业绩总结 - 2025年第三季度收入为20.31亿美元，同比增长6%[4] - 净收入为4.576亿美元，同比下降2%[7] - 每股摊薄收益为2.29美元，同比增长14%[7] - 非利息支出为14.23亿美元，同比增长5%[7] - 预税利润率为30.8%，较去年同期持平[7] 资产管理与托管 - 资产管理规模（AUM）为1772.7亿美元，同比增长4%[7] - 资产托管规模（AUC）为14439.1亿美元，同比增长1%[7] - 资本充足率：普通股权一级资本为12.4%[24] 股东回报 - 第三季度宣派普通股股息为1.543亿美元[26] - 回购普通股金额为2.77亿美元[26] 投资损失与费用 - 第三季度投资安全损失为189.4百万美元[31] - 投资减值损失为7.6百万美元[31] - 裁员相关费用为85.2百万美元[31] - 设备和软件加速及处置费用为16.4百万美元[31] - FDIC特别评估费用为12.5百万美元[31] - 法律和解费用为10.6百万美元[31] 其他收入与损失 - 与Visa交易相关的净收益为878.4百万美元[31] - 与股权投资出售相关的税前收益为68.1百万美元[31] - 补充养老金计划重组相关的证券损失为6.5百万美元[31] - 对北方信托基金会的贡献为70.0百万美元[31]

公司业绩表现 - 公司第三季度利润超出华尔街预期 [1] - 业绩超预期主要得益于费用收入增长 [1] - 费用收入增长源于市场反弹提升其基础资产价值 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度净利润为4.576亿美元，较2024年同期增长3%[4] - 2025年第三季度稀释后每股收益为2.30美元，较2024年同期增长3%[4] - 九个月总营收（FTE）为59.791亿美元，同比下降6%；第三季度总营收为20.309亿美元，同比增长3%[6] - 九个月净收入为12.709亿美元，同比下降19%；第三季度净收入为4.576亿美元，同比下降2%[6] - 九个月基本每股收益为6.34美元，同比下降16%；第三季度基本每股收益为2.30美元，同比增长3%[6] - 2024年总营收（FTE）为83.222亿美元，较2023年的68.31亿美元增长21.8%[8] - 2024年净利润为20.311亿美元，较2023年的11.073亿美元大幅增长83.4%[8] - 2024年全年税前利润（GAAP）为26.595亿美元，较2023年的14.648亿美元增长81.6%[28] - 2024年全年总营收（GAAP）为82.904亿美元，较2023年的67.735亿美元增长22.4%[28] 成本和费用（同比环比） - 九个月非利息支出为42.571亿美元，与去年同期基本持平；第三季度为14.229亿美元，同比增长5%[6] - 2024年非利息支出为56.339亿美元，较2023年的52.842亿美元增长6.6%[8] 各业务线表现 - 九个月净利息收入（FTE）为17.852亿美元，同比增长9%；第三季度净利息收入为5.963亿美元，同比增长5%[6] - 九个月非利息收入为41.939亿美元，同比下降11%；第三季度非利息收入为14.346亿美元，同比增长2%[6] - 九个月服务费收入为37.104亿美元，同比增长6%；第三季度服务费收入为12.655亿美元，同比增长6%[6] - 九个月其他营业收入从10.975亿美元大幅下降至1.677亿美元，降幅85%；第三季度为6060万美元，同比下降46%[6] - 2024年资产服务信托、投资和其他服务费收入为26.328亿美元，较2023年的24.619亿美元增长6.9%[8] - 2024年财富管理信托、投资和服务费收入为20.95亿美元，较2023年的18.999亿美元增长10.3%[8] - 2024年净利息收入（FTE）为22.089亿美元，较2023年的20.395亿美元增长8.3%[8] - 2024年其他营业收入为11.574亿美元，较2023年的2.287亿美元大幅增长406%[8] - 2024年第二季度其他营业收入为9.247亿美元，显著高于其他季度[8] - 2024年第二季度投资证券净收益为100万美元，而第一季度为净损失18.94亿美元[8] - 资产服务信托、投资及其他服务费收入从2024年的26.328亿美元增至2025年的32.632亿美元[10] - 财富管理信托、投资及其他服务费收入从2024年的18.999亿美元增至2025年的20.95亿美元[10] - 2024年全年净利息收入（GAAP）为21.771亿美元，较2023年的19.820亿美元增长9.8%[28] 资产和负债变化 - 总资产从2024年9月30日的1557.538亿美元增长至2025年9月30日的1702.633亿美元，增幅为145.095亿美元（9%）[12] - 总生息资产增长163.483亿美元（11%），从2024年的1427.311亿美元增至2025年的1590.794亿美元[12] - 联邦储备及其他央行存款大幅增加84.806亿美元（21%），至493.289亿美元[12] - 可供出售债务证券增长45.773亿美元（16%），达到328.892亿美元[12] - 总计息负债增长98.111亿美元（8%），从2024年的1157.425亿美元增至2025年的1255.536亿美元[12] - 储蓄、货币市场及其他存款增长59.711亿美元（26%），至290.401亿美元[12] - 贷款总额增长9.991亿美元（2%），从2024年的419.503亿美元增至2025年的429.494亿美元[12] - 总资产从2023年的14264.92亿美元增长至2024年的14663.35亿美元，增幅约为2.8%[13][14] - 可供出售债务证券从2023年的2435.66亿美元增至2024年的2687.19亿美元，增长约10.3%[14] - 持有至到期债务证券从2023年的2223.16亿美元略降至2024年的2182.19亿美元，降幅约为1.8%[14] - 贷款和租赁从2023年的4217.70亿美元降至2024年的4091.67亿美元，降幅约为3.0%[14] - 总生息资产从2023年的13080.13亿美元增至2024年的13441.63亿美元，增长约2.8%[14] - 计息总负债从2023年的10872.75亿美元增至2024年的11290.03亿美元，增长约3.8%[14] - 非计息存款从2023年的1772.33亿美元降至2024年的1675.24亿美元，降幅约为5.5%[14] - 股东权益总额从2023年的1149.68亿美元增至2024年的1229.98亿美元，增长约7.0%[14] - 2024年第四季度总资产为15104.15亿美元，较同年第三季度的15771.92亿美元下降约4.2%[14] - 2024年第四季度计息总负债为11724.14亿美元，较同年第三季度的12257.52亿美元下降约4.4%[14] 信贷损失和资产质量 - 九个月信贷损失拨备为50万美元，去年同期为750万美元；第三季度信贷损失拨备为负1700万美元（释放）[6] - 2024年第四季度信贷损失准备释放1050万美元，而第三季度为计提800万美元[8] - 2024年末信贷损失拨备为2.061亿美元，较2023年末的2.204亿美元下降6.5%[21] - 2024年全年信贷损失拨备净释放300万美元，而2023年为计提2450万美元[21] - 2024年全年净冲销额为1130万美元，净冲销率占平均贷款和租赁的0.03%[21] - 2025年第三季度信贷损失拨备为2.241亿美元，较第二季度的2.073亿美元增长8.1%[21] - 2025年第三季度计提信贷损失拨备1650万美元，而第二季度为释放1700万美元[21] - 分配给贷款和租赁的信贷损失拨备覆盖率在2025年第三季度降至1.9倍，低于第二季度的2.3倍[21] - 2025年第三季度不良贷款和租赁资产增至9.28亿美元，占贷款和租赁总额的0.21%[21] - 2020年1月1日采纳ASU 2016-13时，信贷损失拨备一次性增加1370万美元[21] - 2024年末平均贷款和租赁余额为4091.7亿美元，较2023年末的4217.7亿美元下降3.0%[21] 资产管理规模 - 公司管理及托管资产规模数据以十亿美元计[22] - 2024年第四季度总资产管理规模（AUM）为1,610.4亿美元，较2023年第四季度的1,434.5亿美元增长12.3%[23] - 2024年第四季度总托管/管理资产（AUC/A）为16,788.0亿美元，较2023年第四季度的15,404.9亿美元增长9.0%[23] - 2024年第四季度资产服务板块的AUM为1,159.7亿美元，财富管理板块的AUM为450.7亿美元[23] - 2024年第四季度股票类资产配置总额为903.1亿美元，占AUM的56.1%[23] - 2024年第四季度固定收益类资产配置总额为217.5亿美元，占AUM的13.5%[23] - 2024年第四季度总托管资产（AUC）为13,349.2亿美元，较2023年第四季度的11,916.5亿美元增长12.0%[23] - 2024年第四季度资产服务板块的AUC为12,214.0亿美元，财富管理板块的AUC为1,135.2亿美元[23] - 财富管理全球家族办公室2024年第四季度AUM为170.2亿美元，AUC为802.4亿美元[23] 关键财务比率和指标 - 2025年第三季度年化平均普通股回报率为14.8%，高于2024年同期的15.3%[4] - 2025年第三季度税前利润率（FTE）为30.8%，高于2024年同期的30.7%[4] - 2025年第三季度非利息收入占总收入（FTE）比例为70.6%，低于2024年同期的70.8%[4] - 2025年第三季度信托费用占总收入（FTE）比例为62.3%，高于2024年同期的62.0%[4] - 2025年第三季度末普通股一级资本充足率（标准化方法）为12.4%，低于2024年同期的12.9%[4] - 2025年第三季度末普通股一级资本充足率（高级方法）为15.1%，高于2024年同期的14.5%[4] - 2025年第三季度宣布的每股现金股息为0.80美元，高于2024年同期的0.75美元[4] - 2025年第三季度末每股账面价值为63.83美元，高于2024年同期的60.74美元[4] - 平均流通股本（基本）在第三季度为1.90054亿股，同比下降5%[6] - 公司2024年税前利润率为20.1%，而2025年第三季度税前利润率提升至24.7%[10] - 2025年第三季度净息差（FTE非GAAP）为1.70%，高于2024年同期的1.68%[32] - 2025年第三季度税前利润率（FTE非GAAP）为30.8%，高于2024年同期的30.8%[32] - 2025年第三季度有效税率（FTE非GAAP）为26.8%，高于2024年同期的23.5%[32] - 2024年第二季度税前利润率（GAAP）达到43.2%，为表格所示期间的最高水平[32] - 2024年信托费用占总收入比例（GAAP）为57.0%，显著低于2023年的64.4%[32] - 2025年第三季度非利息收入占总收入比例（FTE非GAAP）为70.6%[32] 资产和负债结构占比 - 联邦储备和其他央行存款在总资产中占比从2020年的20.4%波动至2024年第三季度的22.3%，其中2023年第四季度为27.7%[16] - 可供出售债务证券占比从2020年的29.7%下降至2024年第三季度的21.9%[16] - 持有至到期债务证券占比从2020年的10.5%上升至2024年第三季度的14.7%[16] - 总债务证券占比从2020年的40.2%下降至2024年第三季度的36.5%[16] - 贷款和租赁在总资产中占比从2020年的24.5%增长至2024年第三季度的27.5%[16] - 总计息资产占比稳定在约91%-92%之间，2024年第三季度为92.3%[16] - 总计息负债占比从2020年的71.2%上升至2024年第三季度的77.6%[16] - 储蓄、货币市场和其他计息存款占比在2024年第三季度为18.8%[16] - 非美国办事处计息存款是最大的计息负债组成部分，2024年第三季度占比为43.3%[16] 净息差和利差分析 - 2024年总生息资产平均收益率为7.29%，而2025年第三季度降至6.12%[19] - 2024年总付息负债平均成本率为6.72%，2025年第三季度降至5.26%[19] - 净息差从2024年的1.64%略微上升至2025年第三季度的1.70%[19] - 逆回购协议资产平均余额从2024年的458.90亿美元大幅波动至2025年第三季度的217.12亿美元[19] - 贷款和租赁平均余额从2024年的6.28亿美元下降至2025年第三季度的5.59亿美元[19] - 证券出售再回购协议负债平均余额从2024年的632.65亿美元波动至2025年第三季度的551.02亿美元[19] - 储蓄、货币市场和其他存款平均成本率从2024年的3.66%下降至2025年第三季度的3.16%[19] - 可供出售债务证券平均收益率从2024年的5.37%下降至2025年第三季度的4.60%[19] - 净利差从2024年的0.57%扩大至2025年第三季度的0.86%[19] - 长期债务平均成本率从2024年的5.49%微降至2025年第三季度的5.46%[19] 非GAAP指标使用说明 - 公司使用非GAAP财务指标完全应税等值基础来计算净利息收入、净息差和净利差[18] - 公司使用完全应税等价（FTE）这一非GAAP指标来衡量净利息收入等财务数据，以利于同业比较[25][26][27] - FTE调整基于联邦所得税率，并考虑了州所得税的影响，但对净收入没有影响[27] - 公司使用完全应税等价额（FTE）调整以增强财务指标的可比性[30][31]

股息宣告 - 公司宣布普通股季度现金股息为每股0.80美元，支付日为2026年1月1日，股权登记日为2025年12月5日芝加哥时间下午5点 [1] - 公司宣布E系列非累积永久优先股现金股息为每股293.75美元，支付日为2026年1月1日，股权登记日为2025年12月15日芝加哥时间下午5点 [2] 公司概况 - 公司是财富管理、资产服务、资产管理和银行服务的主要提供商，客户包括公司、机构、富裕家庭及个人 [3] - 公司成立于1889年，在全球24个美国州份、华盛顿特区以及加拿大、欧洲、中东和亚太地区22个地点设有办事处 [3] - 截至2025年6月30日，公司托管/管理资产达18.1万亿美元，资产管理规模为1.7万亿美元 [3]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为2.26美元，较去年同期增长15.3% [1] - 预计季度营收为20.4亿美元，同比增长3.7% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期上调了3.1% [2] 财富管理业务 - 全球家族办公室的信托、投资及其他服务费预计为1.0998亿美元，同比增长9.1% [5] - 财富管理业务总信托、投资及其他服务费预计为5.697亿美元，同比增长7.6% [5] 资产服务业务 - 托管和基金管理服务费预计为4.9316亿美元，同比增长8.8% [6] - 资产服务业务总信托、投资及其他服务费预计为7.2604亿美元，同比增长8.8% [6] - 证券借贷服务费预计为2096万美元，同比大幅增长19.8% [7] - 投资管理服务费预计为1.6727亿美元，同比增长9.6% [8] - 其他资产服务费预计为4465万美元，同比增长1.7% [7] 其他关键指标 - 一级杠杆比率预计为7.6%，低于去年同期的8.1% [8] - 总生息资产平均余额预计为1434.8亿美元，高于去年同期的1347.7亿美元 [9] - 非应计贷款和租赁预计为6384万美元，显著高于去年同期的3930万美元 [9] - 税收调整后净利息收入预计为5.9904亿美元，高于去年同期的5.694亿美元 [10] - 总非利息收入预计为14.5亿美元，高于去年同期的14.1亿美元 [10] 市场表现 - 过去一个月公司股价回报率为-5.8%，同期标普500指数回报率为+0.7% [11]

业绩预期 - 公司计划于2025年10月22日开盘前发布2025年第三季度财报，预计季度盈利和收入将实现同比增长 [1] - 第三季度每股收益的共识预期为2.26美元，较去年同期报告的数值增长15.3% [3] - 第三季度总收入的共识预期为20.4亿美元，表明同比增长3.7% [3] 盈利驱动因素 - 净利息收入预计将实现增长，共识预期为5.883亿美元，表明同比增长4.6% [3] - 平均生息资产的共识预期为1435亿美元，表明较去年同期增长6.5% [4] - 托管和基金行政费用的共识预期为4.932亿美元，表明同比增长8.8% [6] - 投资管理费用的共识预期为1.673亿美元，表明较去年同期增长9.6% [6] - 财富管理总费用的共识预期为5.697亿美元，表明同比增长7.5% [6] 潜在压力因素 - 其他营业收入共识预期为5676万美元，表明同比下降49.2% [7] - 公司费用预计在2025年第三季度保持高位，主要受薪酬成本上升以及对设备和软件的持续投资驱动 [9] 资产质量 - 第三季度不良资产的共识预期为8170万美元，表明较上一季度下降12% [10] 历史表现与模型预测 - 公司在过去四个季度的盈利均超出预期，平均正面惊喜为7.57% [2] - 公司当前Zacks评级为3，盈利ESP为0.00% [11][12]

报告核心观点 - 一份新报告指出，超越常规水平的稳健报告不仅能满足客户需求，还能成为资产所有者和资产管理公司的竞争优势[1][3] - 研究显示，实现稳健报告知易行难，但并非不可能，多数公司对现有报告能力感到失望[4][8] 资产管理和所有者报告现状 - 客户和监管报告是资产管理和所有者的基本运营要求，必须完美无瑕且以客户需求为中心[2] - 资产管理公司面临提供高质量、详细和及时数据的巨大压力，客户和监管机构要求对投资敞口、风险管理和业绩归因等领域有全面洞察[5] - 过时的遗留系统拖累进步，许多公司仍采用为打印报告时代设计的陈旧流程，报告团队缺乏现代化所需资源[5] 研究报告关键数据发现 - 62%的受访者认为高质量报告已成为竞争差异化因素，因其有助于赢得新业务、提升品牌声誉和提高客户满意度[6] - 70%的受访者发现定制化报告具有挑战性，即使其是可能对公司多个领域成功产生重大影响的关键价值驱动因素[6] - 超过四分之三的受访者看到了监管合规(78%)、风险管理(76%)、创新(73%)和客户满意度(65%)方面的关键益处[6] 当前报告能力的主要挑战 - 仅12%的受访者认为其当前交付的报告能满足客户所有需求和期望，36%担心其报告能力仅为平均水平或较差[8] - 数据整合的主要障碍源于不同的数据源以及持续存在的数据质量和一致性问题[9] - 随着组织规模扩大，较大的组织在数据源差异、数据质量、遗留系统和技术专长等领域面临更多问题[10] 实现稳健报告的建议策略 - 建立强大的投资案例：理解客户需求并确定如何交付价值以超越其期望[11] - 加强数据基础设施：确保数据集一致、准确和管理良好，同时提升分析能力以加强报告和审计流程[11] - 个性化客户体验：利用数字报告工具提供定制解决方案，并为客户提供自助服务选项以增强灵活性[11] - 提高效率和生产力：简化工作流程并采用自动化来升级报告流程和提升服务交付[11] - 完善运营模式：确定哪些任务外包、哪些内部管理，并制定清晰的供应商策略以支持可扩展的、面向未来的技术[11]

公司股价与股息表现 - 公司今年股价上涨23.93% [3] - 当前季度股息为每股0.80美元，年度化股息为每股3.20美元 [3][4] - 当前年度化股息较去年增长6.7% [4] 股息收益率与同业比较 - 公司股息收益率为2.52% [3] - 该收益率低于主要区域银行行业3.53%的收益率，但高于标普500指数1.51%的收益率 [3] 股息增长历史与前景 - 过去5年股息平均年增长率为2.01%，期间共增长1次 [4] - 未来股息增长取决于盈利增长和派息比率 [4] - 公司当前派息比率为36% [4] 盈利预期 - 公司2025财年每股收益预期为8.63美元 [5] - 预期盈利将较上年同期增长12.08% [5] 行业背景与投资属性 - 派发股息在大型成熟盈利公司中更为常见 [6] - 公司股票目前获评Zacks Rank 3 (Hold) [6]

公司业务动态 - 公司被国际教育融资机制（IFFEd）任命为其全球托管服务提供商 [1] 客户背景信息 - 国际教育融资机制（IFFEd）是一家位于瑞士的创新全球教育融资引擎 [1] - 该机制于2023年获得G20认可 目前拥有AAA信用评级 [1] - 该机制管理费为零 旨在加速公私合作伙伴关系 [1]

研报核心观点 - 摩根士丹利发布北美大型银行2025年第三季度业绩前瞻，对板块持谨慎乐观态度，认为货币中心银行在投行业务与交易收入驱动下表现将更优 [4] - 研报模型已纳入截至2026年底额外125个基点降息的宏观假设 [2] - 研报在财报季前最看好的标的为花旗、美国银行、高盛、摩根大通，理由是预计投行业务费用及交易收入将超市场预期 [2] 业绩预测与市场共识 - 摩根士丹利2025年第三季度银行业每股收益中位数预估比市场共识高3% [1] - 货币中心银行和道富银行的预估较市场共识增幅最大，差值范围为增长5%-9% [1] - 具体公司预测：花旗银行1.99美元，超出市场共识1.83美元9%；美国银行1.01美元，相比0.94美元的市场共识高出7%；道富银行预估高出市场共识6% [1] 资产规模与增长 - 货币中心银行资产规模增速领先，摩根大通2025年平均总资产达4.43万亿美元，同比增长8.4%；美国银行达3.47万亿美元，同比增长5.5% [2] - 超级区域银行中PNC平均总资产同比略有下滑0.4%，其余保持正增长 [2] 存款结构与净息差 - 无息存款占比缓慢下降，例如美国银行2025年预估为26.0%，2024年为26.7% [2] - 计息存款成本逐步降低，例如美国银行2025年预估为2.23%，2024年为2.61%，有助于缓解息差压力 [2] - 净息差整体稳定，2025年预估中位数为2.50%；超级区域银行净息差较高，如地区金融公司2025年预估为3.60%；信托银行较低，如纽约梅隆银行2025年预估为1.28% [2] 费用收入增长动力 - 投行业务费增速显著超出市场共识：并购费用2025年预估同比增长30%，市场共识为增长11%；股权资本市场费用同比增长41%，共识为30%；债务资本市场费用同比增长4%，共识为3% [3] - 摩根大通、高盛等货币中心银行手续费收入2025年预估同比增长超9% [3] 资产质量与拨备 - 2025年拨备温和增长，摩根大通2025年预估拨备122.12亿美元，同比增长14% [3] - 净核销比率可控，2025年预估中位数为0.55%，PNC、纽约梅隆等银行净核销比率不足0.3% [3] 资本回报与股东收益 - 2025年银行股息支付率中位数约30%，货币中心银行在27%至29%之间，如摩根大通5.80美元/股、花旗2.32美元/股；超级区域银行更高，如Truist Financial为51.8% [3] - 股票回购力度显著提升，摩根大通2025年预估回购380.13亿美元，2024年为188.37亿美元；花旗银行2025年预估回购134.65亿美元，远超2024年的25亿美元 [3]