，EMEA地区销售下降因素中，销量降低3%，货币因素降低3%，价格/组合提升2%，成本转嫁提升1%[136] 在建项目订单情况 - 2025年3月31日，公司在建大型项目的天然气销售积压订单约为70亿美元[155] 信贷协议情况 - 公司维持50亿美元和15亿美元的无担保、未提取循环信贷协议，截至2025年3月31日无借款[160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为81亿美元，与去年持平，环比下降2%；外汇逆风波动，平均为3%；成本转嫁因天然气价格上涨增加1%；净收购贡献1%；剔除这些因素，基础销售额较去年增长1%，价格上涨被销量下降部分抵消；销量下降1%，基础销量下降2%被项目积压贡献部分抵消 [15][16] - 营业利润为24亿美元，增长4%，利润率为30.1%，比去年提高120个基点；每股收益为3.95美元，比去年增长5%，剔除货币换算影响后增长8% [17] - 资本支出为13亿美元，基础资本支出和项目积压各占一半；项目资本支出增长58%，支持70亿美元的天然气销售积压；基础资本支出因销量下降和生产力措施而下降 [18][19] - 第一季度经营现金流为22亿美元，比去年增长11%；公司提高年度股息8%，连续32年股息增长，平均增长率为13%；回购11亿美元股票，同时向业务再投资近13亿美元 [20][21] - 第二季度每股收益指导范围为3.95 - 4.05美元，增长3% - 5%，剔除2%的货币逆风后增长5% - 7%；全年指导范围为16.2 - 16.5美元，外汇改善2%被同等负面的销量假设抵消 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包装气体业务：在美洲，因制造业不确定性，包装气体业务出现疲软；在澳大利亚，制造业趋势疲软直接影响包装气体销量；净收购主要来自北美包装气体业务的整合 [12][15] - 电子业务：在亚太地区，中国电池和电子业务表现强劲；在韩国，最大客户宣布进一步扩张，公司赢得新项目；预计今年下半年将启动约10亿美元的电子项目积压 [9][64] - 医疗保健业务：医院护理业务有稳定的低到中个位数增长率；家庭护理业务正在进行投资组合调整，利用技术提高效率 [118][120] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太市场：中国市场调整季节性因素后趋势保持一致，电池和电子业务表现强劲，但氦气和稀有气体价格低于去年；韩国主要与电子行业相关，有新项目；澳大利亚制造业趋势疲软；印度是较好的增长地区 [9][10] - 欧洲、中东和非洲市场：工业活动没有明显改善，但关于脱碳的务实讨论令人鼓舞；预计需求将继续疲软，主要在西欧 [10][71] - 美洲市场：加拿大和美国包装气体业务因制造业不确定性出现疲软；美国散装和拉丁美洲北部销量低到中个位数增长；该地区价格涨幅最高，为3%；预计全年销量持平 [11][12][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过合同定价条款和生产力计划应对通胀压力，预计保持领先 [13] - 继续进行收购，特别是包装气体业务的整合，以实现成本协同效应 [15] - 专注于清洁能源项目，预计未来几年有80 - 100亿美元的机会，主要集中在低碳氢项目；资本分配算法预计稳定贡献4% - 6% [39][44] - 利用安全的资产负债表、工程能力和无与伦比的供应网络捕捉机会，为未来做好准备 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易政策的快速变化对整体工业活动有抑制作用，预计终端市场趋势将更加波动，直到有更大的清晰度和稳定性 [13] - 尽管经济面临挑战，但公司有信心通过运营节奏快速适应，继续实现高质量增长 [14] - 公司的防御性业务模式在经济不稳定时期表现出色，预计未来仍将如此 [4][6] - 随着经济复苏，公司将处于有利地位受益，如2021年的情况 [24] 其他重要信息 - 公司第一季度结束时积压订单为100亿美元，其中超过70亿美元是天然气销售项目，由长期合同支持，推动未来增长 [13] - 公司在生产力方面进行了大量努力，第一季度完成了4000多个项目，利用AI等技术优化运营 [100][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：陶氏阿尔伯塔项目延迟对公司相关项目时间和启动有何影响，公司有何应急措施？ - 大多数现场合同有针对客户延迟等事件的合同保护，这是常见情况；公司将与陶氏合作寻找替代方案和机会，以维护公司利益 [29][30] 问题：EMEA地区利润率表现强劲，当销量恢复时，利润率情况如何？ - EMEA地区利润率是团队长期努力的结果，注重定价和生产力；预计销量改善时，利润率将继续增长 [33][34] 问题：公司两年前提出的500亿美元清洁能源机会现在情况如何，客户对相关政策的信任度如何？ - 清洁能源项目机会仍然有吸引力，预计未来几年有80 - 100亿美元的机会，目前已完成约一半；项目主要集中在低碳氢项目，可再生氢项目占比小；45Q条款支持低碳氢项目发展，公司对此有信心 [39][42] 问题：指导中约0.30美元的外汇影响是否主要在美洲，哪些制造业终端市场放缓或需求疲软？ - 外汇影响方面，欧元和英镑有帮助，拉丁美洲货币情况不一；美国制造业第一季度比去年疲软，受天气事件影响，4月趋势仍在延续；受影响的行业包括汽车、农产品、采矿等，部分被一般制造、能源、化工和建筑等行业抵消 [50][53][55] 问题：电子业务方面，除了韩国项目，其他项目情况如何，EMEA地区高利润率是否有特殊因素？ - EMEA地区高利润率是业务模式的结果，团队执行良好；电子业务方面，预计今年下半年将启动约10亿美元的项目积压，全年积压订单预计略高于目前水平 [61][63][64] 问题：除了陶氏项目，其他项目积压是否有延迟或放缓风险，哪些领域有最大的投资承诺？ - 从终端市场看，弹性终端市场如电子、食品和饮料将继续增长，工业领域的金属和化工行业可能销量下降；从地理区域看，美洲全年销量预计持平，欧洲需求继续疲软，亚洲中国市场预计无增长，印度是亮点 [68][70][73] 问题：公司其他收入和SG&A费用情况如何，收入报表面临哪些压力，SG&A费用是否会全年下降？ - 其他收入包括大型运营相关的特殊损益项目，2025年预计不会接近2024年水平；SG&A费用下降是因为重组费用的执行和较低的激励薪酬，预计今年剩余时间激励薪酬仍将较低 [83][85][87] 问题：生产力和定价对营业利润率扩张的贡献如何，生产力方面有哪些举措，未来是否仍将裁员？ - 管理行动（价格减去成本的生产力）对利润率有积极贡献，在困难时期贡献更大；生产力举措包括技术进步、优化运营和寻找协同效应等，是持续的努力；去年完成15515个项目，今年第一季度完成4000多个项目 [93][96][100] 问题：2025年展望中，销量下降情况是否会持续，长期工业需求复苏的迹象有哪些？ - 预计1%的项目积压贡献将全年为正，基础销量假设为1% - 1.5%的负增长；长期工业复苏的驱动因素包括电子等行业的长期增长、印度等高速增长市场以及航空航天等新兴市场 [107][111][113] 问题：医疗保健业务投资组合调整还有多少工作要做，何时恢复长期增长率，美国医疗保健放松管制对伤口护理业务是机会还是威胁？ - 医院护理业务有稳定增长；家庭护理业务将继续进行投资组合调整，利用技术提高效率；未提及美国医疗保健放松管制对伤口护理业务的影响 [117][118][120] 问题：如果美国继续保护主义模式，公司其他业务是否有增长机会？ - 随着关税讨论的稳定，预计会有更多增长机会；目前除电子业务外，短期内没有实质性影响，但有关于在美国建立新产能的讨论 [125][126][127] 问题：如果通货膨胀加剧，公司定价是否会加速，是否会与宏观经济背景脱节？ - 公司喜欢通货膨胀，它允许公司提高价格，定价与全球加权CPI相关，预计不会出现脱节 [133][134] 问题：对中国市场的近期和中期看法如何，中国业务的生产力机会有哪些？ - 中期来看，中国市场增长预计将放缓至低个位数，公司认为中国业务有很多生产力机会，如AI智能工厂运营；近期来看，预计钢铁和化工行业将继续疲软，电池和电子业务有增长机会，商业和包装业务预计需求疲软 [138][141][142] 问题：欧洲更务实的脱碳方法对公司意味着什么，有哪些机会？ - 欧洲监管框架开始接受低碳氢在脱碳中的重要作用，公司与挪威国家石油公司签署的低碳氢项目开发协议可能受益 [151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额81亿美元，与去年持平，环比下降2%；外汇逆风平均为3%，成本转嫁增加1%，净收购贡献1%，剔除这些因素后，基础销售额同比增长1%，环比下降1% [19][20] - 运营利润24亿美元，增长4%，利润率达30.1%，较去年提高120个基点；每股收益3.95美元，同比增长5%，剔除货币换算影响后增长8% [21] - 资本支出13亿美元，基础资本支出和项目积压各占一半；运营现金流22亿美元，同比增长11% [22][23] - 第二季度每股收益指导范围为3.95 - 4.05美元，全年指导范围为16.2 - 16.5美元，维持原指导中点，但缩小范围 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球气体销售中近三分之二来自防御性类别业务，各细分市场占比几乎相同 [11] - 收购主要来自北美包装气体业务，对销售额贡献1% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚太地区**：中国电池和电子业务表现强劲，但稀有气体和氦气价格低于去年；韩国因电子行业大客户扩张获得新项目；澳大利亚制造业趋势疲软影响包装气体销量；印度是增长较好的地区 [12][13] - **欧洲、中东和非洲地区**：工业活动无明显改善，但脱碳讨论带来潜在增长机会 [13] - **美洲地区**：加拿大和美国包装气体受制造业不确定性影响表现疲软，美国散装和拉丁美洲北部销量呈低至中个位数增长，该地区价格涨幅最高达3% [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经营模式防御性强，通过合同定价条款和生产力计划应对通胀压力，利用稳定资产负债表、工程能力和供应网络捕捉机会 [16][27] - 资本分配算法预计贡献4% - 6%的增长，包括项目开发、股票回购、收购和资本结构调整 [47] - 清洁能源项目机会仍具吸引力，预计未来几年有80 - 100亿美元项目，主要集中在低碳氢项目 [42][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易政策变化对工业活动有抑制作用，预计终端市场趋势将更波动，但公司有信心应对不确定性 [16][17] - 尽管经济挑战大，但管理层行动将支持利润增长和利润率扩张，公司将坚持长期资本分配战略 [21][27] 其他重要信息 - 公司在电子领域与三星签订韩国项目，预计今年下半年部分积压项目启动，年底积压项目价值仍可观 [63][68] - 公司通过管理行动和技术应用提高生产力，第一季度开展超4000个项目，31% - 32%的生产力努力来自数字和人工智能解决方案 [105][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 陶氏阿尔伯塔项目延迟对公司相关项目时间和启动的影响及应对措施 - 公司多数现场合同有应对客户延迟的保护条款，会与陶氏合作寻找解决方案以维护双方利益 [31][32] 问题2: 欧洲业务利润率表现及未来随着销量回升的情况 - 欧洲业务利润率提升得益于定价和生产力管理，预计销量改善时利润率将继续增长 [35][37] 问题3: 公司两年前提出的500亿美元清洁能源机会现状及市场反馈 - 清洁能源项目机会仍有吸引力，预计未来几年有80 - 100亿美元项目，目前已完成约一半；项目主要集中在低碳氢，可再生氢发展尚需5 - 7年；45Q条款为项目发展提供支持 [42][44][45] 问题4: 公司指导中外汇影响及美国制造业放缓的市场情况 - 外汇影响在指导中有所体现，美元走弱带来一定抵消；美国制造业第一季度疲软，受天气等因素影响，部分行业如汽车、农业产品等表现不佳，但整体比预期更具韧性，若政策稳定，下半年可能回升 [51][57][60] 问题5: 电子业务积压项目情况及欧洲业务高利润率原因 - 电子业务积压项目价值在第一季度有所减少，但公司预计今年下半年部分项目启动，年底积压项目价值仍可观；欧洲业务高利润率是业务模式正常体现，无特殊因素 [63][65][68] 问题6: 除陶氏项目外积压项目的风险及公司看好的投资领域 - 公司考虑衰退情况制定指导，预计弹性终端市场如电子、食品饮料等将增长，而工业领域如金属、化工等将面临销量下降；资本支出将受电子等行业驱动，同时也会有金属、精炼、化工等项目 [73][74][80] 问题7: 公司其他收入预期及SG&A费用下降原因和未来趋势 - 其他收入包含运营相关的大额或特殊项目，不做具体预测，2025年预计与2023年或之前年份更接近；SG&A费用下降得益于管理行动和重组费用执行，以及激励薪酬降低，未来激励薪酬可能正常化 [84][86][91] 问题8: 推动运营利润率提升的生产力和定价因素的规模及生产力举措 - 管理行动（价格减成本的生产力）对利润率扩张有重要贡献，难以单独衡量定价和生产力的规模；生产力举措包括技术应用、流程优化等，不依赖单一手段，公司持续开展大量项目 [97][98][105] 问题9: 2025年公司销量趋势及工业需求长期复苏的信号 - 公司预计积压项目对销量有积极贡献，基础销量假设为2%的负每股收益收缩，代表约1% - 1.5%的负顶线基础销量；长期来看，电子等行业的长期增长、高增长市场的发展以及新兴市场如航空航天、量子计算等将推动工业复苏 [112][117][120] 问题10: 医疗保健业务的投资组合合理化情况、恢复长期增长率的时间及美国医疗保健放松管制对伤口护理业务的影响 - 医院护理业务增长稳定，家庭护理业务通过技术提升效率并优化投资组合；未提及恢复长期增长率的时间和美国医疗保健放松管制的影响 [125][126][127] 问题11: 美国持续保护主义模式下公司其他业务的增长机会 - 随着关税讨论稳定，公司有望受益于产业回流和再本土化，电子领域已有项目在推进，其他领域如铝、钢、电池等也有潜在机会 [130][133][136] 问题12: 通胀上升时公司定价策略 - 公司定价与全球加权CPI相关，通胀上升时定价将随之提高，无背离情况 [139][140] 问题13: 对中国市场近期和中期的看法及中国业务的生产力机会 - 中期来看，中国业务增长将放缓至低个位数，公司将其视为成熟业务，通过定价、生产力、自动化等措施提升表现，AI应用带来生产力机会；近期来看，钢铁和化工行业疲软，电池和电子领域有增长机会，贸易关税对制造业有压力，预计今年无复苏 [144][146][153] 问题14: 欧洲更务实的脱碳方法对公司的机会 - 欧洲脱碳讨论更务实，有望接受低碳氢和碳捕获封存，公司与挪威国家石油公司的低碳氢项目将受益，美国低碳氢也因政府支持和天然气条件有增长潜力 [156][157][158]

业绩表现 - 公司季度每股收益为3 95美元 超出Zacks一致预期的3 93美元 同比增长5 3% [1] - 季度营收81 1亿美元 低于预期1 77% 同比微增0 1% 过去四个季度均未超营收预期 [2] - 过去四个季度每股收益均超预期 最近两季度分别超预期0 51%和1 02% [1][2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨8 3% 同期标普500指数下跌5 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度预期每股收益4 14美元 营收83 9亿美元 本财年预期每股收益16 43美元 营收339 1亿美元 [7] - 行业排名显示特种化工行业处于Zacks 250多个行业中后41%区间 前50%行业表现是后50%的2倍以上 [8] 同业公司动态 - 同业公司Green Plains Renewable Energy预计季度每股亏损0 51美元 同比改善37% 过去30天预期下调12 3% [9] - 该公司预计季度营收5 8833亿美元 同比下降1 5% [10]