公司业绩表现 - 挪威邮轮公司(NCLH)季度每股收益为0 51美元 低于Zacks共识预期的0 52美元 但高于去年同期的0 4美元 [1] - 季度收益意外为-1 92% 上一季度实际收益为0 07美元 低于预期的0 09美元 意外为-22 22% [1] - 过去四个季度中 公司有两次超过EPS预期 [2] - 季度收入为25 2亿美元 低于Zacks共识预期1 55% 但高于去年同期的23 7亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司有两次超过收入预期 [2] 股价表现与市场比较 - 挪威邮轮公司股价年初至今下跌约9 1% 而标普500指数上涨8 2% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场一致 [6] 未来预期 - 下一季度共识EPS预期为1 17美元 收入预期为30 2亿美元 [7] - 当前财年共识EPS预期为2 02美元 收入预期为100 7亿美元 [7] - 收益预期修订趋势在财报发布前呈现混合状态 [6] 行业状况 - 公司所属的休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后29% [8] - 同行业公司Lindblad Expeditions预计季度每股亏损0 29美元 同比改善39 6% [9] - Lindblad Expeditions预计收入为1 5954亿美元 同比增长16 9% [10]

业绩总结 - 第二季度调整后的每股收益（EPS）为0.51美元，符合预期，尽管受到0.08美元的外汇影响[7] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.94亿美元，超过670百万美元的预期[7] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为694,047千美元，较2024年同期增长18.1%[107] - 2025年第二季度的净收入为29,992千美元，较2024年同期下降81.7%[100] - 2025年第二季度总收入为2,517,497千美元，较2024年同期的2,372,492千美元增长了6.1%[109] 用户数据 - 2025年第二季度的入住率为103.9%，超出指导的103.2%[55] - 2025年第二季度每位乘客的净收益为304.34美元，较2024年同期的296.31美元增长了2.1%[109] 财务指标 - 净负债比率在季度末为5.3倍，低于预期的5.4倍[7] - 2025年第二季度的净杠杆率降至5.3倍，预计2025年底将降至约5.2倍[68] - 2025年第二季度的净债务为747,223千美元，较2024年同期增加2.7%[107] - 截至2025年6月的净债务为13,579,396千美元，较2024年12月的12,909,725千美元增长了5.2%[112] 未来展望 - 预计到2025年底将实现超过2亿美元的累计总节省，预计到2026年将实现超过3亿美元的目标[30] - 2025年预计收入为100亿美元，客运量为300万[5] - 预计2026年调整后的运营EBITDA利润率将达到约39%[35] - 2025年调整后的每股收益（EPS）约为2.45美元[35] 成本与支出 - 调整后的每单位可用客房日净成本（NCC）为163美元，与2024年持平，低于预期的165美元[7] - 2025年全年的资本支出预计为27亿美元，其中包括16亿美元的出口信贷融资[77] - 2025年预计燃料消耗为101万吨，燃料价格预计为每吨690美元[77] 其他信息 - 2025年第二季度的调整后毛利为1,841,978千美元，较2024年同期增长8.3%[107] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为27.6%，较2024年同期提升2.8个百分点[107] - 2024年12月的调整后投资资本回报率为10.9%，较2023年12月的7.7%增长了2.2个百分点[112]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度总收入创纪录达到25亿美元，同比增长6%[6][7] - 2025年第二季度总营收为25.17亿美元，同比增长6.1%（2024年同期为23.72亿美元）[50] - 2025年上半年总营收为46.45亿美元，同比增长1.8%（2024年同期为45.64亿美元）[50] - 2025年第二季度运营收入为4.24亿美元，同比增长24.1%（2024年同期为3.42亿美元）[50] - 2025年第二季度净利润为2999万美元，同比下降81.6%（2024年同期为1.63亿美元）[51] - 2025年上半年运营亏损1030万美元（2024年同期盈利1.81亿美元）[51] - 2025年第二季度调整后净收入为2.57271亿美元，同比增长27.6%[67] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.51美元，同比增长30.8%[67] - 2025年第二季度EBITDA为5.11171亿美元，同比下降9.7%[69] - 2025年第二季度调整后EBITDA为6.94047亿美元，同比增长18.1%[69] 成本和费用（同比环比） - 燃料费用1.57亿美元，平均价格（含对冲）从2024年719美元/吨降至659美元/吨[20] - 2025年上半年燃油费用为3.32亿美元，同比下降10.8%（2024年为3.73亿美元）[64] - 2025年第二季度净巡航成本（不含燃油）为每容量日167.72美元，同比略增0.1%（2024年为167.50美元）[64] - 2025年第二季度总巡航运营费用为14.57亿美元，同比基本持平（2024年为14.55亿美元）[63] - 2025年上半年营销及管理费用为7.84亿美元，同比增长9.5%（2024年为7.16亿美元）[63] - 2025年上半年非现金股权补偿费用为4618万美元，同比增长2.8%（2024年为4493万美元）[64] - 2025年第二季度食品费用为8091.7万美元，同比增长5.0%（2024年为7704.6万美元）[61] - 2025年第二季度非现金股权激励费用为2589.9万美元，同比增长12.7%[67] 业务运营表现 - 预收票款余额创历史新高达40亿美元，二季度入住率达103.9%[8] - 2025年第二季度载客量为738,635人次，同比增长3.8%（2024年同期为711,918人次）[60] - 2025年第二季度入住率为103.9%，同比下降2个百分点（2024年同期为105.9%）[60] - 2025年第二季度乘客巡航日达628.88万天，同比增长3.5%（2024年为607.76万天）[61] - 2025年第二季度总营业收入为每乘客巡航日400.31美元，同比增长2.5%（2024年为390.37美元）[61] - 2025年第二季度调整后毛利率为每乘客巡航日134.00美元，同比增长14.5%（2024年为117.05美元）[61] - 2025年第二季度净收益为每容量日305.36美元，同比增长3.1%（2024年为296.31美元）[61] 债务和流动性 - 公司总债务为138亿美元，净杠杆率从一季度5.7x降至5.3x[9][11] - 期末流动性为24亿美元（含1.84亿美元现金及20亿美元循环贷款额度）[10] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.84亿美元，较2024年底减少670万美元[54][58] - 截至2025年6月30日，公司长期债务为126.33亿美元，较2024年底增加8.56亿美元[55] - 2025年6月30日净债务为135.79396亿美元，较3月31日下降1.7%[71] - 2025年6月30日净杠杆率为5.3倍，较3月31日的5.7倍有所改善[71] - 2025年6月30日总债务为137.63411亿美元，现金及等价物为1.84015亿美元[71] - 公司拥有约25亿美元的高级担保循环信贷额度[39] 资本支出和投资 - 2025年新船建造及增长资本支出净额预计11亿美元（总支出27亿美元）[24] - 2025年上半年资本支出为18.59亿美元，主要用于新增固定资产[58] - 公司目前拥有34艘船只和超过71,000个舱位，计划到2036年新增13艘船只，增加38,400个舱位[29] - 2026年夏季将开放近6英亩的Great Tides水上乐园，包含19个水滑梯和800英尺动态河流[32] - Oceania Cruises确认将在2032年和2035年交付两艘新一代Sonata级船只[32] 外汇和风险管理 - 第二季度GAAP净利润为3000万美元，每股收益0.07美元，受1.585亿美元外汇损失影响（其中1.219亿欧元债务公允价值变动损失）[6][7] - 调整后EBITDA达6.94亿美元，超出指引；调整后每股收益0.51美元（含外汇负面影响0.08美元）[6][12] - 2025年公司新增两艘以欧元计价的债务船只，目前未对冲[44] - 公司预计未来将面临外汇波动风险，特别是英镑、加元、欧元和澳元[42] - 2025年上半年外汇调整收益为1.37922亿美元，2024年同期为亏损858.7万美元[67] - 公司面临多种风险包括经济波动、债务限制、燃料价格波动和气候变化等[47] 管理层讨论和指引 - 2025年全年调整后EBITDA指引维持27.2亿美元，预计同比增长11%[12] - 公司使用非GAAP财务指标如调整后EBITDA、调整后净收入和调整后EPS评估业绩[41] - 公司使用净杠杆和净债务作为衡量杠杆状况和借款能力的指标[45] 其他财务数据 - 2025年第二季度因债务清偿和修改产生6840万美元损失[44] - 2025年第二季度债务清偿和修改损失为6843.5万美元[67]

文章核心观点 挪威邮轮控股有限公司2025年第二季度业绩创纪录，各关键指标表现良好，重申全年业绩指引，同时公布多项扩张计划和发展举措，展现出强劲的市场需求和增长潜力 [1][3][6]。 各部分总结 第二季度亮点 - 总营收达25亿美元创纪录，同比增长6%；GAAP净利润3000万美元，每股收益0.07美元；调整后EBITDA为6.94亿美元，超指引；调整后每股收益0.51美元，符合指引 [6][7] - 重申2025年全年关键指标指引 [6] - 宣布私人岛屿大斯特鲁普礁的扩张计划，包括预计2026年夏季开放的近6英亩大潮汐水上公园 [6] - 接收奥西尼娅·阿卢拉号，确认两艘下一代索纳塔级船只订单 [6] - 成功将高级有担保循环贷款额度从17亿美元扩大至约25亿美元 [6] - 发布2024年“航行与可持续发展”报告，展示可持续发展举措进展 [6] 2025年展望 - 预订情况良好，近几个月预订量超历史水平，第二季度入住率达103.9%，符合指引；提前售票余额达40亿美元创历史新高 [9] - 致力于优化资产负债表和降低净杠杆率，截至6月30日，总债务138亿美元，净债务136亿美元，净杠杆率降至5.3倍 [10][12] - 提供第三季度和全年业绩指引，预计全年净收益率按固定汇率计算同比增长约2.5%，调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长约0.6%，调整后EBITDA约27.2亿美元，调整后净利润约10.45亿美元，调整后每股收益2.05美元 [14][16] 燃料情况 - 本季度燃料费用1.57亿美元，每公吨燃料价格（扣除对冲后）从2024年的719美元降至659美元，燃料消耗23.9万公吨略低于预期 [22] - 预计第三季度燃料消耗25万公吨，全年101万公吨；第三季度每公吨燃料价格（扣除对冲后）725美元，全年690美元 [23] - 截至6月30日，已对冲2025年、2026年和2027年预计燃料消耗的65%、48%和22% [24] 资本支出 - 2025年第二季度新造船和增长资本支出（毛额）1.76亿美元，第三季度约8.42亿美元，全年约27亿美元；2026年和2027年约27亿美元 [26] - 2025年第二季度其他资本支出1.59亿美元，第三季度约1.36亿美元，全年约5.9亿美元 [28] 舰队和品牌更新 - 挪威邮轮公布大斯特鲁普礁私人岛屿改造二期细节，包括预计2026年夏季开放的大潮汐水上公园 [34] - 宣布挪威史诗号和美国骄傲号升级计划 [34] - 接收奥西尼娅·阿卢拉号，确认两艘下一代索纳塔级船只订单，预计2032年和2035年交付 [6][34] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后毛利率、调整后运营EBITDA利润率、净收益率等非GAAP财务指标分析业绩，认为这些指标有助于评估资本使用效率和日常业务管理 [41][42] - 调整后EBITDA用于评估运营表现和激励薪酬；调整后净利润和调整后每股收益用于补充GAAP指标，评估盈利表现 [44][45] - 净杠杆率和净债务反映公司杠杆状况和借款能力 [46]

公司业绩预告 - 挪威邮轮控股公司(NCLH)计划于2025年7月31日发布第二季度财报 预计每股收益(EPS)为51美分 较去年同期的40美分增长27.5% 过去30天共识预期维持不变 [1] - 第二季度营收预期为25.6亿美元 同比增长7.8% [3] - 公司过往四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度达34% [4] 盈利预测趋势 - 当前季度(2025年6月)EPS预测为0.51美元 与7天前持平 但较90天前的0.50美元略有上调 [3] - 2025全年EPS预测为2.01美元 2026年预测为2.42美元 [3] - 盈利预测模型显示本次财报可能超预期 因具备+0.33%的盈利惊喜概率(ESP)和Zacks3评级 [6][7] 收入驱动因素 - 新船Norwegian Aqua于3月投入运营 增加客舱容量并配备创新设施如Aqua Slidecoaster 预计提升票价和附加收入 [12] - 移动应用程序覆盖80万用户 通过预售服务提升客户终身价值 [13] - 核心航线(加勒比海/巴哈马/夏威夷等)表现强劲 预计净收益率同比增长2.5% [11] - 私人岛屿Great Stirrup Cay的码头升级预计提升客户满意度和船上消费 [14] 成本与利润率 - 新船运营和第一季度递延成本可能导致调整后净邮轮成本(不含燃油)同比增长1.4% [15] - 预计总运营邮轮支出同比增长4.4%至15亿美元 [15] - 通过"Charting the Course"转型计划控制成本 预计调整后EBITDA达6.7亿美元 [16] 股价与估值 - 过去三个月股价上涨49% 超过休闲服务行业31.8%的涨幅和标普500指数15.1%的涨幅 [17] - 当前远期市盈率10.64倍 低于行业平均20.26倍 但高于嘉年华(13.62倍) [19] - 相比同业 皇家加勒比(20.71倍)和OneSpaWorld(21.19倍)估值更高 [19] 战略发展 - 通过船队现代化和沉浸式体验强化休闲旅游市场地位 Aqua邮轮和Great Stirrup Cay升级旨在提升收益率 [21] - 优化船队部署 包括租赁旧船和重点干船坞投资 以降低运营复杂性 [21] - 数字化生态系统建设和近程航线调整支撑长期收入增长 [26] 行业比较 - 主要竞争对手嘉年华(CCL)和皇家加勒比(RCL)同期股价分别上涨62.1%和63.8% [17] - 行业面临欧洲航线预订疲软和长途旅行需求受宏观经济影响的挑战 [22]

核心投资亮点 - 公司对其巴哈马私有岛屿Great Stirrup Cay进行大规模升级，旨在通过增加新颖设施来显著提升宾客体验[1][2] - 投资亮点包括行业首创的悬崖跳水、19条水滑道、800英尺动态河流以及结合了卡丁车和喷射滑水车元素的水上赛道[3][5][7] 岛屿设施升级详情 - 全新Great Tides水上乐园占地270英亩，核心设施包括170英尺高的Tidal Tower，设有8条滑道以及便利的传送带系统[3][4] - 水上乐园包含一个9000平方英尺的儿童戏水区，设有40英尺高的巨型翻斗和8条迷你滑道，以及一个带加速水流的动态河流[6] - 岛上将新增一个1.4英亩的加热泳池区域Great Life Lagoon，配备私人小屋、别墅、两个游泳酒吧和丰富的免费躺椅[8] - 其他新设施包括3400平方英尺的免费Splash Harbor儿童游乐区、Horizon Park休闲运动区、Hammock Bay的50多个吊床以及成人专属的Vibe Shore Club[9][10] 市场营销与推广活动 - 公司推出“Escape to the Great Life”抽奖活动，在2025年7月29日至8月31日期间向美国及加拿大居民赠送250次前往Great Stirrup Cay的邮轮行程[11] - 为配合宣传，公司在2025年7月底于纽约市SoHo区和8月于迈阿密设立临时体验店，通过沉浸式互动让公众感受岛屿风情[12][14] 未来运营计划与财务激励 - 由于加勒比海和巴哈马航线需求增长，公司计划在2026年通过其15艘船接待100万名宾客前往Great Stirrup Cay[15] - 新船Norwegian Aqua和Norwegian Luna将从2026年起提供从迈阿密和奥兰多出发的7天加勒比海航线[15] - 公司推出“The Great Life Sale”限时促销，为加勒比海和巴哈马航线提供高达1500美元的折扣，Latitudes会员还可获得每间客房50美元的船上消费信用[16]

行业概况 - 邮轮运营商正经历强劲的消费需求浪潮 包括入住率 船上消费和远期预订量均呈上升趋势 [1] - 行业处于周期性上行和结构性转型阶段 投资者关注风险回报比更具吸引力的标的 [2] 嘉年华邮轮(CCL)战略分析 - 通过船队合理化 运力重新分配和利润率提升计划构建结构性增长动能 已淘汰高成本旧船 在加勒比 阿拉斯加和欧洲等高需求地区部署高效新船 [3] - 多品牌架构覆盖细分客群 包括嘉年华邮轮 公主邮轮 荷美邮轮等品牌 实现差异化定价和航线设计 增强收入韧性 [4] - 数字化和忠诚度计划升级 2026年将推出整合信用卡消费的新忠诚计划 提升客户留存率和附加收入 [5] - 全球规模优势和集中采购模式支撑运营 2029年前新船订单极少 资本回报率提升推动自由现金流增长 [6] 挪威邮轮(NCLH)战略分析 - 聚焦高端低容量模式 通过创新船舶设计和丰富航线吸引高净值客群 [7] - 正在扩建Prima级船队以提升体验 但干船坞费用 通胀成本和燃料价格波动持续挤压利润率 [8] - 尽管预订强劲 净杠杆率高企限制短期财务灵活性 [10] 财务指标对比 - CCL 2025年Zacks共识预测：收入同比增5.8% EPS增40.9% 60天内盈利预测上调8.1% [11][12] - NCLH 2025年Zacks共识预测：收入同比增6.2% EPS增10.4% 60天内盈利预测下调1% [15] - CCL三个月股价上涨59% 显著跑赢行业(29.4%)和标普500(15.1%) NCLH同期上涨37% [19] - CCL远期市盈率13.63倍 低于行业20.26倍 NCLH为10.61倍 [21] 投资结论 - CCL因品牌覆盖面广 运营杠杆改善和利润率提升战略更具吸引力 盈利预测持续上调且信用评级恢复路径明确 [23][24] - NCLH虽具高端产品优势 但财务杠杆和盈利压力限制短期表现 [24] - CCL获Zacks1评级(强力买入) NCLH为3评级(持有) [26]

核心观点 - 华尔街预计挪威邮轮(NCLH)在2025年第二季度财报中将实现营收和盈利的同比增长 实际业绩与预期的对比将显著影响股价短期走势 [1][2] - 公司预计每股收益(EPS)为0.51美元(同比+27.5%) 营收预期25.6亿美元(同比+7.8%) [3][19] - 分析师近期上调盈利预测 形成+0.33%的盈利意外惊喜(EPS ESP) 结合Zacks排名第3级(Hold) 显示大概率超预期 [12][19][20] 财务预期 - 过去30天共识EPS预期被下调1.66% 但"最准确预测"高于共识值 反映分析师近期转为乐观 [4][12] - 行业比较显示 休闲娱乐服务行业中挪威邮轮是少数具备盈利超预期潜力的标的 [18][19] 历史表现 - 上季度实际EPS为0.07美元 低于预期0.09美元(-22.22%) 但过去四个季度中有三次超预期 [13][14] - 历史数据显示 盈利超预期股票后续上涨概率近70% 但需结合其他基本面因素综合判断 [10][15][16] 市场影响机制 - Zacks盈利预测模型显示 临近财报发布时的预测修正包含最新经营信息 对实际结果有较强预测性 [7][8] - 正的ESP读数结合中等Zacks排名时 预测准确率显著提升 但负ESP不能直接推断业绩不及预期 [9][11]

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财务业绩发布安排 - 公司将于2025年7月31日美国东部时间早上6:30公布2025年第二季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年7月31日美国东部时间早上8:00举行电话会议和网络直播以讨论业绩 [1] 投资者交流渠道 - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 [2] - 网络直播的回放将在公司网站上提供，有效期为电话会议后的30天 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的邮轮公司，旗下运营挪威邮轮、大洋邮轮和丽晶七海邮轮三个品牌 [3] - 公司目前拥有合计34艘邮轮的船队，提供超过71,000个泊位 [3] - 公司的航线覆盖全球约700个目的地 [3] - 公司预计到2036年为其三个品牌新增13艘邮轮，这将为船队增加超过38,400个泊位 [3]