资产久期相关 - 截至2020年12月31日，公司资产久期缺口为0.58年，其中机构RMBS久期为1.73年，对冲久期为 -2.20年，住宅贷款久期为0.80年，信贷投资（不含住宅贷款）久期为0.25年[434] 利率变动对公司影响 - 利率瞬时上升75、50、25个基点时，公司资产公允价值预计分别下降2.4%、1.4%、0.6%，预计净利息收入分别下降0.7%、0.4%、0.2%；利率瞬时下降25、50、75个基点时，公司资产公允价值预计分别上升0.3%、0.4%、0.3%，预计净利息收入分别上升0.1%、0.1%、0.1%[438] 融资安排风险 - 公司多数融资安排为短期，初始期限在30至90天之间，融资利率随市场利率上升而增加，可能导致净利息利差收窄甚至亏损[427] 新冠疫情对公司的影响 - 2020年3月31日止三个月，受新冠疫情影响，公司部分资产被回购协议对手方减记，需支付现金或额外证券满足远超历史水平的追加保证金通知[440] - 新冠疫情导致经济和金融市场不稳定，增加公司信用敏感资产的信用风险[454] - 新冠疫情导致全球市场波动，美国金融市场流动性受限，影响公司获取资金能力[456] 公司协议相关 - 2020年6月10日，公司签订恢复协议，终止宽限协议，永久豁免融资协议下所有现有和先前违约事件，恢复双边协议[441] 保证金相关风险 - 利率上升、提前还款速度变化、信用利差扩大等致抵押品公允价值下降时，公司可能面临融资对手方追加保证金通知，影响流动性[442] - 利率互换和期货交易中，利率下降时公司需向对手方追加变动保证金，利率上升时可收回变动保证金[445] - 集中清算交易的初始保证金与利率绝对值和利率隐含波动率正相关，利率上升或波动率增加时，初始保证金可能大幅增加，影响公司流动性[446] - TBA美元滚动合约有保证金要求，合约或抵押品公允价值下降时，公司需在同一工作日提供额外抵押品[447] 提前还款相关影响 - 提前还款率上升会加速公司资产购买溢价的摊销，降低资产收益率或利息收入；非机构RMBS或抵押贷款提前还款少于预期，会减少资产收入并可能导致减值[448] - 提前还款或其他假设变化导致的现金流差异，按不同会计准则进行追溯或前瞻性调整[449] - 提前还款速度与假设不符会降低公司利率对冲策略有效性并可能导致交易损失[450] 提前还款风险应对 - 公司通过投资不同提前还款特征的房地产资产及维持溢价和折价资产组合来降低提前还款风险[451] 房地产价值影响 - 房地产价值受多种因素影响，价值下降会使公司遭受损失并增加借款人违约率[452] 信用风险及管理 - 公司面临借款人违约增加和信用利差扩大带来的信用风险，通过尽职调查和非追索权融资管理风险[453] 基差风险 - 机构RMBS公允价值波动的基差风险与多种因素有关，利率互换等对冲工具无法防范[455] 资本市场风险 - 公司面临股权和债务资本市场风险，需分配大量应税收入限制了现金流积累[456]

业绩总结 - 2020年第四季度每股稀释净收入为1.16美元，相较于2020年第三季度的0.44美元有所增长[8] - 2020年第四季度每股核心收益为0.22美元[8] - 2020年，Arc Home的净收入为4920万美元，第四季度为2070万美元，导致MITT在第四季度的净收入为1040万美元[17] - 2020年第四季度的核心收益为9,102千美元，每股收益为0.22美元[40] - 2020年12月31日的可供普通股东的净收入为47,374,000美元[47] 财务数据 - 截至2020年12月31日，账面价值每股为4.13美元，调整后账面价值每股为3.94美元，较2020年9月30日的3.34美元和3.08美元有所上升[8] - 截至2020年12月31日，总资产为1,400,045千美元，总负债为990,340千美元[45] - 2020年12月31日的利息收入为74,525,000美元，利息支出为36,945,000美元，净利息收入为37,580,000美元[49] - 2020年12月31日的其他收入总额为40,683,000美元，其中包括25,304,000美元的房地产证券和贷款的未实现收益[47] - 2020年12月31日的总费用为5,706,000美元，管理费占1,656,000美元，其他运营费用为3,260,000美元[47] 投资组合与收益 - 截至2020年12月31日，投资组合总额为14亿美元，经济杠杆比率为1.5倍，较2020年9月30日的11亿美元和0.9倍有所增加[10] - 2020年第四季度的投资组合收益率为4.4%，资金成本为2.1%，净利差为2.3%[12] - 2020年第四季度的固定利率住宅投资占90%，浮动利率占10%[28] - 2020年第四季度住宅投资总额为691.5百万美元，平均收益率为6.5%[27] - 2020年第四季度的投资组合中，机构RMBS占比为37.4%，住宅投资占比为49.5%，商业投资占比为13.1%[21] 融资与股息 - 2020年第四季度共支付了1490万美元的优先股股息，并恢复了每股0.03美元的普通股股息[8] - 2020年第四季度，MITT通过ATM计划筹集了约240万美元的净收益，发行了约70万股普通股[9] - 截至2020年12月31日，MTM回购融资为5.8亿美元，非MTM非回购融资为4.66亿美元[10] 负面信息 - 2020年12月31日的持续经营净损失为421,585,000美元，终止经营净收入为666,000美元[49] - 2020年12月31日的可供普通股东的净损失为430,894,000美元[49] 其他信息 - 公司采用非GAAP方法分配股东权益，可能与其他公司使用的计算方法不同[60] - 公司估算的久期基于第三方模型，不同模型可能产生不同的有效久期估计[62] - 公司在计算加权平均票息时，基于面值进行加权，零息票证券和超额MSR被排除在外[61]

财务数据和关键指标变化 - 截至2020年底，公司调整后GAAP每股账面价值从9月30日的3.08美元增至3.94美元，调整后账面价值排除了优先股的资本化发行成本，较GAAP账面价值每股约低0.20美元；预计1月31日调整后账面价值在每股4.15 - 4.25美元之间 [8] - 第四季度，公司报告可供普通股股东分配的净收入约为4700万美元，摊薄后每股收益为1.16美元，收益来自信贷投资的资产增值以及对Arc Home的股权投资收益 [22] - 第四季度GAAP每股账面价值增加0.79美元，反映了本季度收益、优先股交换交易的综合影响，抵消了第四季度恢复的优先股和普通股股息，此外，通过ATM计划发行普通股获得约240万美元净收益 [23] - 第四季度核心收益为每股0.22美元，此前三个季度未披露核心收益，因该指标不能恰当反映公司业务、流动性、经营成果、财务状况或向股东分配的能力 [25][26] - 第四季度末，公司总流动性为5400万美元，包括4800万美元现金和600万美元无抵押机构证券；季度末后，商业房地产贷款销售增加了3600万美元可再投资资金，流动性状况进一步增强 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，公司投资组合规模从11亿美元增至14亿美元，主要通过购买约2.73亿美元的机构证券实现，投资组合杠杆率从0.9倍增至1.5倍经济杠杆；截至1月31日，投资组合进一步增长至16亿美元，经济杠杆率为2.2倍 [14][15] - 2020年，公司旗下持牌抵押贷款发起子公司Arc Home的发起量同比增长136%，全年净收入达4900万美元；第四季度，Arc Home在机构渠道的业务量和利润率表现强劲，非QM产品在第四季度的融资占比不断增加 [16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是提高长期盈利能力，保持充足流动性并增加账面价值，继续强调住宅整笔贷款是战略方向的关键部分，鉴于对Arc Home的投资以及在非QM领域的经验和专业知识 [7] - 公司正在简化业务，专注于与Arc Home协同发展住宅整笔贷款业务，同时保持机构抵押贷款的合理平衡，以实现盈利能力和流动性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度和2021年1月在资产负债表和投资组合方面取得的进展感到满意，认为这些活动提高了2021年至今的账面价值 [15][20] - 预计2021年抵押贷款银行业的ROE将从2020年的高水平回落，但随着投资组合的增长和杠杆率的提高，公司盈利能力有望提升 [38] 其他重要信息 - 会议讨论的信息可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司鼓励投资者阅读SEC文件中有关前瞻性陈述的披露内容，除非法律要求，公司无意更新或修改前瞻性陈述 [4][5] - 会议提及某些非GAAP财务指标，可参考SEC文件以获取与最可比GAAP指标的调节信息，同时可在公司网站查看2020年第四季度收益报告幻灯片 [6] - 11月，董事会批准在12月支付优先股应计和未支付股息，第一季度股息将于3月17日支付；第四季度，公司恢复了普通股股息 [10] - 第四季度，公司通过两次交易赎回130万股优先股，换取460万股普通股和800万美元现金；利用ATM计划发行70万股普通股，获得净收益240万美元；年末后，出售两笔剩余的商业房地产整笔贷款，将资金再投资于机构整笔贷款池，并达成购买约7300万美元非QM整笔贷款的协议 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非QM贷款的资本部署预期节奏、市场发展情况以及MITT与其他Angelo Gordon基金的分配情况 - 市场交易量正在回升，公司在竞争性批量拍卖和双边交易方面都很活跃，并希望扩大收购渠道；公司有合规批准的分配流程，非QM贷款与其他投资无差异 [29][30][31] 问题2: 非QM资产的融资方式以及证券化融资的考虑因素 - 目前使用传统仓库融资，目标是在达到约2.5亿美元贷款规模的临界值后进行证券化，以摊销固定成本 [32] 问题3: 账面价值进一步恢复的空间 - 第一季度中期，住宅资产基本已恢复，未实现账面价值主要在商业领域，包括整笔贷款和CMBS证券 [34] 问题4: 现有投资组合的盈利能力、增加杠杆的空间以及如何看待业务的盈利趋势 - 公司谨慎地逐季增加投资组合规模和适度杠杆，认为有进一步增加杠杆以提高盈利能力的空间；2021年抵押贷款银行业的ROE预计将从2020年的高水平回落，随着投资组合增长和杠杆增加，盈利能力有望提升 [35][38][39] 问题5: 如何看待公司的ROE，是否应按低两位数ROE进行建模 - 2021年难以准确建模，2020年抵押贷款银行业的ROE处于较高水平，预计2021年将回落，同时投资组合规模和杠杆率在增加，盈利趋势将发生变化 [38][39] 问题6: 如何看待机构投资，是作为部署流动性的临时手段还是核心投资组合的一部分，以及机构投资的回报率情况 - 从投资组合角度看，公司运营业务计划侧重于整笔贷款，但希望通过机构投资管理流动性和盈利能力，并满足相关测试要求；按9:1的杠杆比率对冲后，机构投资组合回报率约为10% [42] 问题7: 是否考虑赎回优先股，以及公司资产负债表的流动性和空间是否允许 - 公司会考虑资本的最佳用途和合适的规模，但目前没有赎回优先股的计划 [45] 问题8: 不良贷款组合中再履约贷款和不良贷款的融资方式、预付款率和资金成本，以及两者的比例 - 大部分不良贷款通过证券化融资；管理层暂无再履约贷款和不良贷款的比例数据，会后续提供 [44][46] 问题9: 在进行资本筹集和评估增值水平时，使用GAAP账面价值还是调整后账面价值 - 引入调整后账面价值是为了回应投资者的要求，与其他REITs的报告方式保持一致，同时展示两种账面价值，以更准确地反映情况 [48][49]

业绩总结 - 每股净收入为0.44美元，创下Arc Home季度盈利新高，得益于强劲的发放量和销售利润率[8] - 第三季度Arc Home的盈利为2950万美元，较第二季度的1690万美元增长74.6%[13] - 截至2020年9月30日，持续经营的净收入为20.046百万美元[36] - 每股普通股的基本收益为0.44美元，稀释后收益同样为0.44美元[36] 用户数据 - 截至2020年9月30日，投资组合总额为11亿美元，经济杠杆比率为0.9倍，较2020年6月30日的10亿美元和0.8倍有所上升[8] - 截至2020年9月30日，投资组合的公允价值为11.213亿美元，其中住宅投资占61.6%[16] - 住宅投资组合中，固定利率债券占91%，浮动利率债券占9%[23] 融资与支出 - 截至2020年9月30日，资产总额为1,101.224百万美元，负债总额为710.755百万美元[34] - 公司的净利息收入为5.360百万美元，其他收入为7.011百万美元[36] - 公司的总支出为9.512百万美元，管理费用为1.698百万美元[36] - 2020年第三季度的总融资为7.188亿美元，较2020年6月30日的6.883亿美元有所增加[9] 投资组合表现 - 投资组合的收益率为5.3%，较2020年6月30日的6.5%有所下降[9] - 商业投资组合的总公允价值为177.1百万美元，平均收益率为6.6%[25] - 商业房地产贷款的公允价值为122.9百万美元，占商业投资组合公允价值的69.4%[25] - 商业投资的总融资成本为2.9%，净利息收益率为3.7%[26] 负债与融资安排 - 截至2020年9月30日，公司非追索融资安排的证券化债务为359.0百万美元，2020年6月30日为199.0百万美元[41] - 截至2020年9月30日，公司非QM贷款的融资为117.0百万美元，2020年6月30日为210.6百万美元[41] 投资与持股 - 公司通过AG Arc LLC对Arc Home LLC的投资为41.4百万美元，持股比例为44.6%[46]

财务数据和关键指标变化 - GAAP每股账面价值从6月30日的2.75美元增至9月30日的3.34美元，扣除优先股累计未付股息后，每股账面价值从6月30日的2.58美元增至9月30日的3.03美元 [7] - 9月30日流动性增至8240万美元，高于6月30日的6820万美元 [8] - 第三季度归属于普通股股东的净收益为1500万美元，摊薄后每股收益为0.44美元 [19] - 第三季度来自Arc Home的股权收益为1340万美元，同时产生130万美元的重组相关费用 [19] - 截至9月30日，投资组合公允价值约为11.2亿美元，经济杠杆为0.9倍 [16] - 第三季度末总流动性为8200万美元，包括4500万美元现金和3700万美元无抵押机构证券 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司旗下抵押贷款发起商Arc Home再创盈利纪录，超过第二季度，还出售了其遗留的吉利美服务组合，大幅增加了流动性 [9] - Arc Home在代理渠道实现了创纪录的交易量和利润率，公司也是最早重新进入非QM发起领域的机构之一，该产品的业务管道持续健康增长 [14][15] - 公司投资组合中约62%为住宅信贷证券和贷款，23%为机构证券，15%为商业证券和贷款 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，大多数信贷产品的整体市场状况有所改善，但改善幅度不如第二季度 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的重点是为公司创造盈利能力，同时保持充足的流动性并增加账面价值 [7] - 公司认为通过Arc Home和其他发起渠道，在住宅发起领域存在大量长期机会 [10] - 公司在第三季度出售了各种投资，包括吉利美MSR、有未来融资承诺的CRE贷款和某些CMBS头寸 [12] - 公司收购了6020万美元的类似资产并进行证券化，还购买了约2.5亿美元的机构整池资产，使公司重新符合《40法案》下的注册豁免条件 [13] - 公司执行了两笔住宅贷款组合的证券化，延长了融资期限并降低了融资成本 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场竞争激烈，正在寻找最佳相对价值的投资机会 [24] - 公司预计通过利用定期市场和优化资产负债结构，资金成本仍有改善空间 [26] - 预计Arc Home的利润率在2021年将开始下降 [31] 其他重要信息 - 会议讨论的信息可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异 [4] - 会议提及某些非GAAP财务指标，可参考SEC文件进行与最可比GAAP指标的对账 [5] - 公司决定宣布支付优先股第二和第三季度的累计未付股息以及第四季度股息，将于12月17日支付 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对投资组合的规划以及未来的合理配置是怎样的 - 公司过去一个季度一直在优化和提升负债状况，成功收购了一些遗留整笔贷款，但市场竞争激烈，正在寻找最佳相对价值的投资机会 [24] 问题2: 展望2021年第四季度，公司资金成本相对于第三季度能有多大改善 - 一方面，公司利用定期市场将仓库中的资产进行定期化处理，获得非按市值计价、无追索权的债务，资金成本有望大幅改善；另一方面，常规回购利率虽未恢复到疫情前水平，但每月都在逐渐接近，投资组合的资金成本仍有改善空间 [26] 问题3: 鉴于许多信贷产品利差持续收窄，投资组合中是否有特定板块或领域剩余上涨空间不大，可能会进行机会性出售，如有额外出售，新资金可能投向何处 - 公司认为投资组合中没有哪个特定板块更适合出售，商业方面需具体分析证券或资产，住宅方面则更广泛，公司会相应管理投资组合 [30] 问题4: Arc Home第三季度的销售利润率是多少，与第三季度相比，目前利润率情况如何，对2021年的利润率展望如何 - 公司未披露Arc Home第三季度的具体销售利润率，截至第四季度目前利润率基本保持不变，预计本季度会逐渐下降，2021年利润率将开始下降 [31]

持续经营业务净收入与净亏损情况 - 2020年第三季度持续经营业务净收入为2004.6万美元，2019年同期为1110.6万美元；2020年前九个月持续经营业务净亏损为4.62271亿美元，2019年同期为611.66万美元[257] 普通股流通股数量情况 - 2020年9月30日基本加权平均流通普通股为3442.2万股，2019年同期为3273.6万股；2020年前九个月为3334.7万股，2019年同期为3200.7万股[257] 基本每股收益与亏损情况 - 2020年第三季度基本每股收益为0.44美元，2019年同期为0.19美元；2020年前九个月基本每股亏损为14.34美元，2019年同期为1.48美元[257] 股息相关情况 - 公司宣布自2020年3月起暂停普通股和优先股季度股息，以保存资本和改善流动性[257] - 公司董事会批准于2020年12月17日支付8.25% A系列、8.00% B系列和8.000% C系列优先股累计未付现金股息及2020年第四季度全额股息，每股分别为1.54689美元、1.50美元和1.50美元[258] - 截至2020年9月30日，累计未付优先股股息总额为1123.1万美元，其中8.25% A系列为209.1万美元，8.00% B系列为456.9万美元，8.000% C系列为457.1万美元[261] - 公司董事会批准并宣布将于2020年12月17日支付A类、B类和C类优先股的累计未付现金股息及2020年第四季度全额股息，每股分别为1.54689美元、1.50美元和1.50美元[340] - 2020年3月27日，公司宣布暂停A、B、C系列优先股和普通股季度股息[316] 消费税费用情况 - 2020年前九个月公司记录消费税费用为 - 80万美元，2019年同期为50万美元；2020年第三季度未记录消费税费用，2019年同期为20万美元[265] 管理费相关情况 - 2020年第三季度和前九个月公司产生管理费分别约为170万美元和550万美元，2019年同期分别约为230万美元和710万美元[274] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司记录应付管理费分别为120万美元和270万美元[274] - 2020年9月24日，经理同意接受121.537万股普通股以全额抵偿公司2020年第一和第二季度递延基本管理费380万美元，接受15.45万股普通股以抵偿公司2020年第三季度基本管理费50万美元[277] - 2020年9月24日，公司向管理人发行121.537万股和15.45万股普通股，分别抵付2020年第一、二季度380万美元和第三季度50万美元递延基本管理费[323] 其他运营费用情况 - 2020年第三和九个月其他运营费用分别为590万美元和1130万美元，其中报销费用分别为230万美元和620万美元；2019年同期其他运营费用分别为610万美元和1370万美元，报销费用分别为160万美元和550万美元；截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司记录应付给经理的报销款分别为220万美元和250万美元[281] 贷款相关情况 - 2020年4月10日和4月27日，经理分别向公司提供1000万美元贷款，4月27日的贷款已在到期时全额偿还，4月10日的贷款将于2021年3月31日到期，未偿还余额年利率为6.0%[283] 股权奖励计划情况 - 2020年股权奖励计划规定发行200万股普通股，截至2020年9月30日，有190.1106万股可用于奖励[286] 受限股票授予情况 - 自IPO以来，公司已分别向独立董事和经理授予20.4688万股和4.025万股受限普通股，并向经理授予12万个受限股票单位，截至2020年9月30日，所有授予的股票和单位均已归属[287] 独立董事费用情况 - 2018年起，公司向每位独立董事支付16万美元的年度基本董事费，50%以现金支付，50%以受限普通股支付；2019年起，首席独立董事的年费从1.5万美元提高到2.5万美元；2020年3月25日和6月19日，独立董事人数分别从5人减至4人和从4人减至3人[288] 公司权益情况 - 公司在AG Arc中拥有约44.6%的权益；在MATH中拥有约44.6%的权益；在LOTS I和LOTS II中分别拥有约47.5%和50%的权益[291][296][297] 超额抵押服务权公允价值情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司从Arc Home购买的超额抵押服务权（Excess MSRs）公允价值分别约为390万美元和1820万美元[294] 非优质抵押贷款出售情况 - 2020年9月，Arc Home向经理的关联方出售了460万美元未偿还本金余额的非优质抵押贷款（Non - QM）[295] 支付给资产经理费用情况 - 2020年第三和九个月，公司支付给资产经理的费用分别为60万美元和210万美元；2019年同期分别为10万美元和40万美元[298] 支付给Arc Home行政费用情况 - 2020年第三和九个月，公司支付给Arc Home的行政费用分别为4.2万美元和20万美元；2019年同期分别为10万美元和20万美元[299] 非优质抵押贷款证券化情况 - 2020年2月，公司参与非优质抵押贷款证券化，证券化非优质贷款公允价值3.482亿美元，截至2020年3月31日，保留的次级档公允价值2660万美元，公司持有44.6%权益[308] - 2020年8月，公司再次参与非优质抵押贷款证券化，证券化非优质贷款公允价值2.26亿美元，截至2020年9月30日，保留的次级档公允价值2430万美元，公司持有44.6%权益[310] 房地产证券出售情况 - 2020年7月，公司向关联方出售房地产证券，总公允价值190万美元[309] 金妮梅超额抵押服务权组合出售情况 - 2020年8月，公司出售金妮梅超额抵押服务权组合，总收益1890万美元，未偿还本金余额31亿美元，公司占比约45%，收益约850万美元[311] 证券可发行情况 - 截至2020年9月30日，2018年注册声明下有5.912亿美元证券（包括股本）可发行[313] 优先股公开发行情况 - 2019年9月17日，公司完成400万股8.000% C系列优先股公开发行，后行使超额配售权发行60万股，总收益1.15亿美元，净收益约1.112亿美元[315] 股票回购计划情况 - 截至2020年9月30日，股票回购计划下约1460万美元普通股仍可用于未来回购[319] 普通股出售情况 - 2020年8 - 9月，公司通过股权分销协议分别出售0.4百万和1.4百万股普通股，净收益分别约120万美元和470万美元[320] 和解协议情况 - 公司于2020年5月28日与加拿大皇家银行达成和解协议，支付500万美元现金并发行200万美元有担保本票，6月11日全额偿还本票[328] 与交易对手方亏损情况 - 截至2020年9月30日，公司记录与其他交易对手方相关的亏损1160万美元[329] 未偿还承诺情况 - 截至2020年9月30日，公司未偿还承诺总额为15.8167亿美元，已提供资金承诺为11.0272亿美元，剩余承诺为4.7895亿美元[330] 单户租赁房产组合出售情况 - 2019年11月，公司以约1.37亿美元出售单户租赁房产组合，确认收益20万美元[331] 已终止经营预提费用冲销情况 - 2020年第二季度，公司冲销与已终止经营相关的预提费用[334] 优先股交换情况 - 2020年9月30日，公司同意发行367.9634万股普通股并支付630万美元现金，交换21.0662万股A类优先股、40.4187万股B类优先股和42.7467万股C类优先股[336] - 2020年10月2日，公司同意发行90万股普通股并支付170万美元现金，交换26万股C类优先股[337] 久期缺口情况 - 截至2020年9月30日，公司的久期缺口为1.39年[615] 利率变动影响情况 - 表格量化了利率瞬间上升或下降25、50和75个基点时，GAAP权益、资产公允价值和预计净利息收入的估计百分比变化[616] - 利率变动75个基点时，公允价值占GAAP权益的百分比变动为-2.5%，占资产的百分比变动为-0.9%，预计净利息收入变动为1.4%；利率变动50个基点时，对应数据分别为-1.6%、-0.6%、1.0%；利率变动25个基点时，对应数据分别为-0.8%、-0.3%、0.5%；利率变动-25个基点时，对应数据分别为0.7%、0.2%、-0.6%；利率变动-50个基点时，对应数据分别为1.3%、0.5%、-1.5%；利率变动-75个基点时，对应数据分别为1.8%、0.6%、-2.4%[618] 流动性风险及应对情况 - 公司主要流动性风险源于用短期融资为长期资产融资，经理通过维持谨慎杠杆水平、每日监控流动性等方式降低风险[621] - 2020年3月31日止三个月，回购协议对手方对部分资产进行减记，公司需支付现金或证券满足远超历史水平的追加保证金通知，3月20日通知对手方不打算为现有和预期未来追加保证金通知提供资金并开始协商宽限协议[622] - 公司出售资产、减少未偿还融资安排和融资对手方数量，并与最大融资对手方达成宽限协议，6月10日达成恢复协议，终止宽限协议并永久放弃融资协议下现有和先前违约事件[623] 提前还款率影响情况 - 提前还款率上升会加速购买溢价摊销，降低资产收益率或利息收入；提前还款少于预期，会因购买折扣 accretion 变慢减少收入并可能导致减值[630] 房地产价值影响情况 - 房地产价值受多种不可控因素影响，价值下降会使公司遭受损失，降低RMBS和CMBS投资组合抵押品价值，增加住宅抵押贷款借款人战略违约率[634] 信用风险及应对情况 - 公司面临借款人违约意外增加和非代理资产信用利差扩大带来的信用风险，通过经理收购前尽职调查和非追索权融资管理风险[635] - 新冠疫情导致业务关闭、经济不稳定等，可能增加公司信用敏感资产信用风险，预计拖欠、违约和宽限安排请求会增加[636] 基差风险情况 - 基差风险指因机构RMBS与可比期限国债收益率利差扩大导致机构RMBS公允价值损失，进而使公司账面价值下降的风险，利率互换等对冲工具通常无法防范基差风险[637] 资本市场风险情况 - 公司面临股权和债务资本市场风险，作为REIT需每年分配大量应税收入，限制积累运营现金流能力，需利用债务或股权资本融资，新冠疫情导致市场波动，可能影响公司获取资金能力[640]

股息相关 - 2020年3月27日公司宣布暂停普通股、8.25% A系列、8.00% B系列和8.000% C系列优先股的季度股息，预计短期内不会恢复[251] - 截至2020年6月30日，累计未支付和未宣告的优先股股息总额为566.7万美元，其中8.25% A系列为106.7万美元，8.00% B系列和8.000% C系列均为230万美元[252] - 2019年上半年普通股股息为每股1美元，2020年2月14日支付了一次优先股股息，A系列每股0.51563美元，B系列和C系列每股0.5美元[253][254] - 2020年3月27日，公司宣布暂停支付A、B、C类优先股和普通股的季度股息，预计短期内不会恢复[304] 消费税费用 - 2020年第二季度公司未记录消费税费用，上半年消费税费用为 - 80万美元；2019年第二季度和上半年消费税费用分别为20万美元和30万美元，消费税为4% [257] 管理费相关 - 管理协议规定管理费为公司股东权益的1.50%，按季度计算和支付，2020年第二季度和上半年管理费分别约为170万美元和380万美元，2019年同期分别约为240万美元和470万美元[263][265] - 2020年4月6日公司与管理人修改管理协议，管理人同意推迟公司2020年第一季度至9月30日的管理费支付[266] - 管理协议终止费为终止前24个月平均年管理费的3倍，截至2020年6月30日和2019年12月31日未发生终止事件[267] 其他运营费用 - 2020年第二季度和上半年其他运营费用分别为450万美元和530万美元，其中费用报销分别为190万美元和390万美元；2019年同期其他运营费用分别为380万美元和760万美元，费用报销相同[270] 贷款相关 - 2020年4月10日和4月27日管理人分别向公司提供1000万美元贷款，4月27日的贷款已在7月27日还清，未偿还余额年利率为6.0% [272] 股权奖励计划 - 2020年股权奖励计划规定可发行200万股普通股，截至2020年6月30日，有192.5209万股可用于奖励[276] 董事费用及人数 - 2018年起公司向每位独立董事支付16万美元的年度基本董事费，50%以现金支付，50%以受限普通股支付[278] - 2019年公司将首席独立董事的年费从1.5万美元提高到2.5万美元[278] - 2020年3月25日公司独立董事从5名减至4名，6月19日从4名减至3名[278] 权益及投资相关 - 公司在AG Arc中拥有约44.6%的权益，在MATH中拥有约44.6%的权益[281][286] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司从Arc Home购买的超额MSRs公允价值分别约为1270万美元和1820万美元[285] - 2017年8月29日MATH对MATT的资本承诺为7500万美元，2019年3月28日增至1亿美元，8月23日增至1.05亿美元，2020年4月3日该承诺被取消[286] 支付资产管理公司费用 - 2020年上半年公司向资产管理公司支付的费用总计30万美元，2019年第三和六个月分别为10万美元和30万美元；2020年第三和六个月分别递延30万美元和40万美元费用[288] 非QM贷款证券化 - 2019年6月、9月、11月及2020年2月，公司参与的非QM贷款证券化中，非QM贷款公允价值分别为4.08亿美元、4.151亿美元、3.221亿美元和3.482亿美元[291][295][297][298] 证券发行 - 2018年5月2日公司提交的货架注册声明登记了最高7.5亿美元的证券，截至2020年6月30日，有5.912亿美元的证券可发行[299] - 2019年9月17日公司完成400万股8.000%的C系列优先股公开发行，后承销商行使超额配售权增发60万股，公司获得总毛收入1.15亿美元，净收入约1.112亿美元[301] 优先股股息率 - 公司A类和B类优先股股息率分别为每年8.25%和8.00%，C类优先股在2024年9月17日前股息率为每年8.000%，之后为三个月伦敦银行同业拆借利率加6.476%[303] 普通股回购计划 - 2015年11月3日，公司董事会授权最高2500万美元的普通股回购计划，截至2020年6月30日，约1460万美元仍可用于未来回购[305] 股权分配协议 - 2017年5月5日，公司与销售代理签订股权分配协议，可出售最高1亿美元普通股，截至2020年6月30日，已出售约250万股，总收益3110万美元，剩余6890万美元额度[306][308] - 2020年7月，公司通过股权分配协议出售40万股普通股，净收益约120万美元[319] 普通股公开发行 - 2019年2月14日，公司完成300万股普通股公开发行，行使超额配售权后额外发行45万股，每股16.70美元，净收益约5740万美元[309] 法律诉讼及和解 - 2020年3月25日，公司子公司起诉加拿大皇家银行，5月28日达成和解，支付500万美元现金并发行200万美元有担保本票，6月11日还清本票[311] 交易对手索赔损失 - 截至2020年6月30日，公司因其他交易对手索赔记录损失1160万美元，已解决所有索赔[312] 房产出售 - 2019年11月，公司出售单户租赁房产组合，售价约1.37亿美元，确认收益20万美元[316] - 2020年第二季度末后，公司出售某些商业房地产抵押贷款支持证券，收益约2440万美元[320] 利率风险相关 - 截至2020年6月30日，公司无对冲措施以缓解利率上升风险[587] - 多数融资安排为短期，初始期限30至90天，利率上升时借款成本增加[588] - 截至2020年6月30日，公司资产久期高于负债，久期缺口为2.28年[594] - 利率瞬时上升75、50、25个基点时，GAAP权益公允价值变动分别为-3.6%、-2.5%、-1.3%[597] - 利率瞬时上升75、50、25个基点时，资产公允价值变动分别为-1.6%、-1.1%、-0.5%[597] - 利率瞬时上升75、50、25个基点时，预计净利息收入变动分别为-2.6%、-1.8%、-0.9%[597] - 利率瞬时下降25、50、75个基点时，GAAP权益公允价值变动分别为1.3%、2.8%、4.3%[597] - 利率瞬时下降25、50、75个基点时，资产公允价值变动分别为0.6%、1.2%、1.8%[597] - 利率瞬时下降25、50、75个基点时，预计净利息收入变动分别为0.3%、0.2%、0.2%[597] 新冠疫情影响 - 新冠疫情导致公司部分资产被回购协议对手方减记，需支付现金或额外证券满足追加保证金要求[600] - 新冠疫情导致商业活动受限、失业率上升等，预计公司信贷敏感资产的违约率、延期还款请求会增加，影响净利息收入和资产公允价值[614] - 新冠疫情导致全球市场极端波动，美国金融市场流动性有限，银行等限制贷款活动，影响公司获取资金能力[618] 房地产相关风险 - 房地产价值下降会使公司遭受损失，降低RMBS和CMBS投资组合抵押品价值，增加住宅抵押贷款借款人策略性违约率[612] 信用风险 - 公司面临借款人违约意外增加和非机构资产信用利差扩大带来的潜在信用损失风险，通过收购前尽职调查和非追索权融资管理风险[613] 基础风险 - 基础风险指因机构RMBS与可比期限国债收益率利差扩大，导致机构RMBS公允价值损失，引发公司账面价值下降[615] 外汇风险 - 公司外汇套期保值策略可能无法消除所有外汇风险，特定情况下需为外汇套期保值提供抵押品，影响流动性[616] - 公司通常通过一系列远期合约对冲特定投资的外汇风险，外汇套期保值的名义价值和到期日与预期收到的现金流匹配[617] 资本市场风险 - 公司面临股权和债务资本市场风险，作为REIT需每年分配大量应税收入，限制了运营现金流积累[618]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日，公司每股账面价值增至2.75美元，4月30日预计范围为1.80 - 1.90美元，3月31日为2.63美元 [7][24] - 本季度公司将按市值计价的有追索权融资从上个季度的12亿美元降至约2.8亿美元，减少了9亿美元，其中约2亿美元融资从按市值计价的有追索权转为非按市值计价的无追索权 [8] - 截至季度末，公司总投资组合为10亿美元，经济杠杆为0.8倍，手头现金近7000万美元 [9] - 第二季度，公司报告可供普通股股东分配的净亏损为负260万美元，即每股完全摊薄亏损0.08美元，收益包括高于正常水平的利息支出和780万美元的重组相关费用 [22] - 经济杠杆从3月31日的3.3倍降至6月30日的0.8倍，与债务未结清的交易对手数量从3月31日的18家减至6月30日的6家 [26] - 通过ATM计划发行约140万股普通股，净收益约500万美元，部分股份于7月结算 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司抵押贷款发起商附属公司Arc Home本季度表现创历史最佳，在代理渠道实现了创纪录的交易量和利润率 [10][17] - 7月，公司是首批重新进入非优质抵押贷款业务的发起商之一，预计未来交易量将增长 [18] - 公司拥有Arc Home约45%的股份，其余由其他安杰洛·戈登管理的基金持有 [18] - 公司投资组合公允价值约9.59亿美元，其中约78%为住宅证券和贷款，22%为商业证券和贷款，不包括Arc Home和公司手头现金 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度所有产品的整体市场状况有所改善，住宅信贷资产在季度初领涨，商业信贷资产在季度末企稳，并在第三季度延续强势 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期目标是降低杠杆、增加流动性并恢复账面价值 [7] - 公司认为从长远来看，通过Arc Home和其他渠道，在住宅贷款发起业务上有大量机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于当前公司状况，预计在可预见的未来不会支付普通股或优先股股息 [10] - 随着金融市场企稳，公司将评估核心收益或其他非GAAP财务指标是否有助于管理层和投资者评估未来经营业绩 [26] - 第三季度利息支出将回归更正常的水平 [39] - 预计Arc Home第三季度交易量和利润率仍较为可观，但未来会逐渐下降 [42] 其他重要信息 - 6月10日公司正式退出贷款延期偿还计划，截至8月10日，公司已解决并结清与贷款人的所有未决不足索赔 [13] - 季度末后，公司偿还了经理应参与延期偿还贷款的贷款人要求发行的1000万美元有担保债务，剩余1000万美元将于2021年3月31日到期支付 [14] - 6月公司完成了对再履约和不良贷款的无评级再融资，为公司带回超600万美元现金 [15] - 季度末后，公司完成了2020年第二次评级非优质抵押贷款证券化，以及在CMBS二级市场出售头寸，获得约2440万美元收益 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些资产（包括附属公司资产）目前通过回购协议融资，6月底未抵押资产水平如何 - 公司大部分回购协议融资已转为非按市值计价的融资安排，但具体数字暂无 [30] 问题2: 未抵押资产可提取的大致金额是多少 - 暂无相关信息 [31] 问题3: 目前包含7月结算的ATM发行后公司账面价值情况，以及投资组合中未实现损失的位置和恢复前景 - 账面价值数据截至6月30日，未实现损失主要集中在CMBS和CRT等证券，住宅贷款恢复情况较好 [32][33] 问题4: Arc Home的资本结构、MSR公允价值及资金来源情况 - Arc Home通过与多家银行的借贷关系以及超额MSR剥离交易融资，暂无MSR公允价值具体数据 [34] 问题5: Arc Home目前的净资产价值是多少 - 公司在报告中披露在Arc Home的公允价值约2000万美元，公司持有Arc Home约46%的股份 [35] 问题6: 结束延期偿还协议和6月证券化再融资对利息支出的影响 - 难以提供具体指导，第三季度利息支出将回归更正常水平 [38][39] 问题7: 其他运营费用项目中的450万美元是否包含其他一次性或高额项目 - 除重组费用外，无其他需单独剥离的项目，随着投资组合规模缩小，运营费用预计会下降 [40] 问题8: Arc Home的利润率在二季度和三季度的变化情况，二季度是否为近期盈利高峰 - 三季度交易量和利润率仍较为可观，但未来会逐渐下降，难以预测具体时间 [42] 问题9: 公司出售更多股票是否有限制，是基于判断还是有其他限制因素 - 公司自我设定的限制包括不希望影响市场，以及每日交易活动和交易窗口的限制 [45][46] 问题10: 公司是否会考虑低于市场价格的正式股权发行以扩大规模和重新平衡资本结构 - 公司会考虑多种选择，但会关注账面价值，恢复每股账面价值是重要标准 [48]

业绩总结 - 2020年第二季度每股稀释净收入/(损失)为$(0.08)[8] - 2020年第二季度的净利息收入为4,756,000美元，利息收入为13,369,000美元，利息支出为8,613,000美元[34] - 2020年第二季度的净收入为3,061,000美元，来自持续经营的净收入为2,700,000美元[34] - 2020年第二季度的每股基本收益为-0.09美元，稀释后每股收益为-0.08美元[34] 资产与负债 - 截至2020年6月30日，公司资产总额为855,598,000美元，负债总额为490,220,000美元[32] - 截至2020年6月30日，公司的股东权益总额为365,378,000美元[32] - 截至2020年6月30日，公司的非追索融资安排的证券化债务为199,000,000美元[39] - 截至2020年6月30日，公司的经济杠杆比率为0.0[39] 投资组合 - 截至2020年6月30日，投资组合总额为$1.0十亿，经济杠杆比率为0.8x，较2020年3月31日的$1.6十亿和3.3x显著下降[8] - 截至2020年6月30日，住宅投资的公允价值为$745.1百万，占投资组合公允价值的77.6%[16] - 截至2020年6月30日，商业投资的公允价值为$214.3百万，占投资组合公允价值的22.4%[23] - 截至2020年6月30日，公司的房地产证券公允价值为132,471,000美元，住宅抵押贷款公允价值为379,822,000美元[32] - 截至2020年6月30日，公司的投资组合中，住宅投资的公允价值为307,100,000美元[37] 运营与管理 - 2020年第二季度，MITT通过资产销售和回购整合，减少了债务对手方数量，从2019年12月31日的30家减少至2020年6月30日的6家[11] - 2020年第二季度的总费用为13,905,000美元，其中管理费为1,678,000美元，重组相关费用为7,104,000美元[34] - 截至2020年6月30日，持续经营的持续时间差为2.28年[26] - 94%的住宅投资为固定利率票据，6%为浮动利率票据[20] 未来展望与策略 - 截至2020年6月30日，MTM追索融资为$278.7百万，非MTM非追索融资为$409.6百万，较2020年3月31日的$1.2十亿和$197.2百万有所变化[8] - 公司通过其投资组合的公允价值分配股东权益，减去任何相关杠杆，包括任何长期TBA头寸（按成本计算）[44] - 公司在计算加权平均票息时，排除了股权剩余、超额MSR和零息票证券[45] - 公司基于第三方模型估算久期，不同模型和方法可能导致相同证券的久期估算不同[46]

公司整体财务亏损情况 - 2020年第一季度公司净亏损4.907亿美元，每股账面价值从2019年12月31日的17.61美元降至2020年3月31日的2.63美元，减少了14.98美元[351] - 2020年第一季度公司出售房地产证券、贷款及相关抵押品实现净亏损8920万美元，终止相关衍生品实现亏损6190万美元[351] - 2020年第一季度公司净未实现亏损增加3.139亿美元，其中证券未实现亏损2.034亿美元，贷款未实现亏损1.105亿美元[352] - 2020年3月31日止三个月净亏损4.85017亿美元，2019年同期净利润3.0189亿美元，同比减少5.15206亿美元[388] - 2020年3月31日止三个月可分配给普通股股东的净亏损4.90684亿美元，2019年同期净利润2.5788亿美元，同比减少5.16472亿美元[388] - 2020年第一季度为保留流动性出售约24亿美元证券，出售或扣押证券净实现损失8630万美元，终止相关衍生品实现损失6190万美元，住宅贷款净实现损失300万美元[393] - 2020年第一季度公司净未实现损失增加3.139亿美元，其中证券未实现损失2.034亿美元，贷款未实现损失1.105亿美元[397] 投资组合规模及配置变化 - 截至2020年3月31日的三个月内，公司GAAP投资组合规模从40亿美元降至13亿美元，3月31日股权资本配置为5%投资于机构RMBS，95%投资于信贷投资[353] - 2020年3月公司出售了30年期固定利率机构证券，预计投资组合规模的缩减将限制未来收益[353] - 2020年第一季度公司通过出售等方式将GAAP投资组合从2019年12月31日的40亿美元降至2020年3月31日的13亿美元，非GAAP投资组合从44亿美元降至16亿美元[356] - 2020年第一季度，公司GAAP投资组合规模从40亿美元降至13亿美元，3月31日股权资本分配为5%给机构RMBS，95%给信贷投资[421] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，投资组合分配权益分别为358,665千美元和849,046千美元，占比均为100%；其中机构RMBS分别为17,967千美元和295,358千美元，占比分别为5.0%和34.8%；住宅投资分别为244,927千美元和359,923千美元，占比分别为68.3%和42.4%；商业投资分别为95,771千美元和193,765千美元，占比分别为26.7%和22.8%[428] 融资安排及杠杆率变化 - 2020年第一季度公司GAAP融资安排余额从2019年12月31日的32亿美元降至2020年3月31日的9.699亿美元，非GAAP融资安排余额从35亿美元降至12亿美元[359] - 2020年第一季度公司GAAP杠杆率和经济杠杆率分别从2019年12月31日的4.1倍降至2020年3月31日的3.1倍和3.3倍[359] - 截至2020年5月31日，公司GAAP融资安排余额从3月31日的9.699亿美元降至2.422亿美元，非GAAP融资安排余额从12亿美元降至5.183亿美元[359] - 2020年第一季度，公司融资安排从GAAP基础的32亿美元降至9.699亿美元，Non - GAAP基础的35亿美元降至12亿美元，回购协议余额从32亿美元降至5.274亿美元[459] - 2020年第一季度，公司循环信贷额度从2.965亿美元增至7.038亿美元，主要用于购买公允价值4.503亿美元的住宅抵押贷款组合[459] - 公司融资成本从2019年12月31日的2.51%增至2020年3月31日的3.25%[459] - 2020年3月31日季度末，非GAAP基础融资安排余额为12.31231亿美元，平均季度余额为28.78844亿美元，任何月末最高余额为39.04578亿美元；GAAP基础余额为9.69857亿美元，平均季度余额为26.18107亿美元，任何月末最高余额为36.24383亿美元[469] - 2019年12月31日，非GAAP基础融资安排余额为34.90884亿美元，平均季度余额为37.03921亿美元，任何月末最高余额为39.29708亿美元；GAAP基础余额为32.33468亿美元，平均季度余额为34.63319亿美元，任何月末最高余额为36.71878亿美元[469] - 2020年3月31日，回购协议金额为5.27442亿美元，循环信贷安排为7.03789亿美元，非GAAP基础总计12.31231亿美元，GAAP基础总计9.69857亿美元[476] - 2019年12月31日，回购协议金额为31.94409亿美元，循环信贷安排为2.96475亿美元，非GAAP基础总计34.90884亿美元，GAAP基础总计32.33468亿美元[476] - 截至2020年3月31日，投资组合非GAAP基础下总余额为1231231000美元，加权平均融资成本为3.33%；GAAP基础下总余额为969857000美元，加权平均融资成本为2.90%[477] - 截至2019年12月31日，投资组合非GAAP基础下总余额为3490884000美元，加权平均融资成本为2.49%；GAAP基础下总余额为3233468000美元，加权平均融资成本为2.38%，GAAP基础加权平均到期天数为94天，加权平均原始到期天数为164天；非GAAP基础加权平均到期天数为92天，加权平均原始到期天数为196天[478] - 截至2020年3月31日，房地产证券回购协议非GAAP基础下余额为394878000美元，加权平均利率为2.56%，加权平均融资成本为2.56%，加权平均折扣率为2.1%；GAAP基础下余额为312322000美元，加权平均利率为2.27%，加权平均融资成本为2.27%，加权平均折扣率为 - 0.6%[479] - 截至2019年12月31日，房地产证券回购协议非GAAP基础下余额为3059798000美元，加权平均利率为2.29%，加权平均融资成本为2.29%，加权平均到期天数为31天，加权平均折扣率为9.0%；GAAP基础下余额为2987355000美元，加权平均利率为2.25%，加权平均融资成本为2.25%，加权平均到期天数为30天，加权平均折扣率为8.5%[479] - 截至2020年3月31日，Re/Non - 执行贷款回购协议GAAP基础下余额为129194000美元，加权平均利率为2.63%，加权平均融资成本为2.99%，加权平均折扣率为7.0%[481] - 截至2019年12月31日，Re/Non - 执行贷款回购协议GAAP基础下余额为131594000美元，加权平均利率为3.53%，加权平均融资成本为3.68%，加权平均到期天数为602天，加权平均折扣率为22.0%[483] - 截至2020年3月31日，商业房地产贷款回购协议GAAP基础下余额为3370000美元，加权平均利率为3.76%，加权平均融资成本为5.13%，加权平均折扣率为9.4%[484] - 截至2019年12月31日，商业房地产贷款回购协议大于180天到期的余额为3017000美元，加权平均利率为4.46%，加权平均融资成本为5.89%，加权平均到期天数为1097天，加权平均折扣率为35.4%[485] - 截至2020年3月31日，循环信贷安排非GAAP基础下总余额为703789000美元，最大借款能力为977920000美元；GAAP基础下总余额为524971000美元，最大借款能力为650000000美元[487] - 2020年3月31日，GAAP杠杆为11.22525亿美元，股东权益为3.58665亿美元，杠杆比率为3.1倍；经济杠杆为11.75462亿美元，杠杆比率为3.3倍。2019年12月31日，GAAP杠杆为34.41451亿美元，股东权益为8.49046亿美元，杠杆比率为4.1倍；经济杠杆为34.74519亿美元，杠杆比率为4.1倍[500] 宏观政策及市场环境 - 2020年第一季度，美联储将联邦基金目标利率下调150个基点至零下限[375] - 2020年3月15日，美联储宣布7000亿美元资产购买计划，其中至少5000亿美元用于购买美国国债，至少2000亿美元用于购买机构RMBS，还将联邦基金利率下调100个基点至0.0% - 0.25%，此前3月3日已下调50个基点[379] - 《CARES法案》为有联邦支持抵押贷款的借款人提供长达360天的贷款还款宽限，禁止60天内的止赎和120天内的房东驱逐租客[381] - 2020年4月24日，特朗普签署额外资金法案，为个人、小企业、医院、医疗保健提供者和新冠病毒检测工作提供4840亿美元资金[383] - 2020年第一季度和第二季度，受新冠疫情影响，金融和抵押贷款相关资产市场经历显著波动，信贷利差扩大、利率急剧下降、回购协议融资和MBS市场流动性不足[375] - 为应对新冠疫情，美联储自2019年末开展大规模隔夜回购操作，后因疫情大幅增加操作规模[379] 公司业务线分类 - 公司住宅投资按初始加权平均信用评分分类，包括优质（高于700）、Alt - A（700 - 620）和次级（低于620）[364] - 公司商业投资包括CRTs、非美国RMBS、非机构RMBS等[367] 公司业务运营调整 - 2019年11月15日，公司将单户租赁物业组合出售给第三方，并将该业务运营结果重新分类为终止经营[374] - 公司通过AG Arc LLC与私人基金共同成立Arc Home LLC，该公司发起各类住宅抵押贷款并保留服务权，还从第三方购买额外服务权[373] 公司收益及成本指标变化 - 2020年3月31日止三个月净利息收入2.0297亿美元，较2019年同期的1.9396亿美元增加901万美元[388] - 2020年3月31日止三个月加权平均收益率从2019年同期的5.02%降至4.48%，下降0.54%，加权平均成本从3.3亿美元增至3.6亿美元，增加0.3亿美元[390] - 2020年3月31日止三个月加权平均融资利率从2019年同期的3.16%降至2.64%，下降0.52%，加权平均融资余额保持不变[392] - 2020年3月31日止三个月3个月LIBOR平均利率从2019年同期的2.687%降至1.535%，加权平均掉期名义金额从19亿美元降至15亿美元[395] - 2020年3月31日止三个月外汇净收益164.9万美元，因英镑兑美元贬值，外币负债产生收益[399] 公司费用及薪酬变化 - 2020年4月6日公司修改管理协议，经理同意推迟收取管理费和报销费用，从2020年第一季度至9月30日[402] - 2020年和2019年第一季度，公司与关联方的股权薪酬因股价下跌而减少[404] - 2020年和2019年第一季度，交易相关费用和交易相关绩效费用分别为 - 340万美元和40万美元，减少主要是由于相关资产价格下跌导致应计交易相关绩效费用转回[404] - 2020年和2019年第一季度，消费税因与COVID - 19相关的损失而减少[405] - 2020年和2019年第一季度公司分别产生管理费约210万美元和230万美元[539] 公司资产公允价值及相关指标 - 截至2020年3月31日和2019年3月31日，公司持有的住宅抵押贷款的公允价值分别为7.67亿美元和2.02亿美元，服务费用因购买住宅抵押贷款而增加[406][407] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，机构RMBS公允价值分别为3762万美元和23.33626亿美元，占投资组合比例分别为2.3%和52.8%，杠杆率分别为1.1倍和7.1倍[425] - 截至2020年3月31日，投资组合的当前面值为7,229,559千美元，摊销成本为1,821,847千美元，未实现市值为 - 200,747千美元，公允价值为1,621,100千美元，加权平均票面利率为2.77%，加权平均收益率为5.96%，加权平均期限为5.46年[430] - 截至2020年3月31日，GAAP投资组合的当前面值为5,339,948千美元，摊销成本为1,453,485千美元，未实现市值为 - 174,853千美元，公允价值为1,278,632千美元，加权平均票面利率为3.17%，加权平均收益率为5.20%，加权平均期限为5.98年[430] - 截至2019年12月31日，投资组合的当前面值为12,737,666千美元，摊销成本为4,264,385千美元，未实现市值为152,819千美元，公允价值为4,417,204千美元，加权平均票面利率为2.34%，加权平均收益率为4.82%，加权平均期限为4.69年[433] - 截至2019年12月31日，GAAP投资组合的当前面值为11,060,828千美元，摊销成本为3,902,39