财务数据和关键指标变化 - 第三季度总咨询和经纪资产增至1.13万亿美元新高，较第二季度增长2%，有机增长达270亿美元，年化增长率为10% [8][36] - 第三季度招聘资产为130亿美元，过去12个月总计达830亿美元创新高 [9][37] - 咨询净新资产为210亿美元，年化增长率为16%，咨询资产占总资产的52% [37] - 第三季度非无形资产和收购成本前的每股收益为1.77美元，同比增长23% [13][38] - 第三季度毛利润达到6.31亿美元新高，环比增长2900万美元，即5% [38] - 第三季度佣金和咨询费净额为2.02亿美元，较第二季度增加500万美元 [38] - 第三季度支出比率为87.1%，较第二季度上升80个基点，预计第四季度将环比上升约30个基点至87.4% [39] - 第三季度赞助商收入为2.1亿美元，环比增加2100万美元 [40] - 第三季度客户现金收入为9100万美元，较第二季度增加100万美元，客户现金余额为510亿美元，较上季度增加20亿美元 [40] - 第三季度ICA收益率为101个基点，较第二季度上升3个基点，预计第四季度将下降约5个基点 [40][41] - 第三季度交易和费用收入为1.4亿美元，环比增加300万美元，预计第四季度与第三季度基本持平 [42] - 第三季度末业务解决方案订阅量约为2600份，较上季度增加500份，同比增长超一倍，年收入约为2500万美元 [43] - 第三季度核心G&A为2.71亿美元，环比增加1900万美元，公司收紧2021年核心G&A展望至9.9亿 - 10亿美元，预计处于该区间上半部分，加上Waddell & Reed的成本，总展望为10.45亿 - 10.6亿美元 [44][45][46] - 第三季度促销费用为8400万美元，环比增加2000万美元，预计第四季度将环比增加数百万美元 [47] - Waddell & Reed第三季度运营利润率约为5000万美元，预计第四季度将增至约6000万美元，到明年年中达到8500万美元的运营利润率 [48] - 第三季度资产负债表保持强劲，杠杆率为2.2倍，公司现金为2.66亿美元，第三季度回购了4000万美元的股票，预计第四季度回购水平相近 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务：第三季度咨询净新资产为210亿美元，年化增长率为16%，咨询资产占总资产的52%，中央管理解决方案资产在过去五年以超过20%的平均年有机增长率增长至近900亿美元 [37][21] - 业务解决方案：第三季度末订阅量约为2600份，较上季度增加500份，同比增长超一倍，年收入约为2500万美元，有助于推动招聘、同店销售和留存，促进有机增长 [43] - Waddell & Reed：7月完成上线，客户资产加入平台的比例从上个季度估计的98%提高到99%，第三季度运营利润率约为5000万美元，预计第四季度将增至约6000万美元，到明年年中达到8500万美元的运营利润率 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统独立市场：第三季度招聘资产为100亿美元，公司继续增加招聘成果、获得市场份额并扩大业务管道，市场份额超过15% [10][16] - 新附属模式市场：第三季度招聘资产为25亿美元，一年半前推出的战略财富服务已增加17家机构，其中8家是在过去一个季度增加的；员工模式已有5家机构加入，其中2家是在过去三个月加入的；重新推出的RIA托管服务受到了一些RIAs的欢迎，已有一些顾问加入，业务管道良好 [10][18][19] - 大型金融机构市场：今年早些时候加入了BMO Harris和M&T，正在应用相关经验使机构服务更强大和差异化，业务管道良好，预计明年年中加入CUNA Brokerage Services，金融机构市场将成为有机增长的可持续多年贡献者 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期愿景是重新定义独立模式，成为整个顾问中心市场的领导者，通过提供灵活和个性化的平台，为顾问提供多种附属模式、咨询平台、投资内容、技术、托管和实践支持，以实现行业领先的顾问体验、持续的有机增长和市场份额的增加 [14][15] - 四个战略举措：一是在传统市场获胜并利用新附属模式扩大可寻址市场；二是提供帮助顾问在市场中差异化和提高实践效率的能力；三是创造行业领先的服务体验以吸引和留住顾问；四是帮助顾问在独立市场中经营最成功的业务 [16][20][24][27] - 行业竞争方面，公司通过不断创新和提升能力，如增强机构服务、提供个性化咨询解决方案、改善服务模式和拓展业务解决方案等，来提高自身的竞争力和市场份额 [17][22][26][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，尽管顾问流动水平较低，但公司在传统市场仍能增加招聘成果和市场份额；金融机构市场有良好的业务管道和增长机会；市场对浮动和固定利率合同的需求和对话有所改善 [16][17][66] - 未来前景方面，公司对继续投资以服务顾问、发展业务和创造长期股东价值的机会感到兴奋，预计金融机构市场将成为有机增长的可持续多年贡献者，新附属模式将继续发展并为有机增长做出更大贡献，业务解决方案有很大的增长潜力 [35][17][19][51] 其他重要信息 - 公司在第三季度继续为顾问和客户投资价值主张，推动增长并提高市场领导力 [32] - 公司在7月上线了Waddell & Reed的顾问，最终资产留存率约为99%，目前正在进行整合工作 [13] - 公司在第三季度推出了Firm Sleeve解决方案，使顾问和机构能够使用自己的资产配置模型个性化中央管理投资组合，并计划进一步增加单独管理账户和整合投资内容 [22][23] - 公司在过去一年推出了语音聊天和数字帮助服务，并正在试验专门的服务团队，以提升服务模式和顾问体验 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：银行渠道的招聘趋势以及业务解决方案的渗透率和外部测试情况 - 公司对传统银行外包市场和新的大型机构市场的机会感到兴奋，正在投资提升能力以吸引更多机会，金融机构市场将是有机增长的可持续多年贡献者；业务解决方案仍处于早期阶段，在LPL顾问基础上有很大的渗透空间，目前主要关注LPL平台，仅在并购解决方案上进行了外部试验 [56][57][59][60] 问题2：新的指导方针中有多少是通胀压力和招聘增加导致的，以及明年增长和支出的关系 - 本季度更新的指导方针主要是由有机增长及其相关的可变成本驱动的，公司将在明年的规划中继续关注投资以推动和支持有机增长，并注重实现运营杠杆，具体情况将在下个季度的电话会议中提供指导 [63][64] 问题3：ICA策略的需求演变、市场差异以及增加固定利率合同的意愿 - 市场对浮动和固定利率合同的需求和对话有所改善，公司希望固定利率合同在投资组合中的占比在50% - 75%之间，在低利率时期接近下限，在高利率时期接近上限，目前占比为25%，如果需求持续改善，未来可能会增加固定利率合同 [66][69][70] 问题4：核心G&A增长的驱动因素以及促销费用的增长情况 - 核心G&A增长将与有机增长相关，投资于传统市场增长、新业务模式发展和业务解决方案等方面，同时平衡运营杠杆；促销费用增长的驱动因素包括业务整体增长（如顾问加入的过渡协助和大型机构的上线费用）和会议安排，公司将在2022年平衡会议的回报、数字能力利用、成本管理和安全问题 [72][73][74][76] 问题5：内部可寻址市场的来源以及LPL的盈利方式 - 内部可寻址市场的增长主要来自新顾问加入、更多顾问使用中央管理解决方案以及从经纪业务向咨询业务的转变；从资产回报率来看，经纪资产的毛利率在15 - 20个基点之间，咨询平台比经纪资产高10个基点，中央管理解决方案比咨询平台再高10个基点 [81][82][83][84] 问题6：Waddell & Reed达到8500万美元运营利润率后的增长机会 - 未来增长将来自费用协同效应的工作，如果进展好于预期，可能会带来额外增长；此外，还可以支持其同店销售增长、扩大咨询平台的使用等 [86][87] 问题7：数字服务的现状和未来12 - 24个月的发展计划 - 对于顾问，数字平台将注重简化日常处理、提高工作效率，如引入机器人和AI、改进风险管理和提供客户洞察等；对于终端投资者，将投资打造数字平台，增强顾问对客户的价值主张，提供更多功能和内容，未来将向更智能、更直观的AI驱动方向发展 [90][91][94][95] 问题8：RIA托管服务的发展情况 - 公司一直在投资改进RIA托管服务的效率和体验，增加了业务发展资源，自今年春季重新推出以来，受到了一些顾问的欢迎，加入的顾问数量虽少但业务管道良好，预计将遵循类似其他模式的增长轨迹 [97][98][99] 问题9：ICA动态变化中货币基金余额增加与浮动利率合同吸引力上升的矛盾 - 浮动利率合同的对话改善只是市场现状的体现，目前尚无新合同；货币基金余额增加是因为银行对短期资金的需求低，而货币基金没有类似的资产负债表限制，当需求恢复时，这些余额将自然流向浮动或固定利率合同 [104][105][106] 问题10：促销费用在第四季度的季节性变化 - 今年情况与以往不同，由于去年第四季度受疫情影响没有会议支出，而今年会议主要安排在下半年，所以第四季度会议支出可能不会像以往那样下降，促销费用预计环比增加数百万美元可能是由过渡协助费用的增长驱动的 [108][109][110] 问题11：传统市场在顾问流动较低情况下仍保持强劲的原因 - 顾问在独立空间内的流动更多是受时间和环境因素影响，而非结构性变化，随着疫情环境的正常化，预计顾问将重新开始探索战略选择 [114][115] 问题12：独立经纪商市场的长期整合趋势以及顾问为何不倾向于大型平台 - 从较小的提供商向具有更多能力和更高质量能力的大型平台转移的结构趋势将继续存在，公司加大对新能力和机会的投资将加速这一趋势，当小公司受到足够冲击时，将出现战略交易的拐点，公司有能力参与这一市场 [118][119][123] 问题13：佣金在本季度的情况以及未来的走势 - 第三季度佣金受季节性因素影响，如夏季活动减少，但从过去12个月来看，佣金水平有所提升；市场因素如股票表现、流动性和利率上升将为经纪业务带来机会，同时顾问数量增加将推动佣金业务增长，但从经纪业务向咨询业务的转变是一个不利因素 [125][126][127]

财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净收入为1.191亿美元，摊薄后每股收益为1.46美元，2020年第二季度净收入为1.017亿美元，摊薄后每股收益为1.27美元[19] - 2021年第二季度毛利润（非公认会计准则财务指标）为6.016亿美元，较2020年第二季度的4.882亿美元增长23% [23] - 2021年第二季度公司以股息形式向股东返还资本2000万美元[24] - 2021年第二季度，总营收为189.83亿美元，净利润为11.91亿美元，摊薄后每股收益为1.46美元[32] - 2021年上半年，总营收为360.59亿美元，净利润为24.87亿美元，摊薄后每股收益为3.05美元[32] - 2021年第二季度，非GAAP指标下，扣除无形资产摊销和收购成本前的每股收益为1.85美元，毛利润为60.16亿美元，EBITDA为24.34亿美元[32] - 2021年上半年，非GAAP指标下，扣除无形资产摊销和收购成本前的每股收益为3.62美元，毛利润为118.1亿美元，EBITDA为51.1亿美元[32] - 2021年第二季度，股东派息率为15.0%，杠杆率为2.26[31] - 2021年第二季度末，公司总运营费用为17.114亿美元，2020年同期为12.031亿美元；2021年上半年为32.045亿美元，2020年同期为24.295亿美元[42] - 2021年第二季度末，公司核心一般及行政费用（Core G&A）为2.517亿美元，2020年同期为2.224亿美元；2021年上半年为4.879亿美元，2020年同期为4.456亿美元[42] - 2021年第二季度，公司在收购过程中产生了20万美元的促销费用，计入收购成本[43] - 2021年Q2和H1总营收分别为18.98亿美元和36.06亿美元，较2020年同期增长38.9%和27.4%[56] - 2021年Q2和H1总运营费用分别为17.11亿美元和32.04亿美元，较2020年同期增长42.3%和31.9%[56] - 2021年Q2和H1净利润分别为1.19亿美元和2.49亿美元，较2020年同期增长17.2%和下降3.3%[56] - 2021年Q2和H1销售佣金收入分别为2.50亿美元和4.86亿美元，较2020年同期增长56.5%和25.3%[64] - 2021年Q2和H1尾随佣金收入分别为3.49亿美元和6.70亿美元，较2020年同期增长30.1%和23.3%[64] - 2021年Q2和H1平均客户现金余额分别为480亿美元和482亿美元，2020年同期分别为461亿美元和423亿美元[72] - 2021年Q2利息收入较2020年增加，主要因顾问贷款利息增加；H1较2020年减少，主要因平均利率降低[75] - 2021年Q2和H1交易及费用收入增加，主要因IRA托管费和技术费收入增加[73] - 2021年Q2支出率为86.35%，较2020年的86.24%增加11个基点；2021年上半年支出率为86.01%，较2020年的85.61%增加40个基点[79] - 2021年Q2平均员工数量为5137人，较2020年的4530人增长13.4%；2021年上半年平均员工数量为4962人，较2020年的4440人增长11.8%[81] - 2021年3月15日，公司赎回2025年到期的现有高级无抵押票据，产生2440万美元的债务清偿损失[87] - 2021年Q2和上半年的有效所得税税率分别为26.3%和23.9%，2020年同期分别为25.9%和25.4%，2021年上半年税率下降主要因股票薪酬相关税收优惠增加[89] - 截至2021年6月30日，公司企业现金为2.78393亿美元，其中母公司现金1.70258亿美元，LPL Financial超额现金7415.2万美元，其他可用现金3398.3万美元；2020年12月31日企业现金为2.79919亿美元[94] - 2021年上半年，LPL Financial向母公司支付2.75亿美元股息，截至2021年6月30日，LPL Financial维持7420万美元的超额监管资本[96] - 公司预计2021年第三季度重启股票回购计划，初步计划每季度回购约4000万美元股票[97] - 2021年第二季度公司总营收为18.98亿美元，2020年同期为13.67亿美元；2021年上半年总营收为36.06亿美元，2020年同期为28.30亿美元 [121] - 2021年第二季度公司总运营费用为17.11亿美元，2020年同期为12.03亿美元；2021年上半年总运营费用为32.04亿美元，2020年同期为24.30亿美元 [121] - 2021年第二季度公司净利润为1.19亿美元，2020年同期为1.02亿美元；2021年上半年净利润为2.49亿美元，2020年同期为2.57亿美元 [121] - 截至2021年6月30日，公司总资产为72.20亿美元，2020年12月31日为65.24亿美元 [124] - 截至2021年6月30日，公司总负债为56.65亿美元，2020年12月31日为52.09亿美元 [124] - 截至2021年6月30日，公司股东权益为15.55亿美元，2020年12月31日为13.15亿美元 [124] - 2021年上半年公司基本每股收益为3.11美元，2020年同期为3.25美元；摊薄后每股收益为3.05美元，2020年同期为3.19美元 [121] - 2020年3月31日至6月30日，公司净收入为101,662千美元，6月30日总股东权益为1,107,506千美元[126] - 2021年3月31日至6月30日，公司净收入为119,101千美元，6月30日总股东权益为1,554,912千美元[128] - 2020年12月31日至6月30日，公司净收入为257,303千美元，6月30日总股东权益为1,107,506千美元[131] - 2021年12月31日至6月30日，公司净收入为248,721千美元，6月30日总股东权益为1,554,912千美元[133] - 2021年上半年经营活动净现金使用为58,734千美元，2020年为提供338,148千美元[136] - 2021年上半年投资活动净现金使用为325,483千美元，2020年为74,491千美元[136] - 2021年上半年融资活动净现金提供为311,983千美元，2020年使用为245,727千美元[138] - 2021年上半年现金、现金等价物和受限现金净减少72,234千美元，2020年增加17,930千美元[138] - 2021年6月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1,726,800千美元，2020年为1,489,708千美元[138] - 2021年利息支付为51,611千美元，所得税支付为100,594千美元；2020年利息支付为56,109千美元，所得税支付为19,819千美元[138] - 2021年Q2佣金收入为59.8233亿美元，2020年同期为42.7453亿美元；2021年上半年佣金收入为11.55462亿美元，2020年同期为9.30897亿美元[152] - 2021年Q2销售型佣金收入为2.49596亿美元，2020年同期为1.59512亿美元；2021年上半年为4.85869亿美元，2020年同期为3.87903亿美元[153] - 2021年Q2尾随佣金收入为3.48637亿美元，2020年同期为2.67941亿美元；2021年上半年为6.69593亿美元，2020年同期为5.42994亿美元[153] - 2021年Q2基于资产的收入为2.7962亿美元，2020年同期为2.47067亿美元；2021年上半年为5.44326亿美元，2020年同期为5.32573亿美元[160] - 2021年Q2客户现金收入为9037.7万美元，2020年同期为1.16266亿美元；2021年上半年为1.87481亿美元，2020年同期为2.67664亿美元[160] - 2021年Q2赞助计划收入为9597.8万美元，2020年同期为6388.5万美元；2021年上半年为1.7769亿美元，2020年同期为1.28334亿美元[160] - 2021年Q2记录保存收入为9326.5万美元，2020年同期为6691.6万美元；2021年上半年为1.79155亿美元，2020年同期为1.36575亿美元[160] - 2021年Q2交易和费用收入为1.371亿美元，2020年同期为1.19478亿美元；2021年上半年为2.78044亿美元，2020年同期为2.56574亿美元[163] - 2021年Q2即时确认的交易和费用收入为6152.6万美元，2020年同期为5230.6万美元；2021年上半年为1.27339亿美元，2020年同期为1.17944亿美元[163] - 2021年上半年未实现收入余额增加，主要因提前收到或到期的现金付款，同时确认了9260万美元2020年12月31日未实现收入余额中的收入[167] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月无形资产摊销分别为1990万美元和1670万美元，六个月分别为3740万美元和3330万美元[196] - 2021年6月30日长期借款总额为2,727,336,000美元，2020年12月31日为2,345,414,000美元[199] - 2021年6月30日和2020年12月31日公司债务公允价值分别为27.685亿美元和24.024亿美元[200] - 2021年5月18日公司发行4亿美元4.375%的2031年高级票据，发行成本380万美元[201] - 2021年3月15日公司发行9亿美元4.00%的2029年高级票据，用于赎回2025年高级票据[202] - 赎回2025年高级票据公司在未审计合并损益表中确认2440万美元债务清偿损失[204] - 2021年6月30日Term Loan B利率为1.85%，余额1,053,950,000美元；2020年12月31日利率为1.90%，余额1,059,300,000美元[199] - 2021年6月30日2027年高级票据利率为4.63%，余额400,000,000美元[199] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日，咨询和经纪资产总额为1.1万亿美元，较2020年6月30日的7617亿美元增长46% [20] - 2021年第二季度新增资产净额为1060亿美元，2020年同期为130亿美元[20] - 2021年第二季度新增咨询资产净额为549亿美元，2020年同期为102亿美元；截至2021年6月30日，咨询资产为5776亿美元，较2020年6月30日的3753亿美元增长54%，占咨询和经纪资产总额的52% [21] - 2021年第二季度新增经纪资产净额为511亿美元，2020年同期为28亿美元；截至2021年6月30日，经纪资产为5347亿美元，较2020年6月30日的3864亿美元增长38% [22] - 截至2021年6月30日，咨询和经纪资产总计11123亿美元，其中咨询资产5776亿美元，占比51.9%[31] - 2021年第二季度，新增资产总计1060亿美元，其中新增咨询资产549亿美元，新增经纪资产511亿美元[31] - 2021年第二季度，有机新增资产总计371亿美元，有机咨询新增资产年化增长率为17.3%，总有机新增资产年化增长率为15.5%[31] - 截至2021年6月30日，客户现金余额总计484亿美元，其中保险现金账户余额341亿美元，货币市场账户余额50亿美元[31] - 截至2021年6月30日，顾问人数为19114人，每位顾问平均总资产为5820万美元[31] - 截至2021年6月30日，公司企业平台和混合平台咨询资产分别为3836亿美元和1940亿美元，较2020年增长64.3%和36.7%[59] - 2021年Q2和H1净新增咨询资产分别为549亿美元和776亿美元，2020年同期分别为102亿美元和234亿美元[60]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总资产达1.1万亿美元创历史新高，同比增长超45%，主要因有机增长、收购Waddell & Reed及股市升值 [7] - 第二季度净新增资产370亿美元，年化增长率16%，过去一年有机增长率超12% [8] - 第二季度招募资产350亿美元，过去一年达800亿美元创历史新高 [9] - 第二季度剔除无形资产和收购成本后每股收益1.85美元，同比增长30% [12] - 第二季度毛利润达6.02亿美元创历史新高，环比增加2200万美元，增幅4% [37] - 第二季度客户现金收入9000万美元，环比减少700万美元 [39] - 第二季度交易和费用收入1.37亿美元，环比减少400万美元 [43] - 第二季度末业务解决方案订阅量约2100份，较上季度增加400份，同比翻倍，年营收约2000万美元 [44] - 第二季度核心DNA成本2.52亿美元，预计2021年全年在9.75 - 10亿美元之间 [45] - 第二季度促销费用6400万美元，环比增加1000万美元 [46] - 预计Waddell & Reed交易的运营利润（EBITDA）提升至至少8500万美元，预计明年年中达到该水平 [49] - 第二季度资产负债率2.3倍，公司现金2.78亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度咨询业务净新增资产210亿美元，年化增长率17%，咨询资产占总资产的52% [36] - 第二季度末业务解决方案订阅量约2100份，较上季度增加400份，同比翻倍，年营收约2000万美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统独立模式招募资产超100亿美元，机构服务模式超220亿美元，新合作模式约25亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期愿景是重新定义独立模式，成为整个以顾问为中心的市场领导者 [13] - 战略分为四个方面：在传统市场获胜并拓展新合作模式以扩大市场；为现有顾问提供差异化能力和提高效率；打造行业领先的服务体验；帮助顾问在独立市场取得成功 [15][20][24][28] - 持续创新平台，如推出产品定价和功能增强，包括Advisor Sleeve和Firms Sleeve，超90亿美元客户资产投资其中 [21][23] - 推出数字帮助中心，实现服务模式向全渠道客户服务模式转变 [25] - 业务解决方案产品组合有7个解决方案，3个在试点，还有一些处于孵化阶段 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对有机增长前景乐观，认为机构市场将在未来几年持续为增长做贡献 [67] - 对新合作模式的增长前景充满信心，预计将带来更大的客户需求和增长机会 [73] - 对Waddell & Reed交易进展满意，预计将实现运营利润提升 [49] 其他重要信息 - 公司发布了顾问承诺，以推动提供行业领先的顾问体验，增强竞争优势 [32] - 预计第三季度支出比率将上升约100个基点，主要因季节性生产奖金和Waddell & Reed资产上线 [38] - 预计第三季度客户现金收益率与第二季度基本持平 [40] - 第三季度末固定利率到期将使第四季度收益率降低约10个基点 [41] - 短期利率预计在2022年末或2023年初上升，100个基点的联邦基金利率上调将带来约3.4亿美元的年毛利润 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何管理未来几年的固定期限合同，银行合作伙伴对固定期限合同的需求如何？ - 公司固定利率策略不变，目标是将投资组合的50% - 75%固定，低利率和曲线平坦时接近50%，利率高且曲线陡峭时接近75% [57][58] - 当曲线有一定斜率时，银行会重新进入固定利率市场，如第二季度10年期利率在1.5% - 1.6%区间时，银行有需求 [59] 问题2: 公司新的可持续有机增长率是多少？ - 过去三年有机增长率从3%提升至12%，其中三分之二来自传统业务，三分之一来自支持大型金融机构业务 [63][64][65] - 公司对机构业务的增长前景乐观，认为其将在未来几年持续为增长做贡献 [67] 问题3: 有机增长效果更好的原因是什么？ - 新业务模式通过市场反馈不断改进和投资，建立了声誉，吸引了更大的客户和需求 [71] - 公司将继续推动这些模式的发展，以实现更大的贡献 [73] 问题4: 如何确定股票回购的稀释抵消金额，以及未来扩大回购的指标有哪些？ - 根据资本分配框架，在有机增长和并购方面的资本支出减少后，有更多的过剩资本可用于股票回购 [75][76] - 未来将继续根据该框架，确保保持强大的资产负债表，优先考虑有机增长和并购机会，在合适时向股东返还资本 [77] 问题5: Waddell & Reed交易在本季度的贡献如何，以及下半年的增长情况如何？ - 第二季度完成交易并提前实现了部分费用协同效应，年化运营利润达到5000万美元 [81] - 第三季度主要是上线工作，运营利润仍为5000万美元 [83] - 第四季度至明年年中，将实现剩余的费用协同效应和整合，运营利润将提升至至少8500万美元 [84] 问题6: 扩大可变余额并将溢出余额降至零的可能性有多大？ - 这取决于银行的需求，当市场流动性减少、银行需要资金时，需求可能会回升 [87] - 目前市场流动性仍然充足，但已经出现了一些需求回升的迹象 [88] 问题7: 利率敏感性指标是否意味着下一轮加息周期的存款贝塔动态相似，以及如何分配加息带来的利润？ - 市场需求和定价决定存款贝塔，历史数据是最好的参考，上一轮加息周期的平均贝塔为15%，早期为2.5%，后期为25% [92][93] - 将根据资本分配框架，优先考虑能带来最高回报的机会，如投资平台、并购和向股东返还资本 [94][95] 问题8: 金融顾问对LPL提供的哪些能力最感兴趣，1000亿美元资产的毛利润情况如何？ - 金融顾问关注增强的技术能力、咨询平台和合规风险管理支持，以及改善的经济状况 [97][100][101] - 金融机构渠道的毛利润通常在10 - 15个基点，CUNA项目可能更高，成本较低，运营利润率较高，但早期可能有激励措施 [105][106] 问题9: 如何权衡现在以40个基点固定三年利率与等待12 - 18个月可能更高的利率？ - 公司专注于稳定的收入流，不试图把握利率时机，根据利率水平调整固定比例 [109] - 当银行有需求时，会进行投资，如本季度的交易 [110] 问题10: 业务解决方案的试点项目和受欢迎的解决方案有哪些？ - 业务解决方案产品组合有7个解决方案，包括管理解决方案、CFO和营销等，新增了保障计划、弹性计划、并购解决方案和远程办公解决方案 [114][116][119] - 三个试点项目分别是簿记解决方案、助理规划解决方案和客户参与解决方案 [119][120] - Waddell & Reed顾问最受欢迎的解决方案是管理解决方案 [115] 问题11: 过渡援助的环境如何？ - 公司看到的环境较为稳定，整体价值主张是最重要的，过渡援助水平与过去几个季度相似 [122] 问题12: 随着业务发展，是否会重新考虑成为银行的可能性？ - 公司会持续评估成为银行的可能性，从战略角度考虑是否能支持顾问和客户价值，以及更好地管理现金余额 [125][126] - 目前市场提供了多种选择，通过外包可以实现所需的能力，短期内成为银行不是必要的，但会持续关注市场动态 [128][129] 问题13: 如何看待自动化平台和技术对业务的影响，以及哪些领域可能产生运营杠杆？ - 公司认为可以利用机器人和人工智能在运营和合规组织中实现自动化，提高效率和可扩展性 [133][134] - 投资技术以支持增长并实现运营杠杆，确保每增加一美元资产所需的费用低于之前 [137][138]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为1.296亿美元，合每股1.59美元，2020年第一季度为1.556亿美元，合每股1.92美元[19] - 截至2021年3月31日的三个月，毛利润为5.794亿美元，较2020年同期的5.756亿美元增长1%[23] - 2021年第一季度，公司以股息形式向股东返还了2000万美元的资本[24] - 2021年第一季度总收入为170.76亿美元，净利润为12.96亿美元，摊薄后每股收益为1.59美元；2020年同期分别为146.34亿美元、15.56亿美元和1.92美元[33] - 2021年第一季度毛利润为57.94亿美元，EBITDA为26.75亿美元，占毛利润的46.2%；2020年同期分别为57.56亿美元、28.02亿美元和48.7%[33] - 2021年第一季度核心一般及行政费用（Core G&A）为23.63亿美元；2020年同期为22.32亿美元[33] - 2021年第一季度公司总营收17.07617亿美元，较2020年的14.63397亿美元增长16.7%，总运营费用14.93016亿美元，较2020年的12.26447亿美元增长21.7%，净收入1.2962亿美元，较2020年的1.55641亿美元下降16.7%[56] - 2021年第一季度总营收为17.07617亿美元，2020年同期为14.63397亿美元；净利润为1.2962亿美元，2020年同期为1.55641亿美元[112] - 2021年3月31日基本每股收益为1.63美元，2020年同期为1.96美元；摊薄后每股收益为1.59美元，2020年同期为1.92美元[112] - 2021年3月31日总资产为66.15411亿美元，2020年12月31日为65.23571亿美元[114] - 2021年3月31日总负债为51.8109亿美元，2020年12月31日为52.08717亿美元[114] - 2021年3月31日股东权益为14.34321亿美元，2020年12月31日为13.14854亿美元[114] - 2020年3月31日股东权益为10.11357亿美元，2021年3月31日为14.34321亿美元[116] - 2021年第一季度净利润为1.2962亿美元，2020年同期为1.55641亿美元[119] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为6.041亿美元，2020年同期为38.1176亿美元[119] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为3.9859亿美元，2020年同期为3.6516亿美元[119] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为6.7506亿美元，2020年同期为11.2843亿美元[121] - 2021年第一季度现金、现金等价物和受限现金净减少4.6955亿美元，2020年同期净增加23.1817亿美元[121] - 2021年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为17.52079亿美元，2020年同期为17.03595亿美元[121] - 2021年第一季度支付利息3.3729亿美元，2020年同期为3.7842亿美元[121] - 2021年第一季度支付所得税5101万美元，2020年同期为6928万美元[121] - 2021年第一季度总佣金收入为557,229千美元，2020年同期为503,444千美元，其中年金佣金收入2021年为280,776千美元，2020年为245,662千美元[136] - 2021年第一季度销售型佣金收入为236,273千美元，2020年同期为228,391千美元；尾随佣金收入2021年为320,956千美元，2020年为275,053千美元[137] - 2021年第一季度基于资产的收入为264,706千美元，2020年同期为285,506千美元，其中客户现金收入2021年为97,104千美元，2020年为151,398千美元[144] - 2021年第一季度交易和费用收入为140,944千美元，2020年同期为137,096千美元，其中即时确认收入2021年为65,813千美元，2020年为65,638千美元[147] - 2021年第一季度未实现收入余额增加，同时确认了9230万美元包含在2020年12月31日未实现收入余额中的收入[151] - 2021年3月31日，公司按公允价值计量的金融资产总额为4.62535亿美元，金融负债总额为461.6万美元[168] - 2020年12月31日，公司按公允价值计量的金融资产总额为4.15612亿美元，金融负债总额为343.4万美元[170] - 2021年3月31日，持有至到期证券的摊余成本为1.1972亿美元，公允价值为1.2088亿美元；2020年12月31日，摊余成本为1.3235亿美元，公允价值为1.3394亿美元[172] - 2021年3月31日，长期借款余额为23.56625亿美元，净账面价值为23.32809亿美元；2020年12月31日，长期借款余额为23.593亿美元，净账面价值为23.45414亿美元[175] - 2021年3月15日，公司将高级担保循环信贷额度增加至10亿美元，并延长到期日，为此产生320万美元成本[177] - 2021年3月15日，公司发行9亿美元的2029年高级票据，利率4%，为此产生900万美元成本[178] - 2021年3月，公司赎回2025年高级票据，确认2440万美元债务清偿损失[181] - 2021年第一季度，公司经营租赁成本为482.3万美元，融资租赁成本为339万美元[191] - 截至2021年3月31日，公司经营租赁负债总额为1.36419亿美元，融资租赁负债总额为1.06393亿美元[193] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司自保负债分别为5720万美元和5150万美元[202] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，咨询和经纪资产总额为9583亿美元，较2020年3月31日的6699亿美元增长43%[20] - 2021年第一季度新增资产净额为289亿美元，2020年同期为143亿美元[20] - 2021年第一季度新增咨询资产净额为227亿美元，2020年同期为132亿美元[21] - 截至2021年3月31日，咨询资产为4967亿美元，较2020年3月31日的3223亿美元增长54%，占咨询和经纪资产总额的52%[21] - 2021年第一季度新增经纪资产净额为62亿美元，2020年同期为12亿美元[22] - 截至2021年3月31日，经纪资产为4616亿美元，较2020年3月31日的3476亿美元增长33%[22] - 截至2021年3月31日的三个月，咨询资产为4967亿美元，经纪资产为4616亿美元，总咨询和经纪资产为9583亿美元，咨询资产占比51.8%；2020年同期分别为3223亿美元、3476亿美元、6699亿美元和48.1%[31] - 2021年第一季度净新增咨询资产为227亿美元，净新增经纪资产为62亿美元，总净新增资产为289亿美元，年化增长率为12.8%；2020年同期分别为132亿美元、12亿美元、143亿美元和7.5%[31] - 2021年3月31日客户现金余额为483亿美元，净买入（卖出）活动为174亿美元；2020年同期分别为478亿美元和2亿美元[31] - 2021年第一季度顾问数量为17672人，每位顾问平均总资产为5420万美元，期末员工数量为4815人；2020年同期分别为16763人、4000万美元和4358人[31] - 2021年第一季度公司未进行股票回购，股息为2亿美元，返还给股东的资本比例为14.0%，杠杆比率为2.11；2020年同期股票回购为1.5亿美元，股息为1.97亿美元，返还比例为101.3%，杠杆比率为2.07[31] - 2021年3月31日止三个月，咨询收入7.22046亿美元，较2020年的5.79027亿美元增长24.7%，咨询费平均为相关资产的1.0%[56][57] - 2021年3月31日，公司平台咨询资产3175亿美元，较2020年的2007亿美元增长58.2%，混合平台咨询资产1792亿美元，较2020年的1216亿美元增长47.4%，总咨询资产4967亿美元，较2020年的3223亿美元增长54.1%[59] - 2021年第一季度净新增咨询资产227亿美元，市场影响为128亿美元，而2020年同期分别为132亿美元和 - 567亿美元[60] - 2021年3月31日止三个月，佣金收入5.57229亿美元，较2020年的5.03444亿美元增长10.7%，其中销售佣金2.36273亿美元，较2020年增长3.5%，尾随佣金3.20956亿美元，较2020年增长16.7%[64] - 截至2021年3月31日的三个月，尾随佣金收入增加，主要因市场上涨使年金和共同基金价值上升[65] - 2021年3月31日结束的三个月，经纪资产期末余额为4616亿美元，2020年同期为3476亿美元；净新增经纪资产为62亿美元，2020年同期为12亿美元；市场影响为135亿美元，2020年同期为 - 522亿美元[65] - 2021年3月31日结束的三个月，基于资产的收入较2020年减少，主要因客户现金收入减少，部分被记录保存收入和赞助计划收入增加抵消；平均客户现金余额增至484亿美元，2020年为385亿美元[69][71] - 2021年3月31日结束的三个月，交易和费用收入增加，主要因技术费用收入增加，部分被2020年新冠疫情导致的交易费用减少抵消[73] - 2021年3月31日结束的三个月，利息收入较2020年减少，主要因平均利率降低[74] - 2021年3月31日结束的三个月，其他收入较2020年增加，主要因顾问非合格递延补偿计划资产的已实现和未实现收益，部分被股息收入减少抵消[76] - 2021年3月31日结束的三个月，支出方面，支付比率增至85.62%，2020年为85.07%；平均员工数量增至4787人，2020年为4350人，增长10.0%；促销费用减少，折旧和摊销、占用和设备费用增加，非经营性利息费用和其他减少[78][80][81][82][83][84] - 截至2021年3月31日，公司有3.878亿美元客户保证金贷款，其抵押证券公允价值约为5.429亿美元，其中约6710万美元为客户自有证券[203] 市场环境与指数情况 - 2021年第一季度，S&P 500指数回报率为6.2%，Russell 2000指数回报率为12.7%，MSCI EAFE发达国际股票指数回报率为3.6%，MSCI EM新兴市场指数回报率为2.3%，10年期国债收益率从2020年末的0.93%升至2021年第一季度末的1.74%，Bloomberg Barclays美国综合债券指数季度跌幅为3.4%[51] - 2021年第一季度，美联储维持联邦基金利率目标区间在0.0 - 0.25%，多数参与者预计美联储2023年后才会加息[52] 监管与合规情况 - 公司作为受监管实体，面临监管监督和调查，可能产生额外运营和合规成本、罚款等，已对可能的损失进行计提[39] - 监管或法律程序结果可能导致法律责任、罚款等超出计提和保险范围，对公司业务、运营结果、现金流或财务状况产生重大不利影响[42] - 2020年6月SEC通过适用于零售经纪账户的新行为标准Regulation BI，合规日期为2020年6月30日，公司于该日实施新程序[45] - 2021年2月16日，劳工部关于退休计划账户和个人退休账户的新投资建议信托禁止交易豁免生效[44] - 公司子公司PTC需遵守各种监管资本要求，未达标可能对其运营产生重大影响[104] 公司收购情况 - 2020年8月公司收购E.K. Riley和Lucia的顾问业务关系，10月收购技术公司Blaze，12月与Macquarie达成收购Waddell & Reed财富管理业务的协议，该交易于2021年4月30日完成[48] - 2020年12月2日，公司与Macquarie达成协议，以3亿美元收购Waddell & Reed的财富管理业务，交易于2021年4月30日完成[155] - 2020年10月26日，公司收购Blaze Portfolio Systems LLC，支付1160万美元，并可能有最高400万美元的或有付款[156] - 2020年8月18日，公司以1840万美元收购E.K. Riley和Lucia与顾问的业务关系，两笔交易均有或有付款[157]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总咨询和经纪资产增至9580亿美元新高，较上一季度增长6%，主要受有机增长和股市上涨推动 [24] - 第一季度总净新增资产为290亿美元，年化增长率为12.8%，大型银行入职前有机增长率为7.6% [25] - 第一季度招聘资产达240亿美元，为历史最强，使12个月招聘资产总额达到560亿美元新高 [25] - 第一季度资产保留率保持在98.1% [25] - 第一季度咨询净新增资产为230亿美元，年化增长率为20%，咨询资产占总资产的52% [26] - 第一季度不包括无形资产和收购成本的每股收益为1.77美元 [26] - 第一季度毛利润达到5.79亿美元新高，较上一季度增长4600万美元，即9% [27] - 第一季度客户现金收入为9700万美元，较上一季度下降800万美元，客户现金余额维持在4800万美元，与上一季度基本持平，第一季度ICA收益率为99个基点，较上一季度下降9个基点 [28] - 预计第二季度ICA收益率将处于90多个基点的中间范围 [30] - 第一季度交易和费用收入为1.41亿美元，较上一季度增长1100万美元，若4月交易活动下降趋势持续，预计第二季度交易收入将下降约1000万美元 [30] - 第一季度末业务解决方案订阅量达到1700份，较上一季度增加300份，年收入约为1900万美元，高于上一季度的1700万美元 [30] - 第一季度核心G&A为2.36亿美元，预计2021年全年核心G&A在9.75亿至10亿美元之间 [31] - 第一季度促销费用为5400万美元，较上一季度增加600万美元，预计第二季度促销费用将增加约500万美元 [31] - 第一季度基于股票的薪酬费用为1100万美元，高于上一季度的800万美元，预计第二季度与第一季度水平相近 [32] - 第一季度折旧和摊销为3500万美元，较上一季度增加700万美元，预计第二季度与第一季度水平一致 [32] - 预计Waddell & Reed的运营率EBITDA收益至少为8000万美元，高于原估计的5000万美元，收购成本预计为1.1亿美元，高于原估计的8500万美元，预计收购倍数从原估计的6.5倍EBITDA改善至5倍EBITDA [33] - 第二季度预计年化负运营率EBITDA约为1000万美元 [36] - 成功将最高成本债务从5.75%再融资至4%，每年减少利息支出1300万美元，循环信贷额度从7.5亿美元增加到10亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务净新增资产为230亿美元，年化增长率为20%，咨询资产占总资产的52% [26] - 业务解决方案在第一季度末订阅量达到1700份，较上一季度增加300份，年收入约为1900万美元，高于上一季度的1700万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期愿景是超越独立领域的领导地位，重新定义独立模式，成为整个以顾问为中心的市场的领导者 [10] - 公司战略分为四个战略举措：一是满足顾问业务发展需求，在传统市场取胜并拓展可寻址市场，利用并购补充有机增长；二是为现有顾问提供差异化能力和提高效率的工具；三是打造行业领先的服务体验，提高顾问保留率；四是帮助顾问在独立市场取得成功，发展业务解决方案组合 [11][12][14][16][19] - 在传统市场，尽管第一季度行业顾问流动水平较低，但公司继续获得市场份额并扩大业务管道，在金融机构渠道的地区银行细分市场，3月底纳入了BMO Harris Financial Advisors，未来几个月将迎接M&T加入，并与更多潜在客户进行了深入交流 [12] - 在拓展可寻址市场方面，新的附属模式势头良好，本月初纳入了两个新业务到战略财富服务平台，本周又增加了一名顾问到基于员工的模式，对这两种模式的业务管道前景乐观 [13] - 对于收购Waddell & Reed的财富管理业务，已有服务约95%客户资产的顾问承诺加入，预计该交易将为公司带来至少8000万美元的运营率EBITDA收益 [13][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度继续投资于为顾问和客户提供价值，推动业务增长并提高市场领导地位，未来将专注于执行战略，帮助顾问在市场中脱颖而出，为股东创造长期价值 [22] - 尽管当前市场流动性过剩，对存款需求较低，但随着收益率曲线变陡、消费者支出增加等趋势的出现，存款需求可能会改善，公司长期战略是使固定利率存款占投资组合的50% - 75% [44][46] - 公司认为并购是有机增长的补充，随着执行能力的提高，将继续探索和参与行业整合机会 [50][53] - 公司对资产保留率在97% - 98%的范围内感到满意，并将继续投资于改善服务体验和扩展能力，以维持较高的保留率 [63][64] 其他重要信息 - 公司上周发布了2021年可持续发展报告，认为经营可持续业务对所有利益相关者都有益 [21] - 公司更新了保留率指标，以反映资产保留率而非之前的生产保留率，并在关键指标演示中提供了历史数据 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略财富服务和独立业务方面加速发展的边际变化原因 - 公司于去年推出战略财富服务和员工模式，需要在市场上进行定位、调整价值主张，同时持续投资和提升业务开发团队的人才，这些因素共同推动了业务管道的扩大和市场竞争力的提升 [42][43] 问题2: 如何跟踪固定利率与浮动利率转换以及推动第三方扫款机会 - 公司长期战略是使固定利率存款占投资组合的50% - 75%，当前市场流动性过剩，存款需求较低，但随着收益率曲线变陡、消费者支出增加等趋势的出现，需求可能会改善 [44][46] 问题3: 公司对更多转型性交易的兴趣是否增加 - 公司认为并购是有机增长的补充，将继续保持谨慎，从每次收购中学习并应用经验，随着执行能力的提高，将继续探索和参与行业整合机会 [50][53] 问题4: 集中管理平台资产增长强劲的原因及是否会有更高的资产回报率 - 集中管理平台本身具有良好的增长基础，公司不断投资和增加功能、降低价格，使其更具吸引力，BMO对该平台的使用进一步创造了增长机会，随着咨询业务的增加和平台的使用，有望提高资产回报率 [55][57] 问题5: 资产保留率处于高位是否进入新范式 - 过去三个季度资产保留率稳定在97% - 98%的范围内，表明在疫情后顾问市场正常流动的情况下仍具有良好的稳定性，公司将继续投资于改善服务体验和扩展能力，以维持较高的保留率 [62][64] 问题6: 费用指导是否包括Waddell & Reed相关费用以及核心G&A费用的增长来源 - 9.75亿至10亿美元的核心G&A费用指导不包括Waddell & Reed相关费用，目的是为了更清晰地展示现有业务和Waddell & Reed业务的情况，核心G&A费用通常会在一年内逐步增长，与往年情况类似 [67][68] 问题7: 集中管理平台与非集中管理咨询资产的数学关系 - 集中管理通常会增加约10个基点，对于大型金融机构，如BMO，由于其业务组合的积极变化，预计将处于较高范围，且合同通常有一定的爬坡期 [72][74] 问题8: 如何看待近期重新投资60亿美元溢出余额的机会 - 浮动利率扫款合同的情况与固定利率合同类似，当前新需求较少，若在当前利率下重新投资到期合同，到年底整体ICA收益率将下降几个基点，下半年没有额外的固定利率合同到期，ICA利率下行风险较小 [75][76] 问题9: 业务解决方案的利润率、对毛利润的贡献以及扩展和提高渗透率的举措 - 业务解决方案不仅能产生费用收入，还能帮助顾问更高效地运营业务，从而为整个公司带来整体财务效益，公司通过探索现有产品的新变体和试验新能力来扩展产品路线图，以满足顾问的需求 [81][83][85] 问题10: 基于股票的薪酬和折旧摊销费用增长的原因及未来趋势 - 基于股票的薪酬费用在第一季度通常最高，第二季度接近，下半年下降，主要受授予时间的影响，折旧和摊销主要由技术支出驱动，第一季度由于一些大型项目的部署导致费用增加，未来几个季度预计情况类似，整体技术支出趋势保持稳定 [87][88] 问题11: 公司平台从容量角度能否支持业务增长 - 公司致力于确保平台的稳定性和服务体验，具备技术和工程能力来构建必要的工具和扩展平台，同时注重风险管理和人才投资，通过引入机器人、部署AI和机器学习等技术来实现规模扩展，虽然还有改进空间，但这是公司的首要任务 [91][93][94] 问题12: 业务解决方案中不同解决方案之间的重叠数据以及1000亿美元资产中基于费用的咨询业务与传统基于佣金业务的比例 - 公司认为一旦顾问参与某项服务并取得成功，就更有可能使用其他服务，随着产品路线图的发展，这种“落地并扩展”的策略将更有意义，对于BMO，其咨询业务占比较高，M&T更侧重于经纪业务，Waddell的具体情况将在近期提供更多细节 [96][98][100] 问题13: Waddell业务的收入和费用如何建模以及经济重新开放对招聘和顾问净新增资产的影响 - Waddell业务从关闭到实现8000万美元的运营率EBITDA收益分为三个阶段：首先是增加资源和技术投入，其次是几个月后的顾问和资产上线，最后是约一年的整合工作以实现费用协同效应，资产和顾问将一次性转移到公司平台，与正常招聘情况不同，经济重新开放后，招聘将采用技术和面对面相结合的方式，以提高效率和效果，顾问已经开始向线下业务回归，并且增加了数字服务能力，这将为他们提供更多的业务机会和增长动力 [104][105][108][110][112]

业务增长 - 一季度总咨询和经纪资产达9580亿美元，同比增长43%，环比增长6%，过去4个季度有机增长约10.6%[9] - 业务解决方案订阅用户增至约1700，年化收入增至约1900万美元，较去年增加约900万美元[18] - 企业和混合咨询平台资产持续增长，混合咨询资产一季度达317亿美元，同比增长58%，环比增长9%[19] 财务表现 - 一季度毛利润为5.79亿美元，环比增长9%；EBITDA为2.68亿美元；过去4个季度每股收益为6.16美元[11][53] - 一季度核心G&A为2.36亿美元，年化率为9.45亿美元，低于2021年展望区间下限，预计全年在9.75 - 10亿美元之间[35] 收购情况 - 收购Waddell & Reed财富管理业务，预计资产保留率升至约95%，预期运营EBITDA增至8000万美元以上，收购成本增至约1.1亿美元[16] 资产指标 - 集中管理资产一季度有机增长率为47%，剔除大型银行后为20%[22] - 一季度客户现金余额环比下降1%，ICA余额仍远高于2019年水平[32][34] 资本部署 - 资产负债表保持强劲，一季度净杠杆率为2.11倍，处于管理目标范围（2 - 2.75倍）内[39] - 优先将资本用于有机增长和并购，已部署6.5亿美元用于股票回购，授权额度为10亿美元，剩余3.5亿美元[42]

业绩总结 - 2020年总净收入为58.72亿美元，较2019年的56.25亿美元增长2.1%[74] - 2020年净收入为4.73亿美元，较2019年的5.60亿美元下降15.5%[77] - 2020年毛利润为21.03亿美元，较2019年的21.72亿美元下降3.2%[74] - 2020年EBITDA为9.09亿美元，较2019年的10.36亿美元下降21.9%[77] - 2020年每股收益（GAAP EPS）为5.86美元，较2019年的6.62美元下降11.5%[79] - 2020年每股收益（Amortization of Intangible Assets前）为6.46美元，较2019年的7.17美元下降9.9%[79] 用户数据 - 2020年第四季度的有机净新资产为178亿美元，年化有机增长率为8.8%[9] - 公司的业务解决方案订阅用户增长至约1400个，较去年增加约750个[26] - 2020年顾问资产年增长率为13.6%[22] - 2020年顾客现金项目收入占平均客户现金项目余额的比例为25%-50%[72] 财务指标 - 2020年第四季度的每股收益（EPS）为6.46美元，剔除无形资产摊销的影响[9] - 2020年第四季度的EBITDA为9.09亿美元，毛利润的运营利润率为43%[10] - 2020年第四季度的总债务为24亿美元，净杠杆比率为2.16倍[9] - 2020年核心一般和行政费用（Core G&A）为9.25亿美元，较2019年的8.68亿美元增长6.6%[76] 市场展望 - 预计2021年将有M&T和BMO Harris两家银行加入，合计约340亿美元的资产，将增加约4%的市场份额[17] - 公司通过新的附属模型将可寻址市场扩大约3倍，预计独立顾问市场新增约4万亿美元机会[19] - 预计2021年核心G&A的年增长率在5.5%至8%之间，显示出公司对未来增长的信心[49] 新产品与技术 - 2020年公司的技术投资年复合增长率为22%[21] - 公司在2020年招募了5个实践，管理资产超过10亿美元[19] 资本管理与回购 - 公司已授权回购10亿美元的股票，已部署650百万美元，剩余350百万美元[56] - 公司在2019年至2020年间回购了约6%的股份[56] 其他信息 - 2020年顾客现金的交易和费用净额为19亿美元[74] - 2020年第四季度的客户现金余额环比增长5%，现金余额总额达到349亿美元[44] - 公司计划收购Waddell & Reed的财富管理业务，交易价格为3亿美元，预计在交易完成后12个月内实现超过5000万美元的年化EBITDA[61]

信息披露渠道 - 公司按要求向美国证券交易委员会（SEC）提交年度、季度和当前报告、代理声明等文件，文件可在SEC官网SEC.gov查询[10] - 公司在向SEC电子提交或提供文件后，会尽快将年度报告（Form 10 - K）、代理声明、季度报告（Form 10 - Q）、当前报告（Form 8 - K）及相关修订文件发布到LPL.com，也可通过邮件、电话或邮件免费获取纸质版[11] - 公司可能通过网站“投资者关系”或“新闻稿”部分披露重大信息，投资者应关注这些部分及公司新闻稿、SEC文件、公开电话会议和网络直播[12] 前瞻性陈述相关 - 年度报告中关于公司未来财务和运营结果、展望、增长等内容构成前瞻性陈述，这些陈述基于公司截至2021年2月23日的历史表现、计划、估计和预期[15] - 前瞻性陈述涉及经济、立法、监管、竞争等风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述有重大差异[15] - 影响前瞻性陈述结果的重要因素包括宏观经济和金融市场状况、利率和客户现金计划费用变化、咨询和经纪资产水平波动等[15] 公司运营相关因素 - 公司资本管理计划的执行，包括遵守信贷协议和高级票据契约条款[15] - 公司普通股的价格、可用性和交易量会影响未来股票回购的时间和规模[15] - 公司投资、举措和收购预期产生的协同效应、成本节约、服务改进或效率的实现情况[16] - 公司需应对COVID - 19大流行的影响及其他风险因素[16]

业务增长 - 2020年总咨询和经纪资产达9030亿美元，同比增长44.9% - 51.1%，有机净新增资产约560亿美元，有机增长率约7.4%[12][13][16] - 2020年招募约410亿美元资产管理规模，生产保留率同比增长约1.2%[12][13] - 企业和混合咨询平台持续增长，第四季度集中管理资产有机增长率达17%[20][22] 财务表现 - 2020年第四季度毛利润为5340亿美元，EBITDA为2170亿美元，无形资产摊销前每股收益为1.53美元，全年每股收益为6.46美元[14][50][51][53] - 第四季度总运营费用环比增长5%，同比增长7%，毛利润环比增长6%[44][47] - 毛利润资产回报率同比下降，主要受利率降低影响；运营费用占资产比例持续下降，主要由核心一般及行政费用驱动[25][28] 收购进展 - 12月2日签署收购Waddell & Reed财富管理业务协议，价格3亿美元，预计整合成本约8500万美元，交易完成后12个月预计EBITDA增值约5000万美元以上[19] - 截至12月31日，该业务客户资产从约630亿美元增至约700亿美元，服务约80%客户资产的顾问已承诺加入平台[19] 资金与成本 - 第四季度客户现金余额环比增长5%，ICA余额远高于2019年水平，利率上升每年潜在毛利润收益为6000 - 2亿美元[30][31][33] - 2020年核心一般及行政费用为9.25亿美元，同比增长6.5%，2021年展望范围为同比增长5.5% - 8%，即9.75 - 10亿美元[34] 资本部署 - 资产负债表保持强劲，第四季度优先将资本部署于有机增长和并购，已部署6.5亿美元用于股东资本回报，10亿美元股票回购授权剩余3.5亿美元[37][39]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总咨询和经纪资产增至9030亿美元新高，较第三季度增长11%，全年净新增资产为560亿美元，年化增长率为7.4%，高于去年的5.3% [13][14][43] - 第四季度招募资产为108亿美元，全年招募资产达409亿美元创新高，全年留存率为97.7%，较去年提高超1个百分点 [15][44] - 第四季度不包括无形资产的每股收益为1.53美元，较上一季度增长6%，全年为6.46美元；毛利润为5.34亿美元，较上一季度增加2800万美元，增幅6% [17][46] - 第四季度客户现金收入为1.05亿美元，较上一季度减少400万美元；客户现金余额为490亿美元，较上一季度增加20亿美元；第四季度ICA收益率为108个基点，较上一季度下降10个基点，预计第一季度将降至100个基点 [47][48][49] - 第四季度交易和费用收入为1.3亿美元，较上一季度增加1000万美元，预计第一季度交易和费用收入将减少500万美元 [50][51] - 第四季度业务解决方案订阅量达1400份，较上一季度增加200份，是去年的两倍，年经常性毛利润约为1700万美元，高于上一季度的1500万美元 [52] - 第四季度核心一般及行政费用（Core G&A）为2.52亿美元，全年为9.25亿美元，处于原预期范围9.15 - 9.40亿美元的下半部分，预计2021年Core G&A增长5.5% - 8%，即9.75 - 10亿美元 [53][55] - 第四季度促销费用为4800万美元，较上一季度减少1000万美元，预计第一季度促销费用将增加约1000万美元 [56] - 第四季度基于股份的薪酬费用为800万美元，与上一季度基本持平，预计第一季度将增加数百万美元 [61] - 第四季度折旧和摊销费用为2900万美元，较上一季度增加100万美元，预计第一季度将增加400万美元 [62] - 第四季度资产负债表保持强劲，信贷协议净杠杆率为2.16倍，公司可用现金为2.8亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务第四季度净新增资产为159亿美元，年化增长率为16%，全年为500亿美元，较去年增长近50%，是2018年的两倍多 [45] - 集中管理平台第四季度净新增资产达到25亿美元的季度新高，年化增长率为17% [45] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行四项战略举措，以增强顾问体验、推动有机增长和提升市场份额 [19] - 第一项战略举措是在传统市场取胜，同时利用新的合作模式扩大可触达市场，通过并购补充有机增长，如收购Lucia、EK Riley和Waddell & Reed的财富管理业务 [19][24] - 第二项战略举措是为现有顾问提供能力支持，在2021年重点发展两个关键领域，即丰富终端客户体验和利用技术提升顾问业务绩效 [26] - 第三项战略举措是打造行业领先的体验，将服务模式转变为客户关怀模式，优化托管平台运营，以提高顾问留存率 [28] - 第四项战略举措是帮助顾问在独立市场中经营最成功的业务，业务解决方案组合已取得进展，第四季度月订阅量约为1400份，是去年的两倍多，第一季度将推出并购解决方案 [31][33][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场对咨询服务的需求不断增长，自身处于有利地位，能够为顾问提供服务并争夺更多市场份额 [18] - 公司预计2021年新的合作模式将为有机增长做出贡献，业务解决方案组合也有持续增长的途径 [22][34] - 公司对Waddell & Reed的收购进展感到满意，预计交易将在年中完成，整合工作进展顺利 [25][57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会包含前瞻性陈述，这些陈述受已知和未知风险及不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3][4] - 公司将讨论某些非GAAP财务指标，如需将这些指标与可比GAAP数据进行调和，可参考公司在投资者关系网站上发布的财报 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于有机增长的积压情况以及对维持7%以上有机增长率的信心来源 - 公司认为7%左右的增长率是可持续的，并将努力提高该增长率，过去三年有机增长率从约3%提升到7%，得益于新门店销售增长、留存率提高和同店销售稳定增长 [70][72][73] - 未来，新市场（如战略财富服务模式、独立员工模式和RA市场）、新兴银行外包机会、业务发展团队能力提升以及更无缝的入职流程将为新门店销售带来机会；自动化、技术可扩展性、新解决方案和并购解决方案将推动同店销售增长 [74][76][77] 问题2: 在短期利率为零但收益率曲线大幅变陡的情况下，第三方银行对现金的需求将如何演变，是否有机会优化现金定价 - 目前市场流动性充足，银行对现金的需求较低，现金流入溢出合约，短期内可能仍会如此 [80] - 在短期利率低但收益率曲线变陡的环境下，有机会进行固定利率投资，公司长期看好这一机会，但目前需求不足 [81][83] 问题3: 关于将业务解决方案推向市场的想法、测试里程碑以及潜在市场规模 - 业务解决方案是基于订阅的服务，为顾问提供了使用LPL平台的灵活性，目前公司主要专注于为LPL顾问创新和提供服务 [87][88] - 公司假设这些服务可提供给市场上的30万名金融顾问，认为可以利用自动化和数字能力提供高质量、低成本的解决方案，目前处于实验阶段，将先探索一项解决方案在LPL顾问之外的应用 [89][90][91] 问题4: 未同意加入的20% Waddell Financial顾问的原因，以及Waddell整合费用与Core G&A的关系 - 未同意加入的顾问主要是由于交易宣布时间较短，目前处于挽留工作的早期阶段，公司预计在第二季度完成交易和转换，仍有时间与顾问进行沟通 [95][96] - Waddell & Reed的费用不包含在Core G&A中，将有单独的项目包括收购和整合费用 [96] 问题5: Waddell & Reed顾问持有的Waddell和IV产品的再投资轨迹，以及对LPL的经济影响 - 公司与Macquarie在交易中合作，预计交易完成和整合后，将继续与Macquarie保持合作，IV基金将转移到其平台 [104] - 从运营角度看，预计顾问在投资组合分配上不会有重大变化，因此不会对LPL产生重大经济影响 [107] 问题6: 生产留存率连续三个季度下降的原因 - 留存率在全年总体呈上升趋势，第四季度的下降主要是由于疫情在年初造成的影响在时间上的体现，公司认为全年98%的留存率处于良好的可持续范围内（97% - 98%），并对客户和顾问体验感到满意 [108][109] 问题7: 市场上过渡援助（TA）套餐的变化情况，以及促销费用对2021年的影响 - 公司未看到过渡援助费率有太大变化，TA费率在过去几个季度保持稳定，进入新年也预计不会改变，公司认为TA与其他价值主张相结合，将有助于继续获得市场份额 [113][114] - 促销费用和过渡援助摊销的增加主要是由于招聘和有机增长的增加，费率本身保持稳定 [114] 问题8: 已留存的80% Waddell & Reed资产的毛利润ROA和资产组合情况 - 目前提供相关信息还为时过早，公司将在接近交易完成和入职时提供更多关于整体经济情况的更新 [116] 问题9: 公司如何在平台增长的情况下控制风险管理 - 风险管理是公司的核心价值主张，有助于保护公司、顾问和客户，同时简化业务，使顾问能够成功运营业务 [120] - 公司不断创新风险管理，积极监控16个不同的风险组件，同时利用机器人、人工智能和自动化技术提高监督和监督的效率和可扩展性 [122][123] - 公司的目标是将风险管理转化为竞争优势，通过持续投资使其成为差异化因素 [125] 问题10: 12月业务增长加速的关键驱动因素 - 12月的增长加速部分是由于利息和股息分配，许多基金在年底进行年度分配，即使排除这一因素，第四季度的有机增长率仍达到8.8%，高于8% [128][129] - 同店销售的持续增长也是一个因素，顾问在服务现有客户和获取新客户方面表现出色，推动了资产增长 [130][131] 问题11: 1月业务活动的情况 - 1月的业务增长与2020年一致，但由于12月招聘放缓（FINRA在年底关闭）和顾问费用在季度第一个月扣除，预计1月的有机增长率在4% - 5%，最终结果将在几周后公布 [137][138][140] 问题12: Waddell交易的过渡援助（TA）金额和费率，以及后疫情时代非TA相关促销费用的恢复情况 - 公司对Waddell的TA采用相同的方法，确保顾问能够成功过渡到平台，将进行同样的承保 [145] - 后疫情时代，公司预计将采用线上和线下相结合的方式开展活动，但目前确定具体费用变化还为时过早，将提前一个季度更新促销费用情况 [146][147] 问题13: Waddell交易的时间线、顾问入职和协同效应实现时间 - 交易预计在年中完成，随后进行资产转移，整合和入职流程将在交易完成后进行，预计在交易完成后12个月实现EBITDA效益提升，即到2022年年中达到预期的EBITDA运行率 [153][154] 问题14: 托管平台的潜在机会规模和相关情况 - 公司目前为一些顾问提供RA解决方案，并正在投资相关能力和资源，预计未来几年该领域顾问流动将增加，公司希望提供差异化解决方案，为有机增长做出贡献，后续将提供更多信息 [155][156][157] 问题15: 第一季度促销费用预计增加1000万美元中，BMO和M&T以及其他因素的占比，以及新并购解决方案的定价方式 - BMO和M&T约占增加费用的一半，主要是由于大型金融机构的技术和入职支持需求，这与入职相关但并非一次性费用；其余部分主要与招聘过程中的过渡援助摊销有关 [160][161] - 并购解决方案旨在帮助顾问收购其他业务，公司构建了端到端的平台，将通过LPL资源提供服务，包括技术平台、市场促进、交易建议和资本融资等，定价将基于提供的价值，并考虑帮助顾问保留和增长平台上的有机资产，具体定价将在本季度推出时公布 [166][168][171] 问题16: 客户现金水平的未来演变、影响因素以及是否有结构性变化 - 从历史数据来看，客户现金分配比例最低曾达到4%左右，最高为9% - 10%，目前5.4%的水平相对较高 [176] - 随着疫情结束和市场环境恢复正常，预计客户现金分配比例可能会下降，但难以准确预测 [177][178] 问题17: 货币基金和DCA收益率下降的驱动因素，以及进一步压缩或出现负值的情况和2021年的展望 - DCA是按账户收费，余额变动会影响报告的收益率，因此对其变动不必过度解读 [179] - 货币市场收益率下降主要是由于利率接近零，产品制造商可能会减免费用，在联邦基金利率处于低位的环境下，这是预期的情况，且货币基金在客户现金余额中占比较小 [180][181]